​​Друзья, поздравляю всех с Праздником!

Всем здоровья и мирного неба над головой!

​​НЛМК #NLMK

Компания отчиталась за 1 кв. 2021 года. Что тут сказать, все прекрасно, кроме того, что ФАС возбудило дело против металлургов. Давайте разберемся в происходящем.

Отчет вышел просто великолепный.

Выручка выросла на 17% г/г до $2,9 млрд.

EBITDA выросла на 96% г/г до $1,2 млрд. Рентабельность EBITDA достигла 41% (рост на 17 п.п).

Чистая прибыль выросла в 2,7 раза г/г до $775 млн.

FCF вырос на 37% г/г до $452 млн.

Главным драйвером увеличения всех показателей стал рост цен на сталь за период. Стоит отметить, что во 2 квартале этот рост продолжился, следующий отчет должен быть еще лучше. Для примера, по сравнению с итогами 1 кв. текущего года на конец апреля цены на сляб в США выросли на 15%, в ЕС на 24%, в РФ на 26%.

Мы берем в расчет цены на всех ключевых рынках, где работает НЛМК. Доля экспорта компании одна из самых высоких в секторе, данные представлены в виде: доля продаж (доля выручки).

🇷🇺РФ: 43% (45%)
🇩🇪Европа: 21% (17%)
🇺🇸Сев. Америка: 12% (15%)

Таким образом, на РФ приходится всего 45% выручки и около 43% проданной продукции в тоннах. С точки зрения диверсификации бизнеса, НЛМК является лидером, но это влечет за собой и определенные риски в случае наложения санкций. На зарубежные активы компании будет проще оказывать воздействие нашим западным "партнерам".

Долговая нагрузка начала снижаться, чистый долг на конец периода сократился на (16%) и составил $2,1 млрд.

ND/EBITDA = 0,65 (было 0,94 на конец 2020 года)

Пока данное соотношение меньше 1, компания распределяет на дивиденды весь свободный денежный поток. По итогам 1 кв. менеджмент рекомендовал распределить даже больше, $600 млн., что составляет 7,71 руб. на акцию, это дает 2,8% ДД.

Мультипликаторы

EV/EBITDA = 7,4 (средняя за 5 лет - 6,3)

P/E = 12,7 (средняя за 5 лет - 10,8)

По мультипликаторам компания оценена не дешево к своим историческим мультипликаторам, рынок закладывает форвардные высокие результаты за этот год. Но, рано или поздно рост развернется и мы будем также наблюдать, как цены на сталь летят вниз, нужно помнить, что это циклический сектор.

Еще одним антидрайвером выступает ФАС, которая подозревает троицу металлургов в сговоре и необоснованном поднятии цен. Причем, сговорились компании, видимо, по всему миру, ведь рост наблюдается не только в РФ. Другими словами, это просто очередной повод немного пополнить бюджет, на мой взгляд. Пока окончательное решение не принято, продолжаем следить за ситуацией. Если все-же "докажут" сговор, то цены акций наших металлургов сдуются быстрее, чем рыночные цены на их продукцию.

По текущим котировкам покупать эти компании поздно, на мой взгляд. Если только искать отдельные спекулятивные истории, но это не наш подход. Идеально дождаться коррекции, чтобы данный сектор немного остыл и там искать интересные точки входа.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​ДПМ и ДПМ-2 (Коммод)

Часто в обзорах генерирующих компаний встречается аббревиатура ДПМ или ДПМ-2. Не все знакомы с данными программами, сегодня я постараюсь прояснить этот момент.

Значительная часть генерирующих станций нам досталась со времен СССР, на некоторые блоки уже истек срок полезной эксплуатации и они нуждаются либо в замене, либо в кап. ремонте. После разделения РАО-ЕЭС России значительная часть станций перешла в частные руки. Новые владельцы не торопятся вкладывать миллиарды рублей в модернизацию старого оборудования, им нужен определенный стимул для этого. Таким стимулом стала программа ДПМ.

Программа ДПМ (или ДПМ-1) расшифровывается, как программа договоров о предоставлении мощности. Основной целью ее является стимулирование инвестиций в генерацию. В рамках первой программы (2010-2020 годы) компании строили новые генерирующие мощности, а крупные потребители брали на себя обязательство оплачивать мощность данных блоков по повышенным тарифам.

Грубо говоря, строительство шло за счет потребителей, только с постоплатой. Причем, в эти тарифы включалась надбавка, чтобы генерирующие компании не только вернули вложенные инвестиции, но и немного заработали на этом. Государство в данном случае выступало гарантом того, что потребители получат требуемый объем мощности, а производители энергии получат обратно свои деньги через повышенные тарифы.

В рамках ДПМ-1 было введено около 30ГВт новых мощностей, что на рынке создало избыток предложения. Спрос на электроэнергию и мощность последние 10 лет рос более низкими темпами, чем предполагалось ранее. Больше всего от программы выиграли ИРАО (6,1ГВт), ОГК-2 (4,4ГВт), Мосэнерго (2,9ГВт), Юнипро (2,4ГВт) и т.д.

Программа ДПМ-1 закончилась, но в стране осталось значительно количество старых мощностей. Все силы и средства компании пускали на строительство новых блоков, на модернизацию денег не выделялось в должном объеме.

Было принято решение продлить данную программу, только теперь не строить новые блоки, а до 2031 года модернизировать уже имеющиеся. Программу назвали ДПМ-2 (или ДПМ штрих). Суть ее такая же, как и у первой, модернизация мощностей идет за счет генерирующей компании, а потом это ложится на плечи потребителей в виде повышенных тарифов. В рамках ДПМ-1 повышенные тарифы размазывались на 10 лет, теперь срок увеличили до 15 лет. Общий объем инвестиций на программу ДПМ-2 установлен в размере 1,9 трлн. руб (2022 - 2031г).

Для справки, на 2020 год около половины всей генерации в РФ старше 40 лет, примерно 1/4 всей генерации старше 50 лет. Другими словами, через 10 лет больше половины генерирующих объектов будут работать сверх своей эксплуатационной нормы, что может приводить к авариям. Программа ДПМ-2 призвана частично решить данную проблему.

Мы не будем углубляться в механизм отбора мощностей для модернизации по ДПМ-2, подведем некоторые итоги тех отборов, которые уже состоялись.

На данный момент известны данные по отборам с 2022 по 2026 год. Основной объем на модернизацию выиграла ИРАО (4,95 ГВт), на втором месте Юнипро с долей 3,3 ГВт. Помимо модернизации текущих станций, с 2027 года должна появиться отечественная парогазовая турбина с локализацией более 70%. Но показатель локализации будет расти в последующие годы.

По предварительным данным, для "Интер Рао" и "Т ПЛЮС" будут использованы турбины производства "Силовых машин" А. Мордашова. Оборудование для ОГК-2 будет получено от "Объединенной двигателестроительной корпорации" Ростеха.

Текущий механизм отбора объектов для ДПМ-2 имеет ряд недостатков, блоки отбираются не исходя из их необходимости и востребованности, а исходя из стоимости модернизации в пересчете на 1 МВт мощности. Таким образом, слово модернизация здесь не совсем уместна, компании просто меняют блок, произведенный в 1950 году на точно такой же блок произведенный чуть позднее, КПД при этом не увеличивается.

Надеюсь, немного прояснили отличия данных программ. Главное то, что зарабатывает на этом генерирующая компания через повышенные тарифы. А есть еще ДПМ ВИЭ, но это уже отдельная история.

Тинькофф #TCSG

Стоит ли покупать компанию по текущим ценам, какие есть риски и насколько хороший вышел отчет за 1 кв. в нашем разборе.

ТАЙМКОДЫ
00:00 - Вступление
00:40 - Операционные результаты
02:17 - Доля рынка
03:50 - Ключевые риски бизнеса
10:50 - Финансовые результаты 1кв. 2021г.
17:22 - Мультипликаторы
21:30 - Экосистема
23:08 - Прогнозы банка на 2021 год
24:44 - Технический анализ и выводы

​​Алроса #ALRS

Вышел отчет о продажах за 4 месяца текущего года.

За 2 последних квартала компании удалось распродать значительную часть запасов. Доля алмазов на складах сократилась с 30,6 млн. кар. до 12,8 млн. кар. Только в 1 квартале текущего года продажи алмазов выросли на 65% г/г до 15,5 млн. кар.

Продолжается рост цен на алмазы ювелирного качества, на текущий момент цены достигли значений в $113/кар. Достаточно высокий курс доллара поддерживает хорошую маржинальность в рублях.

В 1 квартале прошлого года объем добычи был на относительно высоком уровне, текущие операционные результаты пока не дотягивают до этих значений. Это привело к тому, что операционные результаты за 1 кв. текущего года чуть ниже данного периода прошлого года. Но во 2 квартале мы увидим обратную ситуацию, там добыча резко упала, что будет являться низкой базой для 2 кв. 21г.

Всего за 4 месяца компании удалось реализовать алмазно-бриллиантовой продукции на $1,56 млрд, что на 69% выше уровня прошлого года. Но нужно учитывать эффект пандемии. Запасы позволили удовлетворить высокий спрос на продукцию, объем добычи пока не восстановился полностью, но уже близок к доковидным уровням.

Комментарий заместителя генерального директора АЛРОСА Евгения Агуреева:
«В апреле спрос на ювелирную продукцию с бриллиантами на основных рынках сбыта был устойчиво высоким. При этом уровень запасов сырья в гранильном секторе остается умеренным, а ситуация на рынке необработанных алмазов постепенно смещается в сторону дефицита предложения из-за структурного сокращения действующих мощностей по добыче алмазов в мире. Результаты АЛРОСА в апреле были поддержаны успешными аукционами высококачественного крупного алмазного сырья, а также сильными продажами бриллиантов».

Отчет по МСФО мы увидим уже 18 мая, учитывая текущие операционные результаты, он должен быть ударным. Есть вероятность получить по итогам 2021 года двузначные дивиденды. Напомню, что за 2020 год объявили выплату в размере 9,54 руб. на акцию или ДД к текущим ценам составляет 8,5%.

Я часть позиции сократил на росте. Оставшиеся 75% продолжаю удерживать в надежде на сочные дивиденды за следующий год. Впереди у Алросы могут быть весьма перспективные годы, подробнее об этом писал ранее (рекомендую прочитать).

Не стоит забывать и о рисках. Рынок алмазов является одним из самых чувствительных к кризисным явлениям, алмазы, это последнее, на что будут люди тратить деньги в случае очередного краха и акции могут так же быстро укатать обратно.

Если вы с нами давно, то должны были успеть купить компанию по хорошим ценам и возможные кризисы уже не так страшны. По текущим она тоже смотрится неплохо, но я такие активы предпочитаю покупать на коррекциях.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Тинькофф #TCS

Буквально на днях я делал разбор бизнеса Тинькофф. Справедливый уровень докупок для себя обозначил в районе 2500 руб.

Но сегодня на бирже LSE кто-то показал более справедливый уровень - $24 или около 1800 рублей. Весьма интересно, снова какой-то трейдер перепутал кнопки или, что это такое было ровно в 18:15?
Вот поэтому я не люблю пользоваться стопами, сейчас их бы все посносило.

Оставим картинку для истории.

P.S. Пользуясь случаем, напоминаю, что в воскресенье в 18:00 проведем большой вебинар в нашем закрытом клубе с разбором текущих идей и последних сделок. Более подробно разберем текущее положение банковского сектора. Присоединяйтесь, будет интересно.

​​ТГК-1 #TGKA

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 г.

Выручка выросла на 17,2% г/г до 32,5 млрд. руб.

EBITDA выросла на 3,5% г/г до 8,3 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 0,5% г/г до 4,4 млрд. руб.

Выручка выросла, благодаря более высокому спросу на э/э в Северо-Западном регионе и росту экспорта.
Рыночная конъюнктура была достаточно хорошей в 1 квартале:
Цена на э/э выросла на 24,1% г/г.
Цена на мощность выросла на 16,8% для старых блоков и на 3,8% для новых блоков (введенных по программе ДПМ).

Переменные затраты выросли на 28,4% г/г до 18,9 млрд. руб. Это и стало основной причиной того, что EBITDA и чистая прибыль показали более слабую динамику, по сравнению с выручкой. Рост переменных расходов был связан с ростом цены на топливо (+28,1% г/г) и расходами на покупную э/э (+49,5% г/г).

Чистый долг снизился почти в 2 раза до 8,7 млрд. руб.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 2,5 (средняя за 5 лет - 2,8)

P/E = 5,6 (средняя за 5 лет - 6,3)

ND/EBITDA = 0,39

По мультипликаторам сейчас компания торгуется достаточно дешево. В ближайший год по некоторым блокам закончатся повышенные платежи за мощности и они перейдут с тарифов ДПМ на тарифы КОМ. Это продолжит оказывать давление на финансовые результаты.

В ближайший год-два компания будет не так интересна в своем секторе. Лично я отдаю предпочтение более понятной дивидендной идее в Юнипро, которую можно брать и по текущим, если еще нет в портфеле. Также продолжаю держать ИРАО и ОГК-2 из данного сектора, немного подкупал Русгидро.

В долгосрочной перспективе генерирующие компании могут стать не такими интересными, если ключевая ставка продолжит расти. Основная идея во многих компаниях это высокие дивиденды, при таком подходе, акции можно рассматривать, как долгосрочные квазиоблигации. И им будет свойственно снижаться в цене по мере роста ставок в стране. Если надежные ОФЗ станут вновь давать 6+%, то многие начнут перекладываться в них, на мой взгляд.

ТГК-1 интересна с той точки зрения, что у нее около 40% мощности в гидрогенерации, а остальные станции работают на газе. С учетом трендов на ESG, данная компания выгодно отличается от своих коллег по сектору. После того, как значительная часть блоков ДПМ перейдет на КОМ (2022-2023 годы), можно будет пересмотреть идею еще раз.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Роснефть #ROSN

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 г.

Выручка снизилась на (1,2%) до 1,52 трлн. руб. Давление на доходы компании оказало снижение объемов реализации нефти (-32,9% г/г) и нефтепродуктов (-14,5% г/г). Сделка ОПЕК+, которая начала свое действие ровно год назад, пока не позволят компаниям вернуться к доковидным уровням добычи. Сильное снижение операционных показателей скомпенсировал рост цен на нефть за период (+23,3% г/г), с учетом высокого курса доллара.

EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд. руб. Рост показателя связан с ростом цен реализации продукции и эффектом "обратного акциза" (для НПЗ).

Чистая прибыль составила 149 млрд. руб против убытка в (156 млрд. руб) годом ранее.

Основным драйвером роста для Роснефти является проект "Восток-ОИЛ", мы его уже разбирали. Пока же это достаточно далекие перспективы (6 лет+). Не всем интересно покупать такие долгосрочные идеи, поэтому, давайте рассмотрим, что происходит с бизнесом уже сейчас.

По прогнозам компании, спрос на нефть должен восстановиться к доковидным значениям примерно через год. Это позволит восстановить добычу на многих месторождениях, остальное будет зависеть от цен на нефть в тот период. Пока консенсус аналитиков достаточно широкий на ближайший год, от 50 до 70 USD за баррель.

Менеджмент работает на эффективность, в 1 кв. была снижена добыча на низкомаржинальных месторождениях. Одновременно с этим, растет добыча природного газа, но доля попутного газа снижается, из-за ограничений по добычи нефти.

Вышла важная новость о том, что Роснефть планирует удвоить добычу газа на "РОСПАНе" уже в текущем году до 14 млрд. куб.м., это равносильно суммарной добыче газа (природного и попутного) за весь 1 квартал.

В перспективе добыча на данном проекте может составить до 25 млрд. куб.м. Увеличение доли газа в структуре доходов позволит компании стать более зеленой, если так можно выразиться. Это повысит ее рейтинг ESG и может привлечь дополнительные инвестиции в развиваемые проекты.

Мультипликаторы:

P/E = 12,8 (среднее за 5 лет - 14,4)

EV/EBITDA = 7,2 (средняя за 5 лет - 5)

ND/EBITDA = 2,9

По мультипликаторам дисконта не видно, но нужно учитывать, что потенциальное развитие текущих проектов, особенно проекта "Восток-ОИЛ" может дать кратную переоценку акций Роснефти в следующие 6+ лет.

Компания перешла на выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Минусом прибыли является то, что многие факторы могут влиять на ее размер, тем не менее, по итогам 2021 года компания вполне сможет заработать 30-35 рублей на дивиденды, если не произойдет форсмажора. А с учетом потенциального восстановления добычи в текущем и следующем году, за 2022 год можно уже ожидать 35-40 рублей дивидендов, может чуть больше.

Сейчас цены акции отражают оптимизм инвесторов, но мы можем увидеть коррекцию цен на нефть в ближайшем будущем. Напомню, что нефть находится в моменте на уровне максимумов консенсуса аналитиков на ближайшие 2 года. Пока не видно причин для роста выше $70, а вот сходить к $60, может даже чуть ниже вполне можем. Я бы начал докупать от уровня 440 рублей и ниже каждые 20 рублей (420, 400 ...). Текущая средняя цена покупки у меня в моменте 340 рублей, готов ее немного увеличить.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Как лучше инвестировать в золото #GOLD?

Золото является проверенным временем активом, который до сих пор не обесценился. Это вызывает интерес к нему со стороны ряда инвесторов. Давайте рассмотрим самые распространенные варианты инвестиций в желтый металл и выберем наиболее удобные на сегодня.

🥇Самый распространенный вариант, который появился достаточно давно и был прост и удобен для людей, которые не доверяют фондовому рынку - это покупка золота в его физическом эквиваленте. Во многих банках можно приобрести небольшой слиток или драгоценную монету. Но тут есть нюансы, при покупке слитка необходимо заплатить сразу НДС 20% и появляется дополнительный вопрос с его хранением. С монетами чуть проще, но часто их цена после покупки падает, в структуре себестоимости такой монеты лежат не только драг. металлы, но и работа ювелира. Редкие монеты не будем рассматривать, здесь нужны специальные знания, которых у большинства из нас нет.

💍 Ювелирные украшения. Здесь тоже есть ряд нюансов с их последующей продажей. Как правило, ювелирные украшения по ценам, близким к изначальным, никто не купит. Обычно такие украшения приобретаются, как лом, с большой скидкой. Если, конечно, вы не собираетесь их хранить столько, что появится добавленная стоимость за раритет. Но это тоже скорее исключение.

📃Обезличенные металлические счета. Здесь заложены высокие спреды (разница в цене покупки/продажи) банков, которые в периоды волатильности на рынке сильно раздвигаются. В отличие от вкладов, счета ОМС не страхуются и инвестор берет на себя риски самого банка (если он не крупный). Некоторые банки имеют минимальный порог покупки (например, 100грамм), что не все могут себе позволить. По сравнению с предыдущими вариантами, этот уже интереснее, нет НДС, не нужно хранить, можно продать в любой момент.

