​​УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM eff
9,18% (🔻2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff
10,82% (🔻37 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff
20,26% (🔻37 б.п.)

🗓 Календарь событий

Сбор заявок
📡Ростелеком, 002Р-08R (10 млрд)

Размещения
🚚Пионер-Лизинг, 01 (400 млн)
🚛РЕСО-Лизинг, БО-02П-01 (9 млрд)

Оферты
🔍ПО УОМЗ, БО-П01 (3.5 млрд)

@Cbonds

#Еврооблигации #ОФЗ
📝Выплаты купонов по ОФЗ и евробондам России и Украины, 7 июня:

🔹Корпоративные евробонды России🇷🇺:
• Лукойл, 6.656% 7jun2022, USD

Выплаты по ОФЗ, суверенным евробондам России, корпоративным и суверенным евробондам Украины на сегодня не запланированы.

Министерство экономического развития предложило антисанкционные поправки о деятельности компаний на финансовом рынке. Среди предлагаемых мер: отмена кросс-дефолтов по евробондам, выпуск «замещающих» бумаг, разрешение скрывать данные о золотовалютных резервах России. (РБК)

🔎Про кросс-дефолты: Как правило, выпуски еврооблигаций российских компаний, а также Минфина РФ содержат условие, согласно которому держатели всех остальных евробондов данного эмитента вправе предъявить их к досрочному погашению в случае дефолта по одному из выпусков.

Согласно законопроекту Минэкономразвития, в кросс-дефолте будет отказано, если обязательства, служащие потенциальным триггером к требованию о досрочном погашении остальных обязательств, исполнены в рублях в соответствии с временным порядком, определенным указом президента, или не исполнены в силу «обстоятельств нефинансового характера», которые не могли быть предотвращены должником.

🔁Про «замещающие» бумаги: Предлагаемый упрощенный порядок выпуска российских облигаций, поступления от которых будут направляться целиком на погашение зарубежных еврооблигаций, не оговаривает вопрос, будут ли конвертироваться рубли в иностранную валюту (чаще всего евробонды номинированы в долларах и евро).

Календарь событий Cbonds

#Еврооблигации
🤯🇷🇺Эпопея с дефолтом России по внешнему долгу только начинается

Источник: Bloomberg

🔹Россия движется к дефолту?

У РФ есть 30-дневный grace period, чтобы найти возможность выплатить купоны по выпускам Россия, 4.75% 27may2026, USD и Россия, 2.65% 27may2036, EUR, выпавшие на 27 мая. РФ заявляет, что деньги ушли со счета в НРД, и Москва выполнила свою часть. Однако держатели облигаций, скорее всего, заявят, что если они не получат деньги, то это не считается.

Согласно проспектам, РФ может произвести выплаты в альтернативной валюте – в рублях по выпуску 2036 года, но для этого нужно уведомить держателей облигаций за 15 бизнес-дней до выплаты. По выпуску 2026 года возможны выплаты в евро, фунтах стерлингов или швейцарских франках, но уведомить также необходимо хотя бы за 5 дней до выплаты. 💬Антон Силуанов заявлял, что Россия работает над альтернативным механизмом получения выплат, минуя санкции США, но пока неизвестно, готов ли механизм и как он будет работать.

🔸Кто называет событие дефолтом?

Обычно по прохождении grace period дефолт провозглашают рейтинговые агентства, однако ЕС запретил им покрывать Россию. Согласно проспекту, держатели облигаций могут называть событие дефолтом, если на это согласятся как минимум 25% держателей. При этом держатели не обязаны действовать немедленно и могут сначала ждать и мониторить ситуацию в Украине. Согласно проспекту, держатели имеют право подать требования в течение 3 лет с даты выплаты.

🔹Кто собирается судиться?

По мнению партнера Allen & Overy, Янниса Мануэлидеса, России лучше подождать, пока держатели облигаций сами выберут юрисдикцию для судебного разбирательства. Россия также может предложить юрисдикцию, но с учетом санкций ей будет сложнее найти ее самой. Антон Силуанов несколько раз подтверждал, что Россия готова участвовать в судебных делах.

По словам Кристофера Ф. Грэма, партнера по банкротству и реструктуризации White and Williams в Нью-Йорке, судебная процедура может быть начата даже одним из банков в платежной цепочке. Посредник или доверительный управляющий может внести деньги в суд и заявить «У нас есть деньги, у нас есть долговое обязательство России, теперь у нас есть все эти санкции, пожалуйста, скажите, что нам делать?».

🔸Есть ли аргументы у России?

По словам двух лондонских юристов, согласно английскому праву, Россия может утверждать, что выполнила свою часть сделки. Облигации регулируются английским правом, однако в документации нет пункта о юрисдикции для судебных разбирательств.

«Россия может попытаться доказать в таком судебном процессе, что санкции сделали выполнение ею контракта «невозможным», что является признанной правовой защитой в англо-американском договорном праве», — сказала Елена Дейли, основатель парижской консалтинговой фирмы EM Conseil, которая специализируется на управлении суверенным долгом.

Одним из аспектов является форс-мажор, и, хотя санкции исторически не подпадали под эту категорию, страна и ее юридический консультант все же могут попробовать. Контраргументом может быть то, что Россия сама создала обстоятельства, сорвавшие договор.

🔹Как привести судебное постановление в исполнение?

По словам Деборы Норт, партнера Allen & Overy, инвесторы будут смотреть на то, где было бы стратегически целесообразно начать разбирательство, где находятся российские активы и в какой степени будет признано любое судебное решение. Англия может оказаться наиболее вероятным выбором. Но тут дело в правоприменении.

Активы центрального банка имеют более высокий уровень защиты, как и дипломатические активы, которые защищены Венской конвенцией. Инвесторам нужно будет искать такие вещи, как самолеты, пакеты акций, объекты недвижимости, банковские счета Министерства финансов, и находить их в юрисдикциях, которые приведут в исполнение решение, например, английского или американского суда.

Однако одна из проблем заключается в том, что в документах нет отказа от суверенного иммунитета. Это затруднит исполнение любого решения.

#Еврооблигации
🔸Есть ли альтернатива?

Держатели облигаций могут подать арбитражный иск на основании инвестиционных договоров (двусторонних или многосторонних соглашений) между Россией и странами, где находятся инвесторы.

Эти международные договоры защищают инвестиции в случае нарушения прав инвесторов. Решение об урегулировании спора может быть приведено в исполнение, если решение суда не подлежит исполнению.

Другой вариант — внесудебная реструктуризация суверенного долга России по обоюдному согласию, хотя это сложно, учитывая все санкции и проблемы с репутацией, с которыми столкнутся держатели облигаций.

🔹Что сейчас делают держатели облигаций?

Хотя они еще официально не организованы, держатели облигаций обсуждают свои варианты с различными юридическими фирмами, по словам людей, разбирающихся в этом вопросе, которые говорили с Bloomberg на условиях анонимности.

#Премаркетинг
📞«Ростелеком», 002P-08R (10 млрд)

Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

❗️Ориентир ставки купона – не выше 10.9% годовых, доходности – не выше 11.2% годовых.

Предварительная дата размещения – 15 июня.

📝Организаторами выступают Газпромбанк, Московский кредитный банк, Россельхозбанк.

#НовостиКомпаний
🗓Российские компании: основные события, 7 июня:

🔌РЭСК — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2021 год.

🌾«Русгрэйн» — заседание совета директоров. В повестке есть вопрос распределения дивидендов за 2021 год.

💵Девятый арбитражный апелляционный суд согласился с нижестоящей инстанцией, включившей в третью очередь реестра требований кредиторов «Открытие Холдинга» требование компании РКТ, представляющей владельцев 11 выпусков облигаций должника, в размере более 262 млрд рублей.

#СеминарыCbonds
🎥Онлайн-семинар «Выпуск облигаций с плавающей ставкой на базе RUONIA от Пионер-Лизинг. Интервью с эмитентом и организатором» – запись на YouTube

💻На нашем канале уже опубликована запись онлайн-семинара «Выпуск облигаций с плавающей ставкой на базе RUONIA от Пионер-Лизинг. Интервью с эмитентом и организатором», гостями которого стали представители ООО «Пионер-Лизинг», компании, которая успешно работает на рынке лизинговых услуг с 2007 года и которая с 2018 года отличается оригинальными по своей структуре размещениями биржевых облигаций.

В рамках семинара мы обсудили вопросы деятельности компании и ключевые аспекты (особенности) очередного выпуска биржевых облигаций.

👉Запись уже доступна на YouTube-канале Cbonds.

👀Приятного просмотра!

🤫 Чем нынешний кризис не похож на все предыдущие? 

Резким снижением уровня прозрачности российского бизнеса. Компаниям и банкам разрешили не раскрывать отчетность, структуру владения и руководства. 

❓ Это хорошо или плохо? 

➕ Так участники российского рынка защищаются от санкций. 

НО:

➖ Это создает предпосылки для недобросовестного поведения эмитентов.
➖ Это полностью закрывает «информационное окно» для розничных инвесторов. Получать данные для инвестиционного анализа компаний больше негде.
 
Что делать? Читать телеграм-канал старейшего и крупнейшего в России рейтингового агентства «Эксперт РА»! 

Агентство сохраняет доступ к непубличным данным, которые, как и раньше, получает напрямую от компаний-эмитентов. Важная для инвесторов информация раскрывается в рейтинговых пресс-релизах.

Там же вы найдете много интересной аналитики, анонсов и репортажей с конференций агентства.

Подписывайтесь и будьте в курсе! Доверяйте профессионалам!

#Премаркетинг
📞«Ростелеком», 002P-08R

❗️Финальный ориентир ставки купона – 10.2% годовых, доходности – 10.46% годовых. Объем размещения увеличен до 15 млрд.

Предварительная дата размещения – 15 июня.

📝Организаторами выступают Газпромбанк, Московский кредитный банк, Россельхозбанк.

🇺🇸⛔️Минфин США планирует ввести запрет на покупку существующих российских облигаций, расширив текущие ограничения

Источник: WSJ

В новом руководстве Министерство финансов США заявило, что гражданам США по-прежнему запрещено делать новые инвестиции в России, что теперь включает «приобретение как новых, так и существующих долговых и долевых ценных бумаг, выпущенных юридическим лицом в Российской Федерации».

📝По данным Минфина США, инвесторы могут продолжать держать такие бумаги, но продавать или передавать будут иметь право лишь контрагентам за пределами США.

​​#ОсновныеСобытия
ВЕЧЕРНИЙ ДАЙДЖЕСТ

🇷🇺💰«Подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ приняла решение разрешить экспортерам зачислять иностранную валюту на свои счета за рубежом. Разрешение действует с 6 июня 2022 года», – сообщил Минфин России.

🚚«ПР-Лизинг» ("BBB+(RU)" – АКРА) выставил оферту по облигациям серии 002Р-01 и дополнительному выпуску №1 на 28 июня. Период предъявления – с 20 по 24 июня. Цена приобретения – не более 95% от номинала. Количество приобретаемых облигаций – не более 500 тыс. штук. Агентом по приобретению выступает «БАНК УРАЛСИБ».

🔎ПО «УОМЗ» ("ruBBB+" – Expert RA) выкупил по оферте облигации серии БО-П01 на 3.47 млрд рублей.

⚠️📌Министерство финансов США подтвердило, что покупка любых российских долговых обязательств или акций, в том числе на вторичном рынке, принадлежащих российским фирмам, запрещена в соответствии с санкциями.

​​УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM eff
9,1% (🔻8 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff
10,51% (🔻31 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff
19,48% (🔻78 б.п.)

🗓 Календарь событий

Размещения
📨Почта России, БО-002P-01 (10 млрд)
💻Ред Софт, 002Р-03 (100 млн)

Оферты
🚚ГТЛК, 001P-10 (10 млрд)
🐟ДРП, БО-001-02 (50 млн)
🏭НПО Курганприбор, 01 (108 млн)

Сбор заявок на долговом рынке России на сегодня не запланирован.

@Cbonds

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 10 ИЮНЯ ДО 10%, НО САМИ СНИЗИЛИ БЫ ДО 9.5%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом.

В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка.
Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку?
Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п.

Суворов Евгений @russianmacro
Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5%

Всеволод Лобов @Dohod
Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%.

Андрей Хохрин @Probonds
«Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо.

Кирилл Козлов @Cbonds
Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.

#Еврооблигации #ОФЗ
📝Выплаты купонов по ОФЗ и евробондам России и Украины, 8 июня:

🔹ОФЗ🇷🇺:
• Россия, 26220 (ОФЗ-ПД)
• Россия, 26238 (ОФЗ-ПД)
• Россия, 29017 (ОФЗ-ПК)
• Россия, 29018 (ОФЗ-ПК)

🔹Корпоративные евробонды России🇷🇺:
• Меркури, 9.4% 8apr2031, RUB (3)

Выплаты по суверенным евробондам России, корпоративным и суверенным евробондам Украины на сегодня не запланированы.

​​🧮Почему развитие расчетов в нацвалютах важно для развития долговых рынков?

На XVIII Облигационном конгрессе стран СНГ в Ереване обсудим очень актуальный вопрос — расчеты в нацвалютах. Важность этой темы комментирует Гульнара Хайдаршина, заместитель начальника департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка.

