🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
🔄🤝 Полюс (и Нордголд): на пути к замене трасти
🔛 У Полюса голосование началось 24 июня (в пт) и продолжится до 4 июля (следующий пн) 12.00 по Лондону (14.00 по Москве), но может быть продлено. К участию приглашаются ВСЕ холдеры евробондов компании (как и в случае ММК – см. пост): PGILLN 23, PGILLN 24, PGILLN 28.
❗ Полюс просит прекратить полномочия прежнего трасти, BNY Mellon Corporate Trustee Services Ltd, и передать их i2 Capital Markets. (У ММК запроса на смену трасти в списке предлагаемых изменений не было).
🇬🇧 i2 Capital Markets, также как и BoNY, является резидентом UK. Но, как мы понимаем, степень overcompliance у нее ниже, чем у BoNY.
📌 Напомним, что из-за европейских санкций BoNY перестал предоставлять услуги по доверительному управлению российским эмитентам (см. пост), но не может, согласно эмиссионной документации, устраниться окончательно до тех пор, пока не будет найдена ему замена.
☹️ Премию за согласие Полюс (равно как и ММК) не платит. В отличие от ММК, Нордголда, Совкомфлота и Борца (см. пост), Полюс пока (и по крайней мере публично) не предпринял шагов для урегулирования выплат резидентам в НРД.
** ‼️ Для удобства мы составили сравнительную таблицу по тем шагам, которые предпринимают российские корпораты для урегулирования выплат по евробондам (см. ниже)**
📩 Чтобы изменения вступили в силу, Полюсу нужно набрать более 75% голосов по каждому выпуску. По нашей информации, наибольший процент резидентов (использующих НРД) в выпусках Полюса – у PGILLN 23 (порядка 80%). У PGILLN 24 и PGILLN 28 их около половины.
Функции трасти (в том числе организует голосование) сейчас выполняет потенциальный будущий трасти - i2 Capital Markets.
💡 Кстати, по данным Интерфакса, трасти по евробонду NORDLI 24 меняет и Нордголд (в рамках голосования). Бывший трасти – Citibank N.A. (London branch). Нордголд в SDN списке, поэтому выбор трасти ограничен. Если компании удастся набрать необходимый процент голосов (75%), то функции трасти будет выполнять российская Legal Capital Investor Services (оперирует как представитель владельцев облигаций). Насколько мы понимаем, смена трасти – это одно из предложений, с которым Нордголд обращается к холдерам.
🗺️ В случае успешной смены трасти, пример данных компаний создаст «дорожную карту» для других российских эмитентов.
#corpbonds #polyus #nordgold
@pro_bonds
🔛 У Полюса голосование началось 24 июня (в пт) и продолжится до 4 июля (следующий пн) 12.00 по Лондону (14.00 по Москве), но может быть продлено. К участию приглашаются ВСЕ холдеры евробондов компании (как и в случае ММК – см. пост): PGILLN 23, PGILLN 24, PGILLN 28.
❗ Полюс просит прекратить полномочия прежнего трасти, BNY Mellon Corporate Trustee Services Ltd, и передать их i2 Capital Markets. (У ММК запроса на смену трасти в списке предлагаемых изменений не было).
🇬🇧 i2 Capital Markets, также как и BoNY, является резидентом UK. Но, как мы понимаем, степень overcompliance у нее ниже, чем у BoNY.
📌 Напомним, что из-за европейских санкций BoNY перестал предоставлять услуги по доверительному управлению российским эмитентам (см. пост), но не может, согласно эмиссионной документации, устраниться окончательно до тех пор, пока не будет найдена ему замена.
☹️ Премию за согласие Полюс (равно как и ММК) не платит. В отличие от ММК, Нордголда, Совкомфлота и Борца (см. пост), Полюс пока (и по крайней мере публично) не предпринял шагов для урегулирования выплат резидентам в НРД.
** ‼️ Для удобства мы составили сравнительную таблицу по тем шагам, которые предпринимают российские корпораты для урегулирования выплат по евробондам (см. ниже)**
📩 Чтобы изменения вступили в силу, Полюсу нужно набрать более 75% голосов по каждому выпуску. По нашей информации, наибольший процент резидентов (использующих НРД) в выпусках Полюса – у PGILLN 23 (порядка 80%). У PGILLN 24 и PGILLN 28 их около половины.
Функции трасти (в том числе организует голосование) сейчас выполняет потенциальный будущий трасти - i2 Capital Markets.
💡 Кстати, по данным Интерфакса, трасти по евробонду NORDLI 24 меняет и Нордголд (в рамках голосования). Бывший трасти – Citibank N.A. (London branch). Нордголд в SDN списке, поэтому выбор трасти ограничен. Если компании удастся набрать необходимый процент голосов (75%), то функции трасти будет выполнять российская Legal Capital Investor Services (оперирует как представитель владельцев облигаций). Насколько мы понимаем, смена трасти – это одно из предложений, с которым Нордголд обращается к холдерам.
🗺️ В случае успешной смены трасти, пример данных компаний создаст «дорожную карту» для других российских эмитентов.
#corpbonds #polyus #nordgold
@pro_bonds
🥇 Полюс: первая успешная смена трасти
📩 В четверг завершилось голосование среди бондхолдеров по вопросу замены трасти в выпусках Полюса (PGILLN 23, PGILLN 24 и PGILLN 28) – с BoNY на i2 Capital Markets (см. пост).
🎉 Компании удалось получить необходимое число голосов «за» (больше 75%) и, соответственно, сменить трасти по коротким выпускам (PGILLN 23 и PGILLN 24).
☹️ По PGILLN 28, который существенно больше коротких выпусков ($ 700млн в обращении против $ 320-330млн), доля проголосовавших «за» составила 65%.
👀 Успех голосования по PGILLN 23 легко объясним: доля резидентов (использующих инфраструктуру НРД) в выпуске, по нашим данным, выше 80%. Тем не менее, как по PGILLN 24, так и по PGILLN 28, процент голосов «за» на 15-20пп превышает долю резидентов (в НРД) в выпусках.
👋 Полюс завершил голосование. Однако планирует вскоре вернуться, попытавшись все-таки сменить трасти и по PGILLN 28.
📌 Ближайшая выплата по евробондам Полюса запланирована на 29 июля (купон по PGILLN 24).
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
📩 В четверг завершилось голосование среди бондхолдеров по вопросу замены трасти в выпусках Полюса (PGILLN 23, PGILLN 24 и PGILLN 28) – с BoNY на i2 Capital Markets (см. пост).
🎉 Компании удалось получить необходимое число голосов «за» (больше 75%) и, соответственно, сменить трасти по коротким выпускам (PGILLN 23 и PGILLN 24).
☹️ По PGILLN 28, который существенно больше коротких выпусков ($ 700млн в обращении против $ 320-330млн), доля проголосовавших «за» составила 65%.
👀 Успех голосования по PGILLN 23 легко объясним: доля резидентов (использующих инфраструктуру НРД) в выпуске, по нашим данным, выше 80%. Тем не менее, как по PGILLN 24, так и по PGILLN 28, процент голосов «за» на 15-20пп превышает долю резидентов (в НРД) в выпусках.
👋 Полюс завершил голосование. Однако планирует вскоре вернуться, попытавшись все-таки сменить трасти и по PGILLN 28.
📌 Ближайшая выплата по евробондам Полюса запланирована на 29 июля (купон по PGILLN 24).
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
⚡🥇 Полюс: быстрее, выше, сильнее
‼️ По нашей информации, вчера Полюс произвел перечисление в НРД средств на выплату купона по PGILLN 24. Получатели – держатели, чьи права учитываются в НРД и в иных российских депозитариях не под НРД.
🎉 Это вторая выплата по корпоративным (небанковским) евробондам, которую получат/получили резиденты с начала марта. В мае резиденты также получили платеж в рублях от Борца при погашении BOINTE 22 (см. пост).
📆 Платеж по купону запланирован на 29 июля, выплата прошла в рублях по курсу ЦБ на 19 июля.
💪 Таким образом, Полюс стал первой (нефинансовой) компанией, исполнившей новый Указ 430 (пост). Полюс также был первым заемщиком, которому удалось сменить трасти (по части выпусков – см. пост).
☹️ Напомним, первым должен был стать Сибур (с платежом 8 июля). Компания объявляла, что решила делить платеж на 2 части, ставя себя под угрозу дефолта. По нашим данным, средства не дошли ни до нерезидентов, ни до резидентов. Льготный период – 10 рабочих дней (т.е. до этой пятницы).
