Ожидания ЦЭП: Банк России в пятницу сохранит ключевую ставку на уровне 4,25, но в течение года она будет повышена до 4,75-5%
По нашим ожиданиям, Центральный банк на заседании в пятницу оставит ключевую ставку на текущем уровне в 4,25%. В пользу такого решения говорят недавние слова представителя регулятора о том, что на мартовском заседании они продолжат оценивать “сроки и темпы возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике”, а к апрелю появится большой объем новых данных, на основе которых будут уточнены прогнозы. Мы ожидаем, что по итогам 2021 г. ключевая ставка достигнет 4,75-5%, а первое повышение, вероятно, будет в апреле.
На фоне высокой инфляции и инфляционных ожиданий Банк России постепенно ужесточает риторику. В феврале было заявлено, что цикл снижения ключевой ставки пройден, а на прошлой неделе сказано, что денежно-кредитная политика будет мягкой в 2021 г. “в среднем”. То есть существуют основания полагать, что ключевая ставка ближе к концу года может вплотную приблизиться к нижней границе нейтрального диапазона ключевой ставки, который сейчас составляет 5%. Более точные ориентиры по ключевой ставке мы можем получить от регулятора в апреле, когда он впервые опубликует ожидаемую траекторию ключевой ставки.
#макро #ставка
По нашим ожиданиям, Центральный банк на заседании в пятницу оставит ключевую ставку на текущем уровне в 4,25%. В пользу такого решения говорят недавние слова представителя регулятора о том, что на мартовском заседании они продолжат оценивать “сроки и темпы возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике”, а к апрелю появится большой объем новых данных, на основе которых будут уточнены прогнозы. Мы ожидаем, что по итогам 2021 г. ключевая ставка достигнет 4,75-5%, а первое повышение, вероятно, будет в апреле.
На фоне высокой инфляции и инфляционных ожиданий Банк России постепенно ужесточает риторику. В феврале было заявлено, что цикл снижения ключевой ставки пройден, а на прошлой неделе сказано, что денежно-кредитная политика будет мягкой в 2021 г. “в среднем”. То есть существуют основания полагать, что ключевая ставка ближе к концу года может вплотную приблизиться к нижней границе нейтрального диапазона ключевой ставки, который сейчас составляет 5%. Более точные ориентиры по ключевой ставке мы можем получить от регулятора в апреле, когда он впервые опубликует ожидаемую траекторию ключевой ставки.
#макро #ставка
Банк России принял неожиданное решение повысить ставку на 0,25 п.п.
Результаты прошедшего сегодня заседания Банка России не совпали с ожиданиями ЦЭП и ожиданиями участников опроса, проведенного в нашем телеграм-канале в понедельник. Сохранения ключевой ставки на текущем уровне ожидали 72 участника опроса (62% всех ответов). За повышение на 0,25 п.п. проголосовали 38 человек (33%), а повышение на 0,5 п.п. набрало 4 голоса (3%). Возможно, некоторое влияние на решение Банка России оказало недавнее повышение ключевых ставок в Турции и Бразилии.
Регулятор в пресс-релизе отмечает, что баланс рисков сместился в сторону проинфляционных. “Темп роста потребительских цен в I квартале складывается выше прогноза Банка России. Восстановление внутреннего спроса приобретает устойчивость и происходит быстрее, чем ожидалось ранее, в ряде секторов опережая темпы наращивания выпуска. Ожидания по внешнему спросу также улучшаются на фоне дополнительных мер бюджетной поддержки в ряде стран и увеличения темпов вакцинации населения. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на повышенном уровне.” На фоне кризиса, роста цен и ослабления курса инфляционные ожидания сохраняются на относительно высоком уровне, и в феврале составили 9,9%. Как ранее упоминал регулятор, о нормализации инфляционных ожиданий можно будет говорить только, когда они опустятся ближе к 8% (т. е. к нижней границе их диапазона за последние несколько лет). Также Банк России отмечает, что на динамику инфляции в среднесрочной перспективе будет значимо влиять бюджетная политика. В пресс-релизе говорится, что он “будет учитывать влияние на прогноз возможных решений об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП”.
