Фосагро (PHOR): объемы продаж нивелируют снижение цен
Компания «ФосАгро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне составив 195 млрд руб. Доходы от фосфоросодержащих удобрений снизились на 0,7% до 157,2 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации на 10,5% и роста поставок на 11%. Выручка от азотных удобрений оставалась на прошлогоднем уровне, составив 29,3 млрд руб. на фоне снижения средних цен реализации на 6,5% и увеличения объемов продаж на 7%.
Операционные расходы увеличились на 1%, составив 150 млрд руб. Отметим сокращение затрат на покупку серы и серной кислоты (с 7,9 до 3,5 млрд руб.) и сульфат аммония (с 2,5 до 1,2 млрд руб.) после запуска собственных производств. Амортизационные отчисления, затраты на аммиак и расходы на персонал, напротив, показали двузначные темпы роста. В итоге операционная прибыль сократилась на 3% до 45 млрд руб.
Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Снижение финансовых доходов более чем в 2 раза связано с получением в прошлом году прибыли от деривативов в размере 700 млн руб. Рост финансовых расходов в основном обеспечен увеличением процентных расходов по обслуживанию возросшего долга. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 35,4 млрд руб. против положительных разниц в 8,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 4 млрд руб., сократившись на 90,7%.
Дополнительно отметим, что Совет директоров рекомендовал рекордные квартальные дивиденды в размере 123 рубля на обыкновенную акцию, что составляет 82% от свободного денежного потока. Уровень выплат превышает ориентир, обозначенный дивидендной политикой компании: при соотношении чистого долга к EBITDA выше 1,5х ФосАгро обещала распределять между акционерами менее 50% FCF.
Помимо всего прочего менеджмент компании оценил размер будущего налога на добычу полезных ископаемых. Начиная со следующего года ставка налога на добычу полезных ископаемых изменится с 4% до 14%. Руководство оценивает сумму налога к уплате за 2021 год в размере 3 995 млн руб.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли в текущем году на фоне снижения операционных расходов. Помимо этого мы учли рекордный дивиденд по итогам 3 кв. 2020 г. Прибыль в последующие годы несколько снизилась после учета повышенного размера НДПИ. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 3,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
#фосагро #акцииммвб #анализотчетностей #PHOR #блогофорум
Компания «ФосАгро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне составив 195 млрд руб. Доходы от фосфоросодержащих удобрений снизились на 0,7% до 157,2 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации на 10,5% и роста поставок на 11%. Выручка от азотных удобрений оставалась на прошлогоднем уровне, составив 29,3 млрд руб. на фоне снижения средних цен реализации на 6,5% и увеличения объемов продаж на 7%.
Операционные расходы увеличились на 1%, составив 150 млрд руб. Отметим сокращение затрат на покупку серы и серной кислоты (с 7,9 до 3,5 млрд руб.) и сульфат аммония (с 2,5 до 1,2 млрд руб.) после запуска собственных производств. Амортизационные отчисления, затраты на аммиак и расходы на персонал, напротив, показали двузначные темпы роста. В итоге операционная прибыль сократилась на 3% до 45 млрд руб.
Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Снижение финансовых доходов более чем в 2 раза связано с получением в прошлом году прибыли от деривативов в размере 700 млн руб. Рост финансовых расходов в основном обеспечен увеличением процентных расходов по обслуживанию возросшего долга. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 35,4 млрд руб. против положительных разниц в 8,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 4 млрд руб., сократившись на 90,7%.
Дополнительно отметим, что Совет директоров рекомендовал рекордные квартальные дивиденды в размере 123 рубля на обыкновенную акцию, что составляет 82% от свободного денежного потока. Уровень выплат превышает ориентир, обозначенный дивидендной политикой компании: при соотношении чистого долга к EBITDA выше 1,5х ФосАгро обещала распределять между акционерами менее 50% FCF.
Помимо всего прочего менеджмент компании оценил размер будущего налога на добычу полезных ископаемых. Начиная со следующего года ставка налога на добычу полезных ископаемых изменится с 4% до 14%. Руководство оценивает сумму налога к уплате за 2021 год в размере 3 995 млн руб.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли в текущем году на фоне снижения операционных расходов. Помимо этого мы учли рекордный дивиденд по итогам 3 кв. 2020 г. Прибыль в последующие годы несколько снизилась после учета повышенного размера НДПИ. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 3,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
#фосагро #акцииммвб #анализотчетностей #PHOR #блогофорум
