Регулирование ужесточится, частный инвестор нуждается в финансовой грамотности.

Кратко описал мой взгляд на регулирование в том числе частных инвестиций:

https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/421691-predely-riska-pochemu-regulyatory-ogranichivayut-massovyh-investorov

Вероятно, у всех историй с неквалифицированными инвесторами и волатильными активами один конец - "даже если деньги твои, рисковать ими на 100% средств и потом жаловаться хуже для регулятора, чем рисковать на 10% и потом не жаловаться".

#PersonalFinance #FinLiteracy

Про финансовую грамотность.

Продолжая серию обсуждений - снова говорим про "финансовое здоровье" и "личный финансовый план" с Петром Дорожкиным и Надеждой Грошевой!

https://guru.nes.ru/poslushnyie-dengi-gid-po-upravleniyu-kapitalom.html

Кратко - начинать рано, понимать баланс расходов и доходов, верить в сложные проценты.

#PersonalFinance #FinLiteracy

Личные финансы и робо-адвайзинг: не панацея.

#PersonalFinance

Не могу не процитировать исследование про качество некоторых робо-адвайзеров в недалёком прошлом:

One of the aforementioned studies also raised concerns about these consistency checks. The author presented the robo-advisor four different investment scenarios. One of them was a “dummy investor”, designed to identify flaws in the consistency check: a 20-year-old student, negative monthly income of EUR 2,000 (zero income, but EUR 2,000 expenses), EUR 2,000 ready for investment, willing to invest EUR 500 per month and EUR 20,000 straightaway. It is impossible to invest EUR 20,000 if only EUR 2,000 are available. Similarly, not having any income makes it impossible to invest EUR 500 per month. Despite these obvious inconsistencies, 8 out of 21 robo-advisors issued an investment advice at the end of the process. This suggests that not even a superficial consistency check was carried out.

Результаты инвестиций россиян: грустно?

Банк России опубликовал короткие результаты первой половины 2021 года - по почти всем участникам российского фондового рынка, вкладывающимся через брокеров. Отчёт небольшой, посмотрите, если интересно.

Меня больше всего зацепил слайд с доходностью. Всего 51% клиентов за первую половину 2021 получили положительную (больше 0) доходность. При этом стоит отметить, что многие вкладываются и в иностранные активы, и в ПИФы/ETFs. Как можно получить отрицательную доходность, когда S&P 500 сделал +18% за это время, а MOEX - больше +10%? Даже издержки не должны это съедать?

Например, можно очень слабо диверсифицировать активы. Количество инструментов инвесторов оказалось около 6 в среднем - то есть может оказаться, что "единственный бесплатный обед" на рынке был проигнорирован. Не лучше ли было быть пассивным в портфеле, и взять большую долю ПИФ/ETF? Вопрос.

#PersonalFinance

Инвестиционные решения (не только в 2022) - обсудили с великолепными Евгенией Тюриковой и Надеждой Грошевой!

https://guru.nes.ru/chto-zhdyot-investorov-v-2022-m.html

Кратко:

1) много торговать - доходность потерять

2) философия инвестиций - должна долго длиться

3) кто в IPO участвовал, в цирке не смеётся

(Не является инвестиционной рекомендацией)

#PersonalFinance

Три дня на курсе "Разумный инвестор 2.0" будем обсуждать вопросы "дополнительных инвестиционных стратегий". Такая смесь как факторных стратегий и защиты от кризисов, так и предсказания доходностей и альтернативных инвестиций.

И как всегда к нему - график концентрации капитализации в S&P 500. К вопросу о возможности "простой диверсификации" для розничного инвестора...требует усилий.

#PersonalFinance

Эти три дня обсуждаем с участниками курса инвестиционную философию и выбор активов. И вот что стало понятно - кроме прекрасной анкеты профиля риска (например, как тут у Сергея Спирина - перевод сделанного Vanguard: https://assetallocation.ru/test/vanguard-investor-questionnaire/), почти необходимо "описание шагов" по приходу на рынок. Желательно с созданием портфеля "распределения активов".

Лично мне это кажется "инвестиционным советом", который хочется оставить профессионалам, чтобы не нарушать закон. Однако же запрос острый, и собственно потому, что профессиональные управляющие иногда попадают в сложные, почти уголовные, ситуации (см. например даже про уважаемые швейцарские банки https://www.swissinfo.ch/eng/strip-clubs-and-fraud--the-trial-of-an-unconventional-swiss-banker/47278150).

Будет ли это решено в каком-то виде? Не знаю. Ясно, что у индустрии управления активами противоречивая ситуация, и что всем нужно зарабатывать. Но ответственность за советы + простые рекомендации инвесторам могут быть полезны в будущем, для создания большего доверия.

#PersonalFinance

Обожаю кейс про золото, который мы разбираем со студентами на курсах (и в СКОЛКОВО, и в РЭШ). Помогает более точно оценивать комментарии про "консервативность" золота и "защиту от инфляции", навроде такого:

https://t.iss.one/rbc_news/42299

Поэтому лучше бы конечно аналитики комментировали более точно, например, говорили про то, какая волатильность золота по отношению к акциям, или что там за "защита", какая корреляция доходности золота с инфляцией.

#PersonalFinance #MAFNES

Нужно ли ограничивать размер "финансового рычага" для частного инвестора?

РБК спросили у российских брокеров, что обваливало рынок 21-22 февраля. По их мнению - похоже, что многим физическим лицам приходили "margin calls", потому что они торговали с плечом, то есть брали у брокера заёмные средства для инвестиций. Если стоимость залога сильно падает, нужно либо довносить средства, либо закрывать позицию, и это усилило падение рынков.

Нужно ли, в таком случае, ограничивать возможности розничных инвесторов на займы для торговли? Вопрос непростой, но иногда он может быть протестирован на международных рынках. Статья про подобные изменения на рынке Форекса (2019) демонстрирует эффективность ограничений. Именно, инвесторам на биржах США снизили возможное плечо - до 50:1 на основные валютные пары и до 20:1 на менее ликвидные (то есть на единицу своих денег можно занимать ещё в 20-50 раз больше у брокера).

Результаты по объёмам торгов были очевидны, снижение последовало. Но при этом "ликвидность" рынка в терминах bid-ask спредов не изменилась, а потери частных инвесторов снизились (хотя инвесторы продолжили терять деньги, в среднем).

Выводы? Мне кажется, плечо на финансовых рынках не несёт существенной пользы, и не стоит его разрешать в большом количестве даже на рынках акций, не говоря уже о валютах.

P.S. Напомню также оценку потерь торгующих в легальных российских форекс-провайдерах:

https://www.kommersant.ru/doc/5206302

#FinLiteracy #PersonalFinance

Российский фондовый рынок когда-то откроется, и надеюсь, будет в долгосрочной перспективе работать по крайней мере как в Иране. То есть давать возможность россиянам инвестировать, получать доходность в среднем выше депозита и т.п. До 2022 акции были очень успешными на фоне других рынков, и даже уход международных инвесторов может не изменить будущие доходности - для выживших компаний.

Это вероятно также потому, что вот что происходит с "российскими деньгами" на рынках VC/PE:

https://www.forbes.ru/svoi-biznes/457929-besprecedentnoe-davlenie-s-kakimi-riskami-stolknetsa-russkoazycnyj-vencurnyj-rynok

Если часть или почти все деньги некоторым российским инвесторам нужно будет инвестировать в России, то финансовые рынки должны быть к этому готовы как по набору инструментов, так и по защите прав миноритариев.

#Sanctions #PersonalFinance

Финансовые рынки как ключевые для России.

Что бы ни было дальше с санкциями, нам нужны всё более сильные и развитые внутренние финансовые рынки. Про это и пишу в колонке (отметьте восхитительную картинку в начале, с телефонами!)

https://econs.online/articles/opinions/finansovye-rynki-pod-sanktsiyami/

#Sanctions #Consumer #PersonalFinance #Growth

Инфляция и инвестиции физических лиц.

Всегда интересно увидеть, влияет ли макроэкономика на решения граждан и компаний. Такие результаты всё больше и больше слышны от литературы. Вот новое исследование (2022) по данным Германии 1920-х годов, с высокой инфляцией и одновременно разницей этой инфляции по разным территориям.

Авторы смогли получить данные по 2 тыс. инвесторов, в том числе институциональных, в период 1920-1924, а также их места проживания и локальную инфляцию. Результаты получаются логично-печальные:

1) инвесторы покупают меньше или продают больше акций после того, как испытали высокую инфляцию;

2) институциональные инвесторы почти не подвержены этой проблеме, а частные подвержены сильно;

3) и также продажи акций после более высокой инфляции приводят к потере более высокой будущей реальной доходности.

Выводы: инвесторы, видимо, могут быть подвержены "инфляционной иллюзии" - что высокая инфляция плоха для акций, и надеются на облигации или депозиты больше, что не даёт им разумного хеджирования рисков. Авторы ещё добавляют, что нужно финансовое образование, но увы непросто его перевести в поведение.

#FinLiteracy #Inflation #PersonalFinance

Если вы спрашиваете, почему подкасты РЭШ полезны (интересны они всегда, но ещё и полезны), то - вот ровно про манипуляцию через соцсети мы с Филиппом говорили в последнем подкасте. Сегодня акции Газпрома сделали интересный твист, возможно, на фоне fake news ("фальшивых новостей"):

https://t.iss.one/VwordMedia/5685

(Подкаст про дефолты мне тоже кажется полезным! извините за саморекламу).

#PersonalFinance #FinLiteracy

Интервью с БКС про российский финансовый рынок и макро.

Кратко - фондовый рынок будет очень важным для нашего развития; для экономики важна реакция бизнеса, а не только ключевая ставка; курс наверное ослабеет, но вопрос очень большого торгового баланса не позволяет говорить, когда.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ekonomist-oleg-shibanov-rossiiskogo-rynka-bol-she-net-eto-preuvelichenie

#Sanctions #PersonalFinance

Финансовые советы и учебники.

Новая статья (2022) смотрит на популярные советы от людей вроде Кийосаки. И что автор обнаруживает? Советы довольно сильно отклоняются от финансовой науки (моделей а-ля Марковиц), зато просты в использовании и учитывают "поведенческую" природу человека.

Это очень напоминает то, что в рамках швейцарских сертификатов мы обсуждаем с коллегами - без аккуратного учёта "поведенческих финансов" не получится дать клиенту корректный и подходящий лично ему совет. Требуется когнитивно-эмоциональная классификация до того, как инвестор сможет воспользоваться знаниями для выбора своего портфеля.

#Teaching #PersonalFinance

Конференции и выступления пока что в расписании:

27 сентября - про инвестиции в СКОЛКОВО (https://www.skolkovo.ru/events/28062022-kak-investirovat-effektivno-v-novoj-realnosti/)

28 сентября - НФА (https://new.nfa.ru/events/v-mezhdunarodnyy-bankovskiy-forum-kaznacheystvo-treasury-2022.html)

29 сентября - Scoring Day (https://scorconf.ru/#timeline)

#Macro #ML #PersonalFinance