Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
💡 11 ноября компания отчиталась за 3-й квартал, превысив консенсус и предоставив позитивный прогноз. Однако величина превышения оказалась меньше по сравнению с историческими нормами и ближе к нижнему пределу оценок инвесторов. Акции скорректировались после отчета, однако теперь быстро догоняют рынок. На наш взгляд еще есть возможность для покупки. Долгосрочные перспективы Monday остались в сохранности.
✅ Monday #MNDY - технологическая компания, предоставляющая сервисы для управления совместной работой (CWM) и связки различных приложений (CRM, ITSM и др.) в единую систему.
🎯 Целевая цена - $350, потенциал роста +18%
Основные моменты в отчете
Выручка выросла на 33% до $251 млн - на 2% выше ожиданий (ранее в среднем 3.1%). Прибыль на акцию достигла $0.85 - на $0.22 лучше прогнозов. Валовая маржа составила 90.4% (на +60 б.п. выше консенсуса), операционная маржа - 12.8% (+370 б.п.) благодаря опережающей выручке и более низкому, чем ожидалось, уровню операционных расходов.
Наконец, свободный денежный поток (FCF) стал ярким моментом достигнув $82.4 млн, превысив ожидания на $10.5 млн с маржой в 33%. Таким образом компания продолжает подходить под правило Rule 60 (темпы роста выручки + маржа FCF), что выгодно отличает её от конкурентов с худшим профилем роста/рентабельности.
Впечатляющие темпы роста обусловлены высоким спросом на решения Monday, особенно CRM, успехом перекрестных продаж и повышением цен на ПО. Число клиентов малого бизнеса с 10+ пользователями расширилось на 13% г/г до 58.7 тыс., клиентов с ARR более $50 тыс. выросло на 40% до 2.9 тыс., а с ARR выше $100 тыс. на 44% до 1.08 тыс.
Чистый коэффициент удержания выручки (NDR) составил 111% (+1 п.п. кв/кв) - в целом на уровне с прошлыми кварталами и продолжает указывать на активное расширение затрат существующими клиентами.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на весь год, ожидая роста выручки на 32% (ранее 31-32%) до $965 млн, что только на 0.5% выше консенсуса. Что касается прибыльности, прогноз по операционной марже на 2024 год был повышен на 200 б.п. до 12.6% (консенсус 10.9%) в середине диапазона, а по марже FCF - на 140 б.п. до 30% (28.4%). Добавил неопределенности комментарий об уходе CRO в конце декабря 2024 года. Идет поиск кандидата на замену.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/S в 11x - на уровне с другими быстрорастущими аналогами. На наш взгляд премия может быть оправдана, учитывая более привлекательный профиль роста/рентабельности. Консенсус предполагает ежегодные темпы роста выручки до конца 2027 года на уровне ~25% при дальнейшем улучшении показателей маржи.
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Monday. Компания отличается от аналогов простотой использования, универсальностью применения, регулярным добавлением новых функций и высокой интеграцией с приложениями третьих сторон. Как ожидается, именно такие сервисы (low-code/no-code platform) в будущем будут пользоваться наибольшим спросом, по сравнению с более сложными приложениями, требующими высокой компетенции пользователя.
Общий адресный рынок для компании оценивается в $101 млрд и, как ожидается, он ежегодно будет расти по 14% вплоть до 2026 года. Monday занимает чуть более 1% на рынке, что подразумевает высокий потенциал для расширения.
Считаем акции интересными для добора на текущих уровнях, учитывая скидку по оценке после коррекции. Также добавим, что рынок вероятно еще не начал оценивать потенциальное улучшение сентимента МСБ после избрания Трампа, на который Monday обладает экспозицией.
📚 Читайте еще по теме:
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 11 ноября компания отчиталась за 3-й квартал, превысив консенсус и предоставив позитивный прогноз. Однако величина превышения оказалась меньше по сравнению с историческими нормами и ближе к нижнему пределу оценок инвесторов. Акции скорректировались после отчета, однако теперь быстро догоняют рынок. На наш взгляд еще есть возможность для покупки. Долгосрочные перспективы Monday остались в сохранности.
✅ Monday #MNDY - технологическая компания, предоставляющая сервисы для управления совместной работой (CWM) и связки различных приложений (CRM, ITSM и др.) в единую систему.
🎯 Целевая цена - $350, потенциал роста +18%
Основные моменты в отчете
Выручка выросла на 33% до $251 млн - на 2% выше ожиданий (ранее в среднем 3.1%). Прибыль на акцию достигла $0.85 - на $0.22 лучше прогнозов. Валовая маржа составила 90.4% (на +60 б.п. выше консенсуса), операционная маржа - 12.8% (+370 б.п.) благодаря опережающей выручке и более низкому, чем ожидалось, уровню операционных расходов.
Наконец, свободный денежный поток (FCF) стал ярким моментом достигнув $82.4 млн, превысив ожидания на $10.5 млн с маржой в 33%. Таким образом компания продолжает подходить под правило Rule 60 (темпы роста выручки + маржа FCF), что выгодно отличает её от конкурентов с худшим профилем роста/рентабельности.
Впечатляющие темпы роста обусловлены высоким спросом на решения Monday, особенно CRM, успехом перекрестных продаж и повышением цен на ПО. Число клиентов малого бизнеса с 10+ пользователями расширилось на 13% г/г до 58.7 тыс., клиентов с ARR более $50 тыс. выросло на 40% до 2.9 тыс., а с ARR выше $100 тыс. на 44% до 1.08 тыс.
Чистый коэффициент удержания выручки (NDR) составил 111% (+1 п.п. кв/кв) - в целом на уровне с прошлыми кварталами и продолжает указывать на активное расширение затрат существующими клиентами.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на весь год, ожидая роста выручки на 32% (ранее 31-32%) до $965 млн, что только на 0.5% выше консенсуса. Что касается прибыльности, прогноз по операционной марже на 2024 год был повышен на 200 б.п. до 12.6% (консенсус 10.9%) в середине диапазона, а по марже FCF - на 140 б.п. до 30% (28.4%). Добавил неопределенности комментарий об уходе CRO в конце декабря 2024 года. Идет поиск кандидата на замену.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/S в 11x - на уровне с другими быстрорастущими аналогами. На наш взгляд премия может быть оправдана, учитывая более привлекательный профиль роста/рентабельности. Консенсус предполагает ежегодные темпы роста выручки до конца 2027 года на уровне ~25% при дальнейшем улучшении показателей маржи.
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Monday. Компания отличается от аналогов простотой использования, универсальностью применения, регулярным добавлением новых функций и высокой интеграцией с приложениями третьих сторон. Как ожидается, именно такие сервисы (low-code/no-code platform) в будущем будут пользоваться наибольшим спросом, по сравнению с более сложными приложениями, требующими высокой компетенции пользователя.
Общий адресный рынок для компании оценивается в $101 млрд и, как ожидается, он ежегодно будет расти по 14% вплоть до 2026 года. Monday занимает чуть более 1% на рынке, что подразумевает высокий потенциал для расширения.
Считаем акции интересными для добора на текущих уровнях, учитывая скидку по оценке после коррекции. Также добавим, что рынок вероятно еще не начал оценивать потенциальное улучшение сентимента МСБ после избрания Трампа, на который Monday обладает экспозицией.
📚 Читайте еще по теме:
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Обзор отчетности Crowdstrike. Стоит ли выкупать коррекцию?
💡 Вчера отчиталась интересующая нас компания Crowdstrike. Акции падают на 3.5% на премаркете. Разберемся, что разочаровало инвесторов.
✅ CrowdStrike #CRWD - разработчик ПО в сфере кибербезопасности. Является ведущей на рынке Endpoint Security.
🎯 Целевая цена - $375, потенциал роста +7%
Основные моменты
• Темпы роста. Выручка выросла на 29% г/г до $1.01 млрд, против ожиданий на уровне $983 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 10% до $194 млн, с рентабельностью в 19.3% (-3 п.п. г/г), что выше прогнозов на 1.9 п.п. Свободный денежный поток остался на уровне $230 млн, превысив ожидания на 5.5%. Прибыль на акцию составила $0.93 - на $0.12 выше консенсуса.
Общая годовая повторяющаяся выручка (ARR) увеличилась на 27%, впервые превысив отметку в $4 млрд. За квартал CrowdStrike добавила к показателю (Net new ARR) еще $153 млн, при ожиданиях увеличения только на $144 млн. Негативное влияние в $25 млн было оказано пакетами стимулирования (CCP) клиентов после сбоя 19 июля.
• Удержание клиентов. CRWD сообщила о валовом уровне удержания (GRR) в 97% за этот квартал (-0.5 п.п. кв/кв). Руководство отметило, что большая часть оттока связана с небольшими клиентами, что ожидаемо, поскольку этот сегмент получал меньше внимания после сбоя. Чистый уровень удержания (NRR) составил 115%, что немного ниже по сравнению с прошлым кварталом, но все же остается здоровым, учитывая последствия сбоя.
• Развитие платформы. Компания продолжает усиливать перекрестные продажи решений. Пользователи с подписками на 5+, 6+, 7+ и 8+ модулей теперь составляют 66%, 47%, 31% и 20% от общего, соответственно. Все показатели выросли по сравнению с прошлым кварталом. Комплексная платформа продолжает находить отклик у пользователей.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на текущий квартал. Ожидает выручку в $1.035 млрд - на уровне с консенсусом. EPS составит $0.85, что немного не дотянуло до ожиданий в $0.87. CCP окажет негативное влияние на выручку и ARR в $30 млн. Дальнейший эффект пока не определен и вызывает вопросы у инвесторов.
За весь год менеджмент рассчитывает на продажи в $3.925 млрд - на уровне с консенсусом, и EPS в $3.75 - на $0.11 лучше ожиданий, но соответствует опережению в этом квартале. Учитывая требовательную оценку акций инвесторы рассчитывали на большее.
