🌡️ Спред-монитор
❗ Хотим попробовать новый продукт - периодически делиться своими наблюдениями относительно "неправильного" (mispricing), как нам кажется, ценообразования в бондах. Напишите нам в бота, плохая это или хорошая затея.
📉 В начале февраля МСБ-Лизинг (АКРА: ВВВ-) погасил выпуск серии 2P04 объемом на 100 млн руб., и эти деньги, вероятно, были реинвестированы в другие бумаги компании. Также в начале марта выплаты купонов по другим выпускам компании могли дополнительно подтолкнуть доходности ниже.
📈 Выпуски Роделена (Эксперт РА: ВВВ), напротив, росли в доходности с конца января, как мы думаем, в связи с новостями о предстоящем выпуске, который компания разместила 13 февраля объемом на 1 млрд руб. Фундаментальных объяснений по поводу роста доходностей в начале марта у нас нет.
🤷🏻♂️ При сопоставимых рейтингах, мы считаем, что спред между МСБЛиз3Р02 и Роделен2P1 выглядит слишком низким без фундаментальных причин.
#spreads #leasing
@pro_bonds
❗ Хотим попробовать новый продукт - периодически делиться своими наблюдениями относительно "неправильного" (mispricing), как нам кажется, ценообразования в бондах. Напишите нам в бота, плохая это или хорошая затея.
📉 В начале февраля МСБ-Лизинг (АКРА: ВВВ-) погасил выпуск серии 2P04 объемом на 100 млн руб., и эти деньги, вероятно, были реинвестированы в другие бумаги компании. Также в начале марта выплаты купонов по другим выпускам компании могли дополнительно подтолкнуть доходности ниже.
📈 Выпуски Роделена (Эксперт РА: ВВВ), напротив, росли в доходности с конца января, как мы думаем, в связи с новостями о предстоящем выпуске, который компания разместила 13 февраля объемом на 1 млрд руб. Фундаментальных объяснений по поводу роста доходностей в начале марта у нас нет.
🤷🏻♂️ При сопоставимых рейтингах, мы считаем, что спред между МСБЛиз3Р02 и Роделен2P1 выглядит слишком низким без фундаментальных причин.
#spreads #leasing
@pro_bonds
👍41❤4
🌡️ Спред-монитор
📉 Доходность вечного РСХБ 08Т1 (колл 23.09.26; АКРА: AA; НКР: AA+) близка к уровням по старшему долгу эмитента. Сейчас выпуск дает 15% к коллу, а разница со старшим выпуском БO12-2P, превышавшая 150 бп после размещения последнего, составляет лишь 63 бп.
📈 Перпы РСХБ 01Т1 и 09Т1 с коллами в апреле 28 года имеют аналогичные условия, но спреды 08Т1 к ним находятся вблизи исторических минимумов (около -370 бп). Устойчивая разница между этими перпами возникла лишь после февраля 2022 г. и в последние месяцы 2023 года опускалась ниже -400 бп. Отметим, что выпускам 01Т1 и 09Т1 присвоены рейтинги (АКРА: B+), а у 08Т1 рейтинга нет.
💡 Вероятная причина – самая высокая текущая доходность РСХБ 08Т1 (14,32%) среди ликвидных выпусков банков с сопоставимым рейтингом. На наш взгляд, доходность выпуска к коллу должна быть выше.
#spreads #banks
@pro_bonds
📉 Доходность вечного РСХБ 08Т1 (колл 23.09.26; АКРА: AA; НКР: AA+) близка к уровням по старшему долгу эмитента. Сейчас выпуск дает 15% к коллу, а разница со старшим выпуском БO12-2P, превышавшая 150 бп после размещения последнего, составляет лишь 63 бп.
