#ужасы_евроклира
Я же говорил - к весне начнут снимать санкции. Медленно и неохотно, но никуда не денутся. Тут вот и Швейцария объявила что передумала конфисковать активы. Для понимания - дело о нефти Ирана, присвоенной Израилем в 1979 году, без движения лежит более 40 лет. Так что если надо, то тянуть можно долго. Но видимо не надо.

#поменяйте_керенки
Питера Шиффа уже наверное все процитировали
Но вот вам еще инфляционных новостей:
1) В ЕС все явственней корячится стагфляция и там уже никто этого не стесняется
2) в США CNN держит тему инфляции на первой полосе, а WSJ предлагает отказаться от завтраков ввиду дороговизны
3) ВOfA провел опрос, и 40% респондентов назвали инфляцию в качестве основного риска
4) В Англии инфляция пока замедляется, но она и так там выше 10% - в принципе они пришли к целевому уровню чуть раньше.
5) Но конечно не раньше Латинской Америки. Хотя там тоже есть страны в которых инфляция еще не разогналась (Боливия или Панама, например), но всё-таки главные тут Бразилия, Мексика и конечно Аргентина.


Вообще акция - "всем CPI по 10% официально, и еще по 10% бонусом в подарок" выглядит все более и более реалистично. К концу года должны все пока отстающие подтянуться.

#поменяйте_керенки
Что и требовалось достичь: даже официальная инфляция выше чем возможности по сбережению для большинства инвесторов. А если без приписок и искажений, то "честный" CPI будет давать уменьшение капитала на не 1-2% а примерно на 4-5%.
Ну и выйти в ноль смогут "не только лишь все"
И в принципе так по всему миру, включая РФ.

#лизинг
#транспорт
Коллеги сообщают - сроки лизинга ж/д вагонов удлиняются. Мы неоднократно в последние 3-4 года говорили о том, что вагоны - это самая большая мина, которая может обрушить рынок лизинга. Их наделали много (больше чем пропускная способности сети), они дорогие, куча как технологических так и коммерческих проблем. А тут еще "поворот на Восток". В общем, пока не разошьют узкие места на инфраструктуре (это минимум года 3-4 при самом удачном стечении обстоятельств) головняк с лизингом сохранится. Но судя по всему обвалов и банкротств у лизингов набравших в портфели вагоны все же не будет, в том числе и благодаря удлинению срока договоров. Хотя я знаю, что держатели евробондов ГТЛК считают иначе и уже почти год испускают лучи поноса в адрес менеджмента компании. И их таки можно понять.

Забавный факт - доллар сегодня стоит ровно столько же, сколько стоил год назад.

То есть если год назад вы ушли в випассану, а сегодня вернулись и проверили курс доллара, то как будто за этот год ничего и не произошло.

Получается, мой прогноз по возврату доллара на уровень до СВО можно считать исполненным.

За чем следим сейчас - тогда, год назад, уровень 75 был уровнем поддержки, с которой рубль начал эпичный запуск в район 120. Станет ли этот уровень теперь уровнем сопротивления? 🍿🤔

#партизанская_макроаналитика
#угар_киберпанка

Глядя на доклад Вьюгина, Гурвича и Co, я вдруг понял, что проблема признания собственных ошибок скоро будет едва ли не наиглавнейшей.

Приведу простой пример: события начавшиеся 24.02.2022 почти никто из экспертов не смог предвидеть, но только от Федора Лукьянова я слышал публичное признание в том, что он был не прав и что, для того, чтобы продолжать работу пришлось многое переосмыслить. В комментариях к видео его кстати не поняли - видимо современное "общество спектакля" настолько уповает на силу пиар-технологий, что можно простить все кроме прямого признания ошибок. Авторы доклада этот урок усвоили очень хорошо. Яркая цитата:
————————
Парадокс сложившейся ситуации в том, что показатели российской экономики, которые выглядят гораздо лучше ожиданий, не свидетельствуют о том, что экономика устойчива к факторам кризиса. Они свидетельствуют о том, что существуют обстоятельства, которые подавляют естественную реакцию экономики на эти факторы.
————————-
Перевод на русский язык: да мы второй раз (первый был прошлым летом) обосрались с прогнозами, но это ничего не значит. Мы сделаем еще более ужасный прогноз на следующий год и он то точно сбудется. Ну если не сбудется, то сделаем 3-ий, 4-ый, в общем до полной победы мировой революции.