💎 Мы имеем позитивный долгосрочный взгляд учитывая технологическое превосходство комплексной платформы компании. Отчет оказался нейтральным, подтвердив высокие темпы роста и достойное удержание клиентов. Однако для продолжения роста котировок были необходимы более высокие результаты. Даже после повышения прогнозов аналитиками после отчетности потенциал роста остается небольшим. Будем присматриваться к новым покупкам на более интересных уровнях.
📚 Читайте еще по теме:
• Отчетность Dell. Что пошло не так?
• Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 Вчера отчиталась интересующая нас компания Crowdstrike. Акции падают на 3.5% на премаркете. Разберемся, что разочаровало инвесторов.
✅ CrowdStrike #CRWD - разработчик ПО в сфере кибербезопасности. Является ведущей на рынке Endpoint Security.
🎯 Целевая цена - $375, потенциал роста +7%
Основные моменты
• Темпы роста. Выручка выросла на 29% г/г до $1.01 млрд, против ожиданий на уровне $983 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 10% до $194 млн, с рентабельностью в 19.3% (-3 п.п. г/г), что выше прогнозов на 1.9 п.п. Свободный денежный поток остался на уровне $230 млн, превысив ожидания на 5.5%. Прибыль на акцию составила $0.93 - на $0.12 выше консенсуса.
Общая годовая повторяющаяся выручка (ARR) увеличилась на 27%, впервые превысив отметку в $4 млрд. За квартал CrowdStrike добавила к показателю (Net new ARR) еще $153 млн, при ожиданиях увеличения только на $144 млн. Негативное влияние в $25 млн было оказано пакетами стимулирования (CCP) клиентов после сбоя 19 июля.
• Удержание клиентов. CRWD сообщила о валовом уровне удержания (GRR) в 97% за этот квартал (-0.5 п.п. кв/кв). Руководство отметило, что большая часть оттока связана с небольшими клиентами, что ожидаемо, поскольку этот сегмент получал меньше внимания после сбоя. Чистый уровень удержания (NRR) составил 115%, что немного ниже по сравнению с прошлым кварталом, но все же остается здоровым, учитывая последствия сбоя.
• Развитие платформы. Компания продолжает усиливать перекрестные продажи решений. Пользователи с подписками на 5+, 6+, 7+ и 8+ модулей теперь составляют 66%, 47%, 31% и 20% от общего, соответственно. Все показатели выросли по сравнению с прошлым кварталом. Комплексная платформа продолжает находить отклик у пользователей.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на текущий квартал. Ожидает выручку в $1.035 млрд - на уровне с консенсусом. EPS составит $0.85, что немного не дотянуло до ожиданий в $0.87. CCP окажет негативное влияние на выручку и ARR в $30 млн. Дальнейший эффект пока не определен и вызывает вопросы у инвесторов.
За весь год менеджмент рассчитывает на продажи в $3.925 млрд - на уровне с консенсусом, и EPS в $3.75 - на $0.11 лучше ожиданий, но соответствует опережению в этом квартале. Учитывая требовательную оценку акций инвесторы рассчитывали на большее.
💎 Мы имеем позитивный долгосрочный взгляд учитывая технологическое превосходство комплексной платформы компании. Отчет оказался нейтральным, подтвердив высокие темпы роста и достойное удержание клиентов. Однако для продолжения роста котировок были необходимы более высокие результаты. Даже после повышения прогнозов аналитиками после отчетности потенциал роста остается небольшим. Будем присматриваться к новым покупкам на более интересных уровнях.
📚 Читайте еще по теме:
• Отчетность Dell. Что пошло не так?
• Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Инвестиции в независимые китайские дата-центры
💡 Акции независимых китайских операторов ЦОД в последние месяцы существенно опередили широкий рынок, при этом мы ожидаем продолжение подъема. Сфера входит в цикл высокого спроса на мощности, обусловленным в том числе интеграцией ИИ.
Темпы роста CAPEX крупнейших интернет-компаний КНР составили 113% г/г в 3-м квартале, при этом ожидается сохранение тренда на повышение в обозримом будущем. Помимо строительства собственных ЦОД, крупные компании активно пользуются услугами независимых операторов. К таким относится VNET Group.
✅ VNET Group #VNET - ведущий в Китае независимый оператор ЦОД. Капитализация - $1.1 млрд. Обслуживает более 7 500 клиентов из различных отраслей, включая интернет-компании, государственные учреждения, крупные корпорации и малые и средние предприятия. Среди клиентов: Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Huawei Cloud и другие. Кроме того, VNET является эксклюзивным оператором сервисов Microsoft Azure и Microsoft 365 в Китае.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +26.5%
Факторы роста
Главным драйвером роста VNET является стремительное развитие оптового сегмента (крупнейшие облачные компании) и спрос на услуги, связанные с ИИ. Выручка оптовых ЦОД выросла на 86% в 3-м квартале, при этом доля сегмента достигла 21% от общей выручки.
По оценкам, к 2026 году доля оптового сегмента вырастет до 50% при CAGR выручки и EBITDA в 42% и 43%, соответственно. Около 98% мощностей готовы для нагрузок, связанных с ИИ, при этом в строительстве находится еще 3 крупных проекта. В то же время сдерживающим фактором, вероятно, станет бизнес предоставления услуг ЦОД для МСБ, который будет демонстрировать только умеренные темпы роста.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/EBITDA в 7x - чуть ниже средних исторических значений. Согласно консенсусу CAGR общей выручки и EBITDA бизнеса в 2024-2026 гг. составит 10.5% и 16.7% с ускорением темпов каждый год до 2027 года. Учитывая улучшенный профиль рентабельности/роста по сравнению с последними годами считаем более высокую оценку оправданной.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
💡 Акции независимых китайских операторов ЦОД в последние месяцы существенно опередили широкий рынок, при этом мы ожидаем продолжение подъема. Сфера входит в цикл высокого спроса на мощности, обусловленным в том числе интеграцией ИИ.
Темпы роста CAPEX крупнейших интернет-компаний КНР составили 113% г/г в 3-м квартале, при этом ожидается сохранение тренда на повышение в обозримом будущем. Помимо строительства собственных ЦОД, крупные компании активно пользуются услугами независимых операторов. К таким относится VNET Group.
✅ VNET Group #VNET - ведущий в Китае независимый оператор ЦОД. Капитализация - $1.1 млрд. Обслуживает более 7 500 клиентов из различных отраслей, включая интернет-компании, государственные учреждения, крупные корпорации и малые и средние предприятия. Среди клиентов: Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Huawei Cloud и другие. Кроме того, VNET является эксклюзивным оператором сервисов Microsoft Azure и Microsoft 365 в Китае.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +26.5%
Факторы роста
Главным драйвером роста VNET является стремительное развитие оптового сегмента (крупнейшие облачные компании) и спрос на услуги, связанные с ИИ. Выручка оптовых ЦОД выросла на 86% в 3-м квартале, при этом доля сегмента достигла 21% от общей выручки.
По оценкам, к 2026 году доля оптового сегмента вырастет до 50% при CAGR выручки и EBITDA в 42% и 43%, соответственно. Около 98% мощностей готовы для нагрузок, связанных с ИИ, при этом в строительстве находится еще 3 крупных проекта. В то же время сдерживающим фактором, вероятно, станет бизнес предоставления услуг ЦОД для МСБ, который будет демонстрировать только умеренные темпы роста.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/EBITDA в 7x - чуть ниже средних исторических значений. Согласно консенсусу CAGR общей выручки и EBITDA бизнеса в 2024-2026 гг. составит 10.5% и 16.7% с ускорением темпов каждый год до 2027 года. Учитывая улучшенный профиль рентабельности/роста по сравнению с последними годами считаем более высокую оценку оправданной.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
Пора ли инвестировать в Intuit?
💡 Акции скорректировались примерно на 10% от максимума ноября, заметно отстав от сектора программного обеспечения. Негативное влияние оказала смешанная отчетность и новости о возможном запуске бесплатного государственного приложения для управления налогами. В посте подробнее рассмотрим оба фактора.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +24%
Последняя отчетность
За 1-й квартал 2025 финансового года выручка выросла на 10% г/г до $3.3 млрд, операционная прибыль снизилась на 1% до $953 млн с маржой в 29%, а прибыль на акцию поднялась на 1% до $2.5. Все показатели значительно превысили ожидания рынка, особенно по продажам (+5 п.п.).
Результаты потребительского сегмента вновь были компенсированы в услугах и онлайн-сервисах для МСБ и самозанятых (QuickBooks), а также в кредитном сервисе Credit Karma.
Компания отметила, что ожидает благоприятного фона в оставшуюся часть года, в связи с чем подтвердила прогноз, но не повысила, несмотря на высокую степень превышения ожиданий. Важно отметить, что компания обычно не пересматривает прогнозы в 1-м квартале.
Инвесторов разочаровал прогноз на текущий квартал, предполагающий выручку в $3.829 млрд (консенсус - $3.862 млрд) и операционную прибыль в $993 млн ($1.23 млрд). Такой отрыв обоснован признанием некоторых маркетинговых расходов на потребительский сегмент во втором квартале, а не в третьем. Менеджмент подчеркнул, что это только перераспределение расходов между кварталами.
Компания заявила, что она «более оптимистично настроена относительно предстоящего сезона, чем была в последнее время». Intuit ожидает «улучшения ситуации в 2025 году», особенно в отношении процентных ставок, занятости и регуляторной среды, резюмируя, что верит: «лучшие времена впереди». Intuit четко дала понять, что этот взгляд пока не отражен в её прогнозах.
Неприятности от DOGE
Недавно в СМИ прошли сообщения о том, что новый Департамент правительственной эффективности (DOGE) рассматривает разработку бесплатного мобильного приложения для подачи налоговых деклараций. Эта прямая конкуренция с Intuit.
Intuit проявила инициативу и заявила, что любые меры правительства, вероятно, будут сосредоточены на сокращении бюджета/уменьшении численности персонала, упрощении регуляторной среды и снижении уровня мошенничества, а не на «увеличении бюрократии и вложении средств в то, что уже существует в частном секторе».
Аналитики Jefferies написали, что распродажа на новости была «необоснованной», поскольку разработка приложения «вряд ли станет приоритетной задачей в длинном списке инициатив» по сокращению государственных расходов. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что ситуация создает дополнительный риск для котировок.
Наш взгляд
Текущий откат рассматриваем как интересную точку для покупки. Новые прогнозы не изменили ожидания по всему году и не отменили инвестиционный тезис. Intuit находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду в среднесрочной перспективе от улучшения настроений МСБ после избрания Трампа. На более длинном горизонте драйвером выступит интеграция функций ИИ и продолжающаяся цифровизация. Компания может поучаствовать в следующей фазе проторговки темы ИИ.
Консенсус закладывает рост EPS и выручки до конца 2028 финансового года на уровне 15% и 12.6%. Продажи будут оставаться стабильными, но подъем прибыли ускорится. Торгуется с форвардным P/E в 31x, при среднем за пять лет в 35x и вровень с аналогами. Оценка выглядит интересной, учитывая сильные конкурентные позиции на ключевых рынках и улучшающийся профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам после отчетности Salesforce 3 декабря, которая предоставит дополнительные сигналы о сфере.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 Акции скорректировались примерно на 10% от максимума ноября, заметно отстав от сектора программного обеспечения. Негативное влияние оказала смешанная отчетность и новости о возможном запуске бесплатного государственного приложения для управления налогами. В посте подробнее рассмотрим оба фактора.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +24%
Последняя отчетность
За 1-й квартал 2025 финансового года выручка выросла на 10% г/г до $3.3 млрд, операционная прибыль снизилась на 1% до $953 млн с маржой в 29%, а прибыль на акцию поднялась на 1% до $2.5. Все показатели значительно превысили ожидания рынка, особенно по продажам (+5 п.п.).
Результаты потребительского сегмента вновь были компенсированы в услугах и онлайн-сервисах для МСБ и самозанятых (QuickBooks), а также в кредитном сервисе Credit Karma.
Компания отметила, что ожидает благоприятного фона в оставшуюся часть года, в связи с чем подтвердила прогноз, но не повысила, несмотря на высокую степень превышения ожиданий. Важно отметить, что компания обычно не пересматривает прогнозы в 1-м квартале.
Инвесторов разочаровал прогноз на текущий квартал, предполагающий выручку в $3.829 млрд (консенсус - $3.862 млрд) и операционную прибыль в $993 млн ($1.23 млрд). Такой отрыв обоснован признанием некоторых маркетинговых расходов на потребительский сегмент во втором квартале, а не в третьем. Менеджмент подчеркнул, что это только перераспределение расходов между кварталами.
Компания заявила, что она «более оптимистично настроена относительно предстоящего сезона, чем была в последнее время». Intuit ожидает «улучшения ситуации в 2025 году», особенно в отношении процентных ставок, занятости и регуляторной среды, резюмируя, что верит: «лучшие времена впереди». Intuit четко дала понять, что этот взгляд пока не отражен в её прогнозах.
Неприятности от DOGE
Недавно в СМИ прошли сообщения о том, что новый Департамент правительственной эффективности (DOGE) рассматривает разработку бесплатного мобильного приложения для подачи налоговых деклараций. Эта прямая конкуренция с Intuit.
Intuit проявила инициативу и заявила, что любые меры правительства, вероятно, будут сосредоточены на сокращении бюджета/уменьшении численности персонала, упрощении регуляторной среды и снижении уровня мошенничества, а не на «увеличении бюрократии и вложении средств в то, что уже существует в частном секторе».
Аналитики Jefferies написали, что распродажа на новости была «необоснованной», поскольку разработка приложения «вряд ли станет приоритетной задачей в длинном списке инициатив» по сокращению государственных расходов. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что ситуация создает дополнительный риск для котировок.
Наш взгляд
Текущий откат рассматриваем как интересную точку для покупки. Новые прогнозы не изменили ожидания по всему году и не отменили инвестиционный тезис. Intuit находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду в среднесрочной перспективе от улучшения настроений МСБ после избрания Трампа. На более длинном горизонте драйвером выступит интеграция функций ИИ и продолжающаяся цифровизация. Компания может поучаствовать в следующей фазе проторговки темы ИИ.
Консенсус закладывает рост EPS и выручки до конца 2028 финансового года на уровне 15% и 12.6%. Продажи будут оставаться стабильными, но подъем прибыли ускорится. Торгуется с форвардным P/E в 31x, при среднем за пять лет в 35x и вровень с аналогами. Оценка выглядит интересной, учитывая сильные конкурентные позиции на ключевых рынках и улучшающийся профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам после отчетности Salesforce 3 декабря, которая предоставит дополнительные сигналы о сфере.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Спекулятивная идея – облигации Adani 💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере…
📈 Обновление по облигациям Adani Ports 2027: идея реализована, фиксируем результат
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США? 💡 Акции сектора розничных ритейлеров #XRT в последние дни начали заметно опережать широкий рынок на фоне позитивных отчетностей нескольких представителей. Судя по результатам…
Burlington Stores и Amazon - покупка с катализатором праздничного сезона
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
В каких разработчиках ПО остался потенциал роста? Подборка с акцентом на AI
💡 В акциях разработчиков ПО прошло ралли из-за ожиданий улучшения сентимента МСБ и позитивного эффекта от интеграции ИИ. Мы ожидаем продолжения подъема в 2025 году на фоне следующей фазы проторговки темы искусственного интеллекта.
Некоторые представители сферы такие, как CRM, NOW, DDOG, уже достигли своих целевых цен и выглядят перекупленными. Предлагаем обратить внимание на имена, все еще обладающие достойным потенциалом. Все компании активно реализуют стратегию интеграции ИИ в свои решения.
✅ Nutanix #NTNX - специализируется на разработке ПО для упрощения и объединения ИТ-систем. Гиперконвергентная инфраструктура позволяет объединять различные вычислительные ресурсы, хранилища данных и виртуализацию в единую платформу, обеспечивая легкое управление, масштабируемость и интеграцию с гибридными облаками.
🎯 Целевая цена - $83, потенциал роста +31%
Компания играет важную роль в сфере ИИ, предоставляя инфраструктуру, которая оптимизирует обработку больших объемов данных, обучение моделей и управление ресурсами. Ее решения позволяют гибко распределять рабочие нагрузки между локальными системами и облаком, автоматизировать процессы развертывания ИИ-сред, обеспечивать отказоустойчивость и снижать затраты, что делает ИИ-проекты более доступными и эффективными.
✅ Box #BOX - компания, специализирующаяся на облачных решениях для управления содержимым. Ее платформа позволяет организациям хранить, управлять, защищать и обмениваться файлами в облаке. Платформа интегрируется с более чем 1.5 тыс. сторонних инструментов, включая Microsoft 365, Google Workspace и др.
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +37%
Box активно развивает технологии ИИ, чтобы сделать управление контентом более умным и эффективным. Компания внедряет инструменты для автоматического извлечения данных, повышения безопасности, обработки естественного языка (NLP) и улучшения поиска.
Недавно также объявила о запуске Box AI Agents - платформы для разработки ИИ-агентов, которые рассматриваются следующим поколение после генеративного ИИ. Инициативы помогают усилить перекрестные продажи подписок с более высокой стоимостью и поспособствуют постепенному ускорению темпов роста компании, на чем стоит инвестиционный тезис Box.
✅ GitLab #GTLB - предоставляет комплексную платформу DevSecOps для управления всем жизненным циклом разработки ПО, от планирования и написания кода до развертывания и мониторинга.
🎯 Целевая цена - $80, потенциал роста +40%
GitLab активно внедряет ИИ для оптимизации процессов, включая автоматическое дополнение кода, генерацию описаний Merge Request, анализ уязвимостей и рекомендации по их исправлению. Платформа использует ИИ для оптимизации CI/CD пайплайнов, автоматизации тестирования и анализа производительности приложений.
Также реализованы предиктивные функции, которые помогают прогнозировать риски проектов и оптимизировать работу команд. Через инициативу GitLab Duo компания внедряет инструменты на базе моделей ИИ, такие как GPT, для упрощения работы разработчиков и улучшения управления проектами, уделяя особое внимание этичному и безопасному использованию данных.
✅ Dynatrace #DT - компания, занимающаяся разработкой ПО для мониторинга и управления производительностью приложений. Dynatrace отлично работает как с передовыми программами, так и с ПО предыдущих поколений, что выгодно отличает её от конкурентов.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +22%
По мере интеграции ИИ будет расти сложность IT-инфраструктуры, что усложнит мониторинг приложений. На этом фоне сервисы станут ключевыми для эффективной работы систем.
Dynatrace продолжительное время развивает ИИ через свою платформу Davis AI, которая автоматизирует анализ данных, выявляет аномалии, определяет первопричины проблем и прогнозирует сбои. Компания внедряет концепцию автономных операций (NoOps), минимизируя ручное вмешательство, и интегрирует ИИ в процессы DevOps для автоматизации интеграции/доставки.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 В акциях разработчиков ПО прошло ралли из-за ожиданий улучшения сентимента МСБ и позитивного эффекта от интеграции ИИ. Мы ожидаем продолжения подъема в 2025 году на фоне следующей фазы проторговки темы искусственного интеллекта.
Некоторые представители сферы такие, как CRM, NOW, DDOG, уже достигли своих целевых цен и выглядят перекупленными. Предлагаем обратить внимание на имена, все еще обладающие достойным потенциалом. Все компании активно реализуют стратегию интеграции ИИ в свои решения.
✅ Nutanix #NTNX - специализируется на разработке ПО для упрощения и объединения ИТ-систем. Гиперконвергентная инфраструктура позволяет объединять различные вычислительные ресурсы, хранилища данных и виртуализацию в единую платформу, обеспечивая легкое управление, масштабируемость и интеграцию с гибридными облаками.
🎯 Целевая цена - $83, потенциал роста +31%
Компания играет важную роль в сфере ИИ, предоставляя инфраструктуру, которая оптимизирует обработку больших объемов данных, обучение моделей и управление ресурсами. Ее решения позволяют гибко распределять рабочие нагрузки между локальными системами и облаком, автоматизировать процессы развертывания ИИ-сред, обеспечивать отказоустойчивость и снижать затраты, что делает ИИ-проекты более доступными и эффективными.
✅ Box #BOX - компания, специализирующаяся на облачных решениях для управления содержимым. Ее платформа позволяет организациям хранить, управлять, защищать и обмениваться файлами в облаке. Платформа интегрируется с более чем 1.5 тыс. сторонних инструментов, включая Microsoft 365, Google Workspace и др.
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +37%
Box активно развивает технологии ИИ, чтобы сделать управление контентом более умным и эффективным. Компания внедряет инструменты для автоматического извлечения данных, повышения безопасности, обработки естественного языка (NLP) и улучшения поиска.
Недавно также объявила о запуске Box AI Agents - платформы для разработки ИИ-агентов, которые рассматриваются следующим поколение после генеративного ИИ. Инициативы помогают усилить перекрестные продажи подписок с более высокой стоимостью и поспособствуют постепенному ускорению темпов роста компании, на чем стоит инвестиционный тезис Box.
✅ GitLab #GTLB - предоставляет комплексную платформу DevSecOps для управления всем жизненным циклом разработки ПО, от планирования и написания кода до развертывания и мониторинга.
🎯 Целевая цена - $80, потенциал роста +40%
GitLab активно внедряет ИИ для оптимизации процессов, включая автоматическое дополнение кода, генерацию описаний Merge Request, анализ уязвимостей и рекомендации по их исправлению. Платформа использует ИИ для оптимизации CI/CD пайплайнов, автоматизации тестирования и анализа производительности приложений.
Также реализованы предиктивные функции, которые помогают прогнозировать риски проектов и оптимизировать работу команд. Через инициативу GitLab Duo компания внедряет инструменты на базе моделей ИИ, такие как GPT, для упрощения работы разработчиков и улучшения управления проектами, уделяя особое внимание этичному и безопасному использованию данных.
✅ Dynatrace #DT - компания, занимающаяся разработкой ПО для мониторинга и управления производительностью приложений. Dynatrace отлично работает как с передовыми программами, так и с ПО предыдущих поколений, что выгодно отличает её от конкурентов.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +22%
По мере интеграции ИИ будет расти сложность IT-инфраструктуры, что усложнит мониторинг приложений. На этом фоне сервисы станут ключевыми для эффективной работы систем.
Dynatrace продолжительное время развивает ИИ через свою платформу Davis AI, которая автоматизирует анализ данных, выявляет аномалии, определяет первопричины проблем и прогнозирует сбои. Компания внедряет концепцию автономных операций (NoOps), минимизируя ручное вмешательство, и интегрирует ИИ в процессы DevOps для автоматизации интеграции/доставки.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
Aramark - инвестиционная идея средней капитализации
💡 Предлагаем обратить внимание на Aramark - одну из ведущих компаний на растущем рынке кейтеринга. Акции принадлежат к сфере средней капитализации, от которой мы ожидаем опережающего роста. Последняя коррекция предлагает привлекательную точку для покупки.
✅ Aramark #ARMK
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +20%
Подробнее о компании
Компания занимается аутсорсингом столовых и пунктов общественного питания (кейтеринг). Предоставляет услуги по управлению объектами, включая уборку, уход за территорией и др. Бизнес обслуживает широкий спектр отраслей, от здравоохранения и образования до корпоративного сектора и исправительных учреждений. Капитализация - $10 млрд. Получает 72% выручки в США.
Перспективы рынка
Адресный рынок оценивается в $500 млрд. Aramark занимает порядка 5% рынка. Большая часть пока обслуживается либо небольшими локальными компаниями, либо самими организациями.
Однако наблюдается активный переход к аутсорсингу, поскольку заказчики стремятся снизить расходы и уменьшить административную нагрузку. Также в пользу кейтеринговых компаний работают факторы высокой гибкости под различные задачи и готовые технологические предложения (цифровое меню и др). Ожидается сохранение тренда в обозримом будущем.
Результаты за 2024-й год (финансовый)
В ноябре компания отчиталась на весь финансовый год. Выручка выросла на 10% г/г до рекорда в $17.4 млрд за счет повышения цен, а также расширения числа и стоимости контрактов. Органическая выручка (без учета цен) поднялась на 8%.
Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 20%, благодаря как росту продаж, так и повышению эффективности цепочки поставок. Прибыль на акцию расширилась на 35%. Помимо прочего, Aramark повысила дивиденды на 11% и объявила байбек на $500 млн.
Прогнозы
Компания ожидает еще одного сильного года, учитывая рост заказов темпами «выше исторических». Все новые оценки оказались лучше закладываемых рынком. Рост органической выручки составит 7.5-9.5%, операционной прибыли - 15-18% (маржа +40 б.п. до 5.5%), а прибыль на акцию - 23-28%.
Долговая нагрузка по EV/EBITDA сократиться с 3.4x до 3x, против 3.9x в 2023 году, что должно позволить дополнительно нарастить отдачу капитала и поддержать рост EPS.
💎 Позитивно оцениваем перспективы кейтеринговой индустрии, учитывая как сильные собственные драйверы, так и ожидания здорового расширения американской экономики в 2025 году. Коррекция в бумагах Aramark предоставляет хорошую возможность для участия в росте.
📚 Читайте еще по теме:
• Инвестиции в лизинг самолетов
• Коррекция в американских металлургах подошла к концу?
• Могут ли отставшие акции догнать рынок в начале 2025 года? Тактическая идея
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на Aramark - одну из ведущих компаний на растущем рынке кейтеринга. Акции принадлежат к сфере средней капитализации, от которой мы ожидаем опережающего роста. Последняя коррекция предлагает привлекательную точку для покупки.
✅ Aramark #ARMK
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +20%
Подробнее о компании
Компания занимается аутсорсингом столовых и пунктов общественного питания (кейтеринг). Предоставляет услуги по управлению объектами, включая уборку, уход за территорией и др. Бизнес обслуживает широкий спектр отраслей, от здравоохранения и образования до корпоративного сектора и исправительных учреждений. Капитализация - $10 млрд. Получает 72% выручки в США.
Перспективы рынка
Адресный рынок оценивается в $500 млрд. Aramark занимает порядка 5% рынка. Большая часть пока обслуживается либо небольшими локальными компаниями, либо самими организациями.
Однако наблюдается активный переход к аутсорсингу, поскольку заказчики стремятся снизить расходы и уменьшить административную нагрузку. Также в пользу кейтеринговых компаний работают факторы высокой гибкости под различные задачи и готовые технологические предложения (цифровое меню и др). Ожидается сохранение тренда в обозримом будущем.
Результаты за 2024-й год (финансовый)
В ноябре компания отчиталась на весь финансовый год. Выручка выросла на 10% г/г до рекорда в $17.4 млрд за счет повышения цен, а также расширения числа и стоимости контрактов. Органическая выручка (без учета цен) поднялась на 8%.
Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 20%, благодаря как росту продаж, так и повышению эффективности цепочки поставок. Прибыль на акцию расширилась на 35%. Помимо прочего, Aramark повысила дивиденды на 11% и объявила байбек на $500 млн.
Прогнозы
Компания ожидает еще одного сильного года, учитывая рост заказов темпами «выше исторических». Все новые оценки оказались лучше закладываемых рынком. Рост органической выручки составит 7.5-9.5%, операционной прибыли - 15-18% (маржа +40 б.п. до 5.5%), а прибыль на акцию - 23-28%.
Долговая нагрузка по EV/EBITDA сократиться с 3.4x до 3x, против 3.9x в 2023 году, что должно позволить дополнительно нарастить отдачу капитала и поддержать рост EPS.
💎 Позитивно оцениваем перспективы кейтеринговой индустрии, учитывая как сильные собственные драйверы, так и ожидания здорового расширения американской экономики в 2025 году. Коррекция в бумагах Aramark предоставляет хорошую возможность для участия в росте.
📚 Читайте еще по теме:
• Инвестиции в лизинг самолетов
• Коррекция в американских металлургах подошла к концу?
• Могут ли отставшие акции догнать рынок в начале 2025 года? Тактическая идея
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
Стоит ли покупать Vertex на коррекции? Обновление по последним испытаниям и одобрениям
💡 На прошлой неделе компания представила разочаровывающие данные по испытанию одного из препаратов. Акции отреагировали резким падением. Тем не менее мы все еще сохраняем позитивный взгляд учитывая позицию Vertex на рынке. Последние новости по одобрению vanza triple несколько умерили опасения за долгосрочную траекторию выручки. В прошлый раз писали про компанию в обзоре отчетности.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $600, потенциал роста +48%
Разочаровывающее испытание
Vertex Pharmaceuticals объявила результаты II фазы клинических испытаний своего неопиоидного обезболивающего препарата suzetrigine (VX-548) для лечения болезненной пояснично-крестцовой радикулопатии (LSR).
Suzetrigine показал статистически значимое и клинически значимое снижение боли по числовой шкале оценки боли (NPRS) на 2.02 п. Однако в группе плацебо наблюдалось почти аналогичное снижение на 1.98 п. Инвесторы рассчитывали на разницу как минимум в 0.7 п.