ТЕОРИЯ ➡️ ПРАКТИКА: Если раньше тема расчетов в нацвалютах носила больше дискуссионный и иногда имиджевый характер, то сейчас реальность диктует необходимость ее перевода в практическую плоскость.☝🏻Причем не только на постсоветском пространстве, но и в крупных экономиках стран БРИКС и ШОС.

🐾ПЕРВОПРОХОДЦЫ: Страны СНГ, где доля расчетов в нацвалютах уже близка к 65%, могут выступить локомотивом расширения географии этих расчетов. В условиях нарушения глобальных цепочек поставок и ускорения роста мировых цен это позволит не только обеспечить производства сырьем, а население - социально значимыми товарами, но и минимизировать кредитные и репутационные риски.

❓АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ: В этих условиях решения требуют не только вопросы подключения стран-контрагентов к аналогам SWIFT и открытия счетов, но и вопросы введения новых валютных пар на биржи, хеджирования валютных рисков и «насыщения» рынков ликвидностью в нацвалютах.

🌚ПОЧЕМУ ОБСУЖДАЕМ НА CBONDS: Созданная ликвидность в нацвалютах послужит основой для выпуска новых долговых инструментов. Таким образом, расчеты в нацвалютах дадут импульс для развития локальных долговых рынков.

​​#ИтогиРазмещения
💻 Хайтэк-Интеграция, БО-01

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 150 млн руб.
Купон: 24% годовых

Количество сделок на бирже: 999
Самая маленькая сделка: 1000 рублей
Самая крупная сделка: 10 млн рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (35%) заняли сделки объёмом от 100 до 500 тыс. рублей, на втором месте идут сделки объёмом от 1 до 9 млн рублей (24%).

Размещение началось 19 мая и завершилось 6 июня.

🧑🏻‍💻Организатором выступил Иволга Капитал. ПВО - УК Регион Финанс.

​​#ИтогиРазмещения
🚛 РЕСО-Лизинг, БО-02П-01

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 9 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 53
Самая маленькая сделка: 1000 рублей
Самая крупная сделка: 1 млрд рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (31%) заняли сделки объёмом от 300 до 500 млн рублей, на втором месте идут сделки объёмом от 700 до 900 млн рублей (28%).

🧑🏻‍💻Организаторами выступили Альфа-Банк, ИК Велес Капитал, Совкомбанк. Андеррайтер - Банк РЕСО Кредит.

#НовостиКомпаний
🗓 Российские компании: основные события, 8 июня:

👠OR Group рассматривает три варианта реструктуризации всех выпусков облигаций серий БО-07, 001Р и 002Р, эмитентом которых является ООО «ОР». Среди них – пролонгация задолженности сроком от 8 до 12 лет под процентную ставку от 0,1% до 1% годовых, пролонгация задолженности сроком от 12 до 15 лет под процентную ставку от 1% до 4% годовых или конвертация задолженности по облигациям в акционерный капитал «ОРГ». 👉🏻Выпуски в обращении (Пресс-релиз Компании)

👨🏻‍💻Совет директоров Мосбиржи на очередном заседании обсудит ситуацию с НКО АО НРД, изберет председателя и членов наблюдательного совета, утвердит тарифы срочного рынка и решит другие вопросы.

🖥 АФК «Система» приобрела 100% компании-производителя минеральной воды «Архыз». ООО «Архыз Оригинал» куплено через 100-процентную структуру корпорации «Система Телеком Активы». Общая сумма сделки составляет около 450 млн рублей, большая часть оплачивается за счет конвертации долга в капитал компании.

⚡️«Россети Сибирь» проведет заседание совета директоров, на котором будет рассмотрен отчет об исполнении бизнес-плана компании за 2021 год, а также одобрен отчет об итогах выполнения инвестиционной программы.

​​#РейтингиСНГ
🗂Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 7 июня

🛩СЭЗ им. Серго Орджоникидзе: «Изменение прогноза по рейтингу отражает ожидания агентства относительно улучшения показателей денежного потока и ликвидности благодаря дальнейшему росту FFO до чистых процентных платежей и налогов». (Пресс-релиз ACRA)

💵Арнур Кредит: «Присвоенный рейтинг отражают умеренные и хорошо контролируемые кредитные потери, хорошие показатели достаточности капитала, хорошую рентабельность, несмотря на проблемы с пандемией и усиление давления со стороны регулирующих органов. Стабильный прогноз отражает мнение агентства, что компания обладает достаточным запасом прочности перед лицом макроэкономических проблем». (Пресс-релиз Fitch Ratings)