Как ранее уже писал ЦЭП, Банк России в этом году постепенно ужесточает свою риторику. Например, в феврале регулятор сказал, что цикл снижения ключевой ставки пройден. А на прошлой неделе было заявлено, что ключевая ставка в 2021 г. будет “в среднем” ниже нейтрального уровня, который сейчас составляет 5-6%. Мы ожидаем, что в течение года Центральный банк продолжит постепенно повышать ключевую ставку. И к концу года она составит 4,75-5%.
#ставка
Результаты прошедшего сегодня заседания Банка России не совпали с ожиданиями ЦЭП и ожиданиями участников опроса, проведенного в нашем телеграм-канале в понедельник. Сохранения ключевой ставки на текущем уровне ожидали 72 участника опроса (62% всех ответов). За повышение на 0,25 п.п. проголосовали 38 человек (33%), а повышение на 0,5 п.п. набрало 4 голоса (3%). Возможно, некоторое влияние на решение Банка России оказало недавнее повышение ключевых ставок в Турции и Бразилии.
Регулятор в пресс-релизе отмечает, что баланс рисков сместился в сторону проинфляционных. “Темп роста потребительских цен в I квартале складывается выше прогноза Банка России. Восстановление внутреннего спроса приобретает устойчивость и происходит быстрее, чем ожидалось ранее, в ряде секторов опережая темпы наращивания выпуска. Ожидания по внешнему спросу также улучшаются на фоне дополнительных мер бюджетной поддержки в ряде стран и увеличения темпов вакцинации населения. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на повышенном уровне.” На фоне кризиса, роста цен и ослабления курса инфляционные ожидания сохраняются на относительно высоком уровне, и в феврале составили 9,9%. Как ранее упоминал регулятор, о нормализации инфляционных ожиданий можно будет говорить только, когда они опустятся ближе к 8% (т. е. к нижней границе их диапазона за последние несколько лет). Также Банк России отмечает, что на динамику инфляции в среднесрочной перспективе будет значимо влиять бюджетная политика. В пресс-релизе говорится, что он “будет учитывать влияние на прогноз возможных решений об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП”.
Как ранее уже писал ЦЭП, Банк России в этом году постепенно ужесточает свою риторику. Например, в феврале регулятор сказал, что цикл снижения ключевой ставки пройден. А на прошлой неделе было заявлено, что ключевая ставка в 2021 г. будет “в среднем” ниже нейтрального уровня, который сейчас составляет 5-6%. Мы ожидаем, что в течение года Центральный банк продолжит постепенно повышать ключевую ставку. И к концу года она составит 4,75-5%.
#ставка
Турция – смена руководства ЦБ и перспективы очередного валютного кризиса
Центральный банк Турции на прошлой неделе неожиданно сильно ужесточил монетарную политику (ключевая ставка была увеличена с 17% до 19%, хотя рынки ожидали более скромного увеличения в районе 1 п.п.).
Вскоре после этого президент Турции Р. Эрдоган принял решение уволить главу ЦБ Турции Н. Агбала с его поста. Президент Эрдоган ранее неоднократно высказывал несогласие с решениями прежних руководителей ЦБ страны о повышении ставок, мотивируя это тем сдерживающим эффектом, который повышение ставок оказывает на темпы восстановления турецкой экономики.
Жесткая монетарная политика уволенного председателя ЦБ позволила Турции стабилизировать курс лиры и нарастить резервы, которые были серьезно истощены уже в конце лета прошлого года. Инфляция в стране все еще находится на повышенном уровне (в феврале 2021 г. она достигла 15,6% при таргете ЦБ на уровне 5%). Новый председатель ЦБ Сахап Кавциоглу ранее заявлял, что считает необходимым снижать процентные ставки для борьбы с инфляцией. Эта идея противоречит общепринятой в настоящее время экономической теории, но находит поддержку у президента Турции.
Увольнение главы ЦБ привело к сильной реакции на рынках, поскольку инвесторы опасаются, что новый председатель ЦБ начнет снижать процентные ставки. Это снизит спрос на турецкую лиру. Если ЦБ попытается поддерживать курс с помощью международных резервов, которые только недавно удалось восстановить до безопасных значений, резервы начнут быстро истощаться. На открытии торгов в Азии лира снижалась до 8,4 к доллару США (в пятницу курс еще был около 7,2 лир/$). В ближайшие месяцы Турцию, скорее всего, ожидают заметные колебания валютного курса и, возможно, существенное сокращение объема международных резервов.
