ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
11.3K subscribers
2.71K photos
27 videos
36 files
1.96K links
Download Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
🐍 Резюме обсуждения решения по ставке СД показало нам одну вещь о центральном банке - совет директоров думает о ставке в терминах правила Тэйлора Это правило для ключевой ставки выглядит следующим образом: iₜ = α ⋅ iₜ₋₁ + (1-α) ⋅ (iⁿₜ + ϕ ⋅ πᵍᵃᵖₜ₊₉ + yᵍᵃᵖ)…
@russianmacro поделитесь своими предпосылками об (i) инфляции через 3кв, (ii) нейтральной ставке и (iii) разрыве выпуска, которые выводят вас на сохранение ставки без изменения в 16% на следующей неделе 🙏

Довольно жесткие предпосылки - (i) нейтральная ставка 10%, (ii) экономика выше потенциала на 2%, т.е. больше половины роста 2023 г. была перегревом, а (iii) инфляция через 9 мес. останется выше целевых 4% - выводят нас на 14-15%

i_t = 0.5*16 + (1 - 0.5) (10 + 1.5 (1) + 2)

@c0ldness
Forwarded from Peter Tokmakov
Куда интереснее, какие были предпосылки, чтобы хайкать с 15% до 16%.

16 = i_t = 0.5 * 15 + (1 - 0.5) * X
X = 17
17 надо раскидать между нейтральной ставкой, превышением инфляции и ростом выше потенциала

Очевидно, ЦБ делает что-то другое...
Forwarded from Frank Media
❗️Владимир Потанин объединяет "Тинькофф" и Росбанк

Владелец холдинга "Интеррос" Владимир Потанин готовится объединить банковские активы "Тинькофф" и Росбанк, говорится в сообщении группы, посвященном отчетности группы за 2023 год.

В нем указано, что совет директоров группы предложит акционерам "рассмотреть интеграцию Росбанк в группу "ТКС Холдинг".

❤️ Читайте подробнее на сайте

@frank_media
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from fin_london
Друзья, подскажите, а вот кто-нибудь встречал открытую информацию по земельному банку и портфелю текущих объектов в виде PDF или Excel файла ГК Самолет. Я такую нашел у ЛСР (https://www.lsrgroup.ru/raskryitie-informaczii/otchetyi-o-oczenke-portfelya). Там все детально. Вопрос в том, что один девелопер открывает эту инфу для инвесторов, а другой нет. Жаль, что нет некого положения для всех девелоперов об открытии таких данных.
На Камчатке открылись участки для голосования на выборах президента России. В Петропавловске-Камчатском 8 утра.

Выборы президента в этом году проходят в течение трех дней — с 15 по 17 марта.
Прогрессивный НДФЛ затронет бюджеты 15% домохозяйств?

🦅 Нет, снижение порога по 15%-ой ставки НДФЛ до 1 млн. руб./год затронет 25-30% всех домохозяйств

Давайте разбираться

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Откуда мы значем, что лишь 15% россиян зарабатывают больше 1 млн./год?

Основным нашим источником данных о распределении доходов является оценка Росстата - таб. 4.6 тут

Она говорит, например, что по итогам 2023 россиян со среднедушевыми месячными доходами между 10 и 14 тыс. руб. было примерно 5.2%

С этим есть две проблемы

Первая в том, что границы распределения этих тут грубые и не дают нам в лоб оценить долю россиян с доходами выше 1000,0000 / 12 = 83 тыс. руб / мес.

Что делать?

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Откуда мы значем, что лишь 15% россиян зарабатывают больше 1 млн./год? Основным нашим источником данных о распределении доходов является оценка Росстата - таб. 4.6 тут Она говорит, например, что по итогам 2023 россиян со среднедушевыми месячными доходами…
Дело в том, что Росстат полагается на довольно жесткое предположение о лог-нормальном распределении доходов

Это распределние всего с двумя параметрами, которое можем идентифицироть из таблички "простым советским способом"

Мы можем взять цифры из таблички, решить систему из 2-х уравнений вида:

(a) cdf(lognorm(mu,sigma),19krub) = доля населения с доходами ниже 19 тыс руб

(b) cdf(lognorm(mu,sigma),27krub) = доля населения с доходами ниже 27 тыс руб

...и найти mu, sigma - параметры логнормального распределения Росстата

Это даст нам возможность оценивать доли населения в произвольных доходных интервалах - например, выше 83.3 тыс. руб.

Проделаем это упражнение

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Дело в том, что Росстат полагается на довольно жесткое предположение о лог-нормальном распределении доходов Это распределние всего с двумя параметрами, которое можем идентифицироть из таблички "простым советским способом" Мы можем взять цифры из таблички…
Как видно при mu, sigma = {3.64746, 0.742925} наша накопленная ф-ция вероятности полностью совпадает с циферками из таблички

Так же, имея эту ф-цию мы можем проверить откуда взялась цифра в "снижение порога затронет 15% россиян" :

from scipy.stats import lognorm

di_log_norm = lognorm(s=0.742924808894822, scale=np.exp(3.647462305438866) )

INCOME = 1000 / 12

(1- di_log_norm.cdf(INCOME))*100
# 14.8313

Все сходится? Да - но тут начинаются более серьезные проблемы

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Как видно при mu, sigma = {3.64746, 0.742925} наша накопленная ф-ция вероятности полностью совпадает с циферками из таблички Так же, имея эту ф-цию мы можем проверить откуда взялась цифра в "снижение порога затронет 15% россиян" : from scipy.stats import…
Дело в том, что эта оценка верна для распределение среднедушевых доходов домохозяйств, но не для налоговой базы для НДФЛ

Эта оценка была бы верна, если 100% домохозяйств имели бы вид: 1 взрослый занятый налогоплательщих без детей/иждивенцев 👨‍🦱

В реальной жизни мы имеем "зоопарк" видов домохозяйств, которые могут состоять из 2х взрослых с со всеми возможными комбинациями статуса занятости, могут состоять из комбинации взрослых и детей 👨‍👩‍👦‍👦 , из детей из взрослых 👩‍👧‍👧 - в общем надеюсь ясно

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Дело в том, что эта оценка верна для распределение среднедушевых доходов домохозяйств, но не для налоговой базы для НДФЛ Эта оценка была бы верна, если 100% домохозяйств имели бы вид: 1 взрослый занятый налогоплательщих без детей/иждивенцев 👨‍🦱 В реальной…
Это значит, что даже если СРЕДНЕДУШЕВОЙ доход дохомозяйства ниже 1 млн. в год, такое д/х вполне может и будет платить повышенный НДФЛ, если хотя бы 1 его член имеет доход выше порога в 1 млн руб/год

Любые более сложные виды домохозяйств, чем "1 дом = 1 налогоплательщик" значат, что доля насления, чей бюджет затронет повышение НДФЛ выше 15%

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Это значит, что даже если СРЕДНЕДУШЕВОЙ доход дохомозяйства ниже 1 млн. в год, такое д/х вполне может и будет платить повышенный НДФЛ, если хотя бы 1 его член имеет доход выше порога в 1 млн руб/год Любые более сложные виды домохозяйств, чем "1 дом = 1 …
🐍 Как учесть этот эффект структуры д/х?

Обычно для этих оценок используют микро-данные обследований бюджетов домохозяйтсв, но соотвествующая база Росстата "Микроданные выборочных обследований бюджетов домашних хозяйств" находится в состоянии длительнгого отпуска и недоступна

Хотя мог бы быть ее звездный час

ФНС так же не публикует данные по распределению НДФЛ-доходов налогоплательщиков

Поэтому для наших расчетов мы полагаемся на прикидки из данных переписи 2021 - число одиночек, семей с 1 и 2 детьми, среднего размера д/х в 2.2 человека говорят и т.п.

Эти дооценки повышают долю домохозяйств, на которые повлияет снижение порога до 1 млн/год до 20%

Но и это еще не все

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
🐍 Как учесть этот эффект структуры д/х? Обычно для этих оценок используют микро-данные обследований бюджетов домохозяйтсв, но соотвествующая база Росстата "Микроданные выборочных обследований бюджетов домашних хозяйств" находится в состоянии длительнгого…
Дело в том, что оценка в 15% опирается на распределение доходов 2023 года, а снижение порога по повышенной ставке НДФЛ, которое мы обсуждаем произойдет в 2025

Использовать распределение 2023 года для оценки доли домохозяйств, на которые повлияет повышение налога в 2025 - можно, но нужно тогда обсудить, почему мы ждем 2 года нулевого номинального роста доходов

При росте доходов без коррекции на инфляциию на 8-10% в 2024-25 снижение порога по НДФЛ в 15% затронет, по нашим оценкам 25-30% домохозяйств

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Дело в том, что оценка в 15% опирается на распределение доходов 2023 года, а снижение порога по повышенной ставке НДФЛ, которое мы обсуждаем произойдет в 2025 Использовать распределение 2023 года для оценки доли домохозяйств, на которые повлияет повышение…
🐍Прогрессивный НФДЛ: Резюме

• Базовый сценарий по НДФЛ - сохранение ставки в 13% на доходы до 1 млн. руб./год, предельная ставка на доходы от 1 млн руб. до 3 млн. 15%, от 3 млн. руб. до 5 млн. руб. 17%., свыше 5 млн руб. 20% и мы это знаем благодаря Ивану Якунину @ Ъ

• Мы поддерживаем повышение прогрессии - это рациональная, запоздалая на 6 лет своевременная мера, которая для медианного избирателя лучше альтернатив

• При этом публичная оценка занижает долю домохозяйств, на которые повлияет снижение порога повышенных ставок. Рациональная оценка их доли 25-30% уже в первый год работы ставки в 2025 г.

• Конструктивное участие общества в том как меняется налоговая система (особенно не-сырьевая) требует качественных микро-данных. Коллеги @rosstat_official, какой план по публикации микро-данных ОБДХ?

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from memoryfull
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from ACI Russia
​​Встречаемся сегодня в 1️⃣8️⃣:0️⃣0️⃣ в эфире Pro Markets - ACI Russia с Кириллом Кононовым, Алексеем Третьяковым и Егором Сусиным

🔥 Тема "Рынки после 17.03.2024"

Если вы тоже готовы высказаться, поднимайте руки 🙋🏼‍♀️ или пишите комментарии 👇🏻👇🏻👇🏻

А подключиться онлайн можно в
📍Телеграм
📍Clubhouse

Если вы готовы выступить спикером или модератором эфира по любой профильной теме в будущем, 📩 напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или на почту [email protected]
Forwarded from PRO облигации
💦 Банковская ликвидность за неделю

💰 Вмененная валютная ставка овернайт в EUR остается волатильной. Она составила 1,9% (+1,8 пп к прошлому четвергу), но в течение недели достигала 31,5% из-за дефицита евровой ликвидности. Ставка в USD выросла до 0,6% (+40 бп), а в CNY опустилась до 3,9% (-1,4 пп). ЦБ продал лишь 3,7 млрд юаней через своп против 26,8 млрд неделей ранее (3,8% vs 25,5% от недельного оборота)

 Во вторник завершился январский период усреднения. Профицит ликвидности сократился на 0,9 трлн, до 0,5 трлн. Банки забрали с депозитов в ЦБ 0,8 трлн, до 2,9 трлн, и заняли 0,1 трлн, до 2,3 трлн

🧮 Бюджет потратил 0,6 трлн, но ФедКазна забрала 0,7 трлн, снизив операции до 7,7 трлн. Корсчета выросли на 0,8 трлн, до 5,5 трлн, при переусреднении 0,6 трлн

📈 Кривая RUSFAR сместилась вверх. Ставка O/N выросла на 29 бп, до 15,79%, достигая 16,03% в последний день периода усреднения. 1W поднялась на 22 бп, до 15,75%, 1M – на 9 бп, до 15,87%, 3M – на 2 бп, до 16,27%
 
#ликвидность #денрынок

@pro_bonds