📌 Корпоративный рынок: недельный дайджест
📈 Рублевые корпораты продолжили восстанавливался. Средний спред высоконадежных корпоративных бумаг к ОФЗ в течение прошедшей недели колебался вокруг "новой нормальности" 80бп (в последние дни сентября составлял 100бп).
💧 Продолжила расти ликвидность: медианный бид-аск спред почти нормализовался, достигнув 0,4пп (в конце сентября фиксировался локальный пик 1,0пп). Наиболее ликвидными по нашим оценкам бумагами оказались выпуски Самолета, МВидео и Сегежи, также отметим СГтранс1Р1 и Сбер Sb17R.
💪 Среди лидеров на неделе выделим КПокров1P1 (+2,9пп, -278бп в доходности), ОхтаГр БП0 (+2,0пп, -207бп в доходности), ТрансФ1P04 и РОСНАНО2P5 (оба +1,9пп в цене, -231бп и -40бп в доходностях соответственно), ЧеркизБ1P3 и Систем1P23 (оба +1,8пп в цене, -145 и -68бп в доходностях).
🔴 Другой выпуск Системы (Систем1Р10) оказался в числе аутсайдеров (-1,5пп, +63бп в доходности). Боржоми1Р1 упала в цене на 0,9пп н/н (+110бп в доходности) после недавнего ралли.
#corp
@pro_bonds
📈 Рублевые корпораты продолжили восстанавливался. Средний спред высоконадежных корпоративных бумаг к ОФЗ в течение прошедшей недели колебался вокруг "новой нормальности" 80бп (в последние дни сентября составлял 100бп).
💧 Продолжила расти ликвидность: медианный бид-аск спред почти нормализовался, достигнув 0,4пп (в конце сентября фиксировался локальный пик 1,0пп). Наиболее ликвидными по нашим оценкам бумагами оказались выпуски Самолета, МВидео и Сегежи, также отметим СГтранс1Р1 и Сбер Sb17R.
💪 Среди лидеров на неделе выделим КПокров1P1 (+2,9пп, -278бп в доходности), ОхтаГр БП0 (+2,0пп, -207бп в доходности), ТрансФ1P04 и РОСНАНО2P5 (оба +1,9пп в цене, -231бп и -40бп в доходностях соответственно), ЧеркизБ1P3 и Систем1P23 (оба +1,8пп в цене, -145 и -68бп в доходностях).
🔴 Другой выпуск Системы (Систем1Р10) оказался в числе аутсайдеров (-1,5пп, +63бп в доходности). Боржоми1Р1 упала в цене на 0,9пп н/н (+110бп в доходности) после недавнего ралли.
#corp
@pro_bonds
✨Мы запустили свой портал www.bondresearch.ru
💥Теперь мы будем более интерактивными, и сможем порадовать Вас новыми продуктами.
🔴 В качестве пробы пера предлагаем в пятничный вечер помедитировать над тем, как изменились цены рублевых корпоратов с 16 сентября.
Ставьте 👍 посту, если такие расчетные штуки Вам интересны. И всегда рады фидбеку через наш бот @pro_bonds_bot
💥Теперь мы будем более интерактивными, и сможем порадовать Вас новыми продуктами.
🔴 В качестве пробы пера предлагаем в пятничный вечер помедитировать над тем, как изменились цены рублевых корпоратов с 16 сентября.
Ставьте 👍 посту, если такие расчетные штуки Вам интересны. И всегда рады фидбеку через наш бот @pro_bonds_bot
💧 Банковская ликвидность за неделю
📏 Во вторник закончился очередной период усреднения. После этого банки резко снизили займы по дорогим кредитам ЦБ – до менее чем 500 млрд руб. в четверг-пятницу, минимума с 28.09. Также, в понедельник прошли аукционы репо ЦБ, на 1 месяц и на 1 год. Впервые оба лимита в 100 млрд руб. были выбраны полностью.
📈 Наклон кривых денежного рынка за прошлую неделю заметно вырос: спред RUSFAR 3M-O/N с -2бп до 30бп, спред MosPrime 3M-O/N – c 14 до 29бп. Рынки по-прежнему закладывают +25бп на октябрьском заседании ЦБ.
