В последнее время клиенты часто спрашивают идеи на российском валютном рынке облигаций. При этом интерес в нынешних условиях обычно приходится на краткосрочные выпуски. Я уже рекомендовал вам несколько идей и предлагал варианты в профильном канале «торговые идеи». В этот раз я бы повысил аппетит к риску, чтобы вы присмотрелись к бумагам ТМК с погашением в 2020 года. Доходность в долларах составляет около 6-6.5% годовых. Премия к государственным бумагам 250 базиснух пунктов, тогда как более справедливым диапазоном при текущем кредитном состоянии видится около 170-200 базисных пунктов. Представим ситуацию, что USD ставки вырастут еще сильнее, такие бумаги частично могут получить интерес, когда волатильность немного спадет, так как являются недооцененными (конечно, если повышение USD ставки не превысит несправедливую премию). Вместе с тем горизонт инвестирования не является спекулятивным, инвесторы просто сидят до погашения. Игрок относится к третьему эшелону, долговая нагрузка повышенная (историческая болезнь), однако не вижу рисков, что ТМК получит проблемы в течение двух лет, чтобы не расплатиться со своими обязательствами. Кроме того, менеджмент до сих пор рассматривает возможность проведения дополнительного размещения акций на рынке. Хотя следует быть более честным, в таких условиях это маловероятно. Купить бумагу можно в любой крупной брокерской компании. @bondovik
#идеи #тмк #валюта

Трубная металлургическая компания (ТМК) вчера предоставила довольно слабые операционные результаты за третий квартал. Продажи основной продукции упали на всех ключевых дивизионах, что главным образом связано с сезонной составляющей и плановыми работами на некоторых мощностях. Ранее компания предупреждала о более слабых данных в дальнейшем, однако падение спроса на трубы со стороны американского дивизиона все таки фундаментально разочаровало. Отчасти это связано с накопившимися запасами сланцевых компаний после введения импортных пошлин со стороны США на иностранных экспортёров. Иностранный дивизион для ТМК с точки зрения кредитного профиля очень важен, поскольку он является единственным поставщиком валютной ликвидности с 50% структурой валютного долга. Еще несколько лет назад на фоне падения нефти ТМК испытала трудности за счёт убытков от внешнего бизнеса. Если смотреть на график погашения обязательств на ближайшие 2 года необходимо вернуть около $1.7 млрд , из которых $0.9 млрд номинировано именно в долларах США. При этом более половины валютного долга приходится на долларовый выпуск еврооблигаций с погашением в апреле 2020 года. Доходность бумаги на этом участке среди всех РФ компаний самая высокая - 6.4% (Евраз 5,1%). Я думаю компания найдёт деньги для выполнения всех FX обязательств, с рублями проблем не будет. Довольно неплохая идея для частичного вложения в высокодоходные бонды ТМК.
#облигации #идеи #тмк

Трубная металлургическая компания (ТМК) представила сильные финансовые результаты по МСФО за 2018 год. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 16% относительно прошлого года и составил $700 млн. Основной вклад в позитивный рост доходов обеспечили западные дивизионы на фоне восстановления спроса на бесшовные трубы. EBITDA американского дивизиона поднялась на 44% до $164 млн, европейского на 80% до $51 млн. За счет аккумулирования хорошего денежного потока и отсутствия перекосов в оборотном капитале компания позволила себе увеличить капитальные расходы ($273 млн), несмотря на более консервативный подход в начале года ($200 млн). Тем не менее свободный денежный поток оказался все равно выше и составил $256 млн против $77 млн годом ранее. Как следствие долговая нагрузка опустилась с 4.44х до 3.48х, что выглядит очень комфортно для кредитного профиля и выполнения всех ковенант (кредитные ограничения). По прогнозам менеджмента, на конец 2019 года кредитное плечо должно опуститься до 3х, ставка делается на американский рынок.
#облигации #тмк #новости #отчетность

ТМК сообщает на официальном сайте, что заключила договор купли-продажи акций с Tenaris, производителем бесшовных и сварных труб, на продажу 100% акций IPSCO Tubulars Inc. Общая цена сделки составляет $1.2 млрд, без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя 270 млн долларов США оборотного капитала. Новость является замечательной (целый год мусолили), акции взлетели на 20-25 очков. Совокупный чистый долг на конец 2018 года составлял $2.45 млрд, то есть сделка закрывает более 50% финансовых обязательств. Если есть еще желание купить рублевые облигации – советую. Об этом вы можете узнать здесь. Доходность 9.18% на 2 года.
#тмк #новость #идея