💡 Интересно, что сегодня Полюс также запустил новое голосование. Компания просит держателей всех своих выпусков (PGILLN 23, PGILLN 24, PGILLN 28) разрешить:
• прямые выплаты в рублях держателям, чьи права учитываются в российских депозитариях [что уже фактически сделано], и резидентам с правами в Евроклире,
• выплаты другим держателям в альтернативных валютах (при неспособности провести платеж в $),
• выплаты в Евроклир на сумму, уменьшенную на причитающуюся резидентам,
• продление льготного периода с 5 (или 10) раб.дней до 30,
• упрощение процесса погашения в Евроклире выкупленных с рынка бумаг,
• смену трасти по PGILLN 28.
👀 Голосование заканчивается 27 июля (за день до выплаты купона по PGILLN 24). Для вступления изменений в силу нужно 75% голосов «за». По PGILLN 24, утвердить изменения условий по которому нужно срочнее всего, доля держателей, чьи права учитываются в российских депозитариях, - около 80%.
💰 Мы полагаем, что если компания увидит хорошие результаты по голосованию, то может решить направить в Евроклир платеж, уменьшенный на уже уплаченную в НРД сумму.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
‼️ По нашей информации, вчера Полюс произвел перечисление в НРД средств на выплату купона по PGILLN 24. Получатели – держатели, чьи права учитываются в НРД и в иных российских депозитариях не под НРД.
🎉 Это вторая выплата по корпоративным (небанковским) евробондам, которую получат/получили резиденты с начала марта. В мае резиденты также получили платеж в рублях от Борца при погашении BOINTE 22 (см. пост).
📆 Платеж по купону запланирован на 29 июля, выплата прошла в рублях по курсу ЦБ на 19 июля.
💪 Таким образом, Полюс стал первой (нефинансовой) компанией, исполнившей новый Указ 430 (пост). Полюс также был первым заемщиком, которому удалось сменить трасти (по части выпусков – см. пост).
☹️ Напомним, первым должен был стать Сибур (с платежом 8 июля). Компания объявляла, что решила делить платеж на 2 части, ставя себя под угрозу дефолта. По нашим данным, средства не дошли ни до нерезидентов, ни до резидентов. Льготный период – 10 рабочих дней (т.е. до этой пятницы).
💡 Интересно, что сегодня Полюс также запустил новое голосование. Компания просит держателей всех своих выпусков (PGILLN 23, PGILLN 24, PGILLN 28) разрешить:
• прямые выплаты в рублях держателям, чьи права учитываются в российских депозитариях [что уже фактически сделано], и резидентам с правами в Евроклире,
• выплаты другим держателям в альтернативных валютах (при неспособности провести платеж в $),
• выплаты в Евроклир на сумму, уменьшенную на причитающуюся резидентам,
• продление льготного периода с 5 (или 10) раб.дней до 30,
• упрощение процесса погашения в Евроклире выкупленных с рынка бумаг,
• смену трасти по PGILLN 28.
👀 Голосование заканчивается 27 июля (за день до выплаты купона по PGILLN 24). Для вступления изменений в силу нужно 75% голосов «за». По PGILLN 24, утвердить изменения условий по которому нужно срочнее всего, доля держателей, чьи права учитываются в российских депозитариях, - около 80%.
💰 Мы полагаем, что если компания увидит хорошие результаты по голосованию, то может решить направить в Евроклир платеж, уменьшенный на уже уплаченную в НРД сумму.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
📆 Календарь платежей по корпоративным евробондам РФ на август
➡️ Русал, который сегодня должен заплатить купон по RUALRU 23 4.85, скорее всего перенесет выплату на дату погашения бонда (1 фев 2023). Голосование среди бондхолдеров по этому и ряду других вопросов закончилось 28 июля (после 2 продлений). Компания пока не сообщала результаты, но по нашим данным, у нее высокие шансы на успех
Подробнее - см. здесь о голосованиях и шансах на успех
#corpbonds #polyus #prosagro #sibur #gazprom #rusal
@pro_bonds
➡️ Русал, который сегодня должен заплатить купон по RUALRU 23 4.85, скорее всего перенесет выплату на дату погашения бонда (1 фев 2023). Голосование среди бондхолдеров по этому и ряду других вопросов закончилось 28 июля (после 2 продлений). Компания пока не сообщала результаты, но по нашим данным, у нее высокие шансы на успех
Подробнее - см. здесь о голосованиях и шансах на успех
#corpbonds #polyus #prosagro #sibur #gazprom #rusal
@pro_bonds
🌱 Еврохим получил согласие от держателей EUCHEM 24 на внесение изменений в эмиссионку. Пакет запрошенных изменений был амбициозный (среди прочего эмитент запрашивал перенос купонов на дату погашения), тем не менее, компании удалось утвердить его с первого раза (доля держателей в НРД больше 85%). По графику компания должна была заплатить купон сегодня.
⛑️ Аналогичные изменения предлагал СУЭК, но компании не удалось набрать кворум на собрании. Голосование продлено до 20 сентября.
Еврохим и СУЭК - единственные компании, которые пошли путем иным, чем разделение платежа или выпуск замещающих бондов.
⛓️ НЛМК получил согласие на разделение платежа по NLMKRU 23 и NLMKRU 24 (для последнего вопрос стоял острее всего, т.к. по графику купон запланирован на 21 сентября). Собрания по NLMKRU 26 и NLMKRU 26E, в которых доля держателей в НРД ниже ~в 2 раза, перенесены на конец сентября.
📌 Напомним, что повторные собрания - это зачастую уже технический шаг к утверждению изменений (или, по крайней мере, утвердить их будет существенно проще).
🥇 Полюс, наконец, получил согласие на разделение платежа по PGILLN 28. Теперь у компании утверждены изменения по всем выпускам.
📏 Сегодня заканчивается в очередной раз продленное голосование по RUALRU 23 5.3 Русала.
#corpbonds #gazprom #eurochem #suek #nlmk #polyus #rusal
@pro_bonds
⛑️ Аналогичные изменения предлагал СУЭК, но компании не удалось набрать кворум на собрании. Голосование продлено до 20 сентября.
Еврохим и СУЭК - единственные компании, которые пошли путем иным, чем разделение платежа или выпуск замещающих бондов.
⛓️ НЛМК получил согласие на разделение платежа по NLMKRU 23 и NLMKRU 24 (для последнего вопрос стоял острее всего, т.к. по графику купон запланирован на 21 сентября). Собрания по NLMKRU 26 и NLMKRU 26E, в которых доля держателей в НРД ниже ~в 2 раза, перенесены на конец сентября.
📌 Напомним, что повторные собрания - это зачастую уже технический шаг к утверждению изменений (или, по крайней мере, утвердить их будет существенно проще).
🥇 Полюс, наконец, получил согласие на разделение платежа по PGILLN 28. Теперь у компании утверждены изменения по всем выпускам.
📏 Сегодня заканчивается в очередной раз продленное голосование по RUALRU 23 5.3 Русала.
#corpbonds #gazprom #eurochem #suek #nlmk #polyus #rusal
@pro_bonds
🤝💼 Платежи в Евроклир через трасти – новая норма?
✖️2️⃣Несколько дней назад Полюс объявил, что продублировал купон по PGILLN 24 (от 29 июля) держателям с правами в Евроклире, поскольку первый платеж до сих пор находится на проверках у платежного агента. Однако на этот раз средства были переведены новому трасти (i2), чтобы миновать этап платежного агента. i2 обратился в клиринговые системы на предмет дальнейшего перечисления денежных средств.
❗ Насколько мы понимаем, этот способ платежа не противоречит эмиссионной документации (в некоторых ситуациях трасти может дать инструкцию эмитенту заплатить напрямую ему, а не платежному агенту).
💡 Если Полюсу удастся таким образом довести платеж до держателей-нерезидентов, то этой практике могут последовать и другие российские "несанкционные" эмитенты, учитывая, что с середины июля многие платежи таких компаний находятся в "зависшем" состоянии по причине compliance-проверок агентом, которые длятся уже как минимум в течение 3х недель.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
✖️2️⃣Несколько дней назад Полюс объявил, что продублировал купон по PGILLN 24 (от 29 июля) держателям с правами в Евроклире, поскольку первый платеж до сих пор находится на проверках у платежного агента. Однако на этот раз средства были переведены новому трасти (i2), чтобы миновать этап платежного агента. i2 обратился в клиринговые системы на предмет дальнейшего перечисления денежных средств.
❗ Насколько мы понимаем, этот способ платежа не противоречит эмиссионной документации (в некоторых ситуациях трасти может дать инструкцию эмитенту заплатить напрямую ему, а не платежному агенту).
💡 Если Полюсу удастся таким образом довести платеж до держателей-нерезидентов, то этой практике могут последовать и другие российские "несанкционные" эмитенты, учитывая, что с середины июля многие платежи таких компаний находятся в "зависшем" состоянии по причине compliance-проверок агентом, которые длятся уже как минимум в течение 3х недель.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
🏭📢 Корпоративный дайджест: выкуп от Газпрома и платеж от Полюса
💸 Вчера Газпром разместил оферту на выкуп GAZPRU 23 CHF, который подлежит погашению 6 марта (CHF 750 млн). Оферта распространяется на держателей с правами в НРД.
❗ Заявки на выкуп принимаются всего три дня: с сегодняшнего дня (15 февраля) по пятницу 17 февраля. Цена приобретения - 100% + НКД. Расчеты состоятся 20 февраля (по курсу ЦБ).
🤔 На наш взгляд, Газпром счел нецелесообразным замещать столь короткий выпуск (и мы согласны с этим). А поскольку вносимые изменения в эмиссионную документацию выпуска (они стандартны для всех голосований от Газпрома: продление льготного периода и упрощение канселяции) допускают лишь две альтернативы дальнейших действий - замещение или выкуп, компания использовала второй доступный ей вариант [поясним - для осуществления раздельных платежей пришлось бы делать условия голосования иными].
💡 Напомним, что без внесения изменений в эмиссионку запущенный выкуп был бы невозможен (эмитент у GAZPRU 23 CHF - "старый" Gaz Capital SA). Полагаем, что Газпром обладает уверенностью в том, что на повторном собрании (которое состоится 17 февраля) требования по кворуму будут достигнуты и изменения в документацию вступят в силу.
Мы не ожидаем предложений о выкупе по оставшимся незамещенным выпускам - GAZPRU 25E, GAZPRU 26E (оба замещающих выпуска зарегистрированы), GAZPRU 25E 2.95 и GAZPRU 27 CHF.
🥇 Полюс опубликовал уведомление о статусе платежей по PGILLN 23 ($ 330 млн), который подлежал погашению 7 февраля. По данным компании, два последних платежа по бонду (купон от 7 августа 2022 г. и осн.сумма + купон от 7 февраля 2023 г.) были перечислены эмитентом платежному агенту, при этом агент заявил, что денежные средства перечислены в клиринговые системы для распределения между держателями.
💪 Насколько мы понимаем, Полюс достиг некоторого прогресса в доведении "урезанных" платежей до внешних держателей. Согласно ранее опубликованным пресс-релизам, платежи блокировались на уровне платежного агента, и компания пыталась провести платеж через нового трасти (i2).
#corpbonds #gazprom #polyus
@pro_bonds
💸 Вчера Газпром разместил оферту на выкуп GAZPRU 23 CHF, который подлежит погашению 6 марта (CHF 750 млн). Оферта распространяется на держателей с правами в НРД.
❗ Заявки на выкуп принимаются всего три дня: с сегодняшнего дня (15 февраля) по пятницу 17 февраля. Цена приобретения - 100% + НКД. Расчеты состоятся 20 февраля (по курсу ЦБ).
🤔 На наш взгляд, Газпром счел нецелесообразным замещать столь короткий выпуск (и мы согласны с этим). А поскольку вносимые изменения в эмиссионную документацию выпуска (они стандартны для всех голосований от Газпрома: продление льготного периода и упрощение канселяции) допускают лишь две альтернативы дальнейших действий - замещение или выкуп, компания использовала второй доступный ей вариант [поясним - для осуществления раздельных платежей пришлось бы делать условия голосования иными].
💡 Напомним, что без внесения изменений в эмиссионку запущенный выкуп был бы невозможен (эмитент у GAZPRU 23 CHF - "старый" Gaz Capital SA). Полагаем, что Газпром обладает уверенностью в том, что на повторном собрании (которое состоится 17 февраля) требования по кворуму будут достигнуты и изменения в документацию вступят в силу.
Мы не ожидаем предложений о выкупе по оставшимся незамещенным выпускам - GAZPRU 25E, GAZPRU 26E (оба замещающих выпуска зарегистрированы), GAZPRU 25E 2.95 и GAZPRU 27 CHF.
🥇 Полюс опубликовал уведомление о статусе платежей по PGILLN 23 ($ 330 млн), который подлежал погашению 7 февраля. По данным компании, два последних платежа по бонду (купон от 7 августа 2022 г. и осн.сумма + купон от 7 февраля 2023 г.) были перечислены эмитентом платежному агенту, при этом агент заявил, что денежные средства перечислены в клиринговые системы для распределения между держателями.
💪 Насколько мы понимаем, Полюс достиг некоторого прогресса в доведении "урезанных" платежей до внешних держателей. Согласно ранее опубликованным пресс-релизам, платежи блокировались на уровне платежного агента, и компания пыталась провести платеж через нового трасти (i2).
#corpbonds #gazprom #polyus
@pro_bonds
📝 Годовые корпоративные отчетности: взгляд на тренды у эмитентов евробондов
✅ Среди российских эмитентов корпоративных еврооблигаций за 2022 год по МСФО на сегодняшний день отчитались 7 компаний (менее трети эмитентов): НорНикель, Русал, Полюс, ФосАгро, Совкомфлот, МТС и VEON.
🔗 Компании металлургического сектора столкнулись с падением EBITDA (в пределах 20-30% г/г), накоплением оборотного капитала и ростом капрасходов, сгенерировав слабоположительный (Полюс) / отрицательный (Русал, НорНикель) свободный денежный поток. Как следствие, произошло увеличение чистого долга и долговой нагрузки с рекордно низких за последние годы значений до 1х (Полюс и НорНикель) – 3.6х (Русал).
💪 В то же время ФосАгро и Совкомфлот показали сильные результаты. EBITDA компаний выросла на порядка 50% г/г благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений и высоким ставкам фрахта нефтяных танкеров, соответственно. Долговая нагрузка ФосАгро сохранилась примерно на неизменном уровне г/г (0.7х), в то время как у Софкомфлота данный показатель снизился до 0.8х (с 3.5х на конец 2021 г., в том числе благодаря реализации части своего танкерного флота в течение года).
☎️ МТС показала стабильные результаты, сохранив свою долговую нагрузку неизменной г/г (1.7х без учета лизинга, 2.4х с учетом). Для VEON год прошлый стал переменным в связи с продажей российского бизнеса, на который приходилась около половины EBITDA холдинга. При этом существенная часть еврооблигационного долга компании будет перенесена на российский периметр бизнеса в нынешнем году, в следствие чего основные кредитные коэффициенты российской компании скорее всего ослабнут в сравнении с показателями на уровне холдинга.
📈 Обращаем внимание, что из числа эмитентов, улучшивших свои кредитные метрики за прошлый год, накануне состоялось размещение 3-летних облигаций Совкомфлота в юанях. Ставка купона была определена на уровне 4.95%. Это самая высокая ставка с момента формирования внутреннего рынка юаневых бондов с середины прошлого года (подробнее - в наше предыдущем посте). ФосАгро также заявила о свои планах выйти на рынок юаневых бондов в обозримом будущем. Примечательно, что у остальных перечисленных выше компаний (за исключением VEON и МТС), юаневые бонды в обращении уже есть (компании являются преимущественно экспортерами).
#corpbonds #sovcomflot #mts #veon #phosagro #nornickel #polyus #rusal
@pro_bonds
✅ Среди российских эмитентов корпоративных еврооблигаций за 2022 год по МСФО на сегодняшний день отчитались 7 компаний (менее трети эмитентов): НорНикель, Русал, Полюс, ФосАгро, Совкомфлот, МТС и VEON.
🔗 Компании металлургического сектора столкнулись с падением EBITDA (в пределах 20-30% г/г), накоплением оборотного капитала и ростом капрасходов, сгенерировав слабоположительный (Полюс) / отрицательный (Русал, НорНикель) свободный денежный поток. Как следствие, произошло увеличение чистого долга и долговой нагрузки с рекордно низких за последние годы значений до 1х (Полюс и НорНикель) – 3.6х (Русал).
💪 В то же время ФосАгро и Совкомфлот показали сильные результаты. EBITDA компаний выросла на порядка 50% г/г благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений и высоким ставкам фрахта нефтяных танкеров, соответственно. Долговая нагрузка ФосАгро сохранилась примерно на неизменном уровне г/г (0.7х), в то время как у Софкомфлота данный показатель снизился до 0.8х (с 3.5х на конец 2021 г., в том числе благодаря реализации части своего танкерного флота в течение года).
☎️ МТС показала стабильные результаты, сохранив свою долговую нагрузку неизменной г/г (1.7х без учета лизинга, 2.4х с учетом). Для VEON год прошлый стал переменным в связи с продажей российского бизнеса, на который приходилась около половины EBITDA холдинга. При этом существенная часть еврооблигационного долга компании будет перенесена на российский периметр бизнеса в нынешнем году, в следствие чего основные кредитные коэффициенты российской компании скорее всего ослабнут в сравнении с показателями на уровне холдинга.
📈 Обращаем внимание, что из числа эмитентов, улучшивших свои кредитные метрики за прошлый год, накануне состоялось размещение 3-летних облигаций Совкомфлота в юанях. Ставка купона была определена на уровне 4.95%. Это самая высокая ставка с момента формирования внутреннего рынка юаневых бондов с середины прошлого года (подробнее - в наше предыдущем посте). ФосАгро также заявила о свои планах выйти на рынок юаневых бондов в обозримом будущем. Примечательно, что у остальных перечисленных выше компаний (за исключением VEON и МТС), юаневые бонды в обращении уже есть (компании являются преимущественно экспортерами).
#corpbonds #sovcomflot #mts #veon #phosagro #nornickel #polyus #rusal
@pro_bonds
❌ Полюс в санкционном списке Великобритании: последствия для еврооблигаций
👀 Блокировка активов компании в Великобритании, на наш взгляд, означает, что на платежах по евробондам Полюса во внешний мир можно поставить точку (платежный агент - BoNY, London branch) - по крайней мере в текущей конфигурации эмиссионной документации.
❗ Напомним, что альтернативный метод платежа, согласованный Полюсом, предусматривает возможность прямых платежей лишь по Domestic Notes (т.е., в нашем понимании, лишь резидентам, но в любых депозитариях). Альтернативного платежного метода нерезидентам не предусмотрено (мы объясняли это тем, что Полюс был одним из первых, кто вносил изменения в документацию после 430 Указа, и не имел опыта прохождения урезанных платежей через западную инфраструктуру).
📌 Из российских (нефинансовых) эмитентов евробондов под прямыми/косвенными блокирующими санкциями Великобритании находятся Евраз, ММК, ТМК, Северсталь, ПМХ, Алроса, Совкомфлот, РЖД, ГТЛК. Из них только ПМХ платит во внешний мир, но это стало возможным лишь после внесения очередной правки в эмиссионку, которая позволила платить валюту во внешний мир через несанкционное третье лицо (текущий статус платежа нам неизвестен).
💡 В связи с этим, в нашем понимании, если Полюс будет стремиться найти способ рассчитаться в нерезидентами, ему придется проводить еще одно голосование.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
UPD: в связи с попаданием Полюса в SDN список в пятницу вечером, на внешних платежах Полюса можно, на наш взгляд, поставить точку.
👀 Блокировка активов компании в Великобритании, на наш взгляд, означает, что на платежах по евробондам Полюса во внешний мир можно поставить точку (платежный агент - BoNY, London branch) - по крайней мере в текущей конфигурации эмиссионной документации.
❗ Напомним, что альтернативный метод платежа, согласованный Полюсом, предусматривает возможность прямых платежей лишь по Domestic Notes (т.е., в нашем понимании, лишь резидентам, но в любых депозитариях). Альтернативного платежного метода нерезидентам не предусмотрено (мы объясняли это тем, что Полюс был одним из первых, кто вносил изменения в документацию после 430 Указа, и не имел опыта прохождения урезанных платежей через западную инфраструктуру).
📌 Из российских (нефинансовых) эмитентов евробондов под прямыми/косвенными блокирующими санкциями Великобритании находятся Евраз, ММК, ТМК, Северсталь, ПМХ, Алроса, Совкомфлот, РЖД, ГТЛК. Из них только ПМХ платит во внешний мир, но это стало возможным лишь после внесения очередной правки в эмиссионку, которая позволила платить валюту во внешний мир через несанкционное третье лицо (текущий статус платежа нам неизвестен).
💡 В связи с этим, в нашем понимании, если Полюс будет стремиться найти способ рассчитаться в нерезидентами, ему придется проводить еще одно голосование.
#corpbonds #polyus
@pro_bonds
UPD: в связи с попаданием Полюса в SDN список в пятницу вечером, на внешних платежах Полюса можно, на наш взгляд, поставить точку.