#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
#стройка

Часть третья. Драматическая, с далеко идущими выводами.

Одна из самых яркий коллизий в последние 15 лет - это конечно история с экономическим обоснованием строительства платных скоростных автодорог, особенно М11.
Обоснование по ней делалось в 2008-2009 годах и потом еще пару раз пересматривалось. Это были времена, когда у ЦБ не было никакого таргета (да-да, дети я не вру, такое действительно было), но политическое решение о финансировании проекта уже приняли, назад пути нет.

В итоге, (1) инфляцию в ТЭО заложили низкую, (2) нельзя было показывать высокую стоимость проезда, (3) плюс со-фиансирующим проект банкам надо было сохранить лицо, потому что при той смете которую выставил концессионер и той стоимости проезда которую хотело видеть правительство экономика не сходилась категорически.

Поэтому в ТЭО нарисовали завышенный трафик, который был достигнут только пост-ковидному времени. То есть 12 лет из 31 года по дороге ехало явно меньше транспорта чем планировалось, но цены поднимали раза четыре, если я ничего не путаю.

Мораль из этого длинного текста простая: нереалистичный таргет мало что бесполезен, но и местами и вреден. Он скорее дестимулирует долгосрочные инвестиции, потому что занижает показатели эффективности проекта и у банков есть все основания сказать - да ну вас с вашим реальным сектором, мы лучше валютой поспекулируем.

Поэтому, мое сугубо частное и ни на что не претендующее мнение состоит в том, что:
🖊 цели по инфляции лучше ставить на основе средних значений за 10 лет,
🖊 ключевую ставку можно держать чуть повыше инфляции, но не более 1,2.

То есть в нынешних условиях: инфляция по Росстату - 9-10%, КС от ЦБ - 10-12%. И в этом коридоре манипулировать ставкой сколько душе угодно, если руки занять нечем.🙊

#партизанская_макроаналитика
Подписчики справедливо попеняли мне на то, что в предыдущем посте я должным образом не раскрыл всю логическую цепочку рассуждений (а также, каюсь, допустил пару неточностей в цифрах)
Поэтому исправляюсь и выкладываю более развернутое исследование с анализом макропрогноза.

#партизанская_макроаналитика
Костлявая рука стагфляции стучится в наши двери, братья и сёстры.
На самом деле стагфляция у нас (и по всему миру) уже давно, если считать инфляцию нормально. Года с 2013-го полагаю. Но до последнего момента это мало кого волновало.
Но тут дело в том, что само слово стагфляция - харам для адепта "правильной" ДКП (хуже может быть только "перегрев" и "вы что хотите как в Турции?"), поэтому ЦМКАП в чистом виде занят троллингом ЦБ. Обзывается))
Хотя по существу все верно сказано, но сколько раз это всё уже говорили ЦБ и кто только не говорил, а толку?

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Вообще, если возвращаться к инфляции и говорить об этом всерьёз, то при структурной перестройке экономики высокая инфляция практически неизбежна, по крайней мере, со времени отмены привязки мировых резервных валют к золоту.
По простой причине: когда в короткий срок перекидываются ресурсы из одной отрасли в другую (не важно как - через рыночные механизмы или директивно), неизбежно возникает дефицит чего-либо (труда, капитала, сырья и пр.) и как следствие цены на дефицитный товар/услугу растут. А если этому процессу сопутствуют социальные издержки, то все разгоняется еще быстрее. Даже в условиях фиксированных цен в СССР это выражалось в "доплатах сверху" за дефицитный товар, бартере дефицитных товаров и услуг и пр.

Поэтому всерьез бороться с инфляцией в период активной структурной перестройки экономики может только ... мягко сформулирую: полностью оторванный от реальности управленец, не понимающий суть происходящего, либо принципиально не желающий её принимать во внимание (это кмк. как раз наш случай)

Другое дело - держать инфляцию в рамках и не допускать перегибов. Но для этого как раз коридор и придумали.
Так что к коридору (возможно это будет называться "плавающий таргет", чтобы не рвать лишний раз пуканы особо чувствительной публики) мы придём, это вопрос времени. И издержек. Строго по Черчиллю: единственное верное решение будет принято после того, как перепробуют все остальные.

#партизанская_макроаналитика
Собственно, "человек с бензопилой" прямо сейчас иллюстирует дилемму: концепции "здоровой экономики" и "здорового населения" являются если не взаимоисключающими, то что-то около того.
Обычно если переусердствовать в части "здоровой экономики", то это приводит либо к социальному взрыву, либо к массовой миграции (если есть куда). А перекосы по части "здорового населения" ... на ЕС посмотрите.
В общем, во всём нужна мера. Но волшебной формулы на все случаи жизни нет, в этом и состоит главная проблема.

#партизанская_макроаналитика
HSBC нарисовали прогноз на 2025 год, согласно которому Япония обгоняет Китай по темпам роста ВВП.
Коллеги предполагают, что таким образом предвещается торговая война КНР и США, а бенефициаром должна стать Япони, а также Филиппины, Вьетнам и все остальные страны АТР.
В целом любопытно, правда не очень верится, ибо в этом случае китайский экспорт просто пойдет через другие страны (как собственно сейчас есть с российской нефтью) и США придется, либо вводить пошлины вообще против всех, либо прокатиться на "колесе генотьбы": перемога в медиа + зрада в реальности. Я больше верю во второй вариант: он позволяет заменить ключевых посредников в американо-китайской торговле и в целом выгоден и Трампу и Си, так как укрепит позиции стоящих за ними бизнес-групп. Что кстати может послужить и нам в том смысле, что расчеты с КНР станут проще и ритмичнее. Но это надо посмотреть как пойдет дело.