✏️ Банковские евробонды: чего ждать держателям?
💰 По следам нашего последнего поста с хорошими новостями о выплатах по российским евробондам, расскажем что ждет держателей банковских бумаг. Из пяти июльских платежей два уже осуществлены – и, по нашей информации, держатели бондов в НРД получили свои средства в рублях. Заметим, что это уже становится расхожей практикой - ранее также рублевые купонные платежи провели Совкомбанк, Альфа-Банк и ВТБ.
✏️ Важный факт: все евробонды российских банков в обращении выпущены в формате Loan Participation Notes (LPN). Эмитентами бумаг в каждом случае являются SPV, зарегистрированные в Ирландии или Люксембурге. Практически по всем выпускам конечным заемщиком является сам российский банк. Единственное исключение – старшие выпуски Альфа-Банка, где заемщик – холдинговая структура ABH Ltd, зарегистрированная на Кипре.
🙏🏻Таким образом, формально старший долг Альфы не попадает под действие Указа 430, обязующего компании проводить выплаты локальным держателям – у банка нет "обязательств, связанных с еврооблигациями". Однако мы считаем, что дискриминация держателей старшего долга (выплаты по субординированным инструментам как раз обязательны по новому Указу) вряд ли возможна. Поэтому наиболее вероятным сценарием будет продолжение рублевых выплат по всем выпускам евробондов Альфа-Банка, как и для других банков.
❓ Впрочем отметим, что, в отличие от подтвержденных платежей по субординированным облигациям, у нас нет информации о проведении купонного платежа по старшему выпуску ABHIN 23E. В ноябре должно состояться погашение другого старшего выпуска Альфы, номинированного во франках.
📆 Помимо бумаги Альфа-Банка, в этом году предстоит еще два погашения: VTB 22 T2 и SBERRU 22 T2 в октябре. Также возможны колл-опционы по четырем бумагам: "вечный" бонд Тинькофф Банка (сентябрь), суборд МКБ (октябрь) и вечные бонды МКБ и ВТБ в ноябре. Мы считаем, что вероятность колла по бумагам очень невелика, поскольку новый долг сейчас выпустить невозможно. При этом чуть больше поводов есть для погашения "невечных" субордов, т.к. после даты колл-опциона они начнут вычитаться из капитала.
🔁 По нашему мнению, стимул для обмена бумаг на локальные обязательства (такая опция также предусмотрена Указом 430) присутствует только у "несанкционных" банков (то есть у Тинькофф Банка и, вероятно, РСХБ). Все остальные эмитенты скорее продолжат платить локальным держателям в рублях (выполняя таким образом условия 430 Указа).
⛔️ Что касается выплат от подсанкционных банков внешним держателям, они фактически заморожены. Причем дело не только в инфраструктуре – даже если подсанкционный банк готов напрямую платить иностранным держателям бумаг (в любой валюте), они сами, вероятнее всего, откажутся получать этот платеж, чтобы не попасть под вторичные санкции.
UPD: Платёж по ABHIN 23E все же ушёл в Euroclear. Спасибо бдительным читателям за дополнение.
#corpbonds #banks #alfa #tinkoff #sovcombank #mkb
@pro_bonds
💰 По следам нашего последнего поста с хорошими новостями о выплатах по российским евробондам, расскажем что ждет держателей банковских бумаг. Из пяти июльских платежей два уже осуществлены – и, по нашей информации, держатели бондов в НРД получили свои средства в рублях. Заметим, что это уже становится расхожей практикой - ранее также рублевые купонные платежи провели Совкомбанк, Альфа-Банк и ВТБ.
✏️ Важный факт: все евробонды российских банков в обращении выпущены в формате Loan Participation Notes (LPN). Эмитентами бумаг в каждом случае являются SPV, зарегистрированные в Ирландии или Люксембурге. Практически по всем выпускам конечным заемщиком является сам российский банк. Единственное исключение – старшие выпуски Альфа-Банка, где заемщик – холдинговая структура ABH Ltd, зарегистрированная на Кипре.
🙏🏻Таким образом, формально старший долг Альфы не попадает под действие Указа 430, обязующего компании проводить выплаты локальным держателям – у банка нет "обязательств, связанных с еврооблигациями". Однако мы считаем, что дискриминация держателей старшего долга (выплаты по субординированным инструментам как раз обязательны по новому Указу) вряд ли возможна. Поэтому наиболее вероятным сценарием будет продолжение рублевых выплат по всем выпускам евробондов Альфа-Банка, как и для других банков.
