#YNDX #inside
В следующую среду, 21 апреля, «Яндекс» отчитается за IV квартал 21 апреля, а пока мы посмотрим, что ожидают от компании аналитики из JPMorgan.
Улучшение макроэкономических условий и ослабление карантина должно ускорить выручку Search & Portal почти до 14% г/г (против 8% г/г годом ранее). В «Такси» ожидается рост на 80% г/г (против 54% г/г в 4К20), а выручка данного сегмента в общей структуре достигнет рекордного уровня 35%.
Не забываем и о FoodTech, где вовлечение пользователей по-прежнему на высоком уровне. Принимая во внимание большие инвестиции в контент, JPM ожидает значительного ускорения работы подразделения Media, которое теперь генерит 5% от общей выручки. Направление eCommerce может удвоить GMV в за отчетный период, до 17 млрд рублей.
Цифры: JPM ожидает, что общая выручка за квартал составит 70,8 млрд рублей (+51% г/г). Общая EBITDA — 9,2 млрд рублей: сюда входит EBITDA margin подразделения S&P в размере 45,5%, которая будет частично нивелирована убытком в 7 ярдов от торговой площадки. JPM ожидает, что маржа будет сокращаться по мере снятия внутренних ограничений компании (возобновление выплат бонусов топам), а также наращивание инвестиций в eCommerce.
Ключевые темы конференц-звонка:
▫️eCommerce: пока только WB раскрыла данные по GMV за I квартал, который вырос на 79% г/г. «Яндекс» потенциально превосходит лидера рынка, но до конца года компании нужно будет ускориться.
▫️FinTech: Ozon недавно получил банковскую лицензию и от YNDX ожидают то же самое. Руководство может рассказать, как компания будет развиваться на уже переполненном российском рынке финансовых технологий.
В следующую среду, 21 апреля, «Яндекс» отчитается за IV квартал 21 апреля, а пока мы посмотрим, что ожидают от компании аналитики из JPMorgan.
Улучшение макроэкономических условий и ослабление карантина должно ускорить выручку Search & Portal почти до 14% г/г (против 8% г/г годом ранее). В «Такси» ожидается рост на 80% г/г (против 54% г/г в 4К20), а выручка данного сегмента в общей структуре достигнет рекордного уровня 35%.
Не забываем и о FoodTech, где вовлечение пользователей по-прежнему на высоком уровне. Принимая во внимание большие инвестиции в контент, JPM ожидает значительного ускорения работы подразделения Media, которое теперь генерит 5% от общей выручки. Направление eCommerce может удвоить GMV в за отчетный период, до 17 млрд рублей.
Цифры: JPM ожидает, что общая выручка за квартал составит 70,8 млрд рублей (+51% г/г). Общая EBITDA — 9,2 млрд рублей: сюда входит EBITDA margin подразделения S&P в размере 45,5%, которая будет частично нивелирована убытком в 7 ярдов от торговой площадки. JPM ожидает, что маржа будет сокращаться по мере снятия внутренних ограничений компании (возобновление выплат бонусов топам), а также наращивание инвестиций в eCommerce.
Ключевые темы конференц-звонка:
▫️eCommerce: пока только WB раскрыла данные по GMV за I квартал, который вырос на 79% г/г. «Яндекс» потенциально превосходит лидера рынка, но до конца года компании нужно будет ускориться.
▫️FinTech: Ozon недавно получил банковскую лицензию и от YNDX ожидают то же самое. Руководство может рассказать, как компания будет развиваться на уже переполненном российском рынке финансовых технологий.
#FIXP #inside
Аналитики JPMorgan присваивают акция FixPrice рейтинг Overweight и price-target на декабрь 2022 года на уровне $11.8/GDR. Инвестбанкиры считают, что Fix Price предлагает уникальные возможности для розницы с широкой сетью магазинов в России и СНГ, где у нее нет прямых конкурентов. В следующей публикации мы поговорим о потенциале и бизнес-модели Fix Price, а пока приведем тезисно мысли аналитиков JPM по компании.
FIXP предлагает четко сформулированное и дифференцированное ценностное предложение для клиентов, которое отличается неизменно низкими ценами и уникальным ассортиментом. Успех модели подтверждается впечатляющем среднем росте сопоставимых продаж на 17% в 2018-2020 годах в сравнении с однозначным ростом у других отечественных ритейлеров в России.
Учитывая данные факторы, в JPM говорят, что Fix Price заслуживает того, чтобы стать одним из основных долгосрочных холдингов в потребительском портфеле CEEMEA. Хотя потенциал повторного рейтинга в ближайшем будущем подрывается волатильностью рубля, рост прибыли на акцию компании (среднегодовой темп роста JPM 31% в 2020–2022 годах) обеспечивает сильную поддержку оценке FIXP.
Аналитики JPMorgan присваивают акция FixPrice рейтинг Overweight и price-target на декабрь 2022 года на уровне $11.8/GDR. Инвестбанкиры считают, что Fix Price предлагает уникальные возможности для розницы с широкой сетью магазинов в России и СНГ, где у нее нет прямых конкурентов. В следующей публикации мы поговорим о потенциале и бизнес-модели Fix Price, а пока приведем тезисно мысли аналитиков JPM по компании.
FIXP предлагает четко сформулированное и дифференцированное ценностное предложение для клиентов, которое отличается неизменно низкими ценами и уникальным ассортиментом. Успех модели подтверждается впечатляющем среднем росте сопоставимых продаж на 17% в 2018-2020 годах в сравнении с однозначным ростом у других отечественных ритейлеров в России.
Учитывая данные факторы, в JPM говорят, что Fix Price заслуживает того, чтобы стать одним из основных долгосрочных холдингов в потребительском портфеле CEEMEA. Хотя потенциал повторного рейтинга в ближайшем будущем подрывается волатильностью рубля, рост прибыли на акцию компании (среднегодовой темп роста JPM 31% в 2020–2022 годах) обеспечивает сильную поддержку оценке FIXP.
#VEON #inside_market
Накануне публикации результатов за первый квартал Goldman Sachs выкатил новый рисерч, в котором обновил свои прогнозы. Ожидания по выручке на 2021-2025 годы снижаются в среднем примерно на 1% из-за более слабых оценок рубля. EBITDA на этом фоне сократится примерно на 2%.
Чистая прибыль: по прогнозам, в 2021-22 годы она сократится на 4% и 2% из-за снижения EBITDA. При этом в 2023-2025 годах ожидается рост на 3%, что обусловлено более низкими предположениями о расходах на D&A.
Отток денежных средств: прогноз учитывает также отток денежных средств в размере $115 млн для приобретения «дочкой» Banglalink частотного диапазона 9,4 МГц, а также отток в $273 млн после завершения приобретения миноритарного пакета акций (15% акций) в компании Pakistan Mobile Communications Limited (PMCL).
Прогноз: price-target на 12 месяцев, основываясь на прогнозном мультипликаторе EV / EBITDA 2,8x, остается неизменной — $2,2 с рекомендацией «Покупать».
Риски: ухудшение конкурентной / нормативной / макроэкономической среды в ключевых регионах, деструктивные сделки M&A, снижение дивидендов, более высокая стоимость капитала в России, слабые операционные показатели и потеря доли рынка.
Накануне публикации результатов за первый квартал Goldman Sachs выкатил новый рисерч, в котором обновил свои прогнозы. Ожидания по выручке на 2021-2025 годы снижаются в среднем примерно на 1% из-за более слабых оценок рубля. EBITDA на этом фоне сократится примерно на 2%.
Чистая прибыль: по прогнозам, в 2021-22 годы она сократится на 4% и 2% из-за снижения EBITDA. При этом в 2023-2025 годах ожидается рост на 3%, что обусловлено более низкими предположениями о расходах на D&A.
Отток денежных средств: прогноз учитывает также отток денежных средств в размере $115 млн для приобретения «дочкой» Banglalink частотного диапазона 9,4 МГц, а также отток в $273 млн после завершения приобретения миноритарного пакета акций (15% акций) в компании Pakistan Mobile Communications Limited (PMCL).
Прогноз: price-target на 12 месяцев, основываясь на прогнозном мультипликаторе EV / EBITDA 2,8x, остается неизменной — $2,2 с рекомендацией «Покупать».