📊Акции золотодобывающих компаний. Один из наиболее интересных способов, на мой взгляд. В случае роста цены металла, компания покажет хорошую прибыль и акционеры получат высокие дивиденды (в большинстве случаев). В РФ к таким компаниям можно отнести Полюс #PLZL, Полиметалл #POLY и Высочайший #GVGL из крупных. Правда, не стоит забывать и о рисках, которым подвержены акции. И да, с дивидендов нужно платить 13% налог, что некоторые считают значительным минусом.

🏢ETF и БПИФ. Многие сейчас выдохнули ). Да, безусловно, это один из наиболее удобных, простых, дешевых и наименее рискованных способов покупки золота. В РФ есть один ETF на золото от Finex - FXGD и 2 БПИФа, один от ВТБ - #VTBG и один от Тинькофф - #TGLD. Комиссии данных фондов составляют всего от 0,45% у FXGD до 0,74% у Тиньккофф. Фонды ETF и БПИФ предполагают покупку драгоценного металла в физическом эквиваленте в хранилища. Стоимость золота в хранилищах равна цене пая фонда, умноженному на количество паев. Таким образом, в случае закрытия фонда, золото продается, а пайщики получают денежный эквивалент пропорционально своей доле.

Не все фонды держат золото в своих хранилищах. Некоторые действуют по более простому сценарию - покупают зарубежные ETF. Например, TGLD на 100% состоит из фонда iShares Gold Trust, IAU.

При покупке ETF на золото инвестор имеет ряд преимуществ:
- нет проблем с хранением;
- можно купить и продать в любой момент, стоимость ПАЯ от 1 рубля;
- можно купить на ИИС и получать дополнительно налоговые льготы.
ЦБ, правда, недавно внес предложение о том, чтобы не давать налоговых льгот (по ИИС и ЛДВ) для иностранных активов, а фонды от Finex фактически являются иностранными, имейте это в виду. Пока конечного решения по данному вопросу не принято.

Это не все инструменты для покупки золота. Есть еще фьючерсы, но там свои тонкости, это для более опытных людей. Лично я отдаю предпочтение акциям золотодобытчиков и биржевым фондам (ETF и БПИФ).

Мы в закрытом клубе более подробно разбирали, когда лучше покупать акции, а когда ETF на золото. Также рассмотрели все возможные нюансы с этим металлом в целом. Вступайте в клуб и читайте еще больше аналитики по компаниям и мировым трендам.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Русагро #AGRO

Вышел ожидаемо ударный финансовый отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 52% г/г до 49,9 млрд. руб.

EBITDA выросла на 123% г/г до 11,17 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 115% г/г до 3,5 млрд. руб.

Более подробно операционный отчет за 1 квартал мы разбирали здесь.

Рост показали все сегменты бизнеса, по выручки хорошо прибавил масло-жировой (+10,5 млрд. руб г/г). Главной причиной стал почти двукратный рост цен на основные товары (масло, шрот). даже несмотря на это, данный сегмент не является самым маржинальным, рентабельность EBITDA составила по итогам 1 кв. всего 11%.

В с/х сегменте ситуация поинтереснее, рост цен на основную продукцию (пшеница, соя, подсолнечник) позволил добиться прироста рентабельности EBITDA с 30% до 51%. Сахарный и мясной сегменты тоже показали значительный прирост, как по выручке, так и по EBITDA.

Даже несмотря на ограничения роста цен в РФ на отдельные продукты (сахар, подсолнечное масло), компания смогла значительно нарастить свои финансовые результаты.

Комментарий ген. директора Русагро Максима Басова:
"Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA «Русагро» в 1 кв. 2021 г. возросла в Сельскохозяйственном, Сахарном и Мясном сегментах несмотря на отрицательное влияние роста цен на сахарную свеклу в Сахарном сегменте и увеличение расходов на корм и ветеринарию в Мясном сегменте. Рентабельность Масложирового сегмента снизилась на 1 п.п. вследствие увеличения себестоимости продаж, обусловленного более высокими ценами на подсолнечник и пальмовое масло, а также объединения с низко-маржинальным сегментом «Молочный продукты».

Сегодня утром была интересная новость в одном крупном ТГ канале:
"Владелец "Русагро" Вадим Мошкович покинул Российскую Федерацию.
По словам источников ОколоКремля господин Мошкович фактически официально объявлен "нерукопожатным", с его компанией "Русагро" прекращены все контакты на уровне федеральных органов власти.
Мошковича также вычеркнули из список участников ПМЭФ, а его фамилия сейчас — "чёрная метка" для любых понимающих руководителей."

На этой новости акции компании в моменте падали на 6%, чем удалось воспользоваться для начала набора позиции. Отчет вышел великолепный, цены текущие для начала покупок тоже неплохие, давайте посмотрим на мультипликаторы.

P/E = 4,4 (средняя за 5 лет - 8,7)

EV/EBITDA = 4,8 (средняя за 5 лет - 6,8)

ND/EBITDA = 1,6

С учетом роста всех финансовых результатов, мультипликаторы начали медленно ползти вниз, цена акции не успевает расти такими же темпами. Мы видим во многих секторах рост цен на сырье, Русагро не стала исключением. Потенциальный рост инфляции позволит компании заработать на этом, благодаря вертикальной интеграции.

Текущие цены являются достаточно интересными для покупки компании на долгосрок. Есть вероятность, что при общемировой коррекции акции упадут до уровня 880 рублей или до 775 рублей, данные уровни также рассматриваю интересными для докупок.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​ОГК-2 #OGKB

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 7,3% г/г до 36,9 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (7% г/г) до 13 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (10% г/г) до 7,1 млрд. руб

На росте выручки падение прибыли и денежного потока, это не очень хороший тренд. Давайте попробуем разобраться, все ли так плохо.

Выручка прибавляет за счет роста тарифов на э/э и на мощность по блокам ДПМ. Одновременно с этим, операционные расходы выросли на 15,5% г/г до 27,5 млрд. руб. Выросли цены на топливо (основную составляющую переменных расходов) на 7,9% г/г (до 15,9 млрд. руб), но не это стало главным фактором снижения финансовых доходов. В 1 квартале прошлого года была получена прибыль от продажи Красноярской ГРЭС-2 в размере 3,8 млрд. руб.

Если мы скорректируем операционные расходы за 1 кв. 2020 года на эту строку, то они практически не изменились, даже немного снизились. Другими словами, в прошлом году операционные расходы были занижены из-за разового фактора (продажи станции). Таким образом, текущая отрицательная динамика финансовых доходов не связана с ухудшением работы бизнеса.