📈 Перпы РСХБ 01Т1 и 09Т1 с коллами в апреле 28 года имеют аналогичные условия, но спреды 08Т1 к ним находятся вблизи исторических минимумов (около -370 бп). Устойчивая разница между этими перпами возникла лишь после февраля 2022 г. и в последние месяцы 2023 года опускалась ниже -400 бп. Отметим, что выпускам 01Т1 и 09Т1 присвоены рейтинги (АКРА: B+), а у 08Т1 рейтинга нет.
💡 Вероятная причина – самая высокая текущая доходность РСХБ 08Т1 (14,32%) среди ликвидных выпусков банков с сопоставимым рейтингом. На наш взгляд, доходность выпуска к коллу должна быть выше.
#spreads #banks
@pro_bonds
👍18🌭2
⛽ Монитор первичного рынка: Славянск ЭКО - перерабатывает рубли в юани
📩 Сегодня Славянск ЭКО откроет книгу заявок на дебютный юаневый выпуск (001Р-03Y) с предварительными параметрами – объем не менее 200 млн юаней, срок обращения 2 года, купоны квартальные. Ориентир по ставке купона не выше 11.0% (YTM 11.46%) - возможно, эмитент поставит новую "звезду" на юаневой карте рынка. СлавЭКО знаком нам по рублевому рынку: в обращении находится один выпуск рублевых облигаций (СлавЭКО1Р1) с офертой в октябре 2024 г. (19.6% YTP).
🎯 Целью выпуска является рефинансирование рублевых банковских кредитов на фоне высоких процентных ставок и увеличение диверсификации кредитного портфеля с точки зрения источников финансирования (на конец 1П23 на банковский долг и почти единственного кредитора – РСХБ – приходилось ~95% долгового портфеля).
🛢 Славянск ЭКО - независимый российский производитель нефтепродуктов "второго эшелона" с продажами преимущественно ориентированными на экспорт. Доля Славянск ЭКО составляет 1.5% от общего объема нефтепереработки в России и 20% от объема переработки независимых НПЗ в южном регионе.
🏭 Стратегия компании сфокусирована на росте маржинальности бизнеса, что подразумевает инвестиции в модернизацию мощностей и рост долговой нагрузки. Руководство компании ожидает, что по итогам 2024 г. расходы в рамках инвестиционной программы увеличатся в 1.7 раз г/г, а долговая нагрузка в терминах ЧД/EBITDA достигнет 3.9х (vs. 2.3x на конец 2022 г.). В последние годы дополнительное давление на денежный поток компании оказывала неблагоприятная динамика оборотного капитала.
⚡ В декабре 2023 года АКРА подтвердило рейтинг эмитента на уровне BBB / Стабильный.
Мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 10.5% (YTM 10.9%).
#corpbonds #первичка #slaveco
@pro_bonds
📩 Сегодня Славянск ЭКО откроет книгу заявок на дебютный юаневый выпуск (001Р-03Y) с предварительными параметрами – объем не менее 200 млн юаней, срок обращения 2 года, купоны квартальные. Ориентир по ставке купона не выше 11.0% (YTM 11.46%) - возможно, эмитент поставит новую "звезду" на юаневой карте рынка. СлавЭКО знаком нам по рублевому рынку: в обращении находится один выпуск рублевых облигаций (СлавЭКО1Р1) с офертой в октябре 2024 г. (19.6% YTP).
🎯 Целью выпуска является рефинансирование рублевых банковских кредитов на фоне высоких процентных ставок и увеличение диверсификации кредитного портфеля с точки зрения источников финансирования (на конец 1П23 на банковский долг и почти единственного кредитора – РСХБ – приходилось ~95% долгового портфеля).
🛢 Славянск ЭКО - независимый российский производитель нефтепродуктов "второго эшелона" с продажами преимущественно ориентированными на экспорт. Доля Славянск ЭКО составляет 1.5% от общего объема нефтепереработки в России и 20% от объема переработки независимых НПЗ в южном регионе.