Я, конечно же, немного издеваюсь, но помимо всяких конъюнктурных и политических аспектов тут есть сугубо научный. Который состоит в том, что методологически неправильно в условиях глобальной экономики рассматривать отдельные страны. Если вы смотрите последствия санкций, а санкции при этом обоюдные и многосторонние, то смотреть надо именно весь сюжет: То есть РФ + КНР + Индию+США+ ЕС. И выводы в этом случае получатся более адекватные, но совсем другие, вне зависимости от того, либерал вы, ватник, адвентист седьмого дня, или "свидетель номинала ТГК-2" (единственная истинная вера как по мне😂)

ИТОГО: доклад никуда не годится, но не потому что он либеральный (точно таких же охранительных докладов пруд пруди), а потому что подход методологически неверный, не научный. Назвали бы политическим памфлетом - было бы точнее.

Несколько шутливая статистика, основанная на обложках журналов «Time» и «The Economist». Хотя, глядя на цифры, понимаешь, что, действительно, в каждой шутке - лишь доля шутки.

Обложка журнала как contrarian индикатор. Как только появляется обложка на тему того или иного торгуемого актива, в тот же день берётся противоположная позиция и удерживается ровно год.

Например, 13.12.2021 “Time” выходит с обложкой «Илон Маск- человек года». В тот же день открывается шорт Теслы по 966 и закрывается 13.12.2022 по 483 с результатом +50%. Ну, и далее по списку аналогичные сделки за 2022 год. Результаты впечатляют настолько, что кто-то уже предлагает запустить ETF на эту стратегию.

Последняя сделка, кстати, была вчера. Обложка гласит: «Почему будет трудно обуздать инфляцию?». Сделка- покупка TLT (ETF на длинные Трежерис). Через год посмотрим.

#металлургия
У металлургов тоже пошла движуха - пока далеко идущие выводы делать не стоит (все таки активы для НЛМК явно не флагманские), но очевидно, что, как и чуть ранее в нефти, в отрасли неизбежно грядет размежевание: либо ты остаёшься "здесь", либо полностью уходишь "туда". Выбор, как ни посмотри, непростой.

Насчет бюджетного кризиса похоже можно не волноваться.
Минфин уже придумал у кого взять 300 млрд. и вообще смотрит оптимистично - Силуанов сказал, что дефицит не превысит 2% ВВП, то есть 2,8-2,9 трлн. руб. всё строго по базовому сценарию.
Я кстати Минфину в этом отношении склонен верить, не понятно только не уморит ли ненароком данная политика бизнес в дальнейшем. Потому что результаты нынешних изъятий скажутся года через 2-3 и спасет ли внешняя конъюнктура в очередной раз - вопрос сложный. По идее должна, но в наше время, как известно, любые прогнозы не особенно надежны.

UPD: кстати, данная история хорошо объясняет, почему государство обычно сквозь пальцы смотрит на "шалости" монополий и банков, обирающих мелкого клиента. В случае чего легче забрать деньги из большой кубышки чем гоняться за мелочью по весенней распутице, как это например собрались делать в Латвии. Но там видимо масштабы не те. "По корове и седло", как говорится)

#вестисполейАрмагеддонщины
Согласен с коллегами - физиков именно что экстренно засаживают в бумаги под разговоры о том, что "ФРС вот-вот развернется с ДКП", да и крипта тоже старается - пошла расти не пойми с чего. ФРС, конечно же, ничего не развернет, а продолжит поднимать ставку, а потом выступит с чистой совестью в амплуа "а я же вам всегда говорил".
Тактически это делается для того, чтобы расчистить рынок перед супер QE (которое видимо начнется после завершения саги с потолком госдолга/дефолтом) - все таки серьезные вопросы должны решать серьезные люди, а мелкота не должна мешаться под ногами: будут зафиксированы и ждать выхода в безубыток года два-три))

Вроде и надо отдать деньги по закону, но очень не хочется! Российским вкладчикам пришли первые отказы в разблокировке иностранных акций 😡

Отговорка максимально тупая: Минфин Бельгии считает, что владельцы акций связаны с российским хранилищем ценных бумаг, которое находится под санкциями. На самом деле, они никаким с ним не взаимодействуют, с хранилищем работают только брокеры и банки.

Сейчас в европейских системах расчетов заморожены около 6 трлн рублей сбережений россиян. Проценты с этих денег капают в доход европейцам, суммы исчисляются сотнями миллионов евро. Каких только отговорок не придумаешь, лишь бы не лишаться халявнях денег! 💩

#нефть #золото
При всем уважении к коллеге Колягину и правильной постановке вопроса должен заметить - его подход к сравнению нефти и золота не слишком верен.
Проблемы две:
1. Нефть добывавшая с 1950-м году были существенно дешевле по себестоимости (еще были фонтанные скважины, глубина залегания была небольшой, не было морского шельфа, трудно извлекаемая нефть в оборот не вводилась и т.д.). Поэтому она могла продаваться дешевле - $2,57 в 1950 году это сейчас что то около $40, а нижняя граница новых запасов на шельфе начинается от $60 как правило.
2. Золото в 1950 году было фиксировано к доллару, сейчас такого и близко нет.

То есть сравнивать это в лоб будет неверно.
Должен признаться, что ещё когда Кирова убили в 2011 году я увлекался конструированием модели оценки справедливого количества баррелей в унции (ссылка доступна в архиве) и придумал следующий способ:
❗️ Поскольку цена на нефть (Brent), золото, а также индексы фондового рынка сегодня суть производные от денежной массы (будет расти М2 будут расти и они, будет М2 сжиматься и они упадут) надо анализировать не их абсолютные значения, а внутренние соотношения.
❗️По нефти и золоту с 1970-х годов есть следующая закономерность: в моменты кризисов за унцию золота дают около 20 баррелей нефти, а если всё очень плохо, то может и до 30 вырасти, как было в 1973 году, в период «нефтяного шока», а в период роста и всяческого процветания – около 9–10 баррелей. Сейчас это соотношение 22-23.
❗️Ввиду сказанного соотношение золото/нефть может еще подрасти до 30: то есть если дальше будет развиваться кризис при цене нефти в $80 золото уйдет максимум на $2400 но вряд ли выше, Либо же наоборот, если все вдруг внезапно успокоится, то соотношение золото/нефть опуститься на 10, то есть при нефти $80 золото теоретически может упасть примерно до $800.
❗️Если говорить о текущем моменте, я пока больше верю в сценарий, что среднегодовая цена нефти будет около $105 (к концу года до $120), а золото в среднем по году будет в диапазоне $2300-2400 (к концу года максимум до $2600-2700), но никто из них все равно в этом случае в 2 раза друг относительно друга не вырастет и не упадет.

#крипта
СМИ тем временем начинают обсуждать возможный запрет вывода денег из крипты в фиат. Собственно говоря, "вот я и в Хопре", Цифровой рубль, кстати, уже почти готов, судя по всему в течении 2023 года подтянутся и отстающие. И тогда кабанчика можно резать?

☝🏻 Регуляторный кошмаринг в США, на ключевом рынке криптовалют, только начинается:

Запрет на размещение активов под управлением инвестконсультантов в криптокомпаниях:
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-custody-021523

Жесткое преследование стейкинга и подобных схем:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-25

Уголовное преследование умельцев типа До Квона из Terraform Labs:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-32

ФРС отказывает банкам, специализирующимся на крипте, в регистрации:
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/orders20230127a.htm

Банками, которые уже заляпались в крипте, занимается прокуратура:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-02/silvergate-faces-doj-fraud-probe-over-ftx-and-alameda-dealings

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Подписчики прислали ссылку на лонгрид Евгения Когана (тут и еще два следующих поста), посвященный проблеме накопления и обслуживания долга США. Вопрос в материале ставится совершенно правильно, но, как мне кажется, среди набора сценариев не рассматривается наиболее вероятный. Который заключается в том, что государства почти всегда в подобной сложной ситуации выбирают дефолт и/или рестракт.

Основных причин две.
Во-первых, это давний красивый обычай - из империй нового времени в дефолте были почти все, а многие неоднократно. Пожалуй избежали этой участи только Австро-Венгрия и Российская империя, и то только потому, что они развалились в 1917-1918 годах. США были в дефолте 4 раза, если не считать выборочных дефолтов в связи с заморозкой долларовых ЗВР Ирана России и Венесуэлы (да-да, это тоже дефолт).
Во-вторых, когда у государства стоит выбор между дефолтом или продолжением обслуживания долга, очень часто решение принимается из групповых или узко понимаемых политических резонов. Иногда кажется что легче найти козла отпущения, сбросить весь негатив, и дальше продолжить в том же духе. Все разговоры про столетние планы и стратегические проекты конечно хороши, но у конкретного политика на высокой должности горизонт планирования 5-10 лет редко больше. Надо и денег наворовать заработать и по итогу не сесть. Поэтому и появляются феномены вроде Сергея Кириенко, которого в 1998 году назначили премьером чтобы он объявил дефолт РФ. И что характерно, уже через 2-3 года можно было в принципе снова начинать строить финансовые пирамиды, другое дело, что мы этим не стали огульно пользоваться.

Поэтому, возвращаясь к текущей ситуации с США, соблазн "маленького управляемого дефолта" огромен, хотя в случае с США он не слишком рационален. Скорее тут может быть другое решение:
1) ФРС так или иначе скупает основную часть долга, например, в рамках очередного раунда QE, возобновление которого, напомню, мы ждем во второй половине этого года.
2) далее, по мере накопления достаточного количества бумаг на балансе ФРС проводится рестракт в стиле ЮТейра - что-то списывается, что-то пролонгируется под ставку 0,1% лет на 20-30. И долговую пирамиду можно перезапускать: все с виду чинно-благородно. Новый долг кстати можно привлекать по рыночным ставкам, а старый реструктурировать. Собственно, как было у нас с ГКО и ОФЗ.
3) параллельно СМИ в очередной раз трахнут мозг публике и объяснят что ничего позорного тут не было и вообще это ESG какое-нибудь. А не выплаченные инвесторам проценты пошли в поддержку климата и гендерного разнообразия.

В этом случае на какое-то время снимается проблема роста процентных расходов бюджета, о которой говорит Коган. А она реальна вполне - по одному сценарию получается что США будут выделять в бюджетных расходах на обслуживание долга к 2032 году такую же долю как Украина сегодня - около 20%. А если у вас вместо 5-6% по основной части долга вдруг платится 0,1%, то это совершенно меняет дело и позволяет продолжать прежнюю политику как ни в чем не бывало дальше. Как минимум попытаться то можно))

#политическая_экономия
Разрешите погундеть как представителю сферы услуг.
Коллеги,
1) услуги это нормально, точно также как и товары. То, что порой либо первое либо второе оказывается гипертрофировано раздуто - это как правило следствие процесса естественного развития хозяйственной системы и/или технологий.
2) Не существует единственно правильного соотношения товаров и услуг в структуре национальной а равно и мировой экономики. Это все равно, что говорить что 42-ой размер обуви - это норма а все остальные - отклонения. И ногу у человека надо либо обрезать либо вытягивать до 42-го размера
3) сравнивая кризисы 1929 и 2008 годов вы сравниваете теплое с мягким. Там были принципиально разные ситуации. В первом случае в США была национальная экономика, хотя и с претензией на мировое господство, а во втором - это часть уже сложившейся глобальной экономики. Миллион раз повторял и теперь скажу: сегодня смотреть только США или только Японию или только РФ - это уподобляться слепцам, ощупывающим слона. Выводы будут той же ценности.

При всем том поднимаемая проблема существенна. Только главный вопрос звучать должен не так. Не надо всуе поминать "постиндустриализм" и прочие речекряки.
Надо спросить: как так получилось, что вынеся материальное производство в Азию и вроде бы полностью контролируя ситуацию, США и ЕС в итоге за неполные 30-40 лет "упустили" и Китай, и Россию, и другие страны, приведя мир на грань глобального конфликта.
Это, кстати, вопрос вполне политэкономический: ответ на него вынуждает вспомнить о социальных порядках, о взаимоотношениях базиса и надстройки, о трудностях организации управления и об идеологии ("глобальных проектах") если угодно и много еще о чём.
От ответа на этот вопрос, кстати сказать, будет сильно зависеть и образ будущего мироустройства.

#угар_киберпанка
Уже если вам жизненно необходимо сравнивать что-то с 1929 годом, так возьмите фондовые рынки. Чтобы не происходило в реальном секторе, они всегда узнаваемы. Сейчас мы наблюдаем угар спекуляций на ровном месте просто потому, что некуда парковать сбережения. Инвесторы "принимают риск" и лезут на кактус почти также яростно, как в 1929 году, но в отношении мотивации имеются большие различия. Потому что делают они сегодня это, скорее всего, не от чрезмерного оптимизма "ревущих 20-х", а совсем наоборот.
Я хорошо помню подобную историю по песочнице - в частных беседах некоторые соратники признавались, что пришли в ВДО на фоне кризиса 2014-2015 годов именно что от безысходности - с работы выгнали или вот-вот сократят, кредиты тянут на дно, надо что-то делать. Вот и принимаются за спекуляции в надежде выиграть денег и распутать финансовый клубок. Многие, кстати, прекрасно понимает, что это лотерея и огромный риск, но уповают на авось, ибо другой надежды не видят.
А теперь то же самое уже в мировом масштабе. Межгалактическая франшиза))
Самое интересное, что ФРС и другие мировые ЦБ могли бы поддержать это безумие впрыснув немного свежих денег в систему. Но у них судя по всему в этот раз совершенно другие планы ((

Вот кто вообще никогда не теряет оптимизм, так это турецкие трейдеры. Наши бы в аналогичной ситуации начали бы лить как мне в себя, а тут рост на 10%. Я не говорю что это надо срочно брать, я про веру в собственные силы)