#турция #ставка
Центральный банк Турции на прошлой неделе неожиданно сильно ужесточил монетарную политику (ключевая ставка была увеличена с 17% до 19%, хотя рынки ожидали более скромного увеличения в районе 1 п.п.).
Вскоре после этого президент Турции Р. Эрдоган принял решение уволить главу ЦБ Турции Н. Агбала с его поста. Президент Эрдоган ранее неоднократно высказывал несогласие с решениями прежних руководителей ЦБ страны о повышении ставок, мотивируя это тем сдерживающим эффектом, который повышение ставок оказывает на темпы восстановления турецкой экономики.
Жесткая монетарная политика уволенного председателя ЦБ позволила Турции стабилизировать курс лиры и нарастить резервы, которые были серьезно истощены уже в конце лета прошлого года. Инфляция в стране все еще находится на повышенном уровне (в феврале 2021 г. она достигла 15,6% при таргете ЦБ на уровне 5%). Новый председатель ЦБ Сахап Кавциоглу ранее заявлял, что считает необходимым снижать процентные ставки для борьбы с инфляцией. Эта идея противоречит общепринятой в настоящее время экономической теории, но находит поддержку у президента Турции.
Увольнение главы ЦБ привело к сильной реакции на рынках, поскольку инвесторы опасаются, что новый председатель ЦБ начнет снижать процентные ставки. Это снизит спрос на турецкую лиру. Если ЦБ попытается поддерживать курс с помощью международных резервов, которые только недавно удалось восстановить до безопасных значений, резервы начнут быстро истощаться. На открытии торгов в Азии лира снижалась до 8,4 к доллару США (в пятницу курс еще был около 7,2 лир/$). В ближайшие месяцы Турцию, скорее всего, ожидают заметные колебания валютного курса и, возможно, существенное сокращение объема международных резервов.
#турция #ставка
Насколько вероятно еще одно повышение ключевой ставки 23 апреля?
Продолжая тему денежно-кредитной политики в развивающихся странах… Вчера вышло интервью главы департамента денежно-кредитной политики Банка России, в котором говорится, что регулятор на следующем заседании по ключевой ставке, которое состоится 23 апреля, будет рассматривать три варианта: ее сохранение на неизменном уровне, повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п.
Как и в более ранних заявлениях регулятора отмечается, что проинфляционные риски в данный момент превалируют. В частности, упоминается, что «ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне, так же, как и инфляционные ожидания населения» и в случае, если ожидания будут продолжительное время находиться на повышенном уровне, могут потребоваться более существенные корректировки ставки. Также говорится о быстром и достаточно устойчивом росте потребительского спроса.
С начала 2021 г. центральные банки многих развивающихся стран стали ужесточать свою монетарную политику (см. рисунок). Банк России 19 марта также повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 4,5%. По нашим оценкам, российский центральный банк продолжит ужесточать монетарную политику, и к концу 2021 г. ключевая ставка достигнет или почти достигнет нижней границы нейтрального диапазона, т.е. составит 4,75-5%. Нейтральная ставка — это теоретический уровень ключевой ставки, которая не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономическую активность. Сейчас ее диапазон оценивается Банком России в 5-6%.
#россия #макро #ставка
Продолжая тему денежно-кредитной политики в развивающихся странах… Вчера вышло интервью главы департамента денежно-кредитной политики Банка России, в котором говорится, что регулятор на следующем заседании по ключевой ставке, которое состоится 23 апреля, будет рассматривать три варианта: ее сохранение на неизменном уровне, повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п.
Как и в более ранних заявлениях регулятора отмечается, что проинфляционные риски в данный момент превалируют. В частности, упоминается, что «ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне, так же, как и инфляционные ожидания населения» и в случае, если ожидания будут продолжительное время находиться на повышенном уровне, могут потребоваться более существенные корректировки ставки. Также говорится о быстром и достаточно устойчивом росте потребительского спроса.
С начала 2021 г. центральные банки многих развивающихся стран стали ужесточать свою монетарную политику (см. рисунок). Банк России 19 марта также повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 4,5%. По нашим оценкам, российский центральный банк продолжит ужесточать монетарную политику, и к концу 2021 г. ключевая ставка достигнет или почти достигнет нижней границы нейтрального диапазона, т.е. составит 4,75-5%. Нейтральная ставка — это теоретический уровень ключевой ставки, которая не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономическую активность. Сейчас ее диапазон оценивается Банком России в 5-6%.
#россия #макро #ставка
Через неделю заседание по ключевой ставке. Вероятно повышение, но на сколько? 🤔
На фоне ускорения продовольственной инфляции многие центральные банки развивающихся стран приняли решение о повышении ключевой ставки. Например, Турция (+2 п.п.), Бразилия (+0,75 п.п.), Армения (+0,25 п.п.). 19 марта Банк России также принял достаточно неожиданное для большинства решение – повысить ключевую ставку на 0,25 п.п.
На прошлой неделе ЦЭП Talks проводил опрос по ожиданиям относительно действий Банка России по ключевой ставке на заседании 23 апреля. Самым популярным ответом стало “повышение на 0,25 п.п.”: так ответило 54% респондентов. На втором месте — ответ “сохранит на текущем уровне”, а на последнем — “повысит на 0,5 п.п.”
По мнению ЦЭП, ключевая ставка на заседании будет повышена. И есть высокая вероятность, что регулятор примет решение повысить ставку сразу на 0,5 п.п. на фоне увеличившейся инфляции и проинфляционных рисков. В базовом сценарии ЦЭП ждет замедления инфляции в последующие месяцы, и к концу года она приблизится к целевому уровню Банка России в 4%. Поэтому текущая достаточно высокая инфляция может создавать хороший момент для более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики.
С другой стороны, Центральный банк в последнее время иногда критикуется участниками рынка за достаточно быстрое начало ужесточения своей политики, потому что оно может негативно сказаться на инвестициях и на инвестиционном кредитовании, а экономическая активность пока еще полностью не восстановилась. Поэтому повышение на 0,25 п.п. также нельзя исключать.
#россия #цб #ставка
На фоне ускорения продовольственной инфляции многие центральные банки развивающихся стран приняли решение о повышении ключевой ставки. Например, Турция (+2 п.п.), Бразилия (+0,75 п.п.), Армения (+0,25 п.п.). 19 марта Банк России также принял достаточно неожиданное для большинства решение – повысить ключевую ставку на 0,25 п.п.
На прошлой неделе ЦЭП Talks проводил опрос по ожиданиям относительно действий Банка России по ключевой ставке на заседании 23 апреля. Самым популярным ответом стало “повышение на 0,25 п.п.”: так ответило 54% респондентов. На втором месте — ответ “сохранит на текущем уровне”, а на последнем — “повысит на 0,5 п.п.”
По мнению ЦЭП, ключевая ставка на заседании будет повышена. И есть высокая вероятность, что регулятор примет решение повысить ставку сразу на 0,5 п.п. на фоне увеличившейся инфляции и проинфляционных рисков. В базовом сценарии ЦЭП ждет замедления инфляции в последующие месяцы, и к концу года она приблизится к целевому уровню Банка России в 4%. Поэтому текущая достаточно высокая инфляция может создавать хороший момент для более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики.
С другой стороны, Центральный банк в последнее время иногда критикуется участниками рынка за достаточно быстрое начало ужесточения своей политики, потому что оно может негативно сказаться на инвестициях и на инвестиционном кредитовании, а экономическая активность пока еще полностью не восстановилась. Поэтому повышение на 0,25 п.п. также нельзя исключать.
#россия #цб #ставка
Банк России повысил ключевую ставку на 0,5 п.п. и впервые опубликовал ее ожидаемую траекторию на 2021-2023 гг.
