#газ
Вынуждены в данном случае не согласиться с оценкой коллег. Если всё так и было и фраза про моральные обязательства тормознула сертификацию и подняла ценник опять к $1000, то пусть хоть каждый день талдычат.
Я полагаю, правда, что это внутригерманские игры против "зелёной" повестки. Впрочем, одно другого не отменяет.

#вестисполейАрмагеддонщины
все в Европе так долго говорили про то, что Путин применит энергетическое оружие, что его ... применил Лукашенко. Ну потому что так долго уговаривали, что пришлось согласиться)

Если серьезно, то я бы этот маразм (двусторонний кстати) рассматривал в контексте более широком и даже инвестиционном. На днях вышли два инвестиционных обзора на 2022 год: Morgan Stanley рекомендует вкладываться в Европу и Японию и ни в коем случае не в США(!), а Goldman Sachs считает строго наоборот - ждет роста именно в США. Не то чтобы, расхождения в прогнозах банков - большая редкость, хотя столь драматичное встретишь не часто. И не то, чтобы инвестбанки сильно кем-то манипулируют в данном случае.
Просто логика кризиса уже действительно ставит вопрос ребром: рынок капитала сегодня таков, что для роста (финансового спасения) Европы нужен обвал в США и наоборот. В этом свете становятся понятнее многие политические сюжеты и обострение всего, чего только можно обострить на периферии ЕС (разве что европейское исламистское подполье как-то подозрительно тихо себя ведет).
Так что быстро это всё не кончится.

Тезис, сформулированный Ихъ Сиятельством о безнравственности купона ниже 20% находит свое подтверждение в вялой первичке. Вернее как: первичка, в принципе, обычная, если смотреть с позиций до начала эпохи монетарного бешенства, но за последние два три года мы от такого, конечно, отвыкли. Плюс все ждут ещё большего подъема ставок.
Правда не факт, что доходности должным образом среагируют, ибо все-таки стагфляция на дворе, а финансовое неравенство только усугубилось. Крупняку все равно что будет с ключевой ставкой потому что при таких экспортных ценах ему где угодно денег дадут, а мелкому и среднему бизнесу при в целом сужающемся спросе расширяться особо некуда. И потому гнаться за капиталом любой ценой тоже (кроме, конечно, случаев рефинансирования) тоже как-то не с руки. Одним словом, я охотно верю в то, то "вилка" между ОФЗ и ВДО не вырастет, и так и останется в районе 1,5. То есть если ОФЗ 8% у ВДО 12%, если 9% ну может эмитенты поплачут и дадут 13-13,5% (как на факторинг в крауде), но никаких 15-17-20%
Подобные ставки будут только в случае циклического подъема и роста реально располагаемых доходов населения. Каковые в свою очередь могут вырасти только если Минфин и ЦБ перестанут отсасывать экспортную выручку из экономики.
Ставки под 20% еще конечно могут случиться при высокой инфляции как в 2015 году, но про это как то даже думать не хочется.

#нефть
США устроили форменный цирк с борьбой за понижение цен:
1) гневно требуют от России и ОПЕК увеличить добычу
2) просят азиатские страны распечатать стратегические резервы нефти
3) плюс ко всему фактически профукали собственный гос. резерв

Но при этом, меры, которые бы по идее надо было сделать в первую очередь для решения проблемы, либо не реализовали вовсе, либо оттянули до последнего. Недавно только сняли запрет на ГРР, но если там нефть и найдут, то добудут года через 3-4 не раньше.
Также с транспортировкой - трубопроводы не то что не строят - существующие хотят остановить. 🤦‍♂️
Опять же, поддержка сланцевикам могла бы поправить положение, но её по всей видимости нет, ибо бурного восстановления добычи не происходит. Да и прости господи Венесуэлу можно было бы если не разбранить насовсем, то дать послабления, раз нефть так нужна. Но нет.
Затрудняюсь сказать, некомпетентность это или злонамеренность, но очевидно, что так проблему не решить. Впрочем у нас регулярно точно также происходит борьба с ростом цен на топливо, ничего нового.

#поменяйте_керенки
Пора вводить новый тэг #продовольствие, ибо сюжет с продовольственной инфляцией набирает обороты. Его вернее активно раскручивают.
Замечание Путина о рисках углублении продовольственного кризиса месячной давности, сделанное в основном для зарубежной аудитории похоже внутри страны восприняли как руководство к действию.
Следом написал статью Медведев с общим посылом "покайтесь, ибо грядёт".
И вот сегодня сама Эльвира Сахипзадовна заявила о том, что её беспокоит двузначная продовольственная инфляция (меня лично она беспокоила еще в начале года)
А Минсельхоз уже рапортует об ожидаемом подорожании картошки

Мне это неуловимо напоминает практику соцсоревнований времен СССР: первыми по стране повысим инфляцию до трёхзначных двузначных параметров!

Вышел в магазин, проверил: картошка уже подорожала, огурцы по 180 рэ. смотреть не на что. В принципе, план выполняется.
Правда пока молчит ФАС: видимо подключится уже когда огурцы будут по 330, чтобы доблестно понизить цену до 250 🤦‍♂️

#стройка
Уютная тележенька негодует - куда растет московская недвижимость? Она уже стоит триллион долларов! Доколе?!

На самом деле, расти ещё есть куда. Правда при выполнении двух условий: (а) потери долларом статуса ведущей мировой резервной валюты и (б) приобретении рублем статуса региональной резервной валюты.

В аналогичной ситуации в 1980-е годы рынок недвижимости Японии за 5 лет сделал впечатляющий рывок. В 22 сентября 1985 года были подписаны т.н. "соглашения Плаза-Аккорд", в соответствии с которыми случилась девальвация доллара США, а статус японской финансовой системы был повышен. Япония из "промышленной мастерской", каковой она была в 1950-е-1970-е годы, после этого окончательно превратилась в мировой финансовый центр.
Результаты не заставили себя ждать: и на фондовом рынке и на рынке недвижимости к 1989 году надулись гигантские пузыри, которые потом правительство Японии сдувало все "потерянное десятилетие" вплоть до 2003 года.
Общая стоимость недвижимости в Японии в 1991 году оценивалась в 20 триллионов долларов, что было в 5 раз больше, чем в США, и в 2 раза больше, чем совокупная стоимость мировых фондовых рынков.
А вы говорите - триллион баксов, да еще в нынешних ценах (в ценах 1991 года это примерно вполовину меньше). В общем, если мир "удачно" распадется на валютные зоны, то нынешний рост московской недвижимости - это ни о чём. И в этом случае частному инвестору бежать никуда не надо - они и так уже в нужном месте, пусть даже и зашел по не совсем оптимальным ценам.
Правда, шансы на удачу в процессе формирования валютных зон у нас пока не очень хорошие. Но с другой стороны прямо завтра ещё никто и не распадается)

#угар_киберпанка
Коллеги сообщают: банки потихоньку выдавливают потенциальных клиентов по потребкредитованию в жаркие объятия МФО.
Это на первый взгляд кажется странным, но вполне укладывается в парадигму, сформулированную Виктором Пелевиным "Солидный Господь для солидных господ". 👮😇🥷
Крупный бизнес - для банков, мелкий для МФО, краудлендинга и можно взять немножечко облигаций если разрешит биржа. А среднего бизнеса скоро не останется, как впрочем и среднего класса. Будет либо олигархия, либо городской пролетариат (деревня вымирает, да и там вовсю свирепствуют агротехнологии), которому лет через 25-30 опять станет нечего терять, кроме талонов на питание и долга по ипотеке. Идея понятна - попытаться второй раз прыгнуть на те же грабли и посмотреть что из этого получится. Не понятно только зачем.
—————
Но, как говорится, есть и хорошие новости: максимальную ставку по займам МФО снизят: 365% будет нельзя влупить, но 180-200% можно. Гуляем, чо)

Из серии "подумать на выходные". Коллеги весьма интересно рассказывают про Турцию (со многим мы согласны, но есть одно опасение - где там дно один Аллах ведает), а Nomura считает, что путем Турции скоро пойдут Египет, Румыния и Шри-Ланка. В общем, впервые с 2012 года у нас может начаться полноценный долговой кризис, пока в периферийных странах. Причем не факт, что там надо лезть именно в госбумаги, но в любом случае - перспектива в валютных ВДО, на мой взгляд, концентрируется именно здесь. Хотя Ихъ Сиятельство наверняка думает иначе, но сейчас он занят составлением каких-то текстов, спросим его мнение, когда вернется из своих аналитических дебрей. Пока же небольшой опрос

Тем временем «ЭБИС» дозрел до пятой биржевой эмиссии.
Некоторое время назад мы собрали вопросы инвесторов и задали их генеральному директору Евгению Дубовскому.
❓Куда пойдут деньги от готовящейся эмиссии, кому принадлежит «ЭБИС» и его производственный комплекс,
❓откуда взялись 150 млн руб. в капитале в 2021 г.,
❓ почему в три раза выросли запасы,
❓какие планы компания строит на будущее
❓а также многое из того, что вы хотели спросить у компании, но не знали как.

Благодарим коллег из Русбондс за размещение материала.

​​Рубеж осени и зимы - время конференций.
К классике жанра (19-му российскому облигационному конгрессу Cbonds 2-3 декабря) добавились новые мероприятия: 1-ый Всероссийский форум частных инвестиций (8-9 декабря), но главное - уже завтра стартует форум Investment Leaders Award 2021, где впервые будет большая облигационная секция.

Мы с Ихъ Сиятельством туда тоже приглашены и будем по обыкновению выступать с броневика.
И, разумеется, вести репортаж.

Место проведения: Москва, Ленинградский проспект 31А, отель "Ренессанс Москва Монарх Центр"
Как добраться от метро "Динамо" - см. тут.

Программа секции облигаций предполагается следующей (курсивом выделено наше авторское прочтение того, что будет происходить на форуме):

11:00 – 12:00 Валютные облигации - О чем молчат евробонды
12:15 – 14:15 Высокодоходные облигации - Ревёт и стонет ВОБЛ угрюмый, купон не радует его
14:15 - 14:45 Кофе-брейк (обед) - Ананасы в шампанском - удивительно вкусно
14:45 – 16:15 Рейтинги и инфраструктура рынка - Когда б вы знали из какого сора, растет ОСВО не ведая стыда
16:30 – 18:00 ОФЗ и другие облигации с высоким рейтингом - Горные вершины спят во тьме ночной, ну и фиг бы с ними, нам пора домой

Завтра в 11-00 убедительная просьба всех быть если не очно, то, как минимум, у монитора. Потому что лучшие силы песочницы идут на штурм финансового мейнстрима, чтоб он был здоров.
Пропустите - сами же потом будете локти кусать!

Начинаем.
Сессия про евробонды.

Олег Абелев: сделайте лот $1000 и рынок оживёт

Сэр Гарри: физики любят погорячее. Даешь HY в Питере!

Пётр Тер-Аванесян: интеллигенному человеку нужны бескупонные евробонды со сроком 3 года 1 месяц - на них будет льгота по НДФЛ.

Алексей Третьяков: прекращайте мечтать о высокой доходности - всё уже было. Облигации в ближайшее время, скорее всего, принесут отрицательный доход.

Феликс Белоусов: рынок евробондов сейчас страшный, лезть туда мелкому инвестору не стоит. Особенно в Китай. Чтобы просто спастись даже от официальной инфляции надо принимать высокий риск.

Сэр Гарри: в отношении ВДО Россия 2016 это США 1982 года, но на этом сходство заканчивается. ВДО наши пока не выстрелили по ценой куче причин, основная из которых - другая ситуация и иная стадия делового цикла. Волна дефолтов в ВДО начнётся в 2022 году, в 2024 будет пик дефолтов.

Коротко про панель ВДО:
- постановили: ВДО жить будет! Хотя недоброжелатели выражали скепсис, всех привёл в чувство коллега Зибарев. Он сказал: без ВДО не будет байбэков. И все замолчали ибо возразить было нечего
- старик Хохрин пообщал, что скоро физиков в ВДО не останется, будут одни институционалы. Институционалы при этом помрачнели лицом, но опровергать не стали.
- Ихъ Сиятельство сказал, что хочет 20% риски не соответствуют доходности.
Я сказал что для инвестиций в облигации вообще сейчас чудовищно неудачное время. Всем это не понравилось но ногами бить не стали.
А в целом все получилось очень позитивно и интересно. Трансляцию пересказывать не буду, презентации организаторы обещали выложить в открытый доступ.
Наша презентация ниже 👇 дата указана до переноса конференции

#пирамида_Чубайса
Вечер кстати "перестал быть томным" с самого утра: госкорпорация Роснано пошла на рестракт. С рейтингом АА и всеми госгарантиями. То есть формально всё это есть, но денег нет. Хотя Чубайс помнится говорил, что их много. Но то было давно и дело на самом деле житейское: сегодня деньги есть, а завтра уже и нет.

За развитием ситуации понаблюдаем, но два вывода сделать уже можно.
Вывод первый - господдержка в нынешних реалиях что ПВО - прикрывает, но не защищает. Конечно с долгами так или иначе разберутся, но автоматом защита не срабатывает. О чем стоит помнить инвесторам в ГТЛК, ПИК, Ростех, РЭО и прочих близких к государству эмитентов.
Вывод второй - классические облигации не подходят для проектного финансирования. И на пленарке и в кулуарах сегодняшнего форума об этом много говорили, а коллеги даже предложили делать IPO компаний МСП. Ну или хотя бы конвертируемые облигации с низким купоном, но возможностью обмена на акции. Что в общем и правильно и своевременно. Давно пора!