#TRMK #аналитика
Сегодня ТМК опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2021 года, в которых консолидированы результаты ЧТПЗ (87% акций было приобретено в середине марта). Из-за этого результаты нельзя напрямую сравнивать с данными за предыдущие периоды.
Посмотрим на ключевые показатели:
Продажи труб: 710 тысяч тонн (-1% г / г), хотя доля бесшовных труб в ассортименте увеличилась (77%);
Скорректированная EBITDA: снизилась до 8,4 млрд рублей, а маржа EBITDA упала до 13%;
В I квартале наблюдалось увеличение оборотного капитала на 14 млрд рублей (примерно на 2/3 от данных за IV квартал 2020 года), поэтому свободный денежный поток зафиксировал такой же значительный отток 14 млрд руб.
По мнению JPMorgan, FCF компании оказался незначительно отрицательным с поправкой на колебания оборотного капитала
чистый долг/EBITDA: за март показатель вырос до 7,4x (по сравнению с меньше 3x в 2020 году), поскольку чистый долг ТМК в размере 261 млрд рублей связан с покупкой ЧТПЗ.
Руководство ожидает улучшения финансовых показателей в течение 2021 года, поскольку спрос на трубы на ключевых рынках (Россия и Европа) продолжает восстанавливаться. Предложение ТМК об обязательном выкупе оставшимся миноритарным акционерам ЧТПЗ (13%) по цене 318,3 рублей.
Сегодня ТМК опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2021 года, в которых консолидированы результаты ЧТПЗ (87% акций было приобретено в середине марта). Из-за этого результаты нельзя напрямую сравнивать с данными за предыдущие периоды.
Посмотрим на ключевые показатели:
Продажи труб: 710 тысяч тонн (-1% г / г), хотя доля бесшовных труб в ассортименте увеличилась (77%);
Скорректированная EBITDA: снизилась до 8,4 млрд рублей, а маржа EBITDA упала до 13%;
В I квартале наблюдалось увеличение оборотного капитала на 14 млрд рублей (примерно на 2/3 от данных за IV квартал 2020 года), поэтому свободный денежный поток зафиксировал такой же значительный отток 14 млрд руб.
По мнению JPMorgan, FCF компании оказался незначительно отрицательным с поправкой на колебания оборотного капитала
чистый долг/EBITDA: за март показатель вырос до 7,4x (по сравнению с меньше 3x в 2020 году), поскольку чистый долг ТМК в размере 261 млрд рублей связан с покупкой ЧТПЗ.
Руководство ожидает улучшения финансовых показателей в течение 2021 года, поскольку спрос на трубы на ключевых рынках (Россия и Европа) продолжает восстанавливаться. Предложение ТМК об обязательном выкупе оставшимся миноритарным акционерам ЧТПЗ (13%) по цене 318,3 рублей.
#TRMK #аналитика
ТМК завершила сделку по приобретению ЧТПЗ, в результате которой чистый долг компании увеличился до 261 млрд рублей. Сделка добавляет миллион тонн трубной продукции с высокой добавленной стоимостью в портфель ТМК и должна позволить ей существенно укрепить свои рыночные позиции в ключевых сегментах в будущем. При этом сохраняется значительная неопределенность в отношении будущих тенденций корпоративного развития, поскольку ТМК только оценивает потенциал синергии. Обновленная стратегия компании, уже с учетом покупки ЧТПЗ, будет завершена только в начале 2022 года.
Между тем, конъюнктура низких цен на нефть и растущее давление на производственные затраты предполагают довольно слабые среднесрочные прогнозы по прибыли и дивидендам, что усугубляется высокой долей заемных средств.
Ключевые изменения. ЧТПЗ сообщил о выручке и EBITDA в размере 138 млрд рублей и 29 млрд в 2020 году и аналитики JPMorgan прогнозируют, что в дальнейшем доля ЧТПЗ в скорректированной EBITDA группы составит 35%. Банкиры обновили свою модель по результатам первого квартала 2021 года. Теперь прогнозы по выручке и EBITDA на 2021-23 годы увеличились на 60% и 40% соответственно. Левередж компании также увеличится — чистый долг / EBITDA ТМК на конец года вырастет до 4,7x (против 2,8x годом ранее), постепенно снижаясь до 3,3x к концу 2023 года и в итоге упадет до порогового значения 2,5x к 2025 году.
Оценка. JPM повышает целевой мультипликатор EV / EBITDA для ТМК до 5,0x (против 4,5x ранее), чтобы учесть расширение портфеля трубной продукции с высокой добавленной стоимостью после приобретения ЧТПЗ. Price-target на декабрь 2022 года установлен на уровне 75 рублей за акцию, что подразумевает потенциал роста на 17% (ранее 64 рубля за бумагу) с нейтральным рейтингом.
ТМК завершила сделку по приобретению ЧТПЗ, в результате которой чистый долг компании увеличился до 261 млрд рублей. Сделка добавляет миллион тонн трубной продукции с высокой добавленной стоимостью в портфель ТМК и должна позволить ей существенно укрепить свои рыночные позиции в ключевых сегментах в будущем. При этом сохраняется значительная неопределенность в отношении будущих тенденций корпоративного развития, поскольку ТМК только оценивает потенциал синергии. Обновленная стратегия компании, уже с учетом покупки ЧТПЗ, будет завершена только в начале 2022 года.
Между тем, конъюнктура низких цен на нефть и растущее давление на производственные затраты предполагают довольно слабые среднесрочные прогнозы по прибыли и дивидендам, что усугубляется высокой долей заемных средств.
Ключевые изменения. ЧТПЗ сообщил о выручке и EBITDA в размере 138 млрд рублей и 29 млрд в 2020 году и аналитики JPMorgan прогнозируют, что в дальнейшем доля ЧТПЗ в скорректированной EBITDA группы составит 35%. Банкиры обновили свою модель по результатам первого квартала 2021 года. Теперь прогнозы по выручке и EBITDA на 2021-23 годы увеличились на 60% и 40% соответственно. Левередж компании также увеличится — чистый долг / EBITDA ТМК на конец года вырастет до 4,7x (против 2,8x годом ранее), постепенно снижаясь до 3,3x к концу 2023 года и в итоге упадет до порогового значения 2,5x к 2025 году.
Оценка. JPM повышает целевой мультипликатор EV / EBITDA для ТМК до 5,0x (против 4,5x ранее), чтобы учесть расширение портфеля трубной продукции с высокой добавленной стоимостью после приобретения ЧТПЗ. Price-target на декабрь 2022 года установлен на уровне 75 рублей за акцию, что подразумевает потенциал роста на 17% (ранее 64 рубля за бумагу) с нейтральным рейтингом.
#S_P500 #MOEX
Топ 3 лидеров роста за неделю S&P 500:
1. #COG +13.95%
2. #PWR +12.24%
3. #MRNA +9.02%
Топ 3 лидеров падения за неделю S&P 500:
1. #WFS -11.32%
2. #COF -10.55%
3. #ADSK -8.52%
Топ 3 лидеров роста за неделю MOEX:
1. #RUAL +21.06%
3. #TRMK +9.40%
5. #YNDX +8.00%
Топ 3 лидеров падения за неделю MOEX:
1. #CHMF -4.98%
2. #FIVE -3.13%
3. #LKOH -1.55%
Топ 3 лидеров роста за неделю S&P 500:
1. #COG +13.95%
2. #PWR +12.24%
3. #MRNA +9.02%
Топ 3 лидеров падения за неделю S&P 500:
1. #WFS -11.32%
2. #COF -10.55%
3. #ADSK -8.52%
Топ 3 лидеров роста за неделю MOEX:
1. #RUAL +21.06%
3. #TRMK +9.40%
5. #YNDX +8.00%
Топ 3 лидеров падения за неделю MOEX:
1. #CHMF -4.98%
2. #FIVE -3.13%
3. #LKOH -1.55%
#POLY #SBER #MTSS #TRMK #market_update
ТОП-4 идеи на российском рынке на декабрь
Полюс Золото
Акции Полюса, несмотря на все введённые санкции против экспорта золота из России, остаются сильно недооценёнными. Высокая рентабельность бизнеса компании позволяет ей зарабатывать даже в случае продажи продукции с дисконтом. Несмотря на все сложности, мы ожидаем от Полюса хороших результатов по итогам 2022 года.
Сбербанк
Акции Сбера – в списке наших фаворитов на фоне ожидания сильной отчётности за ноябрь, которая будет опубликована уже в самые ближайшие дни. Кроме этого, рассчитываем, что банк сможет вернуться к дивидендным выплатам в 2023 году.
МТС
Мы полагаем, что МТС останется привлекательной дивидендной историей. Рассчитываем, что по итогам 2022 года компания выплатит около 28 рублей на акцию. Среднесрочно, по мере восстановления импорта в страну, финансовые результаты компании смогут продемонстрировать рост. По нашим оценкам, акции МТС могут выступить неплохой идеей для покупки на ближайшие месяцы, с целевой ценой 260 руб.
ТМК
Высокий спрос на продукцию, а также снижение конкуренции после падения импорта позволит компании продемонстрировать сильные финансовые результаты. Рассчитываем, что ТМК также может порадовать инвесторов дивидендами в следующем году.
ТОП-4 идеи на российском рынке на декабрь
Полюс Золото
Акции Полюса, несмотря на все введённые санкции против экспорта золота из России, остаются сильно недооценёнными. Высокая рентабельность бизнеса компании позволяет ей зарабатывать даже в случае продажи продукции с дисконтом. Несмотря на все сложности, мы ожидаем от Полюса хороших результатов по итогам 2022 года.
Сбербанк
Акции Сбера – в списке наших фаворитов на фоне ожидания сильной отчётности за ноябрь, которая будет опубликована уже в самые ближайшие дни. Кроме этого, рассчитываем, что банк сможет вернуться к дивидендным выплатам в 2023 году.
МТС
Мы полагаем, что МТС останется привлекательной дивидендной историей. Рассчитываем, что по итогам 2022 года компания выплатит около 28 рублей на акцию. Среднесрочно, по мере восстановления импорта в страну, финансовые результаты компании смогут продемонстрировать рост. По нашим оценкам, акции МТС могут выступить неплохой идеей для покупки на ближайшие месяцы, с целевой ценой 260 руб.
ТМК
Высокий спрос на продукцию, а также снижение конкуренции после падения импорта позволит компании продемонстрировать сильные финансовые результаты. Рассчитываем, что ТМК также может порадовать инвесторов дивидендами в следующем году.
#MAGN #TRMK #QIWI #market_update
На какие акции стоит обратить внимание инвесторам?
На российском фондовом рынке в последние месяцы стал особенно заметен тренд на рост активности торгов во втором эшелоне. Без драйверов голубые фишки не интересны, инвесторы ищут доходность в менее ликвидных бумагах.
ММК
Акции ММК интересны для инвесторов, так как в РФ ожидается рост цен на сталь. Для ММК особенно важны цены на внутреннем рынке, так как 86% продаж в 2022 году приходилось на Россию.
При этом цены на сталь в РФ тесно коррелируют с мировыми бенчмарками, но реагируют обычно с лагом примерно в 2 месяца. Это создает возможности для покупки акций ММК с прицелом на догоняющее движение цен в России.
ТМК
На акции ТМК стоит обратить внимание в свете ожидаемых сильных финансовых результатов за 2022 год. В I полугодии прошлого года компания увеличила чистую прибыль до 20,4 млрд рублей против убытка в 2,9 млрд рублей годом ранее.
ТМК планировала представить финансовые результаты 10 марта, но отчет пока не вышел. Нельзя исключать, что компания откажется от публикации результатов, но, если они все же выйдут, то это может стать хорошим драйвером для бумаг.
Qiwi
Для акций Qiwi драйвером роста в ближайшие месяцы может стать финансовый отчет за IV квартал. Компания показывала хорошие результаты на протяжении 2022 года на фоне роста объемов в платежном сегменте при росте маржи.
В IV квартале ожидается дальнейшее увеличение объемов платежей, однако темпы роста маржинальности могут замедлиться в связи со стабилизацией процентных ставок в РФ. Дата публикации отчёта пока не обозначена. Если ориентироваться на прошлые года, то результаты могут появиться к концу марта.
На какие акции стоит обратить внимание инвесторам?
На российском фондовом рынке в последние месяцы стал особенно заметен тренд на рост активности торгов во втором эшелоне. Без драйверов голубые фишки не интересны, инвесторы ищут доходность в менее ликвидных бумагах.
ММК
Акции ММК интересны для инвесторов, так как в РФ ожидается рост цен на сталь. Для ММК особенно важны цены на внутреннем рынке, так как 86% продаж в 2022 году приходилось на Россию.
При этом цены на сталь в РФ тесно коррелируют с мировыми бенчмарками, но реагируют обычно с лагом примерно в 2 месяца. Это создает возможности для покупки акций ММК с прицелом на догоняющее движение цен в России.
ТМК
На акции ТМК стоит обратить внимание в свете ожидаемых сильных финансовых результатов за 2022 год. В I полугодии прошлого года компания увеличила чистую прибыль до 20,4 млрд рублей против убытка в 2,9 млрд рублей годом ранее.
ТМК планировала представить финансовые результаты 10 марта, но отчет пока не вышел. Нельзя исключать, что компания откажется от публикации результатов, но, если они все же выйдут, то это может стать хорошим драйвером для бумаг.
Qiwi
Для акций Qiwi драйвером роста в ближайшие месяцы может стать финансовый отчет за IV квартал. Компания показывала хорошие результаты на протяжении 2022 года на фоне роста объемов в платежном сегменте при росте маржи.
В IV квартале ожидается дальнейшее увеличение объемов платежей, однако темпы роста маржинальности могут замедлиться в связи со стабилизацией процентных ставок в РФ. Дата публикации отчёта пока не обозначена. Если ориентироваться на прошлые года, то результаты могут появиться к концу марта.
#FIVE #GMKN #TRMK #market_update
Три интересные бумаги на следующую неделю
X5 Group
18 апреля X5 Group опубликует операционные результаты за I квартал 2023 г. В фокусе динамика выручки, LFL-метрики. Результаты ожидаются сдержанными, так как скажется высокая база I квартала 2022 г., когда наблюдался рост покупок со стороны населения. Ключевые метрики могут продолжить замедление. Отдельный интерес также представляют показатели сети дискаунтеров «Чижик» — сегмент является одним из наиболее перспективных направлений развития группы.
Техническая картина в акциях X5 Group нейтральная. В последние месяцы акции нашли устойчивую поддержку на 1400 руб., хотя тренд с ноября 2022 г. нисходящий. Отчет вряд ли принесет какие-либо приятные сюрпризы, выраженного эффекта на акции не ожидается. В среднесрочной перспективе наиболее вероятным сценарием видится консолидация над 1400 руб. Подняться выше 1500 руб. без дополнительных драйверов вряд ли получится.
Норникель
Норникель опубликует операционные результаты за I квартал 21 апреля. Показатели ожидаются стабильными. Компания может дать апдейт по производственному плану на 2023 г. — ранее прогноз был понижен из-за ожидаемого ремонта на Надеждинском заводе.
Сегодня появились новости о том, что Норникель в целях реализации корпоративной программы «Цифровой инвестор» приобретет до 407 344 акций. Если распределить этот объем на весь отмеченный срок действия программы, то доля выкупа будет около 3% от среднедневных торговых оборотов в бумаге за последний месяц. Величина не такая большая, чтобы стать полноценным драйвером для роста акций, но поддержку бумагам все же окажет.
В акциях Норникеля складывается растущая техническая картина, бумаги стабильно поднимаются с середины марта. В моменте котировки выглядят перегретыми, растут риски коррекционного отката. Интересным уровнем для наращивания длинных позиций может стать 15 400 руб. Среднесрочный ориентир роста — 17 000 руб.
ТМК
Совет директоров ТМК на заседании 20 апреля определится с дивидендами за 2022 г. Компания не публиковала финансовый отчет по итогам года, поэтому по размеру выплат есть высокая степень неопределенности. Из-за этого волатильность в бумаге на решении по дивидендам ожидается повышенной.
Согласно дивидендной политике, ТМК стремится выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Компания выплатила дивиденды по итогам 9 месяцев и I полугодия 2022 г. в размере 6,78 руб. и 9,68 руб. на акцию соответственно. Дивидендная доходность составила 18,6%.
Акции ТМК находятся в крутом растущем тренде с сентябрьских минимумов. Сейчас бумаги перегреты. Более того, по RSI прослеживается медвежья дивергенция, что может стать сигналом, по крайней мере, к коррекционному откату. В то же время решение по дивидендам может стать настолько сильным драйвером для бумаг, что индикатор будет проигнорирован. В случае двузначной дивдоходности возможен подъем к локальным вершинам на 126 руб.
Три интересные бумаги на следующую неделю
X5 Group
18 апреля X5 Group опубликует операционные результаты за I квартал 2023 г. В фокусе динамика выручки, LFL-метрики. Результаты ожидаются сдержанными, так как скажется высокая база I квартала 2022 г., когда наблюдался рост покупок со стороны населения. Ключевые метрики могут продолжить замедление. Отдельный интерес также представляют показатели сети дискаунтеров «Чижик» — сегмент является одним из наиболее перспективных направлений развития группы.
Техническая картина в акциях X5 Group нейтральная. В последние месяцы акции нашли устойчивую поддержку на 1400 руб., хотя тренд с ноября 2022 г. нисходящий. Отчет вряд ли принесет какие-либо приятные сюрпризы, выраженного эффекта на акции не ожидается. В среднесрочной перспективе наиболее вероятным сценарием видится консолидация над 1400 руб. Подняться выше 1500 руб. без дополнительных драйверов вряд ли получится.
Норникель
Норникель опубликует операционные результаты за I квартал 21 апреля. Показатели ожидаются стабильными. Компания может дать апдейт по производственному плану на 2023 г. — ранее прогноз был понижен из-за ожидаемого ремонта на Надеждинском заводе.
Сегодня появились новости о том, что Норникель в целях реализации корпоративной программы «Цифровой инвестор» приобретет до 407 344 акций. Если распределить этот объем на весь отмеченный срок действия программы, то доля выкупа будет около 3% от среднедневных торговых оборотов в бумаге за последний месяц. Величина не такая большая, чтобы стать полноценным драйвером для роста акций, но поддержку бумагам все же окажет.
В акциях Норникеля складывается растущая техническая картина, бумаги стабильно поднимаются с середины марта. В моменте котировки выглядят перегретыми, растут риски коррекционного отката. Интересным уровнем для наращивания длинных позиций может стать 15 400 руб. Среднесрочный ориентир роста — 17 000 руб.
ТМК
Совет директоров ТМК на заседании 20 апреля определится с дивидендами за 2022 г. Компания не публиковала финансовый отчет по итогам года, поэтому по размеру выплат есть высокая степень неопределенности. Из-за этого волатильность в бумаге на решении по дивидендам ожидается повышенной.
Согласно дивидендной политике, ТМК стремится выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Компания выплатила дивиденды по итогам 9 месяцев и I полугодия 2022 г. в размере 6,78 руб. и 9,68 руб. на акцию соответственно. Дивидендная доходность составила 18,6%.
Акции ТМК находятся в крутом растущем тренде с сентябрьских минимумов. Сейчас бумаги перегреты. Более того, по RSI прослеживается медвежья дивергенция, что может стать сигналом, по крайней мере, к коррекционному откату. В то же время решение по дивидендам может стать настолько сильным драйвером для бумаг, что индикатор будет проигнорирован. В случае двузначной дивдоходности возможен подъем к локальным вершинам на 126 руб.
#PIKK #NMTP #TRNFP #TRMK #аналитика #market_update
Начинается сезон отчетов. Какие бумаги могут выстрелить (Ч.2)
Ниже предлагаем рассмотреть акции, на которых может позитивно сказаться публикация отчетов
ПИК
ПИК не опубликовал финансовые результаты за 2022 г. — единственный из крупнейших российских застройщиков. По косвенным факторам можно сказать, что бизнес должен чувствовать себя устойчиво, но неопределенность все же заставляет с большей осторожностью относится к бумагам — из-за этого формируется дисконт относительно справедливых уровней. Публикация результатов позволила бы бумагам переоцениться и стала бы неплохим среднесрочным драйвером для котировок. Результаты могли бы выйти в июле–августе.
НМТП, Транснефть
Компании не публиковали результаты ни по итогам 2021 г., ни за 2022 г. Учитывая крупные дивиденды за 2022 г. и ралли в бумагах в 2023 г., финансовые результаты и НМТП, и Транснефти должны быть сильными. Публикация отчетности позволила бы оценить бумаги в сложившихся реалиях и сформировать ожидания относительно перспектив бизнеса. Отчетность может выйти в сентябре.
ТМК
ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г., но за весь год отчетности не было. При этом компания должна чувствовать себя устойчиво. ТМК может стать одним из ключевых бенефициаров разворота газовых потоков Газпрома. Ранее компания публиковала финансовые результаты за I полугодие в августе.
Начинается сезон отчетов. Какие бумаги могут выстрелить (Ч.2)
Ниже предлагаем рассмотреть акции, на которых может позитивно сказаться публикация отчетов
ПИК
ПИК не опубликовал финансовые результаты за 2022 г. — единственный из крупнейших российских застройщиков. По косвенным факторам можно сказать, что бизнес должен чувствовать себя устойчиво, но неопределенность все же заставляет с большей осторожностью относится к бумагам — из-за этого формируется дисконт относительно справедливых уровней. Публикация результатов позволила бы бумагам переоцениться и стала бы неплохим среднесрочным драйвером для котировок. Результаты могли бы выйти в июле–августе.
НМТП, Транснефть
Компании не публиковали результаты ни по итогам 2021 г., ни за 2022 г. Учитывая крупные дивиденды за 2022 г. и ралли в бумагах в 2023 г., финансовые результаты и НМТП, и Транснефти должны быть сильными. Публикация отчетности позволила бы оценить бумаги в сложившихся реалиях и сформировать ожидания относительно перспектив бизнеса. Отчетность может выйти в сентябре.
ТМК
ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г., но за весь год отчетности не было. При этом компания должна чувствовать себя устойчиво. ТМК может стать одним из ключевых бенефициаров разворота газовых потоков Газпрома. Ранее компания публиковала финансовые результаты за I полугодие в августе.
#TRMK #market_update
Аналитики рекомендуют сейчас покупать акции ТМК
В последние месяцы акции ТМК, подорожавшие на 197% с начала года, стали одними из лидеров роста на российском рынке, существенно обогнав результаты всего индекса МосБиржи (+49%).
Однако, несмотря на столь бурный рост, потенциал акций ТМК, по мнению аналитиков, ещё не исчерпан. Он, помимо прочего, связан с возобновлением публикации отчетности по МСФО, а также выплатой щедрых дивидендов.
Результаты компании за первое полугодие преподнесли инвесторам хороший сюрприз в виде существенного восстановления рентабельности и ещё не полностью учтены в котировках её акций.
Эксперты ожидают, что ТМК продолжит выплачивать дивиденды в объеме 50% от чистой прибыли по МСФО, что позволит инвесторам рассчитывать на дивидендную доходность на уровне 15–16%.
Кроме этого, акции ТМК сейчас торгуются с привлекательными коэффициентами EV/EBITDA на 2023 год, равному 3,1 и P/E на 2023 год, равному 3,2, с дисконтами в 20–40% к оценкам компаний черной металлургии.
Аналитики начинают анализ акций ТМК с целевой цены на ближайший год равной 403 рубля, потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 67%, что соответствует рекомендации «Покупать».
Аналитики рекомендуют сейчас покупать акции ТМК
В последние месяцы акции ТМК, подорожавшие на 197% с начала года, стали одними из лидеров роста на российском рынке, существенно обогнав результаты всего индекса МосБиржи (+49%).
Однако, несмотря на столь бурный рост, потенциал акций ТМК, по мнению аналитиков, ещё не исчерпан. Он, помимо прочего, связан с возобновлением публикации отчетности по МСФО, а также выплатой щедрых дивидендов.
Результаты компании за первое полугодие преподнесли инвесторам хороший сюрприз в виде существенного восстановления рентабельности и ещё не полностью учтены в котировках её акций.
Эксперты ожидают, что ТМК продолжит выплачивать дивиденды в объеме 50% от чистой прибыли по МСФО, что позволит инвесторам рассчитывать на дивидендную доходность на уровне 15–16%.
Кроме этого, акции ТМК сейчас торгуются с привлекательными коэффициентами EV/EBITDA на 2023 год, равному 3,1 и P/E на 2023 год, равному 3,2, с дисконтами в 20–40% к оценкам компаний черной металлургии.
Аналитики начинают анализ акций ТМК с целевой цены на ближайший год равной 403 рубля, потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 67%, что соответствует рекомендации «Покупать».
#SBER #AFKS #PHOR #FIVE #TRMK #market_update
Топ-5 лучших долгосрочных идей на российском рынке акций
Сбербанк
Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для акций. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.
АФК «Система»
Холдинг по сумме составных частей всегда торгуется с дисконтом к компаниям, которыми он владеет. Ожидается, что «Система» вернётся в ближайшие годы к IPO своих «дочек» и наиболее вероятные кандидаты – это «Биннофарм» и «Степь». Если это произойдет, акции холдинга ждёт существенный рост. Среди рисков стоит отметить низкие дивиденды, которые значительно ниже ключевой ставки.
ФосАгро
Сейчас акции ФосАгро находятся под давлением, поскольку снижаются цены на её продукцию на мировых рынках. Кроме того, на компанию наложены дополнительные экспортные пошлины. Тем не менее, в долгосрочной перспективе акции «ФосАгро» остаются привлекательными, поскольку фундаментальные тренды остаются крепкими – это и рост населения в мире и снижение пахотных земель.
X5 Group
Ожидаемая перерегистрация компании, а также перспективы возобновления дивидендных выплат ритейлером делают акции компании X5 Group интересными для покупки на долгосрок.
ТМК
Аналитики считают акции ТМК долгосрочно интересным активом. Компания провела SPO, она достаточно устойчива, торгуется недорого, имеет 10% форвардную доходность. Это российский лидер по производству бесшовных труб большого диаметра, которые используются в газовой отрасли, в том числе «Газпромом».
Топ-5 лучших долгосрочных идей на российском рынке акций
Сбербанк
Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для акций. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.
АФК «Система»
Холдинг по сумме составных частей всегда торгуется с дисконтом к компаниям, которыми он владеет. Ожидается, что «Система» вернётся в ближайшие годы к IPO своих «дочек» и наиболее вероятные кандидаты – это «Биннофарм» и «Степь». Если это произойдет, акции холдинга ждёт существенный рост. Среди рисков стоит отметить низкие дивиденды, которые значительно ниже ключевой ставки.
ФосАгро
Сейчас акции ФосАгро находятся под давлением, поскольку снижаются цены на её продукцию на мировых рынках. Кроме того, на компанию наложены дополнительные экспортные пошлины. Тем не менее, в долгосрочной перспективе акции «ФосАгро» остаются привлекательными, поскольку фундаментальные тренды остаются крепкими – это и рост населения в мире и снижение пахотных земель.
X5 Group
Ожидаемая перерегистрация компании, а также перспективы возобновления дивидендных выплат ритейлером делают акции компании X5 Group интересными для покупки на долгосрок.
ТМК
Аналитики считают акции ТМК долгосрочно интересным активом. Компания провела SPO, она достаточно устойчива, торгуется недорого, имеет 10% форвардную доходность. Это российский лидер по производству бесшовных труб большого диаметра, которые используются в газовой отрасли, в том числе «Газпромом».
#TRMK #MAGN #market_update #аналитика
ТМК против ММК
Рассмотрим металлургический сектор: кто спрятался в тени Северстали и Мечела, но смотрится ничуть не хуже?
ТМК растет быстрее
Поддержку котировкам оказывает растущий спрос на трубы в топливно-энергетическом комплексе. Россия бьет рекорды по бурению и вводу в эксплуатацию новых скважин. За 11 месяцев 2023 г. было запущено 7930 скважин, что на 1% больше, чем за 12 месяцев 2022 г., сообщало агентство Bloomberg. Это позволяет рассчитывать на позитивную финансовую отчетность компании за 2023 г. и, вероятно, на дивиденды. Если ожидания оправдаются, то дивдоходность может составить порядка 10%.
В 2024 г. темпы бурения и ввода в эксплуатацию новых скважин могут сохраниться, если спрос на нефть останется на высоком уровне.
Совместно с Норникелем ТМК строит завод по производству нержавеющего листового проката и планирует заместить импорт. Мощность завода составит до 500 тыс. т готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 г., цех горячей прокатки будет открыт в 2026 г., а электросталеплавильный цех — в 2027 г.
Что интересного у ММК
Обе металлургические компании попали под санкции, однако деятельность ММК является менее уязвимой от введенных ограничений, так как 85% производимой продукции поставляется на внутренний рынок, где ситуация складывается позитивно. Цены на сталь высокие, внутренний спрос — тоже, и это сулит улучшение финансовых показателей. Такая обстановка, вероятно, сохранится на протяжении 2024 г., ждем +17% от внутренних цен на сталь.
Комбинат накопил хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. Дивдоходность у ММК ожидается ниже, чем у ТМК, — на уровне 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, она может удвоиться и обогнать ТМК.
Кому отдать предпочтение
Обе компании смотрятся неплохо, но у каждой есть риски. Продажи ТМК могут быть хуже ожиданий, если позитивный сценарий на рынке нефти не реализуется, и спрос на черное золото снизится вместе с ценами. Кроме того, в ближайшие 2 года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а рыночная доля может упасть с 96% до 75%.
Успехи ММК отчасти будут зависеть от ситуации в КНР и динамики процентных ставок в России. Можно прогнозировать постепенное снижение ключевой процентной ставки в течение года, что снизит давление на рынок жилья и риски для компании.
По мультипликатору P/E adj. (2023E), согласно оценке, ММК все же дешевле ТМК, коэффициенты составляют 4,0х и 6,3х соответственно. С точки зрения технического анализа потенциал роста у акций комбината больше, порядка 35% от уровня 59 против 18% у ТМК.
ТМК против ММК
Рассмотрим металлургический сектор: кто спрятался в тени Северстали и Мечела, но смотрится ничуть не хуже?
ТМК растет быстрее
Поддержку котировкам оказывает растущий спрос на трубы в топливно-энергетическом комплексе. Россия бьет рекорды по бурению и вводу в эксплуатацию новых скважин. За 11 месяцев 2023 г. было запущено 7930 скважин, что на 1% больше, чем за 12 месяцев 2022 г., сообщало агентство Bloomberg. Это позволяет рассчитывать на позитивную финансовую отчетность компании за 2023 г. и, вероятно, на дивиденды. Если ожидания оправдаются, то дивдоходность может составить порядка 10%.
В 2024 г. темпы бурения и ввода в эксплуатацию новых скважин могут сохраниться, если спрос на нефть останется на высоком уровне.
Совместно с Норникелем ТМК строит завод по производству нержавеющего листового проката и планирует заместить импорт. Мощность завода составит до 500 тыс. т готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 г., цех горячей прокатки будет открыт в 2026 г., а электросталеплавильный цех — в 2027 г.
Что интересного у ММК
Обе металлургические компании попали под санкции, однако деятельность ММК является менее уязвимой от введенных ограничений, так как 85% производимой продукции поставляется на внутренний рынок, где ситуация складывается позитивно. Цены на сталь высокие, внутренний спрос — тоже, и это сулит улучшение финансовых показателей. Такая обстановка, вероятно, сохранится на протяжении 2024 г., ждем +17% от внутренних цен на сталь.
Комбинат накопил хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. Дивдоходность у ММК ожидается ниже, чем у ТМК, — на уровне 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, она может удвоиться и обогнать ТМК.
Кому отдать предпочтение
Обе компании смотрятся неплохо, но у каждой есть риски. Продажи ТМК могут быть хуже ожиданий, если позитивный сценарий на рынке нефти не реализуется, и спрос на черное золото снизится вместе с ценами. Кроме того, в ближайшие 2 года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а рыночная доля может упасть с 96% до 75%.
Успехи ММК отчасти будут зависеть от ситуации в КНР и динамики процентных ставок в России. Можно прогнозировать постепенное снижение ключевой процентной ставки в течение года, что снизит давление на рынок жилья и риски для компании.
По мультипликатору P/E adj. (2023E), согласно оценке, ММК все же дешевле ТМК, коэффициенты составляют 4,0х и 6,3х соответственно. С точки зрения технического анализа потенциал роста у акций комбината больше, порядка 35% от уровня 59 против 18% у ТМК.
