🏢 Акции ПИКа оказались устойчивыми к санкциям, а Самолёт купил банк

В пятницу, 23 февраля, США и Евросоюз приняли новый пакет санкций. Минфин США внёс в санкционный список SDN более 500 граждан и организаций из РФ, в том числе и 🏠 ГК ПИК. Застройщик сообщил, что продолжит работу в обычном режиме.

Считаем, что санкции мало повлияют на компании строительного сектора, т.к. их основные бизнес-процессы осуществляются внутри страны. Предпочтение отдаём бумагам 🏠 Самолёта (ПИК имеет большую закредитованность и по итогам 2023 г. потерял лидерство по объёмам строительства). Кроме того, вчера Самолёт сообщил, что закрыл сделку по покупке банка «Система».

Подробнее >>>

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

МосБиржа в моменте

Наши ожидания по рынку сегодня не оправдались. Почти сразу после открытия торгов индекс МосБиржи начал снижаться, не сумев подняться выше 20-дневной средней. Единственным оплотом поддержки выступают акции Сбербанка и Магнита, а бумаги остальных ключевых компаний торгуются в минусе.

👍В разрезе отдельных бумаг из аутсайдеров можем выделить акции угледобытчиков.
Бумаги Мечела в первой половине дня пытались расти, но этот импульс быстро сошёл на нет. Особенно сильно пострадали префы. Несмотря на это, мы по-прежнему ждём краткосрочного роста бумаг Мечела: с 20 февраля обыкновенные акции потеряли 8,3%, а привилегированные >14%. Однако если совет директоров не даст рекомендацию выплатить дивиденды, то это приведёт к дальнейшему падению префов и сужению спреда с обыкновенными акциями Мечела.
По Распадской вопрос выплаты дивидендов также вызывает переживания у инвесторов. Кроме того, 1 марта будет опубликована финансовая отчётность, а, судя по результатам Мечела, второе полугодие было непростым для угольных компаний.

👍Ощутимые потери несут бумаги из ИТ-сектора. Акции ВК полностью растеряли весь вчерашний рост. Немного лучше себя чувствуют бумаги Яндекса, торгуясь вблизи отметки 3350 руб.

👍Разнонаправленная динамика наблюдается среди акций девелоперов. Продолжают переписывать максимумы акции ЛСР, дорожают бумаги Эталона, а вот акции Самолёта теряют >2%, вновь уйдя под 200-дневную среднюю.

📍В целом ситуация на рынке пограничная. Индексу необходимо удержаться выше 3200 пунктов. Завтра рынок может немного подрасти, вновь наибольшую поддержку должны оказать бумаги Сбербанка. А в четверг, вероятно, индекс МосБиржи рискует вернуться под отметку 3200 пунктов на фоне фиксации позиций после выхода отчётности Сбербанка.

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,32%
💵 Доллар: 91–92,5 руб.

🏦 Сбербанк. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🍏 Fix Price. Операционные и финансовые результаты за IV квартал 2023 г.

🎯 Важное:
• 29 февраля совет директоров Распадской рассмотрит вопрос дивидендов.
• Ростелеком в 2024 году ожидает OIBDA 300 млрд руб. против 283,2 млрд в 2023-м.
• Доходности ОФЗ-ПД остаются под давлением из-за сигналов ЦБ о сохранении жёсткой ДКП.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сильные результаты Сбербанка по МСФО за 2023 год подтверждают данные по РСБУ

За 2023 год Сбер заработал 1,51 трлн руб., что практически совпало с результатами РСБУ – 1,49 трлн руб.

Чистая процентная маржа (NIM) выросла в IV квартале до 6,2% (6% в III кв.) несмотря на рост ставок, в результате чего по итогам года показатель составил рекордные 6% против 5,4% в докризисном 2021 г.

Показатель COR в IV квартале снизился до 0,3% – по итогам года уровень риска составил 0,8%, снизившись к уровню 2021 г. (0,9%).

👍По итогам 2024 г. ожидаем, что Сбербанк сможет удержать прибыль на уровне 1,5 трлн руб., несмотря на торможение кредитования и потенциального роста отчислений в резервы при снижении процентной маржи.

📍Дивидендную доходность обыкновенных акций Сбербанка оцениваем на уровне 11,4% (33,4 руб. на акцию).

Сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой акций на ближайшие 12 месяцев – 331 руб. (потенциал 13%). #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

3 российских предприятия получили право на экспорт свинины в Китай

По сообщению Россельхознадзора, с 28 февраля 2024 г. Главное таможенное управление КНР разрешило экспорт свинины из России в Китай трём российским компаниям: Тамбовский бекон (входит в ГК Русагро), Мираторг и Великолукский мясокомбинат.

