​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,16%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ПИК +11,1%
Позитив +8,1%
ВК +8%
Ренессанс +6,4%
Полюс +6%

⬇️ Аутсайдеры
ЮГК -23,9% (стоп торги)
ВТБ -6,1%
ФосАгро -5,9%
МосЭнерго -4,4%
Татнефть ао -4,2%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

​​Диверсификация с комфортом: от акций до сатина!

Вопрос инвестора:

У меня есть долгосрочный инвестиционный портфель, состоящий из 80% акций, 15% облигаций и 5% постельного белья. Подскажите, как лучше мне добавить в этот портфель утюг?

Ответ:

1. Определите стратегическую роль утюга.

Защитная функция: Утюг может служить хеджированием против складок на постельном белье (если его цена коррелирует с качеством глажки).

Стратегия роста: Если утюг антикварный или дизайнерский, он может со временем дорожать.

2. Оптимальная доля

Учитывая, что у вас уже есть 5% постельного белья, логично добавить утюг в пропорции 1-3%, чтобы не нарушать баланс.

Используйте формулу:

Доля утюга = Кол-во пододеяльников / Мощность утюга (в Вт) / 0.01

3. Выбор типа утюга

Паровой утюг – высокая ликвидность, но волатильность из-за зависимости от цен на воду.

Дорожный утюг – малая капитализация, но удобен для ребалансировки.

Антикварный утюг на углях – низкая корреляция с рынком, но высокие транзакционные издержки (нужно топливо).

4. Ребалансировка

Если цена утюга вырастет, возможно, придется продать часть и докупить облигаций или постельного белья.

Если утюг сломается, списывайте убыток как обесценение и замените его феном (для продолжения диверсификации в классе бытовой техники).

Вывод

Добавление утюга в портфель – это инновационный способ диверсификации. Главное – следить за ликвидностью (чтобы можно было быстро продать в случае кризиса) и корреляцией с другими активами (например, если в портфель добавится стиральная машина, это может изменить риск-профиль).

Рекомендуем начать с 2% утюга и посмотреть на динамику.

#доходъюмор

​​Ограничения МосБиржи на лимит изменения цен на утренних торгах в 10% (и, вероятно, в выходные тоже - там 3%) не учитывали возможные крупные дивиденды и, следовательно, гэпы превышающие 10% - как сегодня с акциями X5 с планируемым гэпом 17-19%.

В результате акции упали меньше, чем должны были, и их можно было продать дороже (и заработать на короткой позиции или на самой выплате дивидендов) или купить по более высокой, чем должно было быть цене (и в этом смысле , как минимум, недозаработать). На основных торгах все пришло в норму.

По следам этой истории МосБиржа оперативно закрыла торги на утренней сессии четырьмя акциями, по которым дивидендный гэп будет завтра (см. скрин). Поэтому с акциями ВТБ в пятницу такого уже произойти не должно (там ожидаемый гэп еще выше - около 25%).

Пресс-релиз: https://www.moex.com/n91861?nt=0

Будьте внимательны и следите за дивидендными акциями более пристально: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

#доходъдневник

​​🎯 Как создать лестницу облигаций на 2 года с помощью фондов BNDA, BNDB и BNDC ETF

Лестница облигаций (bond ladder) — это стратегия, при которой инвестор покупает облигации с разными сроками погашения, равномерно распределёнными во времени. Когда одни облигации погашаются, на их место покупаются новые - со сроком на длину лестницы.

Это помогает быть «во всем рынке», не определять моменты входа/выхода и поэтому снизить риски от колебаний ставок и обеспечить более стабильный доход.

👉👉 Здесь см. полный гид по этой стратегии

Используя наши биржевые фонды облигаций с целевыми датами погашения вы можете ПОЛНОСТЬЮ автоматизировать работу трехлетней лестницы с тремя годовыми ступенями.

Вот эти фонды:

▪️BNDA: целевая дата 1 декабря 2025 года
▪️BNDB: целевая дата 1 декабря 2026 года
▪️BNDC: целевая дата 1 декабря 2027 года

👉 Подробнее об этих фондах

Для каждого фонда - после наступления его целевой даты - она автоматически изменяется на такую же дату через 3 года.