❓ Впрочем отметим, что, в отличие от подтвержденных платежей по субординированным облигациям, у нас нет информации о проведении купонного платежа по старшему выпуску ABHIN 23E. В ноябре должно состояться погашение другого старшего выпуска Альфы, номинированного во франках.
📆 Помимо бумаги Альфа-Банка, в этом году предстоит еще два погашения: VTB 22 T2 и SBERRU 22 T2 в октябре. Также возможны колл-опционы по четырем бумагам: "вечный" бонд Тинькофф Банка (сентябрь), суборд МКБ (октябрь) и вечные бонды МКБ и ВТБ в ноябре. Мы считаем, что вероятность колла по бумагам очень невелика, поскольку новый долг сейчас выпустить невозможно. При этом чуть больше поводов есть для погашения "невечных" субордов, т.к. после даты колл-опциона они начнут вычитаться из капитала.
🔁 По нашему мнению, стимул для обмена бумаг на локальные обязательства (такая опция также предусмотрена Указом 430) присутствует только у "несанкционных" банков (то есть у Тинькофф Банка и, вероятно, РСХБ). Все остальные эмитенты скорее продолжат платить локальным держателям в рублях (выполняя таким образом условия 430 Указа).
⛔️ Что касается выплат от подсанкционных банков внешним держателям, они фактически заморожены. Причем дело не только в инфраструктуре – даже если подсанкционный банк готов напрямую платить иностранным держателям бумаг (в любой валюте), они сами, вероятнее всего, откажутся получать этот платеж, чтобы не попасть под вторичные санкции.
UPD: Платёж по ABHIN 23E все же ушёл в Euroclear. Спасибо бдительным читателям за дополнение.
#corpbonds #banks #alfa #tinkoff #sovcombank #mkb
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
⚡🎉 Выплаты резидентам по российским евробондам обязательны: теперь официально
💥 Вчера вышел указ президента, фактически отменяющий требование о репатриации валютной выручки для всех российских компаний. То есть чтобы платить купоны по евробондам по «стандартному»…
💥 Вчера вышел указ президента, фактически отменяющий требование о репатриации валютной выручки для всех российских компаний. То есть чтобы платить купоны по евробондам по «стандартному»…
⚡ Совкомбанк досрочно погасил старший евробонд в рублях
❗ Стало известно, что 18 июля Совкомбанк произвел досрочное погашение SOVCOM 25 (XS2291914971) – старшего выпуска, размещенного в январе 2021 года как социальная бумага для финансирования проекта "Халва". В рамках байбэка, проведенного в декабре 2021 года, эмитент выкупил бумаги на 21.5 млн долл. из 300 млн в обращении.
✅ Выплата (номинала и накопленного купона) была произведена в рублях держателям в российских депозитариях. По нашим данным, общая сумма выплат составила порядка половины от объема в обращении, что соответствует доле локальных держателей. О каких-либо выплатах нерезидентам (в т.ч. путем перечисления на счета типа С) нам неизвестно. Напомним, что Совкомбанк находится под блокирующими санкциями США, Великобритании и ЕС, поэтому платежи нерезидентам, как мы писали ранее, заблокированы по факту с обеих сторон.
1️⃣ Это первый случай досрочного погашения российских еврооблигаций с выплатой в рублях. Ранее Газпромнефть досрочно погашала два своих евробонда, но в валюте через Евроклир, а Борец выкупал бумагу у резидентов – но уже после наступления даты погашения. По нашему мнению, обмен евробондов на внутренние обязательства или прямые выплаты локальным держателям в рублях останутся более распространенными, чем досрочный выкуп, который оправдан в основном в тех случаях, когда значительная часть выпуска принадлежит связанным лицам.
👀 Что касается непосредственно Совкомбанка, то в обращении остаются еще три бумаги – два "вечных" евробонда с датами колл-опционов в 2025 и 2027 году (XS2113968148 и XS2393688598), а также субординированная бумага с погашением в 2030 году и колл-опционом в 2025 году (XS2010043656). Еще в апреле банк сообщал о приостановке выплаты купонов по вечным еврооблигациям, а также о будущем выпуске локальных бумаг с целью обмена для держателей-резидентов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
❗ Стало известно, что 18 июля Совкомбанк произвел досрочное погашение SOVCOM 25 (XS2291914971) – старшего выпуска, размещенного в январе 2021 года как социальная бумага для финансирования проекта "Халва". В рамках байбэка, проведенного в декабре 2021 года, эмитент выкупил бумаги на 21.5 млн долл. из 300 млн в обращении.
✅ Выплата (номинала и накопленного купона) была произведена в рублях держателям в российских депозитариях. По нашим данным, общая сумма выплат составила порядка половины от объема в обращении, что соответствует доле локальных держателей. О каких-либо выплатах нерезидентам (в т.ч. путем перечисления на счета типа С) нам неизвестно. Напомним, что Совкомбанк находится под блокирующими санкциями США, Великобритании и ЕС, поэтому платежи нерезидентам, как мы писали ранее, заблокированы по факту с обеих сторон.
1️⃣ Это первый случай досрочного погашения российских еврооблигаций с выплатой в рублях. Ранее Газпромнефть досрочно погашала два своих евробонда, но в валюте через Евроклир, а Борец выкупал бумагу у резидентов – но уже после наступления даты погашения. По нашему мнению, обмен евробондов на внутренние обязательства или прямые выплаты локальным держателям в рублях останутся более распространенными, чем досрочный выкуп, который оправдан в основном в тех случаях, когда значительная часть выпуска принадлежит связанным лицам.
👀 Что касается непосредственно Совкомбанка, то в обращении остаются еще три бумаги – два "вечных" евробонда с датами колл-опционов в 2025 и 2027 году (XS2113968148 и XS2393688598), а также субординированная бумага с погашением в 2030 году и колл-опционом в 2025 году (XS2010043656). Еще в апреле банк сообщал о приостановке выплаты купонов по вечным еврооблигациям, а также о будущем выпуске локальных бумаг с целью обмена для держателей-резидентов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
🏦 Банковский дайджест: "замещающие" бонды Совкома, новый трасти Тинькофф, платежи МКБ
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
🔀 Совкомбанк и ПИК: "незамещающие" бонды
🔄 Ранее мы писали о том, что ПИК и Совкомбанк выпустили "замещающие" еврооблигации в рамках выполнения 430 Указа. Однако с юридической точки зрения данные бумаги не являются "замещающими" бондами в том смысле, в котором это сформулировано в законе. По нашей информации, Московская биржа будет регистрировать такие бумаги отдельно и относить их к специальному классу активов. Первые настоящие "замещающие" облигации должны появиться на рынке в сентябре-октябре.
🏦 Согласно Указу 430, "размер дохода по облигациям, срок выплаты такого дохода, срок погашения облигаций и их номинальная стоимость должны быть аналогичными соответствующим критериям еврооблигаций". Согласно пресс-релизу Совкомбанка, он использует один выпуск бондов (сроком 8.5 лет с правом выкупа через 5.5) для реализации трех разных действующих субордов, два их них бессрочные, а один погашается в 2030 году. Таким образом, одно из условий Указа явным образом не выполняется, и поэтому считать выпуск 4-15-00963-В замещающим нельзя даже исходя из его условий.
❓ Отметим также, что не очень понятно, какой именно объем евробондов был "замещен" новым выпуском Совкомбанка (объемом $600 млн, размещенным по закрытой подписке). По нашим оценкам, после выкупа облигаций в декабре прошлого года, суммарный объем в обращении по трем субординированным бумагам равнялся $784 млн, из которых около 40% находилось у локальных держателей. Таким образом, объем нового выпуска примерно на $150 млн выше, чем весь объем бумаг, приходившийся на нерезидентов. Это, впрочем, не значит, что все держатели смогли "обменять" бумаги, но точно говорит о том, что у бумаг Совкомбанка появились и новые бенефициары.
🏗️ В отличие от Совкомбанка, у ПИКа новый выпуск (001Р-05) соответствует ключевым параметрам евробонда PIKCOR 26 (за исключением объема, т.к. объем 001Р-05 соответствует доле держателей с правами в российских депозитариях). Однако с технической точки зрения важно, что выпуск зарегистрирован в рамках уже существующей программы биржевых облигаций.
⏰ Мы ждем "замещающие" бонды от Газпрома. Пока нет понимания, будут это "замещающие" инструменты в чистом виде или же аналоги, как у Совкомбанка и ПИКа. Голосование по внесению изменений в GAZPRU 27 4.95 оканчивается завтра.
#corpbonds #sovcombank #pik #gazprom
@pro_bonds
🔄 Ранее мы писали о том, что ПИК и Совкомбанк выпустили "замещающие" еврооблигации в рамках выполнения 430 Указа. Однако с юридической точки зрения данные бумаги не являются "замещающими" бондами в том смысле, в котором это сформулировано в законе. По нашей информации, Московская биржа будет регистрировать такие бумаги отдельно и относить их к специальному классу активов. Первые настоящие "замещающие" облигации должны появиться на рынке в сентябре-октябре.
