Группа “Аэрофлот” спасается кредитами

С начала текущего года размер привлечённых кредитов превысил рекордные ₽75 млрд. За аналогичный период 2019 года корпорация привлекала в 6,3 раза меньше заемных средств - ₽11,86 млрд, а в 2018 году - всего ₽350 млн

В течение первого квартала 2020 года Группа “Аэрофлот” взяла десять кредитов на общую сумму ₽38,9 млрд. Из них два кредита на ₽3,9 млрд “Аэрофлот” уже полностью погасил

В апреле и мае Группа взяла еще ₽36,7 млрд кредитных средств, в том числе льготный кредит на ₽3 млрд от Сбербанка

Группа “Аэрофлот” располагает возможностью дополнительно привлечь, в рамках кредитных линий, еще около ₽45 млрд

Кроме того, ПАО “Аэрофлот”, может привлечь, за счет выпуска биржевых облигаций, целых ₽24,65 млрд, если соответствующее решение будет принято

Кроме заемных средств “Аэрофлот” получил господдержку в размере ₽7,89 млрд

Авиакомпания “Победа” находится в наилучшем финансовом положении по сравнению со всеми российскими авиакомпаниями и большинством иностранных авиаперевозчиков. Степень зависимости лоукостера от государственной поддержки минимальна. Я не побоюсь сказать, что у этой авиакомпании лучшее в мире финансовое положение и лучшая устойчивость к коронакризису

Вот несколько доводов в пользу этого:

1. У авиакомпании не было до пандемии заемных средств. Впрочем, в краткосрочной перспективе отсутствие кредитов в условиях реструктуризации кредитов практически всеми авиакомпаниями не много дает “Победе” преимуществ

2. Компания, приостановив полеты на два месяца, не понесла больших затрат по сравнению с теми авиаперевозчиками, которые продолжили летать себе в убыток, и сохранила свою ликвидность

3. Авиакомпания по сути является монополистом на одном из самых крупных внутренних авиационных рынков мира - последние два месяца самом крупном в Европе. С бизнес-моделью классического лоукостера в России работает только “Победа"

Потребность в низкотарифных авиаперевозках в России достаточно высокая, и имеющийся потенциал этого сегмента делает Россию практически самым крупным неудовлетворенным рынком для лоукостеров в мире

4. “Победе” удалось добиться 90-процентной загрузки пассажирских кресел практически с первых июньских дней

5. На конец 2019 года у “Победы” было ₽6,07 млрд краткосрочных депозитных вкладов и ₽2,7 млрд денежных средств. А размер краткосрочной дебиторской задолженности - ₽4,74 млрд. При этом резерв по сомнительным долгам был крайне низким - ₽6,5 млн. Краткосрочная кредиторская задолженность составляла ₽10,73 млрд, ₽3 млрд из которых - дивиденды “Аэрофлоту” за 9 месяцев 2019 года

6. У “Победы” не такой большой флот по сравнению с мировыми лоукостерами, поэтому нет необходимости сокращать его, а также пересматривать сроки запланированных поставок новых машин

7. “Аэрофлот” добился отмены лизинговых платежей за 10 новых самолетов “Победы” до августа включительно. Авиакомпания не спешит поднимать весь свой флот в небо - летает пока только на самых старых - пятилетних - самолетах, за которые уплачиваются меньшие лизинговые и страховые платежи по сравнению с более молодыми самолетами, а также на тех самолетах, за которые компания не уплачивает лизинговые платежи до августа включительно. В 2020 году лоукостер должен был уплатить ₽8,3 млрд лизинговых платежей

8. “Победа” имеет все предпосылки быстрее всех восстановиться и по итогам года стать лидером в России по внутренним авиаперевозкам. Лоукостер может обогнать S7 Airlines по итогам следующего года. У S7 запланировано крупное сокращение парка самолетов

9. “Победа”, возможно, покажет прибыль по итогу года - таких авиакомпаний в этом году будет немного, единицы (во всем мире)

10. Отложенный спрос на авиаперевозки вместе с сократившимися доходами населения увеличил спрос на недорогие перелеты, и соотвественно, спрос на услуги “Победы” на весьма продолжительный период

11. Компания получит государственную поддержку. Эта мера мне кажется излишней. Стоит направить эти средства на оказание поддержки более пострадавшим авиакомпаниям

12. Недружественные аэропорты “Победы” будут временно вынуждены согласиться на жёсткие условия лоукостера, в том числе аэропорты Самары и Ростова-на-Дону. Пассажиропоток сейчас нужен всем

Я напомню, что “Победа” - коммерчески самый успешный авиационный проект в России за последнее десятилетие и он останется таковым еще долгие годы

#победа

Эксклюзив: “Аэрофлот” переносит сроки поставок Airbus A350

В последнем отчете - сокращенной консолидированной промежуточной финансовой отчетности за первый квартал 2020 года - “Аэрофлот” заявляет о том, что ведёт с лизингодателями и производителями самолетов переговоры о переносе сроков поставок воздушных судов в связи с коронакризисом

Из этого же отчета следует, что на 31.12.2019 г. ожидалось, что в течение 2020 г. будет поставлено в парк “Аэрофлота” 13 новых самолетов: 11 Airbus A350 и два Boeing 777. В течение первых трех месяцев 2020 года “Аэрофлот” получил только один Airbus A350 (29 февраля). При этом на конец марта ожидаемый срок поставки этих 12 самолетов и еще одного Boeing 777 и двух Airbus растянулся уже на 2020-2021 гг.

По какому графику планировалась поставка 22 Airbus A350:

2020 год
Февраль - первый (#1) Airbus A350
Март - #2
Июнь - #3
Июль - #4
Август - #5
Сентябрь - #6
Октябрь - #7
Ноябрь - #8

2021 год
Февраль - #9 и #10
Май - #11
Август - #12 и #13
Ноябрь - #14 и #15

2022 год
Февраль - #16
Май - #17
Август - #18
Ноябрь - #19 и #20

2023 год
Февраль - #21
Май - #22

Исходя из этого графика “Аэрофлот” должен был к июню получить второй Airbus A350, но не получил. Эксплуатация первой такой машины в Восточной Европе и странах СНГ пока далека от ожидаемого уровня

Первый коммерческий рейс самолет A350 выполнил из Шереметьево в Пулково. А на следующий день, 7 марта, авиакомпания по технической причине вывела этот борт из расписания. Воздушное судно возобновило полеты 17 марта и через два месяца, 17 мая, улетело на форму A-check в Гонконг. За этот двухмесячный период самолет эксплуатировался только 27 дней

Согласно этому же отчету, Группой “Аэрофлот” был утвержден бизнес-план, который учитывает сокращение спроса на авиаперевозки в 2020-2021 гг. и последующее возвращение к докризисным показателям с учетом следующих предпосылок:
1. Экономическая ситуация в РФ: сохранение среднесрочного темпа роста экономики, сохранение спроса за счет сбережений, сохранение объема предложения на рынке регулярных перевозок;
2. Внутренние воздушные линии (ВВЛ): полное восстановление к концу 2020 г. за счет компенсации выбывающего международного потока в результате переориентации на внутренний туризм;
3. Международные воздушные линии (МВЛ): после отмены ограничений – 2-3 частоты в неделю в столицы крупных государств. Восстановление за счет отложенного спроса и при сохранении бизнес-трафика;
4. На период 2022 г. и после приняты докризисные предпосылки

Исходя из этого “Аэрофлот” ждет докризисного восстановления своего бизнеса уже в 2022 году

ПРОГНОЗ

“Аэрофлот” все-таки получит несколько самолетов Airbus A350 до конца 2020 года

Компания ожидает открытия международного авиасообщения во второй половине лета. 100%-ая дочка “Аэрофлота” - низкобюджетная “Победа”- открыла продажу по всем международным направлениям с вылетом с 1 августа

“Аэрофлот” также постепенно выводит из эксплутации широкофюзеляжные Airbus A330 и планирует к концу 2021 года довести парк этих самолетов до 12 ВС; сейчас - 18 ВС. Предполагается, что их заменят A350

С открытием международных дальнемагистральных маршрутов целесообразнее ставить на них Airbus A350 вместо A330 и более вместительных Boeing 777

К тому же каждая поставка Airbus A350 повышает ликвидность авиакомпании приблизительно на ₽2,3 млрд - такой размер предоплаты, которую производитель возвращает при поставке самолета заказчику. А в дополнительной ликвидности авиакомпания однозначно нуждается

Однако поставка всех запланированных на 2020 г. и, скорее всего, на 2021 г. самолетов в текущих условиях экономически необоснованна

#аэрофлот

Эксклюзив: Некоторым топ-менеджерам Группы “Аэрофлот” может начисляться сразу четыре вознаграждения

Члены правления ПАО «Аэрофлот» одновременно являются членами совета директоров авиакомпании «Победа» и частично входят в состав советов директоров других дочерних компаний «Аэрофлота».

Так, восемь членов правления ПАО «Аэрофлот» составляют 73% состава совета директоров «Победы». Некоторые из этих восьми членов совета директоров «Победы» и правления ПАО «Аэрофлот» являются еще и членами советов директоров авиакомпаний «России» и «Авроры».

Например, Александровский С.В. и Чиханчин А.Ю. – также входят в состав совета директоров авиакомпании «Россия», а Антонов В.Н. – в состав совета директоров авиакомпании «Аврора».

Отдельно стоит отметить члена совета директоров авиакомпании «Победа» Панова А.А., который не входит в правление ПАО «Аэрофлот», но возглавляет советы директоров сразу трех дочерних компаний «Аэрофлота» - авиакомпаний «России» и «Авроры», а также акционерного общества «Шаротель».

«Аэрофлот» подробно не раскрывает механизм начисления вознаграждения членов правления.

Однако можно предположить, основываясь в основном на имеющейся в открытом доступе годовой финансовой отчетности «Победы», что, например, членам правления ПАО «Аэрофлот», являющимся одновременно членами совета директоров «Победы», начисляется двойное вознаграждение – отдельно из бюджета ПАО «Аэрофлот», в рамках действующей программы мотивации ключевого руководящего персонала, состоящей из краткосрочной и долгосрочной частей и зависящей от достижения показателей ПАО «Аэрофлот», и отдельно из самостоятельного бюджета авиакомпании «Победа», в соответствии с другой программой мотивации руководства, действующей в лоукостере и зависящей от достижения ключевых показателей «Победы».

Не исключено, что такой механизм внедрен во всех дочерних компаниях “Аэрофлота”.

Исходя из этого Панову А.А. может начисляться сразу ЧЕТЫРЕ вознаграждения.

#аэрофлот

В продолжении предыдущего поста публикую актуальную структуру и состав органов корпоративного управления компаний* Группы “Аэрофлот”.

*Не включены три компании, контролируемые “Аэромаром”. Доля “Аэрофлота” в них меньше 30%.

#аэрофлот

Самые убыточные авиакомпании России

Число убыточных российских авиакомпаний уменьшилось на 18%: если по итогам 2018 года их было 28, то в 2019 году таковыми стали только 23 компании.

Несмотря на снижение количества убыточных авиакомпаний, совокупная отрицательная чистая прибыль таких авиаперевозчиков увеличилась на 36%, с ₽17,7 млрд до ₽27,7 млрд.

На первые пять убыточных авиакомпаний России пришлось свыше 90% полученного чистого убытка в 2019 году, из них на:

1. ЮТэйр ПАО - 53,9%
2. ЭйрБриджКарго - 17,5%
3. Газпром авиа - 9%
4. Волга-Днепр - 6,6%
5. Комиавиатранс - 3,2%

По итогам 2019 года, на фоне общемирового спада объемов грузовых авиаперевозок, в чистый убыток ушли крупнейшие грузовые авиаперевозчики страны, входящие в Группу “Волга-Днепр”, - авиакомпании ЭйрБриджКарго, Атран и Волга-Днепр.

Далее идут:
6. Якутия*
7. НордСтар
8. АТРАН
9. СКОЛ
10. Ай Флай
11. Космос
12. Азур эйр
13. Хабаровские авиалинии
14. Турухан
15. Алтайские авиалинии
16. Геликс
17. Уктус 
18. Авиа Менеджмент Групп
19. Северо-Запад
20. Амур
21. Универсал-Авиа
22. Ижавиа
23. Авиасервис (Казань)

Из 108 российских авиакомпаний, имеющих сертификат эксплуатанта для осуществление коммерческих воздушных перевозок, шести нет в базе данных бухгалтерской отчетности Росстата и у них финансовые показатели неизвестны.

*Данные по Якутии за 2019 год до сих пор не раскрыты. По ней брался усредненный показатель за предшествующие два года. В 2018 году компания показала рекордный убыток в ₽1,75 млрд, до этого Якутия показывала небольшую чистую прибыль.

Аналогично был рассчитан показатель у авиакомпаний Авиалифт Владивосток, Витязь Аэро, Дельта К и Балтийские авиалинии, по которым до сих пор не раскрыта информация, поэтому ни одна из них не вошла в число убыточных авиакомпаний, даже если какая-то компания фактически получила убыток по итогам 2019 года.

#rur2020

Совет директоров “Аэрофлота” одобрит сегодня привлечение еще одного крупного кредита.

Это неминуемо отразится на росте стоимости авиабилетов после стабилизации ситуации в отрасли.

Авиакомпания продолжает набирать короткие кредиты со сроком погашения через один-два года.

Имеющаяся сейчас кредитная нагрузка эквивалентна ₽2 тыс в расчете на одного перевезенного пассажира “Аэрофлота” в 2019 году. А прошлогоднего пассажиропотока мы еще долго не увидим, минимум до 2023 года.

#аэрофлот

Эксклюзив: Соколов Максим перестал быть независимым членом совета директоров “Аэрофлота”

Но продолжает руководить комитетом при совете директоров “Аэрофлота” по кадрам и вознаграждениям и входить в состав комитетов по аудиту и стратегии

Бывший министр транспорта России Соколов Максим Юрьевич перестал быть независимым членом ключевого органа корпоративного управления - совета директоров. Это следует из презентации “Аэрофлота” от 2 июня, посвященной консолидированным финансовым результатам по МСФО за первый квартал 2020 г., а также из ежеквартальных отчетов компании за четвертый квартал 2019 г. и первый квартал 2020 г.

Максим Соколов был министром транспорта с 2012 г. по 2018 г. В конце 2018 г. он был выдвинут правительством в состав совета директоров. В конце июня 2019 г. правительство присвоило ему статус независимого директора. Позже, 8 августа, на заседании совета директоров “Аэрофлота” было принято решение признать Соколова независимым директором, несмотря на наличие у него формальных критериев связанности с существенным акционером “Аэрофлота”. На тот момент времени он входил в состав совета директоров более двух подконтрольных государству компаний - “Зарубежнефть”, “Транснефть” и “Автодор”

Совет директоров счёл связанность Соколова с государством формальной - якобы его профессиональный опыт, деловая репутация и профессиональные познания не могут оказывать влияния на способность выносить независимые, объективные и добросовестные суждения

Против независимости господина Соколова 8 августа 2019 г. проголосовал только независимый директор Василий Сидоров, экс-глава МТС и генеральный директор “Ариды, сын замминистра иностранных дел России Василия Сергеевича Сидорова (с 1995 по 1998 гг)

Снятие независимости с Соколова может быть связано с его назначением в 20х числах декабря 2019 г. на должность вице-губернатора Санкт-Петербурга по вопросам развития транспортной инфраструктуры, туризма, инвестиционной политики и транспорта - он контролирует четыре соотвествующих комитета. Администрация Санкт-Петербурга владеет блокирующим пакетом акций авиакомпании “Россия” - 25% плюс одна акция, остальные - у ПАО ”Аэрофлот”

Несмотря на официальное снятие независимости с Соколова, он продолжает возглавлять комитет при совете директоров по кадрам и вознаграждениям, когда в его состав входят два независимых директоров - Василий Сидоров и Каменской Игорь. Также он является членом комитетов по аудиту и стратегии.

Таким образом, уже более полугода совет директоров “Аэрофлота” функционирует только с двумя независимыми директорами, что является серьезным нарушением первого требования листинга Московской биржи и рекомендаций Кодекса корпоративного управления

Акции “Аэрофлота” обращаются на Московской бирже и включены в первый уровень котировального списка. Для этого уровня необходимо, чтобы в составе совета директоров было минимум три независимых директора

#аэрофлот

Главное из обзора BCS по “Аэрофлоту”

1. “Аэрофлот” закончит 2020 г. с убытком в размере ₽79 млрд. Прогнозируемый убыток по итогам года примерно равен величине планируемой докапитализации компании

2. По итогам 2020 г. средний процент загрузки кресел составит 67%: во II кв. - 44%, в III кв. - 60%, в IV кв. - 70%

3. В 2021 г. безубыточный коэффициент загрузки кресел будет на уровне 74% (при нефти $47 за барр.)

4. В 2020 г. “Аэрофлот” перевезет 29,7 млн пассажиров, что в два раза меньше чем в 2019 г

5. Коронакризис обернется для “Аэрофлота” увеличением долга более чем на ₽80 млрд. Во II кв. “Аэрофлот” увеличил долг на ₽30 млрд.

6. Государственная помощь в виде дополнительной эмиссии акций на ₽80 млрд влечет за собой более высокие риски социальной ответственности для “Аэрофлота” - участие в проектах с сомнительной доходностью, но в интересах государства

7. В среднесрочном периоде произойдет рост рыночной доли “Аэрофлота” до 50%; рост выше 50%, вероятно, обернется сопротивлением со стороны ФАС

8. Ежемесячный отток денежных средств у “Аэрофлота” оценивается в ₽10-12 млрд.

FAA приступит к испытательным полетам Boeing 737 MAX. Сертификационные полеты, которые должны начаться уже в понедельник, знаменуют собой долгожданную веху для возвращения флота MAX в коммерческую эксплуатацию после того, как самолеты были приземлены в течение 15 месяцев после двух смертельных аварий.

@Bloomberg4you #WSJ

Июльские рейсы на самолетах Boeing 747 и B777 авиакомпании “Россия” из Москвы в Сочи и Симферополь загружены битком, утверждает источник, близкий к “Аэрофлоту”

Так, в первый день июля “Россия” выполнит два рейсы из Москвы в Симферополь на Boeing 777 - в 8:25 и в 14:00. На утреннем рейсе все места в эконом-классе (436 кресел) выкуплены и осталось только 4 свободных места в бизнес-классе (21 кресло). На дневном рейсе осталось только по три свободных места в эконом и бизнес классах

Boeing 747 “России” заполняет битком крупнейший в России туроператор “Библио Глобус”

Также единственный в России и странах СНГ Airbus A350 “Аэрофлота” весь июль будет выполнять регулярные рейсы (SU 1116/1117) по маршруту Москва-Сочи-Москва. На завтрашнем рейсе из Москвы в Сочи на A350 выкуплены все места в эконом классе (264 кресел) и 23 места из 28 в Первом/Бизнес классе