Стоит ли выкупать падение в акциях коммунальных компаний и поставщиках солнечных систем?
💡 На фоне роста доходностей казначейских облигаций и проблем у NextEra Energy Partners (ранее описывали в посте), акции коммунального сектора #XLU и поставщиков солнечных систем #TAN существенно скорректировались. Инвесторы начали сомневаться в перспективах роста, учитывая повышение стоимости финансирования новых проектов.
Проявятся ли проблемы NEP у других компаний?
В конце сентября NextEra Energy Partners (NEP) заявила, что не сможет активно выкупать объекты у материнской NextEra Energy (NEE). Для контекста отметим, что NEE является крупнейшей по капитализации коммунальной компанией в США с самым крупным портфелем ВИЭ.
Обычно, NEP выпускала конвертируемые акции для привлечения средств. После продолжительного падения котировок финансирование таким методом стало невыгодным. В итоге, материнская NEE потеряла одну из возможностей финансирования для расширения портфеля объектов ВИЭ.
На наш взгляд, случай является единичным и не станет примером того, что произойдет с широким сектором. Большинство коммунальных корпораций все еще полагается преимущественно на выпуск долга и налоговые субсидии, а не на выпуск акций для строительства ВИЭ.
Последние данные указывают, что финансирование в таких формах остается легкодоступным. Более того, число строящихся проектов ВИЭ в США в 3-м квартале выросло на 46% г/г и достигло рекорда, что сигнализирует о высокой активности в секторе, несмотря на все негативные факторы.
Текущая оценка сектора
На фоне высоких процентных ставок и ситуации с NEP/NEE сентимент относительно коммунальных компаний #XLU продолжает оставаться негативным. На текущий момент 10-летние казначейские облигации предлагают доходность в 4.55%. В то же время, дивидендная доходность сектора составляет только 3.8%. Тем не менее с точки зрения мультипликаторов акции выглядят интересными для покупки.
За последние 20 лет в периоды, когда доходности 10-летних трежерис находились в диапазоне 4-5%, коммунальные акции торговались с дисконтом к широкому рынку в 9%. Сейчас оценка сектора дешевле рынка примерно на 16%, что может говорить об определенной перепроданности.
Влияние на поставщиков солнечных систем
Учитывая, что NextEra Energy является одним из крупнейших строителей ВИЭ объектов, отсутствие части финансирования может умеренно сказаться на спросе на солнечные системы. Тем не менее мы считаем, что в данной индустрии все еще есть интересные идеи.
В частности стоит выделить First Solar #FSLR, которая является крупнейшим мировым производителем солнечных батарей. Компания имеет ограниченную экспозицию на NextEra Energy из-за премиальных цен на оборудование.
Помимо этого, First Solar уже заключила контракты на поставку вплоть до 2027 года, что ощутимо снижает риски падения спроса. На этом фоне считаем, что коррекция предоставляет выгодную возможность сформировать позиции. Более подробный обзор компании проводили в двух постах (ссылка 1, ссылка 2).
✅ First Solar #FSLR
🎯 Целевая цена - $296, потенциал роста +89%
Взгляд на NextEra Energy
Коррекция в акциях после событий с NEP сняла существенную премию NextEra Energy к сектору, что является отличным поводом увеличить позицию. Компания по-прежнему получает 76% выручки во Флориде, где у нее регулируемый коммунальный бизнес и зафиксированы выгодные соглашения с правительством. Штат развивается опережающими темпами, что позволяет генерировать стабильный денежный поток, который выше, чем у аналогов.
Также стоит обратить внимание на облигации NextEra Energy (ISIN: US65339KCM09), которые теперь торгуются с дисконтом к сектору. На наш взгляд, менеджмент в отчетности за 3-й квартал снимет неопределенность по поводу темпов роста и расширения сети ВИЭ, что станет катализатором для акций и бондов. Результаты будут опубликованы 24 октября.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +34%
#аналитика #инвестиционная_идея #облигации #акции #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP #FSLR
@aabeta
💡 На фоне роста доходностей казначейских облигаций и проблем у NextEra Energy Partners (ранее описывали в посте), акции коммунального сектора #XLU и поставщиков солнечных систем #TAN существенно скорректировались. Инвесторы начали сомневаться в перспективах роста, учитывая повышение стоимости финансирования новых проектов.
Проявятся ли проблемы NEP у других компаний?
В конце сентября NextEra Energy Partners (NEP) заявила, что не сможет активно выкупать объекты у материнской NextEra Energy (NEE). Для контекста отметим, что NEE является крупнейшей по капитализации коммунальной компанией в США с самым крупным портфелем ВИЭ.
Обычно, NEP выпускала конвертируемые акции для привлечения средств. После продолжительного падения котировок финансирование таким методом стало невыгодным. В итоге, материнская NEE потеряла одну из возможностей финансирования для расширения портфеля объектов ВИЭ.
На наш взгляд, случай является единичным и не станет примером того, что произойдет с широким сектором. Большинство коммунальных корпораций все еще полагается преимущественно на выпуск долга и налоговые субсидии, а не на выпуск акций для строительства ВИЭ.
Последние данные указывают, что финансирование в таких формах остается легкодоступным. Более того, число строящихся проектов ВИЭ в США в 3-м квартале выросло на 46% г/г и достигло рекорда, что сигнализирует о высокой активности в секторе, несмотря на все негативные факторы.
Текущая оценка сектора
На фоне высоких процентных ставок и ситуации с NEP/NEE сентимент относительно коммунальных компаний #XLU продолжает оставаться негативным. На текущий момент 10-летние казначейские облигации предлагают доходность в 4.55%. В то же время, дивидендная доходность сектора составляет только 3.8%. Тем не менее с точки зрения мультипликаторов акции выглядят интересными для покупки.
За последние 20 лет в периоды, когда доходности 10-летних трежерис находились в диапазоне 4-5%, коммунальные акции торговались с дисконтом к широкому рынку в 9%. Сейчас оценка сектора дешевле рынка примерно на 16%, что может говорить об определенной перепроданности.
Влияние на поставщиков солнечных систем
Учитывая, что NextEra Energy является одним из крупнейших строителей ВИЭ объектов, отсутствие части финансирования может умеренно сказаться на спросе на солнечные системы. Тем не менее мы считаем, что в данной индустрии все еще есть интересные идеи.
В частности стоит выделить First Solar #FSLR, которая является крупнейшим мировым производителем солнечных батарей. Компания имеет ограниченную экспозицию на NextEra Energy из-за премиальных цен на оборудование.
Помимо этого, First Solar уже заключила контракты на поставку вплоть до 2027 года, что ощутимо снижает риски падения спроса. На этом фоне считаем, что коррекция предоставляет выгодную возможность сформировать позиции. Более подробный обзор компании проводили в двух постах (ссылка 1, ссылка 2).
✅ First Solar #FSLR
🎯 Целевая цена - $296, потенциал роста +89%
Взгляд на NextEra Energy
Коррекция в акциях после событий с NEP сняла существенную премию NextEra Energy к сектору, что является отличным поводом увеличить позицию. Компания по-прежнему получает 76% выручки во Флориде, где у нее регулируемый коммунальный бизнес и зафиксированы выгодные соглашения с правительством. Штат развивается опережающими темпами, что позволяет генерировать стабильный денежный поток, который выше, чем у аналогов.
Также стоит обратить внимание на облигации NextEra Energy (ISIN: US65339KCM09), которые теперь торгуются с дисконтом к сектору. На наш взгляд, менеджмент в отчетности за 3-й квартал снимет неопределенность по поводу темпов роста и расширения сети ВИЭ, что станет катализатором для акций и бондов. Результаты будут опубликованы 24 октября.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +34%
#аналитика #инвестиционная_идея #облигации #акции #США #коммунальные_услуги #NEE #NEP #FSLR
@aabeta
Утренний обзор - 26.10.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.68% (4181 п.)
📉 Nasdaq: -1.12% (14314 п.)
📉 Dow Jones: -0.25% (33068 п.)
🌕 Золото: +0.33% ($1986)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.74% ($88.35)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.30% (4.972%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее снижение. В среду S&P 500 упал на 1.43%, Dow Jones - на 0.32%, а Nasdaq - на 2.43%. Негативное влияние на акции оказала отчетность нескольких крупных компаний. Помимо этого, возобновился рост доходностей казначейских облигаций после выхода данных с рынка недвижимости, а также слабого спроса на аукционе размещения бумаг. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.
Вчера Nasdaq показал худшую однодневную динамику с 21 февраля этого года после смешанной отчетности Alphabet #GOOG, которая занимает крупную долю в индексе. Акции «бигтеха» снизились на 9.6%. Сектор коммуникационных услуг #XLC снизился на 4.33% - также самое крупное падение с 3 февраля.
Помимо этого, инвесторы были разочарованы отчетностью и прогнозами чипмейкера Texas Instruments #TXN, бумаги которого подешевели на 3.49%. Результаты оказали негативное влияние на акции других представителей полупроводниковой отрасли. Индекс PHLX Semiconductor #SOX, отслеживающий сектор, снизился на 4.13%.
Тем не менее два сектора S&P показали положительную динамику. Инвесторы уходили в защитные акции сферы товаров первичной необходимости #XLP и сектора коммунальных услуг #XLU.
В прошлом месяце продажи нового жилья в США выросли на 12.3% м/м, после сокращения на 8.2% м/м в августе. Данные оказались значительно выше консенсуса экономистов, не закладывавшего значительного изменения. Рынок недвижимости демонстрирует устойчивость, несмотря на рекордные ставки по ипотеке, что является проинфляционным фактором. На этом фоне доходности трежерис вновь устремились вверх.
💎 «Отчетности оказались смешанными, и это оказывает давление на акции. Тем не менее главной проблемой остается распродажа на рынке облигаций, которая не показывает никаких признаков завершения. Экономика США продолжает демонстрировать, что она находится на прочном фундаменте, и это является одной из причин роста доходностей. Рынок облигаций закладывает и потенциальное улучшение экономики в будущем», - отметил Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group.
На постмаркете отчетность Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) дополнительно ухудшила сентимент. После публикации отчета акции снизились на 3.35%. Компания представила впечатляющие результаты, которые превысили прогнозы по всем основным метрикам. Однако инвесторы были разочарованы расширением прогноза по выручке на текущий квартал из-за влияния эскалации на Ближнем Востоке, как заявила CFO.
Сегодня инвесторы продолжат оценивать события сезона отчетности. В центре внимания - результаты Amazon #AMZN, которые предоставят сигналы по облачному бизнесу и потребительскому спросу. Помимо этого, выйдет первая оценка по ВВП США за 3-й квартал. Консенсус предполагает сильный рост на 4.3% кв/кв, после 2.1% кв/кв во 2-м квартале.
Публикация экономических данных сегодня:
• Заказы на товары длительного пользования (сентябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (сентябрь)
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.68% (4181 п.)
📉 Nasdaq: -1.12% (14314 п.)
📉 Dow Jones: -0.25% (33068 п.)
🌕 Золото: +0.33% ($1986)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.74% ($88.35)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.30% (4.972%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее снижение. В среду S&P 500 упал на 1.43%, Dow Jones - на 0.32%, а Nasdaq - на 2.43%. Негативное влияние на акции оказала отчетность нескольких крупных компаний. Помимо этого, возобновился рост доходностей казначейских облигаций после выхода данных с рынка недвижимости, а также слабого спроса на аукционе размещения бумаг. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.
Вчера Nasdaq показал худшую однодневную динамику с 21 февраля этого года после смешанной отчетности Alphabet #GOOG, которая занимает крупную долю в индексе. Акции «бигтеха» снизились на 9.6%. Сектор коммуникационных услуг #XLC снизился на 4.33% - также самое крупное падение с 3 февраля.
Помимо этого, инвесторы были разочарованы отчетностью и прогнозами чипмейкера Texas Instruments #TXN, бумаги которого подешевели на 3.49%. Результаты оказали негативное влияние на акции других представителей полупроводниковой отрасли. Индекс PHLX Semiconductor #SOX, отслеживающий сектор, снизился на 4.13%.
Тем не менее два сектора S&P показали положительную динамику. Инвесторы уходили в защитные акции сферы товаров первичной необходимости #XLP и сектора коммунальных услуг #XLU.
В прошлом месяце продажи нового жилья в США выросли на 12.3% м/м, после сокращения на 8.2% м/м в августе. Данные оказались значительно выше консенсуса экономистов, не закладывавшего значительного изменения. Рынок недвижимости демонстрирует устойчивость, несмотря на рекордные ставки по ипотеке, что является проинфляционным фактором. На этом фоне доходности трежерис вновь устремились вверх.
💎 «Отчетности оказались смешанными, и это оказывает давление на акции. Тем не менее главной проблемой остается распродажа на рынке облигаций, которая не показывает никаких признаков завершения. Экономика США продолжает демонстрировать, что она находится на прочном фундаменте, и это является одной из причин роста доходностей. Рынок облигаций закладывает и потенциальное улучшение экономики в будущем», - отметил Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group.
На постмаркете отчетность Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) дополнительно ухудшила сентимент. После публикации отчета акции снизились на 3.35%. Компания представила впечатляющие результаты, которые превысили прогнозы по всем основным метрикам. Однако инвесторы были разочарованы расширением прогноза по выручке на текущий квартал из-за влияния эскалации на Ближнем Востоке, как заявила CFO.
Сегодня инвесторы продолжат оценивать события сезона отчетности. В центре внимания - результаты Amazon #AMZN, которые предоставят сигналы по облачному бизнесу и потребительскому спросу. Помимо этого, выйдет первая оценка по ВВП США за 3-й квартал. Консенсус предполагает сильный рост на 4.3% кв/кв, после 2.1% кв/кв во 2-м квартале.
Публикация экономических данных сегодня:
• Заказы на товары длительного пользования (сентябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (сентябрь)
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Утренний обзор - 07.12.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.08% (4552 п.)
📉 Nasdaq: -0.11% (15799 п.)
📉 Dow Jones: -0.08% (36082 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2026)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.65% ($74.63)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +1.66% (4.174%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.39%, Dow Jones - на 0.19%, а Nasdaq - на 0.58%. Инвесторы оценивали статистику с рынка труда, которая усилила ожидания, что ФРС завершил цикл ужесточения ДКП. Доходности трежерис отреагировали падением, однако акции не показали роста из-за перекупленности многих сегментов рынка. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.
Согласно данным от ADP, число занятых в несельскохозяйственном секторе ноябрь выросло на 103 тыс., против ожиданий в 130 тыс. Данные стали новым свидетельством ослабления рынка труда после публикации об открытых вакансиях.
7 из 11 секторов S&P 500 показали отрицательную динамику. Лидером падения вновь стал нефтегазовый сектор #XLE со снижением на 1.49%. Катализатором стала статистика о существенном росте запасов нефти в США, что привело к падению котировок на энергоресурсы. В то же время, отличную динамику продемонстрировал защитный сектор коммунальных услуг #XLU, поднявшийся на 1.34%.
💎 «Мы ожидаем мягкую посадку экономики, однако в дальнейшем рост акций и облигаций не будет таким сильным. Потенциал для подъема S&P 500 сейчас относительно ограничен. Мы считаем, что по мере замедления роста следует сосредоточиться на высококачественных акциях компаний с высокой рентабельностью инвестированного капитала (ROIC), устойчивой операционной маржой и относительно низким уровнем задолженности на балансе», - отметила Солита Марчелли из UBS Global Wealth Management.
Все внимание теперь направлено на выход статистики по занятости от Минтруда США в пятницу. Хотя отчет ADP не является надежным предсказателем правительственных данных, ожидания выхода «слабых» показателей растут.
💎 «Мы не знаем, насколько рынки уже заложили в цены замедление рынка труда и как они отреагируют, если пятничные данные окажутся выше прогнозов», считает Крис Ларкин из Morgan Stanley.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@abetaa
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.08% (4552 п.)
📉 Nasdaq: -0.11% (15799 п.)
📉 Dow Jones: -0.08% (36082 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2026)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.65% ($74.63)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +1.66% (4.174%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.39%, Dow Jones - на 0.19%, а Nasdaq - на 0.58%. Инвесторы оценивали статистику с рынка труда, которая усилила ожидания, что ФРС завершил цикл ужесточения ДКП. Доходности трежерис отреагировали падением, однако акции не показали роста из-за перекупленности многих сегментов рынка. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.
Согласно данным от ADP, число занятых в несельскохозяйственном секторе ноябрь выросло на 103 тыс., против ожиданий в 130 тыс. Данные стали новым свидетельством ослабления рынка труда после публикации об открытых вакансиях.
7 из 11 секторов S&P 500 показали отрицательную динамику. Лидером падения вновь стал нефтегазовый сектор #XLE со снижением на 1.49%. Катализатором стала статистика о существенном росте запасов нефти в США, что привело к падению котировок на энергоресурсы. В то же время, отличную динамику продемонстрировал защитный сектор коммунальных услуг #XLU, поднявшийся на 1.34%.
💎 «Мы ожидаем мягкую посадку экономики, однако в дальнейшем рост акций и облигаций не будет таким сильным. Потенциал для подъема S&P 500 сейчас относительно ограничен. Мы считаем, что по мере замедления роста следует сосредоточиться на высококачественных акциях компаний с высокой рентабельностью инвестированного капитала (ROIC), устойчивой операционной маржой и относительно низким уровнем задолженности на балансе», - отметила Солита Марчелли из UBS Global Wealth Management.
Все внимание теперь направлено на выход статистики по занятости от Минтруда США в пятницу. Хотя отчет ADP не является надежным предсказателем правительственных данных, ожидания выхода «слабых» показателей растут.
💎 «Мы не знаем, насколько рынки уже заложили в цены замедление рынка труда и как они отреагируют, если пятничные данные окажутся выше прогнозов», считает Крис Ларкин из Morgan Stanley.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@abetaa
Взгляд на перспективы сектора коммунальных услуг в 2024 году
💡 Акции коммунальных компаний показали крайне слабую динамику в 2023 году. Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU, инвестирующий в бумаги сектора, снизился на 10% в то время, как S&P 500 прибавил 24%. Разберемся, с чем связана такая динамика и стоит ли добавлять экспозицию на сектор с текущих уровней.
Причины падения
Одним из главных факторов падения интереса инвесторов к коммунальным компаниям стал резкий рост процентных ставок в экономике. Акции сектора, как правило, принадлежат к классу стоимости, предлагая высокие дивиденды и умеренные темпы роста. Учитывая, что даже по самым консервативным инструментам в 2023 году можно было зафиксировать доходность в 4.5%+, дивиденды коммунальных компаний полностью потеряли привлекательность.
Ужесточение ДКП также негативно сказалось на прибыли самих компаний. Для финансирования CAPEX, который уже был повышенным из-за энергетического перехода, корпорациям пришлось брать новый долг по высоким ставкам. По оценкам экономистов, рост ключевой ставки ФРС на 1% снижает прибыль на акцию сектора в среднем на 1%.
Чего мы ожидаем в 2024 году?
Учитывая, что ФРС начнет смягчать ДКП, мы считаем, что фон станет более благоприятным. По прогнозам с декабрьского заседания регулятор планирует 3 снижения ставки в этом году. Рынок свопов закладывает 5-6 сокращений. В любом случае по мере ослабления политики банки будут снижать ставки по депозитам и сберегательным счетам, а доходности казначейских обязательств США продолжат падение.
На этом фоне дивиденды компаний вновь станут привлекательными, а снижение стоимости кредитов окажет позитивное влияние на балансы корпораций. Более того, поскольку темпы роста экономики будут ниже в 2024 году, дополнительный спрос может прийти от инвесторов в защитные сектора, к которым и принадлежат коммунальные компании.
Мы также видим привлекательную комбинацию дивидендной доходности и роста прибыли в 2024 году для коммунальных компаний по сравнению с рынком. Согласно консенсусу, прибыль на акцию сектора вырастет на 8% г/г, а дивидендная доходность составит 3.7% от текущих цен акций. Для S&P 500 оценка составляет 5% по прибыли и 1.5% по дивидендам.
Коммунальные компании сейчас также торгуются с дисконтом к широкому рынку: форвардный P/E для XLU на 2024-й год составляет 15x, что ниже среднего значения за 8 лет и 20x у S&P 500.
На какие активы обратить внимание?
Как и в случае со всеми секторами, можно инвестировать через ETF с высокой диверсификацией. Крупнейшим фондом является Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU. Помимо этого, стоит обратить внимание на отдельные акции. В своих портфелях мы занимаем экспозицию на две компании:
✅ NextEra Energy #NEE - крупнейшая по капитализации коммунальная компания в США, один из ведущих мировых операторов возобновляемой энергетики.
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +23%
Будучи лидером в области ВИЭ, мы ожидаем, что компания в полной мере воспользуется льготами от IRA и интересом инвесторов к этой сфере. Помимо этого, рассчитываем, что благодаря запуску новых проектов, а также позитивным тенденциям во Флориде NextEra сможет сохранить высокие темпы роста в долгосрочной перспективе. Последняя инвестиционная идея - ссылка.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа.
🎯 Целевая цена - €8.35, потенциал роста +35%
Мы рассматриваем Enel как одну из наиболее интересных историй в коммунальном секторе. Компания успешно восстановилась после энергетического кризиса и теперь обладает одним из самых устойчивых балансов. Генерация свободного денежного потока также находится выше многих аналогов.
Направление на продажу международных активов и усиление фокуса на повышение отдачи от инвестиций, наш взгляд, еще сильнее укрепит финансовую позицию Enel. Прогнозная дивидендная доходность в 6.5% добавляет привлекательности инвестиционной идее. Последний пост по компании - ссылка.
#аналитика #акции #США #коммунальные_услуги
@aabeta
💡 Акции коммунальных компаний показали крайне слабую динамику в 2023 году. Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU, инвестирующий в бумаги сектора, снизился на 10% в то время, как S&P 500 прибавил 24%. Разберемся, с чем связана такая динамика и стоит ли добавлять экспозицию на сектор с текущих уровней.
Причины падения
Одним из главных факторов падения интереса инвесторов к коммунальным компаниям стал резкий рост процентных ставок в экономике. Акции сектора, как правило, принадлежат к классу стоимости, предлагая высокие дивиденды и умеренные темпы роста. Учитывая, что даже по самым консервативным инструментам в 2023 году можно было зафиксировать доходность в 4.5%+, дивиденды коммунальных компаний полностью потеряли привлекательность.
Ужесточение ДКП также негативно сказалось на прибыли самих компаний. Для финансирования CAPEX, который уже был повышенным из-за энергетического перехода, корпорациям пришлось брать новый долг по высоким ставкам. По оценкам экономистов, рост ключевой ставки ФРС на 1% снижает прибыль на акцию сектора в среднем на 1%.
Чего мы ожидаем в 2024 году?
Учитывая, что ФРС начнет смягчать ДКП, мы считаем, что фон станет более благоприятным. По прогнозам с декабрьского заседания регулятор планирует 3 снижения ставки в этом году. Рынок свопов закладывает 5-6 сокращений. В любом случае по мере ослабления политики банки будут снижать ставки по депозитам и сберегательным счетам, а доходности казначейских обязательств США продолжат падение.
На этом фоне дивиденды компаний вновь станут привлекательными, а снижение стоимости кредитов окажет позитивное влияние на балансы корпораций. Более того, поскольку темпы роста экономики будут ниже в 2024 году, дополнительный спрос может прийти от инвесторов в защитные сектора, к которым и принадлежат коммунальные компании.
Мы также видим привлекательную комбинацию дивидендной доходности и роста прибыли в 2024 году для коммунальных компаний по сравнению с рынком. Согласно консенсусу, прибыль на акцию сектора вырастет на 8% г/г, а дивидендная доходность составит 3.7% от текущих цен акций. Для S&P 500 оценка составляет 5% по прибыли и 1.5% по дивидендам.
Коммунальные компании сейчас также торгуются с дисконтом к широкому рынку: форвардный P/E для XLU на 2024-й год составляет 15x, что ниже среднего значения за 8 лет и 20x у S&P 500.
На какие активы обратить внимание?
Как и в случае со всеми секторами, можно инвестировать через ETF с высокой диверсификацией. Крупнейшим фондом является Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU. Помимо этого, стоит обратить внимание на отдельные акции. В своих портфелях мы занимаем экспозицию на две компании:
✅ NextEra Energy #NEE - крупнейшая по капитализации коммунальная компания в США, один из ведущих мировых операторов возобновляемой энергетики.
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +23%
Будучи лидером в области ВИЭ, мы ожидаем, что компания в полной мере воспользуется льготами от IRA и интересом инвесторов к этой сфере. Помимо этого, рассчитываем, что благодаря запуску новых проектов, а также позитивным тенденциям во Флориде NextEra сможет сохранить высокие темпы роста в долгосрочной перспективе. Последняя инвестиционная идея - ссылка.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа.
🎯 Целевая цена - €8.35, потенциал роста +35%
Мы рассматриваем Enel как одну из наиболее интересных историй в коммунальном секторе. Компания успешно восстановилась после энергетического кризиса и теперь обладает одним из самых устойчивых балансов. Генерация свободного денежного потока также находится выше многих аналогов.
Направление на продажу международных активов и усиление фокуса на повышение отдачи от инвестиций, наш взгляд, еще сильнее укрепит финансовую позицию Enel. Прогнозная дивидендная доходность в 6.5% добавляет привлекательности инвестиционной идее. Последний пост по компании - ссылка.
#аналитика #акции #США #коммунальные_услуги
@aabeta
Утренний обзор - 05.03.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.24% (5126 п.)
📉 Nasdaq: -0.42% (18187 п.)
📉 Dow Jones: -0.21% (38941 п.)
🌕 Золото: +0.22% ($2118)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.37% ($82.29)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.209%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее падение. В понедельник S&P 500 упал на 0.12%, Dow Jones - на 0.25%, а Nasdaq - на 0.41%. Рынок акций скорректировался после мощного подъема в прошлую пятницу, когда вновь были обновлены исторические максимумы. Инвесторы фиксировали прибыль и ожидали выхода макроэкономических данных позже на неделе. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Мощное ралли наблюдалось в акциях сектора недвижимости #XLRE и коммунальных компаний #XLU. Худшую динамику продемонстрировали акции секторов товаров вторичной необходимости #XLY и коммуникационных услуг #XLC. Котировки New York Community Bancorp #NYCB рухнули в цене на 23%. Moody's второй раз за месяц снизило кредитный рейтинг регионального банка.
Бумаги Apple #AAPL подешевели на 2.5% после того, как ЕС оштрафовал компанию на $2 млрд за то, что она запретила Spotify #SPOT и другим сервисам потокового воспроизведения музыки информировать пользователей о способах оплаты за пределами App Store. Падение компенсировали акции чипмейкеров #SOX, и технологический сектор #XLK завершил день с нулевой динамикой.
Рынок акций на этой неделе, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне, пока не выйдет ключевая макростатистика по рынку труда. Сперва инвесторы оценят отчет от ADP в среду, и уже в пятницу будет опубликованы данные от Минтруда США. Помимо этого, председатель ФРС Пауэлл завтра и в четверг будет выступать перед Конгрессом и может дать новые сигналы о сроках снижения ставки.
«Рынок пытается понять, каковы перспективы экономики, прибылей и ДКП. Есть институциональные деньги, которые не могут сидеть на счетах и смотреть, как S&P 500 растет каждый день, а розничные инвесторы начинают бояться упустить свой шанс. Акции дороги, но это не значит, что они не могут стать еще дороже. Моментум несет рынок точно также, как и позитивный сентимент», - считает Скотт Рен, старший стратег по глобальным рынкам в Wells Fargo Investment Institute.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) (февраль)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.24% (5126 п.)
📉 Nasdaq: -0.42% (18187 п.)
📉 Dow Jones: -0.21% (38941 п.)
🌕 Золото: +0.22% ($2118)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.37% ($82.29)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.209%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, продолжая вчерашнее падение. В понедельник S&P 500 упал на 0.12%, Dow Jones - на 0.25%, а Nasdaq - на 0.41%. Рынок акций скорректировался после мощного подъема в прошлую пятницу, когда вновь были обновлены исторические максимумы. Инвесторы фиксировали прибыль и ожидали выхода макроэкономических данных позже на неделе. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
7 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Мощное ралли наблюдалось в акциях сектора недвижимости #XLRE и коммунальных компаний #XLU. Худшую динамику продемонстрировали акции секторов товаров вторичной необходимости #XLY и коммуникационных услуг #XLC. Котировки New York Community Bancorp #NYCB рухнули в цене на 23%. Moody's второй раз за месяц снизило кредитный рейтинг регионального банка.
Бумаги Apple #AAPL подешевели на 2.5% после того, как ЕС оштрафовал компанию на $2 млрд за то, что она запретила Spotify #SPOT и другим сервисам потокового воспроизведения музыки информировать пользователей о способах оплаты за пределами App Store. Падение компенсировали акции чипмейкеров #SOX, и технологический сектор #XLK завершил день с нулевой динамикой.
Рынок акций на этой неделе, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне, пока не выйдет ключевая макростатистика по рынку труда. Сперва инвесторы оценят отчет от ADP в среду, и уже в пятницу будет опубликованы данные от Минтруда США. Помимо этого, председатель ФРС Пауэлл завтра и в четверг будет выступать перед Конгрессом и может дать новые сигналы о сроках снижения ставки.
«Рынок пытается понять, каковы перспективы экономики, прибылей и ДКП. Есть институциональные деньги, которые не могут сидеть на счетах и смотреть, как S&P 500 растет каждый день, а розничные инвесторы начинают бояться упустить свой шанс. Акции дороги, но это не значит, что они не могут стать еще дороже. Моментум несет рынок точно также, как и позитивный сентимент», - считает Скотт Рен, старший стратег по глобальным рынкам в Wells Fargo Investment Institute.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) (февраль)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Влияние роста зарплат на прибыль американских компаний
💡 Аналитики прогнозируют продолжение замедления роста зарплат в ближайшие кварталы. В сентябре повышение составило 3.8%, однако ожидается падение темпов до 3% в 2025 году с дальнейшей стабилизацией. Ситуация может оказать поддержку прибыли компаний.
Зарплаты в S&P 500 составляют 12% от общего объема выручки для всего индекса и 14% выручки для медианной компании. Замедление роста затрат на оплату труда благоприятно сказывается на рентабельности. Как правило, маржа EBIT для компаний S&P 500 расширяется, когда цены на их продукцию растут быстрее, чем затраты на оплату труда.
Рентабельность EBIT для индекса S&P 500 и большинства секторов находится на уровне или выше 30-летних средних значений. В отличие от этого, EBIT маржа компаний из индекса Russell 2000 значительно ниже, что делает компании с малой капитализацией более чувствительными к изменениям в заработной плате.
Согласно расчетам аналитиков, изменение темпов роста затрат на трудовые ресурсы на 100 б.п. изменяет прибыль на акцию S&P 500 на 0.7%, при прочих равных условиях. Для Russell 2000 аналогичный показатель составляет 1.3%. Рассмотрим подробнее влияние на сектора.
Влияние на показатели секторов
• Промышленность #XLI: доля затрат на зарплату от выручки - 20%, эффект на EPS от изменения темпов роста зарплат на 100 б.п. - 1.4%
• Товары первичной необходимости #XLP: 9%, 1%
• Товары вторичной необходимости #XLY: 11%, 0.9%
• Материалы #XLB: 11%, 0.8%
• Здравоохранение #XLV: 8%, 0.8%
• Коммунальные услуги #XLU: 13%, 0.8%
• Коммуникации #XLC: 15%, 0.6%
• Недвижимость #XLRE: 12%, 0.6%
• Финансы #XLF: 14%, 0.5%
• Технологии #XLK: 18%, 0.5%
• Нефтегазовый сектор #XLE: 5%, 0.4%
💎 Важно отметить, что рынок в этом году активно проторговывал тему чувствительности к зарплатам. Акции с низкими затратами на труд опережали акции с высокими на 6 п.п. в первой половине 2024 года (9% против 3%), что совпало с серией данных по инфляции, оказавшихся выше ожиданий, и возросшими опасениями инвесторов по поводу возможного ускорения роста цен.
Однако 11 июля вышел отчет по инфляции, который оказался ниже консенсус-прогноза. Затем была опубликована слабая статистика по рынку труда. Ситуация вызвала ротацию в сторону акций с высокими затратами на труд. В итоге с начала июля их опережение составило 8 п.п. (рост на 9% против 1% для компаний с низкими затратами).
Не исключаем, что опережение продолжиться на фоне дальнейшего умеренного ослабления рынка труда и темпов роста зарплат. Среди компаний с хорошим позиционированием можно выделить: Hilton #HLT (доля зарплат от выручки - 84%), ServiceNow #NOW (54%), Crowdstrike #CRWD (51%), Palo Alto Net. #PANW (42%), Abbott #ABT (38%), PepsiCo #PEP (18%).
📚 Читайте еще по теме:
• Взгляд на экономику США после выхода статистики за август
• Как изменение налогообложения после выборов в США повлияет на компании?
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Аналитики прогнозируют продолжение замедления роста зарплат в ближайшие кварталы. В сентябре повышение составило 3.8%, однако ожидается падение темпов до 3% в 2025 году с дальнейшей стабилизацией. Ситуация может оказать поддержку прибыли компаний.
Зарплаты в S&P 500 составляют 12% от общего объема выручки для всего индекса и 14% выручки для медианной компании. Замедление роста затрат на оплату труда благоприятно сказывается на рентабельности. Как правило, маржа EBIT для компаний S&P 500 расширяется, когда цены на их продукцию растут быстрее, чем затраты на оплату труда.
Рентабельность EBIT для индекса S&P 500 и большинства секторов находится на уровне или выше 30-летних средних значений. В отличие от этого, EBIT маржа компаний из индекса Russell 2000 значительно ниже, что делает компании с малой капитализацией более чувствительными к изменениям в заработной плате.
Согласно расчетам аналитиков, изменение темпов роста затрат на трудовые ресурсы на 100 б.п. изменяет прибыль на акцию S&P 500 на 0.7%, при прочих равных условиях. Для Russell 2000 аналогичный показатель составляет 1.3%. Рассмотрим подробнее влияние на сектора.
Влияние на показатели секторов
• Промышленность #XLI: доля затрат на зарплату от выручки - 20%, эффект на EPS от изменения темпов роста зарплат на 100 б.п. - 1.4%
• Товары первичной необходимости #XLP: 9%, 1%
• Товары вторичной необходимости #XLY: 11%, 0.9%
• Материалы #XLB: 11%, 0.8%
• Здравоохранение #XLV: 8%, 0.8%
• Коммунальные услуги #XLU: 13%, 0.8%
• Коммуникации #XLC: 15%, 0.6%
• Недвижимость #XLRE: 12%, 0.6%
• Финансы #XLF: 14%, 0.5%
• Технологии #XLK: 18%, 0.5%
• Нефтегазовый сектор #XLE: 5%, 0.4%
💎 Важно отметить, что рынок в этом году активно проторговывал тему чувствительности к зарплатам. Акции с низкими затратами на труд опережали акции с высокими на 6 п.п. в первой половине 2024 года (9% против 3%), что совпало с серией данных по инфляции, оказавшихся выше ожиданий, и возросшими опасениями инвесторов по поводу возможного ускорения роста цен.
Однако 11 июля вышел отчет по инфляции, который оказался ниже консенсус-прогноза. Затем была опубликована слабая статистика по рынку труда. Ситуация вызвала ротацию в сторону акций с высокими затратами на труд. В итоге с начала июля их опережение составило 8 п.п. (рост на 9% против 1% для компаний с низкими затратами).
Не исключаем, что опережение продолжиться на фоне дальнейшего умеренного ослабления рынка труда и темпов роста зарплат. Среди компаний с хорошим позиционированием можно выделить: Hilton #HLT (доля зарплат от выручки - 84%), ServiceNow #NOW (54%), Crowdstrike #CRWD (51%), Palo Alto Net. #PANW (42%), Abbott #ABT (38%), PepsiCo #PEP (18%).
📚 Читайте еще по теме:
• Взгляд на экономику США после выхода статистики за август
• Как изменение налогообложения после выборов в США повлияет на компании?
#аналитика #акции #США
@aabeta
С чем сталкивается коммунальный сектор США? Присматриваемся к покупкам на коррекции
💡 Акции коммунального сектора #XLU скорректировались на 6% от рекордного максимума в октябре, отстав от широкого рынка. Негативное влияние оказал рост доходностей облигаций, что сделало высокие дивиденды сферы менее привлекательными. Инвесторы также выходили из акций на ожиданиях замедления развития возобновляемых источников после избрания Трампа. У многих представителей сектора есть экспозиция на ВИЭ.
Мы занимаем позитивный долгосрочный взгляд на сферу учитывая ожидания по росту потребления энергии в США. Ранее мы подчеркивали, что энергопотребление в стране будет ежегодно расти по 2.4% до конца десятилетия, против околонулевого показателя в 2010-2020 гг, в том числе за счет ЦОД. На этом фоне рассматриваем коррекцию как возможность для нового захода в компании. Чтобы лучше понять, в каком состоянии находится сфера, предлагаем обратить внимание на несколько комментариев с последней крупной конференции Edison Electric Institute (EEI).
Рост нагрузки
Представители коммунальных компаний продолжили подчеркивать растущий спрос на электроэнергию, который поддерживается такими факторами, как ЦОД, EV, возврат производства в США и общая электрификация. XEL и AEP существенно повысили свои прогнозы роста нагрузки вместе с отчетностями. DUK и SO, заявили, что, скорее всего, пересмотрят свои прогнозы роста нагрузки в сторону повышения с отчетами за 4-й квартал.
Работа с проектами
На фоне роста нагрузки ожидается один из самых высокозатратных циклов увеличения мощностей в ближайшие годы. Хотя может возникнуть проблема с привлечением квалифицированной рабочей силы, компании в целом уверены в цепочке поставок.
Большинство приложило усилия для диверсификации и заключения долгосрочных контрактов за несколько лет до начала работ. Особое внимание было обращено на газовые турбины (SIE), которые сейчас пользуются крайне высоким спросом. NEE и XEL подчеркнули, бэклог загружен полностью до 2029 года.
Неопределенность после выборов - угрозы для ВИЭ
Компании выразили уверенность в том, что основные положения IRA останутся неизменными. XEL и NEE отметили, что 60%-80% экономических выгод от IRA приходятся на штаты с республиканским или колеблющимся электоратом, что, вероятно, обеспечит сохранение ключевых положений закона.
Будущее оффшорной ветроэнергетики остается под вопросом, особенно с учетом предыдущих заявлений новой администрации, что может повлиять на планы инвестиций в инфраструктуру для PEG, ED и ES. Дональд Трамп пообещал немедленно остановить проекты по развитию оффшорной ветроэнергетики «в первый же день» своего нового срока на посту президента.
Есть опасения по поводу батарейного хранения энергии, так как значительная часть цепочки поставок для этой отрасли находится в Китае и может быть затронута потенциальными тарифами, если они будут введены.
Что касается налоговой политики, команды руководства отметили, что любые возможные снижения налоговых ставок будут переданы на благо клиентов, что поддержит доступность услуг.
💎 Компании дали оптимистичный взгляд на дальнейший рост энергопотребления в США и высокую инвестиционную активность. Присматриваемся к бумагам с относительно небольшой долей ВИЭ, которые уже скорректировались от максимумов - #SO, #AEP. Ожидаем восстановления на фоне падения ставок на облигационном рынке до справедливых уровней 3.85-4% по 10-летним казначейским облигациям и сохранения позитивных драйверов в виде роста энергопотребления.
Пока не трогаем акции с высокой экспозицией на ВИЭ, например #NEE, обладающей значимым объемом ветрогенерации. Перед покупкой хотели бы услышать подробный комментарий относительно возможных поправок в IRA от нового правительства. Не менее важными станут назначения в министерствах энергетики и финансов, частично отвечающих за IRA. Не исключаем, что при изменениях в повестке относительно IRA рынок начнет закладывать долгосрочный рост нагрузки на сети от ухода части проектов ВИЭ, однако это не базовый сценарий.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Акции коммунального сектора #XLU скорректировались на 6% от рекордного максимума в октябре, отстав от широкого рынка. Негативное влияние оказал рост доходностей облигаций, что сделало высокие дивиденды сферы менее привлекательными. Инвесторы также выходили из акций на ожиданиях замедления развития возобновляемых источников после избрания Трампа. У многих представителей сектора есть экспозиция на ВИЭ.
Мы занимаем позитивный долгосрочный взгляд на сферу учитывая ожидания по росту потребления энергии в США. Ранее мы подчеркивали, что энергопотребление в стране будет ежегодно расти по 2.4% до конца десятилетия, против околонулевого показателя в 2010-2020 гг, в том числе за счет ЦОД. На этом фоне рассматриваем коррекцию как возможность для нового захода в компании. Чтобы лучше понять, в каком состоянии находится сфера, предлагаем обратить внимание на несколько комментариев с последней крупной конференции Edison Electric Institute (EEI).
Рост нагрузки
Представители коммунальных компаний продолжили подчеркивать растущий спрос на электроэнергию, который поддерживается такими факторами, как ЦОД, EV, возврат производства в США и общая электрификация. XEL и AEP существенно повысили свои прогнозы роста нагрузки вместе с отчетностями. DUK и SO, заявили, что, скорее всего, пересмотрят свои прогнозы роста нагрузки в сторону повышения с отчетами за 4-й квартал.
Работа с проектами
На фоне роста нагрузки ожидается один из самых высокозатратных циклов увеличения мощностей в ближайшие годы. Хотя может возникнуть проблема с привлечением квалифицированной рабочей силы, компании в целом уверены в цепочке поставок.
Большинство приложило усилия для диверсификации и заключения долгосрочных контрактов за несколько лет до начала работ. Особое внимание было обращено на газовые турбины (SIE), которые сейчас пользуются крайне высоким спросом. NEE и XEL подчеркнули, бэклог загружен полностью до 2029 года.
Неопределенность после выборов - угрозы для ВИЭ
Компании выразили уверенность в том, что основные положения IRA останутся неизменными. XEL и NEE отметили, что 60%-80% экономических выгод от IRA приходятся на штаты с республиканским или колеблющимся электоратом, что, вероятно, обеспечит сохранение ключевых положений закона.
Будущее оффшорной ветроэнергетики остается под вопросом, особенно с учетом предыдущих заявлений новой администрации, что может повлиять на планы инвестиций в инфраструктуру для PEG, ED и ES. Дональд Трамп пообещал немедленно остановить проекты по развитию оффшорной ветроэнергетики «в первый же день» своего нового срока на посту президента.
Есть опасения по поводу батарейного хранения энергии, так как значительная часть цепочки поставок для этой отрасли находится в Китае и может быть затронута потенциальными тарифами, если они будут введены.
Что касается налоговой политики, команды руководства отметили, что любые возможные снижения налоговых ставок будут переданы на благо клиентов, что поддержит доступность услуг.
💎 Компании дали оптимистичный взгляд на дальнейший рост энергопотребления в США и высокую инвестиционную активность. Присматриваемся к бумагам с относительно небольшой долей ВИЭ, которые уже скорректировались от максимумов - #SO, #AEP. Ожидаем восстановления на фоне падения ставок на облигационном рынке до справедливых уровней 3.85-4% по 10-летним казначейским облигациям и сохранения позитивных драйверов в виде роста энергопотребления.
Пока не трогаем акции с высокой экспозицией на ВИЭ, например #NEE, обладающей значимым объемом ветрогенерации. Перед покупкой хотели бы услышать подробный комментарий относительно возможных поправок в IRA от нового правительства. Не менее важными станут назначения в министерствах энергетики и финансов, частично отвечающих за IRA. Не исключаем, что при изменениях в повестке относительно IRA рынок начнет закладывать долгосрочный рост нагрузки на сети от ухода части проектов ВИЭ, однако это не базовый сценарий.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
💡 Аналитики Goldman Sachs прогнозируют рост S&P 500 до 6500 п. к концу 2025 года, что предполагает подъем примерно на 10%. Повышение в целом соответствует средним историческим уровням (46-й процентиль). Оценка основана на продолжении уверенного экономического роста в США и расширении EPS на 11% в 2025 году.
Большая часть роста индекса будет обоснована увеличение прибыли, а не мультипликаторов. На этом фоне форвардный P/E снизится с текущих 21.7x до 21.5x. Предлагаем обратить на то, как мы позиционируем портфели США на 2025-й год учитывая позитивные ожидания для широкого рынка.
Ставка на «великолепную семерку»
Ожидается, что крупнейшие компании в совокупности опередят остальную часть рынка на 7 п.п. по доходности (~17%). Это минимальный отрыв за семь лет, однако опережение в любом случае. Консенсус-прогноз предполагает, что разрыв в темпах роста EPS сократится с 30 п.п. в 2024 году до 6 п.п. в 2025 году. Имеем наиболее оптимистичный взгляд на #MSFT, #AMZN, #NVDA и #GOOG.
Акции разработчиков ПО
На протяжении большей части последних двух лет внимание инвесторов было сосредоточено на единственной акции в проторговке темы ИИ - NVDA, которая продемонстрировала ошеломляющую доходность. Управляющие портфелями также проявляли интерес к акциям, представляющим компании, критически важные для создания инфраструктуры ИИ.
Мы ожидаем продолжения роста в этих бумагах и держим их на фоне интеграции новых технологий. Однако опережающую динамику в новом цикле могут показать разработчики ПО, которые ранее отставали. Среди некоторых: CRM, DDOG, INTU.
Средняя капитализация
Позиции в бигтехах и технологическом секторе балансируем инвестициями в компании средней капитализации. Такие акции обладают наиболее высоким потенциалом роста на уровне индексов, относительно дешевой оценкой, позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Являются одними из крупнейших бенефициаров протекционистской политики Трампа. Предпочитаем инвестировать в широкий спектр бумаг через ETF #IJH.
Коммунальный сектор
Недавно отмечали, что сектор предоставляет защиту в случае замедления роста экономики и снижения доходности облигаций. Помимо защитной функции акции также могут обеспечить достойную доходность за счет драйвера роста энергопотребления и относительно высоких дивидендов. Экспозицию можно занять как через широкий сектор #XLU, так и отдельные бумаги, например #SO и #AEP.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на американский рынок. Считаем, что представленное позиционирование обеспечит доходность лучше рынка, при этом с ограниченной волатильностью.
📚 Читайте еще по теме:
• Что будет с облигациями США в 2025 году?
• Ожидания по экономике США на 2025 год на фоне победы республиканцев
• Взгляд на компании средней капитализации
• Ставка на коммунальный сектор США. Взгляд на SO и AEP
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Аналитики Goldman Sachs прогнозируют рост S&P 500 до 6500 п. к концу 2025 года, что предполагает подъем примерно на 10%. Повышение в целом соответствует средним историческим уровням (46-й процентиль). Оценка основана на продолжении уверенного экономического роста в США и расширении EPS на 11% в 2025 году.
Большая часть роста индекса будет обоснована увеличение прибыли, а не мультипликаторов. На этом фоне форвардный P/E снизится с текущих 21.7x до 21.5x. Предлагаем обратить на то, как мы позиционируем портфели США на 2025-й год учитывая позитивные ожидания для широкого рынка.
Ставка на «великолепную семерку»
Ожидается, что крупнейшие компании в совокупности опередят остальную часть рынка на 7 п.п. по доходности (~17%). Это минимальный отрыв за семь лет, однако опережение в любом случае. Консенсус-прогноз предполагает, что разрыв в темпах роста EPS сократится с 30 п.п. в 2024 году до 6 п.п. в 2025 году. Имеем наиболее оптимистичный взгляд на #MSFT, #AMZN, #NVDA и #GOOG.
Акции разработчиков ПО
На протяжении большей части последних двух лет внимание инвесторов было сосредоточено на единственной акции в проторговке темы ИИ - NVDA, которая продемонстрировала ошеломляющую доходность. Управляющие портфелями также проявляли интерес к акциям, представляющим компании, критически важные для создания инфраструктуры ИИ.
Мы ожидаем продолжения роста в этих бумагах и держим их на фоне интеграции новых технологий. Однако опережающую динамику в новом цикле могут показать разработчики ПО, которые ранее отставали. Среди некоторых: CRM, DDOG, INTU.
Средняя капитализация
Позиции в бигтехах и технологическом секторе балансируем инвестициями в компании средней капитализации. Такие акции обладают наиболее высоким потенциалом роста на уровне индексов, относительно дешевой оценкой, позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Являются одними из крупнейших бенефициаров протекционистской политики Трампа. Предпочитаем инвестировать в широкий спектр бумаг через ETF #IJH.
Коммунальный сектор
Недавно отмечали, что сектор предоставляет защиту в случае замедления роста экономики и снижения доходности облигаций. Помимо защитной функции акции также могут обеспечить достойную доходность за счет драйвера роста энергопотребления и относительно высоких дивидендов. Экспозицию можно занять как через широкий сектор #XLU, так и отдельные бумаги, например #SO и #AEP.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на американский рынок. Считаем, что представленное позиционирование обеспечит доходность лучше рынка, при этом с ограниченной волатильностью.
📚 Читайте еще по теме:
• Что будет с облигациями США в 2025 году?
• Ожидания по экономике США на 2025 год на фоне победы республиканцев
• Взгляд на компании средней капитализации
• Ставка на коммунальный сектор США. Взгляд на SO и AEP
#аналитика #акции #США
@aabeta
Могут ли отставшие акции догнать рынок в начале 2025 года? Тактическая идея
💡 За последние 22 года наблюдается тенденция, при которой отстающие акции календарного года демонстрируют опережающую динамику в первом квартале следующего года. Этот тренд подтверждался в 13 из 22 лет с момента начала отслеживания данных.
Порядка 51% отстающих акций в среднем опережали рынок на 90 б.п. в первом квартале. Однако результаты данной стратегии были смешанными в последние годы: после успешных 2021-2022 гг. последовали два относительно слабых периода в 2023-2024 гг.
Частично это связано с быстрым ростом «великолепной семерки» и более ранним началом ралли. Сейчас потенциал роста крупнейших компаний более ограничен и не наблюдается раннего подъема в отстающих акциях. Учитывая это, стратегия может сработать в 1-м квартале 2025 года.
Динамика и состав отставших сегментов
В рамках исследования к отстающим аналитики отнесли акции, которые соответствуют как минимум двум из следующих трех критериев:
• Входит в худшую треть по доходности против S&P 500 с начала года;
• Входит в худшую треть по доходности против своего сектора;
• Входит в худшую треть по падению со своего максимума в этом году.
Согласно анализу, число слабых акций, попадающих под критерии, самое высокое в сфере здравоохранения #XLV. Затем идет технологический #XLK и промышленный #XLI сектора, а также товары первичной необходимости #XLP. Наименьшее количество наблюдается в коммунальном #XLU, финансовом #XLF и коммуникационном секторе #XLC.
В совокупности корзина отстающих акций в 2024 году снизилась на 11% в абсолютном выражении по сравнению с долгосрочным средним уровнем в -17%. Относительная к S&P 500 динамика в -38% значительно хуже долгосрочного среднего показателя на уровне -27%, что однако может предполагать более высокий рост в 1-м квартале.
Число отстающих акций оказалось высоким, и мы решили отобрать только наиболее интересные имена с достойными драйверами роста и качественными фундаментальными показателями. Также компании сгруппированы в отдельные инвестиционные темы. Обращаем на них внимание.
• Compounders. К этой категории относятся компании, которые из года в год стабильно увеличивали (и по консенсусу продолжат наращивать) выручку и рентабельность (за счет опережающего продажи роста прибыли), а также показывают высокие показатели отдачи от инвестированного капитала.
✅ Becton Dickinson #BDX
🎯 Целевая цена - $272, потенциал роста +23%
✅ Intuit #INTU
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +22%
✅ Monster Beverage #MNST
🎯 Целевая цена - $53, потенциал роста +13%
• Истории FCF. Компании, которые демонстрируют улучшение маржи свободного денежного потока. Обладают потенциалом для роста оценки из-за доходности FCF выше медианы по сектору.
✅ Pinterest #PINS
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +30%
✅ IQVIA #IQV
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +13%
✅ Bath & Body Works #BBWI
🎯 Целевая цена - $52, потенциал роста +36%
• Восстановление маржи. Выделяем компании, где операционная рентабельность оказалась под давлением в 2024 году, но ожидается восстановление/улучшение в 2025 году. В список включены только имена, демонстрирующие положительный рост выручки.
✅ Snowflake #SNOW
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
✅ Cleveland-Cliffs #CLF
🎯 Целевая цена - $16, потенциал роста +28%
✅ UPS #UPS
🎯 Целевая цена - $167, потенциал роста +30%
• Рост при выгодной оценке (GARP). Вошли компании с ожидаемым ростом выручки как минимум на 10% в 2025-2026 гг. с коэффициентом PEG менее 1x.
✅ AMD #AMD
🎯 Целевая цена - $175, потенциал роста +21%
✅ Workiva #WK
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +18%
#аналитика #акции #США
📧 Подпишитесь на нашу e-mail рассылку (спам не рассылаем)
💡 За последние 22 года наблюдается тенденция, при которой отстающие акции календарного года демонстрируют опережающую динамику в первом квартале следующего года. Этот тренд подтверждался в 13 из 22 лет с момента начала отслеживания данных.
Порядка 51% отстающих акций в среднем опережали рынок на 90 б.п. в первом квартале. Однако результаты данной стратегии были смешанными в последние годы: после успешных 2021-2022 гг. последовали два относительно слабых периода в 2023-2024 гг.
Частично это связано с быстрым ростом «великолепной семерки» и более ранним началом ралли. Сейчас потенциал роста крупнейших компаний более ограничен и не наблюдается раннего подъема в отстающих акциях. Учитывая это, стратегия может сработать в 1-м квартале 2025 года.
Динамика и состав отставших сегментов
В рамках исследования к отстающим аналитики отнесли акции, которые соответствуют как минимум двум из следующих трех критериев:
• Входит в худшую треть по доходности против S&P 500 с начала года;
• Входит в худшую треть по доходности против своего сектора;
• Входит в худшую треть по падению со своего максимума в этом году.
Согласно анализу, число слабых акций, попадающих под критерии, самое высокое в сфере здравоохранения #XLV. Затем идет технологический #XLK и промышленный #XLI сектора, а также товары первичной необходимости #XLP. Наименьшее количество наблюдается в коммунальном #XLU, финансовом #XLF и коммуникационном секторе #XLC.
В совокупности корзина отстающих акций в 2024 году снизилась на 11% в абсолютном выражении по сравнению с долгосрочным средним уровнем в -17%. Относительная к S&P 500 динамика в -38% значительно хуже долгосрочного среднего показателя на уровне -27%, что однако может предполагать более высокий рост в 1-м квартале.
Число отстающих акций оказалось высоким, и мы решили отобрать только наиболее интересные имена с достойными драйверами роста и качественными фундаментальными показателями. Также компании сгруппированы в отдельные инвестиционные темы. Обращаем на них внимание.
• Compounders. К этой категории относятся компании, которые из года в год стабильно увеличивали (и по консенсусу продолжат наращивать) выручку и рентабельность (за счет опережающего продажи роста прибыли), а также показывают высокие показатели отдачи от инвестированного капитала.
✅ Becton Dickinson #BDX
🎯 Целевая цена - $272, потенциал роста +23%
✅ Intuit #INTU
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +22%
✅ Monster Beverage #MNST
🎯 Целевая цена - $53, потенциал роста +13%
• Истории FCF. Компании, которые демонстрируют улучшение маржи свободного денежного потока. Обладают потенциалом для роста оценки из-за доходности FCF выше медианы по сектору.
✅ Pinterest #PINS
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +30%
✅ IQVIA #IQV
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +13%
✅ Bath & Body Works #BBWI
🎯 Целевая цена - $52, потенциал роста +36%
• Восстановление маржи. Выделяем компании, где операционная рентабельность оказалась под давлением в 2024 году, но ожидается восстановление/улучшение в 2025 году. В список включены только имена, демонстрирующие положительный рост выручки.
✅ Snowflake #SNOW
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
✅ Cleveland-Cliffs #CLF
🎯 Целевая цена - $16, потенциал роста +28%
✅ UPS #UPS
🎯 Целевая цена - $167, потенциал роста +30%
• Рост при выгодной оценке (GARP). Вошли компании с ожидаемым ростом выручки как минимум на 10% в 2025-2026 гг. с коэффициентом PEG менее 1x.
✅ AMD #AMD
🎯 Целевая цена - $175, потенциал роста +21%
✅ Workiva #WK
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +18%
#аналитика #акции #США
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM