Отрефлексировал👈

Рынок акций РФ заметно снижается, лидируют бумаги 2-го эшелона, Мосбиржа объявила уже 50 дискретных аукционов из-за падения акций более чем на 20% [ProFinance👈]

Завтра решение Банка России по ставке. Рыночный консенсус - подъем до 13%.

@dmigolub #рубль #рынки #цб

Мой комментарий👈 на подъем ставки Банком России [без расшифровки]:

▪️почему ставка ЦБ в сложившихся условиях наименее эффективный инструмент воздействия на валютный курс;
▪️на что подъем ставки повлияет в краткосрочной, среднесрочной, и более далекой перспективе;
▪️о потребности в регуляторных мерах по ограничению вывода капитала, как действенной меры стабилизации курса и инфляции.

@dmigolub #рубль #рынки #цб

И, все-таки, зачем ставкой 16% бороться с инфляцией в 7.5%? Обратите внимание на то, что текущий цикл подъема ставки, если ориентироваться на официальный показатель, отличается от предыдущих особой агрессивностью (см. рис⬆️). Начался с уже существенно положительной реальной ставки. Простое объяснение: официальная инфляция сильно занижена. Но даже если считать, что она реально соответствует доходности ОФЗ в средней дюрации (для 2-х лет доходность сейчас ~12.5%), денежная политика все равно оказывается жестковатой.

Гипотеза на этот счет есть, но это - не про "борьбу с инфляцией". Изложу на днях пару мыслей на эту тему, и о текущих делах в российской экономике.

@dmigolub #рубль #валюта #инфляция #рынки #цб

👉 текст часть 1
👉 текст часть 2

@dmigolub #рубль #инфляция #цб

🇷🇺🏦🥶Высокая ставка #ЦБ делает свое дело. Кредитование в #РФ охлаждается.

@adnovosti #адскиебанки #рынки

Банк России оставил ставку неизменной на уровне 16%, что полностью соответствует ожиданиям рынка, но повысил прогноз по коридору средней ставки в этом и в следующем году на 1% (13.5...15.5% и 8...10% соответственно).

Мои комментарии, как обещал, чуть позже.

@dmigolub #рубль #инфляция #цб

👉 Часть 3

Откуда взять деньги? У нас этот вопрос решается очень просто – увеличится налогооблагаемая база экспортеров. Каким образом? Ослаблением рубля. Поэтому, скорее всего, после выборов у нас будет умеренное ослабление рубля, и курс вернётся куда-то в район 100 рублей за доллар. Причём я считаю, что это будет независимо от динамики доллара на FOREX. То есть если доллар на FOREX ещё и будет слабеть, то курс юаня и евро к рублю вырастут ещё сильнее. Опять же, это проинфляционный фактор. Будет и денежная политика жёсткая, и инфляция будет жёсткая. Куда в этой ситуации податься инвестору? В фонд денежного рынка. То есть там, где можно просто получать вот ту доходность, ту цену денег, которая есть сейчас.
С точки зрения долгосрочных перспектив — это драгметаллы. В России других вариантов валютной диверсификации практически нет. Депозиты в юанях — на валютной переоценке вы там заработаете, но а) там очень низкая доходность б) сам юань к золоту — это история падающая. В Китае дефляция. Процентные ставки будут оставаться низкими и дальше. Но самое главное — это инфраструктурные риски. Если у нас политическая ситуация будет ухудшаться, и американцы предпримут последнее резкое движение, которое они ещё не сделали в отношении России, это ввести санкции на национальный клиринговый центр, то у нас торги в долларах и евро закроются на Московской бирже вообще. Ликвидность торгов в юанях сильно пострадает. Значительная часть оборотов, связанных с юанем на Московской бирже — это не рубль-юань, это доллар-юань. Если ликвидность в юанях пострадает, то пострадает и ликвидность инструментов юаневых: это всевозможные облигации, которые в юанях навыпускали наши компании. Если вы ориентируетесь на биржевой рынок, у вас вариантов диверсификации валютной на сегодняшний день просто нет, за исключением инвестиций в золото. Такая возможность на Московской бирже есть. Но если говорить об этих инвестициях, лично я всегда предпочитаю живой металл, а не эти циферки, которые где-то там записаны. Кто и как их там котирует — бог его знает. Вы же не можете получить слитками вашу позицию, которую вы имеете в биржевом инструменте GLDRUB. Кто-то может, маркетмейкеры, а вы не можете. Там тоже может сложиться такая ситуация, что начнется рисование цены.

Так что ситуация в этом году будет непростая. Скорее всего, роста российской экономики, который нам прочит МВФ своим оптимистичным прогнозом, не будет. Внешняя конъюнктура будет хуже, чем МВФ думает. Ну, а если и будет, то он будет просто на бюджетных военных расходах. И это рост, который не делает людей богаче. На мой взгляд, лучший способ сохранения капитала – это инструменты денежного рынка. Это работало осенью, это продолжает работать и сейчас. Кто-то сейчас будет говорить, что пришла пора оттуда вылезать, пришла пора покупать акции, ставки будут снижены. Я думаю, кто-то на это поведется, будет какой-то подскок рынка, спекулятивно в нем можно участвовать, но всегда держать в голове, что это, скорее всего, ложное движение.

👉 подкаст

@dmigolub #рубль #инфляция #цб

текстом
👉 часть 1
👉 часть 2
👉 часть 3
👉 часть 4

@dmigolub #рубль #доллар #инфляция #цб

Конец месяца (продажи экспортеров, ожидания заседания Банка России и итоги этого заседания) обломали рост доллара к рублю. Пробили вниз квартальный тренд и поддержку 93. ТА теперь дает два сценария на второй квартал: продолжение медленного роста в рамках оранжевого канала или пробой его нижней границы с дальнейшим очень вероятным падением доллара к рублю вплоть до района 87-88. Первая половина мая покажет, что сработает.

@dmigolub #рубль #доллар #цб

В продолжение темы неработающих высоких ставок. Вот и Блумберг пишет👈, что в России началась стагфляция.

Если одной рукой печатать деньги, а другой рукой загонять их на депозиты высокой ставкой, инфляция не снизится, а высокая стоимость кредита придавит предложение быстрее, чем придавит спрос. Похожая ситуация сложилась в США в 70-е годы, и, возможно, она их еще ждет в скором будущем. Глядя на предвыборные программы обеих кандидатов в это легко поверить. Но для России это уже реальность настоящего.

@dmigolub #инфляция #ЦБ

Не столь страшны китайские праздники, сколь то, что 19-го октября китайские маркет-мейкеры могут уйти с российского валютного рынка из-за того, что закончится срок расчетов с НКЦ, отведенный всем американцами. Торги юанем могут утратить ликвидность, или вообще быть заморожены. И где тогда Минфин будет покупать и продавать валюту в рамках бюджетного правила?🤡🤣 На межбанке? Минфин под санкциями, если что.

Пока что непонятно, как будет работать инфраструктура, если китайцы уйдут с рынка. Но межбанковский рынок останется в любом случае, поэтому фьючерсы на валюту будут давать какой-то курс, который как-то будет коррелировать с официальным курсом Банка России. Но, может быть, ничего страшного не случиться. Поживем - увидим. Но месяц может быть волатильным. И не только из-за китайских праздников.

Сейчас валютные курсы межбанка приведены, более менее, в соответствии с курсом юаня на MOEX. Котировки декабрьских фьючерсов на FORTS - тоже, хотя там наблюдается небольшой дисконт к базовому активу. Тем, кто верит в то, что и инфраструктурой все будет в порядке - возможность купить валюту со скидкой. Причем в Si эта скидка сейчас составляет около 0.5%. По идее, она должна уйти, отражая дифференциал краткосрочной доходности между рублем и долларом.

Если после 19-го возникнут проблемы, валютный рынок опять может разбалансироваться.

@dmigolub #рубль #рынки #ЦБ

Мем завирусился в трейдерских чатах😁👍

@dmigolub #ЦБ

Удивительно, что ЦБ не прогнозирует рисков рецессии в России, и сегодня сохранил прогноз по росту ВВП России в 2024-м, а также в 2025/26 годах. Согласно среднесрочному прогнозу, в этом году российская экономика вырастет на 3.5-4.0%, в 2025 году - на 0.5-1.5%, в 2026 году - на 1.0-2.0%.

«Что касается рисков рецессии – рецессия это про экономику в целом, а не про отдельные сектора. ВВП у нас в прогнозе растет. Мы в прогнозы рисков рецессии не закладываем», - заявляет глава Банка России Набиуллина.

@dmigolub #ЦБ

Если к динамике ставки прикрутить теханализ, то максимум достигнут🤡👌 Или можно выдержать еще квартал, и поднять до 22%. Если делать поправку на то, что для ставки правильнее было бы брать логарифмический масштаб, - в линейном масштабе "сопротивление" должно в таком случае быть огибающей экспонентой, - то где-то весной как раз будет чуть выше 22%. Жизнь покажет, сработает идея, или нет.

@dmigolub #ЦБ

🏦Россия - безусловный лидер по реальной ставке центробанка среди всех крупных экономик. Думаю, что вообще среди всех. Второе место с большим отрывом занимает Бразилия. Примерно вдвое ниже и номинальная, и реальная ставка. Такой большой отрыв, откровенно говоря, сам по себе вызывает сомнения в релевантности инфляционной статистики. Закрадывается подозрение, что она серьезно занижена.

@dmigolub #ЦБ #инфляция

И в то же время, Банк России не ожидает финансового кризиса из-за повышения ставки, сообщает нам Елизавета Данилова, директор департамента финансовой стабильности ЦБ: «У российских компаний достаточно высокий уровень устойчивости, и мы уверены, что жёсткие денежно-кредитные условия не приведут к негативным последствиям для финансовой стабильности, и мы сможем обеспечить плавное снижение», — заявила Данилова на встрече с молодыми экономистами.

Думаю, директор департамента немного заблуждается. Нас скоро ждет кризис ликвидности и волна дефолтов по "мусорному" долгу.

ProFinance👈 @dmigolub #ЦБ

🏦Комментарии для АБН24👈 по текущей политике Банка России.

@dmigolub #инфляция #ЦБ

🏦Комментарии советника председателя Банка России Кирилла Тремасова (бывший глава департамента ДКП) журналистам по последним инфляционным данным:

✔️Пока, я бы сказал, что признаков замедления инфляции мы не видим. Рост цен продолжается весьма высокими темпами.
✔️Именно корпоративный сектор сейчас основной источник создания новых денег в экономике. Сильный рост корпоративного кредита, это 20% плюс за год — это сейчас источник такого мощного, как я уже ранее сказал, перегретого спроса в экономике.
✔️Можно сказать, что экономика сохраняет высокие темпы роста. Говорить о том, что началось какое-то сильное замедление экономического роста, пока на основании вот этих данных не приходится.

ProFinance👈 @dmigolub #ЦБ