​​Спрос на электроэнергию в России в апреле 2022 г. выше прошлогоднего уровня
 
Потребление электроэнергии в единой энергосистеме России за 25 дней апреля 2022 г. выше прошлогодних значений на 2,8%. Рост спроса с начала года составляет 2,3%, без учета температурного фактора +3...4%, что является очень хорошим результатом.
 
Напомним, что в среднем рост потребления в 2011-2019 гг. составлял всего около 1%. Темп роста потребления электроэнергии коррелируют с показателем ВВП и является оперативным показателем состояния экономики. Текущие значения спроса позволяют утверждать, что в 2022 г. промышленность (прежде всего) загружена, а экономическая активность находится на высоком уровне.
 
На фоне роста спроса спотовые цены на электроэнергию на оптовом рынке выросли с начала года в Европейской части РФ и на Урале на 7%, в Сибири на 20%.

​​Роль доллара в качестве основной резервной валюты и «валюты-убежища»: постепенная утрата позиций

Рост волатильности на рынках ведет к увеличению спроса на долларовые активы, которые традиционно выполняют роль защитных. При этом в долгосрочном периоде роль долларов США в международных резервах снижается. С 1999 г. доля долларов США снизилась с 71% до 58,8% в 2021 г. из-за роста популярности прочих резервных валют. 

В 1999 г. на долю валют помимо евро, франка, фунта и иены приходилось лишь около 1,6% всего спроса со стороны управляющих международными резервами. В 2021 г. их доля выросла до 7,2% в мировых резервных активах. 

Заметно выросла в последние 5 лет роль китайского юаня. В 2016 г. юань был включен в корзину резервных валют МВФ, с тех пор его доля в мировых резервах ЦБ выросла с околонулевого уровня до 2,8%. Юань уже догоняет по популярности показатели британского фунта стерлингов (4,8%).  

Отдельные центральные банки стремятся использовать для диверсификации валюты не очень крупных экономик. Например, в последние годы рос спрос на австралийские и канадские доллары для включения их в резервные активы ЦБ. Спрос на юань остается высоким, причем особой популярностью он пользуется у центральных банков из стран Африки (они также инвестируют в южноафриканский рэнд). Также спросом у управляющих резервами пользуются валюты стран Азии (в частности, сингапурский доллар, корейская вона) и валюты скандинавских стран.

Несмотря на снижение доли американского доллара в резервных активах в последние годы, он все еще остается основной резервной валютой. Также по данным недавнего опроса 82 управляющих международными резервами различных центральных банков доллар США до сих пор рассматривается ими как защитный актив. Конечно, история указывает на то, что ни одна валюта не может сохранять статус резервной бесконечно долго (прошлые валюты удерживали эту роль в среднем около 100 лет). Но пока признаков резкого отказа от доллара не наблюдается, даже несмотря на последние события, которые показали опасность концентрации международных резервов в рамках одной или нескольких крупнейших валют.

​​О динамике спроса на сталь в мире
Стальная продукция в мире потребляется в строительстве (40-75% - в развивающихся странах доля спроса строителей максимальна), производстве труб (10-25% - максимальная доля в странах с нефтегазодобычей), и машиностроении/автомобилестроении (5-25% - наибольшие доли в США, Японии и Германии).

Обычно динамика потребления стали определяется долгосрочными трендами, такими как рост населения, урбанизация и экономический рост. Однако в 2019-2020 гг. спрос изменялся преимущественно под влиянием временных факторов:

В 2019 г. США, Китай, ЕС и другие страны начали вводить взаимные импортные пошлины на широкий ассортимент товаров. Результатом стало снижение спроса на сталь на 4% во 2 пол. 2019 г. в мире вне Китая из-за сокращения выпуска в автомобильной промышленности и других отраслях, ориентированных на экспорт. В то же время Китай смог удержать спрос на сталь от падения благодаря запуску программ инфраструктурного строительства.

В 2020 г. в мире начался «коронакризис» - страны устанавливали эпидемиологические ограничения, которые привели к снижению спроса на сталь в автомобильной промышленности, строительстве и других отраслях. Потребление стали в мире вне Китая упало на 26% г/г во 2 кв. 2020 г. В то же время Китай, наоборот, нарастил спрос на 8% г/г благодаря государственному стимулированию строительного сектора и низкому уровню распространению COVID-19.

Во 2-3 кв. 2020 г. потребление стальной продукции в Китае на 53-67% превышало спрос в остальной части мира, хотя в 2018-2019 гг. спрос в Китае был сопоставим с потреблением вне Китая.

В 2021 г. потребление стальной продукции в большинстве стран мира восстановилось до уровня 2019 г. – на фоне государственных стимулов и смягчения эпидемиологических ограничений. По итогам 2021 г. темпы роста мирового ВВП были максимальными за последние 40 лет.  Среди крупных потребителей наилучшие результаты показали Китай (где спрос вырос на 5% от уровня 2019 г.) и Индия (с ростом в 7%). Экономики развитых стран продемонстрировали более слабые результаты: в ЕС спрос вырос на 3% с 2019 г. по 2021 г., в США сократился на 2%, а в Японии упал на 6%.

Отставание спроса развитых стран было связано с трудностями восстановления производства автомобилей из-за острого дефицита чипов – автомобильная промышленность обеспечивает до 25% спроса на сталь в таких странах как США и Япония. При этом спрос в строительстве быстро восстанавливался в большинстве стран благодаря господдержке рынка жилья.

В 2022-2023 гг. темпы роста спроса на сталь в мире будут снижаться из-за сокращения программ экономического стимулирования в рамках борьбы с инфляцией. Также, видимо, сохранится проблема дефицита чипов, что будет сдерживать восстановление производства автомобилей в мире.

В Китае потребление стали будет снижаться в 2022-2024 гг. после окончания трехлетнего государственного стимулирования отраслей, потребляющих сталь (жилое и инфраструктурное строительство). Фокус экономики Китая смещается на декарбонизацию промышленности и повышение эффективности расходования электроэнергии. С другой стороны, в Китае обсуждают начало новой кампании урбанизации, которая потребует строительства нового жилья, что подстегнет спрос на стальную продукцию.

​​Рост ВВП России в марте замедлился до +1,8% г/г
Внешние экономические шоки привели к изменениям условий функционирования российской экономики, оказав влияние как на деловую, так и на потребительскую активность. По расчетам ЦЭП темп роста ВВП в марте 2022 г. замедлился до 1,8% в реальном выражении, после 4,2% в феврале 2022 г.
 
Основной вклад в замедление роста ВВП внесло промышленное производство. Темп роста промышленного производства составил +3% г/г в марте после +6,3% г/г в феврале. Разнонаправленная динамика сформировалась между отраслями добычи полезных ископаемых, поддерживающих рост (+7,8% г/г в марте, +8,7% г/г в феврале) и обрабатывающими производствами, демонстрирующими видимое снижение (-0,3% г/г в марте, +6,9% г/г в феврале). Сокращение производства в обрабатывающих отраслях преимущественно было обусловлено отраслями машиностроения и нефтепереработки. При этом производство в металлургии, фармацевтике и строительных материалах осталось более устойчивым и частично компенсировало отставание.
 
Несмотря на ажиотажный потребительский спрос, сформировавшийся в первые недели марта на фоне роста потребительских цен и высокого уровня неопределенности, общая динамика оборота розничной торговли в реальном выражении в марте 2022 г. существенно замедлилась (+2,2% г/г в марте, +5,7% г/г в феврале). Основное снижение сформировалось за счет непродовольственного сегмента, объемы продаж в котором сократились на 0,3% г/г (в реальном выражении), после роста на 7,9% в феврале.
 
Общую динамику экономической активности в марте 2022 г. поддержала строительная отрасль, объем работ в которой продолжил расти (+5,9% г/г в марте, +5,0% г/г в феврале). Бюджетные меры поддержки строительной отрасли посредством программы льготной ипотеки в 2022 г. стимулируют спрос на жилищное строительство, сохраняя устойчивые темпы роста в отрасли.

​​Новый мост через Амур увеличит экспорт через погранпереходы на 40% к 2023-24 гг.
На Амуре завершили строительство первого трансграничного ЖД моста через Амур в районе села Нижнеленинское. На текущий момент объем перевозок по нему на экспорт ожидается в районе 5 млн т в год, при этом заявляется о максимальной мощности до 12 млн т в экспортном направлении, которая будет достигнута в течение ближайших лет, после завершения реконструкции участка Биробиджан – Ленинск.

Много это или мало? И какими грузоотправителями эти мощности могут быть использованы?
В настоящее время суммарная пропускная мощность всех ж/д погранпереходов в Китай составляет около 30 млн т в год, половина которой приходится на Забайкальск. Ввод нового моста потенциально расширит возможности по сухопутному экспорту продукции в Китай на 40%.

Кимкано-Сутарский ГОК, один из первоначальных инициаторов проекта, добывает 2,6-2,7 млн т железорудного концентрата в год. Учитывая его местонахождение в Еврейской АО, он будет приоритетным пользователем нового пограничного перехода. То есть незаполненными местными грузами остаются примерно 2 млн т мощностей на первом этапе и около 9 млн т в ближайшей перспективе.

Эти объемы могут быть заполнены, в первую очередь, грузами, переориентирующимися с рынков в Европе на восточное направление (нефтепродукты, уголь, удобрения). По оценке ЦЭП, наиболее эффективным могло бы стать использование погранперехода для экспорта нефтепродуктов. Учитывая текущий высокий уровень загрузки наливных портовых мощностей на Дальнем Востоке, экспорт дополнительных объемов через сухопутные переходы является единственным способом оперативно нарастить поставки нефтепродуктов в восточном направлении.
#инфраструктура

Электрогенерация не успевает за растущим спросом: в Индии снова энергокризис
            
С конца февраля 2022 г. спрос на электроэнергию в Индии начал расти в связи с восстановлением экономики после жестких локдаунов в начале года. В марте-апреле дополнительным фактором стали аномально высокие температуры (до 46 С), что спровоцировало всплеск спроса на электроэнергию для охлаждения помещений. В результате, в апреле спрос на электроэнергию в Индии вырос на 13,2% г/г до 132 млрд кВтч, в то время как выработка составила 129,6 млрд кВтч. Таким образом, многие регионы Индии столкнулись с масштабными отключениями электроэнергии, причем пострадали крупные промышленные центры и локомотивы индийской экономики, такие как штат Махараштра (ВРП сопоставим с ВВП Норвегии) и Тамил-Наду (ВРП сопоставим с ВВП Финляндии). Спрос на электроэнергию в штате Андра-Прадеш, где расположены предприятия Kia Motors и Pfizer, в середине апреля превышал предложение на 8,7%, а крупный производитель феррохрома Facor Alloys Ltd. заявил о вынужденном сокращении выпуска продукции.

 В условиях растущего спроса запасы угля на индийских угольных ТЭС (основа выработки электроэнергии в стране) истощаются: по данным на начало мая, запасов на 80% угольных ТЭС Индии хватит только на 15 дней эксплуатации, а на 50% станций - только на пять дней. Проблему усугубляет нехватка вагонов для транспортировки угля с шахт на электростанции. 

Ограниченные возможности по быстрому увеличению добычи угля и высокие мировые цены на уголь, препятствующие росту импорта, создают условия для усугубления энергокризиса в Индии. Кроме того, в июне в Индии начинается сезон муссонов, который также может помешать увеличить поставки угля на ТЭС из-за риска затопления угольных шахт и дорог – именно это стало катализатором предыдущего энергокризиса в октябре 2021 г.

​​Количество грузовых вагонов на ж/д сети растет шестой год подряд и приближается к 1,3 млн шт. В 2022 г. вероятно формирование профицита в условиях сокращения грузооборота.

С начала 2022 г. компании-операторы продолжили закупать новые грузовые вагоны. Суммарное количество вагонов на ж/д сети РФ приближается к 1,3 млн шт. Парк вагонов увеличивается шестой год подряд, а среднегодовой рост составляет 3%. Увеличение количества вагонов на ж/д сети ведет к замедлению их движения (оборота) из-за отставания темпов модернизации инфраструктуры от меняющегося спроса на перевозки.

Оборот вагона – время, необходимое для организации одной перевозки. Включает время на загрузку вагона, перевозку и перегон в новый пункт загрузки. С начала 2022 г. показатель среднего оборота вагона вырос с 16,5 до 17,5 суток или на 6% к декабрю 2021 г. Основной вклад в рост оборота пришелся на простой на технических станциях, который вырос на 12%. Рост оборота вагона приводит к тому, что на перевозку одного и того же объема груза требуется все больше вагонов – своего рода замкнутый круг.