Китайский рынок был закрыт для российского экспорта свинины 15 лет, но 28 сентября 2023 г. КНР сняла ограничения. Регистрация компаний является финальным шагом к началу поставок. Поставлять можно будет продукцию, выработанную после даты регистрации.

Китай – самый крупный мировой импортёр свинины (~20% мирового импорта), и открытие его рынка имеет высокую значимость для развития торгово-экономических отношений. Рассчитываем, что в ближайшие несколько лет Россия сможет освоить 8–10% импорта свинины в Китай.

🍅 У Русагро на сегмент свинины приходится 16% выручки. Компания одна из первых финализировала все процедуры для старта фактических поставок. Освоение китайского рынка позволит агрохолдингу нарастить производство и продажу продукции.
Позитивно смотрим на бумаги Русагро. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев – 1715 руб. #AGRO

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💎 +9% выручки: АЛРОСА отчиталась по МСФО за 2023 год

Финансовая отчётность слабая, несмотря на рост выручки. Во многом это результат деятельности компании в II полугодии. Так, за этот период:
• капитальные затраты +60% к I полугодию (39,3 млрд руб.)
• выручка сократилась почти на 30%,
• свободный денежный поток стал отрицательным: -17 млрд руб. против 19 млрд руб. в I полугодии.
👍 Причина – низкие цены на продукцию и приостановка продаж осенью 2023 г.

👍 В 2024 г. АЛРОСА предстоит погасить еврооблигации на 500 млн долл., что эквивалентно ~46 млрд руб. (без учёта процентов). Для компании это существенная сумма, учитывая результаты деятельности за прошедший год.

💰 Отношение чистого долга к EBITDA по итогам 2023 г., по нашим оценкам, составило 0,7х. Это позволяет АЛРОСА выплатить дивиденд. Учитывая низкий денежный поток, базой для выплаты может быть чистая прибыль. В таком случае потенциальный дивиденд за II полугодие составит 2 руб. на акцию, 2,7% доходности.

📍Взгляд на перспективы акций АЛРОСА негативный. Позитивных факторов пока нет. Учитывая падение финансовых показателей и низкую потенциальную дивидендную доходность, лучше воздержаться от покупок бумаг компании. #ALRS

Ключевые результаты:
• Выручка: +9,2%, до 322,6 млрд руб.
• Чистая прибыль: -15,2%, до 85,2 млрд руб.
• Денежный поток от операционной деятельности: -25,5%, до 65,9 млрд руб.
• Свободный денежный поток: снижение в 22 раза до 2,2 млрд руб.
• Чистый долг: +25,7%, до 99 млрд руб.

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,3%
💵 Доллар: 90,6–91,8 руб.

📄 Газпромбанк. Закрытие книги заявок на выпуск облигаций 005-03Р.
📀 Полюс. Отчёт по МСФО и производственные результаты за 2023 год.
🪨 Распадская. Отчёт по МСФО за 2023 год и совет директоров по вопросу дивидендов.

🎯 Важное:
• Сильные результаты Сбера по МСФО подтверждают данные по РСБУ и дают базу для дивидендов.
• Выручка АЛРОСА в 2023 году выросла на 9%, а чистая прибыль упала на 15%.
• Чистая прибыль Fix Price по итогам 2023 года выросла в 1,7 раза, до 35,7 млрд рублей.
• Индекс МосБиржи вернулся к росту и завершил торги на уровне 3230 пунктов.
• Погашение выпуска ОФЗ не смогло усилить спрос на аукционах Минфина.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция замерла, но услуги всё ещё дорожают
 
Рост цен за минувшую неделю практически не изменился: 0,13% против 0,11% неделей ранее. Уровень годовой инфляции в феврале замер на 7,6% г/г. Инфляционный тренд остаётся вблизи прогнозного, который допускает повышение уровня инфляции весной в район 8% г/г на фоне низкой базы прошлого года.  

👍 Главные факторы стабилизации – торможение роста цен на продукты питания и отсутствие выраженных инфляционных процессов в сегменте непродовольственных товаров. Тем не менее внутри этих сегментов ценовые тренды разнонаправлены, поэтому риски ухудшения общей инфляционной обстановки сохраняются.

👍 В секторе услуг ценовая ситуация как раз отражает наличие этих рисков – тут регулярно, как и на отчётной неделе, проявляется резкий рост цен: снова подорожали авиаперелёты и туристические услуги.     

