На валютном рынке развивающихся стран сегодня в целом хороший день: рубль лидер роста. Закрылись по 67.45.

Укрепление рубля на 5% с минимумов сентября. Повышение стоимости российской валюты происходит пока в рамках ожиданий. Мы ушли из активного девальвационного тренда и сейчас находимся в режиме стабилизации без факторов, способствующих падению доллара ниже отметки 65. Я думаю препятствующим диапазоном укрепления рубля является 65.5-66.5, пройти который мне не представляется возможным. До этого значения крупные инвесторы могут активно разгружать свои портфели через фиксацию прибыли. Плюс восстановился поток экспортёров, покупающих рубль с целью предстоящих налоговых выплат в бюджет. Хотя Эльвира Набиуллина сказала, что никто не придерживает валютную выручку, все таки в момент обесценения нацвалюты их поддержка не ощущалась. Так что отчасти мы можем видеть отложенный эффект. Также если вы помните, на канале я писал о серьёзном перекосе ликвидности в банковском секторе, когда проще было занять рубли в Банке России или у других игроков вместо продажи долларов (все хотели заработать на падении рубля), сейчас ситуация выплавляется и таких трендов не видно. Следует признать, жесткая риторика ЦБ в пресс-релизе по ставке и её косметический рост дали свои плоды. Пока живем. Рубль сейчас ниже 67.
#валюта #ставка #прогноз
@bondovik

Валютная ликвидность в августе - проблемы разового характера. Многие в стране немного напряглись, когда произошёл обвал российского рубля с начала года, и появились страшилки, что валюта в наших банках в дефиците. Так вот, отчетность банковской системы за август говорит об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью, однако наши банкиры берегут её всеми возможными способами, поэтому влияние на курс доллара определено было. И вот почему. Банки вместо того, чтобы тратить валютные активы для выполнения обязательств перед кредиторами, которые забирали деньги неожиданно или по плану в срок , занимали деньги на короткий срок у ЦБ РФ и конвертировали рублевые средства на валютном рынке или через валютные свопы. По моим расчётам, кредитные институты могли таким образом (без учёта задолженности перед ЦБ) найти валюты через высвобождение рублей на сумму $2.5-3 млрд - это очень много. Скоро появится отчетность каждого банка за август, после чего можно оценить изменения с валютой ликвидностью в каждом институте. В общем сделаем небольшой вывод, что большие спекуляции по доллару были обеспечены общими негативными условиями и необходимостью искать валюту, учитывая обновлённый прогноз Банка России по оттоку капитала до конца года ещё на $25-30 млрд. Таким образом, прогноз по доллару на начало 2019 года сохраняю - 65-70 рублей (ближе к нижней границе).
#валюта #ставки #прогноз
@bondovik

Некоторые цифры из материала относительно проекта бюджета России на ближайшие три года

• Минфин хочет размещать в среднем 2.5 трлн руб ОФЗ для финансирования бюджета
• Выход на рынок долларового заимствования в размере $3 млрд
• В 2019 году возможен выкуп еврооблигаций до $4 млрд (рекомендую смотреть с высоким купоном)
• На амбициозный проект Владимира Путина для достижения экономического потенциала заложено 13 трлн руб. до 2024 года (за счёт повышения налогов, роста пенсионного возраста, увеличения размещения облигаций с целью поиска денег итд)

PS: Немного диванной аналитики. Чтобы размещать такой объём ОФЗ одной ликвидности в банковской системе не хватит. Особенно после остановки ежедневных покупок доллара для Минфина (покупка доллара = приток рублёвой ликвидности в банковскую систему). Иностранные инвесторы также нужны на рынке. Сможет ли исполнить Минфин такой план? Мой вопрос сохраняется с 2017 года. Пока видно, что нет.
#экономика #новости
@bondovik

«Mr Twitter Strategist is back» Требует от монополистов ОПЕК отправить цены на нефть вниз. Интересно слышать от монополиста из США. Я лично скучал по нему.

Рубль в паре с долларом старается пройти очень важную техническую отметку - 66-66.3. Если сможем закрепиться открыта дорога ниже или просто закрепимся в 65-67 и сможем мы это сделать за счёт...

...рынков развивающихся стран. Локальные облигации сильно перепродали (белая линия), тогда как валютные облигации все ещё сильно обгоняют в росте

Зачем сейчас поднимать эти вообще темы? Ну зачем, ну скажите мне кто-нибудь..

Президент США распределил между ведомствами обязанности по вводу части анти РФ санкций, старт дан. Более подробно тут.

О Московском кредитном банке. Неважно какие слухи сейчас пишут относительно банка в разных источниках информации, я настоятельно рекомендуют не покупать облигации и еврооблигации. В первую очередь я говорю про суборды, которые имеются в капитале и будут списаны первыми в случае самого плохого сценария. Можно по разному относиться к эмитенту и просто как к кредитному институту, хронические риски, имеющиеся на балансе, никуда не исчезли.
• низкая рублевая и валютная ликвидность
• низкое качество кредитного портфеля
• большая концентрация кредитов на рисковых отраслях
• дорогие источники фондирования
• высокая задолженность краткосрочных пассивов, которая не покрывается ликвидными активами
• огромная задолженность перед одним контрагентом
• слабая диверсификация ресурсной базы
• сильная чувствительность к изменению ставок на рынке
• первые шесть пунктов являются доминирующими
• список можно продолжать
#банки #мкб #рекомендация
@bondovik

Если история с Московским кредитным банком будет развиваться по плохому сценарию? Я думаю перспективы следующие:
• банк отправят в Фонд Консолидации Банковской Системы
• мораторий на удовлетворение требований кредиторов вводиться не будет - деньги вернут всем физикам и юрикам по их желанию
• никто не потеряет свои средства выше 1.4 млн руб.
• старшие облигации вне опасности - списывать никто не будет
• в первой зоне риска держатели вечных субординированных облигаций и еврооблигаций - 49 млрд руб.
• во второй зоне риска держатели субординированных облигаций и еврооблигаций, которые входят в состав капитала второго уровня по Базелю III - около 105 млрд руб.
• капитал банка состоит более чем на 60% из субордов - пощады никому не будет
• ЦБ предоставит ликвидность - другого варианта нет
• банковскую систему ожидает новый приток рублёвых средств

Будем надеяться на лучшее.
#банки #мкб #мнение
@bondovik

Нерезы продавали всю кривую ОФЗ, сокращали равномерно риск на РФ без паники. Ну ещё бы. Покупатели отсутствовали. Кстати, наши банки продали 200 млрд руб в августе, то есть в два раза больше нерезов.

Эксперт РА подумывает снизить рейтинг Московскому кредитному банку после возникновения операционного риска.

Попал сегодня в рубрику «Национальной Службы Новостей» относительно пострадавшего МКБ.

Цены на нефть достигли уровней 2014 года. @bondovik

Цены не нефть достигли отметок 2014 года и превышают в два раза уровень, заложенный в бюджет России. Высказывания Дональда Трампа на прошлой неделе о слишком высоких ценах на нефть не помешали основным экспортерам защитить свои интересы. В ходе заседания члены ОПЕК заявили, что не подвержены политическому давлению и не собираются уходить от своей политики под внешним давлением. Твердая позиция участников обеспечила новые максимумы нефтяных котировок, которые превысили $80. Напомню, что российский бюджет сформирован из расчета чуть более $40, остальное отправляется в международные резервы в рамках бюджетного правила.
#нефть #валюта #трамп
@bondovik

Рубль временно восстановил корреляцию с нефтью. Поскольку Банк России больше не покупает доллар в рамках бюджетного правила в интересах Минфина, зависимость рубля от конъюнктуры сектора углеводородов усилилась. Инвесторы стараются загнать доллара ниже 66 рублей и попытки, на мой взгляд, будут реализованы. Я все еще сохраняю рекомендацию не покупать доллар, движение которого пока согласуется с моим прогнозом. Тем не менее он достигает необходимых уровней 65-65.5, что может стать важной точкой разворота или дальнейшего движения вниз. Пока по рублю я смотрю более позитивно, поскольку впереди крупные налоговые выплаты в российский бюджет, когда экспортеры конвертируют валютную выручку в рубли. Хотя основная часть уже продана, поэтому «налоговый эффект» выглядит ограниченным. Вместе с тем в среду американский регулятор должен принять решение по ставке, и обновить прогноз по темпам повышения процентных условий в дальнейшем. Я не исключаю, что итоги заседания могут вызвать дальнейший спрос на риск и облигации развивающихся стран, куда входит Россия. На мой взгляд, сюрпризов от денежных властей США не последует.
#рубль #нефть #прогноз #ставка
@bondovik

Пока Дональд Трамп отдыхает или придумывает новые сообщения в twitter против России или ее союзников, инвесторы выкупают российские государственные облигации, особенно на длинном участке кривой. Паника и недоумение происходящего в начале сентября просто исчезли с повестки дня и играют косвенную роль в принятии решения. В результате многие корпоративные облигации проигнорировали позитивный рост в суверенном секторе, что привело к расширению премии относительно ОФЗ. Таким момент стоит воспользоваться, поскольку вы покупаете бумаги с учетом их недооцененности и одновременно страхуетесь от возможного падения облигаций (до 30-40 бп в доходности) Минфина (я это ожидаю). Длинные выпуски Почта России выглядят очень интересными, срок конечно большой (5 лет до оферты), однако ставка доходности без учета реинвестирования доходов от купона составляет 9.19% годовых. Вы по сути покупаете государственный риск, но с более интересной доходностью. Лучше депозитов без разговора.
#облигации #идеи #депозит
@bondovik

В СМИ написали, что после технических проблем Московского кредитного банка инвесторы распродавали облигации эмитента на фоне неприятных слухов относительно финансового состояния. О качестве банка я написал коротко в посту на прошлой неделе, однако хочется заступиться за банк и опровергнуть панику на рынке. Никто массово не продаёт облигации, а цены не обваливались по некоторым выпускам на 12% с начала сентября как пишут в СМИ - максимум на 2-3% и не более. Пострадали чуток инструменты, которые учитываются в капитале, простые облигации без эмоций и это справедливо.
#мкб #облигации #банки
@bondovik