📺 Куда пойдут рынки к концу года?

О сценариях развития событий на фондовом рынке после выступления Пауэлла в сегодняшнем видео в YouTube канале Bitkogan.

▪️Какую ставку ждать от ФРС до конца года?
▪️Рынок валют. DXY. Золото. Облигации, TMF и TLT
▪️Прогноз по уровням S&P 500
▪️Тактика до конца года
И не только...

Приятного просмотра 😉

#видео

@bitkogan

Куда вложить рубли на полгода?

Читатели часто спрашивают, что делать с рублями, если нужно вложить на короткий период времени – на полгода-год? Один из хороших способов – это короткие рублевые облигации.

Сейчас в такие бумаги на внутреннем рынке можно инвестировать под доходность от 7,30% до 9,80% годовых на срок от 5 месяцев до года. Мы говорим только о надежных эмитентах с относительно небольшим риском (мы бы сказали «почти без риска», но понимаем, где живем). В том числе про бумаги с максимальной надежностью для России – ОФЗ. Там доходность будет ближе к нижней границе указанного диапазона.

В третьем эшелоне и среди «джанков» есть и 20%+ годовых, но мы их не рассматриваем в данном случае. 7,30-9,80% это – не двузначная доходность, но – гораздо выше депозита в надежном банке.

Напомним, что, если вы покупаете выпуск к погашению или оферте, вас волнует только кредитный риск (риск невозврата, дефолта). Рыночный риск (возможные ценовые просадки) и риск ликвидности (невозможность реализовать бумаги по рыночной цене) отсутствует.

Какие еще преимущества по сравнению с депозитом? Если вам понадобились деньги еще раньше планируемого срока, вы, скорее всего, сможете реализовать свои бумаги без потери накопленного дохода.
▪️Да, есть небольшие риски снижения цен, но, учитывая минимальную дюрацию бумаг, они крайне низкие.
▪️Да, есть небольшие риски ликвидности, но по многим выпускам первого эшелона значительные объемы торгов.
Если говорить про ОФЗ, то там и рисков ликвидности нет. Объем торгов – десятки и сотни миллионов рублей ежедневно с минимальным спрэдом.

Для коротких облигаций доходность сильно чувствительна к цене. Что это значит? Если мы покупаем полугодовую бумагу всего на 0,5 п.п. выше, то наша доходность снижается примерно на 1% годовых. Также будьте внимательны, если у облигации есть оферта. Вам нужно ориентироваться на доходность к оферте в этом случае и не забыть подать на выкуп. Это делается через вашего брокера. При погашении никаких действий от вас не требуется, деньги автоматически придут к вам на счет.

Примеров коротких надежных бумаг на внутреннем долговом рынке довольно много, мы выделили 14 наиболее интересных выпусков. Подробные параметры данных инструментов – в нашем сервисе по подписке, в рубрике про облигации уже сегодня.

#облигации #рубль

@bitkogan

По следам выступления Пауэлла.

Друзья, всем привет!

Рынок сошел с ума? Рост невероятный и, если честно, абсолютно алогичный. Что это было? На мой взгляд – классический шорт сквиз.

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 3,09%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 2,18%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,41%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 2,72%.
▪️Золото подскочило примерно на 30 долларов до уровня 1775.
▪️Ну и индекс DXY еще немного просел – до уровня 105,73.
Крайне резкое движение рынков.

Что ЗА этим стояло? Слова о победе над инфляцией? Так их-то как раз и не прозвучало? Слова о том, что ФРС планирует перестать поднимать ставки и забирать ликвидность с рынков? Опять же нет.

Пауэлл достаточно четко обозначил отнюдь не мягкую позицию ФРС – ставки планируем повышать и далее. Однако, после декабрьского поднятия, планируем снизить темпы роста ставки. Помилуйте, где здесь поселились голуби?

