Заседание ЦБ РФ – одно из ключевых событий для локального облигационного рынка и национального валютного курса. В пятницу регулятор объявит решение по денежно-кредитной политике, на мой взгляд, ставка останется на прежнем уровне (7.75%), а сопроводительный документ не должен преподнести сюрпризов в части пересмотра прогноза различных макроэкономических индикаторов. Заседание должно быть «скудным на новости», несмотря на умеренное ускорение инфляции в годовом выражении и повышение инфляционных ожиданий домашних хозяйств, которые находятся вблизи нижней границы прогноза ЦБ РФ. В начале года лучше проявить осторожность, а любые инфляционные риски проще встречать с умеренно-жесткой ДКП, несмотря на возврат капитала в рисковый сектор. Напомню, что многие долговые площадки показали здоровый рост после очень мягкой позиции западных монетарных властей, завершивших временно цикл повышения внутренних ставок вследствие сильных распродаж мировых рынков по второй половине прошлого года.
#ставка #прогноз #рубль

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7.75% годовых. Содержание сопроводительного документа для меня стало небольшим сюрпризом - оно получилось довольно мягким, то есть регулятор отметил много позитивных моментов для процентной политики относительно декабря. С одной стороны «голубиные» аргументы имели право на существование, поскольку отрицать незначительный эффект на инфляцию от повышения НДС и девальвации рубля и стабилизацию внешних рынков было бы странно. С другой сторону денежные власти вообще убрали фразу «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки» и заменили ее на «...будет принимать решения по ключевой ставке оценивая достаточность повышения в сентябре и декабре..». То есть вопрос повышения не рассматривается (сделаем такой тонкий вывод за счёт игры слов). В остальном без изменений - краткосрочные риски для ускорения инфляции преобладают, оценить будущую инфляцию и видимо динамику ключевой ставки можно ближе к апрелю, когда эффект от фискальных изменений отразится в ценах в полной мере.
#ставка #цб #новости

ОФЗ сейчас отреагировали ценовым ростом на позитивные сигналы регулятора по снижению ключевой ставки: «ЦБ РФ может перейти к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП) уже в 2019 году (5-5.5% на конец года), если ситуация с инфляцией будет развиваться в рамках прогноза, сообщил заместитель директора департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Андрей Липин на конференции по совершенствованию банковского регулирования в Тюмени». Интерфакс.
#новости #офз #ставка #цбрф

Идея в покупке среднесрочного участка оправдывает себя, однако длинные ОФЗ также снижаются в доходности перед заседанием Банка России на фоне ожидания позитивных сигналов по ставке. На самом деле текущий рост котировок связан с опаздывающей реакцией, поскольку короткие выпуски ОФЗ заблаговременно демонстрировали снижение ставок за счёт слабого ускорения инфляции и других факторов. Кроме того, я отмечал сильную дивергенцию между облигациями и денежным рынком. В любом случае для небольших инвесторов я рекомендую смотреть на корпоративный сектор, который торгуется все ещё с хорошей премией к кривой ОФЗ.
#офз #облигации #цб #ставка

Коротко по заседанию ЦБ РФ. Регулятор сохранил ключевую ставку в размере 7.75% годовых, что соответствует ожиданиям большинства специалистов. По сравнению с февральской встречей были понижены краткосрочные проинфляционные риски и смещен диапазон инфляции на конец года с 5-5.5% до 4.7-5.2%. Также денежные власти отметили, что вклад повышения НДС в большей степени реализовался в потребительских ценах, далее ожидается незначительное отложенное влияние. Пик инфляции произойдет в апреле текущего года, а давление на цены со стороны потребительского спроса остается незначительным. Одним словом, экономическая ситуация в стране находится на таком уровне, что реальный сектор никак не повлияет на повышение инфляционных ожиданий за счет сохранения умеренно-жесткой денежно-кредитной политики. Банк России готов перейти к снижению ключевой ставке в 2019 году, при этом не указал конкретные сроки. Скорее всего ЦБ РФ будет ориентироваться помимо внутренних факторов на внешние, так как они, как и многие другие центральные банки озабочены замедлением мировой экономики – этот фактор раньше не был подчеркнут в пресс-релизе. Санкции также в поле наблюдения, но на них упор не делает. Заседание получилось мягким и ожидаемым. В настоящий момент ОФЗ полностью отыграли это решение, дальнейшая динамика будет зависеть уже от глобального аппетита на горизонте 1-2 месяцев.
#ставка #цб #облигации

Некоторые моменты конференции главы ЦБ РФ после решения по ставке:

• Укрепление рубля связано с переоценкой траектории денежной политики крупными странами.
• Вклад нефтяного сектора в укрепление рубля с начала года примерно на 9% состарил около 20-30%, остальное является движение капитала в страну. Стоимость нефти влияет на рубль в меньшей степени.
• В течение года года иностранные инвесторы могут купить ОФЗ на $2 млрд - довольно скромная оценка на мой взгляд, но при будущих рисках возможно.
• Глава ЦБ не стала давать сроков смягчение ДКП, тем не менее отметила, что раньше об этом думали в лучшем случае в конце года.
• Возврат к уроню нейтральной ключевой ставки (6-7%) сохраняется на прежнем уровне - 2020 год.
#офз #ставка #цб #валюта

Первый зампред Банка России Ксения Юдаева на международной конференции ВШЭ сообщила, что не видит существенных инфляционных рисков, в фокусе геополитика и глобальное замедление. Ранее регулятор опасался ускорения инфляции, особенно вторичного эффекта, однако риски не реализовались, что говорит в пользу мягкой позиции относительно перспектив в ДКП. Кроме того, ситуация в экономике не является драйвером для инфляции, но сектор потребительского кредитования и высокая долговая нагрузка тревожит денежных властей. В общем ее посыл во многом корреспондируется с содержанием пресс-релиза Банка России с последнего заседания и наводит в очередной раз на мысль, что на ближайшем заседании в апреле ключевая ставка останется на прежнем уровне. При этом ненужно глубоко анализировать макроэкономику, поскольку рынок облигаций не закладывает перемены в процентных ставках. Короткие ОФЗ практически не изменились или выросли в доходности с начала марта, среднесрочные бумаги подорожали в стоимости за аналогичный период, а длинные выпуски в боковике. Таким образом, сохраняю рекомендацию, что перспективы снижения ставки будут закладываться через ОФЗ не раньше начала мая, то есть на горизонте 1-2 месяцев от последнего заседания в марте в отсутствии внешних шоков. Также можете почитать пришлое резюме пресс-релиза ЦБ.
#ставка #цб #настроения #офз

Глава ЦБ РФ прокомментировала монетарную политику в стране и перспективы снижения ставки. Сроки естественно озвучены не были, но возможность смягчения условий в этом году сохраняется. При этом она ответила, что все действия будут основываться на базовом сценарии. Чтобы не заниматься перепиской текстов, как это делают, предлагаю пройти по ссылке и почитать. Вместе с тем отмечу, что шансы на сохранение процентных условий в конце апреля оцениваю высоко, индикаторы долгового и денежного рынка не сигнализируют о смягчения ДКП также, но прогнозируют это событие на горизонте 3-6 месяцев.
#ставка #цб

Заседание ЦБ по ставке: коротко о главном:

• инфляция оказалась ещё ниже прогноза ЦБ
• чуток выросли инфляционные ожидания населения
• цели по инфляции на середину 2020 года сохранились - 4%
• добавили возможное снижение ставки во 2-3 кварталах текущего года

Больше ничего интересного кроме последнего фактора. Впрочем инвесторы и так делали ставку на процентные послабления начиная со второго полугодия, о чем я также писал выше.

Думаю, что переоценка кривой ОФЗ начнётся с середины мая в лучшем случае, здесь я свой прогноз тоже не меняю.
#цб #ставка

Рубль и облигации. Предстоящую неделю можно ознаменовать «монетарной», поскольку ожидаются выступления председателей ведущих мировых центральных банков. Однако пока вернёмся на российский рынок, который представляет большой интерес в свете последних нестабильных событий на внешних площадках. Российские локальные долговые инструменты и национальный валютный курс по отношению к доллару демонстрировали сильный иммунитет к западным проблемам. Удивительная устойчивость не смотря на крупные закупки валюты Минфином и продолжающийся отток иностранного капитала, который подтверждается опубликованной статистикой Банка России на прошлой неделе. Складывается впечатление, что инвесторы нашли тихий уголок качества, включающий в себя четыре фундаментальных сильных фактора: темпы на снижение инфляции, двойной профицит (платёжный баланс и государственный бюджет), высокие реальные процентные ставки (не самые лучшие среди других стран, но тем не менее) и отсутсвие информации по санкциям. На этом фоне интервенции Минфина, негативно влияющие на динамику рубля полностью нивелируются притоком иностранных портфельным инвестиций, поэтому никак не сказывается на паре доллар/рубль. Как долго Россия может игнорировать развивающиеся рынки сказать трудно, но предположу, что всему есть предел. По этой причине очень интересно узнать мнение главы ЦБ РФ по ставке (на неделе выступает), потому что любые быстрые западные деньги рассчитаны на довольно быструю переоценку любого актива, в данном случае суверенных облигаций России. Прошедшая неделя характеризовалась большим иностранным притоком, даже в пятницу нерезиденты агрессивно себя вели. Будем наблюдать, отсюда и прогнозировать.
#валюта #офз #прогноз #ставка