Взгляд на индийский рынок акций в 2024 году
💡 В последние годы индийский рынок показал впечатляющую динамику и начал привлекать больше внимания инвесторов. Мы позитивно оцениваем перспективы индийских активов в 2024 году и рассчитываем на продолжение роста, который будет поддержан макроэкономическими факторами и увеличением корпоративных прибылей.
Перекупленность рынка ранее отталкивала инвесторов, однако в последнее время оценка нормализовалась. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций как в отдельных бумагах компаний, так и в ETF с экспозицией.
Макроэкономические факторы
• Экономический рост. По оценкам экономистов, ВВП Индии в 2024 году вырастет на 6.3% г/г после расширения на 6.4% в этом году. Темпы будут поддержаны низкой базой и ростом дискреционных расходов на фоне замедления инфляции, а также восстановлением туризма.
Кроме того, ожидается увеличение правительственных инвестиций перед выборами во 2-м квартале. После выборов также ожидается дополнительный импульс в государственных расходах и инвестициях корпораций.
• Динамика национальной валюты. В последние годы корреляция между долларом США и иностранными притоками в индийские акции была отрицательной. Это значит, что дальнейшее укрепление доллара может оказать давление на динамику активов. На наш взгляд, DXY завершил цикл повышения и останется в текущем диапазоне вплоть до момента, когда ФРС начнет снижать ставку в 2024 году (~2-ое полугодие).
При ослаблении доллара рассчитываем на дополнительные притоки в Индию. Пока этого не произошло, ожидаем стабильной динамики рупии учитывая контролируемый дефицит бюджета, крупные валютные резервы, а также покупки госбондов и валюты страны в преддверии включения в глобальные облигационные индексы JPMorgan. Стабильная национальная валюта также обеспечит устойчивость выручки компаниям от международных операций.
• Устойчивость к волатильности в регионе. Повышенные геополитические риски и рост Китая медленнее ожиданий негативно влияют на сентимент вокруг азиатских активов. Недавно консенсус экономистов пересмотрел прогноз по росту ВВП для Азии вне Японии на 2024-й год с 5.1% до 4.7% из-за фактора КНР.
Отметим, что Индия имеет наименьшую экономическую связь с конечным спросом Китая среди азиатских стран. Кроме того, индийские акции демонстрируют самую низкую корреляцию с ростом экономики Китая. Это обеспечит индийским активам устойчивость к реализации рисков и еще одного потенциального года разочаровывающего роста КНР.
Перспективы корпоративных прибылей
На фоне сохранения высокие темпов роста экономики косненус закладывает увеличение чистой прибыли корпораций из состава MSCI India в 2024 году на 13% г/г после 16% в 2023 году. Рост, вероятно, будет наблюдаться во всему широкому рынку, однако лидерами станут финансовые корпорации, благодаря высокому спросу на кредитование и восстановлению процентной маржи.
Опережающую динамику роста прибыли также должны показать промышленные компании и поставщики материалов с высокой экспозицией на внутренний рынок. Представители сферы станут бенефициарами увеличения инвестиций в экономику.
Текущая оценка
Хотя Индия остается самым дорогим рынком в Азии, оценки сократились с недавних максимумов и теперь находятся на более разумных уровнях. MSCI India торгуется с P/E на 2024-й год на уровне 19.7x, что ниже максимума этого года на уровне 23x. Показатель недалек от среднего значения за 10 лет. Значения других мультипликаторов также сократились.
💎 Считаем Индию одной из наиболее интересных историй на 2024-й год среди развивающихся рынков. На наш взгляд, особое внимание стоит обратить на банковский сектор, обладающий самым высоким потенциалом. Бумаги HDFC #HDF, ICICI #IBN и State Bank of India #SBIA торгуются на западных биржах. Чтобы занять более широкую экспозицию на Индию, стоит обратить внимание на ETF iShares MSCI India ETF #INDA.
#аналитика #Индия
@aabeta
💡 В последние годы индийский рынок показал впечатляющую динамику и начал привлекать больше внимания инвесторов. Мы позитивно оцениваем перспективы индийских активов в 2024 году и рассчитываем на продолжение роста, который будет поддержан макроэкономическими факторами и увеличением корпоративных прибылей.
Перекупленность рынка ранее отталкивала инвесторов, однако в последнее время оценка нормализовалась. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций как в отдельных бумагах компаний, так и в ETF с экспозицией.
Макроэкономические факторы
• Экономический рост. По оценкам экономистов, ВВП Индии в 2024 году вырастет на 6.3% г/г после расширения на 6.4% в этом году. Темпы будут поддержаны низкой базой и ростом дискреционных расходов на фоне замедления инфляции, а также восстановлением туризма.
Кроме того, ожидается увеличение правительственных инвестиций перед выборами во 2-м квартале. После выборов также ожидается дополнительный импульс в государственных расходах и инвестициях корпораций.
• Динамика национальной валюты. В последние годы корреляция между долларом США и иностранными притоками в индийские акции была отрицательной. Это значит, что дальнейшее укрепление доллара может оказать давление на динамику активов. На наш взгляд, DXY завершил цикл повышения и останется в текущем диапазоне вплоть до момента, когда ФРС начнет снижать ставку в 2024 году (~2-ое полугодие).
При ослаблении доллара рассчитываем на дополнительные притоки в Индию. Пока этого не произошло, ожидаем стабильной динамики рупии учитывая контролируемый дефицит бюджета, крупные валютные резервы, а также покупки госбондов и валюты страны в преддверии включения в глобальные облигационные индексы JPMorgan. Стабильная национальная валюта также обеспечит устойчивость выручки компаниям от международных операций.
• Устойчивость к волатильности в регионе. Повышенные геополитические риски и рост Китая медленнее ожиданий негативно влияют на сентимент вокруг азиатских активов. Недавно консенсус экономистов пересмотрел прогноз по росту ВВП для Азии вне Японии на 2024-й год с 5.1% до 4.7% из-за фактора КНР.
Отметим, что Индия имеет наименьшую экономическую связь с конечным спросом Китая среди азиатских стран. Кроме того, индийские акции демонстрируют самую низкую корреляцию с ростом экономики Китая. Это обеспечит индийским активам устойчивость к реализации рисков и еще одного потенциального года разочаровывающего роста КНР.
Перспективы корпоративных прибылей
На фоне сохранения высокие темпов роста экономики косненус закладывает увеличение чистой прибыли корпораций из состава MSCI India в 2024 году на 13% г/г после 16% в 2023 году. Рост, вероятно, будет наблюдаться во всему широкому рынку, однако лидерами станут финансовые корпорации, благодаря высокому спросу на кредитование и восстановлению процентной маржи.
Опережающую динамику роста прибыли также должны показать промышленные компании и поставщики материалов с высокой экспозицией на внутренний рынок. Представители сферы станут бенефициарами увеличения инвестиций в экономику.
Текущая оценка
Хотя Индия остается самым дорогим рынком в Азии, оценки сократились с недавних максимумов и теперь находятся на более разумных уровнях. MSCI India торгуется с P/E на 2024-й год на уровне 19.7x, что ниже максимума этого года на уровне 23x. Показатель недалек от среднего значения за 10 лет. Значения других мультипликаторов также сократились.
💎 Считаем Индию одной из наиболее интересных историй на 2024-й год среди развивающихся рынков. На наш взгляд, особое внимание стоит обратить на банковский сектор, обладающий самым высоким потенциалом. Бумаги HDFC #HDF, ICICI #IBN и State Bank of India #SBIA торгуются на западных биржах. Чтобы занять более широкую экспозицию на Индию, стоит обратить внимание на ETF iShares MSCI India ETF #INDA.
#аналитика #Индия
@aabeta