Пауэлл другими или теми же словами повторил все тоже самое, что уже звучало на последнем заседании ФРС.
▪️Преждевременное ослабление политики было бы ошибкой
▪️ФРС собирается придерживаться жесткого монетарного курса до тех пор, пока инфляция не снизится
▪️Нет видимых признаков снижения инфляции
▪️Высокие ставки следует придержать дольше, чем предполагалось ранее
▪️Замедление роста ставок целесообразно (но это было понятно сразу, еще месяц назад и никто не ждет повышения ставки более, чем на 75 б. п. в совокупности на следующих двух заседаниях)
▪️ФРС придется снизить спрос и повысить уровень безработицы, чтобы замедлить рост заработной платы.

«Мне кажется вероятным, ставки в конечном итоге должны быть несколько выше, чем предполагали политики в сентябре», – отметил глава ФРС.

Курс тот же. Однако невероятно, но и умные деньги тоже отреагировали абсолютно так же – с энтузиазмом. Доходности по десятилеткам снизились до 3,62. Огненная цифра для россиян старше 50.

То есть рынок закладывает таки победу над инфляцией. Но позже. Кстати, доходности и по американским двухлетним гособлигациям тоже немного снизились. Но на символические 0,8%. До 4,33.

Жду ли я продолжения ралли? Да если честно – не очень. Полагаю, что даже если выдавливание шортов и продолжится, то более чем до 4150 по S&P рынок не допрыгнет. И то, вряд ли.

А вот коррекция вниз, на мой взгляд, более чем вероятна. Что радует – золото. Все ближе к заветной цели этого года – 1850. Буду ли закрывать шорт позиции? Пока нет.

А разве можно считать себя умнее рынка? Тоже нет. Рынок всегда умнее нас. Упорствовать глупо. Однако
▪️если у тебя позиция не из одних шортов,
▪️если тебя поддерживают растущие золотые котировки,
▪️если TMF растет.
То можно себе позволить пока не дергаться и последить за рынком.
Скорее всего шорт сквиз закончится резким движением вниз. Вопрос лишь – с каких уровней? Посмотрим.

И наконец самый главный вопрос. А не означает ли происходящее тот факт, что тренд рынка вниз сломлен. И на наших глазах разворачивается новое мощное движение вверх? Пока не думаю так.

Но еще раз, если и уровень 4150 по S&P будет пробит, тогда будем делать такие серьезные выводы. Ну и, соответственно, перестраивать свою инвестполитику. А пока… пока не спешим. Суета приводит к потерям.

#рынки #золото

@bitkogan

Можно ли прогнозировать ситуацию на российском фондовом рынке?

И вообще, пациент скорее жив или мертв? Пока что ситуацию там можно описать старой доброй фразой: «в тихом омуте черти водятся».

Несмотря на слабые движения индекса МосБиржи (IMOEX), то и дело выстреливают те или иные бумаги. Правда, по большей части, это неликвидные истории из второго-третьего эшелонов. Тем не менее, на недавние движения «Русолово» (ROLO, +15%) и «Русгрэйн» (RUGR, -20%) нельзя не обратить внимание.

Прежде всего, какие риски сегодня характерны для российского рынка?
▪️Введение потолка цен на нефть.
▪️Девятый пакет санкций от ЕС (причем, наиболее серьезный момент – это вторичные санкции, которые ведут к потере еще большего количества зарубежных партнеров для бизнеса и государства).
▪️Эпидемиологическая обстановка в Китае.
▪️Геополитика. Да, этот риск остается, и от него никуда не денешься.

Кроме того, заканчивается дивидендный сезон и явных драйверов переоценки бумаг сейчас нет. Заключительные дивиденды нефтегаза – ЛУКОЙЛ, Газпромнефть, Роснефть и Татнефть могут спровоцировать поток денег на рынок, но это уже будет не «Газпромовский» эффект.

Что касается вчерашнего выступления главы ФРС, из-за образовавшейся «блокады» и оторванности российского рынка от мировых площадок, эффект, скорее всего, будет минимальным.

Причин, по которым наш рынок сегодня практически непрогнозируем, масса: непредсказуемость в геополитике, увеличение степени закрытости компаний, неопределенность с дивидендами…

Ну и самое главное. Останется ли вообще в России масштабная рыночная экономика и парадигма капитализации? Хочется верить, что да.

Кстати говоря, Регулятор рассматривает комплекс мер (точнее его продление) по поддержке отечественного фондового рынка. Это отличная новость. И прежде всего о том, что несмотря ни на что есть, возможно, свет в конце тоннеля. Но все ли в руках Регулятора? Вот в чем вопрос.

Да, прогнозировать российский рынок сложно. Но мы все же попробуем. В сервисе по подписке совсем скоро мы опубликуем «Стратегию 2023», где дадим свои ожидания как в целом по рынку, так и по макроэкономике, облигациям. Кроме того, проанализируем все сектора и дадим в каждом из них наиболее, по нашему мнению, перспективные идеи на 2023 г.

#российский_рынок #макро #ЦБ

@bitkogan

«Криптогеддон» продолжается. Последствия банкротства BlockFi

Продолжаем разговор о рынке цифровых активов. Очередной жертвой «криптогеддона» стала криптолендинговая платформа BlockFi. В этот понедельник компания подала заявления о несостоятельности в соответствии с Главой 11 Кодекса США о банкротстве.

Что это означает? Хотя BlockFi и располагает $256,9 млн для поддержки определенных операций в процессе реструктуризации, восстать из пепла ей вряд ли удастся. Больше всего в этом смысле пострадают кредиторы.
▪️Ankura Trust Company может потерять около $729 млн,
▪️West Realm Shires Inc. $275 млн,
▪️а комиссия по ценным бумагам и биржам США $30 млн.

Если компании не удастся взыскать обязательства со своих контрагентов, в число которых входит FTX и связанные с ней юридические лица, средства могут потерять около 100 000 человек. Косвенным образом может пострадать и Robinhood. BlockFi подала иск против Emergent Fidelity Technologies с целью вернуть акции онлайн-брокера, обещанные ей в качестве залога.

Как отмечается, в мае 2022 г. Emergent Fidelity Technologies потратила более $648 млн на приобретение 56,28 млн акций онлайн брокера (7,6% доля). Если суд примет решение в пользу BlockFi, предложение Robinhood на фондовом рынке вырастет.

Что дальше? Несмотря на последние события, об исчезновении индустрии говорить не приходится. Цифровые активы и блокчейн хотя и не интегрировались окончательно в финансовую индустрию, уже стали ее неотъемлемой частью. Другой вопрос, что впереди сектор ждут «турбулентные времена».

#крипта #банкротство

@bitkogan

«Норникель» измеряет инвесторов

Сравнительно давно не писали мы в канале про «Норильский никель» (GMKN RX). А, между тем, по нашему мнению, компания остается одной из наиболее привлекательных идей на российском рынке. Почему? Давайте рассмотрим небольшой риск-профиль компании.

Триггеры
1️⃣ Уникальная производственная база.
2️⃣ Широкая линейка продуктов: никель, медь, платиноиды.
3️⃣ Важная роль на глобальных рынках (доля 38% в мировых поставках палладия, 10% – платины, 17% – высокосортного никеля).
4️⃣ Низкий риск введения масштабных санкций.
5️⃣ Сильные финансовые результаты и дивидендные выплаты.

Риски
1️⃣ Противоречия акционеров «Интерроса» и РУСАЛа.
2️⃣ Вероятность снижения цен на металлы.
3️⃣ Отбрасывать санкционные риски полностью также нельзя.

Исторически сложилось, что акции ГМК на рынке мы причисляем к «голубым фишкам». Это объясняется высокой ликвидностью бумаги, а также стабильно высоким интересом инвесторов.

Кто они, инвесторы, покупающие в числе прочих, акции «Норникеля»? Каков портрет такого инвестора? Компания решила сделать своеобразный «замер» для того, чтобы скорректировать работу с физическими лицами.

Это будет сделано посредством опроса, который можно пройти по ссылке. Достаточно интересный опыт, когда компания из реального сектора интересуется тем, какие они, частные инвесторы? С одной стороны, это полезно для компании, с другой – популяризация фондового рынка РФ, который так в этом нуждается…

Отметим, что компания по-дружески обратилась к нам с просьбой разместить в канале ссылку на этот опрос. На наш взгляд, посыл очень правильный, поэтому мы решили ответить положительно.
Обращаемся к подписчикам! Если несложно, пройдите опрос. Он достаточно легкий и ни к чему не обязывающий.

@bitkogan

В преддверии IPO казахского нефтяного монополиста «КазМунайГаз» мы получили огромное количество вопросов о том, что мы думаем об этой компании и вообще об этом событии. Разбираемся, что к чему.

Основная информация о размещении. Согласно общей информации о размещении, компания намерена разместить около 5% от общего объема выпущенных и размещенных ранее акций. К продаже акции предложит фонд национального благосостояния Казахстана «Самрук-Қазына», которому принадлежит 90,42% выпущенных и размещенных акций компании «КазМунайГаз».
Изначально цена размещения предполагается на уровне 8406 тенге (примерно 1100 рублей) за одну акцию. Размещение будет проводиться в торговых системах Astana International Exchange (AIX) и АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE). Дата размещения намечена на 7 декабря 2022 года. Торги по бумаге начнутся 8 декабря 2022 года. Процент удовлетворения заявки будет определяться доступным объемом предложения.

Помимо первичного размещения на казахских площадках, бумаги компании можно будет приобрести и на СПБ Бирже с 8 декабря, которая даст доступ ко вторичным торгам КМГ по цене IPO. Во всяком случае, эту услугу своим клиентам предоставят некоторые брокеры.

Что известно о компании? АО НК «КазМунайГаз» – один из крупнейших налогоплательщиков в Казахстане. Это вертикально-интегрированная нефтегазовая компания с двадцатилетней историей, обеспечивающая свыше 80% всей нефтепереработки страны. Помимо этого, компания добывает около 25% всего объёма нефти и газоконденсата, и около 15% – природного и попутного газа.

Финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2022 года: объем добычи составил 16,1 млн тонн нефти и газового конденсата. Выручка компании по итогам девяти месяцев составила 6,8 трлн тенге, увеличившись на 47,4% в годовом выражении. Чистая прибыль компании выросла на 16% в годовом выражении, до 1,2 трлн тенге. Свободный денежный поток, скорректированный на привлеченное финансирование для приобретения 50% доли в КМГ Кашаган Б.В., составил 730 млрд тенге.

Оценка. Мы посмотрели оценку компании по мультипликаторам и очевидно следующее: если взять выручку за прошедшие 12 месяцев, то по P/S компания может быть оценена на уровне 0,66x, тогда как медиана по сектору составляет 0,89x – то есть здесь мы имеем дисконт в 25%. По P/E дисконт составляет свыше 49% – компания может быть оценена на уровне 3,62x против 7,16x. По EV/S мы имеем значение 0,9х, тогда как медианное значение по отношению к зарубежным аналогам составляет 0,6x. Если смотреть на EV/EBITDA, то здесь мы имеем значение 3,3x против медианы на уровне 3,0x и среднего на уровне 3,9x.
Если отталкиваться от возможной капитализации при размещении, то компания ощутимо недооценена как по чистой прибыли, так и по выручке и может торговаться с дисконтом – здесь мы видим неплохой апсайд. По стоимости бизнеса компания, наоборот, переоценена.
Но в целом это может быть интересная идея, если смотреть на долгосрок.

Времена для IPO сейчас сложные. В Штатах, например, число размещений за год упало в 6 раз. Но мы видим, что компания демонстрирует впечатляющие результаты с учетом событий на Украине и санкций, уже введенных и вводимых против российской нефтянки. Один существенный недостаток здесь – существенная часть нефтяного экспорта страны идет через российскую систему трубопроводов.

#нефть #IPO

@bitkogan

Евгений Коган ответит на вопросы сегодня в прямом эфире!

Друзья, мы продолжаем традицию онлайн-встреч с подписчиками, где вместе с вами разбираемся в происходящем на рынках и экономике в целом.

Теперь наши эфиры начинаются кратким но содержательным обзором рынков за неделю.

🕣 Время – 18:30 МСК

Приходите, задавайте вопросы и участвуйте в обсуждении!

До скорого!

#видео

@bitkogan

Возможна ли релокация в Дубай с ограниченным бюджетом?
 
Друзья, всем привет!
 
Я часто рассказываю вам о преимуществах, которые открываются при переезде в Дубай. Это действительно одно из самых лучших мест, которые я встречал, и если вы рассматриваете релокацию для себя и своей семьи, хотите вести международный бизнес с минимальными налогами, то Дубай есть и будет оптимальным решением!
 
– Это дорого – ответите мне вы.
Да, и вы будете абсолютно правы. Действительно, для того, чтобы комфортно жить в Дубае и зарегистрировать бизнес требуется обладать уровнем дохода выше среднего. Но по сравнению с другими юрисдикциями это те затраты, которые окупаются и соответствуют заявленному уровню.
 
Тем не менее, я, вместе с экспертами компании Palladium Advisory готов предложить решение для тех, кто хотел бы переехать в Дубай, но сталкивается с довольно ограниченным бюджетом.
 
Мы разработали специальное предложение, которое позволит по минимальной цене зарегистрировать бизнес в Дубае. Например, стоимость открытия бизнеса во Free Zone IFZA с минимальным пакетом, составит от 29,330 AED (всего 7,985 долларов США!).
 
Что дает регистрация бизнеса в Дубае:

▪️Возможность вести бизнес за пределами UAE без уплаты налогов;
▪️Возможность получить статус резидента (Emirates ID) для себя и членов семьи;
▪️Резиденты Дубая имеют право открыть личный банковский счет и проживать в Дубае без ограничений.
 
Возможно, у вас есть вопросы о том, как будет проходить регистрация, сколько это займет времени и какие потребуются документы.

Вы можете уже сейчас обратиться к специалистам компании Palladium Advisory, которые проконсультируют вас и помогут запустить процесс вашего переезда в Дубай без ограничений и сроков.
 
#Дубай

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Как обстоят дела в российской экономике? Скажем так, «ужаса-ужаса» пока не произошло, но и причин для радости мало.

Бултыхаемся. За 9 месяцев этого года ВВП РФ снизился на 1,7% (Г/Г). Хотя данные и оказались лучше расчетов Минэкономразвития (прогнозировали -2,0%), о выходе из стагнации пока не может идти и речи. Согласно опросу «Интерфакса», консенсус-прогноз по снижению ВВП в 2022 г. составляет 3,8%, в 2023 г. – 1,7% .

К росту экономики страна вернется не раньше 2024 г. Что касается 4 кв., ЦБ ожидает спад на 6,4-7,8% в годовом выражении.

Чего ожидаем мы? Складывается ощущение, что рынок недооценивает эффект санкций на российскую экономику. Дальнейшее ужесточение ограничений приведет не только к потере альтернативных рынков сбыта, но и к снижению импортных товаров, в частности, IT продукции.

Как развиваться в данных условиях – остается вопросом. Активизация параллельного импорта, конечно, хорошо, но вряд ли этого будет достаточно. Таким образом, не исключаем, что вся жара в экономике начнется со следующего года. Я так думаю – с первого-второго квартала.

Негативный сценарий также предполагает рост инфляции.
А с учётом активной работы Минфина по заимствованиям… (мы писали об этом на днях). И ведь явно не с рынка он деньги пылесосит… Так что насчет обещанных 5% годовых по инфляции в следующем году… Что-то сомнительно.

Пока, тем не менее, ситуация остается относительно спокойной.
▪️По состоянию на 28 ноября годовой рост потребительских цен замедлился до 12,05%.
▪️На 21 ноября был 12,30%.
▪️Однако нужно понимать – из-за переноса правительством индексации тарифов ЖКХ с 1 июля 2023 г. на 1 декабря 2022 г., на следующей неделе цифры ухудшатся.

Что касается финансовой стабильности. По данным Банка России, по итогам Q3 банки снова стали получать прибыль на фоне снижения волатильности и восстановления процентной маржи. По итогам 10 месяцев убыток банковского сектора составил всего ₽0,4 трлн. (Ожидания были гораздо более мрачными).

По результатам стресс-теста, в случае продолжения санкционного давления и ухудшения кредитного качества заемщиков банковский сектор в целом сохранит устойчивость.

Лишь некоторым банкам может потребоваться докапитализация: ее общий объем оценивается в размере до ₽0,7 трлн. А говорили ранее о цифрах другого порядка. Это хоть немного радует.

Другое дело – что явилось благотворным для банков фактором? Меньшее количество дефолтов и банкротств и меньшие списания? Да. Без сомнения. А еще комиссии… Уровень общипывания клиентуры возрос более чем значительно.

Ну а дальнейший прогноз? Трудная это сегодня штука с учетом того, что многое у нас сейчас как и у ежика… в тумане.

#российский_рынок #макро

@bitkogan

ЕС приближается к консенсусу по нефтяному потолку, как заяц к черепахе.

Все ближе, но никак не догонит (как в известном парадоксе Зенона).

По данным Reuters, ломаются лишь Польша, Литва и Эстония, которые считают $65-70 за баррель неслыханной щедростью и не хочет давать больше $30. Греков и других морских перевозчиков, похоже, уломали. Американская администрация торопит евробюрократов, дедлайн уже близко. В США считают, что не стоит слишком занижать потолок, чтобы мотивировать азиатских покупателей явно или неявно в этом участвовать.

Если считать Brent по $85, а скидку по Urals $23, как последние два месяца, то получаем $62 за баррель. Поэтому, потолок в диапазоне $60-65, похоже, устроит всех, кроме восточноевропейской фронды и России.

Россию не устроит никакой потолок, это было сказано многими много раз. Но какие останутся варианты, если, например, Китай так и не признает страховки от российских страховщиков? Пока он этого не сделал.

Продавать выше потолка будет затруднительно, а сокращать добычу еще и негативно для бюджета. Рассчитывать на то, что цены без российской нефти взлетят, и на потолок перестанут обращать внимание, можно. Вероятность этого невелика и зависит от высоты взлета.

Теоретически, ОПЕК может помочь с тем, чтобы цены забрались достаточно высоко. Но захочет ли? В воскресенье картель может пролить свет на свое отношение к происходящему.

Ожидаем, что Польша все же сдастся, и потолок-таки объявят. И будет он не ниже $60. Рынок закладывает в цены такой сценарий, но понервничать придется. Ведь без громких заявлений от всех заинтересованных сторон не обойтись.

#нефть

@bitkogan

Теперь точно – Китай отходит от политики «ноль-ковид».

Прошло три года принудительных карантинах и повального тестирования. Наконец, Китай готов поменять правила ковидной игры.

Почему сейчас мы в этом уверены:

▪️Сунь Чуньлань, курирующий коронавирус вице-премьер, заявила, что омикрон не очень опасен. «Население вакцинировано, и у нас огромный опыт в борьбе с пандемией». Это очень заметное изменение риторики китайских властей в отношении ковида. Западные СМИ называют эту женщину «covid tzar», так что стоит прислушаться😁

▪️В китайских СМИ и на ТВ появляются сюжеты о людях, которые переболели ковидом. О, чудо! – они выжили и хорошо себя чувствуют.

▪️Правительство выдвинуло новый план вакцинации пожилых – самой уязвимой категории, где уровень вакцинации ниже, чем в среднем по стране.

▪️Анонимные источники Reuters сообщили, что бессимптомным и болеющим в легкой форме вот-вот разрешат карантинить дома, а не в специальных учреждениях. Речь пока идет об особых группах – беременных, пожилых, людей с хроническими заболеваниями и т.д. Тем не менее, такое послабление – однозначный отход от «ноль-ковид».

Мы не ждали изменений так скоро с учетом зимы, когда эпидемиологическая обстановка традиционно ухудшается. Будем рады, если ошиблись. Чем скорее Китай снимет ковидные ограничения, тем лучше для нашего портфеля гонконгских акций в сервисе по подписке.

Вероятно, протесты помогли ускорить публичное изменение риторики властей. Следующий шаг, которого ждет рынок – это сигнал о приоритете экономического роста над сдерживанием ковида. Первый пошел – глава ЦБ заявил, что основное внимание теперь будут уделять росту экономики.

Однако проблема нехватки мест в отделениях интенсивной терапии остается. Это ключевое препятствие на пути Китая к жизни с коронавирусом. Рынок внимательно следит за каждым сигналом и шагом китайских властей в отношении инфекции. Мы сохраняем наше мнение, что восстановление китайских акций будет неравномерным.

#коронавирус #Китай

@bitkogan

В начале декабря состоится размещение облигаций АО «Синара-Транспортные машины» – это один из наших «локомотивов» транспортного машиностроения.

▪️Рейтинг ruA/A («стабильный»). ▪️Основной поставщик железнодорожной техники для РЖД.
▪️Ежегодно производит около 1000 единиц техники – поезда «Ласточки», тепловозы, электровозы, путевая техника + 8000 локомотивов на обслуживании + сервис по обслуживанию ж/д инфраструктуры РЖД.
▪️Все очень неплохо с заказами – действующий портфель заказов 1,4 трлн.руб.
▪️Основной рынок сбыта – Россия, 97%.
▪️Риски импорта и санкций незначительны – 95% комплектующих производится в России.

Текущее финансовое положение устойчивое, несмотря на период пандемии и геополитики.
В 2022г. рентабельность по EBITDA – 8%, как и в предыдущие годы. Долговая нагрузка несколько увеличилась к середине 2022 года, чистый долг/EBITDA 4,3, но качество долга хорошее: низкая средняя стоимость, высока доля долгосрочного финансирования, в т.ч. льготного из фонда развития промышленности. В первом полугодии 2022 выручка выросла на 15,1%, относительно такого же периода 2021 года; ожидается рост выручки в 2022 году на 18,61% до 105,8 млрд рублей.

Эмитент хорошо знаком на долговом рынке. В настоящий момент обращается два облигационных выпуска «Синара-Транспортные Машины». Ориентир по доходности пока не известен, но точно можно ожидать двузначный купон – это вполне может быть весьма привлекательно для надежного заемщика.

Обязательно рассмотрим для участия в нашем сервисе по подписке.

#облигации #российский_рынок

@bitkogan

США: рынок труда против фондового рынка

Вышли данные по американскому рынку труда за ноябрь:
▪️Безработица сохранилась на уровне 3,7%
▪️Занятые +263 тыс. (прогноз был +200 тыс.)
▪️Зарплата ускорила рост: +5,1% (г/г) в ноябре после +4,9% (г/г) месяцем ранее.

Вроде как и хорошо, что рынку труда ничего не страшно. Но нюанс в том, что Пауэлл сказал – без замедления деловой активности не замедлится инфляция. А мы видим рост зарплат и рост занятости – это инфляционные факторы.

Главное, на что я обратил внимание – ускорение роста зарплат. Значит, пока нехватка рабочей силы по-прежнему оказывает давление на инфляцию.

Рынки охладили свой пыл:
▪️S&P500 теряет более 1%.
▪️Доходности американских десятилеток выросли с 3,5% до 3,6% – ожидается, что ФРС будет все-таки поднимать ставку более основательно.

Обратите внимание, как небольшое различие в данных меняет направление рынков. Четкого тренда на рынке сейчас не прослеживается. Пока наши шортовые инструменты дают прибыль, но я не рекомендую держать их долго. Все очень изменчиво.
Продолжаем держать шорты по рынку.

#макро #США

@bitkogan