Риски: ухудшение конкурентной / нормативной / макроэкономической среды в ключевых регионах, деструктивные сделки M&A, снижение дивидендов, более высокая стоимость капитала в России, слабые операционные показатели и потеря доли рынка.
#GAZP #inside
«Газпром» проведет День инвестора 29 апреля и примерно в то же время должен опубликовать финансовые результаты за 2020 год. Данные за четвертый сейчас не актуальны, особенно с учетом того, что руководство уже объявило рекомендации по дивам за год. Поэтому рынки будут следить за темами Дня инвестора, во время которого руководство должно представить:
▫️взгляд на рынок газа / СПГ и обновление прогнозов на 2021 финансовый год;
▫️среднесрочные проекты: ключевые проекты по разведке и добыче (+планы по Тамбейским месторождениям, на которые положил глаз NVTK), а также программе газификации;
▫️прогноз капвложений на это десятилетие с учетом вышеперечисленных проектов и потенциала отрасли;
▫️климатические цели и водород.
Прогноз по ближайшему отчету. JPM ожидает более сильных показателей, отражающих восстановление цен на газ. Выручка и EBITDA прогнозируется на уровне 6 208 млрд руб. и 1 376 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль должна составить 594 млрд рублей, что следует из вышеупомянутой рекомендации по дивам.
Эти цифры предполагают выручку в IV квартале в размере 1 907 млрд руб. (+36% кв / кв) и EBITDA 456 млрд руб. (+37% кв / кв) благодаря повышению цен на газ. При этом скорректированная чистая прибыль составит 274 млрд рублей и в итоге мы получаем отрицательный FCF за год — -340 млрд руб. Свободный денежный поток за последний квартал может составить до +166 млрд рублей за счет устойчивого показателя EBITDA и снижения капзатрат.
«Газпром» проведет День инвестора 29 апреля и примерно в то же время должен опубликовать финансовые результаты за 2020 год. Данные за четвертый сейчас не актуальны, особенно с учетом того, что руководство уже объявило рекомендации по дивам за год. Поэтому рынки будут следить за темами Дня инвестора, во время которого руководство должно представить:
▫️взгляд на рынок газа / СПГ и обновление прогнозов на 2021 финансовый год;
▫️среднесрочные проекты: ключевые проекты по разведке и добыче (+планы по Тамбейским месторождениям, на которые положил глаз NVTK), а также программе газификации;
▫️прогноз капвложений на это десятилетие с учетом вышеперечисленных проектов и потенциала отрасли;
▫️климатические цели и водород.
Прогноз по ближайшему отчету. JPM ожидает более сильных показателей, отражающих восстановление цен на газ. Выручка и EBITDA прогнозируется на уровне 6 208 млрд руб. и 1 376 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль должна составить 594 млрд рублей, что следует из вышеупомянутой рекомендации по дивам.
Эти цифры предполагают выручку в IV квартале в размере 1 907 млрд руб. (+36% кв / кв) и EBITDA 456 млрд руб. (+37% кв / кв) благодаря повышению цен на газ. При этом скорректированная чистая прибыль составит 274 млрд рублей и в итоге мы получаем отрицательный FCF за год — -340 млрд руб. Свободный денежный поток за последний квартал может составить до +166 млрд рублей за счет устойчивого показателя EBITDA и снижения капзатрат.
#SIBN #inside
Как и обещал, сегодня посмотрим на результаты «Газпром нефти» в последнем квартале.
EBITDA: 152 млрд рублей, что на 4% выше консенсуса «Интерфакса» на фоне более низких, чем ожидалось, затрат на закупку нефти и нефтепродуктов. В Goldman считают, что EBITDA выросла примерно на 10% кв/кв на фоне роста цен на нефть и частично компенсировалась снижением добычи в рамках сделки ОПЕК+.
Чистая прибыль: 85 млрд рублей, что на 2% выше консенсус-прогноза «Интерфакса».
Дивиденды: СД предложил выплатить за 2020 год 10 рублей на акцию, что вместе с промежуточными дивами за 9 месяцев в 5 рублей предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на несколько разовых статей. Итоговая доходность может составить около 2,5% от текущей цены акций. Дата закрытия реестров — 25 июня.
Капвложения: 95 млрд рублей (около 25% годового прогноза GS). Затраты снизились примерно на 20% г/г из-за снижения инвестиций в сегмент разведки и добычи на фоне ограничений ОПЕК+. Руководство подтвердило прогноз капвложений на 2021 год в размере 420 млрд рублей, что немного выше годового прогноза инвестбанкиров в 400 млрд рублей.
FCF: около 40 млрд рублей (30% от годового прогноза GS). Изменения в оборотном капитале не оказали существенного влияния на свободный денежный поток.
Оценка: после выхода квартальных результатов Goldman Sachs сохраняет нейтральный рейтинг по акциям SIBN, а также оставляет без изменений price-target на 12 месяцев на уровне $30 за бумагу.
Как и обещал, сегодня посмотрим на результаты «Газпром нефти» в последнем квартале.
EBITDA: 152 млрд рублей, что на 4% выше консенсуса «Интерфакса» на фоне более низких, чем ожидалось, затрат на закупку нефти и нефтепродуктов. В Goldman считают, что EBITDA выросла примерно на 10% кв/кв на фоне роста цен на нефть и частично компенсировалась снижением добычи в рамках сделки ОПЕК+.
Чистая прибыль: 85 млрд рублей, что на 2% выше консенсус-прогноза «Интерфакса».
Дивиденды: СД предложил выплатить за 2020 год 10 рублей на акцию, что вместе с промежуточными дивами за 9 месяцев в 5 рублей предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на несколько разовых статей. Итоговая доходность может составить около 2,5% от текущей цены акций. Дата закрытия реестров — 25 июня.
Капвложения: 95 млрд рублей (около 25% годового прогноза GS). Затраты снизились примерно на 20% г/г из-за снижения инвестиций в сегмент разведки и добычи на фоне ограничений ОПЕК+. Руководство подтвердило прогноз капвложений на 2021 год в размере 420 млрд рублей, что немного выше годового прогноза инвестбанкиров в 400 млрд рублей.
FCF: около 40 млрд рублей (30% от годового прогноза GS). Изменения в оборотном капитале не оказали существенного влияния на свободный денежный поток.
Оценка: после выхода квартальных результатов Goldman Sachs сохраняет нейтральный рейтинг по акциям SIBN, а также оставляет без изменений price-target на 12 месяцев на уровне $30 за бумагу.
#FIXP #inside
В догонку ко вчерашнему разбору Fix Price расскажем общий инвестиционный тезис по компании от наших друзей из JPMorgan.
С сетью из 4 167 магазинов в России и странах СНГ и объемом продаж 190 млрд рублей в 2020 году, Fix Price занимала 0,5% российской розницы и является основным игроком на рынке розничной торговли разнообразными товарами.
Бизнес-модель Fix Price, формат магазина и ценностное предложение являются уникальными для нашей розницы, поскольку у компании нет серьезных прямых конкурентов. В JPM считают компанию революционером в традиционных форматах розничной торговли из-за ее пристального внимания к выбору ассортимента, ротации и низким ценам.
Благодаря рациональной структуре затрат, Fix Price имеет самую высокую рентабельность в отрасли, если сравнивать с публичными компаниями и один из самых высоких показателей среди дискаунтеров магазинов во всем мире, в то время как ее рентабельность инвестиций является одной из лучших среди всех ритейлеров в мире.
Оценка: банкиры используют модель DCF для отражения возможности роста FIXP и 10-летний горизонт WACC в размере 12,9%, исходя из безрисковой ставки 7,2% и конечного темпа роста 4%. В результате PT на конец 2022 года установлена на уровне USD11.8 / GDR с рейтингом OW.
В догонку ко вчерашнему разбору Fix Price расскажем общий инвестиционный тезис по компании от наших друзей из JPMorgan.
С сетью из 4 167 магазинов в России и странах СНГ и объемом продаж 190 млрд рублей в 2020 году, Fix Price занимала 0,5% российской розницы и является основным игроком на рынке розничной торговли разнообразными товарами.
Бизнес-модель Fix Price, формат магазина и ценностное предложение являются уникальными для нашей розницы, поскольку у компании нет серьезных прямых конкурентов. В JPM считают компанию революционером в традиционных форматах розничной торговли из-за ее пристального внимания к выбору ассортимента, ротации и низким ценам.
Благодаря рациональной структуре затрат, Fix Price имеет самую высокую рентабельность в отрасли, если сравнивать с публичными компаниями и один из самых высоких показателей среди дискаунтеров магазинов во всем мире, в то время как ее рентабельность инвестиций является одной из лучших среди всех ритейлеров в мире.
Оценка: банкиры используют модель DCF для отражения возможности роста FIXP и 10-летний горизонт WACC в размере 12,9%, исходя из безрисковой ставки 7,2% и конечного темпа роста 4%. В результате PT на конец 2022 года установлена на уровне USD11.8 / GDR с рейтингом OW.
#inside #market_update
Инвестбанкиры из JPMorgan сделали интересное сравнение: Россия против стран MENA. России аналитики присваивают рейтинг OW из-за снижения геополитических рисков, в то время как MENA получает UW.
При этом аналитики отмечают, что высокая доля отечественного капитала в Саудовской Аравии может поддерживать высокие оценки и предотвращать снижение рисков по сделкам с GEM. Также рост геополитических рисков с начала года стал ключевым фактором, приведшим к отставанию России от Саудовской Аравии на 8%.
Хоть Россия и без того опережает развивающиеся рынки с начала года на 7%, предстоящая встреча Байдена и Путина и прогресс в строительстве «Северного потока-2» снижают риски вокруг отечественных активов.
Также в JPMorgan отмечают, что четыре российских компании входят в Топ-10 по стратегии CEEMEA: «Роснефть», «Газпром», «Сбербанк» и «Северсталь».
Инвестбанкиры из JPMorgan сделали интересное сравнение: Россия против стран MENA. России аналитики присваивают рейтинг OW из-за снижения геополитических рисков, в то время как MENA получает UW.
При этом аналитики отмечают, что высокая доля отечественного капитала в Саудовской Аравии может поддерживать высокие оценки и предотвращать снижение рисков по сделкам с GEM. Также рост геополитических рисков с начала года стал ключевым фактором, приведшим к отставанию России от Саудовской Аравии на 8%.
Хоть Россия и без того опережает развивающиеся рынки с начала года на 7%, предстоящая встреча Байдена и Путина и прогресс в строительстве «Северного потока-2» снижают риски вокруг отечественных активов.
Также в JPMorgan отмечают, что четыре российских компании входят в Топ-10 по стратегии CEEMEA: «Роснефть», «Газпром», «Сбербанк» и «Северсталь».
#LKOH #inside
Квартальные результаты «Лукойла», обусловленные хорошими показателями в области переработки и сбыта продукции, приятно удивили аналитиков JPMorgan.
Во время конференц-звонка руководство сделало оптимистичный прогноз по марже НПЗ во II и III кварталах 2021 года и заявило, что налоговые льготы для HVO могут материализоваться «в ближайшем будущем».
Учитывая такие прогнозы и благоприятные условия на рынке нефти, JPM сохраняет рейтинг OW по бумагам LKOH и price-target на март 2022 года на уровне $90/GDR.
Квартал был исключительно сильным с лучшей динамикой EBITDA в российском нефтяном секторе и должен поддержать высокие дивиденды. Банкиры внесли некоторые коррективы в свою модель, чтобы отразить положительные результаты в сегменте переработки и сбыта, новые прогнозы по добыче и капвложениям.
В результате получилось, что прогноз по EBITDA повышен на 4% на 2021 финансовый год и на процент на 2022-й. DPS на этот год остается неизменным, поскольку увеличены капзатраты в соответствии с новым прогнозом. Но на 2022-й рост ожидается на уровне 3%. Это дает дивдоходность на 2021/22 годы в размере 8,5 / 9,5% при базовом прогнозе Brent $60 за бочку и доллар — 70 рублей.
Квартальные результаты «Лукойла», обусловленные хорошими показателями в области переработки и сбыта продукции, приятно удивили аналитиков JPMorgan.
Во время конференц-звонка руководство сделало оптимистичный прогноз по марже НПЗ во II и III кварталах 2021 года и заявило, что налоговые льготы для HVO могут материализоваться «в ближайшем будущем».
Учитывая такие прогнозы и благоприятные условия на рынке нефти, JPM сохраняет рейтинг OW по бумагам LKOH и price-target на март 2022 года на уровне $90/GDR.
Квартал был исключительно сильным с лучшей динамикой EBITDA в российском нефтяном секторе и должен поддержать высокие дивиденды. Банкиры внесли некоторые коррективы в свою модель, чтобы отразить положительные результаты в сегменте переработки и сбыта, новые прогнозы по добыче и капвложениям.
В результате получилось, что прогноз по EBITDA повышен на 4% на 2021 финансовый год и на процент на 2022-й. DPS на этот год остается неизменным, поскольку увеличены капзатраты в соответствии с новым прогнозом. Но на 2022-й рост ожидается на уровне 3%. Это дает дивдоходность на 2021/22 годы в размере 8,5 / 9,5% при базовом прогнозе Brent $60 за бочку и доллар — 70 рублей.
#TATN #inside_market
Во время конференц-звонка по итогам первого квартала, руководство «Татнефти» не дало четкого ответа на вопрос, каким будет подход к распределению капитала / дивидендам в ближайшем будущем.
При этом TATN подчеркнула, что на решение будет влиять сохраняющаяся неопределенность в отношении налогового режима влияет на ее решения, в том числе по дивам за 2020 финансовый год. Ясность в данном вопросе позволит манагерам четко сформулировать свои стратегические приоритеты.
Действительно, учитывая, что HVO и истощенные месторождения составляют значительную долю добычи нефти TATN (65% в совокупности), аналитики согласны, что без определенности в вопросе с налогами правильно сбалансировать капзатраты, сделки M&A и дивиденды очень сложно.
Переговоры с правительством все еще продолжаются и TATN надеется, что некоторые положительные изменения могут быть внесены с 2022 года.
До согласования таких изменений и количественной оценки их эффекта, в JPMorgan предполагают, что TATN может придерживаться осторожного подхода к выплате дивидендов в течение года. На фоне этого и результатов за первый квартал банкиры скорректировали свои оценки, увеличив EBITDA за 21/22 финансовый год на 1%.
Также сохранен прогноз по капитальным вложениям на 2021 год — 111 млрд рублей, а ожидания по FCF на 21/22 финансовый год увеличены на 5% / 3%.
Несмотря на то, что дивдоходность за 2022 финансовый год выглядит прилично и составляет 10%, доходность за 2021-й составляет 7%, поэтому JPM сохраняет рейтинг Neutral и price-target на уровне $50/ADR и 575 рублей за акцию.
Во время конференц-звонка по итогам первого квартала, руководство «Татнефти» не дало четкого ответа на вопрос, каким будет подход к распределению капитала / дивидендам в ближайшем будущем.
При этом TATN подчеркнула, что на решение будет влиять сохраняющаяся неопределенность в отношении налогового режима влияет на ее решения, в том числе по дивам за 2020 финансовый год. Ясность в данном вопросе позволит манагерам четко сформулировать свои стратегические приоритеты.
Действительно, учитывая, что HVO и истощенные месторождения составляют значительную долю добычи нефти TATN (65% в совокупности), аналитики согласны, что без определенности в вопросе с налогами правильно сбалансировать капзатраты, сделки M&A и дивиденды очень сложно.
Переговоры с правительством все еще продолжаются и TATN надеется, что некоторые положительные изменения могут быть внесены с 2022 года.
До согласования таких изменений и количественной оценки их эффекта, в JPMorgan предполагают, что TATN может придерживаться осторожного подхода к выплате дивидендов в течение года. На фоне этого и результатов за первый квартал банкиры скорректировали свои оценки, увеличив EBITDA за 21/22 финансовый год на 1%.
Также сохранен прогноз по капитальным вложениям на 2021 год — 111 млрд рублей, а ожидания по FCF на 21/22 финансовый год увеличены на 5% / 3%.
Несмотря на то, что дивдоходность за 2022 финансовый год выглядит прилично и составляет 10%, доходность за 2021-й составляет 7%, поэтому JPM сохраняет рейтинг Neutral и price-target на уровне $50/ADR и 575 рублей за акцию.
#inside #ETLN #PIKK #LSRG
Акции российских застройщиков выросли на 50-70% с минимумов марта 2020 года (в долларовом выражении по сравнению с индексом Мосбиржи на 100% за тот же период). Драйвером роста стали сильные финансовые показатели в 2020 году за счет доступности ипотеки. Банкиры из JPMorgan считают, что отрасль еще не до конца реализовала свой потенциал, несмотря на то, что ЦБ начал повышать процентную ставку.
Средняя ставка по ипотеке в 2021 году находится на рекордно низком уровне, что делает жилье доступным и создает благоприятные условия для застройщиков, особенно тех, которые имеют достаточный земельный банк и эффективные ИТ-платформы.
В этих условиях ПИК является фаворитом для банкиров с учетом его превосходных перспектив роста, поддерживаемых устойчивой рентабельностью, сильной ИТ-инфраструктурой и многообещающими непрофильными вертикалями.
Банкиры подтверждают рейтинг OW по ПИКу и повышают price-target на конец 2021 года до 1340 рублей за бумагу (с 600 рублей). По «Эталону» сохраняется нейтральный рейтинг (РТ — $2,0/GDR). По LSR— снижен до UW (PT — $2,3GDR).
Акции российских застройщиков выросли на 50-70% с минимумов марта 2020 года (в долларовом выражении по сравнению с индексом Мосбиржи на 100% за тот же период). Драйвером роста стали сильные финансовые показатели в 2020 году за счет доступности ипотеки. Банкиры из JPMorgan считают, что отрасль еще не до конца реализовала свой потенциал, несмотря на то, что ЦБ начал повышать процентную ставку.
Средняя ставка по ипотеке в 2021 году находится на рекордно низком уровне, что делает жилье доступным и создает благоприятные условия для застройщиков, особенно тех, которые имеют достаточный земельный банк и эффективные ИТ-платформы.
В этих условиях ПИК является фаворитом для банкиров с учетом его превосходных перспектив роста, поддерживаемых устойчивой рентабельностью, сильной ИТ-инфраструктурой и многообещающими непрофильными вертикалями.
Банкиры подтверждают рейтинг OW по ПИКу и повышают price-target на конец 2021 года до 1340 рублей за бумагу (с 600 рублей). По «Эталону» сохраняется нейтральный рейтинг (РТ — $2,0/GDR). По LSR— снижен до UW (PT — $2,3GDR).
#QIWI #inside
Еще в декабре 2020 года QIWI объявил, что ЦБ ввел ограничения по некоторым операциям QIWI, что привело к приостановке большинства видов платежей и денежных переводов. Эти ограничения отрицательно сказались доходах QIWI. Ограничение было введено 7 декабря сроком на 6 месяцев и технически оно завершилось в начале этого месяца. Никакой информации относительно продления или снятия запрета не было.
Снятие запрета вряд ли приведет к заметной денежной прибыли. Учитывая, что QIWI выполнила все требования, которые ЦБ РФ, не исключено, что ограничения уже были сняты. Часть выручки в размере 6 млрд рублей, которую QIWI потеряла из-за запрета, была восстановлена в первом квартале (1 млрд рублей). Однако маловероятно, что QIWI сможет вернуть всю выручку, особенно с учетом того, что Минфинан предложил законопроект, навсегда ограничивающий такие трансграничные операции.
Новая система ставок - ключевой катализатор. Здесь стоит напомнить, что регулятор игорного бизнеса в настоящее время работает над созданием единого центра учета интерактивных ставок (ЕЦУП). До этого периода (скорее всего, в начале июля) власти объявят победителя тендера, что обеспечит активное продвижение в новом направлении. Это может создать высокую вероятность того, что QIWI столкнется со снижением объемов платежей и доходов, связанных с букмекерской деятельностью, начиная с четвертого квартала.
Еще в декабре 2020 года QIWI объявил, что ЦБ ввел ограничения по некоторым операциям QIWI, что привело к приостановке большинства видов платежей и денежных переводов. Эти ограничения отрицательно сказались доходах QIWI. Ограничение было введено 7 декабря сроком на 6 месяцев и технически оно завершилось в начале этого месяца. Никакой информации относительно продления или снятия запрета не было.
Снятие запрета вряд ли приведет к заметной денежной прибыли. Учитывая, что QIWI выполнила все требования, которые ЦБ РФ, не исключено, что ограничения уже были сняты. Часть выручки в размере 6 млрд рублей, которую QIWI потеряла из-за запрета, была восстановлена в первом квартале (1 млрд рублей). Однако маловероятно, что QIWI сможет вернуть всю выручку, особенно с учетом того, что Минфинан предложил законопроект, навсегда ограничивающий такие трансграничные операции.
Новая система ставок - ключевой катализатор. Здесь стоит напомнить, что регулятор игорного бизнеса в настоящее время работает над созданием единого центра учета интерактивных ставок (ЕЦУП). До этого периода (скорее всего, в начале июля) власти объявят победителя тендера, что обеспечит активное продвижение в новом направлении. Это может создать высокую вероятность того, что QIWI столкнется со снижением объемов платежей и доходов, связанных с букмекерской деятельностью, начиная с четвертого квартала.
#GLTR #inside
Банкиры из JPMorgan обсудили с советником гендиректора «Глобалтранс» Приитом Педайей основные тенденции на рынке железнодорожных перевозок, а также риски роста. Аналитики ожидают, что результаты за первое полугодие, скорее всего, будут слабыми, но восстановление рынка жд/перевозок станет более очевидным после выхода отчетов за вторые шесть месяцев, что должно оказать поддержку дивам компании.
Восстановление рынка. Ранее РЖД опубликовало операционные рыночные данные за май 2021 года. Хотя тенденции роста могут показаться обнадеживающими, из-за эффекта низкой базы они могут вводить в заблуждение. Согласно данным за апрель и май, общий грузооборот и объемы перевозок превышают показатель 2019 года. В частности, обнадеживающие тенденции наблюдаются в перевозке угля, нефтепродуктов, металлургических грузов и стройматериалах.
Перспективы ценообразования. После нескольких лет снижения в первом полугодии ставки спотовой аренды полувагонов, похоже, стабилизировались и даже выросли с начала года. Несмотря на то, что существует определенная разница между доходом GLTR на полувагон в сутки (включая порожние пробеги) и спотовыми ставками аренды, тенденция в целом сохраняется.
С улучшением объемов ожидается, что клиенты GLTR будут постепенно пересматривать свои существующие контракты и соглашаться на более высокие цены, чтобы гарантировать полное удовлетворение их транспортных потребностей.
Банкиры из JPMorgan обсудили с советником гендиректора «Глобалтранс» Приитом Педайей основные тенденции на рынке железнодорожных перевозок, а также риски роста. Аналитики ожидают, что результаты за первое полугодие, скорее всего, будут слабыми, но восстановление рынка жд/перевозок станет более очевидным после выхода отчетов за вторые шесть месяцев, что должно оказать поддержку дивам компании.
Восстановление рынка. Ранее РЖД опубликовало операционные рыночные данные за май 2021 года. Хотя тенденции роста могут показаться обнадеживающими, из-за эффекта низкой базы они могут вводить в заблуждение. Согласно данным за апрель и май, общий грузооборот и объемы перевозок превышают показатель 2019 года. В частности, обнадеживающие тенденции наблюдаются в перевозке угля, нефтепродуктов, металлургических грузов и стройматериалах.
Перспективы ценообразования. После нескольких лет снижения в первом полугодии ставки спотовой аренды полувагонов, похоже, стабилизировались и даже выросли с начала года. Несмотря на то, что существует определенная разница между доходом GLTR на полувагон в сутки (включая порожние пробеги) и спотовыми ставками аренды, тенденция в целом сохраняется.
С улучшением объемов ожидается, что клиенты GLTR будут постепенно пересматривать свои существующие контракты и соглашаться на более высокие цены, чтобы гарантировать полное удовлетворение их транспортных потребностей.