Как и ожидал ЦЭП, Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 5%. Регулятор обосновывает свое решение высокими темпами роста потребительских цен и инфляционными ожиданиями населения и бизнеса. По мнению ЦЭП, важным фактором в пользу такого решения является достаточно высокая текущая инфляция, которая в марте составила 5,8%. По нашим ожиданиям, в течение года будет тенденция к ее замедлению, и в начале 2022 г. она, вероятно, приблизится к целевому уровню регулятора в 4%. Поэтому текущий момент является хорошим для повышения ключевой ставки на такую величину.
Также регулятор сегодня впервые опубликовал прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2021-2023 гг. В 2021 г. средняя ключевая ставка составит 4,8-5,4%, что совпадает с базовым сценарием ЦЭП в 4,8-5%. Обновление траектории ключевой ставки будет происходить на опорных заседаниях (т.е. в феврале, апреле, июле и октябре) в рамках публикаций регулярного среднесрочного прогноза. Однако, как отмечает регулятор, представленные прогнозы представляют «наиболее вероятный сценарий развития макроэкономической ситуации в России и в мировой экономике исходя из информации, доступной на момент соответствующего заседания Совета директоров по ключевой ставке». Следовательно, их нельзя рассматривать как обязательство Банка России следовать данной траектории вне зависимости от складывающихся обстоятельств.
#россия #цб #ставка
Как и ожидал ЦЭП, Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 5%. Регулятор обосновывает свое решение высокими темпами роста потребительских цен и инфляционными ожиданиями населения и бизнеса. По мнению ЦЭП, важным фактором в пользу такого решения является достаточно высокая текущая инфляция, которая в марте составила 5,8%. По нашим ожиданиям, в течение года будет тенденция к ее замедлению, и в начале 2022 г. она, вероятно, приблизится к целевому уровню регулятора в 4%. Поэтому текущий момент является хорошим для повышения ключевой ставки на такую величину.
Также регулятор сегодня впервые опубликовал прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2021-2023 гг. В 2021 г. средняя ключевая ставка составит 4,8-5,4%, что совпадает с базовым сценарием ЦЭП в 4,8-5%. Обновление траектории ключевой ставки будет происходить на опорных заседаниях (т.е. в феврале, апреле, июле и октябре) в рамках публикаций регулярного среднесрочного прогноза. Однако, как отмечает регулятор, представленные прогнозы представляют «наиболее вероятный сценарий развития макроэкономической ситуации в России и в мировой экономике исходя из информации, доступной на момент соответствующего заседания Совета директоров по ключевой ставке». Следовательно, их нельзя рассматривать как обязательство Банка России следовать данной траектории вне зависимости от складывающихся обстоятельств.
#россия #цб #ставка
#Инфляция #Ставка #СНГ
Сегодня все экспертное сообщество будет ждать решение по ставке Банка России. Наше мнение на этот счет мы опубликовали в начале недели.
Мы же пока посмотрим на динамику потребительских цен стран СНГ и действия Национальных/Центральных банков.
Надо отметить, что инфляционное давление – это повсеместная история для всех стран СНГ, которая началась с конца прошлого года (рис. 1). Рекордсменами здесь выступают Грузия, Беларусь и Украина, т.к. майская годовая инфляция была выше их таргетов в среднем на 4 п.п. (рис. 2).
До весны основным ускорителем роста цен в странах СНГ выступало продовольствие, что во многом обусловлено высокими мировыми ценами. С марта-апреля рост цен зафиксирован в более широком потребительском сегменте, что может говорить о восстановлении потребительской активности.
Если для борьбы с импортной (внешней) инфляцией у Национальных/Центральных банков инструментов немного, то повышение ставки – это ключевой инструмент при ускорении цен за счет внутреннего спроса.
Стоит отметить, что в конце 2020г. - начале 2021 г. активное восстановление экономики вызывало вопросы, что ставило монетарные власти перед выбором: снижение инфляции или поддержка роста экономики.
Власти избрали приоритетом снижение инфляции и стали переходить к ужесточению монетарной политики. За январь-май ключевые ставки повысили на 75-150 б.п., преимущественно, за 2 шага. Исключение составил Казахстан, власти которого сохраняют ставку в 9% с лета прошлого года, однако в реальном выражении ставка в Казахстане высокая – 3,8%.
Таким образом, с учетом того, что инфляция довольно инертная штука, мы ожидаем сохранение высокого инфляционного фона до конца года.
Сегодня все экспертное сообщество будет ждать решение по ставке Банка России. Наше мнение на этот счет мы опубликовали в начале недели.
Мы же пока посмотрим на динамику потребительских цен стран СНГ и действия Национальных/Центральных банков.
Надо отметить, что инфляционное давление – это повсеместная история для всех стран СНГ, которая началась с конца прошлого года (рис. 1). Рекордсменами здесь выступают Грузия, Беларусь и Украина, т.к. майская годовая инфляция была выше их таргетов в среднем на 4 п.п. (рис. 2).
До весны основным ускорителем роста цен в странах СНГ выступало продовольствие, что во многом обусловлено высокими мировыми ценами. С марта-апреля рост цен зафиксирован в более широком потребительском сегменте, что может говорить о восстановлении потребительской активности.
Если для борьбы с импортной (внешней) инфляцией у Национальных/Центральных банков инструментов немного, то повышение ставки – это ключевой инструмент при ускорении цен за счет внутреннего спроса.
Стоит отметить, что в конце 2020г. - начале 2021 г. активное восстановление экономики вызывало вопросы, что ставило монетарные власти перед выбором: снижение инфляции или поддержка роста экономики.
Власти избрали приоритетом снижение инфляции и стали переходить к ужесточению монетарной политики. За январь-май ключевые ставки повысили на 75-150 б.п., преимущественно, за 2 шага. Исключение составил Казахстан, власти которого сохраняют ставку в 9% с лета прошлого года, однако в реальном выражении ставка в Казахстане высокая – 3,8%.
Таким образом, с учетом того, что инфляция довольно инертная штука, мы ожидаем сохранение высокого инфляционного фона до конца года.
По итогам заседания ключевая ставка в России была повышена на 0,5 п.п. до 5,5%. Банк России указал на необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Регулятор обосновывает свое решение нарастанием проинфляционных рисков, усилением вклада в инфляцию устойчивых факторов, что связано с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска.
Так, инфляция в мае 2021 г. стала сюрпризом для большинства аналитиков, темп роста потребительских цен ускорился и по итогам месяца инфляция достигла уровня в 6%. По оценкам на 7 июня, годовая инфляция выросла до 6,15%. Инфляционные ожидания населения также находятся на повышенном уровне.
Кроме того, на решение Банка России могло оказать влияние наблюдавшееся ускорение потребительского кредитования, сохранение проинфляционного давления со стороны издержек производителей, а также принятое на прошлой неделе решение о продлении программы льготной ипотеки.
Следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 23 июля. Банк России дал четкий сигнал о том, что повышение ключевой ставки продолжится. Высока вероятность того, что ключевая ставка будет повышена уже на ближайшем заседании, однако это решение будет зависеть от дальнейшей динамики потребительской инфляции.
#россия #ставка
Регулятор обосновывает свое решение нарастанием проинфляционных рисков, усилением вклада в инфляцию устойчивых факторов, что связано с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска.
Так, инфляция в мае 2021 г. стала сюрпризом для большинства аналитиков, темп роста потребительских цен ускорился и по итогам месяца инфляция достигла уровня в 6%. По оценкам на 7 июня, годовая инфляция выросла до 6,15%. Инфляционные ожидания населения также находятся на повышенном уровне.
Кроме того, на решение Банка России могло оказать влияние наблюдавшееся ускорение потребительского кредитования, сохранение проинфляционного давления со стороны издержек производителей, а также принятое на прошлой неделе решение о продлении программы льготной ипотеки.
Следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 23 июля. Банк России дал четкий сигнал о том, что повышение ключевой ставки продолжится. Высока вероятность того, что ключевая ставка будет повышена уже на ближайшем заседании, однако это решение будет зависеть от дальнейшей динамики потребительской инфляции.
#россия #ставка
Ожидания по ключевой ставке 23 июля
Мы полагаем, что на фоне сохранения высоких темпов роста потребительских цен и ускорения инфляционных ожиданий (рис. 1) повышение ставки Банком России – это вопрос решенный. Другое дело – насколько она повысится.
Согласно опросам экспертов, наиболее вероятным видится диапазон 50-100 б.п. При этом приоритет отдается 100 б.п., т.к. пик инфляции еще не пройден и нужно действовать более агрессивно для сдерживания роста цен.
Мы же больше склоняемся к повышению ключевой ставки на 50 б.п. до 6% (рис. 2), т.к. факторы, ускоряющие ИПЦ, демонстрировали нисходящую динамику в июне-июле.
Во-первых, мировые цены на продовольствие, металлы и нефть «ушли» с пиковых значений.
Во-вторых, с 1 июля начали функционировать новые условия по ипотечному кредитованию, которые снизили лимит по кредитам с 6 млн руб. до 3 млн руб. Также ужесточены требования к банкам по выдаче необеспеченных потребительских кредитов.
В-третьих, экономический рост во втором полугодии будет существенно ниже первого полугодия, что также снизит инфляционное давление (рис. 3).
Безусловно, отмеченные факторы имеют некоторую инертность, поэтому Банку России необходимо будет подождать их полного влияния, а уже после принимать дальнейшие решения.
#макро #ставка
Мы полагаем, что на фоне сохранения высоких темпов роста потребительских цен и ускорения инфляционных ожиданий (рис. 1) повышение ставки Банком России – это вопрос решенный. Другое дело – насколько она повысится.
Согласно опросам экспертов, наиболее вероятным видится диапазон 50-100 б.п. При этом приоритет отдается 100 б.п., т.к. пик инфляции еще не пройден и нужно действовать более агрессивно для сдерживания роста цен.
Мы же больше склоняемся к повышению ключевой ставки на 50 б.п. до 6% (рис. 2), т.к. факторы, ускоряющие ИПЦ, демонстрировали нисходящую динамику в июне-июле.
Во-первых, мировые цены на продовольствие, металлы и нефть «ушли» с пиковых значений.
Во-вторых, с 1 июля начали функционировать новые условия по ипотечному кредитованию, которые снизили лимит по кредитам с 6 млн руб. до 3 млн руб. Также ужесточены требования к банкам по выдаче необеспеченных потребительских кредитов.
В-третьих, экономический рост во втором полугодии будет существенно ниже первого полугодия, что также снизит инфляционное давление (рис. 3).
Безусловно, отмеченные факторы имеют некоторую инертность, поэтому Банку России необходимо будет подождать их полного влияния, а уже после принимать дальнейшие решения.
#макро #ставка
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 6,5%. Основной причиной повышения ключевой ставки стал рост проинфляционных рисков на среднесрочном горизонте и сохранение инфляционных ожиданий населения и предприятий на повышенном уровне.
Важнейшим риском на текущий момент является возможный всплеск потребительской инфляции во втором полугодии 2021 г., если по мере восстановления экономической активности предприятия начнут в полной мере перекладывать возросшие издержки в цены. Из опубликованного Банком России пресс-релиза можно сделать вывод, что в случае реализации подобного сценария ключевая ставка может быть дополнительно повышена на ближайших заседаниях (следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 10 сентября).
Согласно обновленному среднесрочному прогнозу Банка России с 26 июля и до конца 2021 г. среднегодовая ключевая ставка будет находиться в диапазоне 6,5-7,1% (в среднем за весь 2021 г. прогнозируется диапазон 5,5-5,8%). Ожидается, что среднегодовая инфляция вернется к целевому уровню в 4% в 2023 г.
#россия #ставка
Важнейшим риском на текущий момент является возможный всплеск потребительской инфляции во втором полугодии 2021 г., если по мере восстановления экономической активности предприятия начнут в полной мере перекладывать возросшие издержки в цены. Из опубликованного Банком России пресс-релиза можно сделать вывод, что в случае реализации подобного сценария ключевая ставка может быть дополнительно повышена на ближайших заседаниях (следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 10 сентября).
Согласно обновленному среднесрочному прогнозу Банка России с 26 июля и до конца 2021 г. среднегодовая ключевая ставка будет находиться в диапазоне 6,5-7,1% (в среднем за весь 2021 г. прогнозируется диапазон 5,5-5,8%). Ожидается, что среднегодовая инфляция вернется к целевому уровню в 4% в 2023 г.
#россия #ставка