Долговая нагрузка продолжает снижаться, чистый долг на конец периода составил 43 млрд. руб.

ND/EBITDA = 1,41 - в пределах нормы.

Компания объявила дивиденды в размере 0,06 руб. (хорошо, когда дивиденды предсказуемые). ДД к текущей цене составляет 7,3% годовых, что неплохо для данного сектора. Главное для нас будет успеть вовремя соскочить, ведь тарифы ДПМ не вечные. По нашим расчетам, которые актуальны до сих пор, паковать чемоданы лично я планирую ближе к концу следующего года, может чуть раньше.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 4,4 (средняя за 5 лет - 3,6)

P/E = 7,4 (средняя за 5 лет - 6,2)

По мультипликаторам бизнес оценивается чуть дороже своих исторических значений, это связано с ежегодно растущими дивидендами. По текущим уже поздновато покупать акции, на мой взгляд. Данную компанию ждет судьба Мосэнерго, по мере снижения платежей за мощность, финансовые результаты будут медленно таять.

Если брать в расчет рост ключевой ставки в РФ, то даже текущая див. доходность не выглядит такой высокой на горизонте 2-3 лет. Пока еще не успели подрасти доходности по облигациям, но когда ОФЗ станут давать 6-6,5%, то рынок может потребовать дисконт к стоимости акций таких компаний.

Последним драйвером роста может стать повышение тарифов КОМ в текущем и следующем году. Ниже приведена динамика роста тарифов г/г:
1 Ценовая зона - 2021 год - 16%, 2022 год - 24,8%
2 Ценовая зона - 2021 год - 18%, 2022 год - 17,3%

На данный момент я продолжаю держать свою позицию. За 2021 год планирую получить еще одну хорошую дивидендную выплату и там поищем точки для выхода.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​#FXTP - ETF на с защитой от долларовой инфляции

На этой неделе был анонсирован новый биржевой индексный фонд от компании Финекс. В основу портфеля фонда входят казначейские облигации США с защитой от инфляции, по-английски они называются TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities).

Данный ETF следует за индексом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index. Давайте взглянем на сроки до погашения тех облигаций, которые входят портфель индексного фонда. Здесь распределение следующее:

5-10 лет - 92,4%
15-20 лет - 5,8%
10-15 лет - 1,8%
Средний срок до погашения по портфелю - 8 лет.

Несмотря на то, что сроки до погашения достаточно большие, нужно понимать, что это не просто облигации с постоянным купоном, где на цену сильно влияет изменение ставки в стране. Здесь цена облигаций привязана к инфляции, другими словами, цена будет расти пропорционально росту индекса потребительских цен (далее - ИПЦ) в США.

В мае ИПЦ в США составил 4,2% против прогноза в 3,6%. Это является рекордом с 2009 года. Рост цен на сырье и на потребительские товары начинает постепенно отражаться на росте цен значительной части продукции, что и приводит к росту инфляции в стране. Защититься от этого можно в акциях компаний, производящих данные товары, но акции несут в себе определенный риск. Вторым хорошим вариантом являются облигации с защитой от инфляции.

Вариант FXTP достаточно интересный, если делать ставку на потенциальный рост инфляции в США в ближайшие годы. Некоторые сведения о данном ETF:

Комиссия - 0,25%
Базовая валюта - USD
Возможные валюты для покупки - USD, RUB
Текущая цена пая: 1 USD или 73,3 руб.

Это консервативный инструмент для сохранения средств, искать способы заработка в нем не стоит. Для нас это еще дополнительная защита от девальвации рубля. По сравнению с #FXFA, который мы недавно разбирали, FXTP выглядит более надежным и покажет меньшую волатильность в случае роста инфляции и ставок в США.

Я задумаю о добавлении его в портфель, в качестве надежной облигационной части. Единственное, не всегда официальная инфляция отражает рост цен на основные товары. Здесь, как говорится, у каждого своя инфляции, в зависимости от предпочтений. Но однозначно это лучше и надежнее, чем держать просто доллары на счете брокера.

Еще пара важных фактов, во время коррекции в марте прошлого года, цена индекса падала на 10%. С января 2018 года по май текущего года индекс вырос на 17%.

Максимальная просадка за последние 14 лет - (17,27%).
Среднегодовая доходность за последние 14 лет - 5%.
Среднегодовая доходность за последние 10 лет - 3,9%.

По графикам ниже видно, что данный индекс обгоняет инфляцию на длинном горизонте, с 2006 года он вырос почти на 100%, а официальная инфляция только на 33%. При краткосрочных вложениях, есть риск получить небольшую просадку, имейте это в виду.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📣Друзья, всем привет!

Настало время подвести итоги 5 лет инвестирования, разобрать все позитивные и негативные моменты за этот период.

Жду всех желающих сегодня (23.05) в 18:00 на бесплатном вебинаре, где мы и подведем итоги:

https://2stocks.ru/webinars/georgiy-avedikov-rezultaty-5-let-investirovaniya

Коротко об основных темах:
- Каких результатов удалось добиться за 5 лет;
- Какую доходность показали разные стратегии инвестирования;
- Лучшие и худшие идеи за период;
- В каких секторах нас ждут перспективы в ближайшие годы;
- От каких секторов лучше держаться подальше;
- И многое другое.

В конце вебинара отвечу на ваши вопросы и обсудим текущие идеи, если останется время.

​​МТС #MTSS

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 5,5% г/г до 123,9 млрд. руб.

OIBDA выросла на 6,7% г/г до 55,4 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (8,8% г/г) до 16,2 млрд. руб.

Выручка подросла за счет роста доходов от мобильной связи и роста объемов реализации мобильных телефонов и аксессуаров. Интересно, что OIBDA от розничной деятельности снизилась, несмотря на рост выручки этого направления. Маржинальность оффлайн точек продаж продолжает падать.

МТС Банк продолжает поддерживать финансовые результаты группы. Его вклад в рост прибыли составил 1 млрд. руб, но из-за курсовых разниц (-5 млрд. руб), чистая прибыль показала отрицательную динамику г/г.

В 1 квартале компания инвестировала 29,3 млрд. руб., средства пошли на развитие сети 4G в регионах. Суммарно по году менеджмент ожидает капексов на уровне 100-110 млрд. руб. За последние годы у компании остается в среднем 55-57 млрд. руб. свободного денежного потока. При этом, на дивиденды и обратный выкуп расходуется около 72 млрд. руб. (без учета спец. дивов от продажи украинской дочки), очевидно, свободный денежный поток расходов не покрывает.

Это все приводит к росту долговой нагрузки. Чистый долг вырос на 6% к декабрю 2020 года до 336 млрд. руб. Текущая стоимость обслуживания составляет 5,6%, но с ростом ключевой ставки эта цифра будет тоже расти.

ND/OIBDA = 1,5 - пока еще в пределах нормы

EV/OIBDA = 4,6 (средняя за 5 лет - 4,2)

P/E = 11,2 (средняя за 5 лет - 10,6)

По мультипликаторам дисконта нет, бизнес оценен справедливо. Из минусов я бы отметил продолжающиеся выплаты акционерам дивидендов на заемные средства. Пока долговая нагрузка не критичная, но зачем это делать не совсем понятно. Ежегодные выкупы собственных акций по 15 млрд. руб. позволили компании собрать пакет в 13,5% от общего количества. Что с этим пакетом будут делать пока неизвестно.

Сам факт обратного выкупа акций без их гашения акционерам ничего не дает. Фактически, собственные акции можно заложить, взять кредит под обеспечение, продать, погасить, но пока ничего из этого не происходит.

МТС является хорошей дивидендной историей, обратный выкуп пока не учитываем, акции не погашаются. На сильный рост дивидендов в ближайшие годы рассчитывать тоже не стоит. Также напомню, что компания работает исключительно на внутренний рынок, что не защищает нас от девальвации рубля. С постепенным ростом ставок в стране текущая див. доходность будет становиться все менее привлекательной.

На днях вышла новость о том, что МТС планирует вывести часть активов в отдельную компанию. В первую очередь это будут мобильные и фиксированные сети связи, коммутационное оборудование, а также облачный сервис, включая дата-центры. Бизнес стал настолько скучным, что даже менеджмент не выдержал и решил организовать хоть какую-то движуху.

Я пока свою позицию удерживаю, если цена вырастет до 350 рублей +, скорее всего постепенно долю акций начну сокращать. В моменте, выбирая между доходностью в 6-8% в рублях и 4-5% в долларах, я предпочту скорее всего второе. В ближайшее время не вижу серьезных причин для ослабления рубля, но сам факт, что в нем заинтересованы все (правительство и бизнес), кроме населения России, меня немного смущает.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Приветствую, друзья!

В воскресенье на площадке 2Stocks провели вебинар, где подвели итоги 5 лет инвестирования:
https://2stocks.ru/webinars/georgiy-avedikov-rezultaty-5-let-investirovaniya (презентация доступна по этой же ссылке).

2Stocks проводят большое количество интересных встреч с разными спикерами, рекомендую ознакомиться на их канале:
https://www.youtube.com/channel/UC-03ASSBq2d_RPWfKXFHq9g

Прикладываю запись.

Таймкоды:
00:00 - введение
01:00 - Крупнейшие компании сейчас и 30 лет назад
03:15 - Оценка стоимости рынков разных стран
14:20 - Цель инвестирования
18:00 - Портфель ИИС
25:00 - Портфель Долгосрок
30:38 - Портфель Всесезонный
32:20 - Портфель США
33:55 - ТГК-1
37:22 - ОГК-2
38:18 - ГМК-НН
40:30 - Алроса
44:33 - Лукойл
47:16 - АФК Система
49:10 - ЛСР
50:22 - Сургут-НГ преф
52:50 - Северсталь
54:00 - Аэрофлот
55:20 - FXRU
56:53 - Intel
58:15 - Рыночные циклы
1:12:45 - Тренды года
1:22:07 - Ответы на вопросы
1:24:15 - Mail_RU
1:27:20 - X5 Retail Group
1:30:00 - Ответы на вопросы (ДВМП, НМТП, COINBASE, FXTP, ESG, ИРАО, Юнипро)
1:38:36 - Тинькофф
1:42:13 - OZON
1:43:15 - Самые перспективные компании на 5 лет
1:44:48 - Лучшие и худшие сделки за 5 лет

​​Alphabet Inc. #GOOG

Разберем сегодня одного из крупнейших представителей FAANG, компанию Alphabet Inc.

Alphabet – американская холдинговая компания. Владеет поисковой системой Google и всеми ее дочерними компаниями. По данным GlobalStats, в 2020 году на долю Google приходится 92% мирового рынка поисковых систем.

Индустрия информационных технологий. По данным IDC, 65% мирового ВВП будет оцифровано в течение двух лет. Несмотря на экономический кризис, продолжающуюся пандемию COVID-19 все продолжает двигаться в сторону "цифры" - отмечают аналитики. В 2020 глобальный доход сектора составлял $4.8 трлн. В 2021 году доход может составлять $5 трлн. Если посмотреть в будущее до 2024 года, то динамика прироста г/г будет составлять 5%. Крупнейшим рынком является США - 33% от общего объёма ($1.6 трлн на 2021 год)

Структура доходов:
✔️ Реклама от Google search и YouTube - 66%
✔️ Реклама на сайтах партнеров - 12%
✔️ Google Cloud - 8%
✔️ Не рекламный доход - 14%

Финансовый отчет по итогам 1 кв. 2021 года:

Выручка выросла на 34,4% г/г до $55,3 млрд.

EBITDA выросла более, чем в 2 раза до $24,1 млрд.

Чистая прибыль выросла почти в 3 раза до $17,9 млрд.

ND/EBITDA остается в отрицательной зоне, денежных средств у компании на счетах более $130 млрд.

Свободный денежный поток составил $13,3 млрд.

Показатели компании из года в год демонстрируют рост. Также хочется отметить очень хороший рост ликвидных средств на балансе, это было достигнуто во время пандемии COVID-19 и кризиса мировой экономики.

Конкуренты в поисковом бизнесе сильно отстают от Google. Microsoft потратила миллионы долларов на создание Bing, пытаясь напрямую конкурировать с Google. В 2016 году удалось занять более 20% рынка США, но на мировом рынке доля никогда не превышала 3%.

Рекламные доходы. Если брать отчёт за 2020 год, только одно из трёх (Google Services, Google Cloud, Other Bets) направлений - Google Services было прибыльным, за счёт показа рекламы (80% выручки компании). Alphabet является гигантом с точки зрения доходов от рекламного бизнеса, это происходит из-за того что у бизнеса широкая продуктовая диверсификация. Но также это делает GOOG уязвимой со стороны регуляторов.

Против компании в 2020 году были поданы иски с обвинением в монопольном положении. GOOG получила более 53% выручки от иностранных источников, но конфликты с властями иностранных государств могут создать большие проблемы. Ограничение в отношении бизнеса, налоговое давление, штрафы со стороны властей могут ударить по доходам.

Мультипликаторы:

P/E = 30,8 (средняя за 5 лет - 28)

EV/EBITDA = 19,5 (средняя за 5 лет - 17,3)

По мультипликаторам компания торгуется чуть выше своих средних значений. Несмотря на отсутствие дивидендов, в последние годы активно работает программа обратного выкупа акций. Как мы выяснили выше, у Alphabet практически монопольное положение, главный риск исходит со стороны регулятора.

Если вам компания нравится, то неплохой уровень для начала покупок будет $2000. Да, ценник приличный и акции данной компании в небольшой портфель добавить будет сложно, только через ETF, вроде FXIT. Я пока наблюдаю за IT сектором, может быть в скором времени увидим более интересные ценники здесь.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Яндекс #YNDX

Наткнулся на интересный разбор компании Яндекс. Рекомендую ознакомиться с ним, там компания рассматривается со всех сторон, от истории становления до текущих результатов с разбором ключевых направлений экосистемы.

Я сам пользуюсь многими сервисами от Яндекса, как потребитель услугами доволен. У компании в структуре ее стоимости заложена важная часть любого IT бизнеса - интеллектуальная собственность в виде команды разработчиков. И мы видим, что даже такой мировой гигант, как Гугл, пока остается лишь вторым поисковиком в РФ после Яндекса.

Кстати, в качестве дополнительной мотивации для команды специалистов, помимо ЗП, Яндекс значительную часть собственных акций раздает сотрудникам в рамках опционной программы. Сейчас на вознаграждение отводится примерно 15% выпущенных акций до 2026 года.

В моменте значительная часть выручки формируется за счет рекламы, но через 3-5 лет ситуация может измениться. Мы уже видим, как новые сервисы начинают занимать все более значимое положение в структуре доходов. Яндекс.Такси вышло на положительную EBITDA в 2019 году. Следующей ключевой точкой роста может стать Яндекс.Маркет.

Развитие экосистемы это долгий и капитолоемкий процесс. Но у Яндекса более 230 млрд. руб. ликвидных средств, поэтому, пока проблем здесь не вижу. Также в ближайшее время может появиться собственный финтех на базе недавно купленного банка "Акрополь". В финансовом сегменте у компании пока нет бизнеса, Яндекс.Деньги были проданы Сберу.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 37

P/E = 85

ND/EBITDA = (-3)

Яндекс стоит прилично. Но здесь сложно "в лоб" оценивать компанию, внутри находится много новых направлений, которые в моменте убыточны на операционном уровне и сильно занижают общий результат.

В целом, я с автором согласен, что Яндекс качественный и перспективный бизнес, который составит достойную конкуренцию многим игрокам на нашем рынке. На любых коррекциях стараюсь планомерно наращивать позицию.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Газпромнефть плавно догоняет конкурентов #SIBN

Дно по объему добычи жидких углеводородов (ЖУВ) было пройдено в 3кв. 2020 г, сейчас наблюдается постепенное восстановление.

По итогам 1 кв. добыча снизилась на (2,8% г/г), напомню, что сделка ОПЕК+ начала действовать лишь во 2кв. 2020 года (с 1 мая), поэтому, результаты 1 кв. ожидаемо чуть слабее, но 2 квартал очевидно продемонстрирует положительную динамику роста.

Высокие цены на нефть и нефтепродукты позволили компании показать хороший прирост доходов г/г, даже несмотря на снижение операционных результатов.

Выручка выросла на 18,7% г/г до 611 млрд. руб.

EBITDA выросла на 95,3% г/г до 194 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла до 84 млрд. руб. (годом ранее был убыток).

Прирост EBITDA и прибыли связан с ростом цен на основную продукцию компании, как в РФ, так и за рубежом. В следующем квартале результаты должны быть не хуже, что положительно повлияет на дивиденды за 2021 год.

По итогам 2020 года компания объявила выплату акционерам в размере 10 руб. Суммарно по году размер дивиденда получился 15 рублей или 4% годовых к текущим ценам. Но и это весьма неплохо, учитывая, через что пришлось пройти всему нефтяному сектору в 2020 году.

По итогам 2021 года, если не случится очередного форсмажора, результаты компании могут быть близки к доковидному 2019 году. В таком случае, потенциальный дивиденды может составить уже 40 рублей, что дает двузначную ДД даже к текущим ценам.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 4 (средняя за 3 года - 3,4)

ND/EBITDA = 0,9

P/E = 8,4 (средняя за 3 года - 6,6)

По мультипликаторам компания оценена выше своих средних значений. Это связано с низкими финансовыми результатами 2020 года. С каждым новым квартальным отчетом они будут снижаться (при неизменной цене акции). Другими словами, несмотря на значения выше средних, компания по-прежнему не переоценена.

Бизнес восстанавливается, долговая нагрузка в норме, цены на нефть и доллар в космосе. Финансовые результаты по итогам года тоже должны быть высокие. Может быть Газпром наконец-то этим воспользуется и проведет SPO своей дочки? Как вы к этому относитесь?

Увеличение акций в свободном обращении может привлечь крупных игроков (в том числе фонды), что в перспективе позволит компании попасть в индекс.

Я продолжаю удерживать позицию. Как долго будет продолжаться ралли пока сказать сложно, но до предыдущих максимумов (480 руб.) частично фиксировать точно не планирую. Ближайшим сильным сопротивлением является уровень 400 руб., если пробьем, то откроется дорога к 480 руб..

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Фосагро - на удобрениях акции тоже растут

Бизнес последние годы показывал стабильный прирост по всем операционным результатам. Одновременно с этим, в акцию почти никто не верил и она с 2016 года лежала в боковике 2200-3000 руб.

🌽Ключевым драйвером оживления динамики акций должен был стать рост цен на удобрения, а с учетом прироста мощностей в Китае в это тоже мало кто верил. Но мы дождались разворота цикла, теперь самое время решить, что делать с акциями дальше.

Для начала пробежимся с результатами вышедшего отчета по итогам 1 кв. 2021 г.

📈Объем продаж вырос на 2,7% г/г, благодаря приросту объемов реализации азотных удобрений. Выручка выросла на 36,7% г/г до 87,6 млрд. руб. Ключевым драйвером стал рост цен. Но вместе с ценами удобрений выросла и их себестоимость и здесь преимуществом Фосагро стала вертикальная интеграция (компания производит продукцию из собственного сырья).

📈Благодаря этому, маржа EBITDA выросла на 6,8 п.п. до 39%, а сам показатель EBITDA вырос на 65,4% г/г до 34,3 млрд. руб. Свободный денежный поток снизился на (16,6% г/г) до 15,2 млрд. руб, но в данном случае снижение связано с ростом оборотного капитала, что не так страшно.

📃Выдержка из комментария генерального директора Фосагро Андрея Гурьева:
"Отдельно хочу подчеркнуть, что высокие операционные и финансовые показатели деятельности компании позволяют нам финансировать программу развития без использования заемного финансирования. В настоящий момент цены на удобрения на мировых рынках остаются на высоком уровне, несмотря на незначительную коррекцию после завершения сезона в Северном полушарии. Говоря о ближайших перспективах, мы ожидаем, что высокие цены на сельхозпродукцию и рост сезонного спроса на рынках Индии и Бразилии будут оказывать поддержку ценовым уровням".

Менеджмент ожидает, что позитивная ценовая конъюнктура на рынке удобрений сохранится до 3 кв. включительно. Также есть риски роста экспорта из Китая и возможное сокращение импорта в Индии, что может развернуть тренд.

По итогам 1 кв. были объявлены дивиденды в размере 105 руб, это является рекордом за 1 кв. Данная выплата дает 2,3% ДД к текущим ценам. Если ожидания менеджмента сбудутся, то по итогам года мы можем ожидать нового рекорда по годовым дивидендам в 350+ рублей.

Мультипликаторы:

P/E = 11,5 (средняя за 5 лет - 11)

EV/EBITDA = 7,3 (средняя за 5 лет - 7)

ND/EBITDA = 1,45

По мультипликаторам бизнес оценен справедливо, несмотря на текущий рост акций. Форвардные дивиденды могут поддержать цены акций близко к текущим уровням. Но есть и риски, в случае снижения цен на удобрения, цены акций не заставят себя ждать.

Я продолжаю удерживать позицию. Фосагро лидер в своей отрасли с достаточно низкой себестоимостью и хорошим качеством продукции. Если цена акций вырастет до 5000 рублей, там частично позицию сокращу скорее всего. Продолжаем следить за ситуацией.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Netflix #NFLX

Разберем сегодня еще одного крупнейшего представителя FAANG, компанию Netflix.

Netflix – американская компания, поставщик сервиса по подписке на основе потокового мультимедиа. Работает в 190 странах, количество подписчиков 193 миллиона. Основана в 1997-ом году. По подписке можно смотреть сериалы и фильмы на разных языках. Стоимость зависит от страны проживания и от выбранного тарифного плана.

Перспективы отрасли. Мировой рынок потокового видео в 2020 году оценивался в $50,11 млрд. Совокупные годовые темпы роста с 2021 по 2028 оцениваются в 21%. Искусственный интеллект и блокчейн одни из основных технологий, которые повлияют на эту динамику. Для улучшения качества контента уже используют ИИ. Социальные сети будут служить маркетингом для платформы, индустрия потокового видео выйдет на новый уровень.

Выручка по регионам выросла на 24,9% г/г:
- Северная Америка (доля 46,66%) +13,5% г/г
- Европа (доля 31,10%) +43,5% г/г
- Латинская Америка (доля 12,9%) +16% г/г
- Азия (доля 9,34%) +63% г/г

Финансовый отчет по итогам 2020 года:

Выручка увеличилась на 24% г/г до $25 млрд.

EBITDA увеличилась на 29,1% г/г до $15,51 млрд.

Чистая прибыль увеличилась на 47,9% г/г до $2,76 млрд.

Долговая нагрузка последние годы не меняется (общий долг: $15,6 млрд, Ликвидные средства: $12,8 млрд)

Свободный денежный поток увеличился до $1,92 млрд ( в 2019г. был отрицательным и составлял -$3,27 млрд )

Для Netflix 2020 год выдался вполне успешным, несмотря на кризис мировой экономики и пандемию.

Конкуренты в сфере потокового видео сильно отстают от Netflix. Рекордное число подписчиков пришло на платформу в 2020 году. От других сервисов NFLX отличается тем, что у компании действительно качественный контент - это их главный козырь. Сериалы и фильмы в моменте становятся самыми обсуждаемыми в мире. Для того, чтобы расти не надо работать над продвижением, стоит только продолжать работать над качеством контента. У Netflix очень удобная платформа, главное, чтобы был доступ в интернет, 20$ в месяц и компания может обслуживать весь мир.

На рынок вышли такие гиганты как: Amazon, Disney, Apple, HBO Max. В скором времени у людей будет много альтернатив по типу и качеству контента, что может являться угрозой для Netflix в среднесрочной перспективе. Мы уже видим усиление позиций отдельных компаний, благодаря слияниям (Warner Media + Discovery).

Прогнозы аналитиков. К 2030 году Netflix ожидает прирост подписчиков до 500М - это в 2,5 раза выше текущего количества. Европа является основным драйвером роста, но также нужно не забывать про Индию, где компания увеличила долю рынка с 5 до 20%.

Котировки компании снизились за счёт того, что ожидался больший прирост подписчиков кв/кв (Ожидание: 6,5М, Факт: 3,9М). Также компания снизила прогноз на 2 квартал по количеству новых клиентов. NFLX планирует увеличить выручку до $7,3 млрд. (1,3 млрд. кв/кв). Лояльность клиентов, качественный контент и известное имя - основные преимущества бизнеса, который продолжает оставаться лидером в сфере развлекательного контента по подписке.

Мультипликаторы:

P/E = 59 (Средняя за 5 лет - 91)

EV/EBITDA = 13,5 (средняя за 5 лет - 13,2)

Несмотря на снижении цены акции, мультипликаторы все равно высокие. Пока ставки в стране относительно низкие, это нормальное явление, в случае роста ставок цена может скорректироваться. В последнее время сформировался канал движения цены $480 - $560.

Если бизнес нравится, то на долгосрок разумнее покупать ближе к нижней границе диапазона или дождаться очередной коррекции. Если рассматривать потенциальную коррекцию, то интересными уровнями будут $420 и $380 для докупок актива в портфель.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat