#X5 #reports

X5 Group – хороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев

Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA +16.9% г/г
- Чистая прибыль +21.2% г/г

Денежная подушка существенно больше, чем видит рынок – в своем расчете чистого долга компания не учитывает краткосрочные финансовые вложения (по итогам 2024 года составили 193 млрд руб, против 160 млрд руб по итогам 9 мес. 2024 года), так:
- В релизе компания показывает чистый долг на уровне 221 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.88х
- Фактически чистый долг составляет всего (c учетом фин. вложений): 28.2 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.11х (!)

X5 по-прежнему дешево стоит по мультипликаторам – EV/LTM EBITDA: 4.1х, против доСВОшного уровня 6-8х
_____

Дивиденды
CД рекомендовал дивиденд в размере 648 руб на акцию или 17.8% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 09.07.2025

При этом распределение акционерам в след. 12 мес. может составить 1140 руб на акцию или 31% (!):
- EBITDA 2025: 281 млрд руб (по умеренно конс. прогнозу исходя из снижения рентабельности до 6% и роста выручки 20%)
- Целевой NetDebt: 338 млрд руб = 281*1.2 (консервативно, политика компании 1.2-1.4x)
- NetDebt 2024 c учетом краткосрочных фин. вложений: всего 28 млрд руб
- Итого: 310 млрд руб (338 - 28) или 31.1% доходности
- Кол-во акций: 271.6 млн (в случае если не будет выкупа)
- Распределение на акцию: 1140 руб на акцию

Итого, дивиденд 648 руб + еще могут выплатить по новой див. политике 492 руб на акцию

Это может быть дивиденд или комбинация дивиденда и выкупа нерезов с дисконтом 60%, что также очень позитивно (часть из дисконта правда уйдёт в бюджет)

Справочно, новая див. политика:
- Дивиденды рассчитываются из свободного денежного потока при целевом значении NetDebt/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне 1.2-1.4х.
- Выплаты 2 раза в год
_______

Акции в моменте реагируют снижением на 1.5%

Продолжаем удерживать крупную позицию

#ETLN #reports

Эталон отчиталась за 2024 H2; довольно большой убыток по ЧП (5.4 млрд руб.), в то же время хороший рост бизнеса и EBITDA
- Выручка +31.4% г/г (против +75.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +17.8%)
- EBITDA +233.8% г/г (против +124.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +51.1%)
- Чистая прибыль -333% г/г (против +29.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа -129.7%)
- Рентабельность по EBITDA 35.6% увеличилась по сравнению с 14.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 26.9 млрд рублей от предыдущего отчета (92.8% от капитализации)
- FCF годовой -53.6 млрд руб (отрицательный), 184.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.4x при историческом 50м перцентиле 10.7x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен 4.4x

Поучаствовали в звонке

С текущими ставками девелоперам скорее сложно работать в прибыль - ожидаются только при ставке ниже 15%

По редомициляции скорее ожидается в ближайшие пару месяцев что будет

В целом 1П 2025 по ценам/объемам/экономике идет пока похожим на 2П 2024

(В Эталоне нравится что он стоит существенно дешевле стоимости чистых активов, в то же время и стоимость чистых активов пока к сожалению сокращается из-за убытков)

#LKOH #reports

Лукойл сегодня примерно на уровне наших ожиданий (несколько хуже по EBITDA) отчитался за 2024 П2
- Выручка -0.8% г/г
- EBITDA -29.4% г/г
- Чистый кеш вырос на 106.8 млрд рублей от предыдущего отчета (2.1% от капитализации)
- FCF годовой +509 млрд руб (положительный), 9.8% от капитализации

Понимали что скорее будет ухудшение EBITDA и поэтому ранее переходили в некоторые компании роста (показавшие себя за это время лучше)

Див. дох может быть неплохой, и Лукойл по-прежнему самый дешевый и самый дивидендный в секторе, хотя 1П 2025 будет хуже г/г

Также компания выкупила на 100 млрд руб. свои акции за 2е полугодие, но тут рано радоваться т.к. есть риск и даже уже слух, что существенную часть этой огромной суммы (чуть ли не 50 млрд руб.) компания снова раздаёт топ-менеджерам в рамках программы мотивации😡

#ASTR #reports

Астра позитивно отчиталась (показала классные прирост по EBITDA, дала позитивный гайденс на ближайшие 2 года) по МСФО за 2024 H2:
- Выручка +90.9% г/г
- EBITDA +78.4% г/г
- Чистая прибыль +83.4% г/г
- Рентабельность по EBITDA 46.2% сократилась 49.5% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 1.6 млрд руб (1.7% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 13.8x

Результаты за 2024 q4:
- Выручка +77.1% г/г
- EBITDA +55.0% г/г
- Чистая прибыль +82.3% г/г

Компания объявляет запуск новой программы мотивации, в основе которой будет задача - удвоить чистую прибыль по итогам 2026 года относительно 2024 года (СГТР ~41%)

"Менеджмент «Группы Астра» убежден, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации и планирует предложить Совету директоров во II квартале рассмотреть вопрос о целесообразности запуска обратного выкупа акций (buyback)"

#X5 #reports

X5 Group позитивно отчиталась по операционным результатам за 2025 q1:
- Чистая выручка +20.7% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +14.6% г/г
- Выручка "Чижика" +97.2% г/г
- Выручка цифровых бизнесов +52.3% г/г
- Чистая розничная выручка "Пятёрочки" +17.4% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.6% г/г, средний чек (LFL) +9.6% г/г
- Открыто 521 новых магазинов X5 или +1.9% кв/кв

Ускоряющийся темп роста LFL относительно 2024 H2 – хороший тренд, так как LFL в существенной степени определяет тренд по рентабельности:
- 2025 q1: +14.6%
- 2024 q4: +14.0%
- 2024 q3: +13.8%
- 2024 q2: +14.9%
- 2024 q1:+14.8%

Акции в моменте реагируют ростом на 0.8%

#LEAS #reports

Европлан крайне негативно отчитался по операционным результатам за 2025 q1:
Объем нового лизинга -56% г/г, включая:
- в легковом сегменте -59% г/г
- в коммерческом транспорте -65% г/г
- в самоходной технике -52% г/г

Менеджмент ожидает, что в 2025 году сохранится жесткая монетарная политика ЦБ РФ, что может привести к снижению всего рынка автолизинга на 40–50% г/г

Акции в моменте реагируют снижением на 2.9%

Как будто несколько расширяется разрыв - экономика чувствует себя плохо, доллар низкий, ставки высокие, при этом свою долю забирают маркетплейсы

Идут ожидаемо плохие отчеты в металлургии, трубах, экспортерах не золота, non food ритейлерах, лизинге

Неплохие в фуд ритейлерах, маркетплейсах, экспортерах золота, пока еще банках и некоторых техах

#CHMF #reports

Северсталь ожидаемо слабо отчиталась за 2025 q1:
- Выручка -9.2% г/г (против -11.1% в предыдущем квартале и исторического темпа -2.6%)
- EBITDA -41% г/г (против -36.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -16.4%)
- Чистая прибыль -54.9% г/г (против +55.7% в предыдущем квартале и исторического темпа -10.1%)
- Рентабельность по EBITDA 22.1% сократилась по сравнению с 34.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 25.8 млрд рублей от предыдущего отчета (3.0% от капитализации)
- FCF годовой -39.1 млрд руб (отрицательный), 4.5% от капитализации

Компания сообщила что не будет платить дивиденды за 1й квартал

(некоторое время говорим уже что в черной металлургии пока делать к сожалению нечего и что финрезы будут падать т.к. цены падают а издержки растут)

#SBER #reports

Сбербанк позитивно отчиталась за 2025 q1:
- Выручка +11.9% г/г (против -3.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +12.1%)
- Чистая прибыль +9.7% г/г (против -1.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +49.5%)
- Рентабельность по чистой прибыли 39.5% сократилась по сравнению с 40.2% в аналогичном квартале прошлого года
- P/E мультипликатор равен 4.4x при историческом 50м перцентиле 4.4x

#SGZH #reports

Сегежа ожидаемо негативно (ебитда падает, долг растет) отчиталась за 2024 q4:
- Выручка +4.6% г/г (против +13.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +7.4%)
- EBITDA -38.1% г/г (против -3.6% в предыдущем квартале и исторического темпа -6.8%)
- Чистая прибыль -39.4% г/г (против -39.4% в предыдущем квартале и исторического темпа -99.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.4% сократилась по сравнению с 9.2% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 3.1 млрд рублей от предыдущего отчета (13.0% от капитализации)
- FCF годовой -17.9 млрд руб (отрицательный), 74.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.5x при историческом 50м перцентиле 17x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен -10.3x

#MGNT #reports

Магнит средне (позитивен рост выручки и EBITDA, негативно снижение прибыли и продолжение роста долга) отчитался за 2024 H2 по МСФО (по IAS-17):
- Выручка +20.4% г/г
- EBITDA +12.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 6.0% снизилась с 6.4% годом ранее
- Чистая прибыль -4.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.4 млрд руб (9.6% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 3.4x

Акции в моменте реагируют снижением на 4.1%

(получается не по той причине, но в целом правильно говорили не держать под отчет 👆)

#GAZP #reports

Газпром смешанно отчиталась за 2024 q4 (позитивен рост EBITDA, негативно дополнительное существенное увеличение чистого долга):
- Выручка +38% г/г (против +15.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +5.7%)
- EBITDA +7014.3% г/г (против +32.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +7.9%)
- Чистая прибыль +100% г/г (против -148.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -31.3%)
- Рентабельность по EBITDA 53.4% увеличилась по сравнению с 1.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 903.5 млрд рублей от предыдущего отчета (25.2% от капитализации)
- FCF годовой -1392 млрд руб (отрицательный), 38.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3x при историческом 50м перцентиле 4.6x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен 2.9x

#MVID #reports

М.Видео лучше ожиданий отчиталась за 2024 год (EBITDA -10% а не -30% как мы ожидали), ну и главное что 89% акционерной помощи на 30 млрд руб. уже пришли на счет
- GMV +5% г/г
- Онлайн продажи +9% г/г
- 3P продажи на собственном маркетплейсе +20% г/г (19.3 млрд руб)
- Выручка +4.0% г/г
- EBITDA (по IFRS 16) -9.8% г/г до 37.7 млрд руб – лучше наших ожиданий
В целом результаты ожидаемые с учетом зашкаливающей % ставки и снижения потреб. спроса

Реализуется антикризисный план:
1. До конца мая 2025 года получит от акционеров до 30 млрд руб. докапитализации на реализацию новой стратегии, из которых 89% уже поступили на счета компании, что позитивно
2. Продолжает активно масштабироваться в новом более эффективном компактном формате – за 2024 год было открыто 100 магазинов, 94 из которых в компактном формате; вышли в 25 новых городов
3. Рост онлайн-продаж за счет развития партнерства с маркетплейсами и трансформации части магазинов в шоурумы – доля онлайн-продаж в GMV достигла 74% в 2024 году, против 71% в 2023 г.
4. Расширение финтех продуктов – нарастили долю на рынке POS-кредитования до 21.2% с 19.9% г/г

Понятно, что локально результаты не очень, хотя и не так страшно:
- Купоны по бондам продолжают платить
- Акционерную помощь оперативно получают

И берем назад свои слова о бедственном положении, пока ситуация получается под контролем

#RTKM #reports

Ростелеком негативно отчитался за 2025 q1:
- Выручка +9.4% г/г (против +11.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.5%)
- EBITDA +0.3% г/г (против +8.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.2%)
- Чистая прибыль -45.7% г/г (против +151.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +68.7%)
- Рентабельность по EBITDA 38.4% сократилась по сравнению с 41.9% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 35.9 млрд рублей от предыдущего отчета (23.0% от капитализации)
- FCF годовой -115 млрд руб (отрицательный), 73.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.1x при историческом 50м перцентиле 3.5x

В целом как и говорили на профите на вопрос по Ростелекому: EBITDA не растет, capex большой и долг растет, ден. поток резко отрицательный. Поэтому мы и не любим гос. компании и практически не инвестируем в них

#T #reports

T-технологоии лучше ожиданий отчитались за 2025 q1:
- Выручка группы 2х г/г (+27% на сопоставимом базисе с учетом результатов Росбанка)
- Чистая прибыль группы +50% г/г (+13.5% сопоставимом базисе с учетом результатов Росбанка)
- ROE 24.6%, против 31.7% годом ранее
- P/E LTM: 5.9x

Сохраняют прогноз на 2025 год: рост чистой прибыли группы на 40% при ROE >30%

СД рекомендовал дивиденды за 2025 q1 в размере 33 руб на акцию или 1.1% див. доходности к текущей цене

Т-Технологии не исключают buyback акций при отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса — группа

Акции в моменте реагируют ростом на 0.2%, против рынка -1.2%

#GAZP #reports

Газпром ожидаемо негативно (долг продолжил рост, ебитда не растет) отчитался за 2025 q1:
- Выручка +10.4% г/г (против +38.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.2%)
- EBITDA -20.3% г/г
- Чистая прибыль +2.5% г/г
- Рентабельность по EBITDA 20.7% сократилась по сравнению с 28.7% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 158.1 млрд рублей от предыдущего отчета (5.1% от капитализации)
- FCF годовой -644.4 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.5x при историческом 50м перцентиле 4.1x

#DIAS #reports

Диасофт скорее слабо отчиталась за 2024 H2 (отклонившись от guidance, который давала за пару недель до конца фин. года и еще больше от guidance, который давали в декабре, и соответственно от консенсуса аналитиков)

- Выручка +3.7% г/г (против +20.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +15.9%)
- EBITDA -18.9% г/г (против -21.1% г/г в пред. полугодии)
- Рентабельность по EBITDA 33.1% сократилась по сравнению с 42.3% в аналогичном полугодии прошлого года
- Чистый долг увеличился на 0.3 млрд рублей от пред. отчета
- EV/EBITDA 10.8x
- Несколько сокращаются г/г админ. расходы

У компании перенеслась реализация ряда крупных проектов, но исходя из общения скорее даже не на 2й кв. 2025 а на 3й кв. 2025

Вместе с результатами компания дала гайданс роста на 2025: выручка +20-25%, восстановление рентабельности

Гайданс пока базируется скорее на лидах, visibility по результатам 1го кв. 2025 нет

Некоторые топ-брокеры поставили прогноз цены на пересмотр

В моменте цена реагирует снижением на 2.8%

#X5 #reports

X5 Group сегодня неплохо отчиталась по операционным результатам за 2025 q2:
- Чистая выручка +21.6% г/г (рост выручки не замедлился по сравнению с q1) - пока идёт лучше гайданса
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +13.9% г/г
- Выручка "Чижика" +82.9% г/г
- Выручка цифровых бизнесов +49.4% г/г
- Чистая розничная выручка "Пятёрочки" +18.5% г/г
- Трафик группы (LFL) +1.5% г/г, средний чек (LFL) +12.2% г/г
- Открыто 765 новых магазинов X5 или +2.8% кв/кв

Акции в моменте реагируют ростом на 0.5%

#T #reports

Т-Технологии позитивно отчиталась по операционным результатам за июнь 2025 года:
- Кол-во активных пользователей экосистемы Т +11% г/г
- Общий объем покупок по картам за январь-июнь +19% г/г
- Суммарный кредитный портфель: 2.9 трлн руб или х2.2 г/г или +8.7% кв/кв
- Объем средств клиентов +72% г/г или +4.2% м/м

Акции в моменте реагируют ростом на 1.7%, против индекса Мосбиржи +0.4%

#CHMF #reports

Северсталь негативно отчиталась за 2025 q2:
- Выручка -19.1% г/г (против -9.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.0%)
- EBITDA -36.6% г/г (против -41.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -15.7%)
- Чистая прибыль -55.4% г/г (против -54.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -14.7%)
- Рентабельность по EBITDA 21.5% сократилась по сравнению с 27.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 5.7 млрд рублей от предыдущего отчета (0.7% от капитализации)
- FCF годовой -22.3 млрд руб (отрицательный), 2.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.7x при историческом 50м перцентиле 3.7x