Несмотря на эти результаты, компания планирует продолжить разработку suzetrigine и перейти к III фазе испытаний для LSR после консультаций с регулирующими органами. Обезболивающие препараты часто сталкиваются с сильным эффектом плацебо, что затрудняет выявление их реальной эффективности.
После выхода результатов аналитики начали пересматривать прогнозы для Suzetrigine. Ожидается пиковые продажи в 2035 году на уровне $2 млрд против $2.8 млрд ранее. Помимо LSR препарат может быть использован для острой боли и болезненной диабетической периферической нейропатии. Следующим критическим событием для компании станет одобрение (PDUFA) регулятором продаж 30 января для острой боли.
Выход нового препарата
FDA одобрило препарат Alyftrek для лечения муковисцидоза у пациентов в возрасте от 6 лет и старше. Препарат предлагает более удобный режим приема, расширяет возможности лечения для пациентов с редкими мутациями и представляет собой эволюционный шаг в терапии муковисцидоза после Trikafta.
Препарат стоит примерно на 7% дороже, чем Trikafta, что поспособствует выручке и марже на фоне перехода. По оценкам, в 2025 году перейдет 10% пациентов, а пик будет достигнут в 60% к 2032 году. Частично будет компенсировано выбытие продаж Suzetrigine для LSR.
Alyftrek охватит дополнительно около 6300 пациентов, которые ранее начинали лечение с Trikafta, но со временем прекратили его из-за показаний. Хотя VRTX пока не раскрыла дату истечения патента, логично ожидать, что он будет действовать дольше, чем у Trikafta (2037 год).
💎 В целом, мы видим привлекательную возможность для покупки акций с заниженной оценкой, созданную слабыми результатами II фазы испытаний suzetrigine, и ожидаем, что акции компании будут расти в 2025 году благодаря ключевым запускам и множеству потенциальных обновлений в портфеле. Vertex по-прежнему обладает фактической монополией в CF, пайплайн остается масштабным для постепенного расширения портфеля. Имеем позитивный взгляд в преддверии PDUFA 30 января.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания представила разочаровывающие данные по испытанию одного из препаратов. Акции отреагировали резким падением. Тем не менее мы все еще сохраняем позитивный взгляд учитывая позицию Vertex на рынке. Последние новости по одобрению vanza triple несколько умерили опасения за долгосрочную траекторию выручки. В прошлый раз писали про компанию в обзоре отчетности.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $600, потенциал роста +48%
Разочаровывающее испытание
Vertex Pharmaceuticals объявила результаты II фазы клинических испытаний своего неопиоидного обезболивающего препарата suzetrigine (VX-548) для лечения болезненной пояснично-крестцовой радикулопатии (LSR).
Suzetrigine показал статистически значимое и клинически значимое снижение боли по числовой шкале оценки боли (NPRS) на 2.02 п. Однако в группе плацебо наблюдалось почти аналогичное снижение на 1.98 п. Инвесторы рассчитывали на разницу как минимум в 0.7 п.
Несмотря на эти результаты, компания планирует продолжить разработку suzetrigine и перейти к III фазе испытаний для LSR после консультаций с регулирующими органами. Обезболивающие препараты часто сталкиваются с сильным эффектом плацебо, что затрудняет выявление их реальной эффективности.
После выхода результатов аналитики начали пересматривать прогнозы для Suzetrigine. Ожидается пиковые продажи в 2035 году на уровне $2 млрд против $2.8 млрд ранее. Помимо LSR препарат может быть использован для острой боли и болезненной диабетической периферической нейропатии. Следующим критическим событием для компании станет одобрение (PDUFA) регулятором продаж 30 января для острой боли.
Выход нового препарата
FDA одобрило препарат Alyftrek для лечения муковисцидоза у пациентов в возрасте от 6 лет и старше. Препарат предлагает более удобный режим приема, расширяет возможности лечения для пациентов с редкими мутациями и представляет собой эволюционный шаг в терапии муковисцидоза после Trikafta.
Препарат стоит примерно на 7% дороже, чем Trikafta, что поспособствует выручке и марже на фоне перехода. По оценкам, в 2025 году перейдет 10% пациентов, а пик будет достигнут в 60% к 2032 году. Частично будет компенсировано выбытие продаж Suzetrigine для LSR.
Alyftrek охватит дополнительно около 6300 пациентов, которые ранее начинали лечение с Trikafta, но со временем прекратили его из-за показаний. Хотя VRTX пока не раскрыла дату истечения патента, логично ожидать, что он будет действовать дольше, чем у Trikafta (2037 год).
💎 В целом, мы видим привлекательную возможность для покупки акций с заниженной оценкой, созданную слабыми результатами II фазы испытаний suzetrigine, и ожидаем, что акции компании будут расти в 2025 году благодаря ключевым запускам и множеству потенциальных обновлений в портфеле. Vertex по-прежнему обладает фактической монополией в CF, пайплайн остается масштабным для постепенного расширения портфеля. Имеем позитивный взгляд в преддверии PDUFA 30 января.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Ожидается восстановление рынка ПК в 2025 году. Кто является бенефициаром?
💡 После еще одного разочаровывающего года аналитики прогнозируют восстановление рынка ПК в 2025 году. Как ожидается продажи увеличатся на 4% до ~265 млн единиц. Это станет первым годом роста с 2021 года и ознаменует нормализацию объемов поставок до допандемийного уровня (~260-270 млн).
С чем была связана слабость?
По данным IDC, поставки ПК в 2024 году оказались на уровне с прошлым годом. Ранее компания ожидала роста на 4%. Комбинация давления на IT-расходы из-за инвестиций в генеративный ИИ в корпоративном сегменте и осторожность потребителя привела к более слабому, чем ожидалось, спросу на ПК.
Что будет способствовать восстановлению?
• Старение установленной базы. Установленная база ПК устарела за последние несколько лет. Более 650 млн ПК, приобретенных во время пандемии (2020/21), к 2025 году достигнут возраста 4-5 лет по сравнению со средним циклом замены ПК в 3-5 лет.
• Конец поддержки Windows 10. После 14 октября 2025 года ПК с Windows 10 продолжат работать, однако Microsoft прекратит предоставлять бесплатные обновления ПО, техническую поддержку и исправления безопасности. Все это критически важно для конечных устройств, особенно в коммерческом сегменте.
По данным StatCounter, более 60% установленной базы Windows в мире работали на Windows 10 по состоянию на октябрь 2024 года. Также ожидается, что усиленная маркетинговая деятельность и информирование о завершении поддержки Windows 10 станут дополнительным стимулом для обновления ПК.
• ПК с поддержкой ИИ. По оценкам IDC, доля ПК для работы с ИИ в поставках расширится с 19% сейчас до 35% в 2025 году. Основным драйвером рассматриваются корпорации. Увеличение доли ПК с поддержкой ИИ должно положительно сказаться на средней цене продажи (ASP). Например, HPQ ожидает, что рост доли ПК с ИИ обеспечит рост ASP в отрасли на 5-10% в долгосрочной перспективе.
На какие компании обратить внимание?
В рамках последних отчетностей множество представителей сферы (например Dell) отметили, что восстановление рынка ПК откладывается до 2025 года. Акции подкорректировались и теперь торгуются на более привлекательных для добора уровнях.
HP #HPQ (доля рынка 20%) и Dell #DELL (около 14% доли рынка) как два крупнейших производителя ПК в мире находятся в выгодной позиции для ускорения роста выручки от продаж ПК. Имеем особенно позитивный взгляд на вторую компанию, учитывая более крупную позицию в коммерческом сегменте ПК, а также экспозицию как на стандартные, так и передовые сервера.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста +42%
✅ HP #HPQ
🎯 Целевая цена $40, потенциал роста +21%
Помимо этого, стоит обратить внимание на дистрибьюторов, для которых ПК и сопутствующие продукты являются крупнейшими категориями по объему продаж. К таким можно отнести TD Synnex #SNX. Акции предлагают более прямую ставку на ПК.
✅ TD Synnex #SNX - крупнейший в мире IT-дистрибьютор, предлагающий ПК (17% продаж), ПО (19%), сетевые решения (19%), периферию (10%), а также сервера и системы хранения (10%)
🎯 Целевая цена $141, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #инвестиционная_идея #США
@aabeta
💡 После еще одного разочаровывающего года аналитики прогнозируют восстановление рынка ПК в 2025 году. Как ожидается продажи увеличатся на 4% до ~265 млн единиц. Это станет первым годом роста с 2021 года и ознаменует нормализацию объемов поставок до допандемийного уровня (~260-270 млн).
С чем была связана слабость?
По данным IDC, поставки ПК в 2024 году оказались на уровне с прошлым годом. Ранее компания ожидала роста на 4%. Комбинация давления на IT-расходы из-за инвестиций в генеративный ИИ в корпоративном сегменте и осторожность потребителя привела к более слабому, чем ожидалось, спросу на ПК.
Что будет способствовать восстановлению?
• Старение установленной базы. Установленная база ПК устарела за последние несколько лет. Более 650 млн ПК, приобретенных во время пандемии (2020/21), к 2025 году достигнут возраста 4-5 лет по сравнению со средним циклом замены ПК в 3-5 лет.
• Конец поддержки Windows 10. После 14 октября 2025 года ПК с Windows 10 продолжат работать, однако Microsoft прекратит предоставлять бесплатные обновления ПО, техническую поддержку и исправления безопасности. Все это критически важно для конечных устройств, особенно в коммерческом сегменте.
По данным StatCounter, более 60% установленной базы Windows в мире работали на Windows 10 по состоянию на октябрь 2024 года. Также ожидается, что усиленная маркетинговая деятельность и информирование о завершении поддержки Windows 10 станут дополнительным стимулом для обновления ПК.