По статистике за январь-апрель 2022 г. ж/д грузооборот сократился меньше, чем объем перевозок. Частично это связано с перенаправлением грузов, например, контейнерных, из европейской части РФ по ж/д на восток вместо портов Балтики, что привело к увеличению среднего расстояния перевозки. Несмотря на это, сокращение грузооборота в 2022 г. повышает вероятность формирования профицита перевозочных мощностей и снижения ставок предоставления вагонов.

​​От поставок какой химической продукции из России ЕС готов отказаться и что это значит для российской химической отрасли?

С 10 июля 2022 г. ЕС вводит запрет на импорт из России ряда продукции, в том числе химической.

Общий объем ущерба от этой инициативы ЕС составит 3% экспортной выручки химического комплекса России, полученной за 2021 г, то есть компании недополучат около 1 млрд долл. в 2022 г.

Под запрет попадает сырье для различных полуфабрикатов – неорганические и органические вещества (гидразин, фосфинаты, ациклические и циклические углеводороды, спирты, кроме метанола, эфиры, фенолы). Для российских производителей перечисленных веществ доля ЕС в экспорте высока (65-84%).

Другой товар, попавший под запрет – полипропилен и сополимеры пропилена. Доля ЕС в экспорте полипропилена из России – 42%, однако, вероятнее всего, полипропилен производителям будет легче переориентировать на другие рынки, включая внутренний, чем базовые органические и неорганические вещества.

Наиболее важным пунктом с точки зрения объема экспортной выручки в этом списке оказались удобрения, а в частности хлористый калий и калийсодержащие комплексные удобрения. Зависимость этого сегмента российской отрасли удобрений от рынка ЕС не столь велика – 17-25%. При этом важно, что документом предусмотрена квота на допустимый объем импорта в ЕС этих удобрений из РФ на год (до 9 июля 2023 г.) и для комплексных калийсодержащих удобрений объем квоты сопоставим и даже превышает весь объем экспортных поставок таких удобрений из России в ЕС за 2021 г. (т.е. для этого сегмента на ближайший год ограничение не столь значительно).

​​Посевная в России идет бодро

По состоянию на 11 мая в России яровой сев состоялся уже на 20 млн га и идет с превышением прошлогодних показателей на 2,5 млн га. Примечательно, что хорошие условия сева сложились абсолютно по всем основным культурам и регионам страны. По итогам посевной мы ждем расширения площадей под сахарной свеклой как минимум на 10% относительно прошлого года, рекордного исторического сева кукурузы, двузначного прироста посевов рапса в Поволжье. Оценивать урожай только по данным показателям, конечно, рано.

Оптимистически настраивают аграриев на будущий сезон, разумеется, растущие цен на продовольствие в мире. В мае растительные масла на мировых биржах торговались на треть выше исторических значений 2008 и 2012 года, выше 400$/т закрепились котировки фьючерсов на пшеницу, также на максимальных значениях держатся котировки на сою.

​​Погранпереходы в Китай начинают работать на «полную катушку». Восточный Полигон обойдут через Казахстан 
В апреле 2022 г. экспорт по ЖД через погранпереходы упал в среднем на 20% по сравнению с результатами января-февраля 2022 г. Однако, изменения объема трафика происходили не однонаправленно. 

Через погранпереходы в направлении Финляндии и Польши за март-апрель произошло почти двукратное падение экспорта. Так, на 17 неделе 2022 г. (с 25.04 по 01.05), объемы перевозок в Финляндию упали до 93 тыс. т в неделю, хотя еще в конце февраля были в 3 раза выше. В Польшу – упали до 104 тыс. т, снижение составило 2,8 раз по сравнению с февральскими показателями. Наиболее пострадавшими от снижения экспорта через погранпереходы западного направления типами грузов стали уголь, железорудное сырье, лесные грузы и минеральные удобрения.

Однако, начиная с середины марта, начался прирост железнодорожных отправлений в Китай. Так, к 17 неделе, экспорт в этом направлении, превысил февральские уровни почти в полтора раза, до 756 тыс. т в неделю. Большая часть прироста экспорта в Китай через погранпереходы обеспечена лесными грузами, углем и железорудным сырьем.