Таким образом, не стоит рассчитывать на снижение ключевой ставки раньше июня.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Экономика растёт быстрее прогноза

Реальный ВВП РФ в январе вырос на 4,6% г/г (оценка Минэкономики), что выше, чем в декабре (+4,4%), и чуть скромнее итогов IV квартала (+5,5%).

Драйверы прежние:
👍 Оптовая торговля. Рост замедлился: 9,1% г/г в январе против 19% г/г в IV кв. В отрасли продолжается восстановление после 2022 г.
👍 Конечный спрос. Темп роста розничной торговли остаётся высоким: 9,1% г/г против 11,1% в IV кв. Ускорился рост услуг населению: 6,2% г/г против 5% г/г в IV кв. Восстановление завершается, плюс идёт рост на фоне увеличения доходов населения и расходов бюджета.
👍 Обрабатывающая промышленность сохранила темпы роста: 7,5% г/г против 7,8% г/г в IV кв. Производство в секторе на исторических максимумах. Более половины роста – за счёт машиностроения: 28,3% г/г в январе после +9,5 г/г в декабре.

👍 Строительство замедлило рост и ушло из драйверов ВВП. Зато добыча немного выросла впервые с лета 2023 г.
В транспорте сохраняется стагнация на фоне проблем с внешнеэкономической деятельностью. Сельское хозяйство постепенно выравнивает тренд после просадки в IV кв.  

📍Рост ВВП в начале года пока выше нашего прогноза для I квартала (~3%). Усиливаются предпосылки для улучшения прогноза. Высокая экономическая активность замедлит снижение инфляции, но обеспечит наполняемость госбюджета.
Прогнозы пока не меняем: инфляция 5,6% к концу года, ВВП +1,2% за год (консенсус +1,5%).

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Владимир Путин в Послании Федеральному собранию предложил продлить программу семейной ипотеки до 2030 года с сохранением базовых параметров

На семейную ипотеку приходится более 50% льготных выдач, поэтому продление этой программы поддержит спрос на жильё и, соответственно, продажи девелоперов.

🏠 Основной бенефициар продления программы – ГК Самолёт. Доля контрактов, заключённых с участием ипотечных средств девелопера, достигает 89%. При этом основную часть обеспечивает именно семейная ипотека.

На этой новости акции Самолёта выросли на 3%, до ~3705 руб. Ждём дальнейшего роста бумаг. Целевая цена на горизонте на 12 месяцев – 5300 руб.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📀 +12% прибыли: Полюс отчитался за 2023 год. Будут ли дивиденды?

Итоговые годовые финансовые результаты компании приятно удивили:
• Выручка: +28%, до 5,4 млрд долл.
• Прибыль за период: +12%, до 1,7 млрд долл.
• Скорректированная EBITDA: +51%, до 3,9 млрд долл.
• Рентабельность по скорр. EBITDA: +11 п.п., до 72%
• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (0,9х в 2022 г.)

👍 Выручка выросла за счёт повышения средней стоимости золота (в 2023 г. +7,7% г/г) и увеличения объёмов реализации продукции. Помимо продажи ранее накопленных запасов, Полюс нарастил добычу на ключевых активах благодаря увеличению содержания золота в руде.

👍 Расходы на добычу сократились. По итогам III квартала 2023 г. общие денежные затраты на производство и поддержание (AISC) золотодобытчиков в среднем по миру составили 1343 долл./унц (+5% г/г). У Полюса средний показатель по итогам года составил 754 долл./унц. (-23% г/г). То есть совокупные производственные затраты у Полюса почти в 2 раза ниже, чем в среднем в мире.

👍 Долговая нагрузка ожидаемо выросла из-за проведённого байбэка. Но с учётом роста прибыли коэффициент чистый долг/EBITDA = 1,9х. При этом 80% новых кредитов – с фиксированной ставкой. По данным отчётности, средневзвешенная процентная ставка равна 7,19% при ключевой ставке 16%. Таким образом, у Полюса не должно быть проблем с обслуживанием долга. Погасить основную часть долга планируется в 2028 г.

💰 С дивидендами ситуация неопределённая. Есть вероятность, что совет директоров Полюса рекомендует не выплачивать дивиденды на фоне заметного увеличения долговой нагрузки и прогнозируемого роста капитальных затрат.
В то же время мы ждём дальнейшего роста цен на золото. В таком случае выручка Полюса по итогам 2024 г. может превысить 6 млрд долл. Безусловно, увеличение производственных расходов приведёт к сокращению маржинальности, но этот эффект сгладит ожидаемое нами ослабление рубля. Таким образом, надеемся, что компания сможет выплатить дивиденды в текущем году.
Выплаты могут составить 750 руб. на акцию, что даёт ~7% доходности. Это станет рекордным показателем для компании. Но необходимо дождаться решения совета директоров, так как риски значительные.

📍Ожидания по бумагам Полюса у нас положительные. Даже в случае рекомендации не выплачивать дивиденды (что приведёт к их кратковременному снижению) мы видим потенциал роста бумаг золотодобытчика в течение 2024 г. Основной фактор – дорожающее золото в условиях приближения начала фазы снижения ставки ФРС США.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 14 995 руб. #PLZL

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Подготовили для вас долгосрочные инвестиционные идеи для покупки в марте: топ-7

При формировании топа акций мы прежде всего опираемся на наши ожидания по динамике всего рынка. Индекс МосБиржи, на наш взгляд, в ближайшие месяцы не сможет закрепиться выше отметки 3300 пунктов из-за сохранения высокой ключевой ставки. Это ограничивает приток средств на фондовый рынок. Поддержкой может выступить приближающийся дивидендный сезон. При этом мы ждём, что спрос сместится из ключевых бумаг в менее ликвидные акции.

📀 Полюс. Компания представила сильную финансовую отчётность. Надеемся, что совет директоров рекомендует выплатить дивиденды по итогам 2023 г. Кроме того, акции золотодобытчика, как правило, пользуются спросом во время падения рынка, т.к. могут выступать некой защитой.

💿 Северсталь. В отличие от ситуации с ММК и НЛМК, где много неопределённости, совет директоров Северстали уже дал рекомендацию по дивидендам за 2023 год. Кроме того, компания может вернуться к практике выплаты ежеквартальных дивидендов, как это было раньше.

🚗 КАМАЗ и 🚗 Соллерс. Обе бумаги последнее время выглядели довольно слабо. Мы ждём сильной отчётности, что может стать катализатором их роста.

🍅 Русагро. Уже в начале марта компания опубликует финансовую отчётность. Вероятно, появится информация и по статусу редомициляции. Позитивные новости могут привести к росту расписок компании, т.к. переезд в Россию позволит им начать выплачивать дивиденды.

🏦 TCS Group. Во второй половине марта могут возобновиться торги уже российской компании ТКС Холдинг. Считаем бумагу привлекательной и не думаем, что увидим длительную просадку котировок.

🏠 Самолёт. Акции компании сильно отстали от бумаг других девелоперов. Также сегодня президент Владимир Путин предложил продлить программу семейной ипотеки до 2030 г. Это значимое событие для Самолёта, т.к. большая часть контрактов компании заключается именно по данной программе.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: ~3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,38%
💵 Доллар: 90,8–92 руб.

🪨 Распадская. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🏦 МКБ. Отчёт по МСФО за 2023 год.

🎯 Важное:
• Топ-7 долгосрочных идей для покупки в марте.
• Полюс отчитался: прибыль выросла, ждать ли дивидендов?
• Акции Самолёта растут на предложении президента продлить программу семейной ипотеки.
• Чистая прибыль Интер РАО в 2023 году выросла на 15,7%.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

В марте под дивиденды можно купить:

💰 Росгосстрах – 0,004 руб., доходность ~1,2%

📲 Диасофт – 75,68 руб., доходность ~1,3%

🔋 НОВАТЭК – 44,09 руб., доходность ~3,3%

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🪨 -44% прибыли: Распадская отчиталась по МСФО за 2023 год

Результаты оказались ожидаемого слабыми. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 г. Мы ожидали такого решения из-за иностранной регистрации ключевого акционера – Evraz.

👇Акции Распадской снижаются после выхода отчёта и решения совета директоров: -2,5%, до 367 руб., к 13:30. Инвесторам лучше воздержаться от покупок бумаг, т.к. они рискуют увязнуть в затяжном боковике при отсутствии новостей о редомициляции Evraz.

Ключевые результаты:
• Выручка: 2210 млн долл. (-22%)
• Чистая прибыль: 564 млн долл. (-44%)
• EBITDA: 689 млн долл. (-47%)
• Чистый дол: -304 млн долл. (-16%)

👍 Основная причина сокращения выручки – снижение мировых цен на уголь, при этом объём продаж оказалась на уровне 2022 г.: 14,5 млн т против 14,2 млн т.

👍 Свободный денежный поток положительный (62 млн долл.), но более чем в 10 раз меньше, чем в 2022 г. Однако для компании это некритично: чистый долг Распадской отрицательный (в отличие от Мечела).

📍 Скорее всего, сложная ситуация с ценами на коксующийся уголь сохранится. В связи с этим не ждём, что финансовые показатели Распадской восстановятся в обозримом будущем. При этом рисков для самого бизнеса мы не видим. Падение акций на 15% с начала года выглядит оправдано, но происходит оно слишком быстро. Ожидаем стабилизации ситуации, но на рост котировок пока не рассчитываем. Негатива добавляет также то, что правительство вернуло экспортную пошлину на уголь. #RASP

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Деловая активность в обработке на максимуме
 
Индикатор деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) в январе существенно вырос и повторил максимум января 2017 г. – 54,7 п. Это указывает на значимый рост вероятности сохранения высоких темпов роста в секторе и в экономике (обработка крупнейший сегмент ВВП) в ближайшие месяцы.
 
Предприятия обработки в феврале зафиксировали максимальный рост продаж с 2011 г., при этом новые экспортные заказы сокращаются. Ожидания бизнеса относительно будущего роста заказов также выросли и обновили максимум с середины 2023 г.
Предприятия отмечают сохранение проблем с цепочками поставок, а также рост ценовой конкуренции за стимулирование новых продаж. Итог – самый медленный рост отпускных цен за 8 месяцев.   
 
📍Первые индикаторы за февраль указывают на сохранение высоких темпов экономического роста. В январе рост экономики также ускорился. Всё указывает, что заметное торможение роста реального ВВП в I квартале под вопросом, при этом мы ждали рост ~3% после 5,2% в IV квартале. Основания для улучшения прогноза ВВП на 2024 год продолжают усиливаться.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 26 февраля – 1 марта

Индекс МосБиржи прибавил за неделю 3%, показав самый сильный рост с июня 2023 г. Основным фактором стало снятие санкционных рисков, которые неделей ранее привели к просадке российского рынка. В итоге Индекс оказался даже выше тех уровней, которые были до коррекции.

☝️ Лидеры роста ☝️

В списке лидеров оказались внутренние сегменты, особенно сильно выделялся строительный сектор.
🏠 Рост бумаг ЛСР превысил 20% без каких-либо новостей. Считаем, что инвесторы закладывают увеличение размера будущего дивиденда, который может превысить 100 руб.
🏠 Сильно подорожали также акции Эталона. В течение недели они достигали максимума с декабря 2021 г.
📱 Префы Ростелекома, как и неделей ранее, были лучше рынка. Третью неделю подряд они растут на ожиданиях выплаты дивидендов.

👇 Снижались на этой неделе 👇

📱 Наибольшие потери понесли акции QIWI. К вечеру пятницы они торгуются ниже 200 руб., подешевев с начала года почти в 3 раза.
Под давлением вновь были бумаги угледобывающих компаний. Против 🪨 Мечела в конце прошлой недели США ввели блокирующие санкции, а совет директоров 🪨 Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Плюс правительство вернуло с 1 марта экспортные пошлины.

📍На следующей неделе индекс МосБиржи может достигнуть отметки 3300 пунктов. При этом возможность закрепления на данных уровнях, как мы считаем, низкая из-за высокой ставки. Спрос инвесторов может сместиться с ключевых бумаг в менее ликвидные акции.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Приближается дивидендный сезон⚡️

Скоро российские публичные компании начнут массово объявлять и впоследствии выплачивать дивиденды за 2023 год. Мы выбрали акции с наибольшей потенциальной дивидендной доходностью.

⛽️ Наибольший доход могут принести акции Транснефти. По нашим оценкам, исходя из текущих котировок, годовой дивиденд должен составить ~210 руб. на акцию, что эквивалентно ~13% доходности.

⛽️ Следом идут привилегированные акции Башнефти. Если дивидендные выплаты сохранятся на уровне 25% чистой прибыли по МСФО, то компания может выплатить 250 руб. на акцию, что предполагает доходность на уровне ~12%.

Схожую доходность (~12%) могут принести акции МТС и Северстали.
💿 По Северстали уже всё известно: совет директоров рекомендовал выплатить 191,5 руб. на акцию.
📱 По МТС пока остаётся неопределённость. Компания опубликует отчётность за год 5 марта. При этом сюрпризов не ждём и рассчитываем на 34 руб. на акцию, что даст доходность чуть меньше 12%.

🏦 Совет директоров Сбербанка ещё не дал рекомендацию по выплатам, но представленная банком отчётность говорит, что Сбер может выплатить 33,4 руб. на акцию уже в конце весны – начале мая. Доходность ~11,3%.

📍Порадовать инвесторов во время предстоящего дивидендного сезона, помимо перечисленных бумаг, могут также акции Татнефти, Совкомфлота, Магнита и ЛСР.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь