​​🛢 Судоку от Сургутнефтегаза

В этом году каждый новый отчет компании напоминает судоку, где самые важные и интересные цифры отсутствуют и вместо них ставится крестик. Приходится самому брать калькулятор и примерно прикидывать, какая сумма там может быть.

💰 В частности, нас интересует конечно же кубышка, ведь именно ее переоценка и приносит основную прибыль при девальвации рубля. На конец 2022 года размер финансовых вложений составлял 4,4 трлн руб., включая кэш на счетах. По итогам 9 месяцев размер умалчивается, но можно оценить по косвенным данным.

📈 Активы за 9 месяцев увеличились с 6,68 трлн руб. до 8,39 трлн руб., что подразумевает рост на 25,6%, основная часть которого и пришлась на изменение кубышки. Таких высоких ставок у рублях в текущем году не было, а вот девальвация была. Отсюда можно сделать сделать вывод, что существенная часть финансовых вложения находится по-прежнему в валюте.

💼 Как и ожидалось, переоценка вложенных средств в этом году принесла основной доход компании, хоть и бумажный. Для сравнения, за 9 месяцев операционная прибыль от основной деятельности составила 304 млрд руб., проценты от вложений дали еще 174,5 млрд руб., а переоценка вложений (кубышки) принесла 1,43 трлн руб.

📈 Рост финансовых результатов и переоценка активов позволили эмитенту заработать рекордную чистую прибыль, которая составила 1,44 трлн руб. И мы уже можем посчитать примерный дивиденд. Он составит 13,2 рубля на привилегированную акцию. Грубо можно считать, что такой уровень у нас будет за весь 2023 год.

❓ Мы пока еще не знаем, как отработает компания 4 квартале, но на данный момент рубль укрепился на 7% относительно конца 3 квартала. Если курс доллара на 31 декабря будет в районе 91-92 рубля, то мы увидим финансовый убыток от курсовых разниц, который компенсирует рост прибыли от основной деятельности. Поэтому, я считаю, что итоговый дивиденд не сильно будет отличаться от того, который мы с вами посчитали выше.

💰 Див. доходность к текущей цене акции составляет 23%, это достаточно много, но если брать в расчет ключевую ставку в 16%, то апсайд уже не такой большой. Рынок позитивно отреагировал на факт выхода отчета, котировки акции почти достигли уровня 60 руб., но потом вновь откатились на 57 руб.

📌 Если ожидаемая выплата подтвердится, то мы увидим рекордный дивиденд за всю историю работы бизнеса. Будем надеяться, что в 4 квартале нас ничем не удивят в отчетности и все останется в рамках наших прогнозов. Лично я часть позиции зафиксировал, а вторую часть продолжаю удерживать в расчете на щедрые дивиденды. Была бы ключевая ставка пониже, эффект от такой выплаты на котировки был бы более существенным.

❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.

#SNGSP

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Дивиденды, санкции, редомициляция и другие новости фондового рынка

💰 Вышел наконец-то финансовый отчет РСБУ Сургутнефтегаза #SNGSP по итогам 2023 года. Размер чистой прибыли составил 1 334 млрд руб., что соответствует нашим ожиданиям. Дивиденд на привилегированную акцию составит 12,3 руб., что к текущей цене дает 18,4% годовых.

Даже при текущей ключевой ставке дивиденд весьма неплохой, но нет уверенности, что и по итогам 2024 года выплата будет сопоставимой, поэтому инвесторы не торопятся с докупками. Если есть цель докупить актив, то лучше дождаться коррекции или дивидендной отсечки и там уже искать точку входа, на мой взгляд.

📈 Наконец-то Кармани #CARM обновила максимумы текущего года. Цена акции закрылась близко к уровню 2,65 руб. Выкуп проходит на достаточно больших среднедневных объемах. Посмотрим, к чему это приведет.

🧐 Если у менеджмента получится реализовать заявленные стратегические планы и нарастить прибыль до 2 млрд руб. к 2026 году, то при текущем мультипликаторе P/E=10 мы можем ожидать размер капитализации в 20 млрд руб., что соответствует росту почти в 4 раза от текущих уровней. Дождемся отчета за 2023 год и отдельно разберем динамику финансовых результатов.

💎 Алросу #ALRS поддержит государство. На прошлой неделе вышла новость о том, что Гохран выкупит часть алмазного сырья, произведенного в 2024 году. Сумма сделки не разглашалась, но на весь текущий год лимит на покупку драгметаллов и драгкамней составляет 51,5 млрд руб. и при необходимости может быть увеличен.

С одной стороны, это позитивно для компании, не придется сворачивать производство на период низкого цикла и неопределенности из-за введенных западных санкций. С другой стороны, продавать сырье Гохрану будут скорее всего с небольшой наценкой, что поддержит выручку, но снизит маржинальность EBITDA и чистой прибыли. Данная мера временная и объем покупок до конца не ясен, поэтому, скорее новость позитивная, что в случае проблем с реализацией за рубежом, можно будет продать на внутреннем рынке.

☝️Начался процесс принудительной редомициляции в Х5 #FIVE. Напомню, что компания попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО), поэтому, в данном случае переезд в РФ носит принудительных характер (через суд).

Пока не до конца понятно, что будет с акциями иностранных инвесторов-нерезидентов, которые владеют основной частью free-float. Тем не менее, для россиских инвесторов это позитивная новость. После завершения процедуры на нашем рынке начнут торговаться акции российской Х5, а не депозитарные расписки нидерландской. Будем следить за новостями.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎞 ТОП-10 инвестиционных идей на рынке РФ

Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.

Когда рынок долго падает - плохо, когда долго растет - тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.

В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.

📌 https://youtube.com/live/G7TRTP9dipE

Таймкоды:

00:00 - О вебинаре
02:21 - Пару слов о рынке
04:59 - Формирование портфеля - идеи для покупки
05:03 - Нефтяной сектор
06:50 - Лукойл #LKOH
08:01 - Транснефть #TRNFP
11:13 - Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 - Металлурги
21:00 - Северсталь #CHMF
21:49 - ГМК Норникель #GMKN
28:01 - Русал #RUAL
33:50 - Финансовый сектор
34:12 - Тинькофф #TCSG
40:01 - Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 - Европлан #LEAS
48:12 - Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 - IT сектор
51:56 - HeadHunter #HHRU
52:50 - ЦИАН #CIAN
55:10 - Яндекс #YNDX
59:35 - Мнение по Астре #ASTR
1:02:10 - Девелоперы (Эталон #ETLN )
1:09:05 - Ответы на вопросы

❤️ Благодарю за ваш лайк, если вебинар оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎞 Новости по Сургутнефтегазу, Газпрому, облигациям, золоту и другим событиям фондового рынка

Вчера коллеги из журнала «Financial One» пригласили на небольшой стрим, где мы поговорили о последних событиях на фондовом рынке.

Традиционно делюсь записью:

📌 https://youtu.be/Cb8Q9lvtYuI

Таймкоды:

00:00 Дивиденды «Газпрома»
02:51 Дивиденды «Сургутнефтегаза»
05:25 Эффективные облигации
07:34 Золото
12:21 Акции потребительского сектора
18:22 Обмен акций «Яндекса»
20:25 IPO

#эфир #вебинар #GAZP #SNGSP #облигации #ОФЗ #золото #YNDX #IPO

​​📉 Почему падает Индекс Мосбиржи?

На рынке наложилось сразу несколько факторов, которые отчасти являются причинами июльской коррекции. Сегодня все их разберем и попробуем оценить, когда стоит ожидать окончания падения.

☝️ Сразу оговорюсь, что точно никто вам не сможет сказать, когда закончится коррекция или начнется рост. Мы лишь будем оперировать теми данными, которые оказывают фактическое влияние на рынок в моменте.

💰 Первый фактор - дивиденды. В июле многие компании распределяют часть прибыли своим акционерам. Из крупных эмитентов я бы выделил следующие: Газпром Нефть #SIBN (выплата 19,49 руб. на акцию) - отсечка была 8 июля, Татнефть #TATN (25,17 руб. на акцию) и Роснефть #ROSN (29 руб. на акцию) - 9 июля, Фосагро #PHOR (309 руб. на акцию) и Сбер #SBER #SBERP (33,3 руб. на акцию) - 11 июля, Магнит #MGNT (35 руб. на акцию) - 15 июля, МТС #MTSS (35 руб. на акцию) - 16 июля.

💰 Также в конце прошлой недели закрыли реестр по Сургутнефтегазу #SNGSP (12.29 руб. на акцию) и Транснефти #TRNFP (177,2 руб. на акцию). Каждая отсечка приводит к дивидендному гэпу, что оказывает влияние на индекс Мосбиржи.

🏦 Ну отсечки и отсечки, почему никто не выкупает просадки? На мой взгляд, это связано со скорым заседанием ЦБ по ставке, которое пройдет 26 июля. Оно является вторым фактором давления на рынок. Крупные инвесторы предпочитают пересидеть во флоатерах (облигациях с плавающим купоном), чтобы не рисковать. Мы уже видели на прошедших заседаниях, что консенсус банков и аналитиков был неверным и реальные изменения по ставке отличались от него. Думаю, что и приходящие дивиденды в основном будут инвестировать во флоатеры или фонды ликвидности до решения ЦБ. Таким образом, ближайшая дата, на которой мы можем увидеть начало восстановления индекса - 26 июля.

🇰🇿 Но есть и третий фактор - масло в огонь подливает Казахстанский депозитарий, который разослал всем клиентам письмо с просьбой вывести все российские бумаги из своего контура. Это связано с введенными против Мосбиржи и НРД санкциями США. Многие инвесторы, как вы понимаете, не хотят тратить время на вывод активов, да и выводить им особо некуда, и просто продают в рынок. Установленный срок для вывода бумаг РФ установлен до 1 августа 2024 года.

❌ Получается, что наложилось сразу несколько негативных событий. Из-за возможного роста ключевой ставки 26 июля отечественные инвесторы не готовы бежать и скупать акции, а параллельно их продают нерезиденты из дружественных стран, чтобы не попасть под возможную блокировку. Получился своеобразный перекос спроса и предложения в пользу последнего, что и приводит к падению рынка.

📌 Я уже начал подбирать отдельные бумаги, как среди историй роста, так и идеи в стоимостных акциях. Но пока всю кубышку тратить не планирую. Следующая цель по индексу 2820 пунктов примерно. К тому моменту может быть еще что-то еще интересное появится. Также не исключаю поход на уровень 2400 пунктов при негативном развитии событий, поэтому, фонды ликвидности по-прежнему удерживаю.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💰 Интер РАО превращается в квазидепозит

👀 Инвесторы обратили пристальное внимание на акции Интер РАО на фоне затянувшегося периода высокой ставки. И сделали это не зря. Компания все больше зарабатывает на процентных доходах и превращается в "рублевый Сургутнефтегаз". Однако, есть у этого и обратная сторона медали, которую сегодня тоже затронем.

💸 По итогам 2 квартала финансовые доходы Интер РАО почти сравнялись с операционной прибылью. Только вдумайтесь, на депозитах компания зарабатывает почти столько же, сколько приносит электроэнергетический бизнес (учитывая, что ИРАО одна из крупнейших компаний в секторе электрогенерации)! Чистый финансовый доход принес 53% прибыли. Годом ранее эта цифра составляла 21%. По мере роста ставки увеличивается и вклад депозитной составляющей в прибыль Интер РАО, а доля операционного дохода снижается. Российскому инвестору хорошо знакома подобная история на примере Сургутнефтегаза, с единственным отличием: Сургут зарабатывает на девальвации рубля, а Интер РАО - на росте ставки. Если вы ожидаете негативного сценария для нашей экономики, связка Сургут преф. #SNGSP + Интер РАО может неплохо сыграть роль хеджа для портфеля.

🧮 Сейчас Интер РАО стоит всего 2,7 годовых прибыли. Это дешево и по историческим меркам и лучше доходности любых облигаций - мультипликатор E/P = 37%. Однако, такая низкая оценка может быть обманчива. В случае снижения ставки сдуются и финансовые доходы бизнеса. И мы получим падение прибыли с высокой базы, раздутой процентными платежами.

📉 А тем временем, операционные доходы компании во 2 квартале снизились на 13,2% г/г на фоне увеличения выручки на 11,5%. Тревожная тенденция, которая легко объясняется опережающим ростом расходов.

❗️Главный вклад в динамику расходов внес рост зарплат и цен на производственные материалы. Впрочем, ничего нового. Такое мы наблюдаем сейчас повсеместно. Кто-то справляется с растущими расходами чуть лучше, кто-то чуть хуже. Но давление по мере снижения безработицы и роста инфляции пока только нарастает.

📌 Бизнес Интер РАО выигрывает от сложившейся ситуации за счет процентных доходов, но при этом показывает операционную слабость. На мой взгляд, если вы хотите воспользоваться возможностями, которые предоставляет высокая ставка, лучше положить деньги на депозиты, которые дают по-прежнему более 22% годовы, если знать, где искать (подробнее разбирал здесь: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E?si=LJ7G9Z-46DwJ8jNw), в фонд ликвидности или присмотреться к флоатерам и коротким облигациям.

#IRAO

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Ставка ЦБ, дефолты, акции, золото и другие новости фондового рынка

🏦 ЦБ на пятничном заседании повысил ставку до 19%. Все аналитики, которые говорили, что ставка будет в диапазоне 18 - 20% оказались правы 😂, не зря получают свою ЗП. Так что ждите, в ближайшие недели появятся публикации в СМИ, почему уровень в 19% был прогнозируемый и ожидаемый и другой цифры никто не ждал (из тех, кто в этом разбирается, разумеется).

☝️ Ну ладно, шутки шутками, а вот риторика регулятора по-прежнему остается жесткой и вероятность дальнейшего повышения сохраняется. С одной стороны, это хорошо, что ЦБ так привержен своей стратегии (многим инвесторам бы так). Но с другой стороны, такая политика не добавляет оптимизма, потому что многие закредитованные компании уже с трудом начинают сводить концы с концами, отдавая почти всю операционную прибыль на проценты. Это может привести к началу массовых технических дефолтов.

🧐 Напомню, технический дефолт подразумевает, что эмитент не смог вовремя произвести выплату по своим обязательствам (кредитам, купонам, погашению облигаций...). Это можно считать первым звоночком, что в бизнесе не все так хорошо. Мы вроде не слышим особо из СМИ про такие проблемы, а они есть и продолжают набирать обороты (скрин со списком с начала 2024 года). Просто в первую очередь проблема коснулась не крупных компаний, которые не у всех на слуху (привет любителям ВДО...).

📈 Немного поражает реакция фондового рынка на рост ключевой ставки. Ощущение, что все участники закладывали увеличение показателя на 2-3 п.п., а подняли всего на 1 п.п. и все обрадовались. Для справки, с момента публикации данных по КС в середине дня пятницы индекс Мосбиржи вырос почти на 3,9% с минимумов дня, правда до этого скорректировался на 2,5%.

✔️ Лучше остальных себя чувствовали акции Ленты #LENT и Магнита #MGNT, которые за день выросли на 8,3% и 5,8% соответственно. На втором месте можно выделить префы Сургутнефтегаза #SNGSP, выросшие не 5,8%.

📈 Неплохо себя чувствуют и золотодобытчики на фоне того, что желтый металл в пятницу обновил свои исторические максимумы, пробив уровень 2577 долларов за унцию. За неделю акции Селигдара #SELG подросли на 7,4%, Полюса #PLZL на 6%, а ЮГК #UGLD на 5,5%.

🥇 Всего с начала текущего года в долларах золото выросло на 25% и пока не видно причин для разворота, на фоне потенциального начала снижения ставки ФРС. Я, кстати, в данный актив инвестирую через БПИФы, первые покупки делал еще в августе прошлого года, идею в золоте тогда подробно разбирал в клубе. На протяжении последних 12 месяцев существенно нарастил свою позицию и текущая доходность уже превышает 23%, что считаю неплохим результатом на фоне отрицательной динамики в индексах акций и облигаций.

📌 Резюмируя, мы видим, что даже высокая ключевая ставка, которая с нами уже почти год, не может купировать причины инфляции, потому что они носят немонетарный характер. Но определенный эффект все-таки есть, просто не такой быстрый, как этого многие ждали. В текущих условиях компании без большого долга и с денежными кубышками выигрывают от ситуации. Подробно разбирали на примере Мосбиржи, ИнтерРао и небезызвестного Сургутнефтегаза. Закредитованные эмитенты наоборот, начинают играть в выживальщиков, что может не для всех хорошо закончиться. Поэтому, подходите к выбору активов взвешенно, в нашем канале я стараюсь подсвечивать все проблемы компаний, которые начинают появляться.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔥 Курс доллара, акции, ключевая ставка и другие важные новости фондового рынка

💵 Экспортеры наконец-то дождались, если не роста цен на сырье, то, хотя бы ослабления рубля. Курс доллара вырастал до 114 рублей в пике, потом откатился к уровню 106 руб. С начала года рост составил почти 20%, а с минимумов лета около 25%.Так что отчеты за 4 квартал могут быть чуть лучше ожиданий по ряду эмитентов.

🛢 В первую очередь от высокого курса выигрывает нефтянка, особенно Сургутнефтегаз (префы) #SNGSP. Но, как ни странно, данный актив за неделю упал на 2,8%. Напомню, что у компании, помимо основного нефтяного бизнеса, есть значительная валютная кубышка, которая переоценивается, увеличивая чистую прибыль. А чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов на привилегированные акции по Уставу. Поэтому и странно видеть такую динамику, я испугался и немного докупил.

📈 Другие представители сектора чувствуют себя получше. Так, Газпромнефть #SIBN выросла на 6,75% за неделю, Татнефть #TATN более, чем на 5,7%, Роснефть #ROSN на 5,4%. Даже Газпром #GAZP в плюсе с ростом на 5,8%.

📉 Пару слов про аутсайдеров текущей недели. Аэрофлот #AFLT потерял почти 10% после хорошего отскока наверх. Сейчас его акции рисуют двойную вершину (любителям тех. анализа), поэтому, возможно дальнейшее движение вниз. К сожалению, не все компании выигрывают от ослабления национальной валюты. Не разделяют оптимизма и инвесторы ПИК #PIKK, продавливая акции на 6%. Несмотря на то, что компания является лидером сектора с собственными производственными мощностями, за последние 3 года она принесла своим акционерам минус 62,5% (без учета дивидендов).

📈 Лучше рынка себя чувствуют акции ГМК Норникеля #GMKN, которые подросли за неделю почти на 9%. Но здесь ожидаемо, компания остается экспортером и ей выгоден слабый рубль. А вот рост акций МТС #MTSS более, чем на 6% сложно объяснить (хотя, как акционеру приятно, конечно). Впереди висит риск потенциального роста ставок 20 декабря, что продолжит негативно влиять на стоимость обслуживания долга. Но, возможно, МТС тоже стал экспортером, я что-то пропустил?

😱 Bloomberg допустил рост ключевой ставки до 25% в декабре. Одной из причин указывают как раз ослабление национальной валюты в конце ноября. Обычно эти ребята редко ошибаются, поэтому пристегиваем ремни, но держим пальцы крестиком.

😈 Нашу экономику не сломили санкции, эмбарго на ряд товаров, отказ от нефти и газа со стороны ЕС, ослабление рубля.... Но все, что не смогли сделать западные страны, решил доделать ЦБ, видимо. Прилетело откуда не ждали, что называется. Правда, надо отдать должное, регулятор принимал разумные решения, которые позволили нам устоять в 2020 году и, самое главное, в 2022 году. Надеюсь, что здесь тоже у них тоже есть стратегия, которой они придерживаются (с).

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat