❗️С 20 декабря индекс Мосбиржи начнут рассчитывать по-новому

В последние дни мы пристально следим за тем, как индекс MOEX пытается не пробить очередное дно. И тут на горизонте у нас важное событие – с 20 декабря вступают в силу новые базы расчета этого индекса.

Что изменится?

1️⃣ В базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС войдут бумаги Хедхантера #HEAD Совкомбанка #SVCB и ЮГК #UGLD. А вот расписки OZON из этой компании исключат.

2️⃣ В лист ожидания на включение в базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС войдут ЭсЭфАй #SFIN, «Мать и дитя» #MDMG, Ренессанс, #RENI, Русснефть #RNFT.

В лист ожидания на исключение из этой базы войдут Магнит #MGNT, Европлан #LEAS, Самолет #SMLT и привилегированные акции Мечела #MTLRp.

@IF_Stocks

💼 Ребалансировка индексов Мосбиржи: кто влетает, а кто вылетает?

С 21 марта в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС войдут:

➖МД Медикал Груп #MDMG
➖Ренессанс Страхование #RENI

А вот кто у нас покинет индекс:

➖Магнит #MGNT
➖Европлан #LEAS
➖Мечел (префы) #MTLRP
➖ГК "Самолет" #SMLT

В лист ожидания на включение попала ЭсЭфАй, а в лист на возможное исключение — Мечел (обычка) и Селигдар.

Зачем нужна ребалансировка? Обычно решение о включении/исключении акций зависит от:

1️⃣ Ликвидности – акции должны иметь достаточный оборот на бирже, не особо популярные рискуют вылететь из индекса.

2️⃣ Капитализации – если рыночная стоимость компании сильно снизилась, она перестаёт соответствовать требованиям индекса.

3️⃣ Финансовой стабильности – устойчивые компании с хорошей динамикой чаще входят в индекс, а проблемные уходят.

4️⃣ Корпоративных событий – SPO, делистинг или изменение структуры акционеров – могут повлиять на «членство» в индексе.

Почему ребалансировка важна? Это не просто технические изменения, она автоматически запускает перетоки капитала: индексные и ETF-фонды, ориентированные на индекс, вынуждены продавать исключённые бумаги и покупать новые. Это может создавать волатильность, особенно в низколиквидных бумагах.

Рынок заранее закладывает в цены предстоящие изменения, но основные движения могут прийтись на момент ребалансировки.

#Горячее
@IF_Stocks

🚂 SFI: локомотив или вагончик? Будут ли новые драйверы?

В прошлом году бумаги инвестиционного холдинга #SFIN стали одними из самых доходных российских акций. Их цена выросла на фоне IPO «дочки» SFI – Европлана #LEAS, погашения казначейки и удвоения дивидендов.

❓ Остался ли потенциал роста, или основные драйверы уже отыграны? Поскольку SFI – инвестиционный холдинг, который не ведёт операционной деятельности, то надо разобраться, что же у него в портфеле.

1️⃣ Европлан – сильный актив, но рынок лизинга может столкнуться с проблемами: ЦБ остаётся жёстким, продажи авто не растут взрывными темпами, конкуренция усиливается.

2️⃣ ВСК – страховой бизнес в целом выглядит перспективно, особенно non-life сегмент, где ВСК занимает 4-е место с долей 7%. Однако ВСК остаётся закрытым бизнесом и мало что о себе рассказывает. Оценочно доля SFI в этом бизнесе может стоить 25 млрд руб.

3️⃣ М.Видео #MVID – главная интрига:

➖проблемы с долгами
➖потенциальная допэмиссия
➖риски потребительского спроса

Участие SFI в допке пока неясно, поэтому оценивать этот актив сложно.

Что в итоге? Аналитики насчитали активов SFI примерно на 100 млрд руб., а текущая капитализация – около 69 млрд руб. То есть, дисконт (текущая недооценка компании) ~30%.

🤔 Это много или мало?

➖в мировой практике инвестиционные холдинги торгуются с 20% дисконтом, в России найти аналог сложно
➖ качество инвестрешений – ключевой фактор, вложения в Европлан и страхование выглядят неплохо, но с М.Видео – вопрос

Так стоит ли брать? По мультипликаторам бумага выглядит дешёвой (P/E ~3, P/B ~0,7), но SFI уже реализовал большую часть драйверов роста и теперь многое зависит от дальнейших решений компании: дивидендов, стратегии по М.Видео и эффективности управления активами.

Если риски окажутся преувеличенными, дисконт может сократиться, но если негативные сценарии реализуются – переоценки можно не ждать.

Как думаете, в SFI ещё есть идея или она уже отработала свое?

#Разбираем
@IF_Stocks

🚗 Высокая ставка давит на «Европлан». Рассмотрим финансовые показатели компании

Вчера «Европлан» отчитался за 1 квартал 2025 года, где продемонстрировал ожидаемо слабые результаты:

➖ Чистая прибыль: 1,4 млрд руб (-68%)
➖ Чистый процентный доход: 6,3 млрд руб (+11%)
➖ Чистый непроцентный доход: 3,9 млрд руб (+22%)
➖ ROE: 23,9% (-13,9 п.п.)

Для лизинга сейчас не самые лучшие времена, ставка душит, и это видно на финансовых результатах компании. Клиенты не хотят брать в лизинг под высокую ставку и покупают лишь в особых случаях. Помимо снижения спроса, стоимость риска (COR) выросла на 4,6 п.п., до 5,6%, что дополнительно давит на рентабельность компании.

➕ С другой стороны:

Европлан (#LEAS) увеличивает непроцентный доход, чтобы уменьшать зависимость от ключевой ставки.

По итогам квартала компания нарастила денежные и приравненные к ним средства на +41%, сформировав ликвидную "кубышку" суммой 22 млрд.

Компания практически не снизила (–3%) общие административные расходы и расходы на персонал, делая ставку на то, что высокая ключевая ставка не надолго.

Сейчас Европлан торгуется с мультипликатором P/E на уровне 6 при сниженной рентабельности. А в случае возвращения ROE к историческим уровням компания будет оцениваться еще выгоднее.

🧻 Как там с дивидендами? Они есть и будут еще, компания дала прогноз по дивидендам за 2025 год, выплатить 10,5 млрд рублей:

➖ это 87,5 рубля на акцию (14%),
➖ из которых 29 рублей (4,83%) на акцию уже рекомендовал СД.

Последний день для покупки для получения дивидендов — 5 июня.

Слабые финансовые результаты не удивили инвесторов. Европлан справляется и является явным бенефициаром снижения ключевой ставки, но впереди еще слабый 2 квартал и год.

#Разбираем
@IF_Stocks

🤔 Какую дивидендную таблетку выбрать? — Европлан или SFI?

Многие сейчас верят в близкое снижение ключевой ставки — и начали думать, какие секторы это может вытащить.

Застройщики уже растут как на дрожжах. Лизингу тоже пророчат неплохой апсайд: когда ставки упадут, спрос на машины и технику может ожить.

Сегодня как раз последний день с дивидендами по Европлану #LEAS — давайте посмотрим, что у компании в отчёте. А заодно прикинем, стоит ли брать сейчас — или лучше зайти через SFI #SFIN. Это инвестхолдинг, который владеет:

➖Европланом (87,5%)
➖Страховым домом ВСК (49%)
➖М.Видео-Эльдорадо #MVID (10%)

Результаты Европлана: ставка бьёт по бизнесу. Компания недавно отчиталась — и отчёт получился слабый, но ожидаемый.

❗️ Главная проблема — стоимость риска выросла до 5,6%, и резервы начали съедать прибыль. Портфель тоже продолжает сокращаться, и даже сам Европлан ждёт его падения ещё на 14% до конца года.

Да, маржа высокая, компания прибыльна, но восстановление будет медленным. Даже при снижении ставки клиенты не побегут массово брать лизинг — сначала оживится первичный рынок автомобилей, особенно если добавят господдержку.

💰 А что с дивидендами? Европлан всё равно платит: 10,5 млрд ₽ дивидендов за 2025 год, доходность 14,6%. Это даже больше, чем в 2024. Логика у компании такая: раз бизнес замедляется — деньги не копим, а возвращаем акционерам.

➕ SFI — альтернатива с бонусом. Если хочется поставить на оживление лизинга, логичнее, на наш взгляд, смотреть на SFI:

➖холдинг владеет 87,5% Европлана → почти вся выручка и прибыль — от него
➖ещё есть 49% ВСК, а страхование тоже выигрывает от снижения ставки
➖сейчас SFI стоит 65,6 млрд ₽, одна доля в Европлане у него — это уже 63 млрд ₽

Сам холдинг SFI тоже отчитался на фоне слабых результатов «дочек»:

➖чистая прибыль: –42%, до 4,7 млрд ₽
➖но капитал растёт, активы стабильны, и дивиденды в 2025 году ожидают высокие

Вывод. Если ставка и правда пойдёт вниз — сектор оживёт. Но сам по себе Европлан пока слаб: прибыль падает, бизнес сжимается, резервов много. Риски у него высокие, и до снижения ставки еще надо дожить.

Хотите сделать ставку на лизинг — логичнее идти через SFI. Получите тот же Европлан, но ещё и страховщика в придачу. А пока можно просто наблюдать. Или добирать дивиденды, если верите в разворот.

Не является инвестиционной рекомендацией.

👉 Разбор отчета Европлана за 1 кв 2025.

#Разбираем
@IF_Stocks