Вчера был действительно волнительный день для глобальных рынков и российской валюты, однако рубль все равно торгуется в одном диапазоне последние два месяца. В первые часы торгов наблюдается осторожный оптимизм. За последнее время произошло несколько главных событий:
Первое: политический кризис в Италии, вылившийся в рост доходности суверенных облигаций и панику на развитых рынках.
Второе: снижение доходности UST по причине «тихой гавани» и смешение новостей в сторону еврозоны.
Третье: Дональд Иванович Трамп все-таки нагнул китайцев и собирается ввести пошлины на импорт Поднебесной на сумму 50 $млрд - фактор укрепления доллара.
Четвёртое: цены на бензин в России поднимаются и являются толчком для роста инфляции.
Пятое: российские активы никому сейчас не интересы и нерезиденты особо не играют с рублевым госдолгом, а значит укрепление рубля ниже 61 все ещё не очевидно, но попытаться поработать в узком диапазоне есть смысл.
Список можно продолжать. Одним словом, ничего хорошего на рынке нет. Локально возможны улучшения, но какой-то стабильности и четкости точно нет и пока не будет. @bondovik
#взгляд #валюта #экономика

Косвенным индикатором состоянии экономии и финансовых рынков являются проходящие аукционы по размещению местным Минфином суверенных облигаций для финансирования государственного бюджета. Совсем скоро начнутся продажи рублёвых облигаций на рынке, поэтому посмотрим на реальный спрос в нынешнее время. По нашему рынку удивлений не должно быть, скорее всего интерес проявят коллективные внутренние инвесторы. Успех можно сказать гарантирован, но это не отражает ничего. А вот аукционы в Италии могут показать какое отношение сейчас инвесторов к риску еврозоны, особенно когда размещает закредитованная страна и регион, обеспечивший рыночную антипатию. Плюс облигации подешевели очень сильно и соответствующих класс игроков точно выкупит все. Ждём. @bondovik
#взгляд #кризис #аукционы

Нелогичный день. Состоялись аукционы по размещению суверенных облигаций Италии. Как и ожидалось, спрос превысил предложение и побил рекорд этого года. На этом фоне вторичный рынок итальянского госдолга повышается в цене. Однако не все так уверенно происходит в других регионах валютных облигаций. На рынке развивающихся стран и развитых, в том числе еврозоне, интерес к облигациям не восстанавливается в полной мере. А если честно, его практически нет - сила продавцов превалирует. Интересно другое: растёт нефть, растёт доходность американских бумаг, но жёстко падает доллар ко всем основным валютным парам, индекс доллара также смотрит на юг - плохая статистика вышла в США. Можно было бы предположить подъем локальных гособлигаций развивающихся стран, однако этого нет, несмотря на укрепление валют EM. Непонятная ситуация. Выбивается из этого всего - подъем доходности UST и отсутствие спроса на EM. Нужно подумать как двигаться дальше. @bondivik
#взгляд #валюты

Процентный риск от первого зампреда ЦБ. Ксения Юдаева считает, что банкам следует поменять политику ценообразования ставок по вкладам в условиях, когда ключевая ставка (7.25%) практически достигла нейтрального уровня (6-7%) и политика ЦБ направлена на поддержание инфляции у целевого значения (4%). Она отметила, что стоимость пассивов многих российских банков имеет форму инверсионной кривой, когда долгосрочные ставки намного ниже краткосрочных, хотя кривая государственных облигаций приняла нормальный вид. На мой взгляд рынок проигнорировал подобную публичную риторику, которая свидетельствует еще раз о том, что темпы нормализации процентной политики в стране угасают с каждым разом. Конечно, при управлении пассивами банки не должны попасть на процентный риск, подобному в 2014 году, когда ресурсная база в основном состояла из коротких обязательств, однако извините, ни один здравый человек не предоставит банкам ликвидность в долгую на фоне наблюдаемой турбулентности за последние несколько лет. Можно говорить умные вещи сколько угодно и пересказывать базовый учебник по знаниям банковского менеджмента, но всем мы живем в реальности, а не в теории. @bondovik
#экономика #ставки #взгляд

А может все-таки снизят ставку? Для населения и инвесторов пока остаётся неясным вопрос, как поступит Банк России на следующей неделе. Буквально пару дней назад ожидания большинства игроков были непоколебимы - ставка останется на прежнем уровне (7.25%). Однако, сейчас опросы Bloomberg свидетельствуют о наличии оптимистов со стороны крупных инвестиционных домов, считающих, что ожидаемые риски ускорения инфляции не произошли. Впрочем я с ними согласен, более того я раньше писал, что логически реальное инфляционное давление окажется позже. А вопрос связанный с майским указом президента России является долгосрочной историей. Немного сбили цены на бензин, однако представители ЦБ сообщили, что эффект на инфляцию составит всего 0.5% (в среднем). По факту конечно будет больше, но инфляция не превысит планку ЦБ в 4%. Кроме того, если стабилизируются внешние рынки, а регулятор из США повысит долларовую ставку без сюрпризов в риторике, то есть шанс на небольшое ралли развивающихся стран. Главная неопределённость: как обстоят дела с торговыми спорами США по импорту металла.. тут предсказать сложно. Завтра я скажу почему рубль может укрепиться или просто выглядеть хорошо в среднесрочной перспективе, хотя рисков обесценения больше, чем наоборот. @bondovik
#взгляд #рубль #идеи

Второй аукцион Минфина по продаже длинной бумаги оказался ещё хуже. Не спасла даже существенная премия в ущерб себе (Минфину). Спрос составил всего 13.8 млрд из предложенных 15 млрд руб. При этом разместили всего 11.5 млрд руб. Почему так произошло? Нет смысла покупать долгосрочные ОФЗ, когда вероятность снижения ставки ЦБ в июне угасла окончательно, а внешние шоки никуда не делись. Плюс отсутствуют иностранные инвесторы - больше некому спекулятивно перепродавать. Горячие деньги собрали чемоданы в апреле и в начале мая. Остальные просто сидят и не двигаются - страшно. В тоже время сидят и не двигаются тоже хорошо - мы не получаем удар по рублю, вы спокойно собирайтесь в отпуска и отдыхайте по текущему курсу рубля. Вместе с тем, как говорят коллеги по акциям, с рынка вывели колоссальное иностранное бабло, особенно пострадали акции Сбербанка 🕯... там был ужас.
Так что ещё раз среднесрочно: укрепления рубля не видно, депозиты не упадут (хорошо), ипотека не подешевеет, обещание властей останутся оптимистичными, население может готовить деньги для олигархов (крымский мост - это только начало). @bondovik
#ставка #взгляд

Российским банкам могут ограничить минимальный размер ставок по вкладам, сказал один из руководителей Банка Росси. Моё мнение с позиции не специалиста, а простого обывателя: ставки госбанков до двух лет являются воровством. Сбербанк, например, предлагает жалкие проценты по депозитам, когда сам размещает средства в ЦБ по безрисковой ставке выше 7% годовых - это никуда не годится. Почему мы с вами не можем этого сделать? Можно сделать нормальное проектное кредитование, обеспеченное госгарантиями, которое станет драйвером высвобождения избытка ликвидности. Вместо этого банки крутят бабло внутри системы и зарабатывают на долговом и денежном рынках.

Почему, например, не разобраться, чтобы наши банкиры не получали основную массу бюджетной ликвидности в одни руки (я про топовые имена), тогда не было бы такой концентрации денег среди главных игроков - не позволяют регуляторные условия. Или например, из последнего, наши строительные компании не смогу использовать средства по долевому строительству до момента сдачи объекта. Инвестиции населения разместят на специальных счетах в банках, где доступ строителям закрыт до выполнения обязательств.

Но вы понимаете, что эти деньги абсолютно бесплатно будут использованы банками, или они просто прокредитуют строительный сектор через эту ликвидность. Конечно, действия властей защищают покупателей, но все делает в чьих-то интересах. Просто так такие истории не происходят. Мораль такова, что нужно бороться не с низкими ставками, а с корнем этой парадигмы. PS: сразу говорю, я лишь привел несколько аргументов из множества для общего понимания, поскольку есть куча контраргументов против моих слов. @bondovik
#взгляд #ставки #банки

Эксперты АКРА выпустили обзор с названием «Оздоровление российского банковского сектора не обойдётся без вливаний от государства». Я бы не обратил на него внимание так оперативно, если не копипастеры вселенной телеграмм. Содержание работы хорошее, аргументы объективные. Однако после прочтения в очередной раз задаюсь вопросом, зачем они сделали эту работу? Написали все то, что известно рынку, выводы порой настолько банальны, что ещё раз спрашивается, кому они это сделали? Инвесторам? У нас их особо нет, деньги гоняют в системе по другим причинам. Большинство розничных инвесторов в силу своей некомпетентности многого не поймут. Слова в тексте, которые очень похожи на стилистику западных агенств бывают сложными, что мне приходится вдумываться о чем речь. После 2014 года с банками стало ясно на все 300%, когда регулятор был вынужден вводить мораторий на выполнение регуляторных требований. Все это время экономика страны была в заднем месте, банковскую систему лихорадило итд. Напихали деньгами, у кого-то отобрали лицензию или бизнес, ну ничего не изменилось одним словом. Потом решили сделать очередной анализ чего нам ждать, а смысл? Ничего не изменилось, пока на рынке передел собственности идёт. Клоунада. Когда же у нас будет своя изюминка работ, а не слизывание зарубежных практик, где вовлечение население выше, чем у нас. Прочтите и дайте свою оценку. Мне лично непонятна идея работы, обычная констатация фактов. Авторы АКРА, на мой взгляд, с такой компетенцией могут делать намного полезнее работы. ИМХО. @bondovik
#взгляд #банки