#неблокчейн_brief №57

🔥 Продолжение истории с отказом HP (last bullet) от предложения Xerox - последняя выпустила в адрес СД HP письмо, в котором в достаточно ультимативной форме высказала свое желание о скорейшем проведении two-way DD, в противном случае обещая go hostile.
+ #activist_investor Карл Айкан недавно прикупил небольшой, на миллиардик, стейк в HP и активно топит за объединение. А еще у него 10 с лишним процентов в Xerox.

♻️ #ESG Агентство S&P выкупает подразделение швейцарского эссет-менеджера RobecoSAM, занимающееся рейтингами и опросами в сфере social sustainability practices. Таким образом СиП пытается догнать своего archrival Moody's, который уже давно топчется на полянке. ESG is a new black.
+ #неблокчейн_chart Внедрение esg-практик инвесторами по классам активов.
+ Как ESG-практики фондов оказывают влияние на рынок.
+ Who's who in ESG universe.

⁉️ Годичной давности выступление Рэя Далио на форуме WebSummit про "Принципы". Две вещи, ради которых стоит смотреть - Dot Collector (программа, собирающая мнения участников встречи о вашем выступлении) и свитер Далио. Когда ты стоишь несколько миллиардов, тебе все равно, как ты выглядишь. Approved by пиджак Илона Маска.

#неблокчейн_ликбез #какэтоработает
= The Bell совместно с партнером Movchan's Group и доцентом ВШЭ Еленой Чирковой запустили цикл статей «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах». Большой плюс материалов от Чирковой - она рекомендует очень много интересных книг.
+ Доходность акций: какой она была в прошлом и чего ждать в будущем.
+ Ставка на тигра: как инвестировать на развивающихся рынках.
+ Уоррен Баффет и другие: 11 выдающихся стоимостных инвесторов.
+ Можно ли угадать идеальное время для покупки акций.

= Зачем компании покупают собственные акции.
= Крупнейшие золотодобывающие компании мира.

#одной_строкой
1️⃣ 14 принципов лидерства от Amazon.
2️⃣ NYSE выложила на обсуждение план выхода компаний на IPO с помощью direct listing. Еще по теме.
3️⃣ Джон Шатнер (п.1) обвиняет новых лидеров сети Papa John's в том, что они "разрушают компанию".
4️⃣ Банк, построенный из дерева.
5️⃣ Главные риски российской экономики в 2020 году.

#неблокчейн_brief №58

"My ambition is to be this owl 🦉... [which is] associated with a little bit of wisdom."
ECB President Christine Lagarde

🥃 Инвесторы заподозрили "Россети" в саботаже дочерних компаний-МРСКшек. В преддверии планируемой консолидации холдинг, кажется, намеренно снижает капитализацию "дочек" и пытается лишить их листинга.

🥃 It's that time of the year again. Гайды Quartz и WSJ по новогодним подаркам.
Первый - для занятых людей и фанатов саморазвития, второй - с разделением на полезные и бесполезные подарки.

🥃 В 2019 году SEC открыла рекордное - c 2016 года - число кейсов против публичных компаний, а объем штрафов и изъятий превысил 4 миллиарда долларов.

🥃 #inequality Депутаты (зачеркнуто) американские политики в преддверии выборов продолжают бесноваться. Еще не все отошли от предложений по wealth tax, а они уже предлагают уравнять налоговые ставки на зарплаты и инвестдоходы (вторые сейчас ниже) и свернуть практику отложенных налогов для богатых людей. Совсем попутали.

🥃 #activist_investor SEC по просьбе бизнеса может ограничить права миноритарных инвесторов-активистов по внесению предложений об изменении различных аспектов деятельности (как правило, #ESG направленности).

🥃 #hedge_funds Хэдж-фондов стало слишком много, а это может привести к тому, что денежные потоки двинутся в сторону "больших имен", оставив небольшие фонды на обочине бизнеса.

#неблокчейн_кино
История #WeWork выйдет на большом экране. Уже определены основные продюсеры (Blumhouse Productions, Universal Studios) и сценарист (Oscar Randolph, "The Big Short"). The Axios предлагает взять Адама Драйвера ("Star Wars") на роль Адама Нойманна. Мисс Мурпл в роли мисс Бурпл.
= А еще будет мини-сериал.