🏭 Стратегия компании сфокусирована на росте маржинальности бизнеса, что подразумевает инвестиции в модернизацию мощностей и рост долговой нагрузки. Руководство компании ожидает, что по итогам 2024 г. расходы в рамках инвестиционной программы увеличатся в 1.7 раз г/г, а долговая нагрузка в терминах ЧД/EBITDA достигнет 3.9х (vs. 2.3x на конец 2022 г.). В последние годы дополнительное давление на денежный поток компании оказывала неблагоприятная динамика оборотного капитала.
⚡ В декабре 2023 года АКРА подтвердило рейтинг эмитента на уровне BBB / Стабильный.
Мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 10.5% (YTM 10.9%).
#corpbonds #первичка #slaveco
@pro_bonds
👍23🔥2
🌡 Спред-монитор
🔮 Глоракс (АКРА: BBB-) 15 марта планируется новое размещение ~1 млрд руб. с целью пополнения земельного фонда (YTM 18,68%). У компании в обращении два выпуска, доходность которых с конца сентября 2023 выросла на 1,5-2,0 пп. Глоракс 01 торгуется около 18,7%.
📈 Девелопер этой же рейтинговой группы Легенда (АКРА: BBB, Эксперт РА: BBB-) имеет в обращении один выпуск c фикс. купоном. За последний месяц доходность не превышала 16%, при сопоставимой дюрации спред между Глоракс и Легендой увеличился более чем на 200 бп с нач. 4к23.
📝 Однако мы хотим обратить внимание на бумаги девелопера, но уже коммерческой недвижимости Гарант-Инвест (НКР: BBB; в мае 2023 АКРА понизила рейтинг до ВВ+, после отозван по желанию компании). Доходность ГарИнв2P06 выросла в феврале до 19,5% в преддверии размещения ГарИнв2P08 объемом 3 млрд руб. c купоном 18%. При этом ранее этот выпуск торговался на уровне ЛЕГЕНДА1Р4.
#spreads #realestate
@pro_bonds
🔮 Глоракс (АКРА: BBB-) 15 марта планируется новое размещение ~1 млрд руб. с целью пополнения земельного фонда (YTM 18,68%). У компании в обращении два выпуска, доходность которых с конца сентября 2023 выросла на 1,5-2,0 пп. Глоракс 01 торгуется около 18,7%.
📈 Девелопер этой же рейтинговой группы Легенда (АКРА: BBB, Эксперт РА: BBB-) имеет в обращении один выпуск c фикс. купоном. За последний месяц доходность не превышала 16%, при сопоставимой дюрации спред между Глоракс и Легендой увеличился более чем на 200 бп с нач. 4к23.
📝 Однако мы хотим обратить внимание на бумаги девелопера, но уже коммерческой недвижимости Гарант-Инвест (НКР: BBB; в мае 2023 АКРА понизила рейтинг до ВВ+, после отозван по желанию компании). Доходность ГарИнв2P06 выросла в феврале до 19,5% в преддверии размещения ГарИнв2P08 объемом 3 млрд руб. c купоном 18%. При этом ранее этот выпуск торговался на уровне ЛЕГЕНДА1Р4.
#spreads #realestate
@pro_bonds
👍17
PRO облигации
📹💭 МВидео: четыре мысли о свежей отчетности 1️⃣ Начнем с того, что опубликованная отчетность за 1П23 объективно слабая - пока компании не удается в достаточной степени нарастить продажи, в терминах пг/пг выручка почти не изменилась. При этом мы видим рост…
🍎 МВидео: оздоравливает финансы
«Красный флаг», о котором мы упоминали на фоне панических настроений части розничных инвесторов в конце августа прошлого года, поднимать, как мы и ожидали, не пришлось: по итогам 2023 г. МВидео сумела достичь поставленных таргетов по наращиванию продаж, восстановлению маржинальности и снижению долговой нагрузки. Приводим наши основные мысли по отчетности:
1️⃣ Рентабельность у цели. Рентабельность по EBITDA (МСФО 16) достигла 10% (5% по МСФО 17), что лучше итогов 2021-22 гг. (6.5-9%, которые пострадали от отмен бонусов поставщиков), однако по-прежнему ниже 2019-20 гг. (~11-13%). Насколько мы понимаем, МВидео работает над контролем расходов (доля SG&A в выручке снизилась за год на 2пп до 17.3%).
2️⃣ Оборотный капитал нормализовался. Оборачиваемость запасов, дебиторки и кредиторки улучшилась, и находится на наивысших значениях за последние годы (в частности, 134 дня по запасам vs. 158 в 2022 г.). Уровень запасов, после провала в 2022 г., вызванного настраиванием логистических цепочек, восстановился до здоровых уровней, кредиторская задолженность – тоже, что говорит о том, что компании удалось добиться более благоприятных условий расчетов с поставщиками и уйти (хотя бы частично) от авансирования.
3️⃣ Долг вниз. В результате оборотный капитал вернулся в привычную отрицательную зону, и компания сгенерировала свободный денежный поток в 10 млрд руб. (против -1 млрд руб. в 2022 г.) – все это позволило МВидео погасить часть оборотных кредитов (на сопоставимые 10 млрд руб., перед ПСБ и МКБ) и снизить долговую нагрузку до более комфортных 3.2х (по нашим оценкам – как в терминах МСФО 16, так и МСФО 17) против 4-4.5х на конец 2022 г. В планах компании на 2024 г. продолжить снижение долговой нагрузки.
4️⃣ Аренда - тоже. Арендные обязательства (-9% г/г) также снижаются (и тенденция на снижение является устойчивой с 2022 г.) – компания закрывает неэффективные точки, открывая новые магазины в более «компактном» формате, что позволяет ей экономить на аренде.
5️⃣ Покрытие процентов как минимум не ухудшилось: по МСФО 16 проценты/EBITDA стабильно 1.8х, по МСФО 17 покрытие увеличилось до 1.4х (с 1.2х в 2022 г.). Кредитный портфель МВидео наполовину состоит из займов, привлеченных по плавающим ставкам, что, в сочетании с короткой срочностью траншей (9 месяцев), обеспечивает компании определенную гибкость в управлении процентными расходами.
6️⃣ Ликвидность комфортная. МВидео закончила год с сильной ликвидной позицией в 19 млрд руб. Компании также было доступно 27.5 млрд руб. в рамках неподтвержденных линий - чуть больше, чем по итогам 1п23 (24.5 млрд руб.).
7️⃣ Ковенанты не пробиты на конец 2023 г. (сыграло роль как снижение левериджа, так и пересмотр вверх ковенантных уровней по итогам 1п23).
8️⃣ Возвращение на первичку ближе к лету. В апреле эмитенту предстоит погасить остаток МВ ФИН 1Р1 на 4.2 млрд руб., а в августе - МВ ФИН 1Р2 на 9 млрд руб. Стратегия компании – профинансировать погашение 1-го выпуска из доступной ликвидности, а летом предложить рынку новый выпуск. На наш вопрос, почему не рефинансироваться пораньше, компания ответила, что ожидает снижения ставок. В перспективе эмитент намерен поддерживать облигационный долг в объеме 20-25 млрд руб. (25 млрд руб. сейчас).
👀 Взгляд на бонды. Котировки облигаций МВидео уже восстановились от минимумов прошлого года (80-85%) и торгуются выше 90% номинала с доходностями 20-22%. Успешное прохождение погашений 1 и 2-го выпусков, как мы считаем, придаст новый ценовый импульс МВ ФИН 1Р3 и МВ ФИН 1Р4, которые мы по-прежнему находим недооцененными на карте рынка.
