Преимущества:
- качественное аналитическое покрытие вашего портфеля;
- наличие доступа к экспертизе наиболее профессиональных аналитиков и трейдеров мира;
- аналитическое покрытие практически всех возможных рынков;
- еженедельный разбор макроситуации и портфеля;
- постоянное отслеживание всех позиции с регулярной коммуникацией;
- прямые инвестиции в непубличные компании;
- индивидуальный подход к каждому клиенту, в зависимости от риск-профиля;
- помощь в вопросах выбора инфраструктуры для размещения вашего портфеля.
Cвяжитесь с нами, познакомимся и обязательно найдем варианты, как сделать ваш процесс инвестирования проще, удобнее и эффективнее.
Для связи с нами, пожалуйста, заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
@abetaa
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 24.06.2024
В центре внимания на этой неделе окажется отчет по Core PCE за май - предпочитаемому ФРС индикатору инфляции. Экономисты ожидают замедления роста до 0.1% м/м, что станет минимальным показателем с октября 2023 года. В годовом выражении ожидается снижение до 2.6% - минимума с марта 2021 года.
Помимо этого, инвесторы будут следить за индексом доверия потребителей от Conference Board. Ожидается ухудшение настроений, учитывая слабый рост розничных продаж в мае. Расходы на рестораны - единственная категория, ориентированная на услуги, в данных о розничных продажах - снизились на 0.4% м/м. Поскольку расходы на услуги были основным двигателем роста потребления, снижение говорит о том, что потребители затягивают пояса.
Более оптимистичные взгляды на фондовый рынок, вероятно, продолжат поддерживать сентимент потребителей с высокими доходами. Однако домохозяйства с низким уровнем зарплат, на которых приходится основная тяжесть роста цен, по-прежнему будут испытывать беспокойство. В майском отчете Conference Board 69% респондентов уже считали рецессию в ближайшие 12 месяцев достаточно вероятной.
На неделе несколько крупных компаний представят свои отчетности. Результаты FedEx предоставят сигналы о сфере коммерческих перевозок, которая остается под давлением продолжительное время. Отчетность Micron даст подробные данные о темпах восстановления сегмента чипов памяти и спроса со стороны решений ИИ. В то же время, цифры от Carnival, Levi Strauss и Nike покажут состояние дискреционных расходов потребителей.
⚠️ Макроэкономические данные:
25 июня:
• Индекс доверия потребителей CB (июнь)
26 июня:
• Число выданных разрешений на строительство
• Продажи нового жилья (май)
27 июня:
• Финальная оценка ВВП США за 1-й квартал
28 июня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (май)
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июнь)
📰 Заметные отчетности:
25 июня - Baker Hughes #BKR, Carnival #CCL, FedEx #FDX
26 июня - General Mills #GIS, Levi Strauss #LEVI, Micron #MU
27 июня - Nike #NKE, Walgreens Boots Alliance #WBA
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания на этой неделе окажется отчет по Core PCE за май - предпочитаемому ФРС индикатору инфляции. Экономисты ожидают замедления роста до 0.1% м/м, что станет минимальным показателем с октября 2023 года. В годовом выражении ожидается снижение до 2.6% - минимума с марта 2021 года.
Помимо этого, инвесторы будут следить за индексом доверия потребителей от Conference Board. Ожидается ухудшение настроений, учитывая слабый рост розничных продаж в мае. Расходы на рестораны - единственная категория, ориентированная на услуги, в данных о розничных продажах - снизились на 0.4% м/м. Поскольку расходы на услуги были основным двигателем роста потребления, снижение говорит о том, что потребители затягивают пояса.
Более оптимистичные взгляды на фондовый рынок, вероятно, продолжат поддерживать сентимент потребителей с высокими доходами. Однако домохозяйства с низким уровнем зарплат, на которых приходится основная тяжесть роста цен, по-прежнему будут испытывать беспокойство. В майском отчете Conference Board 69% респондентов уже считали рецессию в ближайшие 12 месяцев достаточно вероятной.
На неделе несколько крупных компаний представят свои отчетности. Результаты FedEx предоставят сигналы о сфере коммерческих перевозок, которая остается под давлением продолжительное время. Отчетность Micron даст подробные данные о темпах восстановления сегмента чипов памяти и спроса со стороны решений ИИ. В то же время, цифры от Carnival, Levi Strauss и Nike покажут состояние дискреционных расходов потребителей.
⚠️ Макроэкономические данные:
25 июня:
• Индекс доверия потребителей CB (июнь)
26 июня:
• Число выданных разрешений на строительство
• Продажи нового жилья (май)
27 июня:
• Финальная оценка ВВП США за 1-й квартал
28 июня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (май)
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июнь)
📰 Заметные отчетности:
25 июня - Baker Hughes #BKR, Carnival #CCL, FedEx #FDX
26 июня - General Mills #GIS, Levi Strauss #LEVI, Micron #MU
27 июня - Nike #NKE, Walgreens Boots Alliance #WBA
#США #неделя_впереди
@aabeta
Взгляд на облигации французской Vallourec
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Vallourec с доходностью в 6.65% к погашению в 2032 году. Бонды торгуются с более широким спредом к аналогам, однако мы ожидаем постепенного сужения на фоне улучшения финансовых показателей.
✅ Vallourec #VK - французская компания, один из мировых лидеров в сфере производства стальных бесшовных труб, предназначенных для добычи нефти и газа, а также других отраслей промышленности. Около 70% выручки Vallourec связано с нефтегазовой отраслью. Остальные 30% приходятся на энергетику, строительство, автомобилестроение и машиностроение.
Ситуация с долгом
Кредитный профиль Vallourec значительно улучшился после июня 2021 года, когда около 50% долга было конвертировано в акции, а сроки погашения оставшихся обязательств были продлены до 2026 года.
Помимо этого, исправилась генерация свободного денежного потока из-за восстановления сырьевого рынка и мер по повышению операционной эффективности: перемещение активов в Бразилию, фокус на цены, а не объемы поставок и др. С 2016 год FCF был отрицательным, однако к концу 2022 года стал положительным и в 2023 году достиг $816 млн.
Благодаря всем факторам, Vallourec сократила net debt/EBITDA с 8.6x в 2020 году до 0.4x на текущий момент. В апреле S&P повысило рейтинг для Vallourec до BB+ со стабильным прогнозом. Агентство Fitch присваивает BB+, а Moody’s - Ba2 c позитивными прогнозами.
Консенсус указывает на увеличение CAPEX на 7-8% в 2024 и 2025 годах для ключевых клиентов Vallourec таких, как TotalEnergies, Exxon Mobil и Petrobras. На этом фоне ожидается сохранение позитивной динамики финансовых показателей компании.
Прогноз аналитиков предполагает, что net debt/EBITDA снизится до 0.3x по итогам этого года. Менеджмент продолжает ставить в приоритет снижение долговой нагрузки до нуля по net debt/EBITDA в 2025 году.
По состоянию на декабрь Vallourec имела доступ к денежным средствам и их эквивалентам на балансе в размере €900 млн евро, а также неиспользованным кредитным линиям на €639 млн. Общая ликвидность в размере €1.5 млрд евро кажется вполне приемлемой, особенно учитывая, что ближайшее крупное погашение пройдет только в 2032 году на $820 млн.
Оценка
Облигации Vallourec торгуются со спредом почти в 240 б.п., против 180 б.п. в среднем по аналогам в промышленном секторе с таким же рейтингом и сроком погашения. Рассчитываем на постепенное сужение в ближайших кварталах, благодаря улучшению кредитных метрик, которое может привести к рейтинговым действиям.
Важно отметить, что спред в этом месяце дополнительно расширился из-за неопределенности по поводу парламентских выборов во Франции. Тем не менее, компания генерирует менее 5% выручки в стране. На этом фоне риски выглядят ограниченными. На наш взгляд, текущей слабостью стоит пользоваться, чтобы сформировать позиции по более выгодным ценам.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Vallourec с доходностью в 6.65% к погашению в 2032 году. Бонды торгуются с более широким спредом к аналогам, однако мы ожидаем постепенного сужения на фоне улучшения финансовых показателей.
✅ Vallourec #VK - французская компания, один из мировых лидеров в сфере производства стальных бесшовных труб, предназначенных для добычи нефти и газа, а также других отраслей промышленности. Около 70% выручки Vallourec связано с нефтегазовой отраслью. Остальные 30% приходятся на энергетику, строительство, автомобилестроение и машиностроение.
Ситуация с долгом
Кредитный профиль Vallourec значительно улучшился после июня 2021 года, когда около 50% долга было конвертировано в акции, а сроки погашения оставшихся обязательств были продлены до 2026 года.
Помимо этого, исправилась генерация свободного денежного потока из-за восстановления сырьевого рынка и мер по повышению операционной эффективности: перемещение активов в Бразилию, фокус на цены, а не объемы поставок и др. С 2016 год FCF был отрицательным, однако к концу 2022 года стал положительным и в 2023 году достиг $816 млн.
Благодаря всем факторам, Vallourec сократила net debt/EBITDA с 8.6x в 2020 году до 0.4x на текущий момент. В апреле S&P повысило рейтинг для Vallourec до BB+ со стабильным прогнозом. Агентство Fitch присваивает BB+, а Moody’s - Ba2 c позитивными прогнозами.
Консенсус указывает на увеличение CAPEX на 7-8% в 2024 и 2025 годах для ключевых клиентов Vallourec таких, как TotalEnergies, Exxon Mobil и Petrobras. На этом фоне ожидается сохранение позитивной динамики финансовых показателей компании.
Прогноз аналитиков предполагает, что net debt/EBITDA снизится до 0.3x по итогам этого года. Менеджмент продолжает ставить в приоритет снижение долговой нагрузки до нуля по net debt/EBITDA в 2025 году.
По состоянию на декабрь Vallourec имела доступ к денежным средствам и их эквивалентам на балансе в размере €900 млн евро, а также неиспользованным кредитным линиям на €639 млн. Общая ликвидность в размере €1.5 млрд евро кажется вполне приемлемой, особенно учитывая, что ближайшее крупное погашение пройдет только в 2032 году на $820 млн.
Оценка
Облигации Vallourec торгуются со спредом почти в 240 б.п., против 180 б.п. в среднем по аналогам в промышленном секторе с таким же рейтингом и сроком погашения. Рассчитываем на постепенное сужение в ближайших кварталах, благодаря улучшению кредитных метрик, которое может привести к рейтинговым действиям.
Важно отметить, что спред в этом месяце дополнительно расширился из-за неопределенности по поводу парламентских выборов во Франции. Тем не менее, компания генерирует менее 5% выручки в стране. На этом фоне риски выглядят ограниченными. На наш взгляд, текущей слабостью стоит пользоваться, чтобы сформировать позиции по более выгодным ценам.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли покупать Airbus на коррекции?
💡 Вчера компания снизила прогнозы по поставкам и финансовым показателям на этот год. Сегодня акции отреагировали падением почти на 11%. Рассматриваем коррекцию как интересную возможность для среднесрочных покупок.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €172, потенциал роста +29%
Компания рассчитывает поставить 770 самолетов в 2024 году, вместо ранее планируемых 800 единиц. Поскольку мы находимся в середине года, новая оценка предполагает снижение годового производства на 60 единиц (2025+). Прогноз по EBITA сокращен до €5.5 млрд с €6.5-7 млрд. Прогноз FCF снижен до €3.5 млрд c €4 млрд.
Среди факторов пересмотра:
1) Продолжающиеся проблемы с цепями поставок, особенно с поставками реактивных двигателей, негативно влияют на производство.
2) Нехватка компонентов, таких как кабины и фюзеляжи, также приводит к задержкам.
3) Собственное производство аэроконструкций отстает от графика.
4) Экономические и геополитические факторы усугубляют эти проблемы.
Помимо прочего, AIR отложила план по расширению производства самолетов A320 до 75 в месяц до 2027 года, против 2026 года ранее. Это решение отражает более консервативный подход из-за продолжающихся проблем с поставками. AIR также столкнулась с дополнительными затратами в размере €900 млн, связанными с космическими программами. Расходы будут распределены на несколько лет.
💎 Проблемы с производством у Airbus происходят на фоне высокого спроса на современные самолеты. При этом, сигналов о снижении потребности не поступает. Бэклог компании зафиксирован на 4.5-11 лет вперед в зависимости от модели самолета. В связи с этим, мы сохраняем позитивный взгляд на одного из крупнейших авиационных производителей.
Коррекция, которая шла с конца марта, уже отразила часть пересмотра консенсус-оценок. Не ожидаем сильного продолжения падения после реакции на открытии торгов. Считаем текущие уровни привлекательными для среднесрочных покупок.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
💡 Вчера компания снизила прогнозы по поставкам и финансовым показателям на этот год. Сегодня акции отреагировали падением почти на 11%. Рассматриваем коррекцию как интересную возможность для среднесрочных покупок.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €172, потенциал роста +29%
Компания рассчитывает поставить 770 самолетов в 2024 году, вместо ранее планируемых 800 единиц. Поскольку мы находимся в середине года, новая оценка предполагает снижение годового производства на 60 единиц (2025+). Прогноз по EBITA сокращен до €5.5 млрд с €6.5-7 млрд. Прогноз FCF снижен до €3.5 млрд c €4 млрд.
Среди факторов пересмотра:
1) Продолжающиеся проблемы с цепями поставок, особенно с поставками реактивных двигателей, негативно влияют на производство.
2) Нехватка компонентов, таких как кабины и фюзеляжи, также приводит к задержкам.
3) Собственное производство аэроконструкций отстает от графика.
4) Экономические и геополитические факторы усугубляют эти проблемы.
Помимо прочего, AIR отложила план по расширению производства самолетов A320 до 75 в месяц до 2027 года, против 2026 года ранее. Это решение отражает более консервативный подход из-за продолжающихся проблем с поставками. AIR также столкнулась с дополнительными затратами в размере €900 млн, связанными с космическими программами. Расходы будут распределены на несколько лет.
💎 Проблемы с производством у Airbus происходят на фоне высокого спроса на современные самолеты. При этом, сигналов о снижении потребности не поступает. Бэклог компании зафиксирован на 4.5-11 лет вперед в зависимости от модели самолета. В связи с этим, мы сохраняем позитивный взгляд на одного из крупнейших авиационных производителей.
Коррекция, которая шла с конца марта, уже отразила часть пересмотра консенсус-оценок. Не ожидаем сильного продолжения падения после реакции на открытии торгов. Считаем текущие уровни привлекательными для среднесрочных покупок.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
Утренний обзор - 26.06.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (5542 п.)
📈 Nasdaq: +0.19% (20010 п.)
📉 Dow Jones: -0.01% (39524 п.)
🌕 Золото: -0.34% ($2310)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.57% ($84.58)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.16% (1.593%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются преимущественно с повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.39%, Nasdaq поднялся на 1.28%, а Dow Jones снизился на 0.76%. Инвесторы начали активно выкупать просадку в технологическом секторе. Ротация на рынке в бумаги вне технологий и крупнейших компаний приостановилась. Помимо этого, инвесторы оценивали макростатистику и отчетности. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
3 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидерами роста стали полупроводниковые компании, во главе с Nvidia #NVDA, акции которой вчера восстановились на 6.76%. Сектору коммуникационных услуг поддержку оказал подъем Alphabet #GOOG и Meta Platforms #META на 2.7% и 2.3%, соответственно. Умеренный рост также продолжился в нефтегазовых компаниях.
Другие сектора снизились. Худшую динамику показали сферы материалов, недвижимости и коммунальных услуг. Dow Jones упал впервые за пять позитивных сессий.
По мнению Societe Generale, инвесторы будут продолжать вкладывать средства в американские акции при любых признаках коррекциях. Даже после ралли на 15% S&P 500 в этом году, стратеги ожидают, что трейдеры продолжат оставаться в режиме buy-the-dip пока ФРС не приступит к сокращению ставки.
Согласно данным CB, индекс доверия потребителей в июне снизился на 0.9 п. до 100.4 п. - выше прогноза на уровне 100 п. Компонент ожиданий снизился (-1.9 п. до 73 п) на фоне ухудшения прогнозов относительно условий ведения бизнеса, рынка труда и доходов. В то же время, оценка текущей ситуации умеренно улучшилась (+0.7 п. до 141.5 п). Данные оказались нейтральными для рынка.
На постмаркете акции FedEx #FDX подскочили на 15% после отчетности. Компания превысила ожидания по прибыли и выручке, благодаря продолжению оптимизации операций и восстановлению спроса на перевозки. Помимо этого, FedEx, которая часто рассматривается барометром американской экономики, дала оптимистичный прогноз на новый финансовый год.
Сегодня инвесторы продолжат отыгрывать отскок в технологическом секторе. Особое внимание также привлечет отчетность чипмейкера Micron #MU после закрытия рынка.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство
• Продажи нового жилья (май)
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.09% (5542 п.)
📈 Nasdaq: +0.19% (20010 п.)
📉 Dow Jones: -0.01% (39524 п.)
🌕 Золото: -0.34% ($2310)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.57% ($84.58)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.16% (1.593%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются преимущественно с повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.39%, Nasdaq поднялся на 1.28%, а Dow Jones снизился на 0.76%. Инвесторы начали активно выкупать просадку в технологическом секторе. Ротация на рынке в бумаги вне технологий и крупнейших компаний приостановилась. Помимо этого, инвесторы оценивали макростатистику и отчетности. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
3 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидерами роста стали полупроводниковые компании, во главе с Nvidia #NVDA, акции которой вчера восстановились на 6.76%. Сектору коммуникационных услуг поддержку оказал подъем Alphabet #GOOG и Meta Platforms #META на 2.7% и 2.3%, соответственно. Умеренный рост также продолжился в нефтегазовых компаниях.
Другие сектора снизились. Худшую динамику показали сферы материалов, недвижимости и коммунальных услуг. Dow Jones упал впервые за пять позитивных сессий.
По мнению Societe Generale, инвесторы будут продолжать вкладывать средства в американские акции при любых признаках коррекциях. Даже после ралли на 15% S&P 500 в этом году, стратеги ожидают, что трейдеры продолжат оставаться в режиме buy-the-dip пока ФРС не приступит к сокращению ставки.
Согласно данным CB, индекс доверия потребителей в июне снизился на 0.9 п. до 100.4 п. - выше прогноза на уровне 100 п. Компонент ожиданий снизился (-1.9 п. до 73 п) на фоне ухудшения прогнозов относительно условий ведения бизнеса, рынка труда и доходов. В то же время, оценка текущей ситуации умеренно улучшилась (+0.7 п. до 141.5 п). Данные оказались нейтральными для рынка.
На постмаркете акции FedEx #FDX подскочили на 15% после отчетности. Компания превысила ожидания по прибыли и выручке, благодаря продолжению оптимизации операций и восстановлению спроса на перевозки. Помимо этого, FedEx, которая часто рассматривается барометром американской экономики, дала оптимистичный прогноз на новый финансовый год.
Сегодня инвесторы продолжат отыгрывать отскок в технологическом секторе. Особое внимание также привлечет отчетность чипмейкера Micron #MU после закрытия рынка.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство
• Продажи нового жилья (май)
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Взгляд на Micron перед отчетностью
💡Сегодня после закрытия рынка компания отчитается за прошлый квартал. Ожидаем достойных результатов и присматриваемся к покупкам.
✅ Micron #MU - американская полупроводниковая компания. Один из крупнейших производителей чипов памяти DRAM и NAND. Помимо этого, развивает производство самых продвинутых чипов памяти HBM3E, используемых в GPU и других системах, работающих с ИИ.
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +34%
Текущее состояние рынка
В моменте продолжает наблюдаться повышенный спрос на высокопроизводительную память HBM из-за роста производства решений для работы с ИИ. По оценкам, общий адресный рынок для HBM в этом году вырастет на 267%, в 2025 году - на 56%, а в 2026 году - на 30% до $30 млрд. Micron уже заключила контракты на объемы и цены на HBM для 2024 года и почти полностью для 2025 год.
Благодаря высокому спросу индустрия переводит мощности со стандартной памяти DDR5 DRAM на HBM, которая потребляет в ~3 раза больше пластин в расчете на один бит. Это создает благоприятный фон для DDR5 перед ожидаемым восстановление циклических сфер и наращиванием производства ПК и смартфонов с ИИ, которые требуют на 1.5x-2x больше DRAM.
Исторически циклы подъема длились 7-10 кварталов, и текущие комментарии предполагают акцент на прибыльности вместо расширения мощностей, что может продлить текущий цикл.
Сегмент DRAM также является бенефициаром расширения ИИ серверов, требующих в 6-8 раз больше памяти и высокопроизводительных SSD. По оценкам, ежегодный рост глобальных поставок ИИ серверов в 2024-2026 гг. составит 78%.
Важно отметить, что за последние годы производители не спешили с расширением мощностей, что теперь приводит к дефициту. При этом, представители сферы (Micron, SK Hynix, Samsung) продолжают консервативно распределять CAPEX. В совокупности все факторы способствуют росту продаж и рентабельности Micron. Аналитики оценивают CAGR выручки в 2024-2026 гг. в 33.25%, а EPS - 370.56%.
Дополнительным катализатором для компании служит начало производства HBM3e. Во втором квартале Micron начала поставки для Nvidia H200. Рассчитываем на позитивные комментарии от менеджмента.
Оценка
За последние 90 дней прошло 15 повышений консенсус-прогнозов по EPS и всего 3 снижения. Однако на прошлой неделе акции скорректировались на фоне общей ротации из технологического сектора. Теперь соотношение риска/доходности выглядит более привлекательным.
В моменте Micron торгуется с форвардным EV/EBITDA на 2025-й финансовый год (начинается в сентябре 2024 года) на уровне 8.3x, против среднего за пять лет значения 13.7x. Форвардный EV/S составляет 4.2x, против среднего в 3.3x. Есть пространство для дополнительного расширения, учитывая сильное присутствие в сфере ИИ, а также опережающие исторические темпы роста.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
💡Сегодня после закрытия рынка компания отчитается за прошлый квартал. Ожидаем достойных результатов и присматриваемся к покупкам.
✅ Micron #MU - американская полупроводниковая компания. Один из крупнейших производителей чипов памяти DRAM и NAND. Помимо этого, развивает производство самых продвинутых чипов памяти HBM3E, используемых в GPU и других системах, работающих с ИИ.
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +34%
Текущее состояние рынка
В моменте продолжает наблюдаться повышенный спрос на высокопроизводительную память HBM из-за роста производства решений для работы с ИИ. По оценкам, общий адресный рынок для HBM в этом году вырастет на 267%, в 2025 году - на 56%, а в 2026 году - на 30% до $30 млрд. Micron уже заключила контракты на объемы и цены на HBM для 2024 года и почти полностью для 2025 год.
Благодаря высокому спросу индустрия переводит мощности со стандартной памяти DDR5 DRAM на HBM, которая потребляет в ~3 раза больше пластин в расчете на один бит. Это создает благоприятный фон для DDR5 перед ожидаемым восстановление циклических сфер и наращиванием производства ПК и смартфонов с ИИ, которые требуют на 1.5x-2x больше DRAM.
Исторически циклы подъема длились 7-10 кварталов, и текущие комментарии предполагают акцент на прибыльности вместо расширения мощностей, что может продлить текущий цикл.
Сегмент DRAM также является бенефициаром расширения ИИ серверов, требующих в 6-8 раз больше памяти и высокопроизводительных SSD. По оценкам, ежегодный рост глобальных поставок ИИ серверов в 2024-2026 гг. составит 78%.
Важно отметить, что за последние годы производители не спешили с расширением мощностей, что теперь приводит к дефициту. При этом, представители сферы (Micron, SK Hynix, Samsung) продолжают консервативно распределять CAPEX. В совокупности все факторы способствуют росту продаж и рентабельности Micron. Аналитики оценивают CAGR выручки в 2024-2026 гг. в 33.25%, а EPS - 370.56%.
Дополнительным катализатором для компании служит начало производства HBM3e. Во втором квартале Micron начала поставки для Nvidia H200. Рассчитываем на позитивные комментарии от менеджмента.
Оценка
За последние 90 дней прошло 15 повышений консенсус-прогнозов по EPS и всего 3 снижения. Однако на прошлой неделе акции скорректировались на фоне общей ротации из технологического сектора. Теперь соотношение риска/доходности выглядит более привлекательным.
В моменте Micron торгуется с форвардным EV/EBITDA на 2025-й финансовый год (начинается в сентябре 2024 года) на уровне 8.3x, против среднего за пять лет значения 13.7x. Форвардный EV/S составляет 4.2x, против среднего в 3.3x. Есть пространство для дополнительного расширения, учитывая сильное присутствие в сфере ИИ, а также опережающие исторические темпы роста.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
Покупка акций Vinci на коррекции
💡 Акции компании существенно скорректировались после объявления о роспуске парламента и проведения досрочных выборов во Франции. Инвесторы продавали, опасаясь, что изменения в правительстве могут негативно сказаться на бизнесе Vinci. На наш взгляд, реакция чрезмерна и предоставляет выгодную возможность занять позицию в перспективной компании.
✅ Vinci #DG - французская компания, занимающаяся строительством и управлением инфраструктурными объектами, включая здания, дороги, мосты, тоннели, аэропорты и железные дороги. Также активно работает в энергетическом и нефтегазовом секторе, предоставляя решения для эффективности, цифровой трансформации и ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €134, потенциал роста +32%
Взгляд на бизнес Vinci
В 1-м квартале Vinci продемонстрировала уверенный рост выручки и улучшение ключевых финансовых показателей, подтверждая свои сильные позиции в секторе.
Общая выручка увеличилась на 14% г/г до €15.2 млрд, а EBITDA - на 12% до €3.2 млрд. Все сегменты показали достойные результаты. Продажи Vinci Construction выросли на 10% до €7.4 млрд, Vinci Energies - на 18% до €5.6 млрд, Cobra IS (энергетические проекты) - на 16% до €1.7 млрд. Выручка от концессий увеличилась на 20% до €2.2 млрд.
Vinci наблюдает высокий объем заказов на инфраструктурное строительство, оптимизацию энергетических проектов и интеграцию ВИЭ. Также является бенефициаром повышения тарифов по концессиям. Аналитики ожидают сохранения достойных темпов роста в обозримом будущем, учитывая сильную позицию Vinci в быстрорастущих сферах и недавние поглощения.
Расклад выборов во Франции
Выборы в парламент пройдут в два тура - 30 июня (это воскресенье) и 7 июля. Вероятность сохранения большинства партии президента Макрона («Возрождение» и союзники) выглядит маловероятной. Базовый сценарий предполагает смешанное правительство. Есть также повышенные шансы, что ультраправые («Национальное объединение») займут большинство, и менее высокая вероятность - приход коалиции ультралевых («Новый народный фронт»).
Причины коррекции
Компания генерирует 50% FCF от обслуживания дорог, а также тарифов по платным дорогам во Франции. Vinci получает 45% выручки в стране. Ультраправые намеревались повысить налоги, снизить тарифы и прекратить концессии с Vinci путем национализации. Это привело к распродаже бумаг. Считаем реакцию чрезмерной из-за следующих факторов:
• Повышение налогов на сферу займет продолжительное время, поскольку текущее правительство уже сталкивается с оппозицией по аналогичным мерам.
• Правительству все равно придется выплатить денежные потоки, которые Vinci получила бы до 2035 года (срок завершения концессий). Расторжение концессий может пройти только в 2026 году.
Оценка Vinci
Бизнес Vinci без платных дорог по SOTP оценивается в €104 за акцию. Дорожный сегмент оценивается в €30 за акцию. Сейчас одна акция стоит примерно €101. Инвесторы, вероятно, также присваивают умеренный дисконт бизнесам в энергетическом сегменте (~10% выручки во Франции) и строительном (~20%).
Тем не менее оценка предполагает апсайд, даже без учета факта выплаты концессий, и риски от политики кажутся минимальными. Дополнительную уверенность придает недавнее объявление байбека на €200 млн. Вероятно, менеджмент считает бизнес недооцененным на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Акции компании существенно скорректировались после объявления о роспуске парламента и проведения досрочных выборов во Франции. Инвесторы продавали, опасаясь, что изменения в правительстве могут негативно сказаться на бизнесе Vinci. На наш взгляд, реакция чрезмерна и предоставляет выгодную возможность занять позицию в перспективной компании.
✅ Vinci #DG - французская компания, занимающаяся строительством и управлением инфраструктурными объектами, включая здания, дороги, мосты, тоннели, аэропорты и железные дороги. Также активно работает в энергетическом и нефтегазовом секторе, предоставляя решения для эффективности, цифровой трансформации и ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €134, потенциал роста +32%
Взгляд на бизнес Vinci
В 1-м квартале Vinci продемонстрировала уверенный рост выручки и улучшение ключевых финансовых показателей, подтверждая свои сильные позиции в секторе.
Общая выручка увеличилась на 14% г/г до €15.2 млрд, а EBITDA - на 12% до €3.2 млрд. Все сегменты показали достойные результаты. Продажи Vinci Construction выросли на 10% до €7.4 млрд, Vinci Energies - на 18% до €5.6 млрд, Cobra IS (энергетические проекты) - на 16% до €1.7 млрд. Выручка от концессий увеличилась на 20% до €2.2 млрд.
Vinci наблюдает высокий объем заказов на инфраструктурное строительство, оптимизацию энергетических проектов и интеграцию ВИЭ. Также является бенефициаром повышения тарифов по концессиям. Аналитики ожидают сохранения достойных темпов роста в обозримом будущем, учитывая сильную позицию Vinci в быстрорастущих сферах и недавние поглощения.
Расклад выборов во Франции
Выборы в парламент пройдут в два тура - 30 июня (это воскресенье) и 7 июля. Вероятность сохранения большинства партии президента Макрона («Возрождение» и союзники) выглядит маловероятной. Базовый сценарий предполагает смешанное правительство. Есть также повышенные шансы, что ультраправые («Национальное объединение») займут большинство, и менее высокая вероятность - приход коалиции ультралевых («Новый народный фронт»).
Причины коррекции
Компания генерирует 50% FCF от обслуживания дорог, а также тарифов по платным дорогам во Франции. Vinci получает 45% выручки в стране. Ультраправые намеревались повысить налоги, снизить тарифы и прекратить концессии с Vinci путем национализации. Это привело к распродаже бумаг. Считаем реакцию чрезмерной из-за следующих факторов:
• Повышение налогов на сферу займет продолжительное время, поскольку текущее правительство уже сталкивается с оппозицией по аналогичным мерам.
• Правительству все равно придется выплатить денежные потоки, которые Vinci получила бы до 2035 года (срок завершения концессий). Расторжение концессий может пройти только в 2026 году.
Оценка Vinci
Бизнес Vinci без платных дорог по SOTP оценивается в €104 за акцию. Дорожный сегмент оценивается в €30 за акцию. Сейчас одна акция стоит примерно €101. Инвесторы, вероятно, также присваивают умеренный дисконт бизнесам в энергетическом сегменте (~10% выручки во Франции) и строительном (~20%).
Тем не менее оценка предполагает апсайд, даже без учета факта выплаты концессий, и риски от политики кажутся минимальными. Дополнительную уверенность придает недавнее объявление байбека на €200 млн. Вероятно, менеджмент считает бизнес недооцененным на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #промышленный_сектор
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Отчетность Micron. Что произошло?
💡 Накануне компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года, превысив консенсус. Однако прогноз на текущий квартал не дотянул до высоких ожиданий рынка. Акции торгуются на премаркете с падением на 6.8%. Рассмотрим результаты и определим, стоит ли формировать позицию.
✅ Micron #MU
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +42%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 82% г/г и 17% кв/кв до $6.81 млрд, превысив ожидания на уровне $6.67 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 8 п.п. кв/кв до 28%, против -16% годом ранее. Прибыль на акцию составила $0.62, что выше консенсуса на уровне $0.53.
Продажи DRAM увеличились на 76% г/г и 13% кв/кв до $4.7 млрд, а NAND - на 104% г/г и 32% кв/кв до $2.1 млрд. Цены на чипы обеих категорий увеличились на 20% кв/кв и, как ожидает менеджмент, продолжат расти в этом и следующем году. Компания наблюдает повышенный спрос со стороны ЦОД и решений для работы с ИИ на фоне ограниченного предложения в сфере.
Выручка Micron от чипов HBM3e, которые являются частью Nvidia H200/GH200 GPU и других, составила порядка $100 млн. Ожидает постепенного роста продаж до нескольких миллиардов в следующем году. Заказы полностью сформированы на 2025-й год.
Прогнозы
Micron спрогнозировала рост выручки в этом квартале на 12% кв/кв до $7.6 млрд, благодаря дальнейшему росту цен и поставок. Валовая рентабельность улучшится до 34.5%. Цифры совпали с консенсусом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на более высокие показатели. С этим связана коррекция. Прибыль на акцию должна составить $1.08, против рыночных ожиданий на уровне $1.02.
Micron ожидает роста CAPEX в 2025 финансовом году на 80% до $14 млрд (~30% от выручки). Половина капитальных вложений приходится на строительство новых заводов в Айдахо и Нью-Йорке, которые не будут влиять на предложение чипов до 2027 года. Это должно развеять опасения рынка относительно агрессивного расширения мощностей в секторе в ближайшем будущем.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Micron после отчета, который подтвердила, что компания стоит на устойчивой траектории роста. Индустрия памяти находится на ранней стадии цикла. Период длится порядка 7-10 кварталов и сопровождается пересмотром прогнозов по EPS в 2-3 раза за год.
Обычно акции следуют за пересмотрами. На текущий момент мы прошли только два квартала, в связи с чем ожидает увидеть сохранение опережающей динамики акций.
Коррекция в бумаге кажется чрезмерной после и предлагает хорошую точку для добора позиций. После выхода отчетности сразу несколько инвестбанков повысили прогнозы и целевые цены для Micron, что дополнительно укрепило наш взгляд.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
💡 Накануне компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года, превысив консенсус. Однако прогноз на текущий квартал не дотянул до высоких ожиданий рынка. Акции торгуются на премаркете с падением на 6.8%. Рассмотрим результаты и определим, стоит ли формировать позицию.
✅ Micron #MU
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +42%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 82% г/г и 17% кв/кв до $6.81 млрд, превысив ожидания на уровне $6.67 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 8 п.п. кв/кв до 28%, против -16% годом ранее. Прибыль на акцию составила $0.62, что выше консенсуса на уровне $0.53.
Продажи DRAM увеличились на 76% г/г и 13% кв/кв до $4.7 млрд, а NAND - на 104% г/г и 32% кв/кв до $2.1 млрд. Цены на чипы обеих категорий увеличились на 20% кв/кв и, как ожидает менеджмент, продолжат расти в этом и следующем году. Компания наблюдает повышенный спрос со стороны ЦОД и решений для работы с ИИ на фоне ограниченного предложения в сфере.
Выручка Micron от чипов HBM3e, которые являются частью Nvidia H200/GH200 GPU и других, составила порядка $100 млн. Ожидает постепенного роста продаж до нескольких миллиардов в следующем году. Заказы полностью сформированы на 2025-й год.
Прогнозы
Micron спрогнозировала рост выручки в этом квартале на 12% кв/кв до $7.6 млрд, благодаря дальнейшему росту цен и поставок. Валовая рентабельность улучшится до 34.5%. Цифры совпали с консенсусом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на более высокие показатели. С этим связана коррекция. Прибыль на акцию должна составить $1.08, против рыночных ожиданий на уровне $1.02.
Micron ожидает роста CAPEX в 2025 финансовом году на 80% до $14 млрд (~30% от выручки). Половина капитальных вложений приходится на строительство новых заводов в Айдахо и Нью-Йорке, которые не будут влиять на предложение чипов до 2027 года. Это должно развеять опасения рынка относительно агрессивного расширения мощностей в секторе в ближайшем будущем.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Micron после отчета, который подтвердила, что компания стоит на устойчивой траектории роста. Индустрия памяти находится на ранней стадии цикла. Период длится порядка 7-10 кварталов и сопровождается пересмотром прогнозов по EPS в 2-3 раза за год.
Обычно акции следуют за пересмотрами. На текущий момент мы прошли только два квартала, в связи с чем ожидает увидеть сохранение опережающей динамики акций.
Коррекция в бумаге кажется чрезмерной после и предлагает хорошую точку для добора позиций. После выхода отчетности сразу несколько инвестбанков повысили прогнозы и целевые цены для Micron, что дополнительно укрепило наш взгляд.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как мы помогли своим клиентам на этой неделе?
Уважаемые коллеги, мы продолжаем делиться с Вами интересными запросами, с которыми к нам обращаются клиенты:
🪫 Пример №1
Клиент с капиталом $10 млн, из которых $5 млн в депозитах (ставка 4.5%) и $5 млн в облигациях (ожидаемая доходность 7%). Цель: более высокая доходность без повышения риска.
🔋 Решение
- Оптимизировали затраты на обслуживание портфеля, переведя средства в банк с лучшими условиями: 5.5% по депозитам, отсутствие платы за хранение облигаций и 0.2% за их покупку.
- Сэкономили $25,000 в год на хранении облигаций и $40,000 на комиссиях по покупке.
- Увеличили доходность по депозитам на $50,000 в год.
- Пересобрали облигационный портфель с доходностью более 10% из облигаций с рейтингом не ниже BB+.
🪫 Пример №2
Российское юридическое лицо планирует инвестировать в венчурные сделки через фонд в Delaware. Фонд не принимает средства в рублях и от инвесторов в РФ.
🔋 Решение
- Помогли открыть структуру GP/LP в дружественной юрисдикции, которая стала частью фонда в Delaware.
- Клиент получил возможность участвовать в венчурных сделках во внешнем контуре.
🪫 Пример №3
Клиент инвестирует в акции США и Европы, сам собрал эффективный портфель, но требуется дополнительное мнение и регулярные новые идеи. Не может постоянно отслеживать все позиции и волнуется, что пропустит важное событие.
🔋 Решение
- Покрыли экспертизой текущий портфель. Сделали ребалансировку.
- Отслеживаем все сделки клиента и даем обратную связь по каждой из них.
- Клиент не пропускает важные события, что снижает риски по портфелю.
⚡️ Инвестируйте вместе с нами
Поговорите с нами, расскажите какие ставите цели и как структурирован Ваш капитал. Мы предложим решение, которое позволит получить больше от Ваших инвестиций. Свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
@abetaa
Уважаемые коллеги, мы продолжаем делиться с Вами интересными запросами, с которыми к нам обращаются клиенты:
Клиент с капиталом $10 млн, из которых $5 млн в депозитах (ставка 4.5%) и $5 млн в облигациях (ожидаемая доходность 7%). Цель: более высокая доходность без повышения риска.
- Оптимизировали затраты на обслуживание портфеля, переведя средства в банк с лучшими условиями: 5.5% по депозитам, отсутствие платы за хранение облигаций и 0.2% за их покупку.
- Сэкономили $25,000 в год на хранении облигаций и $40,000 на комиссиях по покупке.
- Увеличили доходность по депозитам на $50,000 в год.
- Пересобрали облигационный портфель с доходностью более 10% из облигаций с рейтингом не ниже BB+.
Российское юридическое лицо планирует инвестировать в венчурные сделки через фонд в Delaware. Фонд не принимает средства в рублях и от инвесторов в РФ.
- Помогли открыть структуру GP/LP в дружественной юрисдикции, которая стала частью фонда в Delaware.
- Клиент получил возможность участвовать в венчурных сделках во внешнем контуре.
Клиент инвестирует в акции США и Европы, сам собрал эффективный портфель, но требуется дополнительное мнение и регулярные новые идеи. Не может постоянно отслеживать все позиции и волнуется, что пропустит важное событие.
- Покрыли экспертизой текущий портфель. Сделали ребалансировку.
- Отслеживаем все сделки клиента и даем обратную связь по каждой из них.
- Клиент не пропускает важные события, что снижает риски по портфелю.
Поговорите с нами, расскажите какие ставите цели и как структурирован Ваш капитал. Мы предложим решение, которое позволит получить больше от Ваших инвестиций. Свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
@abetaa
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 01.07.2024
У ФРС появляется все больше сигналов того, что ограничительная денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономику. Потребительские расходы замедлились, как и инфляция, а заказы на товары длительного пользования продолжают снижаться. Индексы деловой активности колеблются вокруг отметки в 50 п. Несмотря на сокращенную неделю, она будет насыщенной в отношении публикации макроэкономических данных. Они предоставят больше доказательств относительно замедления темпов экономического роста США.
В центре внимания окажутся пятничные данные по занятости. Согласно консенсусу Bloomberg, рост занятых в июне составил всего 172 тыс., против 272 тыс. в мае. Ожидается, что рост будет обеспечен нециклическими сферами такими как здравоохранение, на которые менее сильно влияет ужесточение ДКП. В сфере досуга и гостеприимства, которая поглотила множество низкоквалифицированных иммигрантов, также должны появиться рабочие места.
Уровень безработицы, как ожидается, останется на уровне 4%, что на 0.37 п.п. выше самого низкого показателя за последние 12 месяцев. Тем не менее, значение индикатора пока не подходит под правило Сахма, сигнализирующее о рецессии. Чтобы правило сработало уровень безработицы должен быть на 0.5 п.п. выше самого низкого показателя за год.
Также инвесторов привлекут данные по вакансиям (JOLTs) за май. Ожидается падение с 8.059 млн в апреле до 7.864 млн. Таким образом, соотношение вакансий и безработных составит 1.19, что немного ниже показателя, существовавшего до пандемии.
Не менее важными станут протоколы с последнего заседания ФРС, которые предоставит больше информации о том, почему участники комитета пересмотрели ожидания по числу снижений ставки. Отметим, что теперь четверо чиновников не планируют сокращений в этом году, в то время как семь ожидают только одного снижения, а восемь - двух.
Между тем, внимание инвесторов начинает постепенно переключаться на сезон отчетности за 2-й квартал, который стартует 12 июля с результатами крупнейших банков. Консенсус закладывает рост EPS состава индекса S&P 500 на 9% г/г - самый высокие темпы с 4-го квартала 2021 года.
Технологический сектор (+17% по EPS) и коммуникационные услуги (+17%) станут лидерами. В совокупности шесть крупнейших акций индекса (#AMZN, #AAPL, #GOOG, #META, #MSFT и #NVDA), как ожидается, увеличат прибыль на акцию за второй квартал на 30%, а остальные 494 акции - на все еще достойные 5%.
⚠️ Макроэкономические данные:
1 июля:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
2 июля:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (май)
• Выступление главы ФРС Пауэлла
3 июля:
• Раннее закрытие торговой сессии
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (июнь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (июнь)
• Объём промышленных заказов (май)
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС
4 июля:
• Нет торгов - День независимости
5 июля:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (июнь)
• Средняя почасовая заработная плата (июнь)
• Уровень безработицы (июнь)
• Отчет ФРС о денежно-кредитной политике
📰 Заметные отчетности:
3 июля - Constellation Brands #STZ
#США #неделя_впереди
@aabeta
У ФРС появляется все больше сигналов того, что ограничительная денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономику. Потребительские расходы замедлились, как и инфляция, а заказы на товары длительного пользования продолжают снижаться. Индексы деловой активности колеблются вокруг отметки в 50 п. Несмотря на сокращенную неделю, она будет насыщенной в отношении публикации макроэкономических данных. Они предоставят больше доказательств относительно замедления темпов экономического роста США.
В центре внимания окажутся пятничные данные по занятости. Согласно консенсусу Bloomberg, рост занятых в июне составил всего 172 тыс., против 272 тыс. в мае. Ожидается, что рост будет обеспечен нециклическими сферами такими как здравоохранение, на которые менее сильно влияет ужесточение ДКП. В сфере досуга и гостеприимства, которая поглотила множество низкоквалифицированных иммигрантов, также должны появиться рабочие места.
Уровень безработицы, как ожидается, останется на уровне 4%, что на 0.37 п.п. выше самого низкого показателя за последние 12 месяцев. Тем не менее, значение индикатора пока не подходит под правило Сахма, сигнализирующее о рецессии. Чтобы правило сработало уровень безработицы должен быть на 0.5 п.п. выше самого низкого показателя за год.
Также инвесторов привлекут данные по вакансиям (JOLTs) за май. Ожидается падение с 8.059 млн в апреле до 7.864 млн. Таким образом, соотношение вакансий и безработных составит 1.19, что немного ниже показателя, существовавшего до пандемии.
Не менее важными станут протоколы с последнего заседания ФРС, которые предоставит больше информации о том, почему участники комитета пересмотрели ожидания по числу снижений ставки. Отметим, что теперь четверо чиновников не планируют сокращений в этом году, в то время как семь ожидают только одного снижения, а восемь - двух.
Между тем, внимание инвесторов начинает постепенно переключаться на сезон отчетности за 2-й квартал, который стартует 12 июля с результатами крупнейших банков. Консенсус закладывает рост EPS состава индекса S&P 500 на 9% г/г - самый высокие темпы с 4-го квартала 2021 года.
Технологический сектор (+17% по EPS) и коммуникационные услуги (+17%) станут лидерами. В совокупности шесть крупнейших акций индекса (#AMZN, #AAPL, #GOOG, #META, #MSFT и #NVDA), как ожидается, увеличат прибыль на акцию за второй квартал на 30%, а остальные 494 акции - на все еще достойные 5%.
⚠️ Макроэкономические данные:
1 июля:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
2 июля:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (май)
• Выступление главы ФРС Пауэлла
3 июля:
• Раннее закрытие торговой сессии
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (июнь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (июнь)
• Объём промышленных заказов (май)
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС
4 июля:
• Нет торгов - День независимости
5 июля:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (июнь)
• Средняя почасовая заработная плата (июнь)
• Уровень безработицы (июнь)
• Отчет ФРС о денежно-кредитной политике
📰 Заметные отчетности:
3 июля - Constellation Brands #STZ
#США #неделя_впереди
@aabeta
Взгляд на рынок электромобилей Китая. Может ли закончится ценовая война?
💡 В КНР наблюдается наиболее высокая конкуренция среди производителей электромобилей. На этом фоне акции сектора остаются под давлением. Сейчас не наблюдается сигналов о быстром разрешении ситуации. Тем не менее хотели бы обратить внимание на факторы, которые в будущем могут подсказать, когда ценовая война будет подходить к концу.
Рентабельность
На наш взгляд, ценовая война завершится когда себестоимость большинства вплотную приблизится к отпускным ценам. В этом случае компании не смогут больше увеличивать производство и/или приступили к его сокращению. Пока что в секторе остается пространство для конкуренции.
• Прибыльные компании. По состоянию на 1-й квартал, 7 из 13 крупнейших китайских производителей NEV (без Tesla) все еще обладают позитивной EBITDA. Показатель отрасли достиг пика в 3-м квартале прошлого года, в основном благодаря резкому снижению цен на аккумуляторы, и постепенно сокращался кв/кв с того времени на фоне усиления конкуренции.
Лучшую динамику по EBITDA демонстрируют BYD, BAIC, SAIC и Great Wall Motor. По оценкам, перед достижением EBITDA нулевого показателя BYD может снизить отпускные цены на 17%, а BAIC - на 16%. Для других компаний, включая Li Auto, Great Wall, Geely, SAIC и ChangAn, запас прочности остается менее 9% до достижения EBITDA нуля.
• Убыточные компании. На конец 2023 года 12 из 13 компаний имели чистую денежную позицию на балансе, но пять из них были убыточными по EBITDA. Аналитики предоставили сценарий, при котором использование кэша останется текущим для этих корпораций, а поставки NEV будут расти темпами на уровне консенсус-прогнозов.
Исследование показало, что Nio может перейти от чистой денежной позиции к использованию долга с июня 2024 года по август 2024 года, XPeng - с октября 2024 года по февраль 2025 года, Leapmotor - в апреле 2025 года, а GAC и Dongfeng - после 2026 года.
Сентимент менеджмента
Сектор придет в нормальное состояние, когда руководители компаний начнут пессимистично оценивать перспективы как отрасли, так и своего бизнеса. При таком раскладе ожидается выраженное сокращение капитальных и операционных расходов, после чего спрос и предложение в отрасли могут начать восстанавливать баланс. Пока не наблюдается чрезмерного пессимизма.
Согласно исследованию комментариев менеджмента крупнейших китайских производителей и совместных предприятий за последние 12 месяцев:
• Семь компаний все еще находятся в режиме активной конкуренции и расширения: BYD, SAIC, Seres, Geely, ChangAn, Leapmotor, XPeng. По словам всех компаний, начался период сильной конкуренции, который приведет к консолидации и оздоровлению отрасли. По оценкам менеджмента, он будет идти ближайшие 2-3 года. Тем не менее все настроены оптимистично относительно собственных перспектив.
• Две компании продолжают конкурировать по цене, но проводят увольнения и задержки/отмены проектов: Li Auto, Nio.
• Пять компаний отступают от конкуренции и закрывают производство: BAIC, Great Wall, GAC, Dongfeng, FAW.
• Две компании фактически получили финансирование после подачи заявления о банкротстве или остановки производства: HiPhi, Zhidou.
💎 Мы имеем осторожный взгляд на широкий рынок NEV, ожидая продолжения ценовой войны. Тем не менее делаем ставку на BYD. Компания обладает высокой экспозицией на гибриды, внимание к которым существенно выросло в последние месяцы. Помимо этого, компания отличается сильной стратегией по расширению глобального присутствия, подвержена менее высоким тарифами на поставку в ЕС, а также обладает лучшим запасом прочности для снижения цен. Считаем, что компания выйдет победителем в ценовой войне, при этом заметно расширив долю на рынке. Более подробный взгляд на компанию - ссылка.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
💡 В КНР наблюдается наиболее высокая конкуренция среди производителей электромобилей. На этом фоне акции сектора остаются под давлением. Сейчас не наблюдается сигналов о быстром разрешении ситуации. Тем не менее хотели бы обратить внимание на факторы, которые в будущем могут подсказать, когда ценовая война будет подходить к концу.
Рентабельность
На наш взгляд, ценовая война завершится когда себестоимость большинства вплотную приблизится к отпускным ценам. В этом случае компании не смогут больше увеличивать производство и/или приступили к его сокращению. Пока что в секторе остается пространство для конкуренции.
• Прибыльные компании. По состоянию на 1-й квартал, 7 из 13 крупнейших китайских производителей NEV (без Tesla) все еще обладают позитивной EBITDA. Показатель отрасли достиг пика в 3-м квартале прошлого года, в основном благодаря резкому снижению цен на аккумуляторы, и постепенно сокращался кв/кв с того времени на фоне усиления конкуренции.
Лучшую динамику по EBITDA демонстрируют BYD, BAIC, SAIC и Great Wall Motor. По оценкам, перед достижением EBITDA нулевого показателя BYD может снизить отпускные цены на 17%, а BAIC - на 16%. Для других компаний, включая Li Auto, Great Wall, Geely, SAIC и ChangAn, запас прочности остается менее 9% до достижения EBITDA нуля.
• Убыточные компании. На конец 2023 года 12 из 13 компаний имели чистую денежную позицию на балансе, но пять из них были убыточными по EBITDA. Аналитики предоставили сценарий, при котором использование кэша останется текущим для этих корпораций, а поставки NEV будут расти темпами на уровне консенсус-прогнозов.
Исследование показало, что Nio может перейти от чистой денежной позиции к использованию долга с июня 2024 года по август 2024 года, XPeng - с октября 2024 года по февраль 2025 года, Leapmotor - в апреле 2025 года, а GAC и Dongfeng - после 2026 года.
Сентимент менеджмента
Сектор придет в нормальное состояние, когда руководители компаний начнут пессимистично оценивать перспективы как отрасли, так и своего бизнеса. При таком раскладе ожидается выраженное сокращение капитальных и операционных расходов, после чего спрос и предложение в отрасли могут начать восстанавливать баланс. Пока не наблюдается чрезмерного пессимизма.
Согласно исследованию комментариев менеджмента крупнейших китайских производителей и совместных предприятий за последние 12 месяцев:
• Семь компаний все еще находятся в режиме активной конкуренции и расширения: BYD, SAIC, Seres, Geely, ChangAn, Leapmotor, XPeng. По словам всех компаний, начался период сильной конкуренции, который приведет к консолидации и оздоровлению отрасли. По оценкам менеджмента, он будет идти ближайшие 2-3 года. Тем не менее все настроены оптимистично относительно собственных перспектив.
• Две компании продолжают конкурировать по цене, но проводят увольнения и задержки/отмены проектов: Li Auto, Nio.
• Пять компаний отступают от конкуренции и закрывают производство: BAIC, Great Wall, GAC, Dongfeng, FAW.
• Две компании фактически получили финансирование после подачи заявления о банкротстве или остановки производства: HiPhi, Zhidou.
💎 Мы имеем осторожный взгляд на широкий рынок NEV, ожидая продолжения ценовой войны. Тем не менее делаем ставку на BYD. Компания обладает высокой экспозицией на гибриды, внимание к которым существенно выросло в последние месяцы. Помимо этого, компания отличается сильной стратегией по расширению глобального присутствия, подвержена менее высоким тарифами на поставку в ЕС, а также обладает лучшим запасом прочности для снижения цен. Считаем, что компания выйдет победителем в ценовой войне, при этом заметно расширив долю на рынке. Более подробный взгляд на компанию - ссылка.
#аналитика #акции #Китай
@aabeta
Запись вебинара | Стратегия на фондовом рынке: на чем заработать во втором полугодии?
Уважаемые коллеги, мы подготовили для Вас запись нашего вебинара, который провели 13 июня
Вебинар разделен на четыре части: акции, облигации, сырьевой рынок и ответы на Ваши вопросы
Мы постарались передать наш взгляд на ключевые экономические тенденции и позиционирование нашего портфеля в каждом из классов активов.
Для получения записи вебинара, пожалуйста, заполните форму
@abetaa
Уважаемые коллеги, мы подготовили для Вас запись нашего вебинара, который провели 13 июня
Вебинар разделен на четыре части: акции, облигации, сырьевой рынок и ответы на Ваши вопросы
Мы постарались передать наш взгляд на ключевые экономические тенденции и позиционирование нашего портфеля в каждом из классов активов.
Для получения записи вебинара, пожалуйста, заполните форму
@abetaa
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM