⚪️ Третий квартал 2023 года, похоже, станет рекордным по продажам жилья на первичном рынке в России за всю историю наблюдений. Ажиотажный спрос на недвижимость был вызван ростом инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля, а также повышением ключевой ставки. В связи с этим мы повысили прогноз роста объёмов новостроек на 2023 год (до 20% год к году), но теперь ожидаем, что в 2024 году они снизятся на 8%. Часть спроса уже сместилась с 2024 года на 2023, и, кроме того, на рынок негативно повлияет завершение программ господдержки ипотеки в июле 2024 года. Мы ждём, что правительство продлит только «семейную ипотеку». После снижения прогноза на 2024 год мы стали осторожнее оценивать перспективы акций сектора на следующие 12 месяцев. С начала года акции Группы ЛСР, ГК Эталон и Самолета опередили индекс МосБиржи, и наша оценка «Покупать» полностью оправдалась. Мы ещё видим потенциал роста, но он ограничен, а потенциальные дивиденды ниже, чем доходность, которую могут принести ОФЗ.

⚪️ Оценки компаний улучшены на 2023 год и ухудшены на 2024-2025 годы. С учётом пересмотра прогнозов для рынка на 2023 год мы повысили прогноз продаж в денежном выражении на текущий год для публичных компаний сектора, но снизили его на 2024 и 2025 годы. Прогноз скорректированной чистой прибыли мы повысили только для Самолета (на 29% в 2023 и на 38% в 2024 годах, а на 2025 год — снизили на 1%). Для остальных компаний прогнозы на 2023-2025 годы снижены на 7-53% из-за недостаточно сильных результатов по МСФО за первую половину 2023 года, спада продаж и роста стоимости заёмных средств. Опережать рынок по темпам роста чистой прибыли будут только Самолет и Эталон.

👉🏼 Подробнее читайте по ссылке.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв

#стратегия $LSRG $ETLN $SMLT $PIKK

⚪️ На следующей неделе, 27 октября, Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем, что ЦБ повысит ставку на 100 б. п. до 14%. В сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 6%, и теперь не исключено, что по итогам года темпы инфляции могут превысить 7% — верхнюю границу последнего, сентябрьского, прогноза Центробанка. В пересчёте на год инфляция в сентябре составила 11,6% — это максимум с апреля 2022 года. Таким образом, усложняется задача ЦБ по замедлению инфляции до целевых 4% в 2024 году. Для возвращения инфляции к целевому уровню ужесточить денежно-кредитную политику требуется уже сейчас, поскольку эффект от решений регулятора проявляется в экономике далеко не сразу.

⚪️ Среди других проинфляционных факторов отметим по-прежнему высокие темпы роста кредитования (особенно в субсидируемых категориях) и потребительских расходов. Кроме того, Банк России должен будет учесть опубликованный в конце сентября проект бюджета на 2024 год. В этом документе был значительно повышен прогноз расходов: они составят более 20% от ВВП. Для сравнения, в текущем году расходы бюджета могут достичь 18,5% ВВП.

⚪️ В этих условиях ЦБ, скорее всего, не только повысит ключевую ставку, но и намекнёт, что готов поднять её ещё на 100 б. п. в декабре. Такое решение не должно стать сюрпризом для денежного рынка — в котировки уже заложено повышение ставки ЦБ до 14%. Со временем повышение ставки должно внести свой вклад в укрепление рубля, который недавно почти вернулся на уровни середины сентября. Рубль поддержали новые требования об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортёров.

👉🏼 В условиях повышения ключевой ставки стоит обратить внимание на флоутеры — облигации с плавающим купоном. Подробнее о них смотрите в нашем видео.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия

🟢 Обзор SberCIB: сезон зимних дивидендов в России в 2023 году

Зимний дивидендный сезон продлится с конца ноября 2023 года по январь 2024 года. В зимнем дивидендном сезоне компании выплачивают промежуточные дивиденды, как правило, за третий квартал или за девять месяцев. По состоянию на 24 ноября 28 эмитентов объявили дивиденды на сумму 1,39 трлн руб. Наибольшие объемы ожидаются у Газпром нефти, Роснефти и Лукойла.

Мы полагаем, что в основном реинвестировать дивиденды будут физические лица, которые потенциально могут направить на эти цели около 59 млрд руб. дивидендов. Это довольно небольшой объем — соответствует лишь 80% среднедневного объема торгов акциями компаний из индекса МосБиржи.