#corpbonds #mvideo
@pro_bonds
«Красный флаг», о котором мы упоминали на фоне панических настроений части розничных инвесторов в конце августа прошлого года, поднимать, как мы и ожидали, не пришлось: по итогам 2023 г. МВидео сумела достичь поставленных таргетов по наращиванию продаж, восстановлению маржинальности и снижению долговой нагрузки. Приводим наши основные мысли по отчетности:
1️⃣ Рентабельность у цели. Рентабельность по EBITDA (МСФО 16) достигла 10% (5% по МСФО 17), что лучше итогов 2021-22 гг. (6.5-9%, которые пострадали от отмен бонусов поставщиков), однако по-прежнему ниже 2019-20 гг. (~11-13%). Насколько мы понимаем, МВидео работает над контролем расходов (доля SG&A в выручке снизилась за год на 2пп до 17.3%).
2️⃣ Оборотный капитал нормализовался. Оборачиваемость запасов, дебиторки и кредиторки улучшилась, и находится на наивысших значениях за последние годы (в частности, 134 дня по запасам vs. 158 в 2022 г.). Уровень запасов, после провала в 2022 г., вызванного настраиванием логистических цепочек, восстановился до здоровых уровней, кредиторская задолженность – тоже, что говорит о том, что компании удалось добиться более благоприятных условий расчетов с поставщиками и уйти (хотя бы частично) от авансирования.
3️⃣ Долг вниз. В результате оборотный капитал вернулся в привычную отрицательную зону, и компания сгенерировала свободный денежный поток в 10 млрд руб. (против -1 млрд руб. в 2022 г.) – все это позволило МВидео погасить часть оборотных кредитов (на сопоставимые 10 млрд руб., перед ПСБ и МКБ) и снизить долговую нагрузку до более комфортных 3.2х (по нашим оценкам – как в терминах МСФО 16, так и МСФО 17) против 4-4.5х на конец 2022 г. В планах компании на 2024 г. продолжить снижение долговой нагрузки.
4️⃣ Аренда - тоже. Арендные обязательства (-9% г/г) также снижаются (и тенденция на снижение является устойчивой с 2022 г.) – компания закрывает неэффективные точки, открывая новые магазины в более «компактном» формате, что позволяет ей экономить на аренде.
5️⃣ Покрытие процентов как минимум не ухудшилось: по МСФО 16 проценты/EBITDA стабильно 1.8х, по МСФО 17 покрытие увеличилось до 1.4х (с 1.2х в 2022 г.). Кредитный портфель МВидео наполовину состоит из займов, привлеченных по плавающим ставкам, что, в сочетании с короткой срочностью траншей (9 месяцев), обеспечивает компании определенную гибкость в управлении процентными расходами.
6️⃣ Ликвидность комфортная. МВидео закончила год с сильной ликвидной позицией в 19 млрд руб. Компании также было доступно 27.5 млрд руб. в рамках неподтвержденных линий - чуть больше, чем по итогам 1п23 (24.5 млрд руб.).
7️⃣ Ковенанты не пробиты на конец 2023 г. (сыграло роль как снижение левериджа, так и пересмотр вверх ковенантных уровней по итогам 1п23).
8️⃣ Возвращение на первичку ближе к лету. В апреле эмитенту предстоит погасить остаток МВ ФИН 1Р1 на 4.2 млрд руб., а в августе - МВ ФИН 1Р2 на 9 млрд руб. Стратегия компании – профинансировать погашение 1-го выпуска из доступной ликвидности, а летом предложить рынку новый выпуск. На наш вопрос, почему не рефинансироваться пораньше, компания ответила, что ожидает снижения ставок. В перспективе эмитент намерен поддерживать облигационный долг в объеме 20-25 млрд руб. (25 млрд руб. сейчас).
👀 Взгляд на бонды. Котировки облигаций МВидео уже восстановились от минимумов прошлого года (80-85%) и торгуются выше 90% номинала с доходностями 20-22%. Успешное прохождение погашений 1 и 2-го выпусков, как мы считаем, придаст новый ценовый импульс МВ ФИН 1Р3 и МВ ФИН 1Р4, которые мы по-прежнему находим недооцененными на карте рынка.