⚖️ Спред RUONIA-КС остается выше нуля с 21 сентября. Последний раз столь длинный период положительного спреда наблюдался в феврале-марте этого года.
💲 Ставка по долларовому овернайт свопу достигла на неделе локального минимума (-162% в среднем в среду, ниже ставка была только 3-4 марта этого года). В дальнейшем средняя ставка пошла вверх, достигнув -0,4% в пятницу (максимум с 28.09), но остается в отрицательной зоне.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📏 Во вторник закончился очередной период усреднения. После этого банки резко снизили займы по дорогим кредитам ЦБ – до менее чем 500 млрд руб. в четверг-пятницу, минимума с 28.09. Также, в понедельник прошли аукционы репо ЦБ, на 1 месяц и на 1 год. Впервые оба лимита в 100 млрд руб. были выбраны полностью.
📈 Наклон кривых денежного рынка за прошлую неделю заметно вырос: спред RUSFAR 3M-O/N с -2бп до 30бп, спред MosPrime 3M-O/N – c 14 до 29бп. Рынки по-прежнему закладывают +25бп на октябрьском заседании ЦБ.
⚖️ Спред RUONIA-КС остается выше нуля с 21 сентября. Последний раз столь длинный период положительного спреда наблюдался в феврале-марте этого года.
💲 Ставка по долларовому овернайт свопу достигла на неделе локального минимума (-162% в среднем в среду, ниже ставка была только 3-4 марта этого года). В дальнейшем средняя ставка пошла вверх, достигнув -0,4% в пятницу (максимум с 28.09), но остается в отрицательной зоне.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест
🛢️ На повторном голосовании Лукойл получил согласие держателей всех оставшихся выпусков (LUKOIL 23, LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 31) на внесение изменений в документацию. Эмитент собрал книги заявок на замещающие бонды и готовится к обмену: ближайший платеж (по LUKOIL 23) запланирован на 24 октября. По остальным выпускам выплаты пройдут до конца первой декады ноября.
⛓️ На прошлой неделе Северсталь запустила голосование по CHMFRU 24. К утверждению: альтернативный платежный метод (с опцией рублевых выплат держателям с правами в Евроклире – см. схему "Кто куда?"), увеличение grace-периода (с 5 рабочих до 45 календарных), упрощенное списание, перенос невыплаченных купонов от 16 марта и 16 сентября на дату, следующую за датой утверждения изменений, а также снижение порога на письменном голосовании до 50%. Подобно Уралкалию, Северсталь просит разрешить платить в Евроклир по стандартному каналу только после получения соответствующих лицензий.
Проголосовать можно до 1 ноября, собрания состоятся 3 ноября. Учитывая долю держателей CHMFRU 24 в НРД (около 50%), вероятнее всего изменения будут утверждены со 2го раза (когда требования к кворуму снизятся до 50%).
👀 В публичном пространстве пока нет новостей об итогах завершившихся голосований ММК (12 октября), Домодедово (13 октября) и Сибура (20 сентября). Выплат в российские депозитарии по еврооблигациям Сибура мы также пока не видим (в случае успеха повторных голосований, эмитент находится в рамках 30-дневного grace-периода по SIBUR 23 и SIBUR 24).
Завтра (18 октября) состоятся повторные собрания у Газпрома по GAZPRU 34, GAZPRU 23E, GAZPRU 24E, GAZPRU 24E 2.949. Окончание размещение замещающего выпуска для GAZPRU 34 запланировано на 24 октября.
Ждем итоги голосования и у Русала: собрание держателей RUALRU 23 5.3 также состоится завтра.
🤔 Пока мы не видим выплату в адрес российских депозитариев от АЛРОСЫ (ALRSRU 24, от 9 октября).
#corpbonds
@pro_bonds
🛢️ На повторном голосовании Лукойл получил согласие держателей всех оставшихся выпусков (LUKOIL 23, LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 31) на внесение изменений в документацию. Эмитент собрал книги заявок на замещающие бонды и готовится к обмену: ближайший платеж (по LUKOIL 23) запланирован на 24 октября. По остальным выпускам выплаты пройдут до конца первой декады ноября.
⛓️ На прошлой неделе Северсталь запустила голосование по CHMFRU 24. К утверждению: альтернативный платежный метод (с опцией рублевых выплат держателям с правами в Евроклире – см. схему "Кто куда?"), увеличение grace-периода (с 5 рабочих до 45 календарных), упрощенное списание, перенос невыплаченных купонов от 16 марта и 16 сентября на дату, следующую за датой утверждения изменений, а также снижение порога на письменном голосовании до 50%. Подобно Уралкалию, Северсталь просит разрешить платить в Евроклир по стандартному каналу только после получения соответствующих лицензий.
Проголосовать можно до 1 ноября, собрания состоятся 3 ноября. Учитывая долю держателей CHMFRU 24 в НРД (около 50%), вероятнее всего изменения будут утверждены со 2го раза (когда требования к кворуму снизятся до 50%).
👀 В публичном пространстве пока нет новостей об итогах завершившихся голосований ММК (12 октября), Домодедово (13 октября) и Сибура (20 сентября). Выплат в российские депозитарии по еврооблигациям Сибура мы также пока не видим (в случае успеха повторных голосований, эмитент находится в рамках 30-дневного grace-периода по SIBUR 23 и SIBUR 24).
Завтра (18 октября) состоятся повторные собрания у Газпрома по GAZPRU 34, GAZPRU 23E, GAZPRU 24E, GAZPRU 24E 2.949. Окончание размещение замещающего выпуска для GAZPRU 34 запланировано на 24 октября.
Ждем итоги голосования и у Русала: собрание держателей RUALRU 23 5.3 также состоится завтра.
🤔 Пока мы не видим выплату в адрес российских депозитариев от АЛРОСЫ (ALRSRU 24, от 9 октября).
#corpbonds
@pro_bonds
📈 Рынок ОФЗ за неделю: стабилизация
• Короткие ОФЗ-ПД подорожали на 0,1-0,2пп н/н, среднесрочные бумаги выросли в цене на 0,2-0,7пп, а длинные – прибавили 0,5-1,0пп.
• Доходности коротких бумаг упали на 5-15бп, остальная кривая сдвинулась вниз на 10-20бп. Ближний сегмент расположился в диапазоне 7,5-8,7%, середина – между 8,7% и 9,9%, а длина – на уровнях 10,0-10,2%.
• Лучше рынка смотрелись бумаги с погашением через 5-8 лет: ОФЗ-26212 (YTM 9,43%), ОФЗ-26237 (YTM 9,85%) и ОФЗ-26239 (YTM 10,01%) прибавили в ценах 1,0-1,3пп (-26-27бп в доходностях). Котировки бумаг с погашением до года не изменились.
• Спред 2-10 лет прибавил 4бп н/н до 139бп.
• Минфин снова принял решение не проводить аукционы. В пятницу ведомство утвердило новый выпуск ОФЗ-ПК 29021 объемом до 500 млрд рублей и сроком погашения в ноябре 2030 г. Полагаем, что уже на этой неделе можно ожидать его аукционного дебюта.
• Средний дневной оборот составил 10,0 млрд руб. Активнее торговались средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
• Короткие ОФЗ-ПД подорожали на 0,1-0,2пп н/н, среднесрочные бумаги выросли в цене на 0,2-0,7пп, а длинные – прибавили 0,5-1,0пп.
• Доходности коротких бумаг упали на 5-15бп, остальная кривая сдвинулась вниз на 10-20бп. Ближний сегмент расположился в диапазоне 7,5-8,7%, середина – между 8,7% и 9,9%, а длина – на уровнях 10,0-10,2%.
• Лучше рынка смотрелись бумаги с погашением через 5-8 лет: ОФЗ-26212 (YTM 9,43%), ОФЗ-26237 (YTM 9,85%) и ОФЗ-26239 (YTM 10,01%) прибавили в ценах 1,0-1,3пп (-26-27бп в доходностях). Котировки бумаг с погашением до года не изменились.
• Спред 2-10 лет прибавил 4бп н/н до 139бп.
• Минфин снова принял решение не проводить аукционы. В пятницу ведомство утвердило новый выпуск ОФЗ-ПК 29021 объемом до 500 млрд рублей и сроком погашения в ноябре 2030 г. Полагаем, что уже на этой неделе можно ожидать его аукционного дебюта.
• Средний дневной оборот составил 10,0 млрд руб. Активнее торговались средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
Сегодня Минфин возобновляет размещение ОФЗ.
На аукционах будут предлагаться новый ОФЗ-ПК 29021 и ОФЗ-ПД 26239, каждый – с лимитом в 25 млрд руб.
Предлагаем небольшую инфографику на тему первичного размещения ОФЗ на нашем портале bondresearch.ru
На аукционах будут предлагаться новый ОФЗ-ПК 29021 и ОФЗ-ПД 26239, каждый – с лимитом в 25 млрд руб.
Предлагаем небольшую инфографику на тему первичного размещения ОФЗ на нашем портале bondresearch.ru
⚡❓ Какова степень "замещения"?
Согласно 292-ФЗ (от 14.07.22), условия замещающих бондов должны быть аналогичны еврооблигациям по размеру и сроку выплаты купонов, сроку погашения и номиналу.
❗ Однако прочие параметры остаются на усмотрение эмитента, и в конце лета (в преддверии размещений) Мосбиржа предупреждала об этом.
Нам стало интересно, насколько сильно отличаются замещающие выпуски от оригинальных по прочим ключевым структурным характеристикам (спойлер – отличаются сильно)
Наши тезисы:
• У замещающих бондов зачастую меньше коллов/путов и
• отсутствуют ковенанты,
• но и послабления в виде grace-периода у них тоже нет.
• Есть отличия по поручителям, но они лишь отражают структуру евробондов.
Подробнее - в таблицах.
Кстати, согласно Интерфаксу, МинЭк предложит продлить "упрощенную" схему выпуска замещающих до конца 2023 (до конца 2022 в текущ.ред. ФЗ). Эта поправка будет кстати, учитывая что на текущ. момент замещено/замещается 11 выпусков (из ~ 90 корп.выпусков в обращении).
#corpbonds
@pro_bonds
Согласно 292-ФЗ (от 14.07.22), условия замещающих бондов должны быть аналогичны еврооблигациям по размеру и сроку выплаты купонов, сроку погашения и номиналу.
❗ Однако прочие параметры остаются на усмотрение эмитента, и в конце лета (в преддверии размещений) Мосбиржа предупреждала об этом.
Нам стало интересно, насколько сильно отличаются замещающие выпуски от оригинальных по прочим ключевым структурным характеристикам (спойлер – отличаются сильно)
Наши тезисы:
• У замещающих бондов зачастую меньше коллов/путов и
• отсутствуют ковенанты,
• но и послабления в виде grace-периода у них тоже нет.
• Есть отличия по поручителям, но они лишь отражают структуру евробондов.
Подробнее - в таблицах.
Кстати, согласно Интерфаксу, МинЭк предложит продлить "упрощенную" схему выпуска замещающих до конца 2023 (до конца 2022 в текущ.ред. ФЗ). Эта поправка будет кстати, учитывая что на текущ. момент замещено/замещается 11 выпусков (из ~ 90 корп.выпусков в обращении).
#corpbonds
@pro_bonds
⚡️ Аукционы ОФЗ: Минфин тестирует рынок, рынок тестирует Минфин.
⭐️ После паузы длиной более месяца Минфин провел первые аукционы, предложив ОФЗ-ПД 26239 и ОФЗ-ПК 29021 с лимитами по 25 млрд руб. Был размещен весь доступный объем. Соотношение спроса и фактического размещения для буллета составило 1,3x, для флоутера – 3,1х.