Кроме традиционно использовавшихся для экспорта в Китай погранпереходов в Забайкалье и Приморье, вырос объем транзита российских грузов в Китай через Казахстан. Так, экспорт в Китай через Казахстан вырос до 60 тыс. т на 17 неделе, что в 10 раз выше среднего уровня января-февраля. Маршрут через станцию Достык в Китай является альтернативой традиционным экспортным маршрутам, а главное, позволяет обойти наиболее грузонапряженный Восточный Полигон.
#инфраструктура

​​Дефицит чипов сохраняется, в результате растут сроки поставок и цены на авто
В марте 2022 г. признаки нехватки компьютерных чипов в мире усилились. Средний срок ожидания поставки заказанных чипов продолжил расти и достиг 26,6 недель (в начале года он составлял около 26 недель). Напряженность с поставками усилилась из-за вспышки новой волны коронавируса в Китае и землетрясения в Японии – в этих странах производится более 30% мирового объема полупроводников.

Признаки дефицита затрагивают основные категории полупроводников, включая контроллеры памяти, схемы управления питанием, микропроцессоры. Кроме того, теперь нехватка чипов затронула и само оборудование для производства этих чипов. В начале пандемии срок поставки оборудования для производства микрочипов составлял несколько месяцев, но в настоящее время срок ожидания растягивается до 2-3 лет.

На этом фоне крупнейшие производители полупроводников планируют повышать цены на свою продукцию. Тайваньский производитель чипов TSMC (компания производит чипы для сторонних заказчиков) объявил о повышении цен с 2023 г. в пределах 10%. Samsung также может повысить цены на свои чипы для сторонних заказчиков в пределах 20% во второй половине 2022 г.

Участники рынка ожидают, что дефицит чипов продлится по меньшей мере до конца 2023 г. При этом цены на автомобили в мире продолжают расти, поскольку чипы широко применяются в автомобильной промышленности. В США рост цен на новые и подержанные авто в апреле достиг 17,3% г/г. В еврозоне по данным на март цены на автомобили выросли на 6,3% г/г.

Российский рынок цемента показал хорошие результаты в 1 кв. 2022 г., но слабые – в апреле.
Производство цемента в России в 1 кв. 2022 г. выросло на 21% по сравнению с результатом 1 кв. 2021 г. Причем в феврале выпуск цемента вырос на 26% г/г, а в марте – на 17% г/г.
 
Выпуск цемента увеличился во всех округах России. Наилучшие темпы роста в марте показали производители цемента в Северо-Кавказском федеральном округе (+30% г/г), в Дальневосточном федеральном округе (+24% г/г) и в Северо-Западном федеральном округе (+23% г/г).
 
Очевидно, что российские производители стройматериалов подготовились к значительному росту спроса в строительстве на внутреннем рынке России после отличных результатов 2021 г., когда выпуск цемента вырос на 7,2% г/г.
 
Однако в апреле перевозка цемента по железным дорогам снизилась на 9,3% от уровня апреля 2021 г. Снижение перевозок было зафиксировано во всех округах России, что указывает на замедление строительной активности. Интересно, что поставки цемента в Москву в апреле снизились на 29,6% г/г, а в Московскую область – лишь на 2% г/г.
 
Весьма вероятно, что российским производителям стройматериалов придется в ближайшие месяцы значительно сокращать выпуск цемента.

​​Об изменении потребительского поведения населения в марте 2022 г.

По итогам первого квартала 2022 г. темп роста ВВП оставался положительным и, по предварительной оценке, опубликованной Росстатом, составил +3,5% (что близко к нашим ожиданиям +3,7%). Потребительская активность в этот период также сохранялась на высоком уровне ― прирост оборота розничной торговли в январе-марте 2022 г. составил +3,6% г/г в реальном выражении.

Ускоренный рост цен в марте и высокий уровень неопределенности не могли не оказать влияние на динамику и структуру спроса населения. На первый взгляд, в марте розничный товарооборот в реальном выражении замедлился: после роста на 5,3% г/г в среднем за январь-февраль, в марте значение показателя составляло +3,5% г/г. Однако, с учетом динамики доходов и темпов кредитования населения за этот период, спрос на потребительские товары и услуги в марте 2022 г. действительно был ажиотажным.

На Рисунке 1 представлена динамика потребительских расходов в процентах от доходов населения с учетом прироста необеспеченного потребительского кредитования. По данным оперативной статистики, в среднем за первый квартал 2022 г. население направило на покупку товаров и услуг рекордно высокую долю своих доходов. С учетом наблюдавшегося роста инфляции и снижения портфеля потребительских кредитов можно сделать вывод, что «склонность к потреблению» достигла своего пика именно в марте 2022 г.

Структура потребительского спроса также заметно изменилась, что характерно для кризисных периодов. Для оценки относительных масштабов этого изменения можно сравнить два показателя ― индекс потребительских цен (рассчитанный по стандартной корзине товаров и услуг) и дефлятор розничной торговли (который рассчитывается по структуре фактического потребления населения). На Рисунках 2 и 3 динамика этих показателей приведена отдельно для продовольственных и непродовольственных товаров. В марте наблюдалось заметное изменение структуры потребления непродовольственных товаров (в отличие, например, от ситуации 2015 г., когда изменение структуры затрагивало в большей степени сегмент продовольственных товаров) ― в ответ на рост цен в условиях снижения доступности кредитов население сокращало потребление отдельных товаров. Изменение структуры потребления и снижение склонности к сбережениям вероятно будет характерной чертой всего 2022 г., масштабы будут зависеть от динамики инфляции и скорости подстройки российской экономики к текущему шоку.

Оптовые цены на электроэнергию растут вслед за спросом
 
Индекс рынка на сутки вперед (РСВ – спотовый сегмент оптового рынка электроэнергии) в 2022 г. растет вслед за ростом потребления. К 20 мая цена РСВ в первой ценовой зоне (Урал и Европейская часть России) выросла относительно аналогичного периода прошлого года на 6%, во второй ценовой зоне (Сибирь) - на 20%.

Спрос на электроэнергию за этот период увеличился на 3,6% г/г, что выше среднего значения за последние несколько лет. Потребление растет как со стороны промышленных потребителей, так и со стороны населения. Однако рост носит нерегулярный характер: в конце апреля наблюдалось снижение спроса со стороны нефтегазового комплекса, что приводило к сокращению суммарного спроса по единой энергосистеме на 1-2%, но уже в мае из-за холодной погоды суточный спрос уверенно растет на 4-5% г/г. На фоне высокого спроса на электроэнергию также растут поставки газа для энергетиков. В первой половине мая Газпром поставлял рекордные для этих дней объемы газа на внутренний рынок.

​​Договор прямой купли-продажи «зеленой» энергии PPA становится главным экономическим преимуществом для возобновляемой энергетики в ЕС 

Высокие цены на сырье существенно тормозят развитие возобновляемой энергетики. С середины прошлого года цены на основные компоненты для производства оборудования ВИЭ растут двузначными темпами, что приводит к удорожанию капитальных расходов на строительство солнечных и ветряных станций. Так, в марте 2022 г. цены на поликремний (ключевой компонент для производства солнечных панелей) превысили уровень 2021 г. более, чем в 4 раза, на алюминий выросли вдвое, а транспортные издержки увеличились в пять раз. По последним оценкам IEA, это приведет к удорожанию издержек на строительство ветряных станций в 2022 г. на 25% г/г, а солнечных - на 15% г/г.

Тем не менее, в условиях неопределенности на сырьевых рынках, возобновляемая энергетика остается востребованной на многих рынках. Так, в ЕС главным экономическим преимуществом для «зеленой» энергетики становится PPA (power purchase agreement – прямой договор купли-продажи энергии). На фоне высоких цен на оптовом рынке поставщики «зеленой» энергии постепенно увеличивают стоимость поставок по контрактам РРА, тем не менее, она остается в 4-5 раз ниже по сравнению со стоимостью электроэнергии на оптовом рынке. В результате заключение PPA, которое ранее поддерживалось преимущественно «зелеными» инициативами компаний, теперь стало более экономически эффективным.

​​Морские порты Турции могут получить новый импульс для развития транзитной перевалки

Поиск альтернативных логистических маршрутов и новых коридоров для обеспечения внешней торговли России может повысить востребованность и нагрузку на портовую инфраструктуру Турции. Общий грузооборот портов Турции в 2021 г. составил 526 млн т (две трети от перевалки в РФ). При этом контейнерооборот портов Турции более чем в 2 раза превышает российский поток и составляет 12,6 млн TEU (twenty-foot equivalent unit - Двадцатифутовый эквивалент. Мера измерения объема перевозок в стандартизованных единицах).

В распределении по регионам на Черноморское побережье приходится всего 8%, тогда как на порты Мраморного моря около 40%, крупнейшие из которых расположены в Измите (порт Коджаэли). По контейнерообороту лидирует порт Амбарли (пригород Стамбула), перевалка которого в 2021 г. была почти 3 млн TEU.

Сейчас доля транзитной перевалки от общего грузооборота портов Турции составляет в среднем около 15% или 72,4 млн т в 2021 г., а в перевалке контейнеров чуть больше – 19%. Поиск альтернативных путей из Азии в Европу и перенастройка российской логистики могут повысить привлекательность транзитной портовой инфраструктуры Турции. Например, в порте Гемлик (Мраморное море) количество судозаходов в апреле-мае увеличилось в 3 раза по сравнению с прошлым годом. Второй по контейнерообороту порт Турции – Мерсин (юго-восток) объявлял о планах по расширению мощностей на 1 млн TEU в 2022 г., в том числе для обслуживания транзита.

​​Контейнерооборот морских портов в апреле сократился за счет импорта
По апрелю контейнерооборот российских морских портов упал на 27% г/г и достиг 347 тыс. TEU. Или, если говорить о помесячной динамике, то снизился в апреле на 10% к марту, или 28% – к февралю 2022 г.

В разрезе морских бассейнов динамика марта-апреля несколько различается. Так, по итогу апреля отставание от результатов прошлого года начало сокращаться в Азово-Черноморском бассейне: с -25% г/г в марте до -13% г/г в апреле.

От умеренного роста перешел к снижению контейнерооборот портов Дальнего Востока. Причем, в рамках бассейна динамика контейнерных портов также разнонаправленная: двузначное падение к результатам прошлого года в портах Владивостоке и Корсакове (Сахалин), при этом в Петропавловске-Камчатском – рост на 26%.

Наибольший вклад в снижение контейнерооборота портов внес импорт товаров в контейнерах. Так, поток импорта контейнеров сократился на 30% г/г в марте, и на 53% в апреле. Принимавший наибольший объем контейнерного импорта Балтийский бассейн вследствие этого сократил контейнерооборот сильнее других: на 44 и 46% в марте и апреле соответственно.

Статистика импорта контейнеров коррелирует с динамикой импорта РФ в стоимостном выражении. По расчетам ЦЭП ГПБ, объем импорта в денежном выражении сократился на 22% г/г в марте и на 35% в апреле.

​​Внеплановое решение по ключевой ставке 26 мая 2022 г.

Центральный Банк предупредил о внеплановом принятии решения об уровне ключевой ставки 26 мая, что косвенно указывает о намерении не ее дальнейшее снижение.

Почему снижение возможно:
· Последние данные о недельной инфляции в мае говорят о ее существенном замедлении (17,51% г/г на 20.05, после 17,83% г/г в апреле 2022 г.). Среди товаров основной вклад в замедление роста цен вносят бытовая техника и электроника, плодоовощная продукция и яйца. 

· Инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев сокращаются до 11,5% (после 12,5% в апреле 2022г.) - ниже уровней 2021 г., и что редко видно на истории – ниже ключевой ставки Банка России. На текущий момент времени населению выгоднее сберегать, чтобы обеспечить большее потребление в будущем, что сокращает спрос в настоящее время.

· В июне 2022 г. истекают сроки трехмесячных депозитов населения размещенных в марте по ставкам на уровне ключевой ставки в 20%. Их оценочный объем – 2,7 трлн руб. (или ~6,6% годового оборота розничной торговли). Для стимулирования спроса средства с депозитов могут быть направлены в потребление, что более вероятно при снижении депозитных ставок ниже текущего уровня. 


На что стоит обратить внимание:
· Наблюдается снижение импорта при сокращении товарных запасов в организациях розничной торговли.

По нашим оценкам импорт товаров в марте и апреле 2022 г. остается ниже уровней аналогичных периодов 2021 г., и не позволяет увеличить доступное предложение товаров на потребительском рынке.

При этом товарные запасы организаций розничной торговли (в реальном выражении) в марте 2022 г. в целом остаются на уровне аналогичного периода 2021 г., но их структура неоднородна.  Так, при больших запасах в продовольствии (мясопродукты, плодоовощная продукция), в непродовольственных товарах (преимущественно бытовой технике и электронике) запасы сокращаются. Снижение запасов при ограниченных возможностях их восполнения – проинфляционный фактор.

​​В мае аммиак и азотные удобрения на глобальном рынке дешевели

На мировом рынке аммиака с конца апреля по вторую половину мая наблюдалось снижение котировок, несмотря на сохранение высоких цен на газ и отсутствие отгрузок в портах Балтийского моря. В среднем за этот период на фоне снижения торговой активности на глобальном рынке и небольшого спада мировых цен на газ котировки аммиака снизились на 1-2% на Ближнем Востоке и в Индии, на 10% – в США.

Похожая ситуация наблюдалась на рынке азотных удобрений. Карбамид и аммиачная селитра в портах Балтийского и Черного морей подешевели на 17-23%. Представители отрасли связывают это с относительно низкой активностью на европейском рынке в мае, умеренным спросом в США и отменой запрета на экспорт аммиачной селитры из России с 1 мая.

В то же время на 9-10% на глобальном рынке подешевели диаммонийфосфат и моноаммонийфосфат, что связано с низкой потребительской активностью на рынках этих удобрений в странах Латинской Америки, Европе и США.

Напомним, что несмотря на значительное снижение, мировые цены на удобрения остаются на крайне высоком уровне.

​​В июне истекает срок большинства краткосрочных депозитов населения, размещенных в период резкого повышения ключевой ставки Банка России. В среднем за март 2022 г. ставки по депозитам на срок 1-3 мес. и 3-6 мес. стали максимальными за последние 15 лет. Для рублевых вкладов они составили около 20%, для депозитов в валюте ― около 6% (Рисунок 1, Рисунок 2). Объем депозитов срочностью от 1 до 6 мес. за март вырос на 10,5 трлн руб. (примерно в 9 раз) и достиг 11,6 трлн руб.

Для сравнения, в период аналогичного повышения ключевой ставки в конце 2014 г.- начале 2015 г. объем депозитов срочностью от 1 до 6 мес. вырос примерно в 2,5 раза (на 1,4 трлн руб.), основной прирост в этот период пришелся именно на рублевые вклады, прирост валютных депозитов с учетом валютной переоценки составил всего 0,2 трлн руб. (что, в целом, неудивительно, учитывая высокую волатильность курса рубля и неопределенность в этот период). Как мы писали ранее марте 2022 г. россияне потратили на потребление рекордно высокую долю своих доходов. Соответственно, вклады под высокие процентные ставки были сформированы в основном за счет «перегруппировки» депозитов разной срочности. Так, например, за март 2022 г. объем депозитов срочностью выше года снизился на 5,5 трлн руб., объем вкладов «до востребования» - на 3,4 трлн руб., объем вкладов от 6 мес. до 1 года – на 1,8 трлн руб. (Рисунок 3).

 «Оптимизация» депозитного портфеля населения привела к формированию дополнительных процентных доходов по вкладам в объеме ~0,5-0,6 трлн руб. за 3 месяца. Вместе с объявленными трансфертами населению данная сумма эквивалентна +10 тыс.руб. к доходам каждого россиянина в 2022 г.

Встает вопрос о том, что будет происходить с этими средствами в июне, по истечению срока их размещения? Так как средняя ставка по долгосрочным депозитам до «перегруппировки» портфеля составляла около 6% годовых, а на текущий момент есть возможности для размещения средств на долгий срок под более высокую ставку, вероятно, что часть средств населения останется в банковской системе, как это и было до марта 2022г., в виде более долгосрочных депозитов. Тем не менее, в текущих условиях стабилизации инфляции, относительного крепкого курса рубля, снятия части ограничений на движение капитала возможно, что эти средства будут частично направлены на покупку валюты и потребительских товаров. Аналогичная ситуация может наблюдаться и для средств, переведенных с текущих счетов и полученных в виде процентов. Учитывая высокий объем «высвобождаемых» в июне сбережений то, на что именно они будут направлены, может стать критичным для показателей экономической активности (курса рубля, оборота розничной торговли, инфляции, объемов импорта).