#corpbonds #mvideo
@pro_bonds
👍17❤5🔥5🤔5
...и несколько фотографий с сегодняшнего корпоративного мероприятия эмитента
❤16😁8👍1
Аукционы ОФЗ. Дважды в одну реку
❌ Первый аукцион по размещению ОФЗ-26219 не состоялся ввиду отсутствия заявок по приемлемым для Минфина ценам
🔨 На втором аукционе предлагался 14-летний ОФЗ-26243. Минфин продал бумаг на 49,0 млрд руб. по номиналу при цене отсечения 80,85 (YTM 13,15%, премия 3 бп к закрытию вторника)
💪 Крупнейший бид (31% размещения или 15,0 млрд руб. по номиналу) определил цену отсечения. 5 крупнейших заявок в сумме составили 70% объема
🎯 На неконкурентные биды в сумме пришлось 37% размещения. Львиная доля размещенного объема удовлетворялась либо по цене 80,85, либо формировалась неконкурентными заявками. В результате «средневзвес» был менее, чем на 1 бп выше «отсечки»
💰 На допразмещении прошло еще 0,5 млрд руб. Итого номинальный объем составил 49,5 млрд руб., а спрос к фактическому размещению – 1,7х
📅 По этому выпуску Минфин недобирает уже второй аукцион подряд. Итого ведомство разместило с начала года ОФЗ на 600 млрд руб. из 800 млрд руб. квартального плана
#ofz
@pro_bonds
❌ Первый аукцион по размещению ОФЗ-26219 не состоялся ввиду отсутствия заявок по приемлемым для Минфина ценам
🔨 На втором аукционе предлагался 14-летний ОФЗ-26243. Минфин продал бумаг на 49,0 млрд руб. по номиналу при цене отсечения 80,85 (YTM 13,15%, премия 3 бп к закрытию вторника)
💪 Крупнейший бид (31% размещения или 15,0 млрд руб. по номиналу) определил цену отсечения. 5 крупнейших заявок в сумме составили 70% объема
🎯 На неконкурентные биды в сумме пришлось 37% размещения. Львиная доля размещенного объема удовлетворялась либо по цене 80,85, либо формировалась неконкурентными заявками. В результате «средневзвес» был менее, чем на 1 бп выше «отсечки»
💰 На допразмещении прошло еще 0,5 млрд руб. Итого номинальный объем составил 49,5 млрд руб., а спрос к фактическому размещению – 1,7х
📅 По этому выпуску Минфин недобирает уже второй аукцион подряд. Итого ведомство разместило с начала года ОФЗ на 600 млрд руб. из 800 млрд руб. квартального плана
#ofz
@pro_bonds
👍16
💦 Банковская ликвидность за неделю
💰 Вмененная валютная ставка овернайт в EUR остается волатильной. Она составила 1,9% (+1,8 пп к прошлому четвергу), но в течение недели достигала 31,5% из-за дефицита евровой ликвидности. Ставка в USD выросла до 0,6% (+40 бп), а в CNY опустилась до 3,9% (-1,4 пп). ЦБ продал лишь 3,7 млрд юаней через своп против 26,8 млрд неделей ранее (3,8% vs 25,5% от недельного оборота)
⏳ Во вторник завершился январский период усреднения. Профицит ликвидности сократился на 0,9 трлн, до 0,5 трлн. Банки забрали с депозитов в ЦБ 0,8 трлн, до 2,9 трлн, и заняли 0,1 трлн, до 2,3 трлн
🧮 Бюджет потратил 0,6 трлн, но ФедКазна забрала 0,7 трлн, снизив операции до 7,7 трлн. Корсчета выросли на 0,8 трлн, до 5,5 трлн, при переусреднении 0,6 трлн
📈 Кривая RUSFAR сместилась вверх. Ставка O/N выросла на 29 бп, до 15,79%, достигая 16,03% в последний день периода усреднения. 1W поднялась на 22 бп, до 15,75%, 1M – на 9 бп, до 15,87%, 3M – на 2 бп, до 16,27%
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💰 Вмененная валютная ставка овернайт в EUR остается волатильной. Она составила 1,9% (+1,8 пп к прошлому четвергу), но в течение недели достигала 31,5% из-за дефицита евровой ликвидности. Ставка в USD выросла до 0,6% (+40 бп), а в CNY опустилась до 3,9% (-1,4 пп). ЦБ продал лишь 3,7 млрд юаней через своп против 26,8 млрд неделей ранее (3,8% vs 25,5% от недельного оборота)
⏳ Во вторник завершился январский период усреднения. Профицит ликвидности сократился на 0,9 трлн, до 0,5 трлн. Банки забрали с депозитов в ЦБ 0,8 трлн, до 2,9 трлн, и заняли 0,1 трлн, до 2,3 трлн
🧮 Бюджет потратил 0,6 трлн, но ФедКазна забрала 0,7 трлн, снизив операции до 7,7 трлн. Корсчета выросли на 0,8 трлн, до 5,5 трлн, при переусреднении 0,6 трлн
📈 Кривая RUSFAR сместилась вверх. Ставка O/N выросла на 29 бп, до 15,79%, достигая 16,03% в последний день периода усреднения. 1W поднялась на 22 бп, до 15,75%, 1M – на 9 бп, до 15,87%, 3M – на 2 бп, до 16,27%
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
👍7🔥2
🏗️ 👨👩👧👦С кем построить облигационный портфель?
С начала февраля состоялось три крупных размещения от эмитентов сектора недвижимости (Самолет, Брусника и Глоракс). На март запланировано еще три сделки - облигации от ЛСР (19.03), СЭТЛ (26.03) и Легенда (конец марта)
🏃♂️Думаем, застройщики спешат на рынок на фоне сильных результатов 2023 г., перспектив охлаждения спроса в 2024 г. и, соответственно, понимания, что ставки для сектора в течение года ниже не станут
💡Для удобства подбора выпуска, соответствующего риск-профилю инвестора, мы составили сравнительную таблицу с основными параметрами прошедших и готовящихся сделок и ключевыми кредитными метриками эмитентов
🧐Мы с осторожностью смотрим на сектор девелопмента в текущем году и не ожидаем позитивных рейтинговых действий по эмитентам (недавние действия по Самолету и ЛСР были, скорее, исключениями). Считаем, более стабильны те кредитные истории, где застройщик имеет диверсификацию в регионы за пределами столичных
#corpbonds #первичка
@pro_bonds
С начала февраля состоялось три крупных размещения от эмитентов сектора недвижимости (Самолет, Брусника и Глоракс). На март запланировано еще три сделки - облигации от ЛСР (19.03), СЭТЛ (26.03) и Легенда (конец марта)
🏃♂️Думаем, застройщики спешат на рынок на фоне сильных результатов 2023 г., перспектив охлаждения спроса в 2024 г. и, соответственно, понимания, что ставки для сектора в течение года ниже не станут
💡Для удобства подбора выпуска, соответствующего риск-профилю инвестора, мы составили сравнительную таблицу с основными параметрами прошедших и готовящихся сделок и ключевыми кредитными метриками эмитентов
🧐Мы с осторожностью смотрим на сектор девелопмента в текущем году и не ожидаем позитивных рейтинговых действий по эмитентам (недавние действия по Самолету и ЛСР были, скорее, исключениями). Считаем, более стабильны те кредитные истории, где застройщик имеет диверсификацию в регионы за пределами столичных
#corpbonds #первичка
@pro_bonds
👍30🔥19❤1