Forwarded from MarketTwits
Forwarded from TruEcon
#Япония #BOJ #ставка #долг #JPY #fx
Японская йена зависла у потолка 150 йен за доллар, пока ЦБ не решается на новые резкие интервенции Йеллен добро не даёт?), хотя скорее выжидает момент просто не пуская курс выше, чтобы попытаться добиться большего эффекта интервенцией. Доходность десятилетних гособлигаций ломает потолок и достигла 0.87%, несмотря на агрессивную скупку госдолга Банком Японии. Объем покупок с начала года приблизился к ¥100 трлн, на текущий момент он составил ¥97.5 трлн (~$710 млрд), а среднемесячный объем покупок вырос почти до ¥9 трлн. Для сопоставления: ❗️все годовые расходы бюджета Японии запланированы на уровне ¥114 трлн.
Рост доходностей в долларе делает керри-трейд еще более привлекательным. И рынок играет против Банка Японии азартно, понимая, что тому все-равно в какой-то момент придется отойти. Банку Японии крайне сложно решиться в этой ситуации на какие-то активные действия, потому он просто и уныло пытается удерживать баланс, придерживая долговой рынок (печатая йены) с одной стороны и проводит иетераенции, пытаясь не дать обвалиться йене. Основная ставка рынка, конечно, на то, что в какой-то момент ЦБ сломается и вынужден будет отказаться от политики нулевых ставок и ослабить контроль кривой доходности. Банк Японии же надеется досидеть до того момента, когда мировая конъюнктура изменится и рост внешних (долларовых ставок) прекратится.
Несмотря на огромные объемы покупок, сдерживать доходности все сложнее и этот танец еще не закончен…
@truecon
Японская йена зависла у потолка 150 йен за доллар, пока ЦБ не решается на новые резкие интервенции Йеллен добро не даёт?), хотя скорее выжидает момент просто не пуская курс выше, чтобы попытаться добиться большего эффекта интервенцией. Доходность десятилетних гособлигаций ломает потолок и достигла 0.87%, несмотря на агрессивную скупку госдолга Банком Японии. Объем покупок с начала года приблизился к ¥100 трлн, на текущий момент он составил ¥97.5 трлн (~$710 млрд), а среднемесячный объем покупок вырос почти до ¥9 трлн. Для сопоставления: ❗️все годовые расходы бюджета Японии запланированы на уровне ¥114 трлн.
Рост доходностей в долларе делает керри-трейд еще более привлекательным. И рынок играет против Банка Японии азартно, понимая, что тому все-равно в какой-то момент придется отойти. Банку Японии крайне сложно решиться в этой ситуации на какие-то активные действия, потому он просто и уныло пытается удерживать баланс, придерживая долговой рынок (печатая йены) с одной стороны и проводит иетераенции, пытаясь не дать обвалиться йене. Основная ставка рынка, конечно, на то, что в какой-то момент ЦБ сломается и вынужден будет отказаться от политики нулевых ставок и ослабить контроль кривой доходности. Банк Японии же надеется досидеть до того момента, когда мировая конъюнктура изменится и рост внешних (долларовых ставок) прекратится.
Несмотря на огромные объемы покупок, сдерживать доходности все сложнее и этот танец еще не закончен…
@truecon
Forwarded from TruEcon (Truecon)
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #банки
Текущее ужесточение монетарно политики дает возможность чуть более предметно посмотреть на последствия массированной скупки активов (а по сути покупки риска) центральными банками для той же монетарной политики. ФРС на момент начала ужесточения имела портфель ценных бумаг ~$8.5 трлн:
✔️ Учитывая, что падение рыночной стоимости облигаций составило ~11-12% с конца 2021 года, это $0.95-1 трлн рыночной переоценки, которую на себя взяла ФРС, что в полтора раза больше нереализованного убытка по ценным бумагам на балансах банковской системы США ($0.68 трлн).
✔️ Процентный убыток ФРС составил около $135 млрд на данный момент времени и убыток ФРС составляет около $30 млрд в квартал. А это так или иначе, становится прибылью финансового сектора США, которая к началу периода ужесточения составляла около $120 млрд в квартал, прибыль банков около $70 млрд в квартал (FDIC).
Все это ведет к тому, что государство в широком смысле выкупило значимую часть рисков финансовой системы, одновременно снижая эффективность ужесточения денежно-кредитной политики. Если учитывать, что дополнительно к этому Минфин США потратил на покрытие убытков, связанных с кризисом региональных банков ~$160 млрд за 2023 год, то в общем-то вместо потенциальные потери ~ $20-30 млрд прибыли в квартал, финансовые институты США получили прирост прибыли на ~$50 млрд в квартал (в конечном итоге за счет бюджета). Ну а потери в моменте от рыночной переоценки облигаций вне баланса, хотя и будет давить на прибыльность в дальнейшем.
На деле ФРС своей политикой скупки активов (QE) существенно снизила эффективность ужесточения ДКП, щедрость бюджета тоже сыграла свою роль, в итоге финансовые условия остались мягкими, несмотря на агрессивное повышение ставок. Хотя кредитные риски от повышения ставок (рост неплатежеспособности клиентов) еще впереди – просрочки растут, хотя может и здесь Йеллен подкинет денег …? Хотя делать ей это будет сложно, учитывая стремительный рост расходов на обслуживание долга.
P.S.: В более широком смысле, политика центральных банков, позволила многим правительствам не искать решения проблем и расшивать дисбалансы (того же расслоения), а просто занимать и раздавать, затыкая дыры новыми деньгами и перекладывая все больше рисков на госсектор, но последствия этого уже более длинная история...
@truecon
Текущее ужесточение монетарно политики дает возможность чуть более предметно посмотреть на последствия массированной скупки активов (а по сути покупки риска) центральными банками для той же монетарной политики. ФРС на момент начала ужесточения имела портфель ценных бумаг ~$8.5 трлн:
✔️ Учитывая, что падение рыночной стоимости облигаций составило ~11-12% с конца 2021 года, это $0.95-1 трлн рыночной переоценки, которую на себя взяла ФРС, что в полтора раза больше нереализованного убытка по ценным бумагам на балансах банковской системы США ($0.68 трлн).
✔️ Процентный убыток ФРС составил около $135 млрд на данный момент времени и убыток ФРС составляет около $30 млрд в квартал. А это так или иначе, становится прибылью финансового сектора США, которая к началу периода ужесточения составляла около $120 млрд в квартал, прибыль банков около $70 млрд в квартал (FDIC).
Все это ведет к тому, что государство в широком смысле выкупило значимую часть рисков финансовой системы, одновременно снижая эффективность ужесточения денежно-кредитной политики. Если учитывать, что дополнительно к этому Минфин США потратил на покрытие убытков, связанных с кризисом региональных банков ~$160 млрд за 2023 год, то в общем-то вместо потенциальные потери ~ $20-30 млрд прибыли в квартал, финансовые институты США получили прирост прибыли на ~$50 млрд в квартал (в конечном итоге за счет бюджета). Ну а потери в моменте от рыночной переоценки облигаций вне баланса, хотя и будет давить на прибыльность в дальнейшем.
На деле ФРС своей политикой скупки активов (QE) существенно снизила эффективность ужесточения ДКП, щедрость бюджета тоже сыграла свою роль, в итоге финансовые условия остались мягкими, несмотря на агрессивное повышение ставок. Хотя кредитные риски от повышения ставок (рост неплатежеспособности клиентов) еще впереди – просрочки растут, хотя может и здесь Йеллен подкинет денег …? Хотя делать ей это будет сложно, учитывая стремительный рост расходов на обслуживание долга.
P.S.: В более широком смысле, политика центральных банков, позволила многим правительствам не искать решения проблем и расшивать дисбалансы (того же расслоения), а просто занимать и раздавать, затыкая дыры новыми деньгами и перекладывая все больше рисков на госсектор, но последствия этого уже более длинная история...
@truecon
👍1