Индекс S&P500 и он же деленный на денежную массу (М2). Получается интересная интерпретация оценки рынка.
Можно поискать какие-то критические уровни, но применять их на практике будет сложно. Очевидно, что при их достижении нужно снижать долю акций и увеличивать долю облигаций и золота, но мы почти уверены, что вне стратегического глобального диверсифицированного портфеля психологические факторы не позволят вам делать это эффективно.
Можно поискать какие-то критические уровни, но применять их на практике будет сложно. Очевидно, что при их достижении нужно снижать долю акций и увеличивать долю облигаций и золота, но мы почти уверены, что вне стратегического глобального диверсифицированного портфеля психологические факторы не позволят вам делать это эффективно.
СХЕМА ПОЛУЧЕНИЯ УБЫТКОВ
Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.
Частые сделки (трейдинг)
Большое число сделок безусловно может следовать из вашей стратегии, но статистически в 80% случаев даже такая стратегия (а часто ее вообще нет) не позволит вам долгосрочно зарабатывать больше уровня инфляции. Это происходит вследствие множества факторов, таких как психология, затраты, эффективность и пр.
Высокие комиссии
Комиссии являются неотъемлемой частью инвестиций, но они могут уничтожить всю вашу прибыль, если их не контролировать.
Недостаточная диверсификация
Иногда диверсификация не требуется (например, при покупке ОФЗ на год) или не достижима (например, из-за определенных лимитов на инвестиции), но в подавляющем большинстве случаев абсолютно необходима для снижения нерыночного риска. Если вы не можете или не хотите диверсифиворовать свои инвестиции вы должны уделить таким рискам особенное внимание и понимать их.
Выбор времени сделок (тайминг)
Многие до сих пор считают, что инвестиции заключаются в выборе правильных моментов покупки и продажи акций. Однако это только один довольно узкий подход среди активных, факторных, пассивных и прочих видов инвестиций и, вероятно, наименее эффективный. Вам следует убедиться, что вы используете подходящий для вас подход и если это тайминг, уделить ему пристальное внимание с точки зрения оценки рисков.
Торговля с плечом
Финансовый рычаг помогает увеличить прибыль и часто является частью стратегии. Однако его неправильное или неосознанное использование точно принесёт вам убытки.
================
Мы вновь рекомендуем вам найти и подписаться на твиттер индийского инвестора Vishal Khandelwal, который делает такие прекрасные иллюстрации.
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.
Частые сделки (трейдинг)
Большое число сделок безусловно может следовать из вашей стратегии, но статистически в 80% случаев даже такая стратегия (а часто ее вообще нет) не позволит вам долгосрочно зарабатывать больше уровня инфляции. Это происходит вследствие множества факторов, таких как психология, затраты, эффективность и пр.
Высокие комиссии
Комиссии являются неотъемлемой частью инвестиций, но они могут уничтожить всю вашу прибыль, если их не контролировать.
Недостаточная диверсификация
Иногда диверсификация не требуется (например, при покупке ОФЗ на год) или не достижима (например, из-за определенных лимитов на инвестиции), но в подавляющем большинстве случаев абсолютно необходима для снижения нерыночного риска. Если вы не можете или не хотите диверсифиворовать свои инвестиции вы должны уделить таким рискам особенное внимание и понимать их.
Выбор времени сделок (тайминг)
Многие до сих пор считают, что инвестиции заключаются в выборе правильных моментов покупки и продажи акций. Однако это только один довольно узкий подход среди активных, факторных, пассивных и прочих видов инвестиций и, вероятно, наименее эффективный. Вам следует убедиться, что вы используете подходящий для вас подход и если это тайминг, уделить ему пристальное внимание с точки зрения оценки рисков.
Торговля с плечом
Финансовый рычаг помогает увеличить прибыль и часто является частью стратегии. Однако его неправильное или неосознанное использование точно принесёт вам убытки.
================
Мы вновь рекомендуем вам найти и подписаться на твиттер индийского инвестора Vishal Khandelwal, который делает такие прекрасные иллюстрации.
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
Акции Норильского Никеля теряют сегодня 7.4% на фоне аварии с разливом топлива в Норильске. Инвесторы обеспокоены, прежде всего, влиянием последствий аварии на будущие дивиденды компании.
Объем такого влияния прогнозировать сложно и в общем-то никто не знает ответа. Пока можно сформулировать негативный сценарий как потеря инвесторами двух годовых дивидендов. В этом случае и при прочих равных, акции компании могут быть справедливо оценены на 20% ниже уровней начала недели. Прочие риски (долгосрочный рост расходов на экологические программы, инфраструктуру и пр.) может дать до 10% к снижению оценки.
В общем, это может быть ужасом для инверторов с инвестиционным горизонтом в несколько месяцев и совершенно незначительным событием, если вы держите акцию 10 лет. В конечном счете, самое важное, что вы можете вынести из этого события - подтверждение важности диверсификации. Мы повторяем наш пост про это ниже. О том, что можно сделать, если ваш портфель не готов к таким событиям, читайте в этом посте.
ПОЧЕМУ ВАЖНА ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
Статистически владение только двумя акциями устраняет 46% нерыночного риска, связанного с владением только одной акцией. Этот тип риска снижается на 72% в портфеле из четырех акций, на 81% - из восьми акций, на 93% - из 16-ти акций, на 96% - из 32 акций и на 99% - из 500 акций.
Фактичекски - налоговые претензии на сумму годовой выручки (ЮКОС), судебное аннулирование сделок (АФК Система), невозможность рефинансировать кредиты (Трансаэро), введение санкций со стороны США (Русал), отказ платить дивиденды (множество случаев), падение цен на уголь (Мечел), отзыв лицензии и еще десятки реальных причин должны убедить вас поверить статистике.
Объем такого влияния прогнозировать сложно и в общем-то никто не знает ответа. Пока можно сформулировать негативный сценарий как потеря инвесторами двух годовых дивидендов. В этом случае и при прочих равных, акции компании могут быть справедливо оценены на 20% ниже уровней начала недели. Прочие риски (долгосрочный рост расходов на экологические программы, инфраструктуру и пр.) может дать до 10% к снижению оценки.
В общем, это может быть ужасом для инверторов с инвестиционным горизонтом в несколько месяцев и совершенно незначительным событием, если вы держите акцию 10 лет. В конечном счете, самое важное, что вы можете вынести из этого события - подтверждение важности диверсификации. Мы повторяем наш пост про это ниже. О том, что можно сделать, если ваш портфель не готов к таким событиям, читайте в этом посте.
ПОЧЕМУ ВАЖНА ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
Статистически владение только двумя акциями устраняет 46% нерыночного риска, связанного с владением только одной акцией. Этот тип риска снижается на 72% в портфеле из четырех акций, на 81% - из восьми акций, на 93% - из 16-ти акций, на 96% - из 32 акций и на 99% - из 500 акций.
Фактичекски - налоговые претензии на сумму годовой выручки (ЮКОС), судебное аннулирование сделок (АФК Система), невозможность рефинансировать кредиты (Трансаэро), введение санкций со стороны США (Русал), отказ платить дивиденды (множество случаев), падение цен на уголь (Мечел), отзыв лицензии и еще десятки реальных причин должны убедить вас поверить статистике.
Российские компании по рейтингу ESG
ESG (Environmental, Social, and Governance) - это факторный рейтинг, оценивающий устойчивое развитие компаний по трем комплексным факторам - окружающая среда, социальная сфера и управление. Предполагается, что лидеры по ESG будут показывать более высокую долгосрочную доходность. Сейчас существует множество индексов, отслеживающих компании-лидеры ESG, например, MSCI ACWI ESG Leaders Index и соответствующих ETF на них, например, ESGU.
Мы считаем этот подход несколько переоцененным, потому что хорошим компаниям с относительно низким рейтингом ESG есть куда стремится, и в этом смысле (с бОльшим риском, но все же), можно получить опережающую доходность.
Мы вспомнили про этот показатель на фоне разговоров о том, что его снижение для Норильского Никеля из-за аварии с разливом топлива может снизить долю акций компании в соответствующих фондах (скорее всего, это не так сильно повлияет на цену как может показаться - прогноз дивидендов точно важнее). Сейчас НорНикель занимает 14-е место в России по показателю ESG.
ESG (Environmental, Social, and Governance) - это факторный рейтинг, оценивающий устойчивое развитие компаний по трем комплексным факторам - окружающая среда, социальная сфера и управление. Предполагается, что лидеры по ESG будут показывать более высокую долгосрочную доходность. Сейчас существует множество индексов, отслеживающих компании-лидеры ESG, например, MSCI ACWI ESG Leaders Index и соответствующих ETF на них, например, ESGU.
Мы считаем этот подход несколько переоцененным, потому что хорошим компаниям с относительно низким рейтингом ESG есть куда стремится, и в этом смысле (с бОльшим риском, но все же), можно получить опережающую доходность.
Мы вспомнили про этот показатель на фоне разговоров о том, что его снижение для Норильского Никеля из-за аварии с разливом топлива может снизить долю акций компании в соответствующих фондах (скорее всего, это не так сильно повлияет на цену как может показаться - прогноз дивидендов точно важнее). Сейчас НорНикель занимает 14-е место в России по показателю ESG.
🛢Лукойл: ожидаемое падение показателей в 1 квартале
Лукойл опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года:
🔹Выручка снизилась на 10% г/г, операционная прибыль упала практически в 5 раз.
🔹Компания зафиксировала квартальный убыток в размере 46 млрд рублей против прибыли в 149 млрд рублей годом ранее. На падение показателя повлиял убыток по курсовым разницам (15 млрд рублей) и убыток от обесценения активов (44 млрд рублей).
🔹Менеджмент отмечает стабильное финансовое состояние бизнеса и не видит причин для сокращения инвестиций к уровню прошлого года. Капитальные затраты в 1 квартале выросли на 34%, что, в совокупности со снижением прибыли, привело к падению свободного денежного потока в 2,6 раз до 55,5 млрд рублей.
✔️Впереди у Лукойла рекордные финальные дивиденды за 2019 год - 350 рублей на акцию. В базовом сценарии падение свободного денежного потока компании в 1 полугодии приведет к снижению промежуточных дивидендов до 107 рублей на акцию, ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12мес 8,2%.
В 2020 году Лукойлу будет сложно сохранить выплаты на уровне прошлого года. Пока мы ожидаем снижения совокупных дивидендов на 33% до 362 рублей на акцию - доходность 6,6%.
👉 Лукойл в сервисе Дивиденды
👉 Лукойл в сервисе Анализ акций
#Лукойл #LKOH #акции #отчетность #дивиденды
Лукойл опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года:
🔹Выручка снизилась на 10% г/г, операционная прибыль упала практически в 5 раз.
🔹Компания зафиксировала квартальный убыток в размере 46 млрд рублей против прибыли в 149 млрд рублей годом ранее. На падение показателя повлиял убыток по курсовым разницам (15 млрд рублей) и убыток от обесценения активов (44 млрд рублей).
🔹Менеджмент отмечает стабильное финансовое состояние бизнеса и не видит причин для сокращения инвестиций к уровню прошлого года. Капитальные затраты в 1 квартале выросли на 34%, что, в совокупности со снижением прибыли, привело к падению свободного денежного потока в 2,6 раз до 55,5 млрд рублей.
✔️Впереди у Лукойла рекордные финальные дивиденды за 2019 год - 350 рублей на акцию. В базовом сценарии падение свободного денежного потока компании в 1 полугодии приведет к снижению промежуточных дивидендов до 107 рублей на акцию, ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12мес 8,2%.
В 2020 году Лукойлу будет сложно сохранить выплаты на уровне прошлого года. Пока мы ожидаем снижения совокупных дивидендов на 33% до 362 рублей на акцию - доходность 6,6%.
👉 Лукойл в сервисе Дивиденды
👉 Лукойл в сервисе Анализ акций
#Лукойл #LKOH #акции #отчетность #дивиденды
Native American Arts and Crafts - магазин американских ремесел и работ ремесленников, принадлежащий Трейси Тартинес, располагается в центре небольшого туристического городка, который находится на границе с национальным парком. В первые дни работы Трейси была монополистом. Бизнес шел отлично, и поэтому цены и прибыль были высокими.
Однако через какое-то время - к неудовлетворению Трейси - по соседству с ней открылись два похожих магазина, по одному с каждой стороны от нее. Что еще хуже, соперники назвали свои заведения так, чтобы воспользоваться преимуществами рекламы Трейси. Один назывался Native Arts and Crafts, другой - Indian Arts and Crafts. Новые продавцы перехватили часть покупателей магазина Трейси и заставили ее снизить цены. Три расположенных рядом друг с другом магазина в небольшом изолированном городе создали местную олигополию на поделки и работы американских индейцев.
Трейси начала разрабатывать план, который позволил бы ей восстановить утраченную прибыль. Она решила выделить свой магазин, предлагая более широкий ассортимент высококачественных и дорогих продуктов и сократить набор дешевых сувениров. На какое-то время эта тактика сработала, но другие магазины в конце концов снова последовали за ней и продублировали ее товарный ассортимент.
Затем один из соперников по соседству с ней решил сам активизировать борьбу и повесил на своем заведении огромный плакат, в котором говорилось: "Мы продаем очень дешево!". Вскоре после этого на другом магазине также вывесили огромный плакат со словами "У нас ничего не залеживается!".
Чтобы не оказаться в стороне, Трейси также нарисовала красочный плакат и водрузила его над своей дверью. Он был еще короче - "Основной вход".
=========
Макконнел К.Р., Брю С.Л., Экономикс, 2008
Однако через какое-то время - к неудовлетворению Трейси - по соседству с ней открылись два похожих магазина, по одному с каждой стороны от нее. Что еще хуже, соперники назвали свои заведения так, чтобы воспользоваться преимуществами рекламы Трейси. Один назывался Native Arts and Crafts, другой - Indian Arts and Crafts. Новые продавцы перехватили часть покупателей магазина Трейси и заставили ее снизить цены. Три расположенных рядом друг с другом магазина в небольшом изолированном городе создали местную олигополию на поделки и работы американских индейцев.
Трейси начала разрабатывать план, который позволил бы ей восстановить утраченную прибыль. Она решила выделить свой магазин, предлагая более широкий ассортимент высококачественных и дорогих продуктов и сократить набор дешевых сувениров. На какое-то время эта тактика сработала, но другие магазины в конце концов снова последовали за ней и продублировали ее товарный ассортимент.
Затем один из соперников по соседству с ней решил сам активизировать борьбу и повесил на своем заведении огромный плакат, в котором говорилось: "Мы продаем очень дешево!". Вскоре после этого на другом магазине также вывесили огромный плакат со словами "У нас ничего не залеживается!".
Чтобы не оказаться в стороне, Трейси также нарисовала красочный плакат и водрузила его над своей дверью. Он был еще короче - "Основной вход".
=========
Макконнел К.Р., Брю С.Л., Экономикс, 2008
🔌 РусГидро: дивиденды вырастут не скоро
РусГидро опубликовала позитивные финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года (г/г):
▪️Выручка: +7,5% до 118 млрд рублей, благодаря росту выработки электроэнергии, росту тарифов и увеличению объемов реализации мощности в рамках ДПМ
▪️Операционная прибыль: +27% до 27 млрд рублей
▪️Чистая прибыль: +55% до 24,7 млрд руб
🔹Менеджмент не видит негативного влияния пандемии на финансовые результаты и дивиденды компании. Несмотря на падение прибыли до 0,6 млрд рублей в 2019 году, дивиденды должны быть не ниже среднего уровня за последние 3 года: 0,0366 рублей на акцию - доходность 5,2%.
🔹Сильные квартальные результаты подтверждают ожидания роста прибыли РусГидро в 2020 году. Однако высокие инвестиции и слабый свободный денежный поток не позволят увеличить выплаты акционерам. В базовом сценарии дивиденд в 2020 году останется на уровне 0,0366 рублей на акцию.
🔹В среднесрочной перспективе РусГидро ожидает значительного увеличения дивидендов. Прибыль в 2021-2022гг будет очищена от убытка от обесценения основных средств в связи с отсутствием ввода в эксплуатацию крупных проектов генерации. Так, в прошлом году при росте выручки компания получила лишь 0,6 млрд рублей прибыли из-за убытка от обесценения в размере 54 млрд рублей. Мы полагаем, что увеличение дивидендов произойдет не ранее, чем в 2022 году, когда начнется сокращение инвестиций.
👉 РусГидро в сервисе Дивиденды
👉 РусГидро в сервисе Анализ акций
#Русгидро #HYDR #акции #отчетность #дивиденды
РусГидро опубликовала позитивные финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года (г/г):
▪️Выручка: +7,5% до 118 млрд рублей, благодаря росту выработки электроэнергии, росту тарифов и увеличению объемов реализации мощности в рамках ДПМ
▪️Операционная прибыль: +27% до 27 млрд рублей
▪️Чистая прибыль: +55% до 24,7 млрд руб
🔹Менеджмент не видит негативного влияния пандемии на финансовые результаты и дивиденды компании. Несмотря на падение прибыли до 0,6 млрд рублей в 2019 году, дивиденды должны быть не ниже среднего уровня за последние 3 года: 0,0366 рублей на акцию - доходность 5,2%.
🔹Сильные квартальные результаты подтверждают ожидания роста прибыли РусГидро в 2020 году. Однако высокие инвестиции и слабый свободный денежный поток не позволят увеличить выплаты акционерам. В базовом сценарии дивиденд в 2020 году останется на уровне 0,0366 рублей на акцию.
🔹В среднесрочной перспективе РусГидро ожидает значительного увеличения дивидендов. Прибыль в 2021-2022гг будет очищена от убытка от обесценения основных средств в связи с отсутствием ввода в эксплуатацию крупных проектов генерации. Так, в прошлом году при росте выручки компания получила лишь 0,6 млрд рублей прибыли из-за убытка от обесценения в размере 54 млрд рублей. Мы полагаем, что увеличение дивидендов произойдет не ранее, чем в 2022 году, когда начнется сокращение инвестиций.
👉 РусГидро в сервисе Дивиденды
👉 РусГидро в сервисе Анализ акций
#Русгидро #HYDR #акции #отчетность #дивиденды
Глава Банка России Эльвира Набиуллина сегодня провела пресс-конференцию, на которой вновь заявила о готовности регулятора активно смягчать денежно-кредитную политику, но в этот раз намекнула на возможность того, что это действие будет растянуто во времени. Исходя из этого, вероятность одномоментного понижения уровня ключевой ставки на 1% (с 5.5% до 4.5%) снижается.
Что ж, вполне ожидаемо. Денежная масса на фоне дефицита бюджета быстро растет, кредитование оживляется, риски давления на рубль остаются и инфляция к концу года может превысить таргет в 4%.
10-летние государственные облигации реагируют снижением цены на 0.36%. Доходность выросла до 5.68%. 15-летние бумаги теряют 0.87%. В общем длинные бумаги кажутся уже не столь интересными как средние по соотношению риск/доходность.
Более подробно о нашем выборе облигаций мы расскажем в стратегии на долговом рынке на следующей неделе.
Что ж, вполне ожидаемо. Денежная масса на фоне дефицита бюджета быстро растет, кредитование оживляется, риски давления на рубль остаются и инфляция к концу года может превысить таргет в 4%.
10-летние государственные облигации реагируют снижением цены на 0.36%. Доходность выросла до 5.68%. 15-летние бумаги теряют 0.87%. В общем длинные бумаги кажутся уже не столь интересными как средние по соотношению риск/доходность.
Более подробно о нашем выборе облигаций мы расскажем в стратегии на долговом рынке на следующей неделе.
⛏ Алроса: результаты 1 квартала
Алроса опубликовала умеренно-негативные финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года, г/г:
▪️Выручка: -10,9% до 62 млрд рублей
▪️Операционная прибыль: +6% до 26 млрд рублей
▪️Чистая прибыль: -88% до 2,9 млрд рублей
🔹Падение прибыли произошло из-за отрицательной переоценки валютного долга, принесшей 21 млрд рублей убытка против 6 млрд рублей прибыли годом ранее. Без учета факта переоценки прибыль выросла на 31%.
🔹Несмотря на сокращение инвестиций, свободный денежный поток Алросы, выступающий базой для расчета дивидендов, снизился на 16% до 30 млрд рублей. Коэффициент "чистый долг/EBITDA" в пределах 1,0х (текущее значение 0,7х) позволяет направлять на дивиденды от 70% до 100% СДП.
✔️Алроса уже рекомендовала дивиденды за 2019г в размере 100% СДП или 2,63 рублей на акцию. В базовом сценарии дивиденд за 1 полугодие 2020 года составит около 3 рублей на акцию - доходность 4,7%. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12мес 8,6%.
В 2020 году капитальные затраты Алросы сохранятся на уровне прошлого года, однако операционные показатели окажутся под давлением. Суммарный дивиденд за год может составить около 5,6 рублей на акцию - доходность 8,6%.
👉 Алроса в сервисе Дивиденды
👉 Алроса в сервисе Анализ акций
#Алроса #ALRS #акции #отчетность #дивиденды
Алроса опубликовала умеренно-негативные финансовые результаты по итогам 1 квартала 2020 года, г/г:
▪️Выручка: -10,9% до 62 млрд рублей
▪️Операционная прибыль: +6% до 26 млрд рублей
▪️Чистая прибыль: -88% до 2,9 млрд рублей
🔹Падение прибыли произошло из-за отрицательной переоценки валютного долга, принесшей 21 млрд рублей убытка против 6 млрд рублей прибыли годом ранее. Без учета факта переоценки прибыль выросла на 31%.
🔹Несмотря на сокращение инвестиций, свободный денежный поток Алросы, выступающий базой для расчета дивидендов, снизился на 16% до 30 млрд рублей. Коэффициент "чистый долг/EBITDA" в пределах 1,0х (текущее значение 0,7х) позволяет направлять на дивиденды от 70% до 100% СДП.
✔️Алроса уже рекомендовала дивиденды за 2019г в размере 100% СДП или 2,63 рублей на акцию. В базовом сценарии дивиденд за 1 полугодие 2020 года составит около 3 рублей на акцию - доходность 4,7%. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12мес 8,6%.
В 2020 году капитальные затраты Алросы сохранятся на уровне прошлого года, однако операционные показатели окажутся под давлением. Суммарный дивиденд за год может составить около 5,6 рублей на акцию - доходность 8,6%.
👉 Алроса в сервисе Дивиденды
👉 Алроса в сервисе Анализ акций
#Алроса #ALRS #акции #отчетность #дивиденды
ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ.
ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ
ФРС покупает ETF корпоративных облигаций. Что это означает и как действовать?
Как потерять деньги на инвестициях в самый лучший фонд?
Машина времени для рынка акций. Какую доходность ожидать и что делать с кризисами и падениями
Обратные пузыри. Что происходит после обвалов рынков
Путь к правильному порфтелю
Как получить убытки со 100% вероятностью
Полный гид по нашему каналу здесь
ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ
ФРС покупает ETF корпоративных облигаций. Что это означает и как действовать?
Как потерять деньги на инвестициях в самый лучший фонд?
Машина времени для рынка акций. Какую доходность ожидать и что делать с кризисами и падениями
Обратные пузыри. Что происходит после обвалов рынков
Путь к правильному порфтелю
Как получить убытки со 100% вероятностью
Полный гид по нашему каналу здесь
Telegram
ДОХОДЪ
ФРС ПОКУПАЕТ КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ЧЕРЕЗ ETF. ЧТО ЭТО ОЗНАЧАЕТ
ФРС США теперь покупает ETF корпоративных облигаций (включая high yield сегмент). В таблице ниже можно увидеть текущий портфель.
Ответы на почти все технические вопросы о том, как это работает…
ФРС США теперь покупает ETF корпоративных облигаций (включая high yield сегмент). В таблице ниже можно увидеть текущий портфель.
Ответы на почти все технические вопросы о том, как это работает…
ТРИ ФАКТА ОБ ОЦЕНКЕ АКТИВОВ
1. Объективных оценок не бывает
Оценка компании редко начинается с чистого листа. Как правило, наши взгляды на акции уже сформированы до анализа, поэтому выводы часто отражают изначальную предубежденность. Наверняка, сначала вы увидели какой-то плохой или хороший комментарий относительно будущих перспектив компании. Когда вы собираете более подробные данные, то подспудно начинаете больше внимания уделять той информации, которая подкрепляет изначальную точку зрения, и меньше той, что противоречит вашим убеждениям.
В зависимости от оптимистичного или пессимистичного настроя, закладываются завышенные или заниженные темпы роста и меняется оценка рискованности инвестиций. Всегда будьте честны перед собой: почему для оценки вы выбрали именно эту компанию? Есть ли у вас акции этой компании, влияет ли это на ваш позитивный настрой относительно ее будущего? Если вы читаете мнения других аналитиков, принимайте во внимание, в каких целях они осуществляют оценку. Чем больше предвзятости есть в анализе, тем меньше ему стоит доверять.
2. Большинство оценок ошибочны
С раннего детства вас учили, что, если на каждом этапе все делать правильно, в итоге вы обязательно получите верный ответ, а если ответ неправильный, значит, вы что-то сделали не так. Хотя точность ответа является главным критерием правильности действий в математике и физике, в оценке предприятий этого критерия недостаточно.
Самые лучшие и тщательные оценки не будут совпадать с результатом. Во-первых, даже если информационные источники безупречны, любые ошибки, возникающие в процессе преобразования исходной информации в прогнозы, складываются в суммарную погрешность оценки. Во-вторых, путь развития, который вы предвидите для компании, часто зависит от экономических и политических факторов, которые просто невозможно предвидеть.
3. Чем проще, тем лучше
Последние десятилетия оценка усложняется из-за доступности компьютеров и информации. Приступая к оценке, необходимо задавать себе фундаментальный вопрос: насколько детальным должен быть процесс?
Теоретически, чем более подробным будет ваш анализ, тем более точным обещает быть ваш прогноз, но при этом приходится вводить больше данных, а все они в потенциале содержат ошибки, и оценочные модели получаются более сложными и непрозрачными.
Из принципа экономии, часто применяемого в естествознании, можно вывести простое правило: при оценке активов используйте как можно более простые модели. Если можно оценить актив, вводя лишь три цифры, ограничьтесь тремя вместо пяти. Если можно оценить компанию, имея прогнозы на три года вперед, то использовать прогнозы на 10 лет вперед, значит навлекать на себя проблемы. Чем меньше и проще, тем лучше.
=======
Это был отрывок из книги «The Little Book of Valuation», Асвата Дамодарана, профессора финансов в Школе бизнеса Стерна в Нью-Йоркском университете
1. Объективных оценок не бывает
Оценка компании редко начинается с чистого листа. Как правило, наши взгляды на акции уже сформированы до анализа, поэтому выводы часто отражают изначальную предубежденность. Наверняка, сначала вы увидели какой-то плохой или хороший комментарий относительно будущих перспектив компании. Когда вы собираете более подробные данные, то подспудно начинаете больше внимания уделять той информации, которая подкрепляет изначальную точку зрения, и меньше той, что противоречит вашим убеждениям.
В зависимости от оптимистичного или пессимистичного настроя, закладываются завышенные или заниженные темпы роста и меняется оценка рискованности инвестиций. Всегда будьте честны перед собой: почему для оценки вы выбрали именно эту компанию? Есть ли у вас акции этой компании, влияет ли это на ваш позитивный настрой относительно ее будущего? Если вы читаете мнения других аналитиков, принимайте во внимание, в каких целях они осуществляют оценку. Чем больше предвзятости есть в анализе, тем меньше ему стоит доверять.
2. Большинство оценок ошибочны
С раннего детства вас учили, что, если на каждом этапе все делать правильно, в итоге вы обязательно получите верный ответ, а если ответ неправильный, значит, вы что-то сделали не так. Хотя точность ответа является главным критерием правильности действий в математике и физике, в оценке предприятий этого критерия недостаточно.
Самые лучшие и тщательные оценки не будут совпадать с результатом. Во-первых, даже если информационные источники безупречны, любые ошибки, возникающие в процессе преобразования исходной информации в прогнозы, складываются в суммарную погрешность оценки. Во-вторых, путь развития, который вы предвидите для компании, часто зависит от экономических и политических факторов, которые просто невозможно предвидеть.
3. Чем проще, тем лучше
Последние десятилетия оценка усложняется из-за доступности компьютеров и информации. Приступая к оценке, необходимо задавать себе фундаментальный вопрос: насколько детальным должен быть процесс?
Теоретически, чем более подробным будет ваш анализ, тем более точным обещает быть ваш прогноз, но при этом приходится вводить больше данных, а все они в потенциале содержат ошибки, и оценочные модели получаются более сложными и непрозрачными.
Из принципа экономии, часто применяемого в естествознании, можно вывести простое правило: при оценке активов используйте как можно более простые модели. Если можно оценить актив, вводя лишь три цифры, ограничьтесь тремя вместо пяти. Если можно оценить компанию, имея прогнозы на три года вперед, то использовать прогнозы на 10 лет вперед, значит навлекать на себя проблемы. Чем меньше и проще, тем лучше.
=======
Это был отрывок из книги «The Little Book of Valuation», Асвата Дамодарана, профессора финансов в Школе бизнеса Стерна в Нью-Йоркском университете
Ожидаемые события недели
8.06.2020, понедельник
🇯🇵ВВП, 1 кв 2020 пересмотренный
🇩🇪Промышленное производство, апрель 2020
9.06.2020, вторник
🛢Норникель, конференц-колл с инвесторами по поводу разлива топлива
💰Ленэнерго, последний день для покупки акций под дивиденды
🇪🇺ВВП, 1 кв 2020 пересмотренный
10.06.2020, среда
💎Алроса, результаты продаж за май 2020
🏢АФК Система, МСФО за 1 квартал 2020
💰Роснефть, последний день для покупки акций под дивиденды
💰Россети, последний день для покупки акций под дивиденды
💰ЧТПЗ, последний день для покупки акций под дивиденды
🛒Черкизово, операционные результаты за май 2020
🇨🇳ИПЦ, май 2020
🇺🇸ИПЦ, май 2020
🇺🇸Ключевая ставка ФРС США
11.06.2020, четверг
💰Северсталь, последний день для покупки акций под дивиденды
💰НМТП, СД даст рекомендацию по дивидендам
🇷🇺Торговый баланс, апрель 2020
12.06.2020, пятница
🇬🇧ВВП, промышленное производство, торговый баланс, апрель 2020
🇪🇺Промышленное производство, апрель 2020
8.06.2020, понедельник
🇯🇵ВВП, 1 кв 2020 пересмотренный
🇩🇪Промышленное производство, апрель 2020
9.06.2020, вторник
🛢Норникель, конференц-колл с инвесторами по поводу разлива топлива
💰Ленэнерго, последний день для покупки акций под дивиденды
🇪🇺ВВП, 1 кв 2020 пересмотренный
10.06.2020, среда
💎Алроса, результаты продаж за май 2020
🏢АФК Система, МСФО за 1 квартал 2020
💰Роснефть, последний день для покупки акций под дивиденды
💰Россети, последний день для покупки акций под дивиденды
💰ЧТПЗ, последний день для покупки акций под дивиденды
🛒Черкизово, операционные результаты за май 2020
🇨🇳ИПЦ, май 2020
🇺🇸ИПЦ, май 2020
🇺🇸Ключевая ставка ФРС США
11.06.2020, четверг
💰Северсталь, последний день для покупки акций под дивиденды
💰НМТП, СД даст рекомендацию по дивидендам
🇷🇺Торговый баланс, апрель 2020
12.06.2020, пятница
🇬🇧ВВП, промышленное производство, торговый баланс, апрель 2020
🇪🇺Промышленное производство, апрель 2020
🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 4,9%
Значительно лучше рынка выглядят акции Boeing, прибавляя 40,9% на фоне восстановления авиаперевозок быстрее ожиданий. American Airlines, в частности, сообщила что перевозки пассажиров в мае выросли на 71% г/г.
Финансовый сектор также в лидерах роста благодаря майскому отчёту о занятости населения. В мае было создано 2,5 млн рабочих мест, что является самым большим месячным ростом показателя в истории. При этом безработица в США снизилась до 13,3% при консенсус-прогнозе в 19,5%.
В аутсайдерах Pfizer, которая на прошлой неделе объявила о планах инвестировать $500 млн в малые и средние фармацевтические компании. Abbott также хуже рынка. Аналитики Goldman Sachs снизили рекомендацию по акциям с "нейтрально" до "продавать".
Значительно лучше рынка выглядят акции Boeing, прибавляя 40,9% на фоне восстановления авиаперевозок быстрее ожиданий. American Airlines, в частности, сообщила что перевозки пассажиров в мае выросли на 71% г/г.
Финансовый сектор также в лидерах роста благодаря майскому отчёту о занятости населения. В мае было создано 2,5 млн рабочих мест, что является самым большим месячным ростом показателя в истории. При этом безработица в США снизилась до 13,3% при консенсус-прогнозе в 19,5%.
В аутсайдерах Pfizer, которая на прошлой неделе объявила о планах инвестировать $500 млн в малые и средние фармацевтические компании. Abbott также хуже рынка. Аналитики Goldman Sachs снизили рекомендацию по акциям с "нейтрально" до "продавать".
Глобальные классы активов. Продолжается рост в "активах аутсайдерах" - наиболее пострадавших от текущего кризиса - акциях компаний малой капитализации (small cap) и акциях ценности (value). Сектор высокодоходных облигаций (high yield) также быстро восстанавливается, особенно low beta сегмент (вышел в плюс с начала года).
Консервативные инвесторы в целом вышли в плюс с начала года (+1.61%). Агрессивные - пока теряют 2.94% (см. внизу таблицы).
Консервативные инвесторы в целом вышли в плюс с начала года (+1.61%). Агрессивные - пока теряют 2.94% (см. внизу таблицы).
Это самая ранняя из известных видеозаписей с участием Уоррена Баффета.
Он дал это интервью телеканалу KMTV, Омаха (Небраска), в возрасте 31 года в начале июня 1962 года (как раз в середине 1962 года Уоррен Баффет стал держателем контрольного пакета акций Berkshire Hathaway). Мы добавили русские субтитры.
Немного контекста.
ВОЙНА ПРЕЗИДЕНТА КЕННЕДИ И СТАЛЕЛИТЕЙНЫХ КОМПАНИЙ США
В 1962 году президент США Джон Кеннеди был обеспокоен инфляцией и там где это было возможно старался проводить программу повышения производительности труда и больше повышать зарплаты, чем цены (ну такое). Фактически, проводилась политика контроля цен.
Но сталелитейная компания US Steel, теряя деньги, решила все таки цены повысить. 10 апреля Роджер Блау, генеральный директор US Steel, занимающей 25% рынка, встретился с Кеннеди в Овальном кабинете и сообщил ему, что компания немедленно поднимает цены на 6 долларов за тонну.
Это разозлило президента. 12 апреля он провел специальную пресс-конференцию, чтобы потребовать от руководителей US Steel (и многих других сталелитейных компаний) отменить недавно объявленное повышение цен. Он обвинил руководителей сталелитейной промышленности в том, что они фактически являются предателями в «погоне за властью и прибылью». Он сказал, что министерство обороны будет заказывать сталь только у фирм, которые снизят цены.
Все металлургические компании быстро выполнили требования, отменив повышение цен на следующий день.
Когда пришло время объявить о разочаровывающей прибыли US Steel в первом квартале 1962 года 7 мая, генеральный директор Роджер Блау сказал своим акционерам: «Для меня эта концепция непостижима - как может правительство, прикрываясь национальными интересами в мирное время, контролировать цены на конкурентном рынке даже не в силу закона, а просто путем заявлений.».
Весь май 1962 года акции американский компаний продолжали падать (не факт, что только из-за войны президента с металлургами, о чем и говорит Баффет в интервью). Со своего пикового значения в декабре 1961 года к июню индекс Dow упал на 29%. Это был худший медвежий рынок в период с 1942 по 1974 год. 28 декабря 1962 года был худшим днем на Уолл-Стрит со времени крушения 1929 года.
Под нажимом администрации президента металлургические компании не повышали цены. Прибыль в US Steel упала на 61% с 1958 по 1963 год, причем наибольшее падение произошло в 1962 году. В отрасли с 1958 по 1960 годы было потеряно более 100 000 рабочих мест, включая 70 000 рабочих мест, потерянных только в US Steel. Рентабельность сократилась вдвое. Хотя заработная плата в сталелитейной промышленности выросла на 13%, прибыль упала.
Президент, вероятно, убил уже умирающую индустрию. К июлю 1962 года сталелитейная промышленность работала на 55% загрузки, против 70% в апреле. Очень скоро на рынке стали начала доминировать Япония, что продолжалось еще несколько десятилетий.
#доходъисториярынков
Он дал это интервью телеканалу KMTV, Омаха (Небраска), в возрасте 31 года в начале июня 1962 года (как раз в середине 1962 года Уоррен Баффет стал держателем контрольного пакета акций Berkshire Hathaway). Мы добавили русские субтитры.
Немного контекста.
ВОЙНА ПРЕЗИДЕНТА КЕННЕДИ И СТАЛЕЛИТЕЙНЫХ КОМПАНИЙ США
В 1962 году президент США Джон Кеннеди был обеспокоен инфляцией и там где это было возможно старался проводить программу повышения производительности труда и больше повышать зарплаты, чем цены (ну такое). Фактически, проводилась политика контроля цен.
Но сталелитейная компания US Steel, теряя деньги, решила все таки цены повысить. 10 апреля Роджер Блау, генеральный директор US Steel, занимающей 25% рынка, встретился с Кеннеди в Овальном кабинете и сообщил ему, что компания немедленно поднимает цены на 6 долларов за тонну.
Это разозлило президента. 12 апреля он провел специальную пресс-конференцию, чтобы потребовать от руководителей US Steel (и многих других сталелитейных компаний) отменить недавно объявленное повышение цен. Он обвинил руководителей сталелитейной промышленности в том, что они фактически являются предателями в «погоне за властью и прибылью». Он сказал, что министерство обороны будет заказывать сталь только у фирм, которые снизят цены.
Все металлургические компании быстро выполнили требования, отменив повышение цен на следующий день.
Когда пришло время объявить о разочаровывающей прибыли US Steel в первом квартале 1962 года 7 мая, генеральный директор Роджер Блау сказал своим акционерам: «Для меня эта концепция непостижима - как может правительство, прикрываясь национальными интересами в мирное время, контролировать цены на конкурентном рынке даже не в силу закона, а просто путем заявлений.».
Весь май 1962 года акции американский компаний продолжали падать (не факт, что только из-за войны президента с металлургами, о чем и говорит Баффет в интервью). Со своего пикового значения в декабре 1961 года к июню индекс Dow упал на 29%. Это был худший медвежий рынок в период с 1942 по 1974 год. 28 декабря 1962 года был худшим днем на Уолл-Стрит со времени крушения 1929 года.
Под нажимом администрации президента металлургические компании не повышали цены. Прибыль в US Steel упала на 61% с 1958 по 1963 год, причем наибольшее падение произошло в 1962 году. В отрасли с 1958 по 1960 годы было потеряно более 100 000 рабочих мест, включая 70 000 рабочих мест, потерянных только в US Steel. Рентабельность сократилась вдвое. Хотя заработная плата в сталелитейной промышленности выросла на 13%, прибыль упала.
Президент, вероятно, убил уже умирающую индустрию. К июлю 1962 года сталелитейная промышленность работала на 55% загрузки, против 70% в апреле. Очень скоро на рынке стали начала доминировать Япония, что продолжалось еще несколько десятилетий.
#доходъисториярынков
Новые выпуски на рынке корпоративного долга
📋 Рейтинг А
📱 МТС, RU000A101NG2
Срок – 6,4 года, доходность 6,2%
🛢 Газпром, RU000A101QN1
Срок – 7 лет, доходность 6,1%
🏗 Металлоинвест, RU000A101R90
Срок – 5 года, доходность 5,7%
🏦 Росбанк, RU000A101QG5
Срок – 1 год, доходность 5,7%
🧪 Сибур, RU000A101Q59
Срок – 2,5 года, доходность 5,4%
📋 Рейтинг BB
🏦 Совкомбанк, RU000A101PP8
Срок – 3 года, доходность 6,3%
🛒 Лента, RU000A101R33
Срок – 3 года, доходность 6,2%
🏦 ВБРР, RU000A101NQ1
Срок – 1,9 года, доходность 6,1%
🛒 Х5 Финанс, RU000A101QA8
Срок – 2,5 года, доходность 5,8%
🛒 Магнит, RU000A101PJ1
Срок – 2,9 года, доходность 5,8%
📋 Рейтинг B
🛒 Детский мир, RU000A101MT7
Срок – 2,9 года, доходность 6,8%
🏛 Система, RU000A101Q26
Срок – 4 года, доходность 6,7%
📋 Рейтинг C
🏗 ЧЗПСН Профнастил, RU000A101NJ6
Срок – 1,2 года, доходность 12,5%
🛒 РитейлБелФинанс, RU000A101QF7
Срок – 5 лет, доходность 9,5%
🚫 Без рейтинга
🚗 ЭкономЛизинг, RU000A101QC4
Срок – 3 года, доходность 12,4%
👉 Подробнее об эмитентах, их рейтингах и финансовых результатах в сервисе "Анализ облигаций"
#облигации
📋 Рейтинг А
📱 МТС, RU000A101NG2
Срок – 6,4 года, доходность 6,2%
🛢 Газпром, RU000A101QN1
Срок – 7 лет, доходность 6,1%
🏗 Металлоинвест, RU000A101R90
Срок – 5 года, доходность 5,7%
🏦 Росбанк, RU000A101QG5
Срок – 1 год, доходность 5,7%
🧪 Сибур, RU000A101Q59
Срок – 2,5 года, доходность 5,4%
📋 Рейтинг BB
🏦 Совкомбанк, RU000A101PP8
Срок – 3 года, доходность 6,3%
🛒 Лента, RU000A101R33
Срок – 3 года, доходность 6,2%
🏦 ВБРР, RU000A101NQ1
Срок – 1,9 года, доходность 6,1%
🛒 Х5 Финанс, RU000A101QA8
Срок – 2,5 года, доходность 5,8%
🛒 Магнит, RU000A101PJ1
Срок – 2,9 года, доходность 5,8%
📋 Рейтинг B
🛒 Детский мир, RU000A101MT7
Срок – 2,9 года, доходность 6,8%
🏛 Система, RU000A101Q26
Срок – 4 года, доходность 6,7%
📋 Рейтинг C
🏗 ЧЗПСН Профнастил, RU000A101NJ6
Срок – 1,2 года, доходность 12,5%
🛒 РитейлБелФинанс, RU000A101QF7
Срок – 5 лет, доходность 9,5%
🚫 Без рейтинга
🚗 ЭкономЛизинг, RU000A101QC4
Срок – 3 года, доходность 12,4%
👉 Подробнее об эмитентах, их рейтингах и финансовых результатах в сервисе "Анализ облигаций"
#облигации
