#вестисполейАрмагеддонщины
Инвестиционные потоки в Китае рзворачиваются: пошел чистый отток капитала. Это кстати говоря, может быть маркером скорого обострения политической ситуации: всех кого надо предупредили и результат налицо. Скоро - это квартал-два. Я честно не думаю, что до конца года США устроят войнушку с Китаем. Надо подготовиться создать запасы - то есть товарные рынки должны будут вырасти непосредственно перед обострением. И потом еще раз вырасти когда уже все начнется.

Что же сбылось из того прогноза дядюшки Рубини (24 октября 2022) и чем он грозит сейчас?

Тогда:
- лонг физическое золото 🧩16%+

- лонг недвижимость в ряде
локаций 🚀🛩 И точно, VNQ в плюсе, коммерческая в Калифорнии в нокдауне.

- лонг TIPS 🎹 здесь околонуля, доходность выросла, например, 10y, тело упало вместе с дезинфляционными процессами

- шорт трежерис 🛶 Здесь совсем мимо, если говорить о TLT (+8.2%), IEF (+3.8%) и SHY (+0.19%)

Планируемый с Goldman Sachs индексный фонд пока не в публичном пространстве, поэтому оценить результаты ставок профессора в большой игре пока невозможно.

Сейчас:
Профессор экономики Нуриэль Рубини считает, что грядет короткая рецессия
Он видит 3 сценария из 4-х:
1) мягкая посадка + инфляция 2%;
2) мягкая посадка + инфляция 2% и короткая рецессия;
3) жесткая посадка + инфляция 2%;
4) повышение таргета инфляции + устойчивый рост цен.
Он исключил 3-й сценарий тяжелой посадки из-за снижения риска кредитного кризиса и падения цен на некоторые сырьевые товары. Наиболее вероятным на ближайший год отмечает 2-й сценарий короткой и неглубокой рецессии. Несмотря на мягкость и краткосрочность для инвесторов это будет означать коррекцию цен акций. (HUGS Fund)

Кто за мягкую посадку?

#вестисполейАрмагеддонщины
Несколько общих соображений. Если отвлечься от деталей и посмотреть на ситуацию в крупную клетку, можно увидеть как создается рецессия и спад даже там, где вроде бы нет предпосылок.
🖊Германия - "зеленое" правительство + газовый кризис + антироссийские санкции. Сделано
🖊Франция - самые бурные протесты за 50 лет при реакции властей а-ля Янукович. На исполнении.
🖊Великобритания - отделение Шотландии плюс антикитайские санкции. Запланировано.

Если все пойдет по плану, остальные завалятся сами. И Китай и Индия и все прочие - разрушение спроса свое дело сделает.

По США, кстати, в ответ работают рельсовой войной и либерализацией наркополитики. Ну и стартующий осенью политический цикл должен активизировать все процессы: от попытки импичмента до BLM и прочих подобных развлечений.
Пока это ещё везде вполне обратимо, но пример Украины показывает, что деструктивный процесс рано или поздно начинает жить собственной жизнью и само усиливаться, а если их запустить одновременно несколько то можно получить российский революционный 1918 год, но в поистине мировом масштабе.

Именно поэтому меня лично уже не слишком пугает "доллар по 100", и возможный рост ставок. Хотя ни в том, ни в другом объективно необходимости на сегодня нет. Но у нас много в чем объективной необходимости нет, особенно если рассматривать"подвиги" начальства. Да и в приличном количестве этого самого начальства необходимости тоже нет - вреда больше чем пользы. Но что поделать, времена такие, надо пережить. Благо осталось ждать недолго - полагаю, что к осени нарыв во многих местах должен будет прорваться.

Собственно, чтобы начало резко расти число покупающих ценные бумаги нужно три главных условия:
⚡️ рост предложения бумаг
⚡️ низкие ставки по депозитам а значит и снижающаяся КС
⚡️яркие и понятные примеры того, что инфляцию можно обогнать не сильно напрягаясь.

Потому что наиболее активные трейдеры все уже тут, на рынке, а остальные пока сравнительно нормально себя чувствуют в депозитах и валюте. Я полагаю, что года полтора мы еще проведем в целом на текущих уровнях - рост если и будет то очень скромный. Тут все бы открытие брокерские счета наполнить.

#политичекая_экономия
Воскресное и несколько брюзгливое.
Все-таки когда говорят, что сегодня старые ценности и правила безвозвратно рухнули, не совсем правы. Принцип "слышал звон, но не знаю где он" вполне жив и здравствует. Блумберг например давеча "прозвонил" в одном из материалов про Кондратьевскую волну и тележенька пошла писать посты, по большей части демонстрируя уровень знания предмета на уровне церковно-приходской школы (см. например, тут). Даже коллега Колягин написал пост, кстати сказать, существенно более взвешенный.
Поскольку я потратил почти 10 лет на изучение проблем цикличности и даже монографию про это написал, решил все-таки свои 5 копеек вставить.
Итак, очень кратко:
1) цикличностью в экономике начали заниматься еще Жугляр и Китчин в 1820-1830-е годы. Потом были Маркс и много кто ещё. Первые 5 из 6 нобелевских премий по экономике (с 1969 по 1974 год) были выданы за исследования различных аспектов проблемы цикличности, причем это были нормальные ученые а не Бернанке. Таким образом, существование циклических колебаний никто никогда не отрицал, но всегда была проблема построения рабочей модели.
2) Кондратьев в 1922 году написал работу "Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения", где анализировал циклические колебания вплоть до кризиса 1921 года. В 1926 году состоялась дискуссия между ним и академиком Опариным, где оппонент указывал, что "длинные волны" наблюдаются не во всех отраслях и не могут считаться строго говоря доказанными, что, в общем, было правдой. Дальше всем стало на какое-то время не до волн - в 1930 году Кондратьева посадили по делу "Трудовой крестьянской партии" а в 1938 году расстреляли.
3) В 1939 году Шумпетер в своей работе «Экономические циклы» собственно и ввел понятие «кондратьевские циклы». Он же выдвинул идею о том, что они возникают вследствие инноваций (у Шумпетера вообще всё возникало вследствие инноваций), но доказательств тому никаких не привел. Также Шумпетер пытался построить полициклическую модель увязав циклы Китчина, Жугляра и Кондратьева исходя из того, что «каждый цикл Кондратьева должен содержать целое число циклов Жугляра, которое содержит целое число циклов Китчина», но подтверждения это не получило, математика не сошлась. Однако авторитет Шумпетера тогда уже был был настолько велик, что сошло и без доказательств. Все были в шоке от Великой депрессии и потому объяснение Шумпетера всех устроило. В дальнейшем популярность кондратьевских волн возрастала в периоды кризиса и снижалась в периоды процветания. Собственно, это обстоятельство лишний раз подчеркивает волновой характер экономического развития 😏
4) В России с 1992 года существует Международный научный фонд им. Кондратьева, который занимается изучением проблемы цикличности в экономике. Каждый год (по крайней мере так было до 2021 года) проводятся конференции, на которую может записаться любой желающий вне зависимости от наличия научных регалий, справки из ПНД и прочих формальностей. Главное чтобы были продуктивные идеи. По-моему это одно из самых демократичных научных мероприятий. Решительного прорыва они пока не достигли. В основном потому, что совершают ту же ошибку что и многие коллеги на рынке - пытаются анализировать цифры без учета качественных изменений в экономике. Дело не в том, что с ускорением научно-технического прогресса длительность кондратьевских волн, сокращается, а в том, что при переходе экономики в новую стадию развития цикличность экономических процессов проявляется иначе.

Вообще, проблему "длинных волн" можно решить очень просто - надо корректно сформулировать задачу и перестать заниматься "цифрологией" (то есть анализом данных без вникания в суть процессов, которые они отражают).
Подробно об этом написал тут, а краткие тезисы ниже:
⚡️Любое развитие (в том числе экономическое) в принципе циклично. "По прямой" ни живая природа, ни общество никогда не движется.
⚡️Следовательно, надо не доказывать существование той или иной волны, а изучать как она проявляется в тех или иных условиях.

(продолжение)
⚡️Кондратьевскую (как и любую другую) волну следует рассматривать не изолировано, а в рамках общей полициклической модели физическим аналогом которой является "волновой пучок". Каждая из волн этого пучка имеет свою нормативную длительность (у Кондратьевкой волны она 56 лет), но ввиду внешних эффектов (политических, природных, технологических и пр.) возможны отклонения от этой нормативной длительности, которые тем не менее на определённом этапе синхронизируются. Таким этапом синхронизации стал кризис 2007/2008 годов, который завершил 4-ю Кондратьевскую волну (см. рис.👆). С 2008 года началась 5-я волна, которая проходит на фоне не роста мировой экономики как предыдущие 4, а стагнации и спада. Поэтому очевидно, что будут наблюдаться совершенно иные эффекты.

Но будет и общее, в первую очередь подорожание сырья, отчасти из-за инфляции, отчасти из-за дебильной несбалансированной энергетической политики и непродуманного "энергоперехода"

Проамериканской структуре заплатить юанями, а не баксами - это красиво.

"Никакой дедолларизации нет и в помине" (ц) любой идиот

#валютная_правда
Всё-таки валюте БРИКС быть?
Это довольно любопытно - если какие либо валюты и товары так или иначе получат оценку в золоте, это сильно поменяет вообще все рынки. Возможно не сразу, но за год-два уж точно.
В этой связи нынешнее ослабление рубля и срочный выпуск "интуристов" может иметь большой практический смысл - даже официальное объявление о создании валюты БРИКС может сильно развернуть ситуацию и доллар с евро пойдут на "юг".
Точно также как и ослабление золота к доллару в последний месяц-два выглядит довольно странно, хотя там от майских пиков отступили всего на 6,5% - не так и много. Зато соотношение нефть/золото держится на 25 (в апреле было 23,5), так что тут пружина скорее всего просто сжалась и потенциально готова распрямиться.

#угар_киберпанка
Старик Мольер сказал еще в 18 веке: "Люди проводят большую часть своей жизни, беспокоясь о вещах, которых никогда не случится".
---------------
И правда. Все боялись последствий китайского социального рейтинга и введения цифровой валюты, но "оказалось" что в принципе в Англии спокойно обошлись без них. Заблокировать можно всё уже сейчас, было бы желание. Но публика упорно боится цифрового доллара/юаня/рубля.
Собственно та же песня с переучреждением акций, запретом хождения наличного доллара и прочими типичными страшилками.
Обратная сторона явления - слепая вера в "энергопереход", все меняющий на своем пути ИИ, крипту (акции можно переучредить в любой момент, а битков добавить вообще никак нельзя ни при каких обстоятельствах - интересно кто запретит это сделать?😏)
В общем, берегите себя и не бойтесь цифрового рубля - если что организуем прямой товарообмен или параллельный наличный оборот как в гражданскую войну))

#долговой_коллапс
Майкл Хауэлл прав - забудьте о "количественном ужесточении".
Мы сами тут всем пивбаром ждём второй год супер-QE.
Но как я понял замысел больших дядей из ФРС: надо немножечко обвалить котировки, чтобы и дешевле откупать вышло и правительства не наглели. А то привыкли что любой каприз исполняется и любой объем выкупается. Всё закрываются о ФРС, рассказывают о том какие они ловкие трейлеры, а потом предъявляют за высокую инфляцию. Я кстати согласен, что это хуцпа в чистом виде. Азохен вэй!

#партизанская_макроаналитика
Коллеги, спасибо что сформулировали!
Как сказал классик: Лет ми спик ин май харт! Абсолютли тру!

К сожалению у нас так делает не только МЭА, или МВФ (на чем мы их не раз ловили) но и многие "избушки", хотя им то как раз надо деньги зарабатывать на рынке, а не на политической "джинсе".

В общем, горько за марку родимую. То Нобелевский комитет её терзает, раздавая премии кому не попадя неизвестно за что, то международные организации насилуют.

#вестисполейАрмагеддонщины
Нет галия и германия - нет чипов. В задачке спрашивается: кому придется разбирать стиральные машины роботы-пылесосы для комплектации ракет и дронов? Да пожалуй что всем, если так пойдет и дальше. Кому то не хватит одного компонента, кому то другого. Бывшие украинское мощности по неону кстати у нас теперь. В общем, ситуация чем дальше тем сложнее. Тут даже проблема не в том, что трудно поддерживать в работоспособном виде существующие мощности, а в том, что развитие большинства новых проектов в гражданском секторе гарантировано замедляется, если вообще не останавливается. И из-за приоритета ВПК и из-за дефицита элементной базы.

Кармани похоже планковать совершенно не настроен. С другой стороны и ладно - не каждый же раз)

#тысячи_профессионалов
Позориться опять выпустили Юдаеву. Ну как обычно. Хотя нет, и Заботкин выступал 30-го числа в принципе с аналогичным посылом: ничегонебудуделатьнах возвращать продажу валютной выручки не будем, пусть себе падает. А на образовавшуюся курсовую разницу закажем "джинсы" в СМИ на тему того как неимоверно профессионален наш ЦБ. Профессиональнее при Дубинине только было в 1998 году))
Ну что ж - любопытно.🧉
Надеюсь что второй раз "торжество профессионализма" будет все-таки в виде фарса 🤡

Учите термин, скоро пригодится:

«Эффект Танци - это экономическая ситуация, связанная с периодом высокой инфляции в стране, которая приводит к снижению объема собираемых налогов и ухудшению реальных налоговых поступлений, собираемых правительством страны. Это связано со временем, прошедшим между наступлением налогового события и фактическим сбором налога. Этот эффект был замечен экономистами с 1920-х годов, но именно итальянский экономист Вито Танци объяснил действительные причины в статье 1977 года.»

@longviewecon

#тысячи_профессионалов
К вопросу о сегодняшних рассказах ЦБ про торговый баланс. Коллега Сусин не поленился и поднял цифры - в общем торговый баланс примерно тот же, что был при курсе 70-75 и первые 5 месяцев он ни к чему такому не приводил.
Ситуации есть два объяснения:
а) либо опять "наша служба и опасна и трудна" и ЦБ приходится нести в эфир ахинею странные вещи во имя высших целей. Тогда понятно, почему Юдаева так сегодня выступала.
б) либо все значительно хуже и ЦБ правда это верит в то, что говорит. То есть не тайная ложа, но явная лажа, как говорил великий Пелевин.
Я все-таки верю в лучшее и склоняюсь к первому варианту, несмотря на сохраняющийся пиитет перед ВикторОлегычем.

С чем же всё-таки связано текущее ослабление рубля?

Единственное объяснение которое кажется мне правдоподобным — частные инвесторы начали снова выводить деньги из России после попытки мятежа 👆 и это также объясняет почему рост валюты в этот раз не сопровождается ростом акций.

При этом надо понимать, что если человек решил вывести деньги из России, то его не удержать повышением ставки даже на 1%. А какие-то ограничения на вывод капитала могут спровоцировать панику на рынке и вывод через левые схемы а-ля крипты.

Поэтому за текущим ослаблением можно только наблюдать и ждать, когда в валюту придет крупный продавец.