В продолжение этой темы.

Сегодня президент Путин на ПМЭФ реитерировал важность связи образования и рынка труда, упомянув рейтинг трудоустройства. Пока не очень понимаю, как региональные власти будут сотрудничать с лидерами рейтинга, но вот что мне показалось довольно полезным отметить.

Почему очень небольшая РЭШ (в сумме порядка 3000 выпускников за 33 года) остаётся сильным местом для роста студентов? Мне кажется - из-за бутиковости и одновременно расширения возможностей. Мы небольшие, но при этом создали уже три новых программы с 2015 года (две магистратуры по финансам и ИИ, управление активами как ДПО). Это попытка оставаться релевантными рынку труда и развивать наши исторически сильные программы (магистратура по экономике, бакалаврская программа по общественным наукам, ДПО по финансам) в параллель с поиском новых ниш, в сотрудничестве с сильными преподавателями (часть которых - выпускники, как и я).

Но такой рецепт звучит слишком просто - "развивай старое, создавай новое". У правильного ответа минимум две других компоненты - довольно хорошая атмосфера обучения и ориентация на данные. Атмосфера - результат многолетнего привлечения сотрудников, создать такое с ходу непросто. Желание всё проверить на данных оказалось очень созвучно миру A/B тестов и движению к широкому применению ИИ. Был бы у нас мир бардов - РЭШ уже сейчас оказалась бы нерелевантной (хотя петь я умею, но сочинять нет).

Вывод: небольшие вузы тоже могут стать местом роста талантов. Но для этого должны сойтись многие условия. В РЭШ они всё ещё сохранились.

#MAFNES #Wages

Сравнение цен Росстата и Магнолии 5: "ноутбук, аспирин, нимесулид*, панкреатин".

(* только по рецепту)

Продолжаем сверять цены Росстата (май) и Магнолии (июнь), а также среднюю инфляцию за последние 12 месяцев по корзине Росстата и медианное/среднее изменение цены товаров. Я смотрю на Москву. Предыдущая серия немного необычная - медиана наконец не совпала со средним, а что сегодня?

Тезис 1.
Вот невероятно нужные одиннадцать товаров и услуг. Цены выглядят адекватно похожими на Росстат:

1) апельсины руб. за кг (Росстат 157, Магнолия 150)

2) молоко цельное ультрапастеризованное руб. за литр (Росстат 124, Магнолия 147)

3) картофель руб. за кг (Росстат 112, Магнолия 85)

4) сметана руб. за кг (Росстат 385, Магнолия 367 за 15% жирность)

5) зубная паста руб. за 100 г (Росстат 207, Магнолия 160)

6) мёд пчелиный руб. за кг (Росстат 637, в Магнолии вижу только цветочный 680)

7) сыр плавленый руб. за кг (Росстат 799, Магнолия 800)

8) стиральный порошок руб. за кг (Росстат 190, Магнолия 233)

и этого нет в Магнолии но:

9) сотовая связь руб. в мес. (Росстат 800, ок)

10) интернет руб. в мес. (Росстат 715, ок)

11) кофе в орг. быстрого обслуживания за 400 мл. (у меня 210, у Росстата 202)

Тезис 2.
Проверяем медианное изменение цен на товары и услуги в Москве за июнь 2024 - май 2025 по ссылке региональных данных Росстата. У меня получилось вот так. Больше всего за год в цене упали (на примерные -20%) ноутбуки, аспирин, панкреатин и нимесулид. На 143% подорожал маникюр, но и он уступил картофелю = 181%.

Медианное значение изменения цены среди всех товаров и услуг = 7,24%, а накопленная инфляция = 8,24%. В целом нормально, почти совпали, инфляция даже выше медианы - корзина с весами подорожала сильнее.

Выводы:
1) в мае 2025 у Росстата разумные цены на отдельные товары и услуги;
2) медианная динамика ИПЦ примерно согласуется с ценами отдельных товаров и услуг. Это важно, потому что "корзину Росстата" часто ругают за непонятные веса, но медианное значение ведёт себя примерно как общий индекс. Росстат красавцы, продолжайте!

#Russia #Inflation #Rosstat #Magnolia

(реклама РЭШ)

Наш почти второкурсник Николай рассказал свой взгляд на выбор программ - спасибо, что ближе оказалась наша!

#MAFNES #Teaching

Блестящее третье место, друзья! Источник.

#Personal

Дискуссия про таргетирование инфляции в ЮАР: ниже цель? лучше прогнозы?

Статья (МВФ, март 2025) напоминает, что происходит с таргетированием инфляции (ТИ) в ЮАР. ТИ стартовало в 2000, цель 4.5% плюс-минус 1.5% - и до сих пор оно достаточно успешно. Но при этом инфляция в основном находится около 6%, верхней границы цели. Поэтому обсуждение "изменения таргета" идёт про потенциальное снижение - потому что инфляция остаётся весьма волатильной, и выше среднемирового, а также средней по торговым партнёрам. (Такая "инфляция выше партнёров" означает почти обязательное ослабление курса ранда за длинный горизонт). При этом "администрируемые цены" (ЖКХ и т.п.) росли даже быстрее общей инфляции и создавали давление на остальные цены.

И другая статья (март 2025) показывает, что для прогноза инфляции в ЮАР линейная комбинация нескольких мер инфляционных ожиданий даже лучше, чем отдельные.

Вывод: интересно, что в развитых странах существенная часть обсуждений - про повышение цели, а в развивающихся - про снижение. В итоге сойдёмся все на 3%...

#Inflation #Expectations #SouthAfrica #Target

Уже завтра! Сессия за сессией огонь!

https://ifcongress.ru/programme2025/ru

Инфляция: сложнее останавливать в развивающихся странах из-за исторической памяти.

Коллеги хорошо просуммировали текущее мнение литературы про таргетирование инфляции в разных странах. Основная история - что у стран, подобных России, есть "историческая память" высокой инфляции, и поэтому получается такая быстрая реакция на излишний рост цен. Люди видят, что вместо 4% опять выходит 8%, думают "а после 8% будет 20%" и немедленно берут кредиты, чтобы "сохранить стоимость покупок" - вариант "эффекта колеи" или "экономических шрамов".

При том в России в 2015-2024, когда использовалось таргетирование инфляции, среднегодовой рост цен составил 7%, с довольно большой волатильностью - но без гиперинфляции. Поэтому наши "шрамы 90-х" должны когда-то разгладиться. При этом кажется, что главная задача сейчас - договориться с гражданами, что ЦБ молодец, Росстат молодец, и все работают на благо России. Я начитался пабликов в VK - выглядит так, что не все согласны с этим...

#Russia #Inflation #Expectations

Итак, инфляция (тарифов) за первую неделю июля = 0,79%. В "одном канале" могли бы уже написать "кошмар, ужас, провал".

Накопленная с начала года 4,58% к 7 июля. Продолжаю оценивать итог 2025 выше 8%. (Это не означает, что я буду прав, очевидно; но модели есть модели, доверяю им больше, чем себе).

Но если курс до конца года останется около 80 за доллар, то можно вообще любую инфляцию увидеть... (Upd: любую выше 4,58%).

#Inflation #Russia

Июньская инфляция почти совпала с недельками = 0,2% за месяц. Движемся хорошо, но посмотрим, что дала вторая неделя июля в следующую среду.

Из минусов: морковь +15,4% за месяц!! жду слов "катастрофа, морковный цикл ставок" от Одного Канала.

#Inflation #Russia #AllAsPlanned

Сегодня уверенно пятые, друзья! Источник.

#Personal

Сегодня прошёл выпускной РЭШ - очередные замечательные студенты наконец получили дипломы! Много благодарностей их достижениям, я даже не хочу перечислять - потому что всем ассистентам лектора огромное спасибо за преподавание; успешно учившимся аплодисменты; и в целом любой закончивший - несомненный победитель.

Очень мощно выступил любимый работодатель - Сбер, предложивший офферы всем 155 выпускникам.

А лично мне вручили диплом лучшего профессора программы "Финансы, инвестиции, банки" (спасибо!!).

Уже начали собеседования в магистратуры, постараемся быть полезными и новым абитуриентам.

А кому мы должны всегда говорить спасибо - нашей мощной команде - исп. директор Елена Симонова, менеджеры Анастасия Комарова и Нина Соловьёва, без них работа совершенно невозможна!

Немного про дефицит российского бюджета. Кратко тезисы такие:

1) дефицит контролируемый,
2) похожая динамика (накопление годового объёма уже к концу апреля) была и в 2023,
3) основная неточность по сравнению с прогнозом МЭР конца 2024 - в ценах на нефть и курсе,
4) но после коррекции апреля 2025 ошибка будет скорее из-за роста ВВП и инфляции.

В отличие от Одного Канала, я не жду ни кризиса госрасходов, ни проблемы с покрытием дефицита.

#Russia #Budget #Deficit

Постарались подробно описать свои взгляды на экономику России, надеюсь интересно!

Кратко: ожидаемое замедление, но при такой низкой безработице (2,2%) это не кризис, а вот в 2026 борьба за инфляцию будет сложной.

#Russia #Forecasts

(реклама РЭШ)

А вот и про новую программу - (по алфавиту) РЭШ, Сбера и Сколтеха, - постарался объяснить, для кого и насколько подходит!

Кратко: математики, физики и т.п. с хорошим отношением к программированию, заинтересованные в карьере в финансах, включая лучшие российские банки.

#Teaching #AIFTNES

Уже все написали про инфляционные ожидания. Да, они остаются излишне высокими (13% на следующие 12 мес.) - что немного странно на фоне крепчайшего курса и затормозившейся инфляции. Неужели отвечающие стали сильнее реагировать на отдельные товары, например, бензин, и на ставку ЦБ? На графиках 35-36 ниже (из июньского отчёта) видно, что курс-инфляция в тройке важных факторов, поэтому бензин-ставка не должны бы перевешивать. Загадка.

Из плюсов: да, пока нет роста даже на фоне тарифов. Из минусов: со стабильной инфляцией 4% такие ожидания не сочетаются, даже если они и не влияют эконометрически на будущую инфляцию - но всё равно излишне высокие, быстрое снижение ставки в следующем году пока неочевидно.

#Russia #Inflation #Expectations

Видно, что среди ответов превалируют текущая инфляция, курс, ставка ЦБ и бензин.

Ведомости опубликовали всю табличку с индивидуальными прогнозами по ставке. Мой на ближайшее заседание - снижение до 18%.

Но интересно не это, мне кажется - важнее вопрос, что будет происходить на горизонте до конца 2026. Скорость снижения ставки будет значительно связана с расширением кредитования и итоговым темпом его роста. Поскольку в 2025 кредитование растёт крайне медленно (даже с учётом облигаций - к концу мая всего на 2,9% выросли требования к организациям, а к населению упали), пока мы идём значительно ниже ожиданий Банка России.

Однако для меня риск роста инфляции в 2025 и затем сложностей в 2026 заметно выше, чем для коллег. Основные проблемы не меняются - ослабление курса, слабый урожай, вторичные эффекты от быстрого роста ЖКХ, запланированного на 2026-28. Кажется, что эти сложности могут быть весьма болезненными для итогов инфляции.

#Russia #Inflation

Какую инфляцию стоит ожидать по итогам 2025?

Вы видели, что ЦБ снизил ставку с 20% до 18%. Заодно уменьшен и прогноз ЦБ по инфляции - она может дойти до уровней 6-7% в 2025.

Интересное (мне) упражнение - вспомнить, как аналитики думали про инфляцию в тот же год, в котором проводили опросы ЦБ - там есть данные с 2021. Про 2022 думать не будем, сильный всплеск инфляции в марте-апреле значительно усложнил работу моделей. То есть: в 2021 проводили несколько опросов про инфляцию по итогам 2021 - как выглядели оценки?

Из таблицы (страница "Итог") видно, что медианный ответ лишь постепенно приходит к правильной версии:

1) Даже в июле каждого года (опрос по времени проводили до выпуска финальных месячных данных июня) синие числа значительно отличались от итоговых зелёных чисел. Разница между ними (справа, красные числа) довольно большая, от 1,7% до 3%.

2) При этом интересно, что со временем аналитики всё более консервативны. Фиолетовые числа - разница между оценками в июле и накопленной до конца июня инфляцией - повысились в 2023-2025 и самые большие в этом году (из-за тарифов июля 2025).

Вывод: в этом году может получиться 6,8% или середина интервала ЦБ 6,5%. Но гарантии нет; неточности аналитиков последних лет показывают, что шоки инфляции в России прилетают внезапно.

#Inflation #Russia #Forecasts #Analysts

Таблица инфляции в России и прогнозов аналитиков на тот же год.

Выборы в США: зависят от экономики?

Коллеги напомнили, что есть устойчивая идея в научной литературе - "успех президента в США зависит от экономики". Если в "последнее время" (обычно текущий год) экономика чувствовала себя не очень, голосование разворачивалось против правящей партии. Статья 2021 показывает подобную динамику, начиная с 18 века.

Я попробовал быстро проверить это на выборах 1964-2024 (вот данные, основная страница "Итог"). Мне кажется, что в этом промежутке времени интерпретация слегка натянутая.

1) По идее, для граждан должны быть важны безработица и инфляция - ведь они определяют "примерные личные возможности". Если взять (стандартные для литературы) безработицу в текущем году и инфляцию за последние 12 месяцев, то никакой разницы в состояниях "правящая партия выиграла новые выборы" и "правящая партия проиграла" не будет. Медиана, среднее и даже распределения очень похожи.

2) А вот рост реального ВВП на душу как-то заметно выше перед выборами, на которых текущая партия сохраняла пост президента. По медиане это +2 пп - то есть разница между 3,4% роста и 1,4%. И это не отражается на безработице - потому что зачастую она ещё не успевала снизиться с предыдущего кризиса, на фоне которого выбирали нового президента (как Обаму в 2009).

3) В 21 веке, на мой взгляд, зависимость уж совсем неочевидная (в статье выше на графиках это тоже заметно). В 2000 проиграли демократы - на фоне высокого роста ВВП (3,3%, фактически медиана для победителей) и скандалов с Клинтоном. В 2012 сохранил пост Обама - при всего лишь 1,75% роста, это минимальное значение по выборке для победителей. В 2024 проиграли демократы - несмотря на почти 2% роста и во время отстранения Байдена.

Вывод: на мой взгляд, верна более мягкая интерпретация - "в среднем, рост ВВП на душу влияет на восприятие избирателей США". Но это неустойчивая связь как минимум в 21 веке. Приходить на выборы с кризисами нежелательно, но финансовый кризис 2007-2009 и пандемию 2020 невозможно предугадать.

#Elections #US #GDP #Growth