По рынку ОФЗ - стали известны ориентиры по заимствованиям: они ниже чем в 2020 и 2021 годах и не превысят 2 трлн. руб в год. При цене нефти в $60. Я думаю по факту цена нефти будет существенно выше: urals в среднем по 2023 году заберётся под $90 - с учётом всех скидок и прочего геморроя. Так что занимать будут на круг меньше - хорошо если по триллиону в год и то больше затем, чтобы общий объём рынка не снижался: банкам надо куда то размещать остатки, а валютный рынок закрыт наполовину.
Так что ажиотажа и больших бюджетных проблем я лично не жду.
Правда налоговые новации все равно реализуют (((

Сухая теория говорит о том, что эффективный рынок по идее должен выровнять доходности, то есть уронить цены акций минимум вдвое.
Но оно не падает вдвое. Потому что есть же ещё байбэки и всякие плечевики/деривативщики
Поэтому получается что рынок неэффективный?))

А вкладываться надо было (кроме газа и нефти) в апельсиновый сок! Он правда портится быстро)

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
я понимаю, что теханализ - лженаука, но глядя на график роста CPI по баксу невозможно отделаться от мысли что путеводная звезда сияет волхвам где-то на уровне 20%. Чтобы дорисовать вторую ручку для "чаши Грааля". Или "корыта судьбы" - ну это кому как нравится.
Я жду этого к концу 2023 - началу 2024 года, не позднее.
Ставка ФРС кстати выше 6% не пойдет я думаю.

Немного занудства на ночь глядя, или "понты тоже счет любят".
Символический капитал пора отнимать у социологии и передавать в родню гавань политической экономии.

#нефть
Кстати, вопрос правомерный. Еще конечно свежи воспоминания про запасы "Обуви России", но с нефтью-то вопрос в разы серьезнее. Если коллеги правы в своих догадках, то интервенции закончатся очень скоро. Ну то есть через неделю или две.

UPD: ссылка на научные исследования по данному вопросу
————————————-
"новые данные показали, что каменная соль не представляет собой сплошной изотропный непроницаемый для жидкостей и газов упруго пластичный материал, способный полностью самозалечивать микро- и макротрещины под действием внешнего давления. Согласно новым представлениям, каменная соль в естественном залегании « это ансамбль структурно неоднородных элементов, то есть сложный, неоднородный, поликристаллический, слабопроницаемый материал, обладающий выраженными пластическими свойствами. Весьма низкая проницаемость каменной соли (порядка 10-21-10-22 м2) при определенных нагрузках и (или) термодинамических условиях может возрастать в тысячи и более раз без возникновения макротрещин гидроразрыва, видимых признаков разрушения структуры и потери сплошности.
———————————

Коллеги документируют тенденцию огосударствления экономики. Она началась не вчера, но последние события процесс подстегнули.
В словосочетании "государственно-монополитстичекий капитализм" на первый план выходит понятие государственный. Капитализм может бы не монополистический, но государственный. Монополия может быть не вполне капиталистической, но все равно государственной.
Причин этого мы уже касались ранее, но если кратко - пришла пора в мировом масштабе обновлять инфраструктуру, а частный капитал это просто не потянет. Поэтому крен и пошел в сторону огосударствления экономики.В России это происходит на фоне боевых действий или же подготовки к ним и реализуется в форме экспроприаций или недружественных поглощений . За рубежом процесс идёт в целом аналогично, хотя и в несколько других формах - в этом страновая специфика и выражается.

Если продолжать сюжет 👆ползучего огосударствления экономики, то вот вам правоверный европейский путь на примере электроэнергетики:
1) устанавливаем регулируемый тариф на электроэнергию
2) у энергетиков экономика не сходится совершенно: если затраты выросли на 50% а тариф на 15% рано или поздно деньги кончится.
3) их либо субсидируют, либо докапитализуют, либо национализируют. Но в любом случае на 3-4 шаге это все переходит к государству.
4) обратно продать это хозяйство по приемлемой цене невозможно - никто в здравом уме не купит.

Это называется: Наташа, мы все уронили национализировали. Правда это с либеральной риторикой и вообще "вы_не_понимаете_это_другое". Но по совести говоря, разница небольшая.

Американский путь будет представлять собой нечто среднее между российским и европейским - сначала банкротство, в результате которого контроль перейдет к кредиторам, потом бумагами все немножко поспекулируют и в конце концов их выкупит ФРС уже у крупных банков.

Главным результатом всей движухи для частного инвестора станут пустые стаканы - собственно на примере наших энергокомпаний мы это сегодня хорошо видим.

#угар_киберпанка
Очередной кривой прогноз в данном случае по Китаю (источник тут) заставил меня задуматься над едва ли не онтологической проблемой: а надо ли вообще делать публично датированные прогнозы?
Не с точки зрения прогнозиста (с ним как раз всё понятно) а с точки зрения потребностей читателя.
Читатель безусловно хочет знать когда точно рванет (точная дату когда отпустит его интересует, как ни странно, меньше), но тут надо понимать, что полное и окончательное ясновидение не присуще ни одному из публичных блогеров. Если он и правда ясновидящий, он точно не будет ничего писать, сам позицию откроет и заработает.
В этой связи сюжет, когда из десяти прогнозов сбывается хорошо если один и сабж потом бегает по интернету, весело болтая нефритовым стержнем о собственных успехах мне не кажется привлекательным. Но если ты регулярно делаешь датированные прогнозы рано или поздно в такой ситуации окажешься, даже если не особо стремился.

Дилемма получается следующая: либо ты как Анастас Микоян выходишь на улицу без зонтика и маневрируешь между капелек, избегая однозначных высказываний, либо ты лупишь по-солдатски без разбору все что придет в голову, а жизнь потом сама все расставит по местам.
Я, как уже наверное поняли читатели, больше склонен ко второму варианту, но решил все-таки сделать опрос - чтобы понять чего на самом деле хочет аудитория. Просьба проголосовать, по итогам попытаюсь скорректировать контент.

Стоит только вспомнить Lehman Brothers
эхо сразу скажет Сredit Suisse

У банка действительно непростое положение - он нахватал убытков в 2021 году, сменил менеджмент, остановил байбэк, плюс к нему растут претензии по отмыванию денег.
—————————-
В феврале 2022 года международная группа журналистов Центра по исследованию коррупции и организованной преступности и ряда СМИ, основываясь на крупной утечке документов, опубликовала расследование «Секреты Credit Suisse» о хранении банком крупных денежных сумм гражданами различных государств, обвиняемыми в различной нелегальной деятельности, и политиками.
————————
В общем, звезды сходятся не очень благоприятно. К тому же надо иметь в виду, что банк позиционируется как глобальный, а в условиях развала глобализма положение такого бизнеса наиболее уязвимо. Так что может быть это и правда второй Lehman Brothers.

На закуску - эпичная история о том, как поссорились два топа Credit Suisse: Тиджан Иванович с Икбалом Никифоровичем))

#вестисполейАрмагеддонщины
Газпромбанк отключат от SWIFT? Если да, то это гарантированный газовый коллапс в Европе. Я почему-то не верю в это. А вы? Опрос ниже 👇

Прямо сейчас у нас одновременно меняются и хозяйственные, и социальные порядки. Последний раз такое было в начале 90-х, так что момент крайне примечательный.
Суть в том, что общество очень инертно и оно на самом деле ни при каких условиях не может по выражению Василия Розанова "Слинять в три дня" - какое то время по инерции параллельно работают и старые практики и новые. Что конечно придает моменту некоторый флёр, свойственный в обычной жизни для сумасшедшего дома.

Примеры?
Ну хотя бы бюджетное правило. При том что, фигурально выражаясь, данной курице уже отрубили голову, она продолжает бегать по двору, наводя переполох на прочих обитателей птичника. СМИ пишут, что почти триллион рублей будет направлено на закупки валюты. Как повелось в последнее время это мутный инсайд, который опровергнут вне зависимости от того, правдив он на самом деле или нет. Но дело тут не в том, какую валюту покупать, а в том, что в новых хозяйственных условиях бюджетное правило смысла не имеет. Покупать любую валюту в объеме более 12 месяцев экспорта (это кстати рекомендация МВФ и Всемирного Банка и с ней стоит согласиться) в нынешних условиях - это гарантия потери денег. Причем достаточно быстрой, ибо инфляция растёт.
Но Минфин иначе не может, потому что начальство там во всех смыслах зарабатывает на размещении резервов. А перестроить бюрократическую систему быстро невозможно. А иногда и не быстро тоже.

То же самое про частные инвестиции, тем более иностранные. Это было фишкой мирного времени, но теперь они невозможны в России, а скоро будут невозможны вообще нигде, ибо инфляция и погромы на рынках свое дело сделают. Государства совсем скоро начнут модернизировать инфраструктуру и просто не позволят частникам всерьез тратить деньги на что-то еще. Максимум мелкая фарцовка и нэпманство. Все будут сидеть в депозитах и госбумагах с отрицательной реальной доходностью и бояться ядерного взрыва, ковида, Путина и ужасной России - ну или там еще чего придумают. Но задачу привлечения инвестиций из медиа-поля убрать забыли, а может специально оставили, чтобы подсобрать остатки - поэтому голова отрубленной курицы продолжает вести репортажи.

Не надо при этом думать, что жизнь кончается - инвестиционные возможности, разумеется, будут, но совершенно иного рода чем раньше. И с другими рисками. Но ещё пару лет переходного периода надо пережить.

🛒$OZON опубликовал окончательные условия реструктуризации бондов на 750 млн долл. Что это значит для акционерного капитала?

• Облигации были выпущены в феврале 2021, на 750 млн долл, со ставкой 1.875%, погашением в 2026 году. Ввиду приостановки торговли акциями $OZON на 7 и более рабочих дней в марте 2022, у держателей облигаций наступило право требовать досрочного погашения. 

• Компания досрочно погасит облигации в рублях или долларах - на выбор владельца бумаги. Выплаты в рублях составят до 85% от стоимости облигаций, в долларах - до 67%, включая начисленные проценты и выплату по соглашению о неотчуждении.

• $Ozon сможет перевести средства на выплаты в долларах в свою кипрскую компанию и расплатиться с нерезидентами, соответствующее разрешение от Минфина уже получено. Окончательно решение по реструктуризации примет собрание держателей облигаций 17 октября.  

• По предварительным оценкам, компании потребуется более 30 млрд руб на реструктуризацию этого выпуска. Выплата будет производится из собственных средств (56 млрд руб на июнь 2022).

• Кроме того, 7 сентября дочерняя компания $OZON заключила соглашение о долговом финансировании, которое будет предоставлено российским финансовым учреждением, до 60 миллиардов рублей и с окончательным сроком погашения через 4 года с даты подписания.

• Главный вопрос в текущих условиях - какие опции фондирования будут доступны для $OZON и как компания сможет привлечь эти средства. За последнюю неделю акции компании упали на 20%, EV/GMV'22П равен 0.4х.

#Екомм

@xtxixty

Вот уж кто наваривает на происходящем, так это авикомпании 🤌🏻 Россияне стали тратить на билеты на самолёт на 38% больше после начала мобилизации — сообщает Сбер.

Дело не только в возросшем спросе на перелёты. Но и в конских ценниках.

Например, билет на прямой рейс до Еревана с вылетом 27.09 стоит 511 000 рублей на человека в 1 сторону. В Бишкек можно добраться всего за 221 000 рублей с 1 пересадкой.

Одновременно резко сократились траты на развлечения (-18% к прошлой неделе) и на бытовую технику (-7%). А вот выручка салонов красоты приросла на 0,6% — конкуренция за мужчин в стране несколько увеличивается 🙂

#валютная_правда
Глядя на ралли доллара и падеж всего остального приходишь к мысли что американцы договорились с профессором Выбегалло и он им продал своего самого страшного кадавра. Того самого который соберёт все материальные ценности а потом свернёт пространство.
В общем то это и происходит - и с иеной и с фунтом и с евро и с юанем и с рынками. К доллару дорожает один рубль, да и то в основном потому, что его "огородили" в начале года.
В принципе, уничтожение сбережений входит в активную фазу, ждать инфляционного джина (если продолжать аналогию со Стругацкими) осталось недолго. Нефть и металлы я бы начал подбирать в ноябре-декабре после выборов в США. Впрочем, инвестиционной рекомендацией это не является, просто мысли вслух.

UPD: на самом деле кроме рубля ещё Бразилия и Мексика неплохо смотрятся. Но тут скорее эффект низкой базы

#вестисполейАрмагеддонщины
(ворчит) Крушение рынка, крушение рынка ... упало пока что даже меньше чем на четверть - тоже мне крушение. Но кто додержал шорт, тот заработал отменно

Еврораскол стартовал

Любой кризис требует жертв, и рынок уже выбрал для себя цель – это Италия. Десятилетние госбонды страны после выборов ушли на 4,5% годовых. Даже испанские и португальские бумаги сегодня дают меньшую доходность. Немного хуже чувствует себя лишь рынок национального долга Греции.
Госдолг Италии выше 150% ВВП. Он вырос за десять лет на 25 п.п. и находится на историческом максимуме, его размер составляет 2,75 трлн евро. Это 22,5% от всех суверенных долгов Европы.
Обслуживать такой долг Италия не может, а спасти от банкротства не сможет даже МВФ. Если же ЕЦБ попытается напечатать столько евро и выкупить весь долг на свой баланс, то инфляция в Европе уже скоро трансформируется из галопирующей в гиперинфляцию.
Новое правительство страны, пришедшее к власти под лозунгом «Италия превыше всего», вряд ли пойдет на жесткое сокращение трат, и передачу управления страной на поруки кредиторов, а значит, ему останется лишь один выход - возврат к лире, девальвация национальной валюты.