Поэтому покупка и удержание всех этих фондов на равные суммы будет аналогична трехлетней лестнице. Никаких больше действий не потребуется. Тут подробнее со схемой.

🔹 Лестница из фондов на 2 года

С двумя годами всё немного сложнее - полностью автоматизировать такую лестницу не получится.

Целевые даты фондов по их достижении изменяются на 3 года вперед. Поэтому для двухлетней лестницы понадобится вручную переходить из фонда с наступившей целевой датой в новый двухлетний фонд.

Например, BNDA ETF ориентирован на декабрь 2025. Но! После достижения этой даты фонд не ликвидируется, а просто обновляется и начинает держать облигации с новым сроком — через +3 года.

То есть, BNDA 2025 превращается в BNDA 2028 и так далее.

Чтобы создать 2-летнюю лестницу, купите сначала два ближайших фонда - сейчас это BNDA (дек. 2025) и BNDB (дек. 2026).

Затем, чтобы сохранять структуру «2 года», нужно периодически продавать старый фонд и покупать новый, соответствующий нужному сроку.

🔁 Пример ротации:

▪️В декабре 2025:

BNDA удлиняется → продаём его.
Покупаем BNDC (целевая дата: 1.12.2027).

▪️В декабре 2026:

BNDB → продаём (удлиняться до 2029).
Покупаем BNDA (целевая дата 1.12.2028).

▪️В декабре 2027:

BNDC → продаём.
Покупаем BNDB (целевая дата 1.12.2029).

▪️и так далее...

В итоге:

У вас всегда два фонда, с облигациями со средней датой погашения в ближайшие два года.

Ручные действия могут показаться обременительными, но:

▪️Вы все еще делаете существенно меньше сделок (а именно одну в год), чем при инвестициях в профиль отдельных бумаг.

▪️Вы используете преимущества диверсификации фондов - меньше кредитных рисков.

▪️Удерживая фонды, вы откладываете налоги до их продажи. Все купоны до этого реинвестируются без налогов, повышая доход.

=========
Если фонды вам не подходят, вы можете тонко настраивать параметры и состав своих лестниц с помощью наших сервисов «Лестница облигаций» и «Анализ облигаций».

🎯 Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для долгосрочного инвестирования в широкий портфель облигаций с более высокой ожидаемой доходностью, чем у лестницы при минимальных затратах (всего 0.4%/год).

🎯 Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.

#доходъоблигации

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -5,7%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ВК +10,7%
Позитив +2,7%
БСП ао +0,4%
Ростелеком ао -0,7%
Мать и дитя -0,9%

⬇️ Аутсайдеры
ВТБ -26,8% (див гэп)
Мосбиржа -14,4% (див гэп)
МТС -14,2% (див гэп)
Газпром -9,2%
НЛМК -8,4%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

Друзья,

Ответ на задачку в предыдущем посте: «< 5%».

При условиях задачи рынок «закладывает» доходность в ~3.46% годовых для облигаций сроком на 1 год, выпущенных через 3 года.

Лишь около 20% проголосовавших дали верный ответ.

👉 Решение

Чтобы ответить на вопрос задачки, нужно понять суть и роль так называемых форвардных ставок.

Форвардная ставка - это не прогноз и не будущая ключевая ставка ЦБ, а математическая ставка, встроенная в текущую кривую доходности.

Простой пример: если вы можете купить облигацию на 3 года под 15% годовых, или сразу на 4 года под 12% — вы будете сравнивать, что выгоднее:

▪️держать 4-летнюю облигацию, или
▪️купить 3-летнюю, а потом (через 3 года) вложиться в 1-летнюю.

Чтобы оба варианта были равны по доходности, ставка на "один год через 3 года" (форвардная ставка, FR) должна быть равна:

FR = (1 + Y₄)⁴ / (1 + Y₃)³ − 1

Подставляем значения из задачи:

FR = (1.12)⁴ / (1.15)³ − 1 ≈ 1.5735 / 1.5209 − 1 ≈ 0.0346 = 3.46%

Другими словами 12% годовых на четыре года при существующей альтернативе в 15% годовых на три года может получиться только если доходность с третьего на четвертый год будет составлять 3.46%.

Если через 3 года однолетняя облигация даст больше, чем 3.46%, инвестор выиграет, выбрав короткую облигацию. Если меньше — выиграет тот, кто взял 4-летнюю.

👉 Полезные выводы

▪️Форвардные ставки — не прогноз, но ориентир. Они отражают баланс между доходностями и сроками. Это не "предсказание", но это то, на чём основываются текущие цены облигаций.

Поэтому вы можете использовать эти ставки, сравнивая их со своими собственными ожиданиями.

▪️Допустим, 5-летняя бумага даёт 9%, а 2-летняя — 10%. Вы можете взять 2-летнюю сейчас и потом вложиться в 3-летнюю. Если форвардная ставка на эти 3 года через 2 года окажется выше, чем 9%, вы заработаете больше, чем в «длинной». Значит, длинные бумаги сейчас — невыгодны.

▪️Поэтому, если форвардная ставка по вашему мнению слишком низкая — лучше не брать длинные бумаги. Они не дают премию за риск. Лучше сидеть в коротких бумагах и перекладываться.

▪️И наоборот, если форвардная ставка по вашему мнению слишком высокая — лучше инвестировать в длинные бумаги, фиксируя высокую ставку надолго.

▪️Форвардные ставки можно использовать для более точного расчета доходности облигаций, будущие денежные потоки по которым неизвестны (например, для облигаций с плавающим купоном). Это мы и сделаем в нашем сервисе Анализ облигаций в августе.

=======
Большое спасибо за внимание и репосты. Отличного воскресенья!

#доходъзадачки

​​ИНВЕСТИЦИИ БЕЗ ПОДРАЖАНИЯ
Часть 1/2

«Инвестирование — это не способ победить других в их игре. Это способ контролировать себя в своей собственной игре» (Бенджамин Грэм).

Попытка повторить чужие успехи или, часто, просто "видимость успеха" без понимания контекста чаще всего приводит к потерям.

Многие начинающие инвесторы совершают одну и ту же ошибку: они ищут «идеальную» стратегию, копируют портфели известных инвесторов вроде Уоррена Баффета или следуют советам блогеров.

Но инвестирование — это не спорт, где нужно обогнать других. Это долгая игра, в которой важно понимать свои цели, риск-профиль и психологию.

Чужие решения часто выглядят уверенными и логичными. Особенно, когда их демонстрируют публично — в интервью, блогах или на биржевых форумах. И почти всегда они демонстрируют только успех. Однако, как писал журнал The Spectator еще в 1890г:

"Никто не молчит так, как неудачливый спекулянт, и ничто не распространяется быстрее, чем новость о большой прибыли от удачного движения на фондовой бирже."

🔹 У каждого своя игра

Вы не знаете всех личных обстоятельств других людей и их "похожести" на ваши обстоятельства. Поэтому в большинстве случаев вы будете играть в разные игры.

Вы не знаете всех вводных чужой стратегии:

▪️Какой используется капитал? (доля от всего капитала, сбережения, финансовые подушки, источники доходов и пр.)
▪️Какой риск может принимать другой инвестор?
▪️Какой у него инвестиционный горизонт?
▪️Инвестиции для него - это бизнес (предпринимательство) или просто эффективное распоряжение сбережениями для достижения жизненных целей?
▪️Какие у него личные обстоятельства, бизнес, семья, обязательства?
▪️И главное — вы не знаете его психологии. То, что для одного «временная просадка», для другого — повод для паники и убытков.
▪️Кто-то может держать акции годами, не моргнув глазом. А кто-то начинает нервничать после первого отрицательного месяца.

Если вы занимаетесь бегом, то можете вспомнить, что при одиночных пробежках появление другого бегуна впереди может несколько менять вашу мотивацию и поведение.

▪️Хочется его догнать, перегнать, доказать себе что-то.
▪️Но вы не знаете, когда он стартовал.
▪️Может, он бежит другую дистанцию.
▪️Может, он свернет раньше или вообще побежит в другую сторону.
▪️И самое главное — у него может быть совсем другая цель.
▪️Если вы сорветесь с собственного темпа, чтобы догнать другого бегуна, вы рискуете не добежать до своей финишной прямой.

🔹Основа капитала — простая математика

Как бы красиво ни звучали советы в закрытых каналах, как бы ни хотелось верить в «особенные» инструменты, в основе всегда одно (у тех самых блогеров и инвесторов тоже!):

▪️тратьте меньше, чем зарабатываете,
▪️инвестируйте разницу,
▪️работайте над ростом своего дохода.

Это не значит, что нужно обесценивать инвестиционные знания. Нужно подстроить их именно под себя.

Личные финансы должны оставаться личными. И ваша стратегия должна учитывать именно ваш темп, ваши цели, ваш характер. Учиться на чужих ошибках — полезно. Копировать чужие действия — опасно.

🔹Настройте свой темп

Выбирайте риск, а не доходность

Прежде всего, самое не очевидное - вы не можете контролировать доходность, поэтому она не может быть основой для принятия решений.

Основной должны быть ваши реальные жизненные финансовые цели и приоритеты. Из них следует инвестиционные горизонты и риски, которые вы можете принять.

Уровень подходящего вам риска определяет структуру подходящих вам инвестиций (распределения акций/облигаций/депозитов/любых других активов и стратегий) для каждой конкретной цели. Подробнее.

После этого ожидаемая доходность определиться сама собой из этой структуры, без вашего участия.

А фактическая доходность будет зависеть от ее волатильности - конкретных обстоятельств в течение вашего инвестиционного горизонта - случайности.

Если вы принимаете высокий риск, ваши ожидания могут не оправдаться (да, риски, бывает, реализуются). В этом случае, вам будет обидно, но не не то что не смертельно, но даже не сильно ощутимо.

🔽 Продолжение - сразу в следующем посте

​​ИНВЕСТИЦИИ БЕЗ ПОДРАЖАНИЯ
Часть 2/2

🔼 Начало истории читайте в предыдущем посте

🔹Ваш собственный определитель риска

В каждого человека «встроен» довольно точный определитель инвестиционного риска. Просто его нужно правильно настроить.

▪️Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?
▪️Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. А нерыночный факторы, случавшиеся в 2020 и 2022 году в моменте могут давать еще более глубокие просадки. Вы сможете продолжать следовать стратегии?
▪️Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным. Вам это ок?

👉👉 Еще подробнее

🔹Избегайте базовых ошибок

Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.

▪️Частые сделки (трейдинг)
▪️Высокие комиссии
▪️Недостаточная диверсификация
▪️Выбор времени сделок (тайминг)
▪️Торговля с плечом

👉👉 Еще подробнее

🔹Вывод: инвестируйте осознанно

Инвестиции — это не магия, не спорт, а дисциплина.

Ваша стратегия должна учитывать:

▪️Ваши цели (а не чужие амбиции)
▪️Риски, которые вы готовы взять для каждой цели
▪️Разбивку ваших портфелей по целям (то есть по рискам и горизонтам инвестиций)
▪️Ваши знания (не вкладывайте в то, чего не понимаете)

Начните с основ:

▪️Организуйте свои финансы (подушка безопасности, страхование жизни, здоровья и крупных активов, минимизация объема "дорогих" кредитов).

▪️Разберитесь в базовых инструментах (депозиты, простые и понятные фонды, облигации, акции). Пожалуй, сегодня вы сможете задать все простые/базовые вопросы о них нейронным сетям, типа Chat GPT - кажется, что они справляются лучше большинства блогеров.

▪️Инвестируйте только в то, что вы понимаете. Ничего страшного, если это будут только банковские депозиты.

▪️Будьте терпеливы. Как говорится, "Некоторые «глупые» люди зарабатывают состояния именно потому, что у них хватает терпения. Они не глупы, но вместо того, чтобы бежать, они идут трудной поступью."

▪️И помните: лучшая инвестиционная стратегия — та, которой вы сможете придерживаться десятилетиями или ровно столько, сколько понадобится.

=========
👉👉 Полную версию этого поста с подробностями и инфографикой - читайте в Дзен

Если вам не подходят отдельные акции или облигации, биржевые фонды могут быть хороши выбором:

🎯 Про наши биржевые фонды облигаций читайте здесь: https://t.iss.one/dohod/12679
🎯 Акции - инструмент для долгосрочных инвестиций. Наши пассивные биржевые фонды дивидендных акций DIVD и акций роста и малой капитализации GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск, а активный фонд WILD ETF отлично разнообразит ваш портфель.

#доходъумныйпортфель

​​Недвижимость (та, что физическая) - отличная инвестиция, прежде всего, потому, что вы не можете ее быстро продать или не воспринимаете ее как что-то, что можно быстро продать. Вы не будете продавать свою квартиру, если вам не хватает денег на отпуск.

Более того, часто она вообще не воспринимается как инвестиция, когда вы покупаете ее для себя, чтобы обеспечить себя собственным жильем и свободой принимать решения как его обустроить.

Теоретическая цена продажи в каком-то неопределенном будущем становиться не слишком важным фактором принятия решений - «и так понятно, что цена вырастет». Даже цена покупки может быть не так важна.

То есть недвижимость почти всегда является долгосрочной инвестицией, которая воспринимается и реализуется как долгосрочная. Именно поэтому такая инвестиция часто очень успешная. Для многих - самая успешная в жизни.

Вот этого восприятия, обычно, и не хватает многим инвесторам в акции, которые считают свои вложения долгосрочными.

Правильная организация своих финансов и, прежде всего, определение целей и разделение инвестиций в соответствии с ними помогает справиться с этой проблемой.

👉👉 Подробнее об этом: https://t.iss.one/dohod/12753

=========
Пост о прикрепленной картинке

#доходъдневник

​​Качество эмитента облигаций. Улучшаем расчет - июль 2025

Участившиеся новости о разнообразных технические дефолтах вновь подталкивают нас к улучшению нашего сервиса "Анализ облигаций".

В это раз мы модифицировали составляющие показателя "Качество эмитента" (Quality) со стороны оценки ликвидности.

Качество эмитента - это агрегированный рейтинг эмитента, отражающий уровень стабильности его бизнеса без учета размера и внешний поддержки. Мы используем этот показатель, чтобы отличать качество эмитентов внутри одного кредитного рейтинга.

Подробнее о показателе Качества эмитента читайте здесь.

🔹 Основная проблема - завышенная оценка ликвидности, а именно:

▪️Недостаточный учет высокой доли дебиторки в активах

Технический дефолт Мосрегионлифт мотивировал нас внимательнее посмотреть на дебиторскую задолженность в составе показателя ликвидности.

Ранее мы ввели корректор дебиторки, который устанавливался в соответствии с рейтингом оборачиваемости продаж и оборачиваемостью дебиторской задолженности (подробнее здесь).

В текущей итерации мы решили отойти от данной установки и перейти к расчету корректора с точки зрения доли дебиторской задолженности в активах, оставив влияние ее оборачиваемости. Такой подход к оценке показывает, какая часть активов "заморожена" в долгах контрагентов, и как быстро погашаются эти долги.

Если эмитент имеет высокую долю дебиторской задолженности в активах (>60%) и рейтинг оборачиваемости его дебиторской задолженности ≤ 2 для строительства и лизинга или ≤ 3 для иных отраслей, то для расчета показателя ликвидности учитываются только показатели быстрой и моментальной ликвидности (без текущей).

Высокая доля дебиторской задолженности снижает информативность показателя текущей ликвидности, поскольку он начинает дублировать быструю. Это может искусственно завышать оценку платежеспособности и маскировать реальные риски эмитента.

На Мосрегионлифт это отразилось в виде снижения рейтинга коэффициента быстрой ликвидности - с 9,0 до 3,0. Это отражает кредитный риск эмитента и показывает его зависимость от качества управления дебиторкой.

▪️ Недостаточный учет показателя ликвидности в Quality

Также мы сфокусировались на бóльшем учете ликвидности при расчете общего показателя качества эмитента (Quality), т.к. она выступает индикатором способности эмитента выполнять свои краткосрочные обязательства.

Мы вводим условие: если общий показатель ликвидности ≤ 3, Quality не может быть выше 4, поскольку мы считаем, что низкая ликвидность эмитента создает серьезный риск даже на фоне благополучия остальных метрик.

▪️Недостаточный учет критичности низкой моментальной ликвидности для небольших эмитентов

Низкая моментальная ликвидность опасна для компаний любого масштаба, но особенно критична для небольших эмитентов. Их ограниченные финансовые резервы делают низкий уровень моментальной ликвидности красным флагом для кредиторов.

Если рейтинг размера эмитента < 2 и рейтинг его моментальной ликвидности так же < 2, то рейтинг ликвидности не может быть выше 4.

Данное изменение затронуло Магнум Ойл - показатель ликвидности сократился с 7,0 до 4,0. Это повлияло на снижение качества баланса с 4.4 до 3.7.

Теперь для расчета корректировки за соотношение краткосрочного долга и ликвидности мы используем общий показатель ликвидности. Комплексный анализ коэффициентов ликвидности (текущей, быстрой и моментальной) позволяет оценить устойчивость со стороны разных уровней покрытия обязательств.

В связи с описанными выше изменениями показатель ликвидности для Мосрегионлифт снизился с 7.3 до 2.5. Quality сократилось с 6.2 до 4.0.

👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой и примерами - в Дзен
👉 Пост о том, как подготовить портфель в условиях высокой вероятности дефолтов

======
Методика расчета кредитного рейтинга и показателя качества эмитента представлена здесь.
Отбор облигаций по критерию Качества эмитента и еще десяткам параметров вы можете делать с помощью нашего сервиса "Анализ облигаций".
Сервис "Лестница облигаций" поможет построить и использовать простую и эффективную стратегию инвестиций в облигации.

#доходъоблигации

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +5,4%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ЮГК +21,4%
ГМКНорНик +13,1%
Совкомбанк +12,8%
Хэдхантер +10,9%
Система +10,8%

⬇️ Аутсайдеры
Сургнфгз-п -7,5% (див гэп)
Транснф ап -3,8% (див гэп)
Сбербанк-п -0,7% (див гэп)
Сбербанк -0,6% (див гэп)
Аэрофлот +1,7% (див гэп)

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

Три друга решили сыграть в гольф: священник, психолог и экономист.

Впереди них играют два очень медленных игрока. Кэдди все время долго подготавливает им удары, мается с ними на лужайке с лункой и тому подобное. К восьмой лунке трое мужчин громко жалуются на медленную игру впереди. Священник говорит: «Святая Мария, я молюсь, чтобы они взяли уроки, прежде чем будут играть в следующий раз». Психолог: «Клянусь, есть люди, которые любят играть в гольф медленно, но эти двое - просто кошмар». Экономист говорит: «Да, их невыносимо ждать, я не ожидал провести здесь столько времени».

После девятой лунки психолог пошел к кэдди и потребовал, чтобы им дали нормально поиграть. Кэдди сказал: «Хорошо», но затем объяснил, что оба медленных гольфиста слепы, они отставные пожарные, которые потеряли зрение, спасая людей от пожара, и это объясняет их медленную игру, и они не хотели бы ругаться.

Священник смирено извиняется: «Вот я - служитель церкви, и я обвинял в медленной игре двух слепых». Психолог тоже сгорает от стыда: «А я - человек, обученный помогать другим, и я жалуюсь на медленную игру двух слепых». Экономист размышляет над ситуацией - наконец, он возвращается к кэдди и говорит: «Слушай, а в следующий раз они могут играть ночью?»

#доходъюмор

​​ПОЧЕМУ РАСТУТ ДЛИННЫЕ ОБЛИГАЦИИ. РАЗБОР ПЕРЕД РЕШЕНИЕМ ЦБ

В этой статье обсудим механизм формирования цен на долгосрочные облигации и влияния на них изменений процентных ставок.

🔹 На пальцах

Представьте, что вы даёте кому-то деньги в долг на 2 года. Вам обещают вернуть основную сумму плюс проценты. Например, в какой-то конкретный момент вас устраивают 10% в год.

При погашении долга через 2 года все останется точно также, если ваш заемщик в принципе отдаст вам долг (не будет дефолта).

Но до момента погашения долга эти 10% годовых могут стать как очень низкой доходностью, так и очень высокой в зависимости от того, какие процентные ставки сложатся к конкретному моменту в будущем. Поэтому рыночная стоимость долга может изменятся - если вы захотите перепродать его, придется иметь дело с этой ценой.

Если новые облигации начинают давать больше процентов, чем ваша, — вашу облигацию покупать уже не так интересно, и она дешевеет.

Если же процентные ставки падают, и новые облигации дают меньше дохода — ваша облигация становится более ценной, потому что по ней обещают старые, более высокие проценты.

Но почему это особенно важно для долгосрочных облигаций?

Допустим:

▪️У вас облигация на 1 год с доходом 10%.

▪️И другая — на 10 лет, тоже с доходом 10%.

Если ставки упадут до 5%, обе облигации станут выгоднее новых. Но!

Первая принесёт вам этот высокий доход всего один раз — за год.
А вторая будет приносить его целых десять лет!

Поэтому вторая (долгосрочная) облигация вырастет в цене нааамного сильнее — ведь она обещает хорошие проценты не один год, а десять.

При прочих равных, чем дольше срок облигации, тем больше денег вы получаете по старым выгодным условиям, и тем сильнее растёт её цена при падении ставок.

Это как если бы вы купили проездной на автобус по старой низкой ценой на год вперёд, а завтра билеты резко подорожали — ваш проездной тут же стал бы суперценным.

Но помните, что длинные облигации точно также гораздо больше потеряют в цене, если процентные ставки будут расти. Если не держать их до погашения, они будут почти также рискованны как акции (могут падать в цене на 20-30-50%).

🔹 Коротко и научно

Цена облигации - это сумма всех будущих денежных потоков по ней (купоны и номинал при погашении), приведённых к текущему моменту с помощью ставки дисконтирования.

При снижении процентных ставок текущая стоимость будущих платежей по облигации возрастает, поскольку они дисконтируются по более низкой ставке, что приводит к росту рыночной цены облигации.

Долгосрочные облигации чувствительнее к этому эффекту из-за того что высокие будущие доходы по ним (не только купоны, но и разница цена/номинал при погашении) сохраняются на более длительный период. Поэтому при снижении ставок их цена растёт сильнее.

Эта чувствительность измеряется показателем Дюрации - чем она выше, тем сильнее цена облигации будет расти при снижении ставок и тем сильнее она будет падать при росте ставок.

Показатель Выпуклости дополнительно уточняет дюрацию и измеряет «ускорение» этой чувствительности при снижении ставок и «замедление» - при их росте.

👉👉 Еще подробнее

🔹 Источники данных

▪️Дюрацию, рыночный риск и, вскоре, выпуклость для любой облигации можно смотреть в нашем сервисе Анализ облигаций.

▪️Вы также можете пользоваться калькулятором МосБиржи.

🔹 Пример:

Если доходность ОФЗ 26238 с погашением через 15.8 года, дюрацией 7.72 года (D) и выпуклостью 76.27 (C) изменится с текущих 13.87% до 10% (Δy=-3.87%) годовых, то ее цена вырастет примерно на 35.59% (ΔP/P), то есть с 58.9 процентов от номинала до примерно 78.8.

Формула: ΔP/P = −D⋅Δy + 0.5⋅C⋅(Δy)^2

====
Если вы не хотите следить за ставками, угадывать или прогнозировать их, проще всего держать в портфеле облигации с разными сроками — это классическая "Лестиница облигаций".

Ее можно построить из отдельных бумаг (сервисы Лестница облигаций и Анализ облигаций) или полностью автоматизировать с помощью наших биржевых фондов BNDA, BNDB, BNDC.

#доходъоблигации

​​📊 Актуальные параметры наших фондов облигаций. Июль 2025

В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 23 июля 2025 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике.

За полтора месяца, на ожиданиях снижения ключевой ставки Банка России, цены облигаций выросли, а доходности снизились (предыдущий пост).

Изменение цен паев за месяц:

📗 GOOD: +2.81%
📗 BNDA: +2.54%
📗 BNDB: +4.13%
📗 BNDC: +4.58%
📗 BOND: +5.18%

Коротко о фондах:

▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.
Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать.

На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки.

▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации.
Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).

Используйте также как отдельные облигации.
Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDA- 1.12.2025, BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут.

На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее).

▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких).
Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами.

На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов.

======
Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").

👉👉 Полная версия этой статьи с дополнительной инфографикой - в Дзен.

​​⚡️Банк России принял решение сократить ключевую ставку до 18%!

Пресс-релиз

Всё циклично:

- Все эти аналитики не могут ошибаться.

- Я был бы совершенно счастлив держать эти акции, даже если рынок закроется на 10 лет.

- Будем надеяться, что завтра дела пойдут лучше.

- Ситуация не может стать еще хуже.

- Я убежден, что мы достигли дна.

- Следуйте за толпой.

- Никогда не следуйте за толпой.

- Вероятно, это всего лишь небольшая коррекция.

- Вероятность того, что это произойдет - миллион к одному.

- Что ж, до сих пор этот метод оценки всегда работал.

- Не нужно паниковать.

🔁

#доходъюмор

​​GOOD ETF vs Ближайший фонд облигаций с целевой датой

Фонд широкого денежного рынка GOOD ETF и фонд облигаций с целевой датой погашения через один год или меньше (сейчас это BNDA ETF) могут показаться одинаковыми. В этой статье мы покажем, что это не совсем так и почему эти два фонда, как правило, используются для разных целей.

🔹 О фондах

▪️ GOOD ETF инвестирует в качественные корпоративные облигации со сроком до 1 года. Доходность выше, чем у классических фондов денежного рынка, за счёт корпоративных бумаг.

▪️ BNDA ETF — ближайший на момент написания этой статьи фонд с целевой датой погашения (другие фонды: BNDB - целевая дата 1.12.2026 и BNDC - 1.12.2027). Купоны автоматически реинвестируются без налогов. После наступления целевой даты она переносится на 3 года вперёд, и, если не вы планируете продолжать инвестиции, паи нужно продать.

🔹 Целевая дата влияет на риск и доходность

▪️ GOOD ETF — «вечный» короткий фонд. Он постоянно обновляется: одни облигации погашаются, другие добавляются. Средний срок до погашения — около 180 дней. Фонд не имеет фиксированной даты окончания. Доходность выше, но возможны краткосрочные колебания цены паев. Рекомендуемый срок инвестиций — от 3 месяцев.

👉 GOOD ETF - что ожидать в период инвестиций

▪️ BNDA ETF — «укорачивающийся» к целевой дате портфель. Погашения редки, и срок до погашения уменьшается вплоть до нуля по мере приближения к целевой дате. Риск изменения стоимости от колебаний ставок минимален, особенно ближе к целевой дате, поскольку цена облигаций приближается к номиналу. Доходность может быть ниже, но и риски минимальны.

🔹 Сокращение срока и переиспользование фондов

Фонд BNDA сейчас — ближайший по сроку. После 1.12.2025 его целевая дата автоматически сдвинется на 1.12.2028, и он станет трёхлетним. Таким образом, более длинные фонды (например, BNDC) со временем сами становятся короткими — перекладываться в GOOD ETF или другие фонды денежного рынка необязательно.

🔹 Реинвестирование и определённость доходности

Эффективная доходность облигаций формируется из купонов, изменения стоимости бумаг и реинвестирования. Чем чаще реинвестирование — тем выше влияние новых текущих ставок и выше неопределённость.

▪️ GOOD ETF - реинвестирование происходит часто — больше зависимость от рыночных ставок, но потенциально выше доходность.

▪️ BNDA ETF - реинвестирование редкое, поэтому доходность более предсказуема при удержании до целевой даты.

Нужно отметить, что существуют особые достаточно редкие обстоятельства, которые могут делать доходность любых фондов облигаций менее определенной, чем инвестиции в отдельную облигацию - это возможные крупные поступления денег или крупные погашения паев. В этом случае возникают крупные денежные потоки, не связанные с самими облигациями, которые могут влиять на доходность (как позитивно, так и негативно).

🔹 Как выбрать подходящий фонд

▪️ GOOD ETF вам подойдёт, если:

• Ваш горизонт инвестиций короткий, и нет уверенности, понадобятся ли деньги или будут реинвестированы.
• Вы ищете гибкий аналог краткосрочных вкладов — GOOD ETF предлагает лучшую доходность при высокой ликвидности.

▪️ Самый короткий фонд с целевой датой подойдёт, если:

• Вы инвестируете до конкретной даты, после которой планируете использовать средства.
• Строите стратегии с комбинацией облигаций разного срока до погашения.
• Хотите создать трёхлетнюю «лестницу облигаций» из фондов BNDA, BNDB и BNDC — это снижает чувствительность к ставкам и полностью автоматизирует стратегию.

👉 Лестница облигаций: Полный гид по стратегии

========
Если вы все еще хотите самостоятельно отбирать облигации и вам не подходят фонды, вы можете это сделать с помощью наших сервисов:
▪️Анализ облигаций
▪️Лестница облигаций

👉👉 Полная версия этого поста - в Дзен