В последнее время много слухов о переделе строительного сектора и об ужесточении требований со стороны российских властей. В первую очередь это касается изменения правил в долевом строительстве, то есть девелоперы не смогут финансировать свой бизнес за счёт вложения дольщиков, когда вместо дома есть только котлован и дай бог, чтобы он был в итоге построен. Пока предполагается, что с 2019 года деньги покупателей будут лежать на специальных банковских счетах без доступа к ним со стороны застройщика. Однако есть возможность введения проектного финансирования - по сути за счёт кредитов или ваших средств, которые будут выданы под банковские гарантии (страховка до 10 млн руб.). Правда, условия могут оказаться ещё хуже - появляются слухи о полном запрете продажи квартир на этапе строительства, что очень плохо для бизнеса. Одним словом все происходящее является драйвером для роста цен и инфляции, если не будет выработан четкий и прозрачный механизм. Много вопросов и нет пока ответов. @bondovik
#строительство #цены #инфляция

Сегодня вышли данные потребительской инфляции за май, темпы роста которых соответствовали динамике апреля. Вместе с тем компонентная разбивка немного удивила, поскольку стоимость продовольственных товаров в годовом выражении замедлилась до 0,44% против 1,09% в апреле за счет месячной дефляции в мае. Произошло сильное ускорение непродовольственных товаров до 3,4% против 2,65% в апреле, что главным образом связано с повышением цен на бензин. Нельзя исключать, что через пару месяцев появится тот самый временной лаг от апрельской девальвации рубля. Цены на услуги не изменились – 4,03%. Сегодня также Банк России выпустил обзор, но с анализом результатов за апрель. Содержание работы можно охарактеризовать двумя фразами, являющимися препятствием для того, чтобы регулятор опустил ставку на следующей неделе – краткосрочные проинфляционные риски выросли по сравнению с началом года и среднесрочные проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными. @bondovik
#инфляция #цб #ставка

Низкая инфляция в России по данным Росстата одно из немногих белых пятен среди новостей за последнее время. В июле цены в годовом выражении выросли на 2.5% против ожиданий в 2.6%. Основной негативный вклад в общий компонент показателя вносят услуги и непродовольственный сегмент - рост цен вблизи 4%. Продукты питания ниже полпроцента, при этом в месячном выражении отмечена даже дефляция цен (-0.33%). Потребительский спрос в стране остаётся очень слабым, а рост расходов по обязательным платежам просто сжимает реальные и номинальные располагаемые доходы населения. Это конечно большой плюс для Банка России (слабая экономика = низкое давление на цен = шансы на снижение стоимости денег) и огромный минус для нас в условиях формирующейся финансовой блокады со стороны западного мира. Ведь проблемы на глобальных площадках напрямую влияют на политику Банка России по управлению процентными ставками в стране. На последнем заседании по решению процентной политики регулятор косвенно отметил внешние риски и акцентировался внимание на повышение НДС и другие локальные инфляционные драйверы, однако очевидно, что решение продиктовано и факторами неопределенности (санкции, внешние макроданные итд). Так что деньги в ближайшие полтора года будут дорогими, а значит новости по инфляции останутся лишь новостями и не более того.
#инфляция #экономика #ставки
@bondovik

Единственным позитивным моментом для улучшения сантимента на рынке и в экономике стало интервью Антона Силуанова в выходные дни. Министр финансов считает, что Банк России без каких-либо проблем поможет госбанкам в случае введения против них санкций по закрытию долларовых транзакций и рисков для экономики не последует. При этом Силуанов рассуждал в том ключе, что американцы наложат ограничения на один или несколько институтов, но не на весь сектор государственных банков. Также были рассуждения относительно инфляции, что цены дополнительно ускорятся максимум на полпроцента. Если взять прогноз ЦБ от повышения НДС и добавить эффект от девальвации в некоторых месяцах, мы все равно останемся плюс-минус в рамках целевых значений. Хотя сейчас это уже не имеет никакого значения на фоне происходящего, так как ЦБ лучше занимать жесткую позицию в процентной политике, чтобы не повышать ставки в случае экстренных событий. Вообще в волатильности с плавающим курсом нет ничего плохого. Главный минус в этой истории, что курс доллара может остаться высоким относительно уровней июля. А сейчас этот сценарий пока стоит на первом месте, а значит негативный эффект на инфляцию может оказаться выше.
#инфляция #валюта #экономика
@bondovik

Риски ускорения инфляции в России повышаются в следующем году. Появилась информация, что правительство решило повысить акцизы на бензин и дизтопливо с января 2019-го на 44%. Эти меры являются отложенными, так как с целью регулирования оптовых и розничных цен было принято решение не повышать их с июля нынешнего года, когда мы наблюдали резкий скачет стоимости топлива. Чиновники обещают сдержать рост цен на внутреннем рынке через различные механизмы: я думаю речь идёт о повышении экспортной пошлины на нефтепродукты и об отрицательном акцизе. Таким образом, в следующем году придётся пережить повышение НДС, отложенную реакцию в виде девальвации рубля (я не верю в сильную национальную валюту до конца года) и возможно нас ожидает плохой урожай = некоторое давление на цены. Сбербанк в рамках стратегии бизнеса уже официально пересмотрел прогноз относительно ставки ЦБ (сейчас 7.25%) до 7.5% на начало 2019-го. Я пока не сохраняю траекторию ставки (7.25%): все зависит от типа дальнейших санкций США, и какие меры буду использованы для достижения очередного экономического роста, согласно «майскому указу» нашего президента.
#инфляция #ставка #цб
@bondovik

Альтернативная оценка инфляции. Эксперты Fashion Consulting Group провели исследование, согласно которому российские розничные операторы с 2019 года увеличат ценники в магазинах на 10-20% вследствие девальвации национальной валюты и повышения НДС. По некоторым сообщениям, прогнозы подтвердили многие крупные игроки сектора, однако естественно, ценовой разброс зависит от продовольственного сегмента. Например, для бюджетного класса средний рост цен может составить в среднем 5-10%, актуальность оценок сохранится в случае слабого российского рубля. Напомню, что согласно прогнозу Банка России, ускорение инфляции на следующий год может достигнуть отметки 5.5%, затем плавное снижение до целевого значения регулятора в 4%. С учетом ожиданий по инфляции до 2020 года средняя реальная доходность по 5-летним облигациям Минфина составляет около 4% (номинальная 8.25%), что соответствует значениям Индии, Мексики и Индонезии. Таким образом, покупка гособлигаций выглядит в долгосрочной перспективе привлекательней банковских депозитов и инфляционного линкера, который торгуется на рынке.
#инфляция #ставки #облигации
@bondovik

Российский долговой рынок становится подобием американского, когда инвесторы не верят в статистику местных властей о стабильном будущем, что отражается через положение кривых доходностей. В данном случае я имею в виду оценку инфляционных ожиданий россиян. Банк России в очередной раз рапортовал, что этот показатель среди домашних хозяйств на ближайшие 12 месяцев снизился по итогам октября, хотя регулятор заметил о неустойчивости. Однако последние операционные результаты ведущих розничных магазинов свидетельствуют о восстановлении сберегательной модели покупателей, что транслируется через падение покупок по среднему чеку и объему товарной позиции в потребительской корзине. Такие же риски уже вырисовывает российский рынок облигаций за счет разницы доходностей между простыми суверенными выпусками и инфляционными линкреами, которые являются в теории защитными. Дело в том, что эта разница доходностей закладывает ускорение инфляции до 5-5,5% в соответствии с ожиданиями Банка России на будущий год. Помимо этого, на еженедельных аукционах государственных облигаций Минфин не может по-хорошему продать самые длинные долговые инструменты с выгодой себе, а спрос бывает небольшим или вовсе отсутствует. Завтра, кстати, ведомство предложит сочетание коротких и длинных ОФЗ: 3-летние 25083 и 10-летние 26224 по 10 млрд руб. каждый. Посмотрим, что из этого выйдет.
#инфляция #экономика

В условиях медленного роста потребительского спроса цены сдержанно отреагировали на повышение НДС с начала 2019 г., в связи с чем Центробанк готов улучшить свой прогноз инфляции, заявил директор департамента исследований и прогнозирования ЦБ Александр Морозов на Гайдаровском форуме.
https://m.vedomosti.ru/economics/news/2019/01/17/791677-nds

#инфляция #экономика #рф

Инфляция в России новые сюрпризы. Точнее сюрпризов нет, есть приятный шок на бумаге и неприятный в реальности. По итогам января годовая инфляция составила 4.99%. Прогноз Reuters был на уровне 5.2%. Также это означает, что CPI находится ниже целевого диапазона Банка Росси, который на основе этих результатов закладывает прогноз по динамике ключевой ставки. В пятницу заседание, поэтому можно сказать в «десятый раз», что ДКП не изменится. Однако опрос канала «БонДовик» показал, что активные участники заметили рост цен в магазине от 15% и выше. Второе место заняли проголосовавшие за 10-15%. Я доверяю больше людям. Понятно, что у каждого своя потребительская корзина, а расчёты Росстата иные, но такой разброс говорит о многом. Здесь нет ничего хорошего, инвесторы и эксперты прогнозировали одно, на деле другое. Любые искаженные ожидания затрудняют оценку стоимости будущих активов.
#мнение #инфляция #дкп

Пока российская валюта находится под давлением продавцов (66.9 vs 65.8 вчера) после восстановления жёсткой санкционной риторики, дела на глобальных рынках не лучше. В США опубликовали данные по розничным продажам, которые в месячном выражении показали самое сильное падение за девять лет на 1.8%, тогда как прогнозировался незначительный рост. Одновременно снизился индекс цен производителей, хотя базовый компонент показал небольшое повышение. Информация воспринята инвесторами тревожно - фьючерсы перед открытием американского рынка снижаются. А вероятность повышения ставки в США не только давно ушла ниже нуля, но есть прогнозы по смягчению процентной политики. Хотя следует заметить, годовой спред фьючерса на евродоллар давно указывал (с декабря) на смягчение ДКП США или завершение. Мой недавний пост про Балтийский индекс стал совпадением или стечением обстоятельств, который заблаговременно указал на слабые инфляционные ожидания в крупных экономиках (промышленность - это главный опережающийся индикатор). В любом случае тренд очевиден (вчера еврозона зафиксировала снижение промпроизводства). Также защитные от инфляции американские TRIPS снижаются в доходности.
#настроения #инфляция #сша

Власти США говорят о хорошем уровне инфляции – рынок так не думает. На графике выше я представил три интересных индикатора: прогноз по ужесточению денежной политики в США и инфляционные ожидания. На первой диаграмме показано, что на конец 2020 года инвесторы вообще не закладывают какие-либо изменения в процентных условиях США. Если сравнить динамику спреда на Eurodollar против нижних графиков (инфляционные ожидания), участники торгов никак не связывали будущее движение ставки ФРС с прогнозами по инфляции. Затем уже инфляционные ожидания подкосились: второй и третий графики. Та что рынок по основным фронтам зажимает мнение американского регулятора. Вывод простой, в краткосрочной перспективе информация благоприятная для активов развивающихся стран, в среднесрочной перспективе выводы напрашиваются абсолютно другие. Для рубля, к сожалению, все безразлично на фоне новостей по санкциям и нового акционерного конфликта Банка «Восточный», в результате которого арестован «нерезидент» (США уже грозят нам).
#инфляция #сша #фрс #ставки

Комментарии зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой по ставке и инфляции, данные Reuters

ЛОГИКА РЕШЕНИЙ О СТАВКЕ БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ДИНАМИКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, СНИЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ, ЗА СЧЁТ УСТОЙЧИВЫХ, А НЕ ВРЕМЕННЫХ ФАКТОРОВ

МОГУТ БЫТЬ ТЕНДЕНЦИИ, КОТОРЫЕ ПОЗВОЛЯТ НАМ ДВИГАТЬСЯ БЫСТРЕЕ

КРАТКОСРОЧНО МЕРЫ ДЛЯ СДЕРЖИВАНИЯ РОСТА ЦЕН НА БЕНЗИН ДЕЙСТВУЮТ СБАЛАНСИРОВАННО, НО СТОИТ ЕЩЁ ПОНАБЛЮДАТЬ ЗА ИХ ДЕЙСТВИЕМ

МЫ НАБЛЮДАЕМ В ИЮНЬСКОЙ ИНФЛЯЦИИ ОПЕРЕЖАЮЩУЮ СЕЗОННОСТЬ ИЗ-ЗА ТЁПЛОЙ ПОГОДЫ

БОЛЕЕ РАННИЙ УРОЖАЙ ПРИВЕЛ К ТОМУ, ЧТО ЦЕНЫ НА ПЛОДООВОЩНУЮ ПРОДУКЦИЮ СТАЛИ СНИЖАТЬСЯ УЖЕ В ИЮНЕ

НА ЭТОМ ФОНЕ БУДЕТ ОПЕРЕЖАЮЩЕЕ ПРОГНОЗ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ

ЗАВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ - ЭТО ФАКТОР БОЛЕЕ ОСТОРОЖНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ УСЛОВИЯХ

#ставка #инфляция #цбрф