🏦 Согласно Указу 430, "размер дохода по облигациям, срок выплаты такого дохода, срок погашения облигаций и их номинальная стоимость должны быть аналогичными соответствующим критериям еврооблигаций". Согласно пресс-релизу Совкомбанка, он использует один выпуск бондов (сроком 8.5 лет с правом выкупа через 5.5) для реализации трех разных действующих субордов, два их них бессрочные, а один погашается в 2030 году. Таким образом, одно из условий Указа явным образом не выполняется, и поэтому считать выпуск 4-15-00963-В замещающим нельзя даже исходя из его условий.
❓ Отметим также, что не очень понятно, какой именно объем евробондов был "замещен" новым выпуском Совкомбанка (объемом $600 млн, размещенным по закрытой подписке). По нашим оценкам, после выкупа облигаций в декабре прошлого года, суммарный объем в обращении по трем субординированным бумагам равнялся $784 млн, из которых около 40% находилось у локальных держателей. Таким образом, объем нового выпуска примерно на $150 млн выше, чем весь объем бумаг, приходившийся на нерезидентов. Это, впрочем, не значит, что все держатели смогли "обменять" бумаги, но точно говорит о том, что у бумаг Совкомбанка появились и новые бенефициары.
🏗️ В отличие от Совкомбанка, у ПИКа новый выпуск (001Р-05) соответствует ключевым параметрам евробонда PIKCOR 26 (за исключением объема, т.к. объем 001Р-05 соответствует доле держателей с правами в российских депозитариях). Однако с технической точки зрения важно, что выпуск зарегистрирован в рамках уже существующей программы биржевых облигаций.
⏰ Мы ждем "замещающие" бонды от Газпрома. Пока нет понимания, будут это "замещающие" инструменты в чистом виде или же аналоги, как у Совкомбанка и ПИКа. Голосование по внесению изменений в GAZPRU 27 4.95 оканчивается завтра.
#corpbonds #sovcombank #pik #gazprom
@pro_bonds
🏦 Совкомбанк "заместился" наполовину
🔄 Совкомбанк раскрыл данные о выпуске "замещающих" евробондов. Ранее мы писали о том, что де-юре замещающие евробонды банк не выпускал, что и подтвердил Сергей Хотимский, сообщив о "добровольном процессе купли и продажи, а не выпуске замещающих облигаций". Объявление о размещении появилось еще в августе, но никакой информации об объемах не было, вплоть до окончания размещения 25.11. Бонды размещались по закрытой подписке среди квал.инвесторов.
✅ Согласно опубликованным данным, было размещено 818 из 3000 предложенных бумаг, каждая номиналом в $200 тыс. Таким образом, объем размещения составил 163,6 млн долл. Исходя из наших расчетов, объем не выкупленных банком еврооблигаций Совкомбанка у локальных держателей составлял порядка 340 млн долл. С учетом того, что у банка нет возможности рассчитываться в валюте из-за санкций, мы полагаем, что "замещение" произошло в основном для локальных держателей. Таким образом, "заместить" удалось чуть меньше половины бумаг, находящихся в депозитариях РФ. Дата погашения новых бумаг – 27 января 2031 года, колл-опцион возможен в любую дату, начиная с 31.01.2028 (окончание 11-го купонного периода). Купон составит 6,5%, выплаты полугодовые. Напомним, что инвесторы для получения данных бумаг могли продать три разных выпуска субординированных еврооблигаций Совкомбанка: SOVCOM 30 T2 с купоном 8% и два "вечных бонда" (SOVCOM 7.75 Perp 25 и SOVCOM 7.6 Perp 27), по которым эмитент с апреля приостановил выплату купонов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
🔄 Совкомбанк раскрыл данные о выпуске "замещающих" евробондов. Ранее мы писали о том, что де-юре замещающие евробонды банк не выпускал, что и подтвердил Сергей Хотимский, сообщив о "добровольном процессе купли и продажи, а не выпуске замещающих облигаций". Объявление о размещении появилось еще в августе, но никакой информации об объемах не было, вплоть до окончания размещения 25.11. Бонды размещались по закрытой подписке среди квал.инвесторов.
✅ Согласно опубликованным данным, было размещено 818 из 3000 предложенных бумаг, каждая номиналом в $200 тыс. Таким образом, объем размещения составил 163,6 млн долл. Исходя из наших расчетов, объем не выкупленных банком еврооблигаций Совкомбанка у локальных держателей составлял порядка 340 млн долл. С учетом того, что у банка нет возможности рассчитываться в валюте из-за санкций, мы полагаем, что "замещение" произошло в основном для локальных держателей. Таким образом, "заместить" удалось чуть меньше половины бумаг, находящихся в депозитариях РФ. Дата погашения новых бумаг – 27 января 2031 года, колл-опцион возможен в любую дату, начиная с 31.01.2028 (окончание 11-го купонного периода). Купон составит 6,5%, выплаты полугодовые. Напомним, что инвесторы для получения данных бумаг могли продать три разных выпуска субординированных еврооблигаций Совкомбанка: SOVCOM 30 T2 с купоном 8% и два "вечных бонда" (SOVCOM 7.75 Perp 25 и SOVCOM 7.6 Perp 27), по которым эмитент с апреля приостановил выплату купонов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
🏦 Совкомбанк предложил еврооблигации к выкупу
❗ Совкомбанк предложил всем держателям его евробондов по состоянию на 24.02.2022 предъявить их к выкупу. Речь идет как о трех субординированных бумагах, которые были частично "замещены" на локальный бонд RU000A1052C7, так и о старшей бумаге SOVCOM 25 (XS2291914971), которая уже была выкуплена эмитентом в локальной инфраструктуре.
🧐 Целевая аудитория выкупа – держатели в зарубежной инфраструктуре, о чем сказал Сергей Хотимский. Цена (около 40% от номинала) примерно соответствует котировкам на внешних площадках, а желающие поменять бумаги во внутреннем контуре уже смогли это сделать с помощью "замещающего" рублевого бонда (да и цена их вряд ли устроит). По нашим расчетам, во внешнем контуре остались субординированные бумаги на сумму примерно $450 млн и старший евробонд в объеме порядка $150 млн. На выкуп бумаг, по словам Хотимского, пойдут личные средства акционеров, т.к. их погашение невозможно из-за санкций.
🤔 Ранее выкупали свои бумаги, в том числе, Лукойл, Борец, Веон и Евраз, но кейс Совкомбанка – первый случай выкупа санкционным эмитентом бумаг у держателей за рубежом. Предсказать итоговый объем выкупа (держателям дается месяц, чтоб сообщить Совкомбанку о своем желании поучаствовать в нем) крайне проблематично. С нашей точки зрения, цена явно не станет ограничивающим фактором для спроса. Для сравнения, вечные бонды Тинькофф Банка, торгуются сейчас на западных площадках в районе 50% от номинала. При этом Тинькофф не находится под санкциями и продолжает, в отличие от Совкомбанка, платить купоны по вечным бумагам. А вот что может ограничить спрос – опасение вторичных санкций за получение средств де-факто от санкционного эмитента.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
❗ Совкомбанк предложил всем держателям его евробондов по состоянию на 24.02.2022 предъявить их к выкупу. Речь идет как о трех субординированных бумагах, которые были частично "замещены" на локальный бонд RU000A1052C7, так и о старшей бумаге SOVCOM 25 (XS2291914971), которая уже была выкуплена эмитентом в локальной инфраструктуре.
🧐 Целевая аудитория выкупа – держатели в зарубежной инфраструктуре, о чем сказал Сергей Хотимский. Цена (около 40% от номинала) примерно соответствует котировкам на внешних площадках, а желающие поменять бумаги во внутреннем контуре уже смогли это сделать с помощью "замещающего" рублевого бонда (да и цена их вряд ли устроит). По нашим расчетам, во внешнем контуре остались субординированные бумаги на сумму примерно $450 млн и старший евробонд в объеме порядка $150 млн. На выкуп бумаг, по словам Хотимского, пойдут личные средства акционеров, т.к. их погашение невозможно из-за санкций.
🤔 Ранее выкупали свои бумаги, в том числе, Лукойл, Борец, Веон и Евраз, но кейс Совкомбанка – первый случай выкупа санкционным эмитентом бумаг у держателей за рубежом. Предсказать итоговый объем выкупа (держателям дается месяц, чтоб сообщить Совкомбанку о своем желании поучаствовать в нем) крайне проблематично. С нашей точки зрения, цена явно не станет ограничивающим фактором для спроса. Для сравнения, вечные бонды Тинькофф Банка, торгуются сейчас на западных площадках в районе 50% от номинала. При этом Тинькофф не находится под санкциями и продолжает, в отличие от Совкомбанка, платить купоны по вечным бумагам. А вот что может ограничить спрос – опасение вторичных санкций за получение средств де-факто от санкционного эмитента.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds