#reports
Операционные и финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER Cбер
- Чистая прибыль +67.4% г/г
- Чистый процентный доход +12.1% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.1% г/г
- Операционные расходы выросли только на 2.5% г/г
- Совокупный кредитный портфель достиг 26.1 трлн рублей (+11.5% г/г)
#VTBR ВТБ
- Чистая прибыль выросла в 3.9 раз г/г и +52% к 2019 году (исключая эффект низкой базы)
- Чистый процентный доход +28.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +26.7% г/г
- Расходы по созданию резервов под кредитные убытки -61% г/г
- Суммарный кредитный портфель с начала года вырос на 13%
——————
#NLMK НЛМК
- Производство стали -1% г/г
- Продажи стали -7% (продажи на на «домашних» рынках остались без изменения (г/г), продажи на экспортных рынках -21% г/г)
Средние цены на металлопродукцию в 3q 2021:
- Цена плоского проката в РФ +125% г/г
- Арматура +94% г/г
- Экспортная цена на сляб на условиях FOB +89% г/г
- Плоский прокат в США +246% г/г
- Плоский прокат в ЕС +162% г/г
#MAGN MMK
- Выручка +92.8% г/г
- EBITDA +239.5% г/г
- FCF годовой +91.1 млрд руб (положительный), 11.6% от капитализации
- Объем выплавки стали +17.6% г/г
- Объем выплавки чугуна +10.3% г/г
- Производство угольного концентрата +20.2% г/г
- Производство ЖРС -1.1% г/г
- Средняя реализация продукции выросла на 97.6% г/г
#CHMF Северсталь
- Выручка +71.0% г/г
- EBITDA +162.7% г/г (чистая прибыль выросла в 6 раз)
- FCF +159.7% г/г (FCF Yield LTM = 14.8%)
- Производство стали снизилось на 5.6% г/г
- Производство чугуна +19.8% г/г
——————
#PIKK ПИК
- Общий объем поступлений денежных средств +33.2% г/г
- Объем реализации недвижимости в кв.м -1.5% г/г
- Объем реализации недвижимости в денежном выражении +19% г/г
#SMLT Самолет
- Объем продаж недвижимости в денежном выражении +108.4% г/г
- Объем продаж недвижимости в кв.м +71.4% г/г
- Общее количество контрактов +93.9%
- Денежные поступления +82.4% г/г
- Средняя цена за кв. м выросла на ≈20% г/г
#ETLN Эталон
- Продажи недвижимости в кв.м -36% г/г
- Продажи недвижимости в денежном выражении -23% г/г
- Количество заключенных контрактов -31% г/г
- Средняя цена кв.м выросла на 20% г/г
——————
#POLY Полиметалл
- Выручка -7% г/г
- Вскрыша +24% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -11% г/г
- Производство золота -9% г/г
- Производство серебра -3% г/г
- Чистый долг вырос на $70 млн (0.8% от капитализации)
#POGR Петропавловск
- Совокупное производство золота -2.2% г/г
- Производство золота из собственного сырья +17% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата -64% г/г
- Объемы реализации золота -0.8% г/г
- Средняя цена реализации золота -7.2% г/г
#GMKN Норникель
- Производство никеля -15.9% г/г
- Производство меди -2.6% г/г
- Палладий -23.6% г/г
- Платина -23.7% г/г
#SELG Селигдар
- Производство золота +5.7% г/г
- Реализация золота +31.9% г/г
- Добыча оловянной руды +9.5% г/г
- Производство концентрата олова +1.6% г/г
- Производство концентрата вольфрама -22.2% г/г
- Суммарная выручка от продажи металлов +16.8% г/г
——————
Операционные и финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER Cбер
- Чистая прибыль +67.4% г/г
- Чистый процентный доход +12.1% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.1% г/г
- Операционные расходы выросли только на 2.5% г/г
- Совокупный кредитный портфель достиг 26.1 трлн рублей (+11.5% г/г)
#VTBR ВТБ
- Чистая прибыль выросла в 3.9 раз г/г и +52% к 2019 году (исключая эффект низкой базы)
- Чистый процентный доход +28.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +26.7% г/г
- Расходы по созданию резервов под кредитные убытки -61% г/г
- Суммарный кредитный портфель с начала года вырос на 13%
——————
#NLMK НЛМК
- Производство стали -1% г/г
- Продажи стали -7% (продажи на на «домашних» рынках остались без изменения (г/г), продажи на экспортных рынках -21% г/г)
Средние цены на металлопродукцию в 3q 2021:
- Цена плоского проката в РФ +125% г/г
- Арматура +94% г/г
- Экспортная цена на сляб на условиях FOB +89% г/г
- Плоский прокат в США +246% г/г
- Плоский прокат в ЕС +162% г/г
#MAGN MMK
- Выручка +92.8% г/г
- EBITDA +239.5% г/г
- FCF годовой +91.1 млрд руб (положительный), 11.6% от капитализации
- Объем выплавки стали +17.6% г/г
- Объем выплавки чугуна +10.3% г/г
- Производство угольного концентрата +20.2% г/г
- Производство ЖРС -1.1% г/г
- Средняя реализация продукции выросла на 97.6% г/г
#CHMF Северсталь
- Выручка +71.0% г/г
- EBITDA +162.7% г/г (чистая прибыль выросла в 6 раз)
- FCF +159.7% г/г (FCF Yield LTM = 14.8%)
- Производство стали снизилось на 5.6% г/г
- Производство чугуна +19.8% г/г
——————
#PIKK ПИК
- Общий объем поступлений денежных средств +33.2% г/г
- Объем реализации недвижимости в кв.м -1.5% г/г
- Объем реализации недвижимости в денежном выражении +19% г/г
#SMLT Самолет
- Объем продаж недвижимости в денежном выражении +108.4% г/г
- Объем продаж недвижимости в кв.м +71.4% г/г
- Общее количество контрактов +93.9%
- Денежные поступления +82.4% г/г
- Средняя цена за кв. м выросла на ≈20% г/г
#ETLN Эталон
- Продажи недвижимости в кв.м -36% г/г
- Продажи недвижимости в денежном выражении -23% г/г
- Количество заключенных контрактов -31% г/г
- Средняя цена кв.м выросла на 20% г/г
——————
#POLY Полиметалл
- Выручка -7% г/г
- Вскрыша +24% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -11% г/г
- Производство золота -9% г/г
- Производство серебра -3% г/г
- Чистый долг вырос на $70 млн (0.8% от капитализации)
#POGR Петропавловск
- Совокупное производство золота -2.2% г/г
- Производство золота из собственного сырья +17% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата -64% г/г
- Объемы реализации золота -0.8% г/г
- Средняя цена реализации золота -7.2% г/г
#GMKN Норникель
- Производство никеля -15.9% г/г
- Производство меди -2.6% г/г
- Палладий -23.6% г/г
- Платина -23.7% г/г
#SELG Селигдар
- Производство золота +5.7% г/г
- Реализация золота +31.9% г/г
- Добыча оловянной руды +9.5% г/г
- Производство концентрата олова +1.6% г/г
- Производство концентрата вольфрама -22.2% г/г
- Суммарная выручка от продажи металлов +16.8% г/г
——————
#reports
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER
Сбер умеренно позитивно отчитался:
- Чистые процентные доходы +14.2% г/г
- Чистые комиссионные доходы +11.2% г/г
- Чистая прибыль +28.3% г/г
- Выручка нефинансового бизнеса выросла в 2,6 раза г/г
#VTBR
ВТБ Банк неплохо:
- Выручка +0.9% г/г
- Чистая прибыль +401.1% г/г
#FIVE
X5 Retail средне:
- Выручка +11.7% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
#MGNT
Магнит позитивно:
- Общая выручка +27.7% г/г
- Выручка без учета влияния Дикси +13.0% г/г
- EBITDA +27.0% г/г
- Доля Дикси в общей выручке составила 10.9%
#YNDX
Яндекс cмешано:
- Выручка +56.5% г/г
- EBITDA -96.0% г/г
#MAIL
Mail.ru Group позитивно:
- Выручка +22.5% г/г
- EBITDA +64.7% г/г
#NVTK
Новатэк позитивно:
- Выручка +69.0% г/г
- EBITDA +75.3% г/г
$ENRU
Энел Россия так себе:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA -7.0% г/г
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER
Сбер умеренно позитивно отчитался:
- Чистые процентные доходы +14.2% г/г
- Чистые комиссионные доходы +11.2% г/г
- Чистая прибыль +28.3% г/г
- Выручка нефинансового бизнеса выросла в 2,6 раза г/г
#VTBR
ВТБ Банк неплохо:
- Выручка +0.9% г/г
- Чистая прибыль +401.1% г/г
#FIVE
X5 Retail средне:
- Выручка +11.7% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
#MGNT
Магнит позитивно:
- Общая выручка +27.7% г/г
- Выручка без учета влияния Дикси +13.0% г/г
- EBITDA +27.0% г/г
- Доля Дикси в общей выручке составила 10.9%
#YNDX
Яндекс cмешано:
- Выручка +56.5% г/г
- EBITDA -96.0% г/г
Mail.ru Group позитивно:
- Выручка +22.5% г/г
- EBITDA +64.7% г/г
#NVTK
Новатэк позитивно:
- Выручка +69.0% г/г
- EBITDA +75.3% г/г
$ENRU
Энел Россия так себе:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA -7.0% г/г
🇷🇺#VTBR #spo
ВТБ ВО II КВАРТАЛЕ ПЛАНИРУЕТ РАЗМЕСТИТЬ АКЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ, СОБРАЛ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ЗАЯВКИ ПОЧТИ НА 120 МЛРД РУБ - КОСТИН — ИНТЕРФАКС; всего в течение 1П планируется привлечь до 270 млрд руб. (!)
ВТБ наметил вторую допэмиссию во втором квартале — Интерфакс, Market Twits
Хорошо что не держим такого
ВТБ ВО II КВАРТАЛЕ ПЛАНИРУЕТ РАЗМЕСТИТЬ АКЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ, СОБРАЛ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ЗАЯВКИ ПОЧТИ НА 120 МЛРД РУБ - КОСТИН — ИНТЕРФАКС; всего в течение 1П планируется привлечь до 270 млрд руб. (!)
ВТБ наметил вторую допэмиссию во втором квартале — Интерфакс, Market Twits
Хорошо что не держим такого
🔥12👍9
Усиленные Инвестиции
Через ~5 минут будем обсуждать в эфире программы рынки на РБК последние события в Газпром, Лукойл, ВТБ 1) Каковы основные результаты заседания СД Газпрома? Что с инвестпрограммой, акциями? будут ли сделки с Китаем? 2) Заседание СД Лукойла, решение по инвестпрограмме.…
#GAZP #VTBR #LKOH
Небольшой конспект, по которому шел при обсуждении
➜ Газпром
- СД "Газпрома" утвердил сокращение инвестпрограммы на 2024 год до 1.6 трлн руб с 2 трлн руб в 2023 году. При этом изначально в бюджет 2023 было заложено 2.3 трлн руб
- "Несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа г/г, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3.4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности" – индикативно выручка -7.5% г/г
- EBITDA группы в 2023 году: 2.2 трлн руб или -39% г/г
- NetDebt/EBITDA по итогам 2023 года: 2.3х – ниже планки (2.5х), дающей право отступать от див. политики. Если и заплатят по итогам 2023г., то это, скорее, на уровне ~20 руб на акцию (консенсус-прогноз) или 12% див. доходности к текущей цене – не очень много, да и есть риски, что не станут платить
- EV/EBITDA 2023: 4.1x (исходя из данных релиза), против среднего исторического 6.5х
Долг по итогам 2022 был: 3.9 трлн руб
Долг на 2023: 5.1 трлн руб (2.2 EBITDA * 2.3x NetDebt/EBITDA)
Дивидендов не платили, выкуп не осуществляли
Соответственно индикативно FCF: -1.2 трлн руб или -30% (!) от капитализации
Релиз: "Параметры бюджета и инвестиционной программы на 2024 год позволят нам выполнить все производственные планы и обязательства перед контрагентами"
Релиз: "По нашей оценке, общий объем налоговых выплат головной компании в 2023 году составит 2,5 трлн руб., в том числе 600 млрд руб. дополнительных начислений по НДПИ."
➜ Лукойл
- Во вторник должен был пройти СД Лукойла, в повестке которого бюджет на 2024-2026 гг – результаты совета пока не опубликованы
- Стабильно генерирует кеш поток: FCF Yield LTM: 26%, FCF Yield expected: 31%
- Отрицательный чистый долг: NetDebt/EBITDA: -0.4х; NetDebt/MCap: -14%
- Потенциал выкупа 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%
- Недорогая оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA LTM: 2.4x (EV/прогнозная EBITDA: 1.8х), против среднего исторического уровня 4.0х
- Лукойл выплатил 447 руб дивидендов за 9 мес. 2023 года (~6% див. доходность). Исторически такие промежуточные дивиденды Лукойла составляли ~37% от выплат за год, если применить пропорцию по итогам года могут выплатить еще около 800 руб на акцию (~12% див. доходности). Итого годовая див. доходность может составить ~18%
➜ ВТБ
- Костин спрогнозировал снижение доходов ВТБ и всего сектора в 2024 году (Сбер напротив прогнозирует рост)
- Председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов: «Нам понадобится еще 2024 год без дивидендов для полного восстановления утраченного капитала. Соответственно, уже 2025 год может являться первым годом, когда мы в 2026 за 2025 — если все пойдет, как мы планируем — можем вернуться к выплате дивидендов».
Вопрос можно ли верить этому? ВТБ ранее характеризовался слабым корп. управлением и неисполнением обещаний
- Во вторник должен был пройти Набсовет, в повестке которого рассмотрение вопроса о стратегических целях развития банка на 2024-2026 годы и избрание члена правления – результаты совета пока не опубликованы
Ранее Костин сообщил, что ключевыми элементами стратегии ВТБ на 2024-2026 годы станут развитие розничного сегмента и глобальной инфраструктуры международных расчетов
- Дешевая оценка по мультипликаторам: P/E LTM: 2.9х (P/E annualized: 1.9х), против 4.0х у Сбера, 8.5x у Тинькофф и 2.7x (по итогам 2023г.) у Совкомбанка
- P/Book: 0.5х, против ~1.0х у Сбера, 1.1x у Совкомбанка и 3.6x у Тинькофф
- ROE за 10 мес. 2023 составил: 25.3% (в октябре сократился до 14.7%!), против в среднем у Сбера: ~25%, у Совкомбанка: ~30-35%, у Тинькофф: ~35%
Небольшой конспект, по которому шел при обсуждении
➜ Газпром
- СД "Газпрома" утвердил сокращение инвестпрограммы на 2024 год до 1.6 трлн руб с 2 трлн руб в 2023 году. При этом изначально в бюджет 2023 было заложено 2.3 трлн руб
- "Несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа г/г, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3.4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности" – индикативно выручка -7.5% г/г
- EBITDA группы в 2023 году: 2.2 трлн руб или -39% г/г
- NetDebt/EBITDA по итогам 2023 года: 2.3х – ниже планки (2.5х), дающей право отступать от див. политики. Если и заплатят по итогам 2023г., то это, скорее, на уровне ~20 руб на акцию (консенсус-прогноз) или 12% див. доходности к текущей цене – не очень много, да и есть риски, что не станут платить
- EV/EBITDA 2023: 4.1x (исходя из данных релиза), против среднего исторического 6.5х
Долг по итогам 2022 был: 3.9 трлн руб
Долг на 2023: 5.1 трлн руб (2.2 EBITDA * 2.3x NetDebt/EBITDA)
Дивидендов не платили, выкуп не осуществляли
Соответственно индикативно FCF: -1.2 трлн руб или -30% (!) от капитализации
Релиз: "Параметры бюджета и инвестиционной программы на 2024 год позволят нам выполнить все производственные планы и обязательства перед контрагентами"
Релиз: "По нашей оценке, общий объем налоговых выплат головной компании в 2023 году составит 2,5 трлн руб., в том числе 600 млрд руб. дополнительных начислений по НДПИ."
➜ Лукойл
- Во вторник должен был пройти СД Лукойла, в повестке которого бюджет на 2024-2026 гг – результаты совета пока не опубликованы
- Стабильно генерирует кеш поток: FCF Yield LTM: 26%, FCF Yield expected: 31%
- Отрицательный чистый долг: NetDebt/EBITDA: -0.4х; NetDebt/MCap: -14%
- Потенциал выкупа 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%
- Недорогая оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA LTM: 2.4x (EV/прогнозная EBITDA: 1.8х), против среднего исторического уровня 4.0х
- Лукойл выплатил 447 руб дивидендов за 9 мес. 2023 года (~6% див. доходность). Исторически такие промежуточные дивиденды Лукойла составляли ~37% от выплат за год, если применить пропорцию по итогам года могут выплатить еще около 800 руб на акцию (~12% див. доходности). Итого годовая див. доходность может составить ~18%
➜ ВТБ
- Костин спрогнозировал снижение доходов ВТБ и всего сектора в 2024 году (Сбер напротив прогнозирует рост)
- Председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов: «Нам понадобится еще 2024 год без дивидендов для полного восстановления утраченного капитала. Соответственно, уже 2025 год может являться первым годом, когда мы в 2026 за 2025 — если все пойдет, как мы планируем — можем вернуться к выплате дивидендов».
Вопрос можно ли верить этому? ВТБ ранее характеризовался слабым корп. управлением и неисполнением обещаний
- Во вторник должен был пройти Набсовет, в повестке которого рассмотрение вопроса о стратегических целях развития банка на 2024-2026 годы и избрание члена правления – результаты совета пока не опубликованы
Ранее Костин сообщил, что ключевыми элементами стратегии ВТБ на 2024-2026 годы станут развитие розничного сегмента и глобальной инфраструктуры международных расчетов
- Дешевая оценка по мультипликаторам: P/E LTM: 2.9х (P/E annualized: 1.9х), против 4.0х у Сбера, 8.5x у Тинькофф и 2.7x (по итогам 2023г.) у Совкомбанка
- P/Book: 0.5х, против ~1.0х у Сбера, 1.1x у Совкомбанка и 3.6x у Тинькофф
- ROE за 10 мес. 2023 составил: 25.3% (в октябре сократился до 14.7%!), против в среднем у Сбера: ~25%, у Совкомбанка: ~30-35%, у Тинькофф: ~35%
👍39❤2
#VTBR #GAZP
Силуанов на форуме (еще пара поводов не инвестировать в гос. компании):
ВТБ получил важный актив (ОСК), и деньги которые он получит от прибыли будет направлять на решение задач банка и на развитие этого нового сектора которым сейчас занимается
От Газпрома не закладывали в бюджет (2025) каких-либо дивидендов
https://vkvideo.ru/video-150444449_456240449
Силуанов на форуме (еще пара поводов не инвестировать в гос. компании):
ВТБ получил важный актив (ОСК), и деньги которые он получит от прибыли будет направлять на решение задач банка и на развитие этого нового сектора которым сейчас занимается
От Газпрома не закладывали в бюджет (2025) каких-либо дивидендов
https://vkvideo.ru/video-150444449_456240449
VK Видео
Антон Силуанов в интервью РБК в кулуарах инвестиционного форума ВТБ «Россия зовет!»
Смотрите онлайн Антон Силуанов в интервью РБК в кулуарах инвестиционного.. 15 мин 32 с. Видео от 4 декабря 2024 в хорошем качестве, без регистрации в бесплатном видеокаталоге ВКонтакте! 4233 — просмотрели. 2 — оценили.
👍32❤1
#VTBR
Fight!
Поскольку Рома несколько напал на мой пост по ВТБ что в нем мало фактов (ранее активно проводя питчинг идеи практически с отсутствием расчетов), давайте продублируем факты:
- прибыль без учета one-off доходов банка за первые 4 месяца отрицательна (Рома, где хотя бы анализ P&L?)
- 2й квартал скорее всего будет слабый в сравнении с 1м - не будет таких one-off инвест. доходов (это подтверждает общение с эмитентом)
- достаточности капитала будет увеличиваться около 0.75% в год, + рост активов банка с учетом риска (возможно в этом году не будет, но в следующем вероятно будет). если заложить например 10% рост активов (предположить что банк не остановится в развитии), + эти 0.75% - получится что де факто вся прибыль след. года будет уходить на рост регулятроного капитала (где расчет достаточности капитала?). Я бы не ожидал див в 50% прибыли в след. году, компания тоже таких цифр скорее не подтверждает
- многие кто купил уже на конфе смартлаба говорили что стали продавать
- понятно что компания хочет разогнать цену под допку - здесь 0 сомнений; вопрос кто будет последним в этом танце со стульями; как мы знаем, момент разгона под допку - часто пик цены (так было и в ТМК и в других кейсах)
- момент анонса дивов - часто тоже пик цены (как было в SFI, X5, Северстали и т.п.)
- Сразу после дивидендов которыми рынок живет сейчас, рынок будет жить ожиданием допки, которая в любом случае предполагает дисконт к цене
- Cost of Risk находится на минимальном уровне, при том что ЦБ сам сейчас призывает реструктурировать кредиты чтобы избежать банкротств, и дает послабления по созданию резервов. Мы не знаем насколько большая проблема там формируется - сколько угольщиков, Сегежи и т.п.
- вишенка на торте - Рома, ты пишешь своим подписчикам "не продавайте ВТБ", и сам же при этом продает прямо сегодня)) если даже это продажи с автоследов, это лишний знак того что блоггеры стали продавать
П.С. кстати на портале мы реализовали некоторое время назад авторазбор фин. отчетов банков - теперь извлекается и чистый % доход и инвестиционный и кредитный портфель и пр. - удобно следить у кого большая регулярная, у кого нерегулярная прибыль и в целом кто хорошо растет как бизнес, кто плохо
По ВТБ например бросается в глаза минимальная % маржа, продолжающийся рост админ. расходов (+19% рост г/г) (также минимальная прибыль на базе ОСВ в мае например - всего 7 млрд руб.)
Fight!
Поскольку Рома несколько напал на мой пост по ВТБ что в нем мало фактов (ранее активно проводя питчинг идеи практически с отсутствием расчетов), давайте продублируем факты:
- прибыль без учета one-off доходов банка за первые 4 месяца отрицательна (Рома, где хотя бы анализ P&L?)
- 2й квартал скорее всего будет слабый в сравнении с 1м - не будет таких one-off инвест. доходов (это подтверждает общение с эмитентом)
- достаточности капитала будет увеличиваться около 0.75% в год, + рост активов банка с учетом риска (возможно в этом году не будет, но в следующем вероятно будет). если заложить например 10% рост активов (предположить что банк не остановится в развитии), + эти 0.75% - получится что де факто вся прибыль след. года будет уходить на рост регулятроного капитала (где расчет достаточности капитала?). Я бы не ожидал див в 50% прибыли в след. году, компания тоже таких цифр скорее не подтверждает
- многие кто купил уже на конфе смартлаба говорили что стали продавать
- понятно что компания хочет разогнать цену под допку - здесь 0 сомнений; вопрос кто будет последним в этом танце со стульями; как мы знаем, момент разгона под допку - часто пик цены (так было и в ТМК и в других кейсах)
- момент анонса дивов - часто тоже пик цены (как было в SFI, X5, Северстали и т.п.)
- Сразу после дивидендов которыми рынок живет сейчас, рынок будет жить ожиданием допки, которая в любом случае предполагает дисконт к цене
- Cost of Risk находится на минимальном уровне, при том что ЦБ сам сейчас призывает реструктурировать кредиты чтобы избежать банкротств, и дает послабления по созданию резервов. Мы не знаем насколько большая проблема там формируется - сколько угольщиков, Сегежи и т.п.
- вишенка на торте - Рома, ты пишешь своим подписчикам "не продавайте ВТБ", и сам же при этом продает прямо сегодня)) если даже это продажи с автоследов, это лишний знак того что блоггеры стали продавать
П.С. кстати на портале мы реализовали некоторое время назад авторазбор фин. отчетов банков - теперь извлекается и чистый % доход и инвестиционный и кредитный портфель и пр. - удобно следить у кого большая регулярная, у кого нерегулярная прибыль и в целом кто хорошо растет как бизнес, кто плохо
По ВТБ например бросается в глаза минимальная % маржа, продолжающийся рост админ. расходов (+19% рост г/г) (также минимальная прибыль на базе ОСВ в мае например - всего 7 млрд руб.)
🔥31👍8❤6
#VTBR
Результаты ВТБ за май 2025 - прибыль до налога около 0 (мы писали что 2й кв. будет слабым)
Акция сегодня реагирует снижением на 1.5% против рынка +0.3%
(хотя возможно тут эффект фикса перед фактом дивов о котором говорили заранее)
Несколько скучных цифр ниже
__
Чистая процентная маржа (NIM) снизилась до 1.0% (против 1.2% в апреле и 1.9% в мае прошлого года). ЧПД в мае -40% г/г. Хотя глобальный разворот в динамике чистой процентной маржи скорее всего произошел, майское снижение ставит под вопрос темпы последующего восстановления
Чистая комиссионная маржа (NCM) сохраняется на уровне 0.8%. Чистые комиссионные доходы +22.8%
Прочие операционные доходы в мае -41%
Чистый операционный доход (ЧОД) -26.8% г/г или -27.2% м/м -- Без one-off доходов регулярная прибыль банка находится на очень низких уровнях
Резервы также растут на 12.8% г/г, но COR пока сохраняется на уровне 1%. При этом Коэф. неработающих кредитов (NPL 90+) продолжает расти, на конец мая показатель составил 4.0% против 3.9% на конец апреля и 3.5% на конец 2024 г.
Административные расходы выросли на 13% г/г
(!) Прибыль до налообл. -97.8% г/г в мае, чистая прибыль +127% г/г за счет one-off налогового дохода
(вероятно в 3м кв. будут получше результаты из-за переоценки бондов)
Результаты ВТБ за май 2025 - прибыль до налога около 0 (мы писали что 2й кв. будет слабым)
Акция сегодня реагирует снижением на 1.5% против рынка +0.3%
(хотя возможно тут эффект фикса перед фактом дивов о котором говорили заранее)
Несколько скучных цифр ниже
__
Чистая процентная маржа (NIM) снизилась до 1.0% (против 1.2% в апреле и 1.9% в мае прошлого года). ЧПД в мае -40% г/г. Хотя глобальный разворот в динамике чистой процентной маржи скорее всего произошел, майское снижение ставит под вопрос темпы последующего восстановления
Чистая комиссионная маржа (NCM) сохраняется на уровне 0.8%. Чистые комиссионные доходы +22.8%
Прочие операционные доходы в мае -41%
Чистый операционный доход (ЧОД) -26.8% г/г или -27.2% м/м -- Без one-off доходов регулярная прибыль банка находится на очень низких уровнях
Резервы также растут на 12.8% г/г, но COR пока сохраняется на уровне 1%. При этом Коэф. неработающих кредитов (NPL 90+) продолжает расти, на конец мая показатель составил 4.0% против 3.9% на конец апреля и 3.5% на конец 2024 г.
Административные расходы выросли на 13% г/г
(!) Прибыль до налообл. -97.8% г/г в мае, чистая прибыль +127% г/г за счет one-off налогового дохода
(вероятно в 3м кв. будут получше результаты из-за переоценки бондов)
👍19🔥2❤1
#VTBR
Дивиденд в 50% ЧП — новая норма ВТБ или разовая акция?
Как нас просили, делимся индикативными расчетами по этой теме и некоторым бекграундом
Какие есть ограничения для выплат дивидендов?
Банки обязаны соблюдать множество нормативов, которые устанавливает ЦБ, в частности норматив достаточности капитала Н20.0 (капитал / риск-взвешенные активы). Прибыль можно направить либо на рост капитала, либо на дивиденды. Капитал также растет за счет допэмиссий, субординированных займов и т.д.
Буфер достаточности капитала
Но банкам недостаточно находится на уровне норматива, также они должны иметь буфер достаточности капитала — запас капитала на случай экономических сложностей или возможного ужесточения нормативов ЦБ (что вполне может быть). По нашему мнению, он как минимум должен составлять 10%, но обычно у системно значимых банков этот буфер значительно выше: у Сбера 57%, у Тбанка 15%, у Совкомбанка 18% (см. таблицу 2)
Дивиденды в 2025 году
ВТБ исторически находился на минимумах нормативов, что в т.ч. мешало платить дивиденды. В 2025 году, вопреки прежним прогнозам об отмене выплат, СД рекомендовал к выплате 276 млрд руб (50% от рекордной прибыли 2024 года). Это дает ~23% див. доходности к текущей цене (уже с учетом допэмиссии)
Как ВТБ планирует пройти по нормативу в 2025 году и выплатить дивиденд?
- Привлек суборд.: Уже получил 93 млрд руб. на ВСМ
- Планирует еще суборд.: Ожидает ~200 млрд руб. под газоперерабатывающий комплекс в Усть-Луге
- Проводит допэмиссию обыкновенных акций (~ на 80 млрд руб)
- Управляет рисками по активам: Как заявил представитель ВТБ на РБК, банк планирует "упаковать" рост кредитного портфеля так, чтобы риск-взвешенные активы (знаменатель Н20.0) на конец года практически не выросли
В какой ситуации окажется банк на конец 2025 года?
Если все получится: суборд. на 200 млрд полностью получат в 2025, прибыль будет на уровне прогноза, то ВТБ ориентировочно сможет выйти на буфер достаточности капитала немного выше 10%.
Какие дивиденды будут в 2026 году?
Основным ограничением для выплат станут ужесточение минимальных нормативов достаточности капитала и рост риск-взвешенных активов, который будет оказывать давление на фактические значения показателей. При консервативном payout в 25% банку потребуется докапитализация на ~107 млрд руб. для выхода на минимально приемлемый буфер достаточности капитала в 10%. А на выплату 50% от ЧП 2025 года нужно еще соответственно 107 млрд руб. Без этого буфер опуститься до критически низкого уровня, поэтому payout 50% маловероятен без новых источников капитала
На основании этого мы ожидаем, что для дивидендов в размере 25% (~10% див.доходности к текущим ценам с учетом допки) или более от чистой прибыли 2025 года нужно будет искать новые методы увеличения капитала
Тем не менее может быть выплачено и больше - 50% в случае если банк перевыполнит прогноз по прибыли, или высвободит резервы/нарастит капитал другим способом, или не будет стремиться иметь буфер достаточности капитала, который все фин. организации стремятся иметь
Дивиденд в 50% ЧП — новая норма ВТБ или разовая акция?
Как нас просили, делимся индикативными расчетами по этой теме и некоторым бекграундом
Какие есть ограничения для выплат дивидендов?
Банки обязаны соблюдать множество нормативов, которые устанавливает ЦБ, в частности норматив достаточности капитала Н20.0 (капитал / риск-взвешенные активы). Прибыль можно направить либо на рост капитала, либо на дивиденды. Капитал также растет за счет допэмиссий, субординированных займов и т.д.
Буфер достаточности капитала
Но банкам недостаточно находится на уровне норматива, также они должны иметь буфер достаточности капитала — запас капитала на случай экономических сложностей или возможного ужесточения нормативов ЦБ (что вполне может быть). По нашему мнению, он как минимум должен составлять 10%, но обычно у системно значимых банков этот буфер значительно выше: у Сбера 57%, у Тбанка 15%, у Совкомбанка 18% (см. таблицу 2)
Дивиденды в 2025 году
ВТБ исторически находился на минимумах нормативов, что в т.ч. мешало платить дивиденды. В 2025 году, вопреки прежним прогнозам об отмене выплат, СД рекомендовал к выплате 276 млрд руб (50% от рекордной прибыли 2024 года). Это дает ~23% див. доходности к текущей цене (уже с учетом допэмиссии)
Как ВТБ планирует пройти по нормативу в 2025 году и выплатить дивиденд?
- Привлек суборд.: Уже получил 93 млрд руб. на ВСМ
- Планирует еще суборд.: Ожидает ~200 млрд руб. под газоперерабатывающий комплекс в Усть-Луге
- Проводит допэмиссию обыкновенных акций (~ на 80 млрд руб)
- Управляет рисками по активам: Как заявил представитель ВТБ на РБК, банк планирует "упаковать" рост кредитного портфеля так, чтобы риск-взвешенные активы (знаменатель Н20.0) на конец года практически не выросли
В какой ситуации окажется банк на конец 2025 года?
Если все получится: суборд. на 200 млрд полностью получат в 2025, прибыль будет на уровне прогноза, то ВТБ ориентировочно сможет выйти на буфер достаточности капитала немного выше 10%.
Какие дивиденды будут в 2026 году?
Основным ограничением для выплат станут ужесточение минимальных нормативов достаточности капитала и рост риск-взвешенных активов, который будет оказывать давление на фактические значения показателей. При консервативном payout в 25% банку потребуется докапитализация на ~107 млрд руб. для выхода на минимально приемлемый буфер достаточности капитала в 10%. А на выплату 50% от ЧП 2025 года нужно еще соответственно 107 млрд руб. Без этого буфер опуститься до критически низкого уровня, поэтому payout 50% маловероятен без новых источников капитала
На основании этого мы ожидаем, что для дивидендов в размере 25% (~10% див.доходности к текущим ценам с учетом допки) или более от чистой прибыли 2025 года нужно будет искать новые методы увеличения капитала
Тем не менее может быть выплачено и больше - 50% в случае если банк перевыполнит прогноз по прибыли, или высвободит резервы/нарастит капитал другим способом, или не будет стремиться иметь буфер достаточности капитала, который все фин. организации стремятся иметь
❤22🔥10👍4