👉🏼 Полная версия обзора доступна по ссылке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#стратегия #акции #медиа $SIBN $ROSN $LKOH

⚪️ В пятницу Telegram-канал Dataflat.ru опубликовал предварительные данные за ноябрь по рынку жилья Москвы и Московской области, а также Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

⚪️ В московской агломерации объем продаж (включая апартаменты) составил 805,6 тыс. кв. м, из них 525 тыс. кв. м в Москве и 280,6 тыс. кв. м в Московской области. Продажи в Москве выросли на 87% г/г (в октябре — на 152% г/г), но снизились на 7% м/м. Продажи в Московской области повысились на 66% г/г (в октябре — на 87% г/г), но не изменились по сравнению с октябрем. Общий объем продаж в МА увеличился в ноябре на 79% г/г (месяцем ранее — на 126% г/г) и снизился на 5% м/м. В Санкт-Петербургской агломерации похожая динамика: продажи увеличились на 75% г/г (в октябре — на 89% г/г) и сократились на 7% м/м.

⚪️ Продажи в Московском и Санкт-Петербургском регионах продолжили сокращаться в помесячном выражении после рекордно высоких продаж в сентябре 2023 года. Такая динамика была ожидаемой — она объясняется тем, что с 9 сентября минимальный первоначальный взнос по ипотеке был повышен с 15% до 20%. Кроме того, ЦБ с 1 октября повысил надбавки к коэффициентам риска по ипотечным кредитам с первоначальным взносом менее 30% и для заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Отметим, что динамика в Московской и Ленинградской областях была лучше, чем в Москве и Санкт-Петербурге. Мы связываем это с активным маркетингом новых проектов, выведенных на рынок.

👉🏼 Мы считаем эти данные умеренно негативными для всех публичных девелоперов, которые работают в этих регионах. По нашему мнению, динамика продаж продолжит ухудшаться в следующем году, и по итогам 2024 года они снизятся не менее чем на 8%.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#стратегия

💫 Какой будет «Манхэттенский проект» для ИИ?

Власти США рассматривают создание национальной программы по разработке ИИ, аналогичной ядерному проекту 1940-х. Но масштаб и вызовы — совсем другие. Разбираем ключевые инсайты от Epoch AI:

🔥 Что такое AI Manhattan Project?

- Цели: Создать искусственный общий интеллект (AGI), который превзойдет человеческие способности.
- Финансирование: До 0.8% ВВП США (~$244 млрд ежегодно), как в пик программы «Аполлон».
- Масштаб вычислений:
— 27 млн GPU H100 (эквивалент современных чипов).
— Тренировка модели на 1.2e29 FLOP — в 10,000 раз мощнее GPT-4. Это позволит модели учиться на данных, недоступных сегодня.

⚙️ Технические вызовы:
1. Энергетика:
— Для 27 млн GPU потребуется 7.4 ГВт энергии — больше, чем у Нью-Йорка (5.7 ГВт).
— Решение: ускорить строительство газовых электростанций (например, в Абилин или Хомер-Сити) через Закон о производственной обороне (DPA).

2. Инфраструктура:
— Сборка чипов и кластеров может занять меньше времени, чем строительство электростанций.
— Пример: xAI Colossus построили за 4 месяца, тогда как типичные проекты требуют 16 месяцев.

3. Геополитика:
— Конфликты (например, в Тайваньском проливе) могут блокировать доступ к чипам.
— Альтернатива: наращивание внутреннего производства или риски войны за ресурсы.

📈 Стратегические инсайты:
- Ускорение прогресса:
— Без проекта масштабные модели (3e29 FLOP) появятся к 2030-му. С национальной поддержкой — уже к 2027 году.
— Это сократит разрыв между лидерами (OpenAI, Google) и другими игроками, создавая «государственный ИИ-чип» вроде IBM Quantum или Qonto, где частные ресурсы консолидируются под единым проектом.

- Конкуренция и контроль:
— Если США опередят других, это создаст монополию на AGI, как у США и СССР в эпоху ядерной гонки.
— Китай и ЕС, вероятно, ответят аналогичными программами, как это делают в робототехнике (Unitree, Tesla Optimus) или биотехе (Chai Discovery).

- Риски и этичность:
— Если в проекте не хватит составляющих: электроэнергии, вычислительную мощностей, ошибки моделей, то США получат свой Конкорд.
— Чем мощнее модель, тем сильнее галлюцинации. Возможно решения будут на столько не соответствовать человеческой логике, что их нельзя будет понять.

🧩 Открытые вопросы:
- Удастся ли ускорить строительство электростанций через DPA, как в проекте «Аполлон»?
- Как AGI повлияет на рынок нейросетей и ИИ-ассистентов (ChatGPT, Gemini)?


#ИИ #Стратегия #Вычисления #Геополитика #БудущееТехнологий

— Источник: Epoch AIп