#вестисполейАрмагеддонщины
Заговорить о повышении ставки не равно начать её повышать.
Тут работает правило ослика и морковки: инвесторы несут потери от инфляции, но они во-первых, не должны быть слишком велики, чтобы народ массово побежал продавать облигации, а, во-вторых, в конце тоннеля должен всегда быть свет: мол инфляция это ненадолго, а если вдруг и надолго, то скоро повысятся ставки, наверстаете убытки и прочее. Мне кажется, инвестор будет сидеть спокойно если его убедить, что сейчас он потеряет 3-5%, но зато потом за пару лет наверстает и с лихвой вернет потери. То есть ставки ФРС реально начнёт повышать когда официальная инфляция будет выше 6-7% (я имею в виду показатель core CPI, публикуемый с двухмесячной задержкой). То есть не раньше осени. До того будут кормить "завтраками".

Коллеги обсуждают динамику ключевой ставки и большинство сходится на мнении, что будет подъем сразу на 0,5%. Раньше бы я тоже включился в общее обсуждение и с удовольствием бы срался в чатиках отстаивая какую то точку зрения.
Но теперь мне почему то кажется что абсолютно по барабану, на какую величину поднимет ставку ЦБ и поднимет ли вообще.
То есть, это важно для банков и прочего крупняка, но нашу песочницу во-первых это сильно не затронет (дополнительных доходов эмитентам взять просто неоткуда, поэтому занимать будут как занимали), а во-вторых, реальная инфляция будет определяться обменным курсом и ценами на импорт. То есть нам могут" завезти" большую инфляцию а могут чуть поменьше, если мы вовремя поменяем валютную политику.
В принципе подъем ставки стимулирует кэрри-трейд и укреплению обменного курса это будет способствовать. вопрос лишь в том, до какой степени. Наш опрос показывает, что примерно 45% верят в незначительное укрепление рубля (не более 3-6% к 1 сентября), а чуть более 35% в укрепление не верят вовсе.
Если все так и будет, то конечно инфляцию нам "завезут" и по рублю она тоже будет двузначной даже у Росстата (в реальности она давно двузначная). И это как по мне - главная угроза, а не значение ключевой ставки. нам до неё дела практически нет - занять по такой ставке все равно не получится)

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги собрали хорошую подборку высказываний бывших и нынешних чиновников ФРС. Всё в целом очевидно и комментариев никаких не требует.
Вывод же очень простой: ФРС не будет поднимать ставки до уровня выше или равного инфляции. Просто не будет - это надо принять. Они всё понимают прекрасно (не дураки же), это часть инвесторов скорее не понимает .... вернее не хочет принять тот факт, что надо менять модель поведения и инвест стратегию. Стадия отрицание ...

Если вы не в состоянии получить статус ESG для своих облигаций, то можете побыть хотя бы SLB - так сказал ЦБ.
В принципе гуманно, можно прогрессивно. Однако, я в который раз вижу тут умножение сущностей без реальной необходимости: такими темпами скоро нормальных облигаций просто не останется, изведут как явление. Но это так, чисто поворчать)

#вестисполейАрмагеддонщины
что собственно и требовалось доказать - в годовом выражении инфляция по баксу уже 8,5%. К осени ждем взятия психологического барьера в 10% и ставку ФРС на уровне 1,5% - да, будет эпический подъем ставок на много-много базисных пунктов. И примерно минус 6-8% от капитала облигационеров, предпочитающих надежные инструменты, в реальном выражении по итогам 2021 года.
Всё как и предполагалось.
Остается только вопрос по дальнейшему развитию событий: понесет ли инфляцию до 15-20% в год, (как в начале 1980-х) сразу, или потопчемся годик на 10%.
От этого в значительной мере зависит возможность и условия эвакуации из доллара.

#налоги
#вестисполейАрмагеддонщины
кстати говоря основным драйвером инфляции в 2022-2023 годах могут стать налоги.
Смотрите что происходит:
1) Единый корпоративный налог наверняка введут и корпорации попробуют отыграться на потребителях. Получится или нет - другой вопрос, но ценовая атака иметь место будет.
2) Углеродный налог, который вынашивает сегодня ЕС на самом деле очень быстро приведет к ответным мерам и новому витку торговой войны. И тут даже дело не в кознях нашего нефтегаза, а ... в китайском или индийском текстиле, например. Тапки и трусы подорожают: а углеродно-нейтральной, но без трусов Европа ходить уже отвыкла. Но будет вспоминать навыки (ибо экологически чистый текстиль - зверь нынче редкий) либо делать лицо попроще и отказываться от крайних проявлений экошизы в экономической политике.

В общем, даже если монетарное бешенство через год поутихнет (к чему предпосылок пока нет), то его вполне заменят другие факторы.
А инфляция никуда не денется.

Итак, ставку подняли и видимо поднимут ещё до 6%. То есть на тот уровень, на котором она была два года назад. В задаче спрашивается: стоило ли суетиться под клиентом? Оказало ли понижение ставки стимулрующее влияние на экономику, как о том говорит высокая наука? Опрос ниже

#делоЛомастера
Рад сообщить что выкуп бумаг начался.
Пока продал только КО-10 через Янго, но лёд так или иначе тронулся!

В своих пресс-релизах ЦБ даёт прогноз по инфляции. Начинается он примерно такими словами: «В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция...» А заканчивается он по-разному:

🗓 декабрь 2020: «...составит 3,5-4,0% в 2021 году»

🗓 февраль 2021: «...составит 3,7-4,2% в 2021 году»

🗓 март 2021: «...вернётся к цели Банка России вблизи 4% в первой половине 2022 года»

🗓 апрель 2021: «... вернётся к цели Банка России вблизи 4% в середине 2022 года»

🗓 июнь 2021: «... вернётся к цели Банка России вблизи 4% во втором полугодии 2022 года»

Потрясающий прогноз! Каждый может смело прогнозировать дальше вместо ЦБ: «... в первой половине 2023 года... в середине 2023 года... во втором полугодии 2023 года... и т.д.». Думаем, логику вы поняли. Заодно это хорошо показывает степень действительного влияния ЦБ на инфляцию.

#облигационный_дайджест
Что показалось нам наиболее интересным в каналах и чатах песочницы за период с 7 по 11 июня:
1) Probonds напоминает - с 15 числа для многих неквалов карета превратится в тыкву.
2) Прочие коллеги, если не явной в тоске и печали, то как минимум настроены на подведение итогов и осмысление прожитого. Вот и Boomin разместил обзорную статью: "Как частные инвесторы Московскую биржу покоряли".
3) Некоторые инвесторы, кстати, дрогнули под напором внешних обстоятельств непреодолимой силы и решили изменить делу ВДО например с КАМАЗом (фу таким быть, конечно, но правда дороже политеса)
4) Но есть и соратники которые не сдаются. АВО, например, направила крупнейшим брокерам обращение с предложением уведомить своих клиентов о возможности присоединиться к двум судебным делам по Финавиа
5) Вообще, суды и юридические споры будут бушевать ещё долго. Например, новое собрание кредиторов СТТ назначено на 28.06.2021.

В любом случае, эпоха заканчиваются, но не заканчивается жизнь в ВДО.
Надеюсь всех соратников оквалят своевременно и мы продолжим наше безнадежное дело! Так победим! Слава Ломастеру, начавшему выкуп!

#газ
Недавно произошло еще одно знаменательное событие - официально объявлено о завершении строительства "Северного потока-2". Таким образом,
закончился многолетний сериал. Причем начало его я бы отнес ... к газовым войнам Украины и России нулевых.
Судите сами:
1) реконструкция ГТС Нафтогаза потянула бы $5-7 млрд. Причем Газпром бы по итогу забрал после реконструкции трубу себе как это случилось в Белоруссии.
2) СП1 и СП2 обошлись под $20 млрд. Плюс органы управления наполовину забиты немцами австрийцами и прочими "правильными" людьми.
Кормушка таким образом Газпромовская только наполовину.
3) В газовых войнах с России с Украиной Германия (через евробрократию, но тем не менее, "свою") фактически поощряла Украину на максимальный неадекват. Там упрашивать особо было не надо, прямо скажем, но подзуживали знатно. Как в свое время Югославию к войне (читаем мемуары Стипе Месича и находим массу совпадений. Разве что Римский Папа в нашем случае напрямую не участвовал)

В общем, немцам данный проект был интересен, и построить его были должны обязательно. А то, что вокруг развернулась адвокатская драма, хлопотали лицом американцы, поляки и прочая психбольница - так это стиль европейской политики.
Можно в этой связи вспомнить поучительную историю о том, как немцы в 1965 году меняли доллары на золото.
Моя любимая цитата:
——————-
"Вслед за непредсказуемыми французами потянулись менять доллары на золотые бруски и рачительные немцы. Только они оказались хитроумнее прямолинейного генерала. Перед руководством Белого дома федеральный канцлер Людвиг Эрхард, профессор экономики и убежденный монетарист, демонстративно осуждал французов за «вероломство». А под сурдинку собрал доллары из казны бундесреспублики и положил их перед дядей Сэмом: «Мы же союзники, не правда ли? Обменяйте, коль обещали!» Причем сумма была в несколько раз больше, чем полтора миллиарда французских баксов. Американцы были поражены такой наглостью, но оказались вынуждены менять «зеленые» на золото."
———————
Так что alles läuft nach Plan как пел герр Jegor Letov😉

#воскресный_транспортный_дайджест
Итак, мы все-таки решили его выпустить, опираясь на голосование читателей.
Просто наиболее интересные для нас транспортные новости за неделю с 7 по 12 июня
1) В Арктике назревает конкуренция СПМ и ж/д транспорта. По крайней мере, коллеги считают, что железная дорога забирает грузу у Севморпути
2) Совкомфлот готов использовать в качестве топлива водород и аммиак, правда не понятно зачем. Но готов) Аналогичные инициативы появились и ж/д транспорте
3) За порт Бронка, в которой могут быть переведены потоки СПМП, развернулась приличная драка и дело дошло до национализации. Коллеги сообщают некоторые подробности данного сюжета.
4) Тема "нового Гулага" и строительства Восточного полигона не сходит с повестки дня.
5) Дорожный трафик в Европе восстанавливается. Пандемия всё?
6) А в авиации похоже ещё не всё. Ростуризм по крайней мере, лютует не хуже Собянина
7) Коллеги в рамках серии материалов о бессмысленной и беспощадной шеринг экономике добрались до проката самокатов. Искали экономический смысл - не нашли!)

#вестисполейАрмагеддонщины
Похоже наши весёлые друзья решили немножечко напасть на Китай. Немножечко потому, что новую "опиумную войну" в условиях пока ещё единого экономического механизма представить себе крайне трудно. Но процесс раздела имущества и активов уже начался.
Кстати термин "несправедливо низкие цены" в отношении китайских товаров раньше старались не употреблять. А теперь похоже можно. И это ещё один камушек в копилку аргументов ускорения инфляции

Реальная доходность десятилеток US Treasuries – глубоко опустилась в отрицательную зону. Больший убыток своим держателям UST приносили лишь в 1982 году. Рынок UST - самый важный финансовый рынок в мире – определяющий цены и доходности по всем остальным финансовым инструментам, суть гегемонии доллара США.

В целом отрицательная доходность по американскому долгу, когда инфляция превышает размер купона – дело периодически возникающее: за последние 70 лет это уже седьмой случай. Однако у такой аномалии есть и побочный эффект – выход из отрицательной доходности очень резкий. Традиционно от «дна» доходность одномоментно прибавляет 4-12%. Это значит у долларовой системы два пути – либо инфляция резко снизиться (все сырьевые товары одномоментно  упадут в цене). Либо доходность UST вырастет ( стоимость UST резко снизиться).

В то, что инфляция резко пойдет на убыль ни кто не верит. Значит впереди падение стоимости американского долга, со всеми прелестями в виде банковских маржин-колов, паникой на финрынках и т.д.

#угар_киберпанка
Старина Илон вынужден был признаться, что немножечко спекулировал битком, но это он разумеется не нарочно, а токмо ради пославшей мя жены защиты экологии и природной любознательности.
Ну да, мы в принципе все тут любознательные бессребреники - чем больше депо тем любознательнее)

#транспорт
коллеги на наш взгляд несколько горячатся - сухопутная альтернатива морским перевозкам конечно есть, но не надо быть наивными:
1) один застрявший недавно в Суэце контейнеровоз перевозил 18300 контейнеров. Каких не сказано, но в общем и 20, и 40 футовые там наверняка были.
2) в поезд на платформу влезет максимум два 20-футовых контейнера. Состав в 100 платформ таким образом максимум тянет на 200 контейнеров. Если локомотив мощный (и что важно они есть на всем маршруте, потому что локомотив едет обычно 300-400 км.) + груз не тяжелый можно прицепить 150 платформ (300 контейнеров).
3) в общем чтобы перевезти 18300 контейнеров с одного "пароходика", нужно 50-60 ж/д составов!! Пропустить которые по действующей сети РЖД с нормальной скоростью (пресловутые 7-9 дней от Владика до Хельсинки) тоже задача еще та.
А если с евразийского морского транзита вправду уйдет хотя бы 2-3% грузов, то сухопутная инфраструктура встанет гарантировано, причем везде одновременно - у и нас и не у нас.
Так что давайте не будем увлекаться фантазиями о мировом господстве и просто перевезем по Транссибу дорогой и скоропортящийся груз, какой сможем. И хотя бы достроим Восточный полигон)

#гонки_на_портфелях
С одной стороны, пока всё остаётся по прежнему: только агрессивные спекуляции позволили заработать за полгода 20-22% годовых. Вместе с тем, второе полугодие будет богатым на события: у нас тут и последствия квалификации инвесторов и ожидаемый подъем ключевой ставки. В общем, делать выводы будем в декабре. Портфели как всегда по ссылке

Интересная сводка по БПИФам. Ввиду вступления закона о квалах приобретает особую актуальность. Хотя конечно у рассматриваемых БПИФ своя свадьба