🏗 Как чувствуют себя непубличные застройщики?
На российском рынке в данный момент торгуются акции 4х публичных застройщиков, но помимо них есть крупные представители сектора, которые пока не являются акционерными обществами.
📝 На днях изучал Группу компаний «А101» и их операционный отчет за 9 месяцев, решил подсветить ключевые моменты.
💼 Здесь немного уточню, что застройщик является непубличным пока с точки зрения акций, один облигационный выпуск у них торгуется:
✔️ А101-БО-001P-01 (#RU000A108KU4) с постоянным купоном 17% годовых, частота выплат - ежемесячно, дата погашения 16.05.2027. Эффективная доходность к погашению 23,5%, кредитный рейтинг от «Эксперт РА» и «АКРА» - "А" со стабильным прогнозом. Возможно, вы уже знакомы с данным эмитентом как раз по этой облигации.
📉 Говоря про сектор застройщиков, 3й квартал не для всех его представителей был успешным. Во-первых, здесь уже не работала льготная ипотека, во-вторых, ключевая ставка превысила 18%, что сделало недоступной обычную ипотеку для большинства потенциальных покупателей. Это негативно отразилось на итоговых показателях за 9 месяцев.
🧐 Но по ГК «А101» ситуация не сильно ударила. Но прежде чем переходить к отчету, пару слов скажу о бизнесе. Данный застройщик является ТОП-3 по объему строительства в Москве и 7е место занимает по РФ. Как пишет сама компания, каждую 10ю квартиру, проданную в Москве, реализуют они.
☝️ Бизнес работает в основном в жилищном секторе, на который приходится около 85% всего объема строительства. Но вокруг ЖК нужно строить также коммерческую (магазины) и социальную (школы, детские сады, поликлиники) инфраструктуру, поэтому, оставшиеся 15% приходятся как раз на этот сегмент.
📈 Возвращаясь к операционному отчету за 9 месяцев, объем продаж у «А101 » вырос на 26% г/г до 428 тыс. кв.м. За счет роста цен на кв.м., продажи в денежном выражении увеличились сильнее (+29% г/г) до 111 млрд руб.
✔️ Основным драйвером для роста стала Новая Москва, где доля компании достигла 39% (в 2020 году она составляла 19%), а спрос здесь за рассматриваемый период увеличился на 3% г/г. Это весьма неплохо по сравнению со снижением спроса на Московском рынке недвижимости на 6%.
💰 С долговой нагрузкой эмитент тоже не заигрывается и предпочитает консервативный подход. Размер кредитной нагрузки в части корпоративного долга, бридж-кредитов и облигационных займов незначительный. В тоже время объем средств на эскроу-счетах превышает размер проектного финансирования. На сегодняшний день это важно, потому что мы уже видим начавшиеся проблемы из-за недостатка средств на эскроу-счетах у одного из представителей сектора.
📌 Резюмируя, все застройщики по-разному проходят сложные времена. А кризис, как вы знаете, для одних создает серьезные проблемы, а для других - хорошие возможности. Думаю, что текущий кризис может сильно изменить расстановку сил среди застройщиков. Те игроки, кто вошел в него с достаточной денежной позицией, как «А101», имеют более высокий запас прочности и скорее выиграют от сложившейся ситуации. Будем следить за развитием событий.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На российском рынке в данный момент торгуются акции 4х публичных застройщиков, но помимо них есть крупные представители сектора, которые пока не являются акционерными обществами.
📝 На днях изучал Группу компаний «А101» и их операционный отчет за 9 месяцев, решил подсветить ключевые моменты.
💼 Здесь немного уточню, что застройщик является непубличным пока с точки зрения акций, один облигационный выпуск у них торгуется:
✔️ А101-БО-001P-01 (#RU000A108KU4) с постоянным купоном 17% годовых, частота выплат - ежемесячно, дата погашения 16.05.2027. Эффективная доходность к погашению 23,5%, кредитный рейтинг от «Эксперт РА» и «АКРА» - "А" со стабильным прогнозом. Возможно, вы уже знакомы с данным эмитентом как раз по этой облигации.
📉 Говоря про сектор застройщиков, 3й квартал не для всех его представителей был успешным. Во-первых, здесь уже не работала льготная ипотека, во-вторых, ключевая ставка превысила 18%, что сделало недоступной обычную ипотеку для большинства потенциальных покупателей. Это негативно отразилось на итоговых показателях за 9 месяцев.
🧐 Но по ГК «А101» ситуация не сильно ударила. Но прежде чем переходить к отчету, пару слов скажу о бизнесе. Данный застройщик является ТОП-3 по объему строительства в Москве и 7е место занимает по РФ. Как пишет сама компания, каждую 10ю квартиру, проданную в Москве, реализуют они.
☝️ Бизнес работает в основном в жилищном секторе, на который приходится около 85% всего объема строительства. Но вокруг ЖК нужно строить также коммерческую (магазины) и социальную (школы, детские сады, поликлиники) инфраструктуру, поэтому, оставшиеся 15% приходятся как раз на этот сегмент.
📈 Возвращаясь к операционному отчету за 9 месяцев, объем продаж у «А101 » вырос на 26% г/г до 428 тыс. кв.м. За счет роста цен на кв.м., продажи в денежном выражении увеличились сильнее (+29% г/г) до 111 млрд руб.
✔️ Основным драйвером для роста стала Новая Москва, где доля компании достигла 39% (в 2020 году она составляла 19%), а спрос здесь за рассматриваемый период увеличился на 3% г/г. Это весьма неплохо по сравнению со снижением спроса на Московском рынке недвижимости на 6%.
💰 С долговой нагрузкой эмитент тоже не заигрывается и предпочитает консервативный подход. Размер кредитной нагрузки в части корпоративного долга, бридж-кредитов и облигационных займов незначительный. В тоже время объем средств на эскроу-счетах превышает размер проектного финансирования. На сегодняшний день это важно, потому что мы уже видим начавшиеся проблемы из-за недостатка средств на эскроу-счетах у одного из представителей сектора.
📌 Резюмируя, все застройщики по-разному проходят сложные времена. А кризис, как вы знаете, для одних создает серьезные проблемы, а для других - хорошие возможности. Думаю, что текущий кризис может сильно изменить расстановку сил среди застройщиков. Те игроки, кто вошел в него с достаточной денежной позицией, как «А101», имеют более высокий запас прочности и скорее выиграют от сложившейся ситуации. Будем следить за развитием событий.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Что влияет на цены акций и облигаций?
🤯 На рынке постоянно торгует огромное количество разных участников: частных инвесторов, фондов, банков, торговых роботов и т.д. Каждый из них преследуют свои цели, покупая и продавая активы, что делает движение цен слабо предсказуемым.
🟡🟡 Но есть ряд факторов, оказывающих самое сильное и устойчивое влияние на цены, с отслеживанием которых справится даже новичок. Сегодня мы о них и поговорим.
✔️ Отчеты и новости эмитентов
За каждой акцией стоит бизнес, а значит результаты его работы (операционные и финансовые) напрямую влияют на цену акций. Задача любого долгосрочного инвестора - анализировать отчеты (самостоятельно или с помощью более опытных коллег), следить, сохраняется ли идея в купленных бумагах. И не появились ли идеи в тех акциях, которые до этого не были привлекательны. Также важно отслеживать ключевые события, вроде смены менеджмента, изменения в налогах, авариях и т.д.
На цену облигаций такие события влияют слабее. Как правило, это актуально только для закредитованных компаний, над которыми висит риск дефолта. Держатели облигаций реагируют на строчки отчета, связанные с величиной долга и способностью компании его обслуживать. В качестве примера можно привести облигации М.Видео, Сегежи и Самолета.
✔️ Денежная масса М2
Динамика денежной массы (которая публикуется на сайте ЦБ) напрямую влияет на количество денег в экономике. Что в свою очередь отражается на ценах акций, как напрямую (часть новой ликвидности приходит на фондовый рынок и создает повышенный спрос), так и опосредованно (через рост выручки бизнесов).
✔️ Инфляция
Если рост М2 не обеспечивается ростом предложения товаров и услуг, то в стране увеличивается инфляция. Она негативно влияет на облигации (реальная доходность снижается), а для акций несет неоднозначные последствия. Наиболее эффективные бизнесы впитают инфляцию и переложат ее на потребителя (что приведет к росту выручки и прибыли). Менее эффективные могут, наоборот, пострадать, если издержки будут расти быстрее выручки.
✔️ Политика ЦБ
Одним из способов управления инфляцией служат действия ЦБ. В первую очередь, изменения ключевой ставки, определяющей стоимость денег в экономике. Если ставка высокая (как сейчас), то активы стоят дешево, так как инвесторы предпочитают более ликвидные и надежные активы (вроде депозитов и облигаций), а рост доходов компаний тормозится снижением темпов выдачи кредитов.
Действия и заявления ЦБ особенно сильно влияют на цены облигаций (в первую очередь длинных). В случае роста ключевой ставки, облигации падают в цене (корректируя доходность под новый уровень безриска), а в случае снижения ставки - растут.
✔️ Валютные курсы
Рост курсов валют (доллар, евро, юань) положительно влияет на акции экспортеров, зарабатывающих валютную выручку. При условии, что основная часть издержек компания несет в рублях, а рост курса валюты не сопровождается таким же снижением цены на сырье, которое компания продает.
Для облигаций девальвация рубля - скорее негативное явление, так как она снижает доходность бумаги в пересчете на валюту и создает предпосылки для роста инфляции. Однако, есть способ риска избежать. Для этого существуют замещающие облигации.
✔️ Дивиденды
Инвесторы в России исторически любят дивиденды (иногда даже слишком сильно). А это значит, что цены акций будут отыгрывать любые новости о дивидендных рекомендациях, повышениях доле распределяемой прибыли и ожидаемом росте выплат. В этом нет ничего плохого, если дивиденды не выплачиваются в ущерб бизнесу, как это происходит, например, в МТС.
✔️ Ожидания участников рынка
Итак, мы подошли к самому главному. Если бОльшая часть инвесторов ждет позитива в будущем (роста экономики, снижения ключевой ставки, улучшений в геополитике), то активы будут дорожать и наоборот. Именно поэтому лучше набирать позиции планомерно и заблаговременно, если не хотите потом в спешке запрыгивать в уходящий поезд.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤯 На рынке постоянно торгует огромное количество разных участников: частных инвесторов, фондов, банков, торговых роботов и т.д. Каждый из них преследуют свои цели, покупая и продавая активы, что делает движение цен слабо предсказуемым.
🟡🟡 Но есть ряд факторов, оказывающих самое сильное и устойчивое влияние на цены, с отслеживанием которых справится даже новичок. Сегодня мы о них и поговорим.
✔️ Отчеты и новости эмитентов
За каждой акцией стоит бизнес, а значит результаты его работы (операционные и финансовые) напрямую влияют на цену акций. Задача любого долгосрочного инвестора - анализировать отчеты (самостоятельно или с помощью более опытных коллег), следить, сохраняется ли идея в купленных бумагах. И не появились ли идеи в тех акциях, которые до этого не были привлекательны. Также важно отслеживать ключевые события, вроде смены менеджмента, изменения в налогах, авариях и т.д.
На цену облигаций такие события влияют слабее. Как правило, это актуально только для закредитованных компаний, над которыми висит риск дефолта. Держатели облигаций реагируют на строчки отчета, связанные с величиной долга и способностью компании его обслуживать. В качестве примера можно привести облигации М.Видео, Сегежи и Самолета.
✔️ Денежная масса М2
Динамика денежной массы (которая публикуется на сайте ЦБ) напрямую влияет на количество денег в экономике. Что в свою очередь отражается на ценах акций, как напрямую (часть новой ликвидности приходит на фондовый рынок и создает повышенный спрос), так и опосредованно (через рост выручки бизнесов).
✔️ Инфляция
Если рост М2 не обеспечивается ростом предложения товаров и услуг, то в стране увеличивается инфляция. Она негативно влияет на облигации (реальная доходность снижается), а для акций несет неоднозначные последствия. Наиболее эффективные бизнесы впитают инфляцию и переложат ее на потребителя (что приведет к росту выручки и прибыли). Менее эффективные могут, наоборот, пострадать, если издержки будут расти быстрее выручки.
✔️ Политика ЦБ
Одним из способов управления инфляцией служат действия ЦБ. В первую очередь, изменения ключевой ставки, определяющей стоимость денег в экономике. Если ставка высокая (как сейчас), то активы стоят дешево, так как инвесторы предпочитают более ликвидные и надежные активы (вроде депозитов и облигаций), а рост доходов компаний тормозится снижением темпов выдачи кредитов.
Действия и заявления ЦБ особенно сильно влияют на цены облигаций (в первую очередь длинных). В случае роста ключевой ставки, облигации падают в цене (корректируя доходность под новый уровень безриска), а в случае снижения ставки - растут.
✔️ Валютные курсы
Рост курсов валют (доллар, евро, юань) положительно влияет на акции экспортеров, зарабатывающих валютную выручку. При условии, что основная часть издержек компания несет в рублях, а рост курса валюты не сопровождается таким же снижением цены на сырье, которое компания продает.
Для облигаций девальвация рубля - скорее негативное явление, так как она снижает доходность бумаги в пересчете на валюту и создает предпосылки для роста инфляции. Однако, есть способ риска избежать. Для этого существуют замещающие облигации.
✔️ Дивиденды
Инвесторы в России исторически любят дивиденды (иногда даже слишком сильно). А это значит, что цены акций будут отыгрывать любые новости о дивидендных рекомендациях, повышениях доле распределяемой прибыли и ожидаемом росте выплат. В этом нет ничего плохого, если дивиденды не выплачиваются в ущерб бизнесу, как это происходит, например, в МТС.
✔️ Ожидания участников рынка
Итак, мы подошли к самому главному. Если бОльшая часть инвесторов ждет позитива в будущем (роста экономики, снижения ключевой ставки, улучшений в геополитике), то активы будут дорожать и наоборот. Именно поэтому лучше набирать позиции планомерно и заблаговременно, если не хотите потом в спешке запрыгивать в уходящий поезд.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 ВТБ: не стоит обольщаться ростом прибыли
🚀 По итогам 3 квартала чистая прибыль банка ВТБ выросла на 13,2% г/г. Увидев такой заголовок, многие захотят пойти и купить его акции, ведь ростом прибыли сейчас даже Сбер не может похвастаться! Manchester FC
❗️Но! Если вы хотите связаться с акциями ВТБ, нужно все перепроверить и взвесить особенно тщательно. Банк годами был неэффективен и постоянно портил собственную репутацию. Поэтому, для слома долгосрочного негативного тренда нужны действительно веские причины. Давайте проверим, появились ли они.
📉 Чистые процентные доходы по итогам 3 квартала снизились на 32,4% г/г на фоне опережающего роста процентных расходов. Дорогие в обслуживании пассивы и низкая процентная маржа (1,8% против 5,9% у Сбера) играют не в пользу ВТБ и наглядно демонстрируют, что одинаковые для всего сектора условия (быстрый рост денежной массы и высокая ставка) по-разному влияют на банки.
📈 Рост чистого комиссионного дохода на 22,4% г/г частично скрашивает картину, но не может ее изменить в корне.
✔️ Еще один фактор, обеспечивший рост прибыли - переоценка финансовых инструментов. Но, это разовое явление. Да и переоценки бывают не только со знаком плюс.
✔️ Также помогло снижение на 15,6% расходов на создание резервов.
🧮 Чистая прибыль ВТБ по итогам 9 месяцев практически не изменилась год к году и составила 375 млрд руб. Банк подтвердил свой прогноз годовой прибыли в 550 млрд руб. Стоит ВТБ, при этом, неприлично дешево. Капитализация всех обыкновенных акций составляет примерно 430 млрд руб. А это значит, что банк оценивается менее чем 1 форвардную прибыль! Но, говоря об оценке ВТБ, нужно обязательно упомянуть два нюанса, которые с годами не теряют своей актуальности.
❌ Во-первых, миноритариям от этой прибыли, скорее всего, опять ничего не достанется. "Дивидендный сюрприз" постоянно откладывается во времени. Низкая достаточность собственного капитала (8,3%) - главное препятствие для выплаты дивидендов.
❗️Во-вторых, рыночная капитализация не учитывает непубличные привилегированные акции. С их учетом, стоимость ВТБ составит примерно 950 млрд руб. С таким расчетом оценка вырастает более чем вдвое. Но, банк настолько дешев, что даже при таком раскладе выглядит привлекательно (форвардный P/E = 1,7), если не знать других деталей.
📌 ЦБ постепенно создает все более сложные условия для работы банков. Помимо сохранения тренда по ключевой ставке, на днях был анонсирован внеплановый рост надбавки к нормативам достаточности капитала, вступающий в силу с февраля 25 года. В такое время лучше выбирать либо наиболее крепкие и надежные истории (такие, как Сбер и БСПБ) или же, наоборот, сделать упор на истории роста (МТС Банк, Совкомбанк) в надежде на разворот ставки (если вы готовы рискнуть). ВТБ же не вписывается ни в одну из этих категорий.
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚀 По итогам 3 квартала чистая прибыль банка ВТБ выросла на 13,2% г/г. Увидев такой заголовок, многие захотят пойти и купить его акции, ведь ростом прибыли сейчас даже Сбер не может похвастаться! Manchester FC
❗️Но! Если вы хотите связаться с акциями ВТБ, нужно все перепроверить и взвесить особенно тщательно. Банк годами был неэффективен и постоянно портил собственную репутацию. Поэтому, для слома долгосрочного негативного тренда нужны действительно веские причины. Давайте проверим, появились ли они.
📉 Чистые процентные доходы по итогам 3 квартала снизились на 32,4% г/г на фоне опережающего роста процентных расходов. Дорогие в обслуживании пассивы и низкая процентная маржа (1,8% против 5,9% у Сбера) играют не в пользу ВТБ и наглядно демонстрируют, что одинаковые для всего сектора условия (быстрый рост денежной массы и высокая ставка) по-разному влияют на банки.
📈 Рост чистого комиссионного дохода на 22,4% г/г частично скрашивает картину, но не может ее изменить в корне.
✔️ Еще один фактор, обеспечивший рост прибыли - переоценка финансовых инструментов. Но, это разовое явление. Да и переоценки бывают не только со знаком плюс.
✔️ Также помогло снижение на 15,6% расходов на создание резервов.
🧮 Чистая прибыль ВТБ по итогам 9 месяцев практически не изменилась год к году и составила 375 млрд руб. Банк подтвердил свой прогноз годовой прибыли в 550 млрд руб. Стоит ВТБ, при этом, неприлично дешево. Капитализация всех обыкновенных акций составляет примерно 430 млрд руб. А это значит, что банк оценивается менее чем 1 форвардную прибыль! Но, говоря об оценке ВТБ, нужно обязательно упомянуть два нюанса, которые с годами не теряют своей актуальности.
❌ Во-первых, миноритариям от этой прибыли, скорее всего, опять ничего не достанется. "Дивидендный сюрприз" постоянно откладывается во времени. Низкая достаточность собственного капитала (8,3%) - главное препятствие для выплаты дивидендов.
❗️Во-вторых, рыночная капитализация не учитывает непубличные привилегированные акции. С их учетом, стоимость ВТБ составит примерно 950 млрд руб. С таким расчетом оценка вырастает более чем вдвое. Но, банк настолько дешев, что даже при таком раскладе выглядит привлекательно (форвардный P/E = 1,7), если не знать других деталей.
📌 ЦБ постепенно создает все более сложные условия для работы банков. Помимо сохранения тренда по ключевой ставке, на днях был анонсирован внеплановый рост надбавки к нормативам достаточности капитала, вступающий в силу с февраля 25 года. В такое время лучше выбирать либо наиболее крепкие и надежные истории (такие, как Сбер и БСПБ) или же, наоборот, сделать упор на истории роста (МТС Банк, Совкомбанк) в надежде на разворот ставки (если вы готовы рискнуть). ВТБ же не вписывается ни в одну из этих категорий.
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧐 Краткий обзор текущей рыночной ситуации для журнала «Financial One»
Вчера интересно побеседовали с главным редактором журнала «Financial One» Иваном Шлыгиным на тему рынков, текущей геополитической и макроэкономической ситуации. Разобрали некоторые акции, облигации и другие инструменты.
Прикладываю запись и таймкоды:
📌 https://youtu.be/PJLgh4rlWGo
Таймкоды:
00:00 - Падение индекса Мосбиржи
00:55 - Геополитическое влияние
02:53 - Ключевая ставка пойдет вниз
04:52 - Политика Банка России
07:43 - Стратегии фиксации капитала
12:24 - Насколько эффективно золото
13:53 - Префы «Сургутнефтегаза»
16:14 - Нефтяной сектор: «Лукойл», «Башнефть», «Роснефть»
22:49 - Финансовый сектор: Сбербанк и Мосбиржа
26:55 - «Европлан» и «Ренессанс cтрахование»
29:29 - IT-сектор: «Яндекс», Positive, Astra
34:40 - «Мать и дитя», Ozon – перспективы компаний
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера интересно побеседовали с главным редактором журнала «Financial One» Иваном Шлыгиным на тему рынков, текущей геополитической и макроэкономической ситуации. Разобрали некоторые акции, облигации и другие инструменты.
Прикладываю запись и таймкоды:
📌 https://youtu.be/PJLgh4rlWGo
Таймкоды:
00:00 - Падение индекса Мосбиржи
00:55 - Геополитическое влияние
02:53 - Ключевая ставка пойдет вниз
04:52 - Политика Банка России
07:43 - Стратегии фиксации капитала
12:24 - Насколько эффективно золото
13:53 - Префы «Сургутнефтегаза»
16:14 - Нефтяной сектор: «Лукойл», «Башнефть», «Роснефть»
22:49 - Финансовый сектор: Сбербанк и Мосбиржа
26:55 - «Европлан» и «Ренессанс cтрахование»
29:29 - IT-сектор: «Яндекс», Positive, Astra
34:40 - «Мать и дитя», Ozon – перспективы компаний
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
Георгий Аведиков про акции, облигации, золото и ставку ЦБ
Падение индекса Мосбиржи, облигации, фонды денежного рынка и акции обсудили с основателем онлайн-проекта «Инвестократъ» Георгием Аведиковым.
00:00 Падение индекса Мосбиржи
00:55 Геополитическое влияние
02:53 Ключевая ставка пойдет вниз
04:52 Политика Банка…
00:00 Падение индекса Мосбиржи
00:55 Геополитическое влияние
02:53 Ключевая ставка пойдет вниз
04:52 Политика Банка…
💻 Главное, что нужно знать про Arenadata
Компания после проведения IPO в начале октября текущего года продолжает активно взаимодействовать с инвесторами. Мне удалось послушать выступление генерального директора Arenadata Максима Пустового и IR-директора Екатерины Бушуевой на конференции Profit и задать несколько вопросов.
📝 Сегодня постараюсь простыми словами рассказать об их относительно сложном бизнесе, который изучил чуть лучше, благодаря конференциям и аналитическому отчету Газпромбанка по данной компании.
📈 Главная мысль заключается в постоянном росте объема данных, которые нужно собирать, обрабатывать, хранить, защищать и передавать. По сути, разные IT компании занимаются созданием продуктов, по работе с одним или несколькими из вышеописанных этапов.
📊 Arenadata как раз является лидером российского рынка по системам управления и обработки данных. Причем, если раньше данные хранились локально на компьютерах и серверах, то сейчас все активно переезжает в облачные хранилища. Компетенции компании позволяют создавать софт и для таких комплексных задач, как работа в части облачных решений.
❗️ Для справки, с 2010 по 2023 год объем создаваемых данных в мире вырос в 60 раз! Поэтому не удивительно, что и спрос на системы по управлению базами данных (СУБД), которые как раз и разрабатывает компания, тоже растет ежегодно двузначными темпами.
☝️ Но везде есть нюансы. В мире широкое распространение получили продукты с открытым исходным кодом (open-source), которые может использовать любой желающий. Arenadata не стала исключением - ключевой продукт Компании, Arenadata DB, базируется на open-source СУБД под названием Greenplum.
Greenplum, благодаря своей архитектуре, позволяет делать обработку данных с высокой скоростью, не теряя при этом в надежности. Поэтому данное решение получило широкое применение для аналитики больших данных (Big Data).
Но, как писал выше, нюанс заключается в том, что с мая 2024 года владелец Greenplum (Broadcom) прекратил поддержку в открытом доступе. И возник логичный вопрос, что с этим будет делать менеджмент Arenadata? Это и был мой ключевой вопрос на конференции. Коллеги дали достаточно подробный ответ, рассказав, что создают новый open-source проект Greengage под эгидой Arenadata. На новой технологии будет строиться их флагманский продукт.
Также один из продуктов - Arenadata QuickMarts основан на СУБД с открытым исходным кодом под названием ClickHouse. Это разработка Яндекса, которая стала открытой около 8 лет назад. И здесь еще отмечу важный момент, что компания не просто использует готовые СУБД с открытым кодом, а участвует в их развитии и совершенствовании, что подтверждает ее высокие компетенции в данной сфере.
📈 По оценкам Газпромбанка, Arenadata к 2030 году может занять до 20% российского рынка СУБД. Это подразумевает среднегодовой темп роста выручки в 42%. Грубо говоря, почти удвоение бизнеса каждые 2 года.
📈 С учетом высокой рентабельности, мы увидим сопоставимую динамику по EBITDA и чистой прибыли, что найдет свое отражение и в дивидендах. Див. политика предусматривает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (NIC). В таком случае див. доходность в 2025 году может составить около 6% годовых. Но, если учитывать кратный рост прибыли каждые 2 года (на уровне с выручкой), то уже к 2030 году див. доходность к текущей цене акции может превысить 40% годовых.
📌 Резюмируя, Arenadata является лидером сектора, и с высокой долей вероятности им и останется. Бизнес достаточно устойчивый и маржинальный, а основные риски, которые разобрал выше, уже реализовались. При этом у компании есть четкий план и компетенции, как эти риски нивелировать. И данная история может быть интересна не только инвесторам, которые любят истории роста.
#DATA
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания после проведения IPO в начале октября текущего года продолжает активно взаимодействовать с инвесторами. Мне удалось послушать выступление генерального директора Arenadata Максима Пустового и IR-директора Екатерины Бушуевой на конференции Profit и задать несколько вопросов.
📝 Сегодня постараюсь простыми словами рассказать об их относительно сложном бизнесе, который изучил чуть лучше, благодаря конференциям и аналитическому отчету Газпромбанка по данной компании.
📈 Главная мысль заключается в постоянном росте объема данных, которые нужно собирать, обрабатывать, хранить, защищать и передавать. По сути, разные IT компании занимаются созданием продуктов, по работе с одним или несколькими из вышеописанных этапов.
📊 Arenadata как раз является лидером российского рынка по системам управления и обработки данных. Причем, если раньше данные хранились локально на компьютерах и серверах, то сейчас все активно переезжает в облачные хранилища. Компетенции компании позволяют создавать софт и для таких комплексных задач, как работа в части облачных решений.
❗️ Для справки, с 2010 по 2023 год объем создаваемых данных в мире вырос в 60 раз! Поэтому не удивительно, что и спрос на системы по управлению базами данных (СУБД), которые как раз и разрабатывает компания, тоже растет ежегодно двузначными темпами.
☝️ Но везде есть нюансы. В мире широкое распространение получили продукты с открытым исходным кодом (open-source), которые может использовать любой желающий. Arenadata не стала исключением - ключевой продукт Компании, Arenadata DB, базируется на open-source СУБД под названием Greenplum.
Greenplum, благодаря своей архитектуре, позволяет делать обработку данных с высокой скоростью, не теряя при этом в надежности. Поэтому данное решение получило широкое применение для аналитики больших данных (Big Data).
Но, как писал выше, нюанс заключается в том, что с мая 2024 года владелец Greenplum (Broadcom) прекратил поддержку в открытом доступе. И возник логичный вопрос, что с этим будет делать менеджмент Arenadata? Это и был мой ключевой вопрос на конференции. Коллеги дали достаточно подробный ответ, рассказав, что создают новый open-source проект Greengage под эгидой Arenadata. На новой технологии будет строиться их флагманский продукт.
Также один из продуктов - Arenadata QuickMarts основан на СУБД с открытым исходным кодом под названием ClickHouse. Это разработка Яндекса, которая стала открытой около 8 лет назад. И здесь еще отмечу важный момент, что компания не просто использует готовые СУБД с открытым кодом, а участвует в их развитии и совершенствовании, что подтверждает ее высокие компетенции в данной сфере.
📈 По оценкам Газпромбанка, Arenadata к 2030 году может занять до 20% российского рынка СУБД. Это подразумевает среднегодовой темп роста выручки в 42%. Грубо говоря, почти удвоение бизнеса каждые 2 года.
📈 С учетом высокой рентабельности, мы увидим сопоставимую динамику по EBITDA и чистой прибыли, что найдет свое отражение и в дивидендах. Див. политика предусматривает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (NIC). В таком случае див. доходность в 2025 году может составить около 6% годовых. Но, если учитывать кратный рост прибыли каждые 2 года (на уровне с выручкой), то уже к 2030 году див. доходность к текущей цене акции может превысить 40% годовых.
📌 Резюмируя, Arenadata является лидером сектора, и с высокой долей вероятности им и останется. Бизнес достаточно устойчивый и маржинальный, а основные риски, которые разобрал выше, уже реализовались. При этом у компании есть четкий план и компетенции, как эти риски нивелировать. И данная история может быть интересна не только инвесторам, которые любят истории роста.
#DATA
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Рентал ПРО – надежный актив в кризисные времена?
Коллеги подняли интересную тему про то, кто какой стратегии сейчас придерживается и что лучше, вклады или недвижимость при текущей ставке?
☝️ Александр Абрамян написал свое мнение по данному вопросу, на что Владимир Литвинов привел свой взгляд на примере фонда недвижимости Рентал ПРО.
🙏 Уважаю мнение коллег и решил вставить свои 5 копеек по данному вопросу, который считаю весьма актуальным. Кстати, сам сейчас больше придерживаюсь консервативной стратегии.
🏦 На фоне роста ключевой ставки многие инвесторы начинают снижать риски в портфелях, перекладываясь в облигации, фонды ликвидности и фонды недвижимости. Сейчас самые надежные активы предлагают двузначную доходность на уровне 17% годовых и выше, которую можно зафиксировать на достаточно длительный срок (от 5 лет).
Я 7 ноября посетил конференцию "Ньютон", где как раз проходила встреча с представителями сектора недвижимости, которую модерировал мой хороший друг Владимир Жоков.
⏳ За последние 40 лет наша страна пережила много разных кризисов и одним из самых надежных и понятных большинству инструментов для сохранения капитала является недвижимость. Во-первых, объем спроса обычно превышает предложение, что поддерживает рост цен минимум на уровне инфляции в долгосрочной перспективе. Во-вторых, такие объекты можно сдавать, получая дополнительный пассивный доход.
📈 Но помимо традиционной жилой недвижимости, в последние годы начала активно развиваться индустриальная (склады, производства, ЦОДы), рост спроса на которую продолжает расти. С увеличением числа магазинов у дома и развитием маркетплейсов и онлайн доставки, наблюдается дефицит складских помещений, особенно вокруг крупных городов. Это приводит к росту арендных платежей за такие объекты и к увеличению их стоимости.
🧮 Для сравнения, с 2003 года по 2020 год (до пандемии) ставка аренды индустриальной недвижимости выросла с 3,6 до 4 тыс. руб./кв.м. в год или на 11%. С 2020 по 2024 год эта же ставка увеличилась с 4 до 12 тыс. руб./кв.м. в год или в 3 раза! Учитывая, что обычный частный инвестор в большинстве своем не может позволить себе купить целый склад, активное распространение получили ЗПИФы недвижимости, где инвестор может приобрести небольшой кусочек актива (пай) и получать свою долю от арендных платежей и переоценки недвижимости.
☝️ ЗПИФ Рентал ПРО, например, в отличие от многих других аналогов на рынке, во-первых, имеет в портфеле только индустриальную недвижимость – универсальные индустриальные комплексы и центры обработки данных (без различных бизнес центров), которые активно растут в цене. Во-вторых, все эти объекты приобретаются на этапе строительства (а это дает возможность для перепродажи) и без использования кредитного плеча, которое съедало бы часть дохода инвестора при текущем уровне ключевой ставки.
❓ Почему фонды на недвижимость могут быть интереснее вкладов?
✔️ В случае, если инфляция продолжит расти, реальная доходность (за вычетом инфляции) по депозитам будет снижаться. И в какой-то момент может уйти в отрицательную зону, как было в истории не раз.
☝️ Про вклады я сейчас говорю с инвестиционной точки зрения на длинном промежутке времени. Это не относится к тем, кто паркует там деньги до года.
✔️ В ЗПИФах недвижимости базовым объектом являются индустриальные помещения (на примере Рентал ПРО), а недвижимость в долгосрочной перспективе хорошо впитывает инфляцию и растет сопоставимыми, а иногда и более высокими темпами.
💰 И по вкладам обычно мы получаем доход в конце срока. Тот же Рентал ПРО распределяет доход пайщикам на ежемесячной основе и ориентирует на доходность в 22% годовых на десятилетнем горизонте, что сопоставимо с доходностью депозитов.
📌 Резюмируя, если цель положить деньги на короткий срок (до 12 месяцев), то депозиты являются хорошим подспорьем. Если же цель инвестиционная со среднесрочным горизонтом, то я предпочитаю недвижимость, включая ЗПИФы. Сейчас ключевым активом в долгосрочном портфеле является Рентал ПРО, но он доступен только квалам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
Коллеги подняли интересную тему про то, кто какой стратегии сейчас придерживается и что лучше, вклады или недвижимость при текущей ставке?
☝️ Александр Абрамян написал свое мнение по данному вопросу, на что Владимир Литвинов привел свой взгляд на примере фонда недвижимости Рентал ПРО.
🙏 Уважаю мнение коллег и решил вставить свои 5 копеек по данному вопросу, который считаю весьма актуальным. Кстати, сам сейчас больше придерживаюсь консервативной стратегии.
🏦 На фоне роста ключевой ставки многие инвесторы начинают снижать риски в портфелях, перекладываясь в облигации, фонды ликвидности и фонды недвижимости. Сейчас самые надежные активы предлагают двузначную доходность на уровне 17% годовых и выше, которую можно зафиксировать на достаточно длительный срок (от 5 лет).
Я 7 ноября посетил конференцию "Ньютон", где как раз проходила встреча с представителями сектора недвижимости, которую модерировал мой хороший друг Владимир Жоков.
⏳ За последние 40 лет наша страна пережила много разных кризисов и одним из самых надежных и понятных большинству инструментов для сохранения капитала является недвижимость. Во-первых, объем спроса обычно превышает предложение, что поддерживает рост цен минимум на уровне инфляции в долгосрочной перспективе. Во-вторых, такие объекты можно сдавать, получая дополнительный пассивный доход.
📈 Но помимо традиционной жилой недвижимости, в последние годы начала активно развиваться индустриальная (склады, производства, ЦОДы), рост спроса на которую продолжает расти. С увеличением числа магазинов у дома и развитием маркетплейсов и онлайн доставки, наблюдается дефицит складских помещений, особенно вокруг крупных городов. Это приводит к росту арендных платежей за такие объекты и к увеличению их стоимости.
🧮 Для сравнения, с 2003 года по 2020 год (до пандемии) ставка аренды индустриальной недвижимости выросла с 3,6 до 4 тыс. руб./кв.м. в год или на 11%. С 2020 по 2024 год эта же ставка увеличилась с 4 до 12 тыс. руб./кв.м. в год или в 3 раза! Учитывая, что обычный частный инвестор в большинстве своем не может позволить себе купить целый склад, активное распространение получили ЗПИФы недвижимости, где инвестор может приобрести небольшой кусочек актива (пай) и получать свою долю от арендных платежей и переоценки недвижимости.
☝️ ЗПИФ Рентал ПРО, например, в отличие от многих других аналогов на рынке, во-первых, имеет в портфеле только индустриальную недвижимость – универсальные индустриальные комплексы и центры обработки данных (без различных бизнес центров), которые активно растут в цене. Во-вторых, все эти объекты приобретаются на этапе строительства (а это дает возможность для перепродажи) и без использования кредитного плеча, которое съедало бы часть дохода инвестора при текущем уровне ключевой ставки.
❓ Почему фонды на недвижимость могут быть интереснее вкладов?
✔️ В случае, если инфляция продолжит расти, реальная доходность (за вычетом инфляции) по депозитам будет снижаться. И в какой-то момент может уйти в отрицательную зону, как было в истории не раз.
☝️ Про вклады я сейчас говорю с инвестиционной точки зрения на длинном промежутке времени. Это не относится к тем, кто паркует там деньги до года.
✔️ В ЗПИФах недвижимости базовым объектом являются индустриальные помещения (на примере Рентал ПРО), а недвижимость в долгосрочной перспективе хорошо впитывает инфляцию и растет сопоставимыми, а иногда и более высокими темпами.
💰 И по вкладам обычно мы получаем доход в конце срока. Тот же Рентал ПРО распределяет доход пайщикам на ежемесячной основе и ориентирует на доходность в 22% годовых на десятилетнем горизонте, что сопоставимо с доходностью депозитов.
📌 Резюмируя, если цель положить деньги на короткий срок (до 12 месяцев), то депозиты являются хорошим подспорьем. Если же цель инвестиционная со среднесрочным горизонтом, то я предпочитаю недвижимость, включая ЗПИФы. Сейчас ключевым активом в долгосрочном портфеле является Рентал ПРО, но он доступен только квалам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
🌲 Сегежу наконец поддержат
✔️ Стали известны параметры доп. эмиссии, которую акционеры должны утвердить до конца декабря. Но прежде чем переходить к этой новости, кратко напомню, из-за чего проводится данная сделка.
🇪🇺 Ключевым потребителем продукции Сегежи был европейский рынок, который закрылся для нас в 2022 году после начала СВО. Сейчас существенная часть активов компании находится в европейской части России, что затрудняет доставку продукции в азиатские страны - из-за дорогой логистики и более низких цен.
🏦 Как и многие растущие бизнесы, Сегежа активно развивалась с использованием заемных средств. Пока ключевая ставка была относительно низкой, проблем не возникало. Но после того, как ЦБ поднял КС почти в 3 раза (с 7,5% в июле 2023 года до 21% на ноябрь 2024 года), стоимость обслуживания займов существенно выросла.
☝️ Одним из факторов резкого роста долга стало приобретение в конце 2021 года компании "Интер Форест Рус" за 515 млн долл. (около 50 млрд руб. по тому курсу). Сделка усилила позиции Сегежи на рынке пиломатериалов, но макроэкономика и геополитика подвели.
💰 На данный момент долг компании составляет около 145 млрд руб. Стоимость его обслуживания за 9 месяцев текущего года превысила 18 млрд руб. И с этим нужно было что-то делать.
🧮 Абсолютно логичным шагом для спасения бизнеса стал вопрос о проведении дополнительной эмиссии акций. Это позволит привлечь средства для гашения существенной части долговой нагрузки.
☝️ На этой неделе (20 ноября) прошло заседание совета директоров, который принял принципиальное решение об увеличении уставного капитала через проведение доп. эмиссии акций. Теперь слово за акционерами: их внеочередное собрание пройдёт 26 декабря.
📈 В рамках сделки планируется привлечь до 101 млрд руб. от участников закрытой подписки. В их числе - АФК Система и, возможно, кто-то из текущих крупных кредиторов. Цена размещения составит 1,8 руб., что соответствует средней за последние 6 месяцев.
✔️ Для текущих акционеров размытие долей является не самой хорошей новостью. Но если смотреть в долгосрочную перспективу, то у бизнеса появляется шанс вернуться к нормальной работе. История нам говорит о том, что падение не может длиться вечно. Цикл рано или поздно развернется, цены на продукцию вырастут, а там может и рынки западные вернутся. Ведь конфликты тоже не длятся вечно.
🧐 Если акционеры утвердят доп. эмиссию и получится привлечь заявленную сумму, то долга останется на 50 млрд руб. Стоимость его обслуживания в год составит около 8-9 млрд руб. Это уже посильная нагрузка и в случае смягчения ДКП и снижения ключевой ставки, она продолжит уменьшаться.
📈 Для держателей облигаций текущие новости позитивны. Теперь можно не бояться дефолта, все обязательства будут погашены. Мы уже видим отскок в некоторых долговых бумагах.
📌 Резюмируя, хочу сказать, что худшее для компании, на мой взгляд, позади. Странно было вчера видеть такую реакцию рынка, ведь новость о доп. эмиссии ранее была информационном поле, просто без параметров. Ждем решения ВОСА и там уже можно будет говорить о возвращении истории в вотч-лист.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✔️ Стали известны параметры доп. эмиссии, которую акционеры должны утвердить до конца декабря. Но прежде чем переходить к этой новости, кратко напомню, из-за чего проводится данная сделка.
🇪🇺 Ключевым потребителем продукции Сегежи был европейский рынок, который закрылся для нас в 2022 году после начала СВО. Сейчас существенная часть активов компании находится в европейской части России, что затрудняет доставку продукции в азиатские страны - из-за дорогой логистики и более низких цен.
🏦 Как и многие растущие бизнесы, Сегежа активно развивалась с использованием заемных средств. Пока ключевая ставка была относительно низкой, проблем не возникало. Но после того, как ЦБ поднял КС почти в 3 раза (с 7,5% в июле 2023 года до 21% на ноябрь 2024 года), стоимость обслуживания займов существенно выросла.
☝️ Одним из факторов резкого роста долга стало приобретение в конце 2021 года компании "Интер Форест Рус" за 515 млн долл. (около 50 млрд руб. по тому курсу). Сделка усилила позиции Сегежи на рынке пиломатериалов, но макроэкономика и геополитика подвели.
💰 На данный момент долг компании составляет около 145 млрд руб. Стоимость его обслуживания за 9 месяцев текущего года превысила 18 млрд руб. И с этим нужно было что-то делать.
🧮 Абсолютно логичным шагом для спасения бизнеса стал вопрос о проведении дополнительной эмиссии акций. Это позволит привлечь средства для гашения существенной части долговой нагрузки.
☝️ На этой неделе (20 ноября) прошло заседание совета директоров, который принял принципиальное решение об увеличении уставного капитала через проведение доп. эмиссии акций. Теперь слово за акционерами: их внеочередное собрание пройдёт 26 декабря.
📈 В рамках сделки планируется привлечь до 101 млрд руб. от участников закрытой подписки. В их числе - АФК Система и, возможно, кто-то из текущих крупных кредиторов. Цена размещения составит 1,8 руб., что соответствует средней за последние 6 месяцев.
✔️ Для текущих акционеров размытие долей является не самой хорошей новостью. Но если смотреть в долгосрочную перспективу, то у бизнеса появляется шанс вернуться к нормальной работе. История нам говорит о том, что падение не может длиться вечно. Цикл рано или поздно развернется, цены на продукцию вырастут, а там может и рынки западные вернутся. Ведь конфликты тоже не длятся вечно.
🧐 Если акционеры утвердят доп. эмиссию и получится привлечь заявленную сумму, то долга останется на 50 млрд руб. Стоимость его обслуживания в год составит около 8-9 млрд руб. Это уже посильная нагрузка и в случае смягчения ДКП и снижения ключевой ставки, она продолжит уменьшаться.
📈 Для держателей облигаций текущие новости позитивны. Теперь можно не бояться дефолта, все обязательства будут погашены. Мы уже видим отскок в некоторых долговых бумагах.
📌 Резюмируя, хочу сказать, что худшее для компании, на мой взгляд, позади. Странно было вчера видеть такую реакцию рынка, ведь новость о доп. эмиссии ранее была информационном поле, просто без параметров. Ждем решения ВОСА и там уже можно будет говорить о возвращении истории в вотч-лист.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📲 МТС банк - итоги Дня инвестора
На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.
🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторам P/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.
📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 - 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 - 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.
За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:
📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.
☝️ Здесь отдельно отмечу, что менеджмент не пытается скрывать цифры, открыто публикуя данные 3 квартала, где рост ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных кредитов уже ощутимо оказывают негативное влияние. Некоторые банки демонстрируют только итоги 9 месяцев, где этот эффект размывается.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) за 9М24 составила 19,3%, а прибыль выросла до 11,9 млрд руб. (+8% г/г). В 3 квартале видим снижение показателя до 4,1 млрд руб. (-21% г/г). Отчасти это является эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года.
💼 Проценты по вкладам продолжают расти. Многие банки начали увеличивать спред относительно ключевой ставки. Благодаря высокому уровню достаточности капитала (10% H1.0 на 01.11), МТС Банк в этой гонке не участвует. При этом сохраняет маржинальность без привлечения менее надежных кредитных клиентов и, удерживая консервативную стоимость риска (7,2% по итогам 9М24).
🏦 Весь банковский сектор в текущей макроэкономической ситуации испытывает ряд трудностей. Чтобы с ними справляться, компании вынуждены корректировать ранее принятые стратегии, для более гибкого подстраивания под ежеквартально меняющуюся ситуацию.
📈 Новая стратегия МТС банка
✔️ Сервис рассрочки BNPL (buy now pay later) станет новым источником привлечения клиентов, помимо POS-кредитования. В рамках экосистемы МТС данный продукт может стать очень востребованным, включая возможность оплаты в рассрочку на маркетплейсах и обычных магазинах.
✔️ Банк видит интерес в более частотных кредитах с низким чеком. Это позволит улучшить монетизацию клиентской базы, наряду с кредитными картами, развитием инвестиционных продуктов и трансграничных переводов и платежей.
📈 Резюмируя, планы у менеджмента весьма амбициозные. Результаты 9 месяцев текущего года, которые банк показывает уже под давлением растущей ставки, пока не вызывают сомнений в том, что эти прогнозы реализуются. За полгода банк нарастил капитал на 24 млрд руб. при ROE более 19%. И мы не видим роста риска и малонадежных заемщиков. Я считаю, что текущая оценка банка не совсем обоснованная и рост капитализации это лишь вопрос времени.
#MBNK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.
🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторам P/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.
📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 - 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 - 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.
За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:
📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.
☝️ Здесь отдельно отмечу, что менеджмент не пытается скрывать цифры, открыто публикуя данные 3 квартала, где рост ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных кредитов уже ощутимо оказывают негативное влияние. Некоторые банки демонстрируют только итоги 9 месяцев, где этот эффект размывается.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) за 9М24 составила 19,3%, а прибыль выросла до 11,9 млрд руб. (+8% г/г). В 3 квартале видим снижение показателя до 4,1 млрд руб. (-21% г/г). Отчасти это является эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года.
💼 Проценты по вкладам продолжают расти. Многие банки начали увеличивать спред относительно ключевой ставки. Благодаря высокому уровню достаточности капитала (10% H1.0 на 01.11), МТС Банк в этой гонке не участвует. При этом сохраняет маржинальность без привлечения менее надежных кредитных клиентов и, удерживая консервативную стоимость риска (7,2% по итогам 9М24).
🏦 Весь банковский сектор в текущей макроэкономической ситуации испытывает ряд трудностей. Чтобы с ними справляться, компании вынуждены корректировать ранее принятые стратегии, для более гибкого подстраивания под ежеквартально меняющуюся ситуацию.
📈 Новая стратегия МТС банка
✔️ Сервис рассрочки BNPL (buy now pay later) станет новым источником привлечения клиентов, помимо POS-кредитования. В рамках экосистемы МТС данный продукт может стать очень востребованным, включая возможность оплаты в рассрочку на маркетплейсах и обычных магазинах.
✔️ Банк видит интерес в более частотных кредитах с низким чеком. Это позволит улучшить монетизацию клиентской базы, наряду с кредитными картами, развитием инвестиционных продуктов и трансграничных переводов и платежей.
📈 Резюмируя, планы у менеджмента весьма амбициозные. Результаты 9 месяцев текущего года, которые банк показывает уже под давлением растущей ставки, пока не вызывают сомнений в том, что эти прогнозы реализуются. За полгода банк нарастил капитал на 24 млрд руб. при ROE более 19%. И мы не видим роста риска и малонадежных заемщиков. Я считаю, что текущая оценка банка не совсем обоснованная и рост капитализации это лишь вопрос времени.
#MBNK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛍 Лента – последний квартал с эффектом «Монетки»
Лидер роста среди ритейлеров, Лента, все же несколько сдал позиции: с начала года +50%, хотя на пике было +85%. С октября акции держатся в узком боковике 1000-1050 руб. Даже выход отчетности не повлиял на котировки.
❓ Рынок дает хорошую возможность для докупки или рост уже в прошлом? Попробуем сегодня разобраться.
Начнем с финансовых результатов за 3кв24.
📈 Выручка выросла на 55% г/г (после +60% во 2кв24 и +62% в 1кв24) и составила 211 млрд руб. Без учета магазинов «Монетка» рост выручки Ленты составил бы всего 7%, что ниже уровня инфляции (после +9% в 2кв24 и +16% в 1 кв24). Налицо неминуемое замедление роста. К слову, во 2кв24 Лента заработала даже больше, чем в 3кв24: 212 млрд руб.
Также интересно посмотреть за динамикой в разрезе разных форматов магазинов.
✔️ Выручка гипермаркетов замедлилась до +8% г/г (после +14% во 2кв24), до 121 млрд руб. Весь рост обеспечили сопоставимые продажи за счет увеличения чека на 8,4%, в то время, как трафик упал на 1%.
📈 Динамика выручки супермаркетов ускорилась до +14% г/г (после +12% в 2кв24), достигнув 21 млрд руб. Сокращение неэффективных торговых площадей на 5% и переформатирование супермаркетов продолжают позитивно отражаться на показателях. Рост сопоставимых продаж составил 21%, из которых средний чек +11%, трафик +9%.
✔️ Выручка магазинов у дома составила 67 млрд руб. В основном это результат покупки «Монетки». Но Лента в 3кв24 открыла еще 136 новых точек продаж, продолжив активное масштабирование наиболее успешной в ритейле бизнес-модели с целью нивелировать замедление в формате гипермаркетов. Сопоставимые продажи в этом сегменте выросли на 10% при росте среднего чека на 12,5%.
📈 EBITDA увеличилась в 2,5 раза до 17 млрд руб. Рентабельность достигла 8%, после 5,2% годом ранее, но осталась на уровне 2кв24.
📈 Чистая прибыль выросла в 15 раз! До 4,4 млрд руб. после 0,3 млрд руб. годом ранее. Во 2кв24 показатель был выше - 7,4 млрд руб. Давление оказывают процентные расходы, которые прибавили сразу в 1,5 раза, до 2 млрд руб.
💰 Чистый долг Ленты (без аренды) на конец 3кв24 составил 92,3 млрд руб. Хотя сам долг почти не изменился, мультипликатор ND/EBITDA снизился заметно: 1,4х после 2,8х на конец 2023 года.
❗️ Таким образом, 3кв24 – последний квартал, когда результаты Ленты включают эффект покупки «Монетки». На него рынок перестал реагировать еще летом. Сейчас акции Ленты стоят на уровне Магнита #MGNT, О’кей и чуть дешевле Х5 _#FIVE с EV/EBITDA 2024 = 3,5х._
📌 Резюмируя, оснований для коррекции котировок я не вижу. Однако, для дальнейшего роста драйверы тоже слабые. Главный вопрос, получится ли у менеджмента сохранить и масштабировать бизнес-модель Монетки. Но это мы увидим лишь по отчету за 4кв24. Также, в январе, с началом торгов акций Х5, часть инвесторов может "перетечь" туда, что снизит спрос на акции Ленты.
#LENT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Лидер роста среди ритейлеров, Лента, все же несколько сдал позиции: с начала года +50%, хотя на пике было +85%. С октября акции держатся в узком боковике 1000-1050 руб. Даже выход отчетности не повлиял на котировки.
❓ Рынок дает хорошую возможность для докупки или рост уже в прошлом? Попробуем сегодня разобраться.
Начнем с финансовых результатов за 3кв24.
📈 Выручка выросла на 55% г/г (после +60% во 2кв24 и +62% в 1кв24) и составила 211 млрд руб. Без учета магазинов «Монетка» рост выручки Ленты составил бы всего 7%, что ниже уровня инфляции (после +9% в 2кв24 и +16% в 1 кв24). Налицо неминуемое замедление роста. К слову, во 2кв24 Лента заработала даже больше, чем в 3кв24: 212 млрд руб.
Также интересно посмотреть за динамикой в разрезе разных форматов магазинов.
✔️ Выручка гипермаркетов замедлилась до +8% г/г (после +14% во 2кв24), до 121 млрд руб. Весь рост обеспечили сопоставимые продажи за счет увеличения чека на 8,4%, в то время, как трафик упал на 1%.
📈 Динамика выручки супермаркетов ускорилась до +14% г/г (после +12% в 2кв24), достигнув 21 млрд руб. Сокращение неэффективных торговых площадей на 5% и переформатирование супермаркетов продолжают позитивно отражаться на показателях. Рост сопоставимых продаж составил 21%, из которых средний чек +11%, трафик +9%.
✔️ Выручка магазинов у дома составила 67 млрд руб. В основном это результат покупки «Монетки». Но Лента в 3кв24 открыла еще 136 новых точек продаж, продолжив активное масштабирование наиболее успешной в ритейле бизнес-модели с целью нивелировать замедление в формате гипермаркетов. Сопоставимые продажи в этом сегменте выросли на 10% при росте среднего чека на 12,5%.
📈 EBITDA увеличилась в 2,5 раза до 17 млрд руб. Рентабельность достигла 8%, после 5,2% годом ранее, но осталась на уровне 2кв24.
📈 Чистая прибыль выросла в 15 раз! До 4,4 млрд руб. после 0,3 млрд руб. годом ранее. Во 2кв24 показатель был выше - 7,4 млрд руб. Давление оказывают процентные расходы, которые прибавили сразу в 1,5 раза, до 2 млрд руб.
💰 Чистый долг Ленты (без аренды) на конец 3кв24 составил 92,3 млрд руб. Хотя сам долг почти не изменился, мультипликатор ND/EBITDA снизился заметно: 1,4х после 2,8х на конец 2023 года.
❗️ Таким образом, 3кв24 – последний квартал, когда результаты Ленты включают эффект покупки «Монетки». На него рынок перестал реагировать еще летом. Сейчас акции Ленты стоят на уровне Магнита #MGNT, О’кей и чуть дешевле Х5 _#FIVE с EV/EBITDA 2024 = 3,5х._
📌 Резюмируя, оснований для коррекции котировок я не вижу. Однако, для дальнейшего роста драйверы тоже слабые. Главный вопрос, получится ли у менеджмента сохранить и масштабировать бизнес-модель Монетки. Но это мы увидим лишь по отчету за 4кв24. Также, в январе, с началом торгов акций Х5, часть инвесторов может "перетечь" туда, что снизит спрос на акции Ленты.
#LENT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💼 Новый облигационный выпуск от Selectel
На фоне продолжающегося роста инфляции, а вслед за ней и ключевой ставки, нужно аккуратно подходить к выбору заемщиков и типов облигаций.
📝 Сегодня разберем один потенциально интересный выпуск от проверенного временем эмитента - компании Selectel. О том, чем занимается бизнес мы уже неоднократно говорили, в том числе на конференциях, поэтому, перейдем сразу к теме.
💵 Финансовое положение
📈 Компания опубликовала отчет по итогам 9 месяцев текущего года. Выручка продолжила расти двузначными темпами, увеличившись на 27% г/г до 9,5 млрд руб. Сопоставимую динамику продемонстрировала скорр. EBITDA, достигнув отметки в 5,4 млрд руб. (+25% г/г). При этом, удалось сохранить высокую рентабельность по этому показателю, на уровне 57%.
📈 Чистая прибыль выросла на 16% г/г до 2,7 млрд руб.
🧐 Как видим, бизнес продолжает расти и развиваться, на что и требуются дополнительные средства.
⚖️ Параметры нового облигационного выпуска
Эмитент размещает уже пятый выпуск облигаций на сумму 3 млрд руб. В отличие от предыдущих, новая бумага будет иметь плавающий купон с привязкой к ставке ЦБ, увеличенной максимум на 4 п.п. И что самое интересное - купоны будут приходить ежемесячно.
✔️ Срок обращения составит 2,5 года.
☝️ Для сравнения приведу параметры ранее размещенных облигаций, которые пока находятся в обращении.
✔️ Селектел-001Р-02R (#RU000A105FS4), постоянный купон 11,5% с выплатой 2 раза в год, погашение 11.11.2025, эффективная доходность 24,9% годовых.
✔️ Селектел-001Р-03R (#RU000A106R95), постоянный купон 13,3% с выплатой 2 раза в год, погашение 14.08.2026, доходностью 26,9% годовых.
✔️ Селектел-001Р-04R (#RU000A1089J4), постоянный купон 15% с выплатой ежемесячно, погашение 02.04.2026, доходностью 24,6% годовых.
❓ Что с долгом?
Долговая нагрузка эмитента весьма консервативная, отношение ND/EBITDA находится на уровне 1,5х.
✔️ Устойчивое финансовое положение подтверждается и высокими кредитными рейтингами на уровне ruAA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом и на уровне А+ (RU) от «АКРА с позитивным прогнозом».
👉 Таким образом, можно не переживать о том, что с бизнесом может что-то произойти на горизонте 2,5 лет. Если размещение пройдет с заявленным размером спреда (4 п.п.), то при ключевой ставке в 21% инвесторы могут рассчитывать на 25% годовых.
🏦 Но есть высокая вероятность, что 20 декабря ЦБ поднимет ключевую ставку, а за ней вырастет и доходность по данной бумаге.
⏳ Сбор заявок на участие пройдет до конца ноября, пока еще есть время для желающих присоединиться.
📌 Резюмируя, новая облигация весьма интересная, на мой взгляд. Она собрала все лучшее, что есть на рынке, качественного заемщика, ежемесячный купон, высокую доходность, привязанную к ставке. Возможно я тоже поучаствую, напишу про это отдельно.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На фоне продолжающегося роста инфляции, а вслед за ней и ключевой ставки, нужно аккуратно подходить к выбору заемщиков и типов облигаций.
📝 Сегодня разберем один потенциально интересный выпуск от проверенного временем эмитента - компании Selectel. О том, чем занимается бизнес мы уже неоднократно говорили, в том числе на конференциях, поэтому, перейдем сразу к теме.
💵 Финансовое положение
📈 Компания опубликовала отчет по итогам 9 месяцев текущего года. Выручка продолжила расти двузначными темпами, увеличившись на 27% г/г до 9,5 млрд руб. Сопоставимую динамику продемонстрировала скорр. EBITDA, достигнув отметки в 5,4 млрд руб. (+25% г/г). При этом, удалось сохранить высокую рентабельность по этому показателю, на уровне 57%.
📈 Чистая прибыль выросла на 16% г/г до 2,7 млрд руб.
🧐 Как видим, бизнес продолжает расти и развиваться, на что и требуются дополнительные средства.
⚖️ Параметры нового облигационного выпуска
Эмитент размещает уже пятый выпуск облигаций на сумму 3 млрд руб. В отличие от предыдущих, новая бумага будет иметь плавающий купон с привязкой к ставке ЦБ, увеличенной максимум на 4 п.п. И что самое интересное - купоны будут приходить ежемесячно.
✔️ Срок обращения составит 2,5 года.
☝️ Для сравнения приведу параметры ранее размещенных облигаций, которые пока находятся в обращении.
✔️ Селектел-001Р-02R (#RU000A105FS4), постоянный купон 11,5% с выплатой 2 раза в год, погашение 11.11.2025, эффективная доходность 24,9% годовых.
✔️ Селектел-001Р-03R (#RU000A106R95), постоянный купон 13,3% с выплатой 2 раза в год, погашение 14.08.2026, доходностью 26,9% годовых.
✔️ Селектел-001Р-04R (#RU000A1089J4), постоянный купон 15% с выплатой ежемесячно, погашение 02.04.2026, доходностью 24,6% годовых.
❓ Что с долгом?
Долговая нагрузка эмитента весьма консервативная, отношение ND/EBITDA находится на уровне 1,5х.
✔️ Устойчивое финансовое положение подтверждается и высокими кредитными рейтингами на уровне ruAA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом и на уровне А+ (RU) от «АКРА с позитивным прогнозом».
👉 Таким образом, можно не переживать о том, что с бизнесом может что-то произойти на горизонте 2,5 лет. Если размещение пройдет с заявленным размером спреда (4 п.п.), то при ключевой ставке в 21% инвесторы могут рассчитывать на 25% годовых.
🏦 Но есть высокая вероятность, что 20 декабря ЦБ поднимет ключевую ставку, а за ней вырастет и доходность по данной бумаге.
⏳ Сбор заявок на участие пройдет до конца ноября, пока еще есть время для желающих присоединиться.
📌 Резюмируя, новая облигация весьма интересная, на мой взгляд. Она собрала все лучшее, что есть на рынке, качественного заемщика, ежемесячный купон, высокую доходность, привязанную к ставке. Возможно я тоже поучаствую, напишу про это отдельно.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 GloraX - уникальный девелопер на российском рынке
На конференции Profit одной из компаний, которую я модерировал, был девелопер GloraX. Его представляли Петр Крючков - вице-президент по работе с публичными рынками и Мария Рыбина - директор по взаимодействию с инвесторами. Сегодня поделюсь с вами своими впечатлениями о компании и разберем некоторые вопросы, связанные с ее текущим положением и перспективами.
☝️ Еще раз убеждаюсь, что строительный сектор не так прост, как кажется на первый взгляд. Прежде, чем строить любой объект, нужно найти потенциально интересный регион с инвестиционным потенциалом, оценить спрос, выбрать там локацию, найти способы по приобретению земли в этой локации и многое другое. И вся эта работа по факту нам с вами не видна, мы оцениваем обычно те объекты, которые уже находятся на этапе строительства, но это лишь верхушка айсберга.
💻 У GloraX есть важное преимущество в виде собственной цифровой системы поиска и аналитики потенциально интересных локаций по всей России. Это дает значительное конкурентное преимущество, благодаря скорости оценки и принятию решения по приобретению участка.
🧮 Оценка мест для проектов проводится почти по 80 параметрам. Одновременно с этим, система строит финансовую модель мастер-плана и экспресс мастер-план для выбранного участка, на что требуется всего 1 день. Таким образом, GloraX может быстро принимать решение, подходит им такой участок или нет. Вся информация хранится в собственной цифровой базе, которую можно использовать для анализа будущих решений.
📈 Еще одним из важных параметром является отдача на вложенный капитал (ROIC). Одно дело построить объект, другое дело еще заработать на этом больше, чем в среднем по рынку. И у менеджмента это неплохо получается. ROIC по проектам компании в среднем составляет 16% против 10% по рынку.
✔️ Такого результата удается добиваться благодаря грамотной стратегии, в основе которой – мастер-девелопмент. Во-первых, у компании есть уникальная экспертиза по приобретению земли на ранней стадии (включая M&A сделки), с возможной последующей продажей уже подготовленных к строительству участков другим игрокам по цене в 2-3 раза выше. Во-вторых, хорошо себя оправдала ставка на регионы, где более низкий порог входа, хороший инвестиционный потенциал и отсутствие соответствующей экспертизы в работе с документацией у местных игроков. В-третьих, можно выделить бизнес-модель, которая ориентирована на небольшие проекты с коротким сроком окупаемости. Это добавляет гибкости и дает возможность подстраиваться под меняющуюся экономическую ситуацию, не замораживая весь оборотный капитал.
🇷🇺 Компания уже работает в 10 регионах, а на горизонте до 2028 года намерена увеличить их число до 25. Ключевыми по размеру портфеля в кв.м. являются: Ленобласть (40%), Нижний Новгород (27%), Владимир (7%) и Казань (7%).
💰 Активный рост числа проектов сопровождается сопоставимой динамикой финансовых результатов. Портфель проектов на середину текущего года вырос в 2,6 раза г/г до 5 млн кв.м. Выручка за этот же период прибавила в 3,7 раза до 12,9 млрд руб. EBITDA показала еще более высокую динамику, достигнув 4,9 млрд руб. по сравнению с 0,9 млрд руб. годом ранее. Рентабельность EBITDA увеличилась на 12 п.п. до 38%, что является очень высоким показателем по сравнению с рынком, где он составляет 25%.
☝️ Ну и в связи с продолжающимся ростом ставки, нельзя обходить стороной долговую нагрузку. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,5х. При этом, проектный долг почти полностью перекрыт средствами на эскроу-счетах, что позволяет поддерживать по нему льготную ставку (около 5% годовых).
📌 Резюмируя, бизнес достаточно интересный. Несмотря на стагнацию в секторе, GloraX продолжает расти кратными темпами. Посмотрим еще, как они пройдут вторую половину года, самую сложную, на мой взгляд. Но, судя по словам и настрою менеджмента, компания уже ко всему подготовилась заранее и успешно справится со всеми вызовами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
@investokrat
На конференции Profit одной из компаний, которую я модерировал, был девелопер GloraX. Его представляли Петр Крючков - вице-президент по работе с публичными рынками и Мария Рыбина - директор по взаимодействию с инвесторами. Сегодня поделюсь с вами своими впечатлениями о компании и разберем некоторые вопросы, связанные с ее текущим положением и перспективами.
☝️ Еще раз убеждаюсь, что строительный сектор не так прост, как кажется на первый взгляд. Прежде, чем строить любой объект, нужно найти потенциально интересный регион с инвестиционным потенциалом, оценить спрос, выбрать там локацию, найти способы по приобретению земли в этой локации и многое другое. И вся эта работа по факту нам с вами не видна, мы оцениваем обычно те объекты, которые уже находятся на этапе строительства, но это лишь верхушка айсберга.
💻 У GloraX есть важное преимущество в виде собственной цифровой системы поиска и аналитики потенциально интересных локаций по всей России. Это дает значительное конкурентное преимущество, благодаря скорости оценки и принятию решения по приобретению участка.
🧮 Оценка мест для проектов проводится почти по 80 параметрам. Одновременно с этим, система строит финансовую модель мастер-плана и экспресс мастер-план для выбранного участка, на что требуется всего 1 день. Таким образом, GloraX может быстро принимать решение, подходит им такой участок или нет. Вся информация хранится в собственной цифровой базе, которую можно использовать для анализа будущих решений.
📈 Еще одним из важных параметром является отдача на вложенный капитал (ROIC). Одно дело построить объект, другое дело еще заработать на этом больше, чем в среднем по рынку. И у менеджмента это неплохо получается. ROIC по проектам компании в среднем составляет 16% против 10% по рынку.
✔️ Такого результата удается добиваться благодаря грамотной стратегии, в основе которой – мастер-девелопмент. Во-первых, у компании есть уникальная экспертиза по приобретению земли на ранней стадии (включая M&A сделки), с возможной последующей продажей уже подготовленных к строительству участков другим игрокам по цене в 2-3 раза выше. Во-вторых, хорошо себя оправдала ставка на регионы, где более низкий порог входа, хороший инвестиционный потенциал и отсутствие соответствующей экспертизы в работе с документацией у местных игроков. В-третьих, можно выделить бизнес-модель, которая ориентирована на небольшие проекты с коротким сроком окупаемости. Это добавляет гибкости и дает возможность подстраиваться под меняющуюся экономическую ситуацию, не замораживая весь оборотный капитал.
🇷🇺 Компания уже работает в 10 регионах, а на горизонте до 2028 года намерена увеличить их число до 25. Ключевыми по размеру портфеля в кв.м. являются: Ленобласть (40%), Нижний Новгород (27%), Владимир (7%) и Казань (7%).
💰 Активный рост числа проектов сопровождается сопоставимой динамикой финансовых результатов. Портфель проектов на середину текущего года вырос в 2,6 раза г/г до 5 млн кв.м. Выручка за этот же период прибавила в 3,7 раза до 12,9 млрд руб. EBITDA показала еще более высокую динамику, достигнув 4,9 млрд руб. по сравнению с 0,9 млрд руб. годом ранее. Рентабельность EBITDA увеличилась на 12 п.п. до 38%, что является очень высоким показателем по сравнению с рынком, где он составляет 25%.
☝️ Ну и в связи с продолжающимся ростом ставки, нельзя обходить стороной долговую нагрузку. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,5х. При этом, проектный долг почти полностью перекрыт средствами на эскроу-счетах, что позволяет поддерживать по нему льготную ставку (около 5% годовых).
📌 Резюмируя, бизнес достаточно интересный. Несмотря на стагнацию в секторе, GloraX продолжает расти кратными темпами. Посмотрим еще, как они пройдут вторую половину года, самую сложную, на мой взгляд. Но, судя по словам и настрою менеджмента, компания уже ко всему подготовилась заранее и успешно справится со всеми вызовами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
@investokrat
📈 Озон Фармацевтика сохраняет высокие темпы роста
Компания раскрыла финансовые результаты за 9 месяцев текущего года. Стоит отметить, что это первый отчет в публичном статусе, который сейчас и проанализируем.
💊 Озон Фармацевтика сохраняет свою лидирующую позицию, как по числу препаратов, так и по объему продаж. За 9 месяцев реализовано 223,1 млн упаковок лекарственных средств, что на 12% выше аналогичного уровня 2023 года. И это с учетом высокой базы прошлого года.
✔️ Такого результата удалось добиться, благодаря запуску двух новых производственных линий. Одновременно с этим, увеличилась и средняя цена реализации упаковки на 19,3% г/г, благодаря работе менеджмента над ассортиментом и качеством продукции. Это существенно выше уровня официальной инфляции, что не может не радовать.
📈 Отражение позитивной динамики в операционных результатах мы видим и в выручке, которая выросла за 9М24 на 33,6% г/г до 18,1 млрд руб. Пока идут даже с небольшим опережением прогнозов, где плановый рост по итогам 2024 года должен составить 28 - 32% г/г.
📈 EBITDA с января по сентябрь также выросла на 44,2% г/г до 6,8 млрд руб. Рентабельность осталась на хорошем уровне, выше 37%, что соответствует ранее озвученному гайденсу. В 3 квартале EBITDA достигла 1,7 млрд руб. (-38,4% г/г), но здесь надо учитывать рекордные показатели аналогичного периода прошлого года, которые создали эффект высокой базы.
📈 Чистая прибыль составила 3,4 млрд руб. по итогам 9м24 (+32,2% г/г). Как видим, бизнес-модель компании совмещает в себе, как рост, так и стоимость. Это позволяет инвесторам рассчитывать на дивидендные выплаты.
💰 По итогам 3 квартала совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 197,7 млн руб., что в пересчете на акцию дает 0,18 руб. С учетом дивидендов за 1 полугодие, когда компания еще была не публичной, общий размер выплаты составил 1,09 руб., к текущей цене акции (27 руб.) дает див. доходность в 4%. Ждем еще одну рекомендацию по итогам 4 квартала.
☝️ Напомню, что базой для выплат акционерам Озон Фармацевтика является чистая прибыль, но размер ее определяется в зависимости от уровня чистого долга. На данный момент отношение ND/EBITDA = 1,1х, что ориентирует нас на выплату не менее 25% от ЧП по МСФО в рамках див. политики.
💼 С учетом всей макроэкономической и геополитической ситуации, менеджмент не пересматривает ранее данные прогнозы по году. В 3 квартале, несмотря на снижение некоторых финансовых показателей к высокой базе прошлого года, совокупные результаты соответствуют ожиданиям. По итогам года у нас будет полная картина, включающая, как ситуацию с кап. затратами, так и с доходами от IPO, которые также пойдут на развитие.
📌 Резюмируя, бизнес продолжает удерживать заявленные темпы роста, как с операционной, так и с финансовой точки зрения. Как и обещали, платят дивиденды, что скрашивает для инвесторов ожидания дальнейшего роста результатов двузначными темпами. Продолжаю следить за новостями, буду держать вас в курсе важных событий.
#OZPH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания раскрыла финансовые результаты за 9 месяцев текущего года. Стоит отметить, что это первый отчет в публичном статусе, который сейчас и проанализируем.
💊 Озон Фармацевтика сохраняет свою лидирующую позицию, как по числу препаратов, так и по объему продаж. За 9 месяцев реализовано 223,1 млн упаковок лекарственных средств, что на 12% выше аналогичного уровня 2023 года. И это с учетом высокой базы прошлого года.
✔️ Такого результата удалось добиться, благодаря запуску двух новых производственных линий. Одновременно с этим, увеличилась и средняя цена реализации упаковки на 19,3% г/г, благодаря работе менеджмента над ассортиментом и качеством продукции. Это существенно выше уровня официальной инфляции, что не может не радовать.
📈 Отражение позитивной динамики в операционных результатах мы видим и в выручке, которая выросла за 9М24 на 33,6% г/г до 18,1 млрд руб. Пока идут даже с небольшим опережением прогнозов, где плановый рост по итогам 2024 года должен составить 28 - 32% г/г.
📈 EBITDA с января по сентябрь также выросла на 44,2% г/г до 6,8 млрд руб. Рентабельность осталась на хорошем уровне, выше 37%, что соответствует ранее озвученному гайденсу. В 3 квартале EBITDA достигла 1,7 млрд руб. (-38,4% г/г), но здесь надо учитывать рекордные показатели аналогичного периода прошлого года, которые создали эффект высокой базы.
📈 Чистая прибыль составила 3,4 млрд руб. по итогам 9м24 (+32,2% г/г). Как видим, бизнес-модель компании совмещает в себе, как рост, так и стоимость. Это позволяет инвесторам рассчитывать на дивидендные выплаты.
💰 По итогам 3 квартала совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 197,7 млн руб., что в пересчете на акцию дает 0,18 руб. С учетом дивидендов за 1 полугодие, когда компания еще была не публичной, общий размер выплаты составил 1,09 руб., к текущей цене акции (27 руб.) дает див. доходность в 4%. Ждем еще одну рекомендацию по итогам 4 квартала.
☝️ Напомню, что базой для выплат акционерам Озон Фармацевтика является чистая прибыль, но размер ее определяется в зависимости от уровня чистого долга. На данный момент отношение ND/EBITDA = 1,1х, что ориентирует нас на выплату не менее 25% от ЧП по МСФО в рамках див. политики.
💼 С учетом всей макроэкономической и геополитической ситуации, менеджмент не пересматривает ранее данные прогнозы по году. В 3 квартале, несмотря на снижение некоторых финансовых показателей к высокой базе прошлого года, совокупные результаты соответствуют ожиданиям. По итогам года у нас будет полная картина, включающая, как ситуацию с кап. затратами, так и с доходами от IPO, которые также пойдут на развитие.
📌 Резюмируя, бизнес продолжает удерживать заявленные темпы роста, как с операционной, так и с финансовой точки зрения. Как и обещали, платят дивиденды, что скрашивает для инвесторов ожидания дальнейшего роста результатов двузначными темпами. Продолжаю следить за новостями, буду держать вас в курсе важных событий.
#OZPH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥚Что такое диверсификация и зачем она нужна?
Нельзя класть все яйца в одну корзину!
Эта известная народная мудрость доступно объясняет принцип диверсификации. Распределение яиц (активов) по разным корзинам защищает инвестора от полной потери капитала на случай падения одной из корзин (реализации риска в отдельной бумаге).
❓Зачем нужна диверсификация
Бизнес может обанкротится, объявить дефолт по облигациям, потерять рынки сбыта и т.д. Есть масса рисков, способных безвозвратно уничтожить всю или большую часть стоимости отдельно взятого актива. И чем больше бизнесов будет в портфеле - тем меньше урона вашему капиталу нанесет потеря одного из них.
На первый взгляд, все просто и понятно. Однако, есть несколько важных нюансов, на которых я хочу остановиться подробней.
💼 Виды диверсификации
Определившись со стратегией и инструментами, инвестор может обнаружить в своем портфеле разные виды активов: акции, облигации, фонды. Кто-то идет дальше и покупает недвижимость, крипту, золотые монеты и т.д. То что я описал, называется диверсификацией по классам активов. И если ваш капитал достаточно большой, то имеет смысл ее использовать. Разные классы активов имеют минимальную корреляцию друг с другом. Например, если большинство акций падает в цене, это никак не влияет на стоимость биткоина или золота. Если один из классов активов в какой-то момент сильно подешевел, можно провести ребалансировку, продав часть тех активов, которые сейчас на подъеме, и выгодно закупиться. В моменте, например, сильно выросло золото и существенно просели акции, что дает хороший шанс обменять одно на другое.
👉 Кроме этого, диверсифицироваться можно по стратегиям (применять разные на отдельных счетах), по брокерам, по валютам вложений, по странам (если у вас есть возможность безопасно инвестировать за границей).
Вы можете использовать все доступные методы, при условии что они приближают вас к цели.
🔢 Оптимальное количество бумаг
С классами активов разобрались, вернемся к отдельным бумагам. Мы определились с тем, что увеличение количества бумаг снижает портфельный риск. Однако, принцип "чем больше - тем лучше" в определенный момент перестает работать.
📊 На картинке вы можете видеть график зависимости риска от количества бумаг. По мере увеличения их числа, кривая уплощается, а значит добавление каждой следующей бумаги все меньше влияет на снижение риска. В какой-то момент доходность портфеля начинает приближаться к среднерыночной. А усилия на поддержание такого портфеля, наоборот, растут, так как приходится следить за все большим числом бумаг (анализировать отчеты, читать новости). В итоге, смысл дополнительных усилий просто теряется. Ведь проще купить индексный фонд и получать схожую доходность, практически без затраты времени и сил.
Так сколько же бумаг держать в портфеле?
Для начинающего инвестора на российском рынке оптимальным числом будет 10-15 внутри одного класса активов. По мере набора опыта, эта цифра может меняться.
📌 Диверсификация - базовый принцип любого долгосрочного инвестора. Но нужно помнить, что это не повод отбирать бумаги поверхностно. Если собрать портфель из нескольких посредственных активов, риск серьезных потерь конечно снизится, но и результат будет, в лучшем случае, среднерыночный.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Нельзя класть все яйца в одну корзину!
Эта известная народная мудрость доступно объясняет принцип диверсификации. Распределение яиц (активов) по разным корзинам защищает инвестора от полной потери капитала на случай падения одной из корзин (реализации риска в отдельной бумаге).
❓Зачем нужна диверсификация
Бизнес может обанкротится, объявить дефолт по облигациям, потерять рынки сбыта и т.д. Есть масса рисков, способных безвозвратно уничтожить всю или большую часть стоимости отдельно взятого актива. И чем больше бизнесов будет в портфеле - тем меньше урона вашему капиталу нанесет потеря одного из них.
На первый взгляд, все просто и понятно. Однако, есть несколько важных нюансов, на которых я хочу остановиться подробней.
💼 Виды диверсификации
Определившись со стратегией и инструментами, инвестор может обнаружить в своем портфеле разные виды активов: акции, облигации, фонды. Кто-то идет дальше и покупает недвижимость, крипту, золотые монеты и т.д. То что я описал, называется диверсификацией по классам активов. И если ваш капитал достаточно большой, то имеет смысл ее использовать. Разные классы активов имеют минимальную корреляцию друг с другом. Например, если большинство акций падает в цене, это никак не влияет на стоимость биткоина или золота. Если один из классов активов в какой-то момент сильно подешевел, можно провести ребалансировку, продав часть тех активов, которые сейчас на подъеме, и выгодно закупиться. В моменте, например, сильно выросло золото и существенно просели акции, что дает хороший шанс обменять одно на другое.
👉 Кроме этого, диверсифицироваться можно по стратегиям (применять разные на отдельных счетах), по брокерам, по валютам вложений, по странам (если у вас есть возможность безопасно инвестировать за границей).
Вы можете использовать все доступные методы, при условии что они приближают вас к цели.
🔢 Оптимальное количество бумаг
С классами активов разобрались, вернемся к отдельным бумагам. Мы определились с тем, что увеличение количества бумаг снижает портфельный риск. Однако, принцип "чем больше - тем лучше" в определенный момент перестает работать.
📊 На картинке вы можете видеть график зависимости риска от количества бумаг. По мере увеличения их числа, кривая уплощается, а значит добавление каждой следующей бумаги все меньше влияет на снижение риска. В какой-то момент доходность портфеля начинает приближаться к среднерыночной. А усилия на поддержание такого портфеля, наоборот, растут, так как приходится следить за все большим числом бумаг (анализировать отчеты, читать новости). В итоге, смысл дополнительных усилий просто теряется. Ведь проще купить индексный фонд и получать схожую доходность, практически без затраты времени и сил.
Так сколько же бумаг держать в портфеле?
Для начинающего инвестора на российском рынке оптимальным числом будет 10-15 внутри одного класса активов. По мере набора опыта, эта цифра может меняться.
📌 Диверсификация - базовый принцип любого долгосрочного инвестора. Но нужно помнить, что это не повод отбирать бумаги поверхностно. Если собрать портфель из нескольких посредственных активов, риск серьезных потерь конечно снизится, но и результат будет, в лучшем случае, среднерыночный.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💼 Как мой портфель пережил 2022 год?
Как зима сменяет лето, рост рынка сменяется коррекциями и наоборот. Все, кто приходит на фондовый рынок с целью увеличения капитала, должны учитывать важность этого аспекта.
📉 Коррекции бывают разные, среднестатистические просадки по индексу Мосбиржи обычно находятся в диапазоне 10-15%, после чего начинается разворот. Но иногда они могут достигать более глубоких уровней, от 25% и больше.
С пика октября 2021 года до минимумов 24.02.2022 года Индекс прошел путь вниз на -60%. Все те, кто имел даже относительно консервативное плечо 1к2 могли поймать маржинколл. И мы, к сожалению, действительно стали свидетелями того, как многие портфели опытных инвесторов обнулились из-за нарушения риск-менеджмента.
Моя стратегия позволила не потерять весь капитал и получить просадку портфелю существенно ниже, чем по индексу Мосбиржи. И это стало возможным, благодаря 5 простым правилам, которых я придерживаюсь уже почти 10 лет:
✔️ Никогда не использовать заемные деньги в инвестициях. Практика показывает, что на развивающихся рынках, из-за их высокой волатильности, плечи чаще приводят к обнулению капитала, чем к его долгосрочному росту.
✔️ Иметь в портфеле активы, которые генерируют денежный поток (купоны и дивиденды). Такие акции и облигации сейчас являются основой моей инвестиционной стратегии. Даже когда торги на Мосбирже были остановлены в 2022 году, я не сильно переживал, потому что все купоны и дивиденды поступают на банковскую карту.
✔️ Покупать только качественные компании, которые пережили уже не один кризис. Благо, на нашем рынке таких историй достаточно много и выбор есть всегда. Главное, отводить разумную долю портфеля (для меня это до 10-15%) на одного эмитента.
✔️ Иметь хорошую диверсификацию по активам. Благодаря тому, что доля акций на момент падения у меня не превышала 70%, на панике удалось хорошо докупиться, что позволило снизить средние цены по многим бумагам. Это привело к тому, что портфель в % просел не так сильно, как Индекс Мобсиржи.
✔️ Не гнаться за доходностью и не сравнивать себя с индексом. Покупать только те активы, которые подходят под вашу инвестиционную стратегию. Это глубокое заблуждение, что портфель должен обгонять индекс. К такой доходности стоит стремиться, если портфель на 100% состоит из акций, но для долгосрочного инвестора это большой риск. Сейчас у меня, например, на долю акций приходится менее 50% активов, поэтому и доходность будет отличаться от индекса. Главное, чтобы она обгоняла инфляцию и депозит, вот за этим стоит следить.
📌 Если следовать таким простым правилам, то долгосрочно ваш капитал будет только расти. В его динамике будут, конечно, рубцы от крупных коррекций, но со временем они превратятся в небольшие морщинки. Приведу свой пример (скрин), просадка от пандемии уже почти незаметна. Пройдет еще пару лет и, надеюсь, что падение 2022 года будет выглядеть примерно также. Но несмотря на все падения прибыли, денежный поток, о котором писал выше, продолжил расти. А именно он и является главной целью моей стратегии.
👉 Также, данная статья доступна по ссылке в БКС: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/lichnyi-opyt-investora-kak-moi-portfel-perezhil-2022-god
#портфель #стратегия
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Как зима сменяет лето, рост рынка сменяется коррекциями и наоборот. Все, кто приходит на фондовый рынок с целью увеличения капитала, должны учитывать важность этого аспекта.
📉 Коррекции бывают разные, среднестатистические просадки по индексу Мосбиржи обычно находятся в диапазоне 10-15%, после чего начинается разворот. Но иногда они могут достигать более глубоких уровней, от 25% и больше.
С пика октября 2021 года до минимумов 24.02.2022 года Индекс прошел путь вниз на -60%. Все те, кто имел даже относительно консервативное плечо 1к2 могли поймать маржинколл. И мы, к сожалению, действительно стали свидетелями того, как многие портфели опытных инвесторов обнулились из-за нарушения риск-менеджмента.
Моя стратегия позволила не потерять весь капитал и получить просадку портфелю существенно ниже, чем по индексу Мосбиржи. И это стало возможным, благодаря 5 простым правилам, которых я придерживаюсь уже почти 10 лет:
✔️ Никогда не использовать заемные деньги в инвестициях. Практика показывает, что на развивающихся рынках, из-за их высокой волатильности, плечи чаще приводят к обнулению капитала, чем к его долгосрочному росту.
✔️ Иметь в портфеле активы, которые генерируют денежный поток (купоны и дивиденды). Такие акции и облигации сейчас являются основой моей инвестиционной стратегии. Даже когда торги на Мосбирже были остановлены в 2022 году, я не сильно переживал, потому что все купоны и дивиденды поступают на банковскую карту.
✔️ Покупать только качественные компании, которые пережили уже не один кризис. Благо, на нашем рынке таких историй достаточно много и выбор есть всегда. Главное, отводить разумную долю портфеля (для меня это до 10-15%) на одного эмитента.
✔️ Иметь хорошую диверсификацию по активам. Благодаря тому, что доля акций на момент падения у меня не превышала 70%, на панике удалось хорошо докупиться, что позволило снизить средние цены по многим бумагам. Это привело к тому, что портфель в % просел не так сильно, как Индекс Мобсиржи.
✔️ Не гнаться за доходностью и не сравнивать себя с индексом. Покупать только те активы, которые подходят под вашу инвестиционную стратегию. Это глубокое заблуждение, что портфель должен обгонять индекс. К такой доходности стоит стремиться, если портфель на 100% состоит из акций, но для долгосрочного инвестора это большой риск. Сейчас у меня, например, на долю акций приходится менее 50% активов, поэтому и доходность будет отличаться от индекса. Главное, чтобы она обгоняла инфляцию и депозит, вот за этим стоит следить.
📌 Если следовать таким простым правилам, то долгосрочно ваш капитал будет только расти. В его динамике будут, конечно, рубцы от крупных коррекций, но со временем они превратятся в небольшие морщинки. Приведу свой пример (скрин), просадка от пандемии уже почти незаметна. Пройдет еще пару лет и, надеюсь, что падение 2022 года будет выглядеть примерно также. Но несмотря на все падения прибыли, денежный поток, о котором писал выше, продолжил расти. А именно он и является главной целью моей стратегии.
👉 Также, данная статья доступна по ссылке в БКС: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/lichnyi-opyt-investora-kak-moi-portfel-perezhil-2022-god
#портфель #стратегия
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🌾 Русагро: инвестиции важнее дивидендов
Недавно я анализировал операционный отчет Русагро за 3 квартал. И обещал вернутся с разбором финансового отчета. И вот, момент настал. Сегодня есть что обсудить.
📈 Выручка в 3 квартале выросла всего на 6% г/г. Результат, мягко говоря, скромный на фоне текущей инфляции. Ушел эффект от консолидации НМЖК, который мы еще видим в приросте выручки на 21% г/г по итогам 9 месяцев.
📉 Валовая прибыль снизилась на 8% г/г, а скорректированная EBITDA на 29%. Компания столкнулась с опережающим ростом себестоимости. Главными причинами стали проблемы с урожайностью, удорожание логистики и закупаемого сырья (корм, сахарная свекла, подсолнечник). В будущем бизнес обязательно постарается переложить это в рост цен, но процесс потребует времени.
📉 Чистая прибыль снизилась на 37% г/г. Помимо операционных и ценовых факторов на прибыль оказывают влияние бумажные переоценки. Но если их можно игнорировать, то с процентными расходами/доходам нужно считаться, особенно сейчас. И держать под контролем ситуацию с долгом.
✔️ Из 5,06 млрд руб. процентных расходов 2,47 млрд руб. компенсируется государством в виде субсидий для аграриев. При этом, практически весь остаток расходов покрывается процентными доходами в размере 2,32 млрд руб.
✔️ Соотношение ND/EBITDA = 1x. Что в сочетании с низким уровнем чистых процентных расходов позволяет не беспокоиться о долге.
💰 По итогам 3 квартала у Русагро накопилось 101,7 млрд руб. кэша, что составляет примерно 744 рубля на акцию. Если распределить эти средства в виде дивидендов, то доходность составит более 60% к текущей цене!
📢 Но у менеджмента есть другое мнение на этот счет, которое было озвучено прямым текстом на конференц-звонке:
✔️ Техническая возможность по выплате дивидендов может появиться в начале следующего года (когда закончится процедура редомициляции).
✔️ Менеджмент не будет рекомендовать выплату дивидендов за пропущенные периоды, так как приоритетной задачей считает инвестпрограмму.
✔️ При текущей ставке платить дивиденды в долг - нерационально (разумное решение!)
✔️ Рассматриваются варианты M&A, есть несколько в проработке.
🎉 Последний пункт компания практически сразу подтвердила делом, закрыв сделку по консолидации "Агро-Белогорье". В состав купленного актива входит 20 свиноводческих комплексов, 3 комбикормовых завода, мясоперерабатывающее производство и земельный банк. Однако, нужно понимать и риски, которые компания берет на себя, приобретая активы в Белгородской области.
📌 Менеджмент доступно объяснил, что больших дивидендов от Русагро в ближайшее время ждать бессмысленно. С другой стороны, инвестиции в развитие и сделки M&A - это даже лучше на долгосрочную перспективу. А значит, акции Русагро сохраняют свою привлекательность, несмотря на временные трудности.
#AGRO
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно я анализировал операционный отчет Русагро за 3 квартал. И обещал вернутся с разбором финансового отчета. И вот, момент настал. Сегодня есть что обсудить.
📈 Выручка в 3 квартале выросла всего на 6% г/г. Результат, мягко говоря, скромный на фоне текущей инфляции. Ушел эффект от консолидации НМЖК, который мы еще видим в приросте выручки на 21% г/г по итогам 9 месяцев.
📉 Валовая прибыль снизилась на 8% г/г, а скорректированная EBITDA на 29%. Компания столкнулась с опережающим ростом себестоимости. Главными причинами стали проблемы с урожайностью, удорожание логистики и закупаемого сырья (корм, сахарная свекла, подсолнечник). В будущем бизнес обязательно постарается переложить это в рост цен, но процесс потребует времени.
📉 Чистая прибыль снизилась на 37% г/г. Помимо операционных и ценовых факторов на прибыль оказывают влияние бумажные переоценки. Но если их можно игнорировать, то с процентными расходами/доходам нужно считаться, особенно сейчас. И держать под контролем ситуацию с долгом.
✔️ Из 5,06 млрд руб. процентных расходов 2,47 млрд руб. компенсируется государством в виде субсидий для аграриев. При этом, практически весь остаток расходов покрывается процентными доходами в размере 2,32 млрд руб.
✔️ Соотношение ND/EBITDA = 1x. Что в сочетании с низким уровнем чистых процентных расходов позволяет не беспокоиться о долге.
💰 По итогам 3 квартала у Русагро накопилось 101,7 млрд руб. кэша, что составляет примерно 744 рубля на акцию. Если распределить эти средства в виде дивидендов, то доходность составит более 60% к текущей цене!
📢 Но у менеджмента есть другое мнение на этот счет, которое было озвучено прямым текстом на конференц-звонке:
✔️ Техническая возможность по выплате дивидендов может появиться в начале следующего года (когда закончится процедура редомициляции).
✔️ Менеджмент не будет рекомендовать выплату дивидендов за пропущенные периоды, так как приоритетной задачей считает инвестпрограмму.
✔️ При текущей ставке платить дивиденды в долг - нерационально (разумное решение!)
✔️ Рассматриваются варианты M&A, есть несколько в проработке.
🎉 Последний пункт компания практически сразу подтвердила делом, закрыв сделку по консолидации "Агро-Белогорье". В состав купленного актива входит 20 свиноводческих комплексов, 3 комбикормовых завода, мясоперерабатывающее производство и земельный банк. Однако, нужно понимать и риски, которые компания берет на себя, приобретая активы в Белгородской области.
📌 Менеджмент доступно объяснил, что больших дивидендов от Русагро в ближайшее время ждать бессмысленно. С другой стороны, инвестиции в развитие и сделки M&A - это даже лучше на долгосрочную перспективу. А значит, акции Русагро сохраняют свою привлекательность, несмотря на временные трудности.
#AGRO
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Важные нюансы по вкладам на 2025 год
Продолжающийся рост ключевой ставки, которая достигла 21%, а в декабре может составить до 23%, привел к достаточно глубокой коррекции по индексу Мосбиржи (акции) и по индексу RGBI (гособлигации). А по вкладам наоборот, доходности существенно выросли, что сделало их очень привлекательными для краткосрочных сбережений.
⏳ Я сейчас закрывающиеся вклады реинвестирую на срок от 3 до 6 месяцев. На более длинный горизонт не вижу смысла, там рассматриваю облигации и фонды ликвидности, которые следуют за ключевой ставкой.
❓ Зачем открывать вклад, если есть фонд ликвидности?
Разумный вопрос, но ответ прост до безобразия - налоговые льготы. С дохода от фонда ликвидности в конце года нужно будет заплатить налог в 13 или 15% (исключение - ИИС тип Б). По вкладам в текущем году не будет облагаться налогом прибыль в размере 210 000 руб. Грубо говоря, если вы вложили 1 млн руб. под ставку 21% на 1 год и срок закончится в 2024 году, то никаких налогов с этого дохода платить не надо.
❗️ Сейчас налоговая многим присылает квиточки по оплате налогов с доходов по вкладам за 2023 год (там не облагалась налогом сумма в 150 тыс. руб.). Не путайте! За 2024 год мы получим письма счастья, если доход превысит 210 тыс. руб., до декабря 2025г.
☝️ Открывая вклады сейчас с горизонтом на 3-6 месяцев нужно будет брать в расчет ключевую ставку в 2025 году. Но она вряд ли будет ниже текущей на 1 января. Это значит, что снова можно рассчитывать на вычет в размере не менее 210 тыс. руб.
💰 Сейчас банки начали резко поднимать ставки по депозитам. Параллельно растут спреды по облигациям с плавающим купоном. Занимать деньги становится все дороже, но от этого выигрывают те, у кого есть сбережения и нет кредитов под плавающую ставку.
🧐 Я обычно смотрю доходность вкладов на маркетплейсе Финуслуг от Мосбиржи. Зависимость ставки от срока вклада можно посмотреть по данной ссылке. Сейчас МКБ по вкладу на 3 месяца дает до 29% годовых, с учетом бонуса в 5,5%.
🎁 Напомню, для новых пользователей только на первый вклад к базовой ставке прибавится еще 5,5% по промокоду BONUS55.
❓ Как получить повышенную ставку на первый вклад?
✔️ Зарегистрироваться на платформе по этой ссылке, если еще не сделали.
✔️ Пройти верификацию через Тинькофф ID, Альфа ID или при личной встрече с представителем компании.
✔️ Выбрать желаемый срок и сумму вклада (некоторые примеры на скрине ниже).
🎁 Ввести при оформлении вклада промокод BONUS55, который дает дополнительные +5,5% к ставке вклада (но не более 4000 руб.).
✅ Поздравляю, вклад открыт!
🔒 Также напомню, что по вкладам, в отличие от облигаций и фондов ликвидности, есть страховка в размере 1,4 млн руб. на каждый банк. Неважно, вы открывали депозит напрямую в банке или через сторонние платформы в виде Финуслуг. В данном случае, договор заключается напрямую с банком и вы числитесь его клиентом.
💼 У меня на данной платформе работает несколько депозитов, средства с которых постоянно реинвестирую. Удобно то, что нет необходимости открывать отдельно вклад в каждом банке, ставить их приложения и т.д., все делается через одно приложение.
📌 Ну и напоследок оставлю вам подборку собственных вариантов вкладов под разные цели и сроки.
🎞 Также прикреплю видео с подробным разбором работы платформы "Финуслуги", если пропустили.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Продолжающийся рост ключевой ставки, которая достигла 21%, а в декабре может составить до 23%, привел к достаточно глубокой коррекции по индексу Мосбиржи (акции) и по индексу RGBI (гособлигации). А по вкладам наоборот, доходности существенно выросли, что сделало их очень привлекательными для краткосрочных сбережений.
⏳ Я сейчас закрывающиеся вклады реинвестирую на срок от 3 до 6 месяцев. На более длинный горизонт не вижу смысла, там рассматриваю облигации и фонды ликвидности, которые следуют за ключевой ставкой.
❓ Зачем открывать вклад, если есть фонд ликвидности?
Разумный вопрос, но ответ прост до безобразия - налоговые льготы. С дохода от фонда ликвидности в конце года нужно будет заплатить налог в 13 или 15% (исключение - ИИС тип Б). По вкладам в текущем году не будет облагаться налогом прибыль в размере 210 000 руб. Грубо говоря, если вы вложили 1 млн руб. под ставку 21% на 1 год и срок закончится в 2024 году, то никаких налогов с этого дохода платить не надо.
❗️ Сейчас налоговая многим присылает квиточки по оплате налогов с доходов по вкладам за 2023 год (там не облагалась налогом сумма в 150 тыс. руб.). Не путайте! За 2024 год мы получим письма счастья, если доход превысит 210 тыс. руб., до декабря 2025г.
☝️ Открывая вклады сейчас с горизонтом на 3-6 месяцев нужно будет брать в расчет ключевую ставку в 2025 году. Но она вряд ли будет ниже текущей на 1 января. Это значит, что снова можно рассчитывать на вычет в размере не менее 210 тыс. руб.
💰 Сейчас банки начали резко поднимать ставки по депозитам. Параллельно растут спреды по облигациям с плавающим купоном. Занимать деньги становится все дороже, но от этого выигрывают те, у кого есть сбережения и нет кредитов под плавающую ставку.
🧐 Я обычно смотрю доходность вкладов на маркетплейсе Финуслуг от Мосбиржи. Зависимость ставки от срока вклада можно посмотреть по данной ссылке. Сейчас МКБ по вкладу на 3 месяца дает до 29% годовых, с учетом бонуса в 5,5%.
🎁 Напомню, для новых пользователей только на первый вклад к базовой ставке прибавится еще 5,5% по промокоду BONUS55.
❓ Как получить повышенную ставку на первый вклад?
✔️ Зарегистрироваться на платформе по этой ссылке, если еще не сделали.
✔️ Пройти верификацию через Тинькофф ID, Альфа ID или при личной встрече с представителем компании.
✔️ Выбрать желаемый срок и сумму вклада (некоторые примеры на скрине ниже).
🎁 Ввести при оформлении вклада промокод BONUS55, который дает дополнительные +5,5% к ставке вклада (но не более 4000 руб.).
✅ Поздравляю, вклад открыт!
🔒 Также напомню, что по вкладам, в отличие от облигаций и фондов ликвидности, есть страховка в размере 1,4 млн руб. на каждый банк. Неважно, вы открывали депозит напрямую в банке или через сторонние платформы в виде Финуслуг. В данном случае, договор заключается напрямую с банком и вы числитесь его клиентом.
💼 У меня на данной платформе работает несколько депозитов, средства с которых постоянно реинвестирую. Удобно то, что нет необходимости открывать отдельно вклад в каждом банке, ставить их приложения и т.д., все делается через одно приложение.
📌 Ну и напоследок оставлю вам подборку собственных вариантов вкладов под разные цели и сроки.
🎞 Также прикреплю видео с подробным разбором работы платформы "Финуслуги", если пропустили.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Курс доллара, акции, ключевая ставка и другие важные новости фондового рынка
💵 Экспортеры наконец-то дождались, если не роста цен на сырье, то, хотя бы ослабления рубля. Курс доллара вырастал до 114 рублей в пике, потом откатился к уровню 106 руб. С начала года рост составил почти 20%, а с минимумов лета около 25%.Так что отчеты за 4 квартал могут быть чуть лучше ожиданий по ряду эмитентов.
🛢 В первую очередь от высокого курса выигрывает нефтянка, особенно Сургутнефтегаз (префы) #SNGSP. Но, как ни странно, данный актив за неделю упал на 2,8%. Напомню, что у компании, помимо основного нефтяного бизнеса, есть значительная валютная кубышка, которая переоценивается, увеличивая чистую прибыль. А чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов на привилегированные акции по Уставу. Поэтому и странно видеть такую динамику, я испугался и немного докупил.
📈 Другие представители сектора чувствуют себя получше. Так, Газпромнефть #SIBN выросла на 6,75% за неделю, Татнефть #TATN более, чем на 5,7%, Роснефть #ROSN на 5,4%. Даже Газпром #GAZP в плюсе с ростом на 5,8%.
📉 Пару слов про аутсайдеров текущей недели. Аэрофлот #AFLT потерял почти 10% после хорошего отскока наверх. Сейчас его акции рисуют двойную вершину (любителям тех. анализа), поэтому, возможно дальнейшее движение вниз. К сожалению, не все компании выигрывают от ослабления национальной валюты. Не разделяют оптимизма и инвесторы ПИК #PIKK, продавливая акции на 6%. Несмотря на то, что компания является лидером сектора с собственными производственными мощностями, за последние 3 года она принесла своим акционерам минус 62,5% (без учета дивидендов).
📈 Лучше рынка себя чувствуют акции ГМК Норникеля #GMKN, которые подросли за неделю почти на 9%. Но здесь ожидаемо, компания остается экспортером и ей выгоден слабый рубль. А вот рост акций МТС #MTSS более, чем на 6% сложно объяснить (хотя, как акционеру приятно, конечно). Впереди висит риск потенциального роста ставок 20 декабря, что продолжит негативно влиять на стоимость обслуживания долга. Но, возможно, МТС тоже стал экспортером, я что-то пропустил?
😱 Bloomberg допустил рост ключевой ставки до 25% в декабре. Одной из причин указывают как раз ослабление национальной валюты в конце ноября. Обычно эти ребята редко ошибаются, поэтому пристегиваем ремни, но держим пальцы крестиком.
😈 Нашу экономику не сломили санкции, эмбарго на ряд товаров, отказ от нефти и газа со стороны ЕС, ослабление рубля.... Но все, что не смогли сделать западные страны, решил доделать ЦБ, видимо. Прилетело откуда не ждали, что называется. Правда, надо отдать должное, регулятор принимал разумные решения, которые позволили нам устоять в 2020 году и, самое главное, в 2022 году. Надеюсь, что здесь тоже у них тоже есть стратегия, которой они придерживаются (с).
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💵 Экспортеры наконец-то дождались, если не роста цен на сырье, то, хотя бы ослабления рубля. Курс доллара вырастал до 114 рублей в пике, потом откатился к уровню 106 руб. С начала года рост составил почти 20%, а с минимумов лета около 25%.Так что отчеты за 4 квартал могут быть чуть лучше ожиданий по ряду эмитентов.
🛢 В первую очередь от высокого курса выигрывает нефтянка, особенно Сургутнефтегаз (префы) #SNGSP. Но, как ни странно, данный актив за неделю упал на 2,8%. Напомню, что у компании, помимо основного нефтяного бизнеса, есть значительная валютная кубышка, которая переоценивается, увеличивая чистую прибыль. А чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов на привилегированные акции по Уставу. Поэтому и странно видеть такую динамику, я испугался и немного докупил.
📈 Другие представители сектора чувствуют себя получше. Так, Газпромнефть #SIBN выросла на 6,75% за неделю, Татнефть #TATN более, чем на 5,7%, Роснефть #ROSN на 5,4%. Даже Газпром #GAZP в плюсе с ростом на 5,8%.
📉 Пару слов про аутсайдеров текущей недели. Аэрофлот #AFLT потерял почти 10% после хорошего отскока наверх. Сейчас его акции рисуют двойную вершину (любителям тех. анализа), поэтому, возможно дальнейшее движение вниз. К сожалению, не все компании выигрывают от ослабления национальной валюты. Не разделяют оптимизма и инвесторы ПИК #PIKK, продавливая акции на 6%. Несмотря на то, что компания является лидером сектора с собственными производственными мощностями, за последние 3 года она принесла своим акционерам минус 62,5% (без учета дивидендов).
📈 Лучше рынка себя чувствуют акции ГМК Норникеля #GMKN, которые подросли за неделю почти на 9%. Но здесь ожидаемо, компания остается экспортером и ей выгоден слабый рубль. А вот рост акций МТС #MTSS более, чем на 6% сложно объяснить (хотя, как акционеру приятно, конечно). Впереди висит риск потенциального роста ставок 20 декабря, что продолжит негативно влиять на стоимость обслуживания долга. Но, возможно, МТС тоже стал экспортером, я что-то пропустил?
😱 Bloomberg допустил рост ключевой ставки до 25% в декабре. Одной из причин указывают как раз ослабление национальной валюты в конце ноября. Обычно эти ребята редко ошибаются, поэтому пристегиваем ремни, но держим пальцы крестиком.
😈 Нашу экономику не сломили санкции, эмбарго на ряд товаров, отказ от нефти и газа со стороны ЕС, ослабление рубля.... Но все, что не смогли сделать западные страны, решил доделать ЦБ, видимо. Прилетело откуда не ждали, что называется. Правда, надо отдать должное, регулятор принимал разумные решения, которые позволили нам устоять в 2020 году и, самое главное, в 2022 году. Надеюсь, что здесь тоже у них тоже есть стратегия, которой они придерживаются (с).
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📞 Ростелеком: высокая ставка делает больно
После 2 квартала я говорил, что Ростелекому становится некомфортно обслуживать долг в условиях высокой ключевой ставки. Исправить ситуацию могло бы IPO сегмента ЦОД, но оно было отложено на неопределенный срок. Причина все та же: сложно продать долю без дисконта, когда деньги стоят дорого.
📊 Но, прежде чем делать окончательные выводы, давайте посмотрим на отчет за 3 квартал.
📈 Выручка выросла на 11% г/г за счет успехов цифровых сервисов, восстановивших темпы роста до 24,6% г/г по сравнению с 15,4% по итогам 6 месяцев. На 12,4% растут доходы от мобильной связи, представленной Tele2. Остальные направления (интернет, цифровое ТВ) развиваются более медленно, а фиксированная телефония продолжает отмирать.
❗️На фоне средних темпов роста выручки, OIBDA прибавила всего 1%. Расходы на персонал, маркетинг и частоты съели практически весь прирост выручки. Этот факт уже позволяет записать Ростелеком в разряд компаний, имеющих проблемы с эффективностью и не способных переложить инфляцию на потребителя (либо сделать это с большим лагом). Что не удивительно, учитывая, как ФАС бдит над ростом тарифов на связь, а также объем проектов, связанных с госконтрактом, которые имеют ограниченную маржу.
✔️ Чистый долг вырос на 26% г/г, соотношение ND/OIBDA достигло 2,1х.
❗️Чистый убыток в 6,7 млрд рублей стал закономерным результатом квартала. Рост процентных расходов на 77,2% г/г, а также разовый эффект, связанный с пересчетом налогов, не оставили шансов на положительный результат.
✔️ Капитальные вложения при этом выросли на 26% г/г, что сделало вдобавок и свободный денежный поток отрицательным.
📌 Если в прошлом квартале у инвесторов еще была надежда на IPO, то теперь картина в Ростелекоме становится совсем мрачной. При текущей ставке компания не способна обслуживать долг и капекс одновременно, оставаясь при этом прибыльной. Скорее всего, Ростелекому придется в ближайшее время заняться сокращением расходов: снизить капекс, сократить часть персонала и, возможно, отменить (или снизить) дивиденды. Поэтому, сейчас я бы держался подальше от его акций до тех пор, пока ставка не начнет снижаться, либо пока компания не внедрит действенные меры по улучшению эффективности бизнеса.
#RTKM #RTKMP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После 2 квартала я говорил, что Ростелекому становится некомфортно обслуживать долг в условиях высокой ключевой ставки. Исправить ситуацию могло бы IPO сегмента ЦОД, но оно было отложено на неопределенный срок. Причина все та же: сложно продать долю без дисконта, когда деньги стоят дорого.
📊 Но, прежде чем делать окончательные выводы, давайте посмотрим на отчет за 3 квартал.
📈 Выручка выросла на 11% г/г за счет успехов цифровых сервисов, восстановивших темпы роста до 24,6% г/г по сравнению с 15,4% по итогам 6 месяцев. На 12,4% растут доходы от мобильной связи, представленной Tele2. Остальные направления (интернет, цифровое ТВ) развиваются более медленно, а фиксированная телефония продолжает отмирать.
❗️На фоне средних темпов роста выручки, OIBDA прибавила всего 1%. Расходы на персонал, маркетинг и частоты съели практически весь прирост выручки. Этот факт уже позволяет записать Ростелеком в разряд компаний, имеющих проблемы с эффективностью и не способных переложить инфляцию на потребителя (либо сделать это с большим лагом). Что не удивительно, учитывая, как ФАС бдит над ростом тарифов на связь, а также объем проектов, связанных с госконтрактом, которые имеют ограниченную маржу.
✔️ Чистый долг вырос на 26% г/г, соотношение ND/OIBDA достигло 2,1х.
❗️Чистый убыток в 6,7 млрд рублей стал закономерным результатом квартала. Рост процентных расходов на 77,2% г/г, а также разовый эффект, связанный с пересчетом налогов, не оставили шансов на положительный результат.
✔️ Капитальные вложения при этом выросли на 26% г/г, что сделало вдобавок и свободный денежный поток отрицательным.
📌 Если в прошлом квартале у инвесторов еще была надежда на IPO, то теперь картина в Ростелекоме становится совсем мрачной. При текущей ставке компания не способна обслуживать долг и капекс одновременно, оставаясь при этом прибыльной. Скорее всего, Ростелекому придется в ближайшее время заняться сокращением расходов: снизить капекс, сократить часть персонала и, возможно, отменить (или снизить) дивиденды. Поэтому, сейчас я бы держался подальше от его акций до тех пор, пока ставка не начнет снижаться, либо пока компания не внедрит действенные меры по улучшению эффективности бизнеса.
#RTKM #RTKMP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from Альфа-Капитал
150 миллиардов...
... достигли активы фонда «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер AKMM)🤯
Только за ноябрь стоимость его чистых активов выросла более чем на 30 млрд рублей!
Еще бы — ставки, по которым размещаются средства фонда, следуют за ключевой ставкой, а регулярная капитализация позволяет дополнительно улучшить общий результат. Более чем актуально, если учесть, что в декабре ЦБ может снова повысить ставку: инфляция не замедляется, плюс подешевел рубль. Что еще остается делать инвесторам в таких условиях?
А действительно, что?🤔 Предлагаем обсудить это завтра в нашем новом эфире «Что делать в период рекордных ставок»! Узнаем:
📌предопределено ли новое повышение ставки;
📌не поздно ли заходить в денежный рынок;
📌какие еще инструменты можно рассмотреть.
Уже не терпится узнать все о денежном рынке? Сделать это можно уже завтра, 3 декабря, в 18:00 🔥
🚀 Для участия необходима регистрация через бот @alfacapital_vebinarbot_bot
@alfacapital
... достигли активы фонда «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер AKMM)🤯
Только за ноябрь стоимость его чистых активов выросла более чем на 30 млрд рублей!
Еще бы — ставки, по которым размещаются средства фонда, следуют за ключевой ставкой, а регулярная капитализация позволяет дополнительно улучшить общий результат. Более чем актуально, если учесть, что в декабре ЦБ может снова повысить ставку: инфляция не замедляется, плюс подешевел рубль. Что еще остается делать инвесторам в таких условиях?
А действительно, что?🤔 Предлагаем обсудить это завтра в нашем новом эфире «Что делать в период рекордных ставок»! Узнаем:
📌предопределено ли новое повышение ставки;
📌не поздно ли заходить в денежный рынок;
📌какие еще инструменты можно рассмотреть.
Уже не терпится узнать все о денежном рынке? Сделать это можно уже завтра, 3 декабря, в 18:00 🔥
🚀 Для участия необходима регистрация через бот @alfacapital_vebinarbot_bot
@alfacapital
💸 Хэдхантер: кэш машина в действии
📊 Хэдхантер выпустил первый отчет (за 3 квартал 2024) после редомициляции в Россию и рекомендации спец. дивиденда за пропущенные периоды + 2024 год. 907 рублей на акцию или более 20% доходности!
👉 Со слов менеджмента, компания и дальше планирует выплачивать 100% свободного денежного потока и чистой прибыли за вычетом затрат на M&A. И при этом продолжит расти высокими темпами, удваиваясь по выручке каждые 3 года, что примерно соответствует среднегодовому темпу роста в 26%. Давайте посмотрим, справляется ли Хэдхантер со своей целью по итогам 3 квартала и каких дивидендов можно ждать от него дальше.
📈 Выручка выросла на 28,4% г/г, что соответствует плану. Однако, в 3 квартале темпы замедлились на фоне увеличения базы отсчета во 2 половине 23 года (когда эффект снижения безработицы уже начал действовать).
✔️ Хэдхантеру играет на руку ситуация с дефицитом кадров в стране. Вакансии висят дольше, а работодатели готовы больше платить за их размещение и дополнительные услуги. Среднемесячное число вакансий увеличилось с 1464 до 1630 штук за последние 12 месяцев.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 32,8% г/г, а рентабельность достигла 64,6%. Компания очень эффективно конвертирует выручку в операционную прибыль, зарабатывая доход своим акционерам.
📈 Скорректированная чистая прибыль прибавила 84,4% г/г за счет дополнительного положительного эффекта от размещения на депозитах денежной подушки, размером в 36,2 млрд рублей. На спец. дивиденд будет направлено примерно 40 млрд руб. Поэтому, после выплаты денежной подушки (а значит и процентных доходов) больше не останется. Это надо учитывать.
💰 Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев составил 12,7 млрд руб. Что дает консервативный ориентир в 17 млрд руб. по итогу года (385 рублей на акцию). Если заложить темп роста прибыли в 26% на следующий год, то дивиденд по итогу 2025 года может составить 485 рублей на акцию. Это дает 14,5% доходности к текущей цене за вычетом спец. дивиденда. Что выглядит очень интересно, с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса!
📌 Хэдхантер - история роста, которая на наших глазах входит в зрелую фазу и превращается в дивидендную историю. На мой взгляд, сейчас хороший момент для ее добавления в дивидендные портфели. Единственное что стоит держать в голове в качестве риска - сильное замедление темпов роста в следующем году. Если СВО завершится, то дефицит кадров может резко снизиться. Однако, долгосрочная демографическая картина по-прежнему в пользу Хэдхантера.
#HEAD
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Хэдхантер выпустил первый отчет (за 3 квартал 2024) после редомициляции в Россию и рекомендации спец. дивиденда за пропущенные периоды + 2024 год. 907 рублей на акцию или более 20% доходности!
👉 Со слов менеджмента, компания и дальше планирует выплачивать 100% свободного денежного потока и чистой прибыли за вычетом затрат на M&A. И при этом продолжит расти высокими темпами, удваиваясь по выручке каждые 3 года, что примерно соответствует среднегодовому темпу роста в 26%. Давайте посмотрим, справляется ли Хэдхантер со своей целью по итогам 3 квартала и каких дивидендов можно ждать от него дальше.
📈 Выручка выросла на 28,4% г/г, что соответствует плану. Однако, в 3 квартале темпы замедлились на фоне увеличения базы отсчета во 2 половине 23 года (когда эффект снижения безработицы уже начал действовать).
✔️ Хэдхантеру играет на руку ситуация с дефицитом кадров в стране. Вакансии висят дольше, а работодатели готовы больше платить за их размещение и дополнительные услуги. Среднемесячное число вакансий увеличилось с 1464 до 1630 штук за последние 12 месяцев.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 32,8% г/г, а рентабельность достигла 64,6%. Компания очень эффективно конвертирует выручку в операционную прибыль, зарабатывая доход своим акционерам.
📈 Скорректированная чистая прибыль прибавила 84,4% г/г за счет дополнительного положительного эффекта от размещения на депозитах денежной подушки, размером в 36,2 млрд рублей. На спец. дивиденд будет направлено примерно 40 млрд руб. Поэтому, после выплаты денежной подушки (а значит и процентных доходов) больше не останется. Это надо учитывать.
💰 Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев составил 12,7 млрд руб. Что дает консервативный ориентир в 17 млрд руб. по итогу года (385 рублей на акцию). Если заложить темп роста прибыли в 26% на следующий год, то дивиденд по итогу 2025 года может составить 485 рублей на акцию. Это дает 14,5% доходности к текущей цене за вычетом спец. дивиденда. Что выглядит очень интересно, с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса!
📌 Хэдхантер - история роста, которая на наших глазах входит в зрелую фазу и превращается в дивидендную историю. На мой взгляд, сейчас хороший момент для ее добавления в дивидендные портфели. Единственное что стоит держать в голове в качестве риска - сильное замедление темпов роста в следующем году. Если СВО завершится, то дефицит кадров может резко снизиться. Однако, долгосрочная демографическая картина по-прежнему в пользу Хэдхантера.
#HEAD
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