#неблокчейн_ликбез
= БКС про варианты инвестирования в зависимости от целей и сроков.

#одной_строкой
1️⃣ Сергей Брин и Ларри Пейдж отошли от операционного руководства Alphabet. Главным стал Сундар Пичаи.
2️⃣ В 2013 году X5 провернула красивую сделку, а в этом году ФНС начислила ей 1 c лишним ярд налогов.
3️⃣ В США все больше и больше компаний вынуждают сотрудников подписывать non-compete agreements.
4️⃣ DB продолжает резать бонусы сотрудникам на фоне реструктуризации.
5️⃣ #SAramco выросла на 10% в первый день торгов и почти достигла 2 трлн долларов во второй день. Хорошо торговаться на локальной бирже.

#неблокчейн_oilfund

Цитадель финансовой безопасности Норвегии, суверенный фонд NBIM, в текущем году может израсходовать на борьбу с последствиями коронакризиса 382 миллиарда крон (около 37 миллиардов долларов). При этом только две три этой суммы покрываются потоком дивидендов и купонных платежей, что означает необходимость распродажи активов на сумму около 13 млрд долларов.
(У фонда также есть лимит по "изъятиям" средств в течение календарного года, которые не должны превышать 3% от общего портфеля - и который в этом году достигнет 4 с лишним процентов, однако МинФин не видит в этом никакого криминала.)

Пока неясно, что именно фонд планирует продавать, однако требования Нацбанка (фонд является "дочкой" Norges Bank, сохраняя при этом самостоятельность в инвестиционной политике) устанавливают минимальную долю акций в портфеле на уровне 70 процентов, а это значит, что фонду придется расстаться с чем-то из fixed income либо real estate портфеля (который составляет менее 3% всего объема.)

В целом, для страны с населением 6 млн человек Норвегия щедро тратит деньги в этот кризис - пакет стимулирования составляет 35 млрд долларов, кроме того, страна, наравне с куда более крупными соседями по Евросоюзу, потратит 1 млрд на разработку вакцины от вируса.

Вот это называется социальная ответственность.

А тем временем в России:

"...власти по-прежнему не близки ни идеи «поддержания внутреннего спроса» раздачей денег, ни компенсации экономике потерь от экзогенного шока из ФНБ и бюджетных займов. Прямая цель этих программ и новых расходов пока — сохранение занятости и недопущение обвального снижения реальных располагаемых доходов. Масштабы всплеска безработицы, в том числе в Москве, в правительстве и Кремле пока не знают."

P.S. Пока готовился этот пост, стало известно, что NBIM решил избавиться от ряда акций крупнейших майнеров мира, включая Glencore, Anglo American и Vale, энергетических компаний RWE и AGL Energy, а также нефтедобытчика Sasol. Сделано это, впрочем, не в связи с необходимостью "окэшиться", а в целях исполнения внутренних guidelines фонда, которые строго ограничивают инвестиции в не-#ESG-friendly компании.

Тут можно вспомнить, что аж с 2017 года фонд планировал совсем избавиться от вложений в "нефтянку", однако столкнулся с тем, что такие действия будет очень сложно согласовать внутри страны, которая буквально "выстроена" на нефти (а сам фонд из доходов от этой самой нефти создан), после чего погряз в общественных обсуждениях, а недавно и вовсе решил "докупить на дне", среди прочего вложившись в круизного оператора Carnival (вслед за саудитами), австралийскую BHP Group, а также удвоив свои инвестиции в Royal Dutch Shell.

В случае с NBIM, впрочем, эти инвестиции могут быть обусловлены не оппортунистическими причинами (фонд мыслит на длинном горизонте и не обращает внимания на временную рыночную волатильность), а все той же необходимостью поддерживать баланс портфеля.

P.P.S. Ранее про NBIM (также можно искать по тегу в начале поста): 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7.

#неблокчейн_brief №68

1️⃣ Новые блоги от Econs - "Статистика на карантине, недооцененная инфляция и исследования вируса в помощь авиации."

2️⃣ #bschools #mba #nomercynomalice Профессор Джи продолжает тему высшего образования в post-Covid период. На этот раз - почему университеты с высокой стоимостью обучения "топят" за скорейшее начало оффлайн-занятий.

3️⃣ Как итальянский трейдер потерял почти все сбережения на одной рискованной сделке.

4️⃣ Muddy Waters продолжают мочить Burford - известного игрока на рынке #litigation_finance - за креативный бухучет. Помимо прочего, обратите внимание, как фирма влетела во время бракоразводного процесса одного российского олигарха.
+ Подробно про то, что вообще такое litigation finance.

5️⃣ #ESG Насколько сильно крупнейшие банки мира связаны с "зеленой" отраслью? (Спойлер - не очень).

6️⃣ #неблокчейн_rest #реструктуризация Можно ли было заметить признаки манипуляции отчетностью в NMC до того, как компания была помещена под временную администрацию?

7️⃣ Рассказ про лондонское золотохранилище HSBC - история, размеры, клиенты. Официально, местонахождение его неизвестно, но есть догадки.
+ Золотое хранилище есть и у JPM - под потрясающим зданием в районе Blackfriars...
+ ...и, конечно, у Банка Англии под его зданием на Threadneedle Street.

8️⃣ Как британский ритейл - в частности, Harrod's - вынужден перестраиваться в связи с пандемией.

9️⃣ SEC заплатила крупнейшую в истории награду информатору - 50 млн долларов за раскрытие некорректных обменных практик в BNY Mellon. Информаторы могут рассчитывать на 10-30% от общей суммы штрафов, назначенных SEC в отношении фининститута. За 9 лет существования программы "Whistleblower" комиссия перечислила информаторам свыше 500 млн долларов.

🔟 Оффтоп: длиннющее интервью одного из авторов "Фрикономики" про харизматиков. Самым полезное, что я узнал - что по "Фрикономике" в 2010 году вышел фильм. Слоупок.
+ Огромная подборка tech-направленности от Habr.

#неблокчейн_brief №69

👤Великолепное интервью Екатерины Петелиной, главы Visa North America, Елизавете Осетинской из The Bell. Не пожалейте времени, посмотрите видео и послушайте ее - более здравомыслящего человека в российском (Петелина была зампредом ВТБ, а затем country manager'ом Visa по России) бизнесе вспомнить сложно.

🤦🏼‍♂️Не успели Zerohedge написать о том, что Citadel фронтраннит своих клиентов, как им (ZH) тут же прилетело страшное письмо от юристов фонда в духе "удалите немедленно, все это клевета". Проблема только в том, что Citadel действительно занимается этим и даже получала за это от FINRA.

📊Тысячи инвест. консультантов - организаций, effectively созданных для того, чтобы помогать инвесторам проходить через экономические бури - сами подали заявки на получение ссуд по программе PPP. Общественность негодуе.

💰Американские банки делают многомиллиардные loss provisions, которых, кажется, все равно недостаточно для преодоления кризиса.

#экономика #блоги
▪️Эконс раз (обратите внимание на то, как ФРС помогла рынкам одними лишь своими заявлениями - aka verbal interventions) и два (про V-образное восстановление экономики и ресурсное проклятие некоторых стран).
▪️Рассылка CEO Aviasales Макса Крайнова с краткими содержаниями бизнес-статей: почему развод CEO - это не только проблема CEO?
▪️Джейми Кейтервуд про историю секьюритизации.

#неблокчейн_ликбез
+ Irrelevant Investor про соотношение между дивидендной доходностью акций и доходностью облигаций в прошлом и сейчас.
+ "Вирусный" update от Дамодарана - доходности, риск-премии, дефолные спреды, перформанс по секторам.

