#вестисполейАрмагеддонщины
Нас приучают к высокой инфляции. Понимаете, в 2010-е годы была аномалия, а сейчас все приходит в норму.
Видимо, когда инфляция по доллару станет двузначной, нам сообщат, что вообще то норма была в 1970-е)

#угар_киберпанка
За Сальвадором крипту легализовал Парагвай. Коллеги совершенно справедливо отмечают, что легализация биткоина скорее приведёт к введению ограничений в США, чем ко всемирному торжеству крипты.
Кстати, судя по тому, что Китай и США едва ли не синхронно невзлюбили крипту, комбинация скорее всего курируется английчанами, как и большинство финансовых пирамид

#транспорт
Вместо транспортного дайджеста поговорим сегодня про Стамбульский канал. Проливы - это основное конкурентное преимущество Турции, но одновременно и главное её проклятие. Ибо при утрате военно-политического могущества в XIX веке страна в значительной мере утратила и контроль над проливами. Трафик в проливах сейчас адский и он порой сильно мешает в том числе и нашему экспорту/импорту. Кроме того, сейчас есть чисто технические сложности: под мостом Золотой Рог не проходят крупные суда (те же СПБУ/ППБУ для шельфового бурения): мост не разводится и приходится срезать часть сооружений на палубе, а потом снова приваривать. В общем геморрой ещё тот.
Так что Стамбульский канал объективно необходим и в общем тут наши интересы с турками совпадают. Но противников, понятное дело, тоже хватает и это не обязательно мировая закулиса и проплаченная ей экошиза и градозащита. Город перепахать придётся прилично: канал потянет за собой и мосты и дорожную сеть и инженерку. В чистом поле строить удобнее, но чистого поля там уже примерно 2000 лет не наблюдается.
Поэтому данный проект точно превратится в настолько большую политику, что Крымский мост покажется детским садом, а Северный поток - милым и спокойным мероприятием. Но если Эрдоган канал все таки построит, то конечно это будет очень большая победа во всех отношениях. Ибо настоящий султан должен осуществить хотя бы одну великую стройку)

#гонки_на_портфелях
Итак миновало практически полгода (если быть точным 171 день, ибо начали 8 января). Что мы наблюдаем, дорогие друзья?
Оголтелые спекуляции позволили показать результат хоть как-то сопоставимый с прошлым годом, но и только. В целом же рынок не даёт разгуляться и более или менее пассивные стратегии выглядят достаточно бледно. Но наши участники не унывают и к следующему пит-стопу обещали подготовить свои соображения на тему как и чем жить интеллигентному человеку дальше.
одним словом, не унываем и продолжаем наблюдения. Портфели как обычно доступны по ссылке.

Вслед за частным инвесторами пришёл черёд экосистем. ЦБ решил пощупать и их. И если на нас всем в общем было пофиг, то ограничение иммобилизации средств банков задевает самый что ни на есть крупняк. Меня правда не покидает ощущение, что цель тут не Сбер и ВТБ (ини как обычно, договорятся отдельно), а, например, Тинькофф.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги дают хороший обзор по ситуации в США, который как по мне чётко указывает на приближающуюся стагфляцию. Убери бюджетный стимул - будет спад, который уже не заретушировать никакими методами. С бюджетным стимулом поциэнт вроде бы дышит, но это пока включён аппарат ИВЛ, пардон печатный станок.
Как долго такое положение вещей может сохраняться? Полагаю не более полугода. Дальше либо двузначная инфляция, либо резкий спад ВВП, либо все сразу.

#стройка
ДОМ РФ, как мы помним, вроде как купил ПИК прошлой осенью. Рассуждая логически, это теперь один холдинг и помереть ПИК ни при каких условиях не должен.
При этом облигации ДОМ РФ сейчас торгуются под YTM не более 6,6%, а ПИК собирается занять под 8,5% (поправка, понизили до 8,2-8,35%) что в принципе близко к границе ВДО которую старик Хохрин недавно определил в 9%+

Что это все может означать:
1) ПИКу настолько нехорошо, что он вынужден повышать ставку
2) ПИКу настолько хорошо, что ему пофиг на ставку, давайте деньги
3) ДОМ РФ (да и ВТБ который там по моему остался акционером) занимает сам по 6% а размещает у ПИКА под 8,5%
Ваше мнение?

Новости про третий тип ИИС с одной стороны вроде как позитивные и правильные, но с другой - есть пример, когда брокер (не будем тыкать пальцем какой именно - в принципе так сделает большинство если клиент не VIP) взял да и закрыл знакомым ИИС вместо типа Б по типу А. И они не смогли возместить НДФЛ за три года из шести, потому что вовремя не метнулись и не принесли справку из налоговой. Причем из общения с брокером выяснилось, что при открытии ИИС они не знают какой это тип (хотя в анкете вроде бы указывается) и потому долго не думают и если их вовремя не остановить, то закрывают всем по типу А.
А потом начинается тусовка с налоговой по поводу возврата НДФЛ
В общем, администрирование данного вопроса может благополучно спустить в унитаз любое благое начинание.
Если все же делать по уму, то я бы предложил подумать над тем, чтобы если не сейчас то в обозримой перспективе:
1) Сделать учет средств на ИИС сквозным: если открыл по типу Б или будущему третьему типу - получаешь льготы именно по этим типам, а не как попало.
2) Нормально реализовать возможность вносить на ИИС и выводить с него не только деньги но и бумаги/паи ПИФов
3) Разработать единое IT - решение для корректного подсчета налогов по ИИС, причем признаваемое и банками и ФНС. Потому что дыр и косяков там огромное количество. И вообще, желательно минимально задействовать инвестора в процедуре подсчета налогов. Пусть думает как зарабатывать на рынке, а не как слить/перелить бумаги для рисования убытков)

#газ
Месть - это блюдо которое подают холодным?
Но иногда и горячим, как в нашем случае. Ведь газ этим летом дорожает из-за жары. А до того дорожал из-за холодов. А осенью будет дорожать еще почему-либо.
Причем американский СПГ, которым Европа собиралась балансировать поставки, куда то делся. Нет его почему-то. И катарского нет. В общем, меня не покидает ощущение глобального развода "европейских партнеров - надоели они видимо своими выкрутасами не только Газпрому.

Мало чего поняли, но кажется, у нас тут госкрипта подъехала.

ЦБ выбрал 12 банков для тестирования системы цифрового рубля.

Разработку ее прототипа планируется завершить в декабре текущего года, а в январе 2022 г. начать тестирование. 

В пилотную группу банков вошли ВТБ, Сбербанк, «Банк Дом.РФ»,«Альфа-банк» «Тинькофф банк», «Промсвязьбанк», «Газпромбанк» «Ак Барс», «СКБ-банк»,  «Росбанк», «Банк Союз» и «ТКБ банк». 

Платформа цифрового рубля, предоставит всем клиентам одинаковые условия и тарифы на совершение операций по всей стране вне зависимости от банка обслуживания.

Так, на данный момент при совершении платежа или перевода через мобильное приложение пользователь вынужден делать это по правилам конкретной кредитной организации, которая сама назначает комиссии и выбирает условия.

Тогда как платформа цифрового рубля будет единой, ее внедрят в приложения банков через программный модуль ЦБ. В итоге клиент, являющийся пользователем услуг нескольких кредитных организаций, сможет бесшовно пополнять цифровой кошелек через один банк, осуществлять перевод через другой, а производить платежи через третий.

Оператором этой системы будет ЦБ.

Ура, вроде задумка хорошая: больше никаких безумных комиссий! Надеемся, это реально будет работать, а не как обычно бывает - канет в бездну.

Чисто в порядке застарелой паранойи: Набиулина специально выступает перед прямой линией "Путина", чтобы тот ничего "лишнего" не пообещал ненароком?)

Я поспорю с коллегами: думаю, что надеяться на свет в конце тоннеля в виде появления независимой ДКП, в данном случае не стоит. Наш ЦБ строго следует в мировом тренде: все снижают ставку - и он снижает. Все повышают - и он повышает. Практического смысла в этом мало, но символический есть - руководство ЦБ таким образом демонстрирует лояльность "мировому финансовому сообществу" уж даже не знаю в лице кого.

Как известно, наша денежно-кредитная политика устроена так, что деньги в реальный сектор идут очень сложно и трудно и большинству экономических агентов совершенно не важно какая будет ключевая ставка: их возможности по привлечению финансирования от этого сильно не изменятся. Сколько давали столько и будут давать а если вы из сектора МСП, то ставки будут 12-18% вне зависимости от "ключа".
Данное обстоятельство делает для многих из нас наблюдение за ДКП скорее формой досуга, нежели деловой необходимости.

​​#нефть
в последние годы сложились определённые магические практики: чтобы цена на нефть упала, надо обязательно выпустить прогноз о том, что она скоро будет 150-200 баксов. Может дойти к две тыщи лохматому году при определенных обстоятельствах (но как мы знаем журналисты дальше анонса не читают, поэтому "хвост" обрубается и все скачут вокруг красивой цифры).
Аналогично, чтобы цена на нефть росла, надо дать прогноз, что скоро она будет никому не нужна все заменит кизяк ВИЭ и Тесла в космосе и пр.
По другому никак нельзя - расти цена не будет.

Не то, чтобы в наш умеренно просвещенный век в это свято верят, но ... лишним не будет. Молодежь не помнит, но старшее поколение подтвердит: Алану Чумаку, который утверждал что заряжает воду по телевизору тоже многие не верили, но банки перед экраном на всякий случай ставили. Мало ли, как там повернется.
Поэтому сегодняшнюю выходку опубликованный сегодня прогноз Сбера про нефть в $26 к 2050 году я всячески приветствую. Дело, дорогие мои, государственной важности. Да еще и требующее самоотверженности: их же теперь будут стебать не один десяток лет. А Отечеству несомненная польза.
Теперь уже если какая-нибудь, прости господи, Nomura сунется со своим прогнозом "нефть по 200" в стремлении обвалить нефть на минус $37, её магия супротив банки Чумака Сбера уже и не подействует. Так и победим экономический кризис!

Нам потихоньку надо привыкать к ипотечным бондам. Это в общем сейчас едва ли не единственный сегмент, в котором можно получить более или менее приличные ставки плюс обеспечение долга. Но также есть шанс получить и головняк + неликвид.
Нариимер, коллеги совершенно логично задают вопросы по ипотечным бондам Тинькофф. Но я полагаю, что для корректной оценки рисков в данном случае надо глубже вникать в суть того, как зарабатывают на ипотечном портфеле. Там наверняка тоже погашают, перекладывают, переуступают ... то же апсайдунство и арбитраж, только не с облигациями, а с ипотечными/кредитными договорами.
И понятно что 13-14% рисуется с учётом спекуляций. Главное чтобы чего-нибудь ненужного не купили и залог сильно не обесценился))

#нефть
#вестисполейАрмагеддонщины
После яркого перфоманса Сбера все медиа и "старые" и "новые" как по команде с новой силой загомонили про энергопереход. Разумеется, в основном, финансисты, журналисты и визионеры, зачастую всерьёз полагающие, что электричество вырабатывают гномики, живущие в розетке, а нефть самозарождается в танкере
Но если смотреть на вещи более здраво и без привлечерия магического мышления, то важно понимать следующее:
1) энергия из углеводородов пока самая дешёвая и ещё лет 30 будет таковой оставаться, если честно считать сравнивать полные затраты на генерацию, инфраструктуру и утилизацию отходов.
2) энергопереход, тем не менее, действительно организован финансистами, которые сократили инвестиции в ископаемые источники энергии и перенаправить их в ВИЭ. Но в нынешних условиях это можно сравнить с попыткой пробить головой бетонную стену: в стене даже могут остаться вмятины от наиболее крепких голов, но задачу решить вряд ли получится. Зато лазарет будет полон инвесторами, поставившими на энероопрреход.
3) Все текущие и постоянно рекламируете успехи энергоперехода можно наблюдать только в естественных нишах ВИЭ (1-2% энергобаланса), либо там, где есть избыточные инфраструктурные мощности. Например, как как Западной Европе, которая переносом производство в Азию а инфраструктура осталась. Соответственно, доп затраты на развёртывание ВИЭ достаточно умеренные и в это можно поиграться. Такая же ситуация была со "сланцевой революцией": в США инфраструктура была, в Польше и на Украине - нет. Поэтому, в Восточной Европе сланцевый газ и не пошёл, хотя запасы есть и на экологию готовы были наплевать.
4) по итогу: если продолжать наращивать ВИЭ генерацию до 30-40-50-100% энергобаланса, то рано или поздно инфраструктурные возможности исчерпаются, плюс вывод "старых" мощностей снизит надёжность энергосистемы и ... голова визионера встретится со стеной агрессии и непонимания. Одним словом будет энергетический кризис.
5) это будет выглядеть очень просто: вспомните историю в этом году в Техасе или блокаут в Москве из за аварии на подстанции Чагино. Тока в розетке вдруг не окажется, а нефть и уголь будут очень дорогие, потому что в поддержание добычи никто долго не вкладываться и их тупо нет в наличии. Причём ни за какие деньги. Будет это как обычно в самое неудачное время (в мороз например) что повлечёт неприятные социальные последствия и государству а за ним и бизнесу придётся возвращаться в разум. Чиновники скажут что они ничего такого в виду не имели, аналитики оперативно переобуются а международные организации выпустят новые красивые доклады с исправлениями. Пострадавшими окажутся как всегда потребители и инвесторы.
6) когда это случится? Зависит от скорости внедрения ВИЭ. В Европе вполне вероятно уже в ближайшие 4-5 лет. В США скорее будут локальные истории: там нет единой энергосистемы и у каждого штата своя политика.

Но в общем и целом описанный "обратный энергопереход" неизбежен примерно как электрификация СССР.
В любом случае, сейчас самое время покупать нефтегаз и продавать ВИЭ. Пока не началось, как говорится.

#облигационный_дайджест
Хотя это получился скорее не дайджест, а колонка.
Ну да какая разница.
Рынок ВДО если не "встал на паузу", то как минимум продолжает искать себя в новых реалиях: летний зной и изменения в законодательстве несколько дезориентировали и эмитентов и инвесторов. Наверное месяц-другой уйдет на осмысление ситуации и "окончательную квалификацию" инвесторов. Какова будет новая конфигурация рынка ВДО мы увидим скорее всего осенью.
Пока же можно уверенно констатировать, что:
1) В МФО и МФК прежняя жизнь продолжается и размещения идут в штатном режиме, поскольку для них мало что изменилось: большинство выпусков и так были для квалов, да и основной костяк инвесторов там тоже, с позволения сказать, отъявленные квалы-рецидивисты.
2) Также мало что поменялось для ломбардов. Мосгорломбард бодр и весел, Донской ломбард тоже вроде бы активен, Ломастер потихонечку гасит обязательства (новости обещают в июле), в общем всё плюс-минус предсказуемо.
3) Иначе с лизингами - они за последние полгода существенно сократили свою биржевую активность, но больше по причине того, что стали существенно шире возможности банковского финансирования. Кроме того, в преддверии обещанного перехода под регулирующую длань ЦБ лизинги усиленно ищут себя в новых сегментах и формах и биржевые облигации поэтому для многих временно ушли на второй план.
4) Организаторы не сидят сложа руки и ищут новых эмитентов. Пару любопытных историй см. по ссылкам: 1 и 2. Да и вообще - сбылась вековая мечта: Янго появился на комьютере.

Нынешний этап - еще и хорошая возможность для того, чтобы осмыслить прожитое, кое-что поправить в настройках и приоритетах. Судя по настроению чатов, часть инвесторов не захочет заморачиваться квалификацией и решит уйти с рынка ВДО. Часть останется, но сменит стратегию и пересмотрит лимиты. Кто-то наверняка пойдет искать новые возможности инвестирования.
Мы же со своей стороны намерены завершить весенне-летнюю аналитическую компанию двумя исследованиями:

№1. Исследование лизингу недвижимости - надеемся его выпустить не позднее 7 июля.
Неофициальный девиз исследования: если вы действительно знаете толк в извращениях, тогда вам непременно надо это прочитать. Лизинг недвижимости пока что не сильно популярная тема в наших реалиях, но мы, посовещавшись с коллегами, решили, что данное направление достойно как минимум тщательного изучения. а вообще говоря, широкой господдержки.

№2. Исследование по МФО. Оно выйдет в 20-х числах августа под также неофициальным девизом: Beatles и сейчас живее всех живых.

​​#угар_кибирбанка
возвращаясь к "красным линиям" правительства, которые оно установило в борьбе с инфляцией. Я наконец-то понял на что это похоже: старые добрые 7 перпендикулярных красных линий, две из которых должны быть зелеными и одна в форме котёнка.
Самое интересное, что данная безумная задача имеет решение (см. рисунок), но есть одна проблема - совершенно не понятно, пересечение какой красной линии и с какой стороны будет квалифицироваться как нарушение)
Если говорить серьезно - не поменяв антимонопольное законодательство и удерживая слабый рубль остановить рост цен невозможно. Но по моему правительство всерьёз ничего этого делать не собирается. Проведем семь красных линий и довольно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Сюжет достойный 1001 ночи. Или вернее"Цветов сливы в золотой вазе": коллеги полагают, что акционеры Alibaba решили выручить за акции хоть что-то, пока не отобрали. Вполне возможно. Конечно не сравнить с IPO, но видимо выбирать особо не приходилось.

Приятно сознавать что независимая аналитика набирает обороты. Коллеги разместили на Русбондс хороший материал "Физические лица на рынке корпоративных облигаций". Есть повод поздравить с почином и пожелать не снижать оборотов!)