📈 Доходность ОФЗ-ПД 26239 по цене отсечения составила 10,00% (~на 3бп ниже утренних котировок и на 2бп ниже вчерашнего закрытия). После аукциона выпуск прибавил в цене 0,4пп и котируется по 83,6%.
💼 Спрос было сложно назвать диверсифицированным: из 26 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили 91,2% общего размещения, а на крупнейшую заявку пришлась половина объема. При этом почти все удовлетворенные заявки были неконкурентные.
🥕 Цена отсечения для ОФЗ-ПК 29021 составила 97,41%. Бумага на вторичном рынке еще не торговалась, но если судить по вчерашним интерполированным ценам соседей из флоутеров «нового образца», Минфин сделал участникам скидку около 0,6пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
⭐️ После паузы длиной более месяца Минфин провел первые аукционы, предложив ОФЗ-ПД 26239 и ОФЗ-ПК 29021 с лимитами по 25 млрд руб. Был размещен весь доступный объем. Соотношение спроса и фактического размещения для буллета составило 1,3x, для флоутера – 3,1х.
📈 Доходность ОФЗ-ПД 26239 по цене отсечения составила 10,00% (~на 3бп ниже утренних котировок и на 2бп ниже вчерашнего закрытия). После аукциона выпуск прибавил в цене 0,4пп и котируется по 83,6%.
💼 Спрос было сложно назвать диверсифицированным: из 26 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили 91,2% общего размещения, а на крупнейшую заявку пришлась половина объема. При этом почти все удовлетворенные заявки были неконкурентные.
🥕 Цена отсечения для ОФЗ-ПК 29021 составила 97,41%. Бумага на вторичном рынке еще не торговалась, но если судить по вчерашним интерполированным ценам соседей из флоутеров «нового образца», Минфин сделал участникам скидку около 0,6пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
💧 Банковская ликвидность за неделю
🛒 Банки вновь увеличивали заимствования по фиксированным кредитам ЦБ – до 973 млрд руб. на утро пятницы (+476 млрд руб. н/н). Эти средства использовались для улучшения норматива усреднения: недоусреднение системы сократилось, по нашим оценкам, с 430 до 130 млрд руб. за неделю.
📈 Наклон кривых денежного рынка за неделю вырос, спред RUSFAR 3M-O/N (38бп) – на максимуме с 11 апреля. Кривая стала закладывать возможность повышения КС на 50бп, однако +25бп остается базовым сценарием.
💲 Средняя ставка по долларовому свопу овернайт в пятницу (0,85%) превысила ноль впервые с 28.09. Однако ситуация радикально не меняется – большую часть времени ставки находятся ниже нуля. Объем торгов в четверг (666 млн долл.) был минимальным за всю историю наблюдений (с 2011 г.).
¥ Средняя ставка по свопу рубль-юань в четверг опускалась до минимума с 1 марта (6,61%), а среднедневной объем торгов равнялся 167 млрд руб. против 60 млрд руб. по рубль-доллару.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
🛒 Банки вновь увеличивали заимствования по фиксированным кредитам ЦБ – до 973 млрд руб. на утро пятницы (+476 млрд руб. н/н). Эти средства использовались для улучшения норматива усреднения: недоусреднение системы сократилось, по нашим оценкам, с 430 до 130 млрд руб. за неделю.
📈 Наклон кривых денежного рынка за неделю вырос, спред RUSFAR 3M-O/N (38бп) – на максимуме с 11 апреля. Кривая стала закладывать возможность повышения КС на 50бп, однако +25бп остается базовым сценарием.
💲 Средняя ставка по долларовому свопу овернайт в пятницу (0,85%) превысила ноль впервые с 28.09. Однако ситуация радикально не меняется – большую часть времени ставки находятся ниже нуля. Объем торгов в четверг (666 млн долл.) был минимальным за всю историю наблюдений (с 2011 г.).
¥ Средняя ставка по свопу рубль-юань в четверг опускалась до минимума с 1 марта (6,61%), а среднедневной объем торгов равнялся 167 млрд руб. против 60 млрд руб. по рубль-доллару.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds