Начался ли сезон повышения ставок в странах на постсоветском пространстве...?
В 2020г. для борьбы с пандемией многие страны, в том числе на постсоветском пространстве, активно прибегали к снижению ставки для поддержки экономики (рис. 1).
Однако в конце года страны столкнулись с резким ускорением инфляции, преимущественно за счет цен на продовольствие (рис. 2-3). Природа ускорения связана с конъюнктурой на мировых продовольственных рынках и ослаблением валютных курсов (рис. 4-5). Все это больше немонетарные факторы инфляции, на которые центральные/национальные банки имеют ограниченное влияние.
Тем не менее, все чаще с начала года слышны призывы как со стороны Правительств, так и общества о необходимости повышения ключевых ставок, т.к. прирост цен в первые месяцы 2021 г. показывает сохранение тенденции к ускорению. И нужно сказать, что во многих странах они были услышаны. Так с начала года Армения, Таджикистан, Украина и Кыргызстан повысили ключевые ставки. Повышение было небольшое (скорее «косметическое») от 25 до 50 бп., но важен сам посыл смены политики. Такое же переключение политики произошло и в оставшихся постсоветских странах. Несмотря сохранение ими ключевых ставок в начале года, риторика ведется либо об их сохранении, либо о повышении, не исключая ближайшие заседания.
Надо сказать, что центральным/национальным банкам сейчас не позавидуешь, т.к. с одной стороны, наблюдается слабое восстановление экономики (внутренний спрос не оказывает давление на цены), с другой – высокий рост цен с немонетарной природой. При этом эффективных инструментов для борьбы с такой инфляцией в наших странах нет. В противном случае Правительства так бы не акцентировали внимание на «заморозке» цен.
Согласно оценкам ЦЭП, рост цен на мировых товарных рынках, в том числе продовольственных, в конце 2020 г. и начале 2021 г. носит временный характер и будет постепенно нивелироваться. В свою очередь, это будет замелять прирост цен. К примеру, по нашему прогнозу прирост ИПЦ в России в конце года будет около 3,4-3,6%.
Поэтому, если центральные/национальные банки смогут эффективно выполнить свою основную функцию – управление ожиданиями – через объяснение временной природы ускорения цен, то мы увидим повышение ставок в конце года или начале следующего. Иначе надо ожидать повышения ключевых ставок на ближайших заседаниях.
#макро #ставки
В 2020г. для борьбы с пандемией многие страны, в том числе на постсоветском пространстве, активно прибегали к снижению ставки для поддержки экономики (рис. 1).
Однако в конце года страны столкнулись с резким ускорением инфляции, преимущественно за счет цен на продовольствие (рис. 2-3). Природа ускорения связана с конъюнктурой на мировых продовольственных рынках и ослаблением валютных курсов (рис. 4-5). Все это больше немонетарные факторы инфляции, на которые центральные/национальные банки имеют ограниченное влияние.
Тем не менее, все чаще с начала года слышны призывы как со стороны Правительств, так и общества о необходимости повышения ключевых ставок, т.к. прирост цен в первые месяцы 2021 г. показывает сохранение тенденции к ускорению. И нужно сказать, что во многих странах они были услышаны. Так с начала года Армения, Таджикистан, Украина и Кыргызстан повысили ключевые ставки. Повышение было небольшое (скорее «косметическое») от 25 до 50 бп., но важен сам посыл смены политики. Такое же переключение политики произошло и в оставшихся постсоветских странах. Несмотря сохранение ими ключевых ставок в начале года, риторика ведется либо об их сохранении, либо о повышении, не исключая ближайшие заседания.
Надо сказать, что центральным/национальным банкам сейчас не позавидуешь, т.к. с одной стороны, наблюдается слабое восстановление экономики (внутренний спрос не оказывает давление на цены), с другой – высокий рост цен с немонетарной природой. При этом эффективных инструментов для борьбы с такой инфляцией в наших странах нет. В противном случае Правительства так бы не акцентировали внимание на «заморозке» цен.
Согласно оценкам ЦЭП, рост цен на мировых товарных рынках, в том числе продовольственных, в конце 2020 г. и начале 2021 г. носит временный характер и будет постепенно нивелироваться. В свою очередь, это будет замелять прирост цен. К примеру, по нашему прогнозу прирост ИПЦ в России в конце года будет около 3,4-3,6%.
Поэтому, если центральные/национальные банки смогут эффективно выполнить свою основную функцию – управление ожиданиями – через объяснение временной природы ускорения цен, то мы увидим повышение ставок в конце года или начале следующего. Иначе надо ожидать повышения ключевых ставок на ближайших заседаниях.
#макро #ставки
Ставки СНГ: все выше и выше
В эту пятницу (23 июля) Банк России проведет очередное заседание, на котором примет решение о ключевой ставке. Свое мнение на это счет мы опубликуем позднее. А пока давайте посмотрим на действия других центральных/национальных банков стран СНГ.
Если смотреть только на июльские решения, то тут сразу три нацбанка повысили ставку: Украина – +50б.п. до 8%, Беларусь – +75б.п. до 9,25% и Армения – +50б.п. до 6,5%. Все решения продиктованы усилением инфляционного давления и не исключают дальнейшего повышения. При этом бурного восстановления экономик в этих странах не наблюдается.
С начала года все центральные/национальные банки (за исключением Казахстана) стран СНГ повысили свои ключевые ставки в среднем на 1,5 п.п. Наибольший ход был в Украине с 6% до 8%. Если смотреть на шаги повышения, то видна более разнообразная картина. В частности, Беларусь, Грузия и Кыргызстан сделали всего 2 шага, а вот в Армении действовали более осторожно – 4 шага (рис. 1).
Казахстан держит свою ставку неизменной с середины прошлого года, но тут относительно стабильная инфляция около 7,2% г/г, поэтому реальная ставка также неизменна. Нужно отметить, что власти Казахстана исторически не используют активно инструменты ДКП для стимулирования экономики.
По нашему мнению, до середины осени центральные/национальные банки возьмут паузу в отношении своих ставок. Во-первых, они будут ждать результата повышения ставок в 1 полугодии, т.к. лаг в рамках трансмиссионного механизма составляет 3-6 мес.; во-вторых, будут смотреть на коррекцию мировых цен, которая началась в июне.
#СНГ #макро #ставки
В эту пятницу (23 июля) Банк России проведет очередное заседание, на котором примет решение о ключевой ставке. Свое мнение на это счет мы опубликуем позднее. А пока давайте посмотрим на действия других центральных/национальных банков стран СНГ.
Если смотреть только на июльские решения, то тут сразу три нацбанка повысили ставку: Украина – +50б.п. до 8%, Беларусь – +75б.п. до 9,25% и Армения – +50б.п. до 6,5%. Все решения продиктованы усилением инфляционного давления и не исключают дальнейшего повышения. При этом бурного восстановления экономик в этих странах не наблюдается.
С начала года все центральные/национальные банки (за исключением Казахстана) стран СНГ повысили свои ключевые ставки в среднем на 1,5 п.п. Наибольший ход был в Украине с 6% до 8%. Если смотреть на шаги повышения, то видна более разнообразная картина. В частности, Беларусь, Грузия и Кыргызстан сделали всего 2 шага, а вот в Армении действовали более осторожно – 4 шага (рис. 1).
Казахстан держит свою ставку неизменной с середины прошлого года, но тут относительно стабильная инфляция около 7,2% г/г, поэтому реальная ставка также неизменна. Нужно отметить, что власти Казахстана исторически не используют активно инструменты ДКП для стимулирования экономики.
По нашему мнению, до середины осени центральные/национальные банки возьмут паузу в отношении своих ставок. Во-первых, они будут ждать результата повышения ставок в 1 полугодии, т.к. лаг в рамках трансмиссионного механизма составляет 3-6 мес.; во-вторых, будут смотреть на коррекцию мировых цен, которая началась в июне.
#СНГ #макро #ставки
Монетарные власти СНГ продолжают повышать ставки
В ближайшую пятницу состоится одно из последних заседаний Банка России в этом году. Свое мнение относительно его решения мы представим позднее, а сейчас посмотрим на инфляцию и последние решения монетарных властей соседних стран (рис. 1).
В Беларуси июльский ИПЦ незначительно замедлился на 0,1 п.п. до 9,8% г/г за счет цен на продовольствие. На фоне сохранения инфляционного давления Нацбанк Беларуси повысил ставку на 75 б.п. до 9,25%. Дальнейшее решение по ставке во многом будет связано нормализацией цен в России, на рынок которой приходится около 60-65% белорусского неэнергетического экспорта.
В отличие от Беларуси, казахская инфляция ускоряется, достигнув 8,7% г/г в августе (8,4% в июле). В результате Банк Казахстана прервал годичную паузу в повышении ставки рефинансирования: она увеличена на 25 б.п. до 9,25%.
Центральный банк Армении третий месяц подряд повышает ставку по 50 б.п. за заседание, достигнув 7% в конце августа. Такое решение принято исходя из несвойственного прироста цен для армянской экономики: в августе ИПЦ составил 8,8% г/г, против 1,9% г/г годом ранее. При этом цены на продовольственные товары в августе выросли на 15,1% г/г против 2,4% в прошлом году.
Грузинский ЦБ также в августе поднял ставку на 50 б.п. до 10%, т.к. инфляция достигла 12,8% г/г.
В августе Нацбанк Украины взял паузу относительно повышения ставки. До этого ставка повышалась в конце июля на 50 б.п. до 8%. Касательно цен, то их ускорение продолжается до 10,2% г/г на конец июля против 9,5% г/г в июне.
Несмотря на сохранение тренда на повышение ставок, монетарная политика стран СНГ остается стимулирующей, т.к. реальные ставки все еще отрицательные или близкие к нулевому уровню.
#макро #СНГ #ставки #ИПЦ
В ближайшую пятницу состоится одно из последних заседаний Банка России в этом году. Свое мнение относительно его решения мы представим позднее, а сейчас посмотрим на инфляцию и последние решения монетарных властей соседних стран (рис. 1).
В Беларуси июльский ИПЦ незначительно замедлился на 0,1 п.п. до 9,8% г/г за счет цен на продовольствие. На фоне сохранения инфляционного давления Нацбанк Беларуси повысил ставку на 75 б.п. до 9,25%. Дальнейшее решение по ставке во многом будет связано нормализацией цен в России, на рынок которой приходится около 60-65% белорусского неэнергетического экспорта.
В отличие от Беларуси, казахская инфляция ускоряется, достигнув 8,7% г/г в августе (8,4% в июле). В результате Банк Казахстана прервал годичную паузу в повышении ставки рефинансирования: она увеличена на 25 б.п. до 9,25%.
Центральный банк Армении третий месяц подряд повышает ставку по 50 б.п. за заседание, достигнув 7% в конце августа. Такое решение принято исходя из несвойственного прироста цен для армянской экономики: в августе ИПЦ составил 8,8% г/г, против 1,9% г/г годом ранее. При этом цены на продовольственные товары в августе выросли на 15,1% г/г против 2,4% в прошлом году.
Грузинский ЦБ также в августе поднял ставку на 50 б.п. до 10%, т.к. инфляция достигла 12,8% г/г.
В августе Нацбанк Украины взял паузу относительно повышения ставки. До этого ставка повышалась в конце июля на 50 б.п. до 8%. Касательно цен, то их ускорение продолжается до 10,2% г/г на конец июля против 9,5% г/г в июне.
Несмотря на сохранение тренда на повышение ставок, монетарная политика стран СНГ остается стимулирующей, т.к. реальные ставки все еще отрицательные или близкие к нулевому уровню.
#макро #СНГ #ставки #ИПЦ