#одной_строкой
1️⃣ Законодатели прессуют Robinhood после суицида одного из пользователей.
2️⃣ Джон Полсон, звезда индустрии #hedge_funds, кажется, все - закрывает фонд для внешних инвесторов и превращает его в family office.
3️⃣ Как некоторые финансисты продолжают ходить в офис в гордом одиночестве, пока весь остальной Нью-Йорк сидит на карантине.
4️⃣ #неблокчейн_money Банк в Висконсине выкупает монеты у физиков с премией, чтобы избавить местный бизнес от их (монет) дефицита.
5️⃣ Vox про жестокий (но с мемами!) мир ритейл-инвестиций.
6️⃣ #bschools #mba Репортер Bloomberg размышляет о том, насколько целесообразно было идти на дорогущий MBA, а потом оказаться в нынешней экономической ситуации.
7️⃣ Morgan Stanley про 5 важнейших метрик для #ESG-инвесторов.

#неблокчейн_brief №85

▪️Сейчас про это пишут из каждой газетенки, но пропустить эту историю успеха, медленно превращающуюся в угрозу всеми китайскому финансовому рынку (возможно, я перегибаю), просто невозможно. Мои любимцы из The Bell написали про основателя компании, Хуэй Ка Яна - как он основал компанию и чем, вероятно, был обязан государству (спойлер - всем, это же Китай). Также разбор от Bloomberg - что такое China Evergrande для китайского рынка, почему ей вдруг стало плохо - и что думают китайские власти по поводу всего этого?
+ Впрочем, что думают китайские власти, более-менее понятно. Си собирается на третий срок, и одна из основных тем его избирательной кампании - всеобщее процветание. Вряд ли сюда входит пункт по спасению дружественного миллиардера, так что судьба Evergrande, вероятно, будет решена с помощью нехитрой схемы "назначить государственный менеджмент - выгнать старых директоров - убедиться, что люди получили свои квадратные метры", пишет FT.
+ До того, как это стало мейнстримом, про проблемы компании рассказал Гонконгер - четко, интересно и со знанием местной специфики (ну, как и всегда). И продолжает рассказывать, кстати.
+ Как работает китайская система "трех красных линий", призванная, среди прочего, снизить уровень задолженности девелоперов и в целом "остудить" рынок жилья.

▪️Помните прошлогоднюю историю, как 13 аналитиков Goldman Sachs сделали презентацию про трудности работы банке и ухудшающееся физическое и ментальное состояние? Short Squeeze со ссылками на Блум и NY Post пишет, что одним из этих аналитиков был Джои Косле (Joey Coslet), сын вице-председателя PE-гиганта TPG ($108 млрд под управлением). И хотя его бэкграунд типичен для отпрыска очень, очень богатой семьи, вполне возможно, что он был тем, у кого хватило яиц придумать и осуществить эту акцию, после которой банки и бутики по всей Уолл-стрит подняли жалованье младшим сотрудникам, сделав их жизни если не легче, то хотя бы чуточку приятнее.

▪️Продолжаю нести в массы свою любовь к сектору ритейла. На этот раз - большая история от The Bell о том, как "Вкусвилл" свою онлайн-доставку развивал. Через промахи, ошибки и косяки - на первое место по темпам роста и третье по объемам.

#неблокчейн_ликбез
▪️Масштабный (50 с лишним страниц) гайд от Verdad Capital по финансовым рынкам.
▪️Перед выходов на российский рынок неспонсируемых иностранных ETF: большой разбор от Эконс на тему того, что вообще такое ETF, какие у этого инструмента есть аналоги в России - и что вообще с этого всего российским участникам рынка.

#одной_строкой
1️⃣ У Безоса появилась собственная философия управления - кхм, безосизм. Выражается, как это ни странно, не в запрете ходить в туалет.
2️⃣ Интервью с женщиной, которая профессионально (то есть, за деньги) занимается изучением SEC-файлингов компаний.
3️⃣ Почему самоуверенность опасна для инвесторов?
4️⃣ Deja vu - #WeWork снова собирается на IPO, на этот раз через SPAC.
5️⃣ #nomercynomalice Профессор Джи разносит очередную компанию, не являющуюся тем, чем хочет казаться - оператор дебетовых карт и так себе управляющий фондом, прикрывающийся символикой #ESG. Странные коннотации EBITDA присутствуют.