• ПК с поддержкой ИИ. По оценкам IDC, доля ПК для работы с ИИ в поставках расширится с 19% сейчас до 35% в 2025 году. Основным драйвером рассматриваются корпорации. Увеличение доли ПК с поддержкой ИИ должно положительно сказаться на средней цене продажи (ASP). Например, HPQ ожидает, что рост доли ПК с ИИ обеспечит рост ASP в отрасли на 5-10% в долгосрочной перспективе.
На какие компании обратить внимание?
В рамках последних отчетностей множество представителей сферы (например Dell) отметили, что восстановление рынка ПК откладывается до 2025 года. Акции подкорректировались и теперь торгуются на более привлекательных для добора уровнях.
HP #HPQ (доля рынка 20%) и Dell #DELL (около 14% доли рынка) как два крупнейших производителя ПК в мире находятся в выгодной позиции для ускорения роста выручки от продаж ПК. Имеем особенно позитивный взгляд на вторую компанию, учитывая более крупную позицию в коммерческом сегменте ПК, а также экспозицию как на стандартные, так и передовые сервера.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста +42%
✅ HP #HPQ
🎯 Целевая цена $40, потенциал роста +21%
Помимо этого, стоит обратить внимание на дистрибьюторов, для которых ПК и сопутствующие продукты являются крупнейшими категориями по объему продаж. К таким можно отнести TD Synnex #SNX. Акции предлагают более прямую ставку на ПК.
✅ TD Synnex #SNX - крупнейший в мире IT-дистрибьютор, предлагающий ПК (17% продаж), ПО (19%), сетевые решения (19%), периферию (10%), а также сервера и системы хранения (10%)
🎯 Целевая цена $141, потенциал роста +19%
#аналитика #акции #инвестиционная_идея #США
@aabeta
Взгляд на китайский рынок акций в 2025 году. Новая инвестиционная идея - BYD Electronics
💡 Мы продолжаем активно инвестировать в китайские акции. С марта прошлого года наш портфель показал доходность порядка 27%, опередив широкий рынок, благодаря таким позициям, как Xiaomi, BYD, VNET. Мы ожидаем продолжения роста китайского рынка примерно на 15% в 2025 году и рассматриваем новые идеи для инвестирования, несмотря на скорое введение тарифов. Китай играет одну из ключевых ролей в портфеле.
Стоит ли инвестировать на фоне повышения тарифов?
КНР станет первой страной, для которой США введут дополнительные тарифы в среднем в 20% (базовый сценарий). Большая часть или все тарифы будут введены в первой половине 2025 года. Это усилит давление на китайских политиков, чтобы поддержать экономический рост. Правительство неоднократно подчеркивало, что стимулы (в том числе ослабление валюты) могут быть усилены, если потребуется. Эти корректировки будут проводиться поэтапно, по мере введения тарифов США.
Помимо мер для смягчения удара от тарифов, у Китая также есть ряд ответных вариантов, включая, но не ограничиваясь, зеркальные тарифы (как это было в 2018-19 годах) или дополнительные ограничения на экспорт товаров, в которых Китай играет ключевую роль в цепочке поставок.
💎 Подводя итог мы считаем, что эффект от повышения тарифов будет частично компенсирован. Что касается рынка акций, на наш взгляд, рынок уже оценил большую часть повышения тарифов, ограничивая риски глубоких коррекций.
Почему Китай может сыграть ключевую роль в портфеле?
Отдельная аллокация в китайские акции может сыграть важную роль в диверсификации портфеля благодаря снижению корреляции с другими рынками.
Корреляция между китайскими акциями и остальными развивающимися рынками значительно упала в последние годы - с 0.8 в 2019 году до 0.6, что предоставляет дополнительные возможности для диверсификации, особенно по сравнению с более высокой корреляцией между EM ex-China и США. Корреляция с крупными американскими компаниями упала до 0.35.
💎 Таким образом, вложения в китайские акции могут снизить риски и увеличить диверсификацию портфеля, не говоря о перспективах получить опережающую доходность.
Взгляд на BYD Electronics
✅ BYD Electronics (BYDE) #285 - специализируется на разработке, производстве и продаже различных компонентов для мобильных устройств (70% выручки) и автомобилей, включая NEV (25% выручки). Активно участвует в разработке компонентов для ИИ-серверов, однако доля выручки относительно небольшая.
🎯 Целевая цена - HK$51, потенциал роста +24%
Apple является крупнейшим клиентом BYDE, что позволит компании стать бенефициаром перехода на следующее поколение устройств. Ожидается повышение операционной эффективности и расширение доли рынка после завершения сделки по приобретению активов Jabil - одного из поставщиков металлических рамок для iPhone.
Помимо этого, BYDE является бенефициаром рост спроса на устройства Android высокого ценового сегмента. BYDE извлечет выгоду из запусков новых моделей и получения заказов от таких компаний, как Samsung, Xiaomi и Honor.
Материнская BYD является крупным клиентом и лидером на китайском рынке электромобилей, активно внедряя технологии умного вождения и демонстрируя превосходные темпы роста поставок. BYDE поставляет для BYD различные автомобильные электронные компоненты: информационно-развлекательные системы, цифровые панели приборов, динамики, усилители, системы ADAS, терморегуляции и подвески.
Потребительская электроника и китайский рынок NEV находятся в условиях жесткой конкуренции, при этом BYDE имеет все шансы выиграть от консолидации отрасли, так как компания обслуживает в основном лидеров рынка.
Аналитики прогнозируют CAGR выручки и чистой прибыли в ближайшие два года на уровне 11% и 29%. Компания торгуется с форвардными мультипликаторами на уровне средних исторических значений, однако более высокая оценка оправдана, учитывая существенно улучшенный профиль рентабельности, а также возможный апсайд от работы в сегменте ИИ.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
💡 Мы продолжаем активно инвестировать в китайские акции. С марта прошлого года наш портфель показал доходность порядка 27%, опередив широкий рынок, благодаря таким позициям, как Xiaomi, BYD, VNET. Мы ожидаем продолжения роста китайского рынка примерно на 15% в 2025 году и рассматриваем новые идеи для инвестирования, несмотря на скорое введение тарифов. Китай играет одну из ключевых ролей в портфеле.
Стоит ли инвестировать на фоне повышения тарифов?
КНР станет первой страной, для которой США введут дополнительные тарифы в среднем в 20% (базовый сценарий). Большая часть или все тарифы будут введены в первой половине 2025 года. Это усилит давление на китайских политиков, чтобы поддержать экономический рост. Правительство неоднократно подчеркивало, что стимулы (в том числе ослабление валюты) могут быть усилены, если потребуется. Эти корректировки будут проводиться поэтапно, по мере введения тарифов США.
Помимо мер для смягчения удара от тарифов, у Китая также есть ряд ответных вариантов, включая, но не ограничиваясь, зеркальные тарифы (как это было в 2018-19 годах) или дополнительные ограничения на экспорт товаров, в которых Китай играет ключевую роль в цепочке поставок.
💎 Подводя итог мы считаем, что эффект от повышения тарифов будет частично компенсирован. Что касается рынка акций, на наш взгляд, рынок уже оценил большую часть повышения тарифов, ограничивая риски глубоких коррекций.
Почему Китай может сыграть ключевую роль в портфеле?
Отдельная аллокация в китайские акции может сыграть важную роль в диверсификации портфеля благодаря снижению корреляции с другими рынками.
Корреляция между китайскими акциями и остальными развивающимися рынками значительно упала в последние годы - с 0.8 в 2019 году до 0.6, что предоставляет дополнительные возможности для диверсификации, особенно по сравнению с более высокой корреляцией между EM ex-China и США. Корреляция с крупными американскими компаниями упала до 0.35.
💎 Таким образом, вложения в китайские акции могут снизить риски и увеличить диверсификацию портфеля, не говоря о перспективах получить опережающую доходность.
Взгляд на BYD Electronics
✅ BYD Electronics (BYDE) #285 - специализируется на разработке, производстве и продаже различных компонентов для мобильных устройств (70% выручки) и автомобилей, включая NEV (25% выручки). Активно участвует в разработке компонентов для ИИ-серверов, однако доля выручки относительно небольшая.
🎯 Целевая цена - HK$51, потенциал роста +24%
Apple является крупнейшим клиентом BYDE, что позволит компании стать бенефициаром перехода на следующее поколение устройств. Ожидается повышение операционной эффективности и расширение доли рынка после завершения сделки по приобретению активов Jabil - одного из поставщиков металлических рамок для iPhone.
Помимо этого, BYDE является бенефициаром рост спроса на устройства Android высокого ценового сегмента. BYDE извлечет выгоду из запусков новых моделей и получения заказов от таких компаний, как Samsung, Xiaomi и Honor.
Материнская BYD является крупным клиентом и лидером на китайском рынке электромобилей, активно внедряя технологии умного вождения и демонстрируя превосходные темпы роста поставок. BYDE поставляет для BYD различные автомобильные электронные компоненты: информационно-развлекательные системы, цифровые панели приборов, динамики, усилители, системы ADAS, терморегуляции и подвески.
Потребительская электроника и китайский рынок NEV находятся в условиях жесткой конкуренции, при этом BYDE имеет все шансы выиграть от консолидации отрасли, так как компания обслуживает в основном лидеров рынка.
Аналитики прогнозируют CAGR выручки и чистой прибыли в ближайшие два года на уровне 11% и 29%. Компания торгуется с форвардными мультипликаторами на уровне средних исторических значений, однако более высокая оценка оправдана, учитывая существенно улучшенный профиль рентабельности, а также возможный апсайд от работы в сегменте ИИ.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
BASF - один из крупнейших бенефициаров завершения конфликта
💡 Накануне мы публиковали пост с потенциальными последствиями окончания российско-украинского конфликта для европейской экономики. Одним из крупнейших бенефициаров может стать немецкая BASF. Для компании также существует отдельные катализаторы, которые могут обеспечить дополнительный апсайд для котировок.
✅ BASF #BAS - крупнейшая химическая компания в мире, базирующаяся в Германии. Она занимается производством химикатов, пластмасс, лакокрасочных материалов, сельскохозяйственных решений (удобрения, пестициды), а также нефтехимии и строительных материалов. Компания работает в различных отраслях, включая автомобилестроение, сельское хозяйство, фармацевтику и электронику.
Нормализация рынка химикатов
Ожидается, что баланс спроса и предложения на ключевых рынках BASF улучшится в 2025-2028 гг. после затяжного периода избыточного предложения (2022-2024). Многие химические цепочки поставок стабилизируются, а новые мощности, особенно в Китае, уже достигли пика, что ограничит дальнейшее давление на цены. Дополнительным катализатором может стать стабилизация рынка недвижимости Китая, что еще не учтено рынком.
Эффект от завершения конфликта
Окончание конфликта между Россией и Украиной может привести к восстановлению поставок российского природного газа в Европу, что станет ключевым катализатором для всей европейской химической отрасли, включая BASF.
В условиях высоких цен на энергоносители в последние годы BASF потеряла значительную часть своей конкурентоспособности по сравнению с химическими компаниями в США и Азии. Снижение стоимости газа и электричества позволит сократить производственные издержки, повысить маржинальность и восстановить прибыльность европейских активов.
Кроме того, улучшение политической стабильности в регионе может способствовать снижению инфляции и росту промышленного производства, что увеличит спрос на продукцию BASF в ключевых секторах, таких как автомобильная, строительная и потребительская химия.
Разделение бизнеса
BASF активно реализует стратегию разделения бизнеса, стремясь повысить эффективность операционной структуры и увеличить акционерную стоимость.
Компания рассматривает частичное выведение на IPO подразделения сельскохозяйственных решений. Компания планировала IPO к 2027 году, однако в последние месяцы этот процесс был существенно ускорен, и теперь ожидается, что листинг может состояться уже в 2026 году.
Стоимость подразделения может составить €10.3-20.8 млрд. Учитывая лучшие темпы роста и рентабельность по сравнению с аналогами можно ожидать, что агробизнес получит оценку ближе к верхнему краю диапазона.
BASF также рассматривает сегмент покрытий как кандидата для возможного отделения. Бизнес оценивается в €4.2-7.9 млрд.
Высокая отдача капитала с апсайдом
В рамках CMD в сентябре BASF обязалась направить не менее €12 млрд (28% капитализации) на дивиденды и байбек в период 2025-2028 гг. Одним из ключевых факторов является восстановление FCF с 2026 года после завершения €10-миллиардных инвестиций в завод Verbund в Чжаньцзяне, Китай. Цифра в 28% от капитализации может быть повышена, учитывая притоки от выделяемых подразделений.
Оценка
В настоящее время BASF торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 6.2x на 2026 год при доходности FCF на уровне 9.5%. Это заметно лучше среднего за 10 лет - 7.5x EV/EBITDA и только 5.4% FCF-yield. Текущие уровни предлагают крайне привлекательную точку входа.
💎 Мы видим интересный сетап для компании: рынок химикатов стабилизируется, геополитическая ситуация улучшается, присутствуют сильные внутренние драйверы для роста, а текущая оценка еще отразила потенциальные позитивные изменения. Можем увидеть значительную переоценку компании в этом году. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
💡 Накануне мы публиковали пост с потенциальными последствиями окончания российско-украинского конфликта для европейской экономики. Одним из крупнейших бенефициаров может стать немецкая BASF. Для компании также существует отдельные катализаторы, которые могут обеспечить дополнительный апсайд для котировок.
✅ BASF #BAS - крупнейшая химическая компания в мире, базирующаяся в Германии. Она занимается производством химикатов, пластмасс, лакокрасочных материалов, сельскохозяйственных решений (удобрения, пестициды), а также нефтехимии и строительных материалов. Компания работает в различных отраслях, включая автомобилестроение, сельское хозяйство, фармацевтику и электронику.
Нормализация рынка химикатов
Ожидается, что баланс спроса и предложения на ключевых рынках BASF улучшится в 2025-2028 гг. после затяжного периода избыточного предложения (2022-2024). Многие химические цепочки поставок стабилизируются, а новые мощности, особенно в Китае, уже достигли пика, что ограничит дальнейшее давление на цены. Дополнительным катализатором может стать стабилизация рынка недвижимости Китая, что еще не учтено рынком.
Эффект от завершения конфликта
Окончание конфликта между Россией и Украиной может привести к восстановлению поставок российского природного газа в Европу, что станет ключевым катализатором для всей европейской химической отрасли, включая BASF.
В условиях высоких цен на энергоносители в последние годы BASF потеряла значительную часть своей конкурентоспособности по сравнению с химическими компаниями в США и Азии. Снижение стоимости газа и электричества позволит сократить производственные издержки, повысить маржинальность и восстановить прибыльность европейских активов.
Кроме того, улучшение политической стабильности в регионе может способствовать снижению инфляции и росту промышленного производства, что увеличит спрос на продукцию BASF в ключевых секторах, таких как автомобильная, строительная и потребительская химия.
Разделение бизнеса
BASF активно реализует стратегию разделения бизнеса, стремясь повысить эффективность операционной структуры и увеличить акционерную стоимость.
Компания рассматривает частичное выведение на IPO подразделения сельскохозяйственных решений. Компания планировала IPO к 2027 году, однако в последние месяцы этот процесс был существенно ускорен, и теперь ожидается, что листинг может состояться уже в 2026 году.
Стоимость подразделения может составить €10.3-20.8 млрд. Учитывая лучшие темпы роста и рентабельность по сравнению с аналогами можно ожидать, что агробизнес получит оценку ближе к верхнему краю диапазона.
BASF также рассматривает сегмент покрытий как кандидата для возможного отделения. Бизнес оценивается в €4.2-7.9 млрд.
Высокая отдача капитала с апсайдом
В рамках CMD в сентябре BASF обязалась направить не менее €12 млрд (28% капитализации) на дивиденды и байбек в период 2025-2028 гг. Одним из ключевых факторов является восстановление FCF с 2026 года после завершения €10-миллиардных инвестиций в завод Verbund в Чжаньцзяне, Китай. Цифра в 28% от капитализации может быть повышена, учитывая притоки от выделяемых подразделений.
Оценка
В настоящее время BASF торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 6.2x на 2026 год при доходности FCF на уровне 9.5%. Это заметно лучше среднего за 10 лет - 7.5x EV/EBITDA и только 5.4% FCF-yield. Текущие уровни предлагают крайне привлекательную точку входа.
💎 Мы видим интересный сетап для компании: рынок химикатов стабилизируется, геополитическая ситуация улучшается, присутствуют сильные внутренние драйверы для роста, а текущая оценка еще отразила потенциальные позитивные изменения. Можем увидеть значительную переоценку компании в этом году. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
Новая инвестиционная идея - Аэропорт Цюриха
💡 Мы продолжаем расширять покрытие европейских компаний. На прошлой неделе мы подчеркнули потенциальное улучшение перспектив европейской экономики на фоне завершения конфликта России и Украины, а также провели обзор на BASF #BAS - одного из главных бенефициаров.
Предлагаем сегодня обратить внимание на швейцарские акции, торгуемые в CHF. Швейцарский франк часто воспринимается как «тихая гавань» во времена рыночной нестабильности, и инвестиции могут сыграть роль хеджа в случае если мирный сценарий в среднесрочной перспективе не реализуется. Flughafen Zurich - одна из наиболее интересных инвестиционных идей на рынке.
✅ Flughafen Zurich #FHZN - швейцарская компания, управляющая аэропортом Цюриха. Компания имеет 40-летнюю концессию на разработку, строительство и эксплуатацию аэропорта Ноида в Индии.
🎯 Целевая цена - CHF270, потенциал роста +19%
Компания стабильно генерирует выручку от швейцарских операций в CHF. Поток пассажиров почти полностью восстановился до уровней перед пандемией. Аналитики ожидают сохранения позитивных тенденций для компании в 2025 году, что позволит стабильно генерировать денежные потоки.
Крупнейшим катализатором является запуск в эксплуатацию аэропорта Ноида в Индии с апреля этого года. Аэропорт Ноида откроется с первоначальной пропускной способностью в 12 млн пассажиров в год, с потенциалом увеличения до более чем 70 млн пассажиров за время действия концессии, что более чем в 2 раза превышает текущий размер аэропорта Цюриха.
Индийский рынок авиаперевозок активно развивается. Портфель заказов авиакомпаний превышает 50% от объема текущего рынка авиаперевозок в Европе. Внутренний пассажиропоток в прошлом году был примерно на 10% ниже, чем текущие показатели Ryanair и easyJet, оперирующих по всей Европе.
Запуск Ноида станет крупным катализатором для увеличения дивидендных выплат (за счет дополнительных денежных потоков) и переоценки акций компании. По оценкам, годовые выплаты расширятся с CHF5.3 в 2024 до CHF7/8/9/10 в 2025-2028 гг. Дивидендная доходность с учетом роста акций будет составлять порядка 3-4% в CHF (2.5% средняя историческая) при почти нулевой доходности по гособлигациям (~0.12% для 2-х леток), которая, вероятно, будет еще ниже на фоне снижения ставки центральным банком в первом полугодии.
💎 Компания торгуется с привлекательной оценкой по сравнению с историческими значениями. Форвардные EV/EBITDA, P/E на 2026-й год составляют 10.6x и 19x, против допандемийного уровня в 11x и 22x соответственно. В то же время, FCF-yield достигает 5.8%, против 4%. Оценка предполагает достойный потенциал роста, при этом не исключается премия к историческим значениям, учитывая лучшую генерацию свободного денежного потока.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
💡 Мы продолжаем расширять покрытие европейских компаний. На прошлой неделе мы подчеркнули потенциальное улучшение перспектив европейской экономики на фоне завершения конфликта России и Украины, а также провели обзор на BASF #BAS - одного из главных бенефициаров.
Предлагаем сегодня обратить внимание на швейцарские акции, торгуемые в CHF. Швейцарский франк часто воспринимается как «тихая гавань» во времена рыночной нестабильности, и инвестиции могут сыграть роль хеджа в случае если мирный сценарий в среднесрочной перспективе не реализуется. Flughafen Zurich - одна из наиболее интересных инвестиционных идей на рынке.
✅ Flughafen Zurich #FHZN - швейцарская компания, управляющая аэропортом Цюриха. Компания имеет 40-летнюю концессию на разработку, строительство и эксплуатацию аэропорта Ноида в Индии.
🎯 Целевая цена - CHF270, потенциал роста +19%
Компания стабильно генерирует выручку от швейцарских операций в CHF. Поток пассажиров почти полностью восстановился до уровней перед пандемией. Аналитики ожидают сохранения позитивных тенденций для компании в 2025 году, что позволит стабильно генерировать денежные потоки.
Крупнейшим катализатором является запуск в эксплуатацию аэропорта Ноида в Индии с апреля этого года. Аэропорт Ноида откроется с первоначальной пропускной способностью в 12 млн пассажиров в год, с потенциалом увеличения до более чем 70 млн пассажиров за время действия концессии, что более чем в 2 раза превышает текущий размер аэропорта Цюриха.
Индийский рынок авиаперевозок активно развивается. Портфель заказов авиакомпаний превышает 50% от объема текущего рынка авиаперевозок в Европе. Внутренний пассажиропоток в прошлом году был примерно на 10% ниже, чем текущие показатели Ryanair и easyJet, оперирующих по всей Европе.
Запуск Ноида станет крупным катализатором для увеличения дивидендных выплат (за счет дополнительных денежных потоков) и переоценки акций компании. По оценкам, годовые выплаты расширятся с CHF5.3 в 2024 до CHF7/8/9/10 в 2025-2028 гг. Дивидендная доходность с учетом роста акций будет составлять порядка 3-4% в CHF (2.5% средняя историческая) при почти нулевой доходности по гособлигациям (~0.12% для 2-х леток), которая, вероятно, будет еще ниже на фоне снижения ставки центральным банком в первом полугодии.
💎 Компания торгуется с привлекательной оценкой по сравнению с историческими значениями. Форвардные EV/EBITDA, P/E на 2026-й год составляют 10.6x и 19x, против допандемийного уровня в 11x и 22x соответственно. В то же время, FCF-yield достигает 5.8%, против 4%. Оценка предполагает достойный потенциал роста, при этом не исключается премия к историческим значениям, учитывая лучшую генерацию свободного денежного потока.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
Insmed - новая идея в биотехнологиях
💡 Мы продолжаем рассматривать покупку акций биотехнологических компаний, которые являются бенефициарами снижения ставок и повышения активности M&A в сфере. Одной из наиболее интересных идей является Insmed. Предлагаем обратить внимание.
✅ Insmed #INSM - биофармацевтическая компания, специализирующаяся на разработке и коммерциализации лекарственных препаратов для лечения редких и серьезных заболеваний. Основная направленность на болезни легких. Капитализация $14.2 млрд.
🎯 Целевая цена - $103, потенциал роста +27%
Чем зарабатывает сейчас?
ARIKAYCE (липосомальная ингаляционная суспензия амикацина) - одобренный препарат для лечения рефрактерного легочного заболевания, вызванного комплексом Mycobacterium avium (MAC). Это редкое и серьезное заболевание легких, чаще встречающееся у пациентов с бронхоэктазами, хронической обструктивной болезнью легких (ХОБЛ) и астмой.
Является единственным коммерциализируемым препаратом Insmed на текущий момент. За 2024-й год продажи выросли на 19% г/г до $364 млн.
Препараты в пайплайне
Компания разрабатывает два новых уникальных препарата, которые поспособствуют расширению портфеля и темпам роста в будущем:
• Brensocatib. Первый в своем классе экспериментальный препарат, предназначенный для лечения некистозного фиброзного бронхоэктаза (NCFBE). NCFBE - хроническое заболевание легких, характеризующееся постоянным расширением бронхов из-за воспаления и инфекций.
Препарат успешно прошел 3-ю фазу испытаний, и ожидается его одобрение FDA в 3-м квартале 2025 года с продажами в $82 млн за весь год.
• Treprostinil Palmitil Inhalation Powder (TPIP). Инновационный ингаляционный порошок, разрабатываемый для лечения легочной гипертензии, связанной с интерстициальными заболеваниями легких (PH-ILD), и легочной артериальной гипертензии (PAH). Эти состояния связаны с высоким давлением в легочных артериях и могут приводить к снижению физической активности и ухудшению прогноза.
Успешно прошел 2-ю фазу испытания, а данные по 3-ей фазе выйдут во второй половине 2025 года.
Оценка пиковых продаж и темпы роста
Ожидается сохранение высоких темпов роста в ближайшие годы для всех препаратов за счет: расширения географического присутствия, увеличение числа показаний за пределы основных применений, повышения осведомленности и доверия врачей/пациентов, а также маркетинговых усилий.
Аналитики оценивают, что пиковые продажи Insmed всех трех препаратов в долгосрочной перспективе достигнут около $8.2 млрд, против $364 млн сейчас. Консенсус аналитиков прогнозирует рост выручки на 33% в 2025 году, на 77% в 2026 году и на 60% в 2027 году.
Потенциал для поглощения
Insmed находится на пороге трансформации в биотехнологическую компанию коммерческой стадии с тремя направлениями деятельности и сильным многопродуктовым портфелем. Insmed становится мощным механизмом генерации денежных потоков и все более привлекательным для биофармацевтических компаний, стремящихся пополнить истощающиеся портфели препаратов.
💎 На горизонте 12 месяцев целевые цены аналитиков предполагают рост почти на 27% до $103 за акцию. В теоретическом сценарии поглощения акции могут стоить $127 за штуку, что на 56% выше текущих уровней. Даже если компания не будет приобретена в 2025 году, акции выглядят интересным для долгосрочного удержания, учитывая выдающиеся перспективы портфеля.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Мы продолжаем рассматривать покупку акций биотехнологических компаний, которые являются бенефициарами снижения ставок и повышения активности M&A в сфере. Одной из наиболее интересных идей является Insmed. Предлагаем обратить внимание.
✅ Insmed #INSM - биофармацевтическая компания, специализирующаяся на разработке и коммерциализации лекарственных препаратов для лечения редких и серьезных заболеваний. Основная направленность на болезни легких. Капитализация $14.2 млрд.
🎯 Целевая цена - $103, потенциал роста +27%
Чем зарабатывает сейчас?
ARIKAYCE (липосомальная ингаляционная суспензия амикацина) - одобренный препарат для лечения рефрактерного легочного заболевания, вызванного комплексом Mycobacterium avium (MAC). Это редкое и серьезное заболевание легких, чаще встречающееся у пациентов с бронхоэктазами, хронической обструктивной болезнью легких (ХОБЛ) и астмой.
Является единственным коммерциализируемым препаратом Insmed на текущий момент. За 2024-й год продажи выросли на 19% г/г до $364 млн.
Препараты в пайплайне
Компания разрабатывает два новых уникальных препарата, которые поспособствуют расширению портфеля и темпам роста в будущем:
• Brensocatib. Первый в своем классе экспериментальный препарат, предназначенный для лечения некистозного фиброзного бронхоэктаза (NCFBE). NCFBE - хроническое заболевание легких, характеризующееся постоянным расширением бронхов из-за воспаления и инфекций.
Препарат успешно прошел 3-ю фазу испытаний, и ожидается его одобрение FDA в 3-м квартале 2025 года с продажами в $82 млн за весь год.
• Treprostinil Palmitil Inhalation Powder (TPIP). Инновационный ингаляционный порошок, разрабатываемый для лечения легочной гипертензии, связанной с интерстициальными заболеваниями легких (PH-ILD), и легочной артериальной гипертензии (PAH). Эти состояния связаны с высоким давлением в легочных артериях и могут приводить к снижению физической активности и ухудшению прогноза.
Успешно прошел 2-ю фазу испытания, а данные по 3-ей фазе выйдут во второй половине 2025 года.
Оценка пиковых продаж и темпы роста
Ожидается сохранение высоких темпов роста в ближайшие годы для всех препаратов за счет: расширения географического присутствия, увеличение числа показаний за пределы основных применений, повышения осведомленности и доверия врачей/пациентов, а также маркетинговых усилий.
Аналитики оценивают, что пиковые продажи Insmed всех трех препаратов в долгосрочной перспективе достигнут около $8.2 млрд, против $364 млн сейчас. Консенсус аналитиков прогнозирует рост выручки на 33% в 2025 году, на 77% в 2026 году и на 60% в 2027 году.
Потенциал для поглощения
Insmed находится на пороге трансформации в биотехнологическую компанию коммерческой стадии с тремя направлениями деятельности и сильным многопродуктовым портфелем. Insmed становится мощным механизмом генерации денежных потоков и все более привлекательным для биофармацевтических компаний, стремящихся пополнить истощающиеся портфели препаратов.
💎 На горизонте 12 месяцев целевые цены аналитиков предполагают рост почти на 27% до $103 за акцию. В теоретическом сценарии поглощения акции могут стоить $127 за штуку, что на 56% выше текущих уровней. Даже если компания не будет приобретена в 2025 году, акции выглядят интересным для долгосрочного удержания, учитывая выдающиеся перспективы портфеля.
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
