Стоит ли покупать IG облигации американских банков?
💡 Мы имеем позитивный взгляд на облигации инвестиционного рейтинга, поскольку цикл ужесточение ДКП в США подходит к концу. Как правило, это идеальный момент для покупки. В частности, особое внимание стоит обратить на бонды крупнейших американских банков.
Тезисы к покупке:
• Высокие доходности. Спреды между доходностями облигаций крупнейших банков и других бондов инвестиционного рейтинга сузились после события с Silicon Valley Bank (SVB), однако они все еще существенны (около 40 б.п.). Рынок закладывает дополнительный риск новых банкротств. Мы считаем, что ситуацией стоит пользоваться для формирования долгосрочных позиций в ключевых банках с привлекательной доходностью.
• Достаточность капитала. Согласно последним квартальным отчетностям, фундаментальные показатели остаются устойчивыми, и основные коэффициенты достаточности капитала превышают, требуемые регулятором.
Как ожидается, банки продолжат занимать осторожную позицию и удерживать уровни капитала. Это связано с высокой макроэкономической неопределенностью, а также возможными корректировками регуляторных требований к капиталу.
• Диверсификация активов. Среди инвесторов все еще сохраняются опасения по поводу состояния рынка недвижимости и, в частности, офисов на фоне роста процентных ставок. Действительно, последние данные указывают на ощутимое падение продаж и снижение активности.
Тем не менее, на наш взгляд, риск для крупнейших банков ограничен, учитывая их высокую диверсификацию по активам, а также крупные объемы резервов, которые увеличивались в последние кварталы.
💎 На какие облигации обратить внимание?
На текущий момент мы предпочитаем длинные облигации, поскольку они более чувствительны к изменению ключевой ставки. Как ожидается, цены данных бондов покажут опережающий рост по мере завершения цикла ужесточения ДКП. Наилучшее соотношение качества и доходности мы видим в облигациях Bank of America #BAC и Citigroup #C c погашением в 2033 году. Актуальные данные прикреплены в следующем посте.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами на бесплатном Zoom звонке. Мы также сможем ответить на вопросы о том, какую долю IG, HY и Treasuries целесообразно держать в портфеле сейчас.
Запись по ссылке
#облигации #США #C #BAC #финансовый_сектор
@aabeta
💡 Мы имеем позитивный взгляд на облигации инвестиционного рейтинга, поскольку цикл ужесточение ДКП в США подходит к концу. Как правило, это идеальный момент для покупки. В частности, особое внимание стоит обратить на бонды крупнейших американских банков.
Тезисы к покупке:
• Высокие доходности. Спреды между доходностями облигаций крупнейших банков и других бондов инвестиционного рейтинга сузились после события с Silicon Valley Bank (SVB), однако они все еще существенны (около 40 б.п.). Рынок закладывает дополнительный риск новых банкротств. Мы считаем, что ситуацией стоит пользоваться для формирования долгосрочных позиций в ключевых банках с привлекательной доходностью.
• Достаточность капитала. Согласно последним квартальным отчетностям, фундаментальные показатели остаются устойчивыми, и основные коэффициенты достаточности капитала превышают, требуемые регулятором.
Как ожидается, банки продолжат занимать осторожную позицию и удерживать уровни капитала. Это связано с высокой макроэкономической неопределенностью, а также возможными корректировками регуляторных требований к капиталу.
• Диверсификация активов. Среди инвесторов все еще сохраняются опасения по поводу состояния рынка недвижимости и, в частности, офисов на фоне роста процентных ставок. Действительно, последние данные указывают на ощутимое падение продаж и снижение активности.
Тем не менее, на наш взгляд, риск для крупнейших банков ограничен, учитывая их высокую диверсификацию по активам, а также крупные объемы резервов, которые увеличивались в последние кварталы.
💎 На какие облигации обратить внимание?
На текущий момент мы предпочитаем длинные облигации, поскольку они более чувствительны к изменению ключевой ставки. Как ожидается, цены данных бондов покажут опережающий рост по мере завершения цикла ужесточения ДКП. Наилучшее соотношение качества и доходности мы видим в облигациях Bank of America #BAC и Citigroup #C c погашением в 2033 году. Актуальные данные прикреплены в следующем посте.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами на бесплатном Zoom звонке. Мы также сможем ответить на вопросы о том, какую долю IG, HY и Treasuries целесообразно держать в портфеле сейчас.
Запись по ссылке
#облигации #США #C #BAC #финансовый_сектор
@aabeta
Bank of America рекомендует выкупать просадку в акциях Block
💡 Ранее мы размещали публикацию, описывающую нашу прибыльную сделку по Block. С того времени акции упали почти на 42%. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для новых покупок. Предлагаем обратить внимание на тезисы аналитиков Bank of America, которые рекомендуют приобретать акции Block с текущих уровней.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $73, потенциал роста +62%
Основные тезисы к покупке
Стратеги позитивно оценивают инициативы менеджмента по сокращению расходов, которые привели к росту рентабельности. Аналитики прогнозируют, что компания в скором времени будет попадать под рыночную оценку Rule 40.
Rule 40 (Правило 40) для Bank of America - это сумма темпов роста валовой прибыли и скорректированной операционной рентабельности. Если сумма равна или выше 40%, то компания поддерживает эффективный баланс роста и прибыльности. По итогам 2-го квартала показатель для Block составил около 20.8%.
Эксперты считают, что после коррекции оценка акций стала заниженной и не отражают ожидаемые даже консервативным консенсусом темпы роста. Сейчас Block торгуется с форвардным P/S на уровне 1.3x, что существенно ниже среднего по аналогам в 2.2x.
Помимо прочего, Bank of America ожидает сильных квартальных результатов, когда компания представит свою отчетность 2 ноября. Стратеги рассчитывают на повышение прогноза по скорректированной EBITDA, учитывая существенные позитивные изменения в расходной базе компании.
💎 Мы все еще сохраняем позитивный взгляд на Block, учитывая экспозицию на быстрорастущий рынок цифровых платежей. Коррекция акций сняла существенную премию к рынку, и теперь оценка выглядит крайне привлекательной для покупок. Считаем, что текущая слабость также позволяет занять выгодную позицию в преддверии публикации отчетности, которая может стать крупным катализатором.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
💡 Ранее мы размещали публикацию, описывающую нашу прибыльную сделку по Block. С того времени акции упали почти на 42%. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для новых покупок. Предлагаем обратить внимание на тезисы аналитиков Bank of America, которые рекомендуют приобретать акции Block с текущих уровней.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $73, потенциал роста +62%
Основные тезисы к покупке
Стратеги позитивно оценивают инициативы менеджмента по сокращению расходов, которые привели к росту рентабельности. Аналитики прогнозируют, что компания в скором времени будет попадать под рыночную оценку Rule 40.
Rule 40 (Правило 40) для Bank of America - это сумма темпов роста валовой прибыли и скорректированной операционной рентабельности. Если сумма равна или выше 40%, то компания поддерживает эффективный баланс роста и прибыльности. По итогам 2-го квартала показатель для Block составил около 20.8%.
Эксперты считают, что после коррекции оценка акций стала заниженной и не отражают ожидаемые даже консервативным консенсусом темпы роста. Сейчас Block торгуется с форвардным P/S на уровне 1.3x, что существенно ниже среднего по аналогам в 2.2x.
Помимо прочего, Bank of America ожидает сильных квартальных результатов, когда компания представит свою отчетность 2 ноября. Стратеги рассчитывают на повышение прогноза по скорректированной EBITDA, учитывая существенные позитивные изменения в расходной базе компании.
💎 Мы все еще сохраняем позитивный взгляд на Block, учитывая экспозицию на быстрорастущий рынок цифровых платежей. Коррекция акций сняла существенную премию к рынку, и теперь оценка выглядит крайне привлекательной для покупок. Считаем, что текущая слабость также позволяет занять выгодную позицию в преддверии публикации отчетности, которая может стать крупным катализатором.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
Акции Block раллируют после сильной отчетности и новых прогнозов
💡 Вчера после закрытия рынка компания представила впечатляющие результаты за прошлый квартал. На премаркете акции прибавляют почти 17%. Отчетность укрепила наш взгляд на Block и мы продолжаем держать акции в наших портфелях.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +100%
Основные моменты в отчетности
По итогам 3-го квартала выручка повысилась на 24% г/г до $5.62 млрд, а валовая прибыль выросла на 21% г/г до $1.9 млрд. Скорректированная операционная прибыль составила $90 млн, против ожиданий убытка в $7 млн.
Скорректированная EBITDA увеличилась на 45.8% г/г до $477 млн, и рентабельность по показателю улучшилась до 14.9%. Валовая прибыль Square выросла на 15% г/г до $899 млн, а Cash App - на 27% г/г до $984 млн. Почти все результаты оказались выше ожиданий.
Отличные показатели обусловлены высокой активностью клиентов, новыми партнерствами и функциями приложений, а также повышению общей эффективности бизнеса, в том числе за счет сокращения штата сотрудников.
На фоне повышения рентабельности, совет директоров Block одобрил программу обратного выкупу акций в размере $1 млрд.
Новые прогнозы
Компания дала прогноз на текущий квартал, который предполагает рост валовой прибыли на 18-19% до $1.96-1.98 млрд, что оказалось ниже консенсуса в $1.99 млрд. В то же время, EBITDA должна составить $430-450 млн - рост почти на 56% г/г.
В следующем году Block ожидает EBITDA на уровне $2.4 млрд (+40% г/г) и операционную прибыль в $875 млн. Прогнозы существенно выше рыночных ожиданий.
Вдобавок, Block поставила цель подходить под критерии Rule 40 в 2026 году. Это означает, что сумма темпов роста валовой прибыли и операционной рентабельности будет выше 40%. Сейчас показатель составляет только 23%. Для достижения этой цели компания планирует:
• Сократить количество сотрудников до 12 тыс. с текущих 13 тыс. и удерживать эту планку до конца 2024 года.
• Провести широкомасштабную работу по сокращению операционных издержек и дискреционных расходов.
• Реорганизовать некоторые подразделения, например Afterpay, и повысить взаимодействие между частями экосистемы Block.
Менеджмент уверен, что инициативы окажут положительное влияние не только на рентабельность, но и на прогресс по разработке новых платежных решений и других инноваций. Это должно поддержать общие темпы роста Block.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $26.9 млрд
• fwd P/E = 22х
• fwd P/E сектора = 9x
• fwd PEG = 0.64x
💎 Мы воодушевлены изменениями, проходящими в компании, которые уже сейчас оказывают положительное влияние на финансы. Ожидаем, что акции Block покажут опережающую динамику в долгосрочной перспективе. Этому поспособствует сбалансированный рост рентабельности и выручки, который будет обеспечен инициативами менеджмента и устойчивым развитием рынка цифровых платежей. Несмотря на текущее ралли в акциях, мы считаем, что Block все еще недооценена инвесторами. Текущая относительно дешевая оценка и байбек на $1 млрд добавляют привлекательности инвестиционной идее.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
💡 Вчера после закрытия рынка компания представила впечатляющие результаты за прошлый квартал. На премаркете акции прибавляют почти 17%. Отчетность укрепила наш взгляд на Block и мы продолжаем держать акции в наших портфелях.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +100%
Основные моменты в отчетности
По итогам 3-го квартала выручка повысилась на 24% г/г до $5.62 млрд, а валовая прибыль выросла на 21% г/г до $1.9 млрд. Скорректированная операционная прибыль составила $90 млн, против ожиданий убытка в $7 млн.
Скорректированная EBITDA увеличилась на 45.8% г/г до $477 млн, и рентабельность по показателю улучшилась до 14.9%. Валовая прибыль Square выросла на 15% г/г до $899 млн, а Cash App - на 27% г/г до $984 млн. Почти все результаты оказались выше ожиданий.
Отличные показатели обусловлены высокой активностью клиентов, новыми партнерствами и функциями приложений, а также повышению общей эффективности бизнеса, в том числе за счет сокращения штата сотрудников.
На фоне повышения рентабельности, совет директоров Block одобрил программу обратного выкупу акций в размере $1 млрд.
Новые прогнозы
Компания дала прогноз на текущий квартал, который предполагает рост валовой прибыли на 18-19% до $1.96-1.98 млрд, что оказалось ниже консенсуса в $1.99 млрд. В то же время, EBITDA должна составить $430-450 млн - рост почти на 56% г/г.
В следующем году Block ожидает EBITDA на уровне $2.4 млрд (+40% г/г) и операционную прибыль в $875 млн. Прогнозы существенно выше рыночных ожиданий.
Вдобавок, Block поставила цель подходить под критерии Rule 40 в 2026 году. Это означает, что сумма темпов роста валовой прибыли и операционной рентабельности будет выше 40%. Сейчас показатель составляет только 23%. Для достижения этой цели компания планирует:
• Сократить количество сотрудников до 12 тыс. с текущих 13 тыс. и удерживать эту планку до конца 2024 года.
• Провести широкомасштабную работу по сокращению операционных издержек и дискреционных расходов.
• Реорганизовать некоторые подразделения, например Afterpay, и повысить взаимодействие между частями экосистемы Block.
Менеджмент уверен, что инициативы окажут положительное влияние не только на рентабельность, но и на прогресс по разработке новых платежных решений и других инноваций. Это должно поддержать общие темпы роста Block.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $26.9 млрд
• fwd P/E = 22х
• fwd P/E сектора = 9x
• fwd PEG = 0.64x
💎 Мы воодушевлены изменениями, проходящими в компании, которые уже сейчас оказывают положительное влияние на финансы. Ожидаем, что акции Block покажут опережающую динамику в долгосрочной перспективе. Этому поспособствует сбалансированный рост рентабельности и выручки, который будет обеспечен инициативами менеджмента и устойчивым развитием рынка цифровых платежей. Несмотря на текущее ралли в акциях, мы считаем, что Block все еще недооценена инвесторами. Текущая относительно дешевая оценка и байбек на $1 млрд добавляют привлекательности инвестиционной идее.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
Fifth Third Bancorp - ставка на восстановление региональных банков
💡 Мы присматриваемся к покупкам акций региональных банков, которые ощутимо отстали от широкого рынка в этом году на фоне событий с крахом SVB. Сейчас сектор показывает признаки нормализации и, на наш взгляд, способен показать опережающий рост в оставшуюся часть года. В частности нам нравится состояние Fifth Third. Недавно банк представил квартальные результаты и прогнозы выше ожиданий рынка.
✅ Fifth Third Bancorp #FITB - американский региональный банк. Является 2-м по объемам депозитов банком на Среднем Западе (Midwest) и 6-м на Юго-Востоке (Southeast).
🎯 Целевая цена - $34, потенциал роста +23%
Основные моменты в отчетности
По итогам 3-го квартала чистый процентный доход снизился на 3.7% г/г до $1.45 млрд. Процентная рентабельность сократилась до 2.98%, против 3.22% в прошлом году.
В то же время прибыль на акцию составила $0.91 - на уровне прошлого года, но выше консенсуса $0.82. Чистая выручка до вычета резервов (PPNR) снизилась на 4% г/г до $989 млн, что ощутимо выше ожиданий в $958 млн. Этому способствовал рост комиссионных доходов на 6.4% г/г до $715 млн, снижение резервов на 25% г/г до $119 млн, а также более консервативное увеличение расходов.
Коэффициенты достаточности капитала продолжили улучшаться: показатель CET1 вырос на 30 б.п. кв/кв до 9.8%. Отметим, что Fifth Third обладает одной из самых низких экспозиций на офисную недвижимость, которая сталкивается с проблемами. Доля в кредитном портфеле занимает всего 1.2%.
Новые прогнозы
Fifth Third ожидает PPNR в 4-м квартале на уровне $972 млн, что на 1.2% выше консенсуса из-за более высокого чистого процентного дохода, консервативных ожиданий по расходам и околонулевого роста резервов ($0-25 млн). Тренд на рост комиссионных также должен сохраниться.
Более того, банк рассчитывает, что списания кредитов снизятся до 30-35 б.п. с 47 б.п. в 3-м квартале. По оценкам менеджмента, в ближайших двух квартальных будет наблюдаться нормализация процентной маржи и затем начнется постепенное восстановление.
Долгосрочные перспективы
Менеджмент подчеркнул, что продолжает инициативы по расширению присутствия на Юго-Востоке. Fifth Third рассчитывает открывать по 35 отделений в год в течение следующих 5 лет. Позитивно оцениваем инициативы, поскольку экономика региона растет на 20% быстрее, чем среднее по США. Это позволит Fifth Third показывать результаты выше аналогичных региональных банков по мере расширения сети.
💎 Мы воодушевлены результатами Fifth Third, которые показали высокую устойчивость банка к макроэкономической волатильности и проблемам широкого сектора. Ожидаем, что в ближайших кварталах банк продемонстрирует восстановление рентабельности за счет роста активов с фиксированной ставкой, выгодному размещению крупного объема ликвидности на балансе, а также эффективному контролю расходов и резервов.
На наш взгляд, рынок начнет закладывать улучшение уже сейчас, что найдет отражение в котировках. Данный фактор в сочетании с ожидаемым продолжением ралли на широком рынке (если руководствоваться исторической статистикой), предоставляет отличный сетап для покупки с текущих уровней.
Также сохраняем положительный долгосрочный взгляд, учитывая инициативы Fifth Third по расширению в быстрорастущем регионе США.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #FITB
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам акций региональных банков, которые ощутимо отстали от широкого рынка в этом году на фоне событий с крахом SVB. Сейчас сектор показывает признаки нормализации и, на наш взгляд, способен показать опережающий рост в оставшуюся часть года. В частности нам нравится состояние Fifth Third. Недавно банк представил квартальные результаты и прогнозы выше ожиданий рынка.
✅ Fifth Third Bancorp #FITB - американский региональный банк. Является 2-м по объемам депозитов банком на Среднем Западе (Midwest) и 6-м на Юго-Востоке (Southeast).
🎯 Целевая цена - $34, потенциал роста +23%
Основные моменты в отчетности
По итогам 3-го квартала чистый процентный доход снизился на 3.7% г/г до $1.45 млрд. Процентная рентабельность сократилась до 2.98%, против 3.22% в прошлом году.
В то же время прибыль на акцию составила $0.91 - на уровне прошлого года, но выше консенсуса $0.82. Чистая выручка до вычета резервов (PPNR) снизилась на 4% г/г до $989 млн, что ощутимо выше ожиданий в $958 млн. Этому способствовал рост комиссионных доходов на 6.4% г/г до $715 млн, снижение резервов на 25% г/г до $119 млн, а также более консервативное увеличение расходов.
Коэффициенты достаточности капитала продолжили улучшаться: показатель CET1 вырос на 30 б.п. кв/кв до 9.8%. Отметим, что Fifth Third обладает одной из самых низких экспозиций на офисную недвижимость, которая сталкивается с проблемами. Доля в кредитном портфеле занимает всего 1.2%.
Новые прогнозы
Fifth Third ожидает PPNR в 4-м квартале на уровне $972 млн, что на 1.2% выше консенсуса из-за более высокого чистого процентного дохода, консервативных ожиданий по расходам и околонулевого роста резервов ($0-25 млн). Тренд на рост комиссионных также должен сохраниться.
Более того, банк рассчитывает, что списания кредитов снизятся до 30-35 б.п. с 47 б.п. в 3-м квартале. По оценкам менеджмента, в ближайших двух квартальных будет наблюдаться нормализация процентной маржи и затем начнется постепенное восстановление.
Долгосрочные перспективы
Менеджмент подчеркнул, что продолжает инициативы по расширению присутствия на Юго-Востоке. Fifth Third рассчитывает открывать по 35 отделений в год в течение следующих 5 лет. Позитивно оцениваем инициативы, поскольку экономика региона растет на 20% быстрее, чем среднее по США. Это позволит Fifth Third показывать результаты выше аналогичных региональных банков по мере расширения сети.
💎 Мы воодушевлены результатами Fifth Third, которые показали высокую устойчивость банка к макроэкономической волатильности и проблемам широкого сектора. Ожидаем, что в ближайших кварталах банк продемонстрирует восстановление рентабельности за счет роста активов с фиксированной ставкой, выгодному размещению крупного объема ликвидности на балансе, а также эффективному контролю расходов и резервов.
На наш взгляд, рынок начнет закладывать улучшение уже сейчас, что найдет отражение в котировках. Данный фактор в сочетании с ожидаемым продолжением ралли на широком рынке (если руководствоваться исторической статистикой), предоставляет отличный сетап для покупки с текущих уровней.
Также сохраняем положительный долгосрочный взгляд, учитывая инициативы Fifth Third по расширению в быстрорастущем регионе США.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #FITB
@aabeta
Стоит ли инвестировать в акции региональных банков?
💡 Прошло девять месяцев после того, как стремительный рост процентных ставок привел к краху нескольких региональных банков и обвалу акций сектора. Группа с того времени продемонстрировала солидное восстановление, и аналитики Уолл-Стрит считают, что в новом году ралли продолжится.
SPDR S&P Regional Banking ETF #KRE, отслеживающий акции региональных банков, с майских минимумов вырос на 50%, однако котировки фонда все еще на 12.3% ниже начала года.
• «Давление на сектор в основном оказывала возможность сохранения ставки на высоком уровне продолжительное время. Вероятность того, что ФРС может снизить ставку без рецессии в экономике США, нивелирует риск глубокого кредитного цикла», - отметили аналитики Bank of America.
На фоне ралли на облигационном рынке и усиления ожиданий смягчения ДКП, опасения инвесторов по поводу нереализованных убытков банков сократились. Более того, снизились ожидания ухудшения ситуации в сфере займов в коммерческой недвижимости, на которую региональные банки обладают наибольшей экспозицией.
• Стратеги Bank of America и RBC Capital Markets рекомендуют обратить внимание на акции Western Alliance #WAL.
• Фирма Smead Capital Management, под управление которой находится около $5.2 млрд, инвестирует в банки с наименьшей завязкой на офисную недвижимость: Western Alliance #WAL, Fifth Third #FITB и M&T Bank #MTB.
• Аналитики Raymond James назвали New York Community Bancorp #NYCB своим лучшим выбором. Как ожидается, банк получит существенную выгоду от недавнего поглощения части рухнувшего Signature Bank.
💎 Мы также сохраняем положительный взгляд на региональные банки и присматриваемся к покупкам Fifth Third Bancorp #FITB. Ранее публиковали инвестиционную идею. Банк представил впечатляющую отчетность, показавшую высокую устойчивость к макроэкономической волатильности и проблемам широкого сектора. Fifth Third также обладает уникальными среднесрочными и долгосрочными драйверами, которые окажут дополнительную поддержку котировкам.
#аналитика #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
💡 Прошло девять месяцев после того, как стремительный рост процентных ставок привел к краху нескольких региональных банков и обвалу акций сектора. Группа с того времени продемонстрировала солидное восстановление, и аналитики Уолл-Стрит считают, что в новом году ралли продолжится.
SPDR S&P Regional Banking ETF #KRE, отслеживающий акции региональных банков, с майских минимумов вырос на 50%, однако котировки фонда все еще на 12.3% ниже начала года.
• «Давление на сектор в основном оказывала возможность сохранения ставки на высоком уровне продолжительное время. Вероятность того, что ФРС может снизить ставку без рецессии в экономике США, нивелирует риск глубокого кредитного цикла», - отметили аналитики Bank of America.
На фоне ралли на облигационном рынке и усиления ожиданий смягчения ДКП, опасения инвесторов по поводу нереализованных убытков банков сократились. Более того, снизились ожидания ухудшения ситуации в сфере займов в коммерческой недвижимости, на которую региональные банки обладают наибольшей экспозицией.
• Стратеги Bank of America и RBC Capital Markets рекомендуют обратить внимание на акции Western Alliance #WAL.
• Фирма Smead Capital Management, под управление которой находится около $5.2 млрд, инвестирует в банки с наименьшей завязкой на офисную недвижимость: Western Alliance #WAL, Fifth Third #FITB и M&T Bank #MTB.
• Аналитики Raymond James назвали New York Community Bancorp #NYCB своим лучшим выбором. Как ожидается, банк получит существенную выгоду от недавнего поглощения части рухнувшего Signature Bank.
💎 Мы также сохраняем положительный взгляд на региональные банки и присматриваемся к покупкам Fifth Third Bancorp #FITB. Ранее публиковали инвестиционную идею. Банк представил впечатляющую отчетность, показавшую высокую устойчивость к макроэкономической волатильности и проблемам широкого сектора. Fifth Third также обладает уникальными среднесрочными и долгосрочными драйверами, которые окажут дополнительную поддержку котировкам.
#аналитика #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
Ставка на рынок прямого кредитования через Ares Management
💡 Мы добавляем в наш вотчлист акции Ares Management. Компания показывает отличную динамику финансовых показателей, оперируя в альтернативных инвестициях с большим уклоном на перспективную сферу прямого кредитования. Предлагаем обратить внимание на несколько тезисов, которые поддерживают наш позитивный взгляд на Ares в 2024 году.
✅ Ares Management #ARES - компания из области управления альтернативными инвестициями с экспозицией на прямые кредиты, Private Equity, недвижимость и страхование. Под управлением находится $419 млрд.
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +12%
Выгодно отличается от конкурентов тем, что генерирует бОльшую часть прибыли (~85%) за счет комиссионных за управление, потоки которых более устойчивы и предсказуемы. Кроме того, Ares в значительной степени ориентирована на прямые кредиты (почти 60% портфеля), чем на другие сферы, и это обеспечивает более узкий разброс доходности.
Последние результаты
Недавно Ares отчитался за весь 2023 год. Компания показала впечатляющие темпы роста выручки и прибыли от комиссий, которые превысили значения большинства аналогов. Помимо этого, зафиксированы как крупные притоки, так и размещения средств.
Общая выручка от комиссий выросла на 13.6% г/г до $2.98 млрд, а прибыль на акцию - на 9.4% до $3.67. Чистая прибыль от комиссий по управлению (FRE) расширилась на 17.1% до $1.16 млрд, в связи с чем рентабельность по показателю улучшилась на 90 б.п. до 40.9%. Аналитики инвестбанков прогнозируют, что в 2024-2026 гг. ежегодный рост FRE ускорится до 28%. Ares также повысила дивиденд на 20%.
Драйверы роста
За весь прошлый год компания привлекла $74.3 млрд, что предполагает рост на 30% по сравнению с прошлым годом. По мере того как фонды компании будут закрываться, весь этот капитал начнет приносить Ares комиссионные, причем выше, чем в 2023 г. Фон для компании на рынке остается позитивным.
Ares ожидает, что в 2024-м году сохранится высокая активность в кредитовании благодаря множеству положительных факторов. Прогнозируется высокий объем сделок M&A, крупные рефинансирования от компаний в High-Yield сегменте, рост займов от региональных банков, а также падение процентных ставок в экономике, что окажет более широкую поддержку спросу на инструменты долгового финансирования.
💎 Акции показали мощное ралли в прошлом и этом году и теперь торгуются с премией к аналогам. Тем не менее мы считаем текущую оценку оправданной, учитывая более высокие темпы роста и экспозицию на кредитный рынок. В то же время отметим, что технически акции находятся вблизи абсолютного максимума, в связи с чем целесообразно формировать позиции на любых значимых коррекциях. На наш взгляд, через бумаги Ares можно сделать лучшую ставку на рынок прямого кредитования.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Хотите получить полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, стратегию инвестирования под Ваши задачи, распределение долей активов и другие опции по управлению и структурированию Ваших инвестиций?
Свяжитесь с нами! Для получения более развернутой информации - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для Вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #ARES
@aabeta
💡 Мы добавляем в наш вотчлист акции Ares Management. Компания показывает отличную динамику финансовых показателей, оперируя в альтернативных инвестициях с большим уклоном на перспективную сферу прямого кредитования. Предлагаем обратить внимание на несколько тезисов, которые поддерживают наш позитивный взгляд на Ares в 2024 году.
✅ Ares Management #ARES - компания из области управления альтернативными инвестициями с экспозицией на прямые кредиты, Private Equity, недвижимость и страхование. Под управлением находится $419 млрд.
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +12%
Выгодно отличается от конкурентов тем, что генерирует бОльшую часть прибыли (~85%) за счет комиссионных за управление, потоки которых более устойчивы и предсказуемы. Кроме того, Ares в значительной степени ориентирована на прямые кредиты (почти 60% портфеля), чем на другие сферы, и это обеспечивает более узкий разброс доходности.
Последние результаты
Недавно Ares отчитался за весь 2023 год. Компания показала впечатляющие темпы роста выручки и прибыли от комиссий, которые превысили значения большинства аналогов. Помимо этого, зафиксированы как крупные притоки, так и размещения средств.
Общая выручка от комиссий выросла на 13.6% г/г до $2.98 млрд, а прибыль на акцию - на 9.4% до $3.67. Чистая прибыль от комиссий по управлению (FRE) расширилась на 17.1% до $1.16 млрд, в связи с чем рентабельность по показателю улучшилась на 90 б.п. до 40.9%. Аналитики инвестбанков прогнозируют, что в 2024-2026 гг. ежегодный рост FRE ускорится до 28%. Ares также повысила дивиденд на 20%.
Драйверы роста
За весь прошлый год компания привлекла $74.3 млрд, что предполагает рост на 30% по сравнению с прошлым годом. По мере того как фонды компании будут закрываться, весь этот капитал начнет приносить Ares комиссионные, причем выше, чем в 2023 г. Фон для компании на рынке остается позитивным.
Ares ожидает, что в 2024-м году сохранится высокая активность в кредитовании благодаря множеству положительных факторов. Прогнозируется высокий объем сделок M&A, крупные рефинансирования от компаний в High-Yield сегменте, рост займов от региональных банков, а также падение процентных ставок в экономике, что окажет более широкую поддержку спросу на инструменты долгового финансирования.
💎 Акции показали мощное ралли в прошлом и этом году и теперь торгуются с премией к аналогам. Тем не менее мы считаем текущую оценку оправданной, учитывая более высокие темпы роста и экспозицию на кредитный рынок. В то же время отметим, что технически акции находятся вблизи абсолютного максимума, в связи с чем целесообразно формировать позиции на любых значимых коррекциях. На наш взгляд, через бумаги Ares можно сделать лучшую ставку на рынок прямого кредитования.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Хотите получить полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, стратегию инвестирования под Ваши задачи, распределение долей активов и другие опции по управлению и структурированию Ваших инвестиций?
Свяжитесь с нами! Для получения более развернутой информации - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для Вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #ARES
@aabeta
Обновление по Block после коррекции
💡 Вчера акции снизились на 8.44%. Катализатором послужило сообщение в NBC о том, что федеральные прокуроры проводят расследование финансовых операций компании. Внутренние документы указывают на проблемы с соблюдением требований комплаенса в Square и Cash App.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +38.3%
По словам информаторов, несмотря на предупреждение о нарушении нормативных требований, Block не исправила свои процессы. Это позволило осуществлять транзакции странам под санкциями и террористическим группам.
Источники, на которые ссылается NBC, заявляют, что в отделе комплаенса были обнаружены существенные недостатки, такие как отсутствие руководства, способного эффективно контролировать проверку. Внешний консультант также выявил около 50 недостатков в системах мониторинга подозрительной активности и проверки на предмет нарушения санкций.
Это уже второй раз в этом году, когда NBC сообщает о Block и расследованиях. Согласно февральской заметке, регулятор тогда начал проверку показаний информаторов о том, что Block осуществляет неудовлетворительную оценку клиентов.
Наше мнение
Компания регулярно подвергается вбросам со стороны СМИ. Тем не менее, фактически ни одно из обвинений не принесло результата. Например, в марте прошлого года шорт-селлер Hindenburg опубликовал заметку о завышение числа пользователей Block и сомнительных транзакциях. За год существенных официальных подвижек в процессе не было.
Отметим, что новая заметка практически повторяет февральское сообщение. На этом фоне считаем реакцию в акциях чрезмерной. Ожидаем, что менеджмент решительно ответит на обвинения в своей отчетности за 1-й квартал, которая будет опубликована сегодня после закрытия рынка. Также рассчитываем на солидные финансовые показатели компании, в связи с чем рассматриваем текущую коррекцию как выгодную точку для покупки.
Между тем, любопытным выглядит тайминг публикаций NBC. Первая заметка была размещена 16 февраля - за три торговые сессии до отчета. Тогда акции прибавили 16% за один день на фоне сильных результатов. Этот же автор написал статью и сейчас, но теперь за один день до отчёта. Вероятно, это чистое совпадение, но все равно заставляет задуматься.
Результаты за 1-й квартал
Мы ожидаем, что компания отчитается о достойных темпах роста и особенно рентабельности, которые могут оказаться выше прогнозов. Крупными драйверами считаются: ускорение Cash App на фоне продолжения развития карточного сервиса Cash Card, расширение предложения банковских услуг и сохранение консервативной политики по операционным расходам.
Наш взгляд подкрепляется недавней отчетностью за 1-й квартал аналога Fiserv, которая представила впечатляющие темпы роста органической выручки от транзакций (+36% г/г). Руководство отметило, что повышение обосновано устойчивостью потребительских расходов. Это хороший сигнал для Block. Аналитики Уолл-Стрит также занимают позитивный взгляд на компанию. За последние три месяца 20 прогнозов по EPS были пересмотрены в сторону повышения и только 4 оказались снижены.
#аналитика #инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
💡 Вчера акции снизились на 8.44%. Катализатором послужило сообщение в NBC о том, что федеральные прокуроры проводят расследование финансовых операций компании. Внутренние документы указывают на проблемы с соблюдением требований комплаенса в Square и Cash App.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +38.3%
По словам информаторов, несмотря на предупреждение о нарушении нормативных требований, Block не исправила свои процессы. Это позволило осуществлять транзакции странам под санкциями и террористическим группам.
Источники, на которые ссылается NBC, заявляют, что в отделе комплаенса были обнаружены существенные недостатки, такие как отсутствие руководства, способного эффективно контролировать проверку. Внешний консультант также выявил около 50 недостатков в системах мониторинга подозрительной активности и проверки на предмет нарушения санкций.
Это уже второй раз в этом году, когда NBC сообщает о Block и расследованиях. Согласно февральской заметке, регулятор тогда начал проверку показаний информаторов о том, что Block осуществляет неудовлетворительную оценку клиентов.
Наше мнение
Компания регулярно подвергается вбросам со стороны СМИ. Тем не менее, фактически ни одно из обвинений не принесло результата. Например, в марте прошлого года шорт-селлер Hindenburg опубликовал заметку о завышение числа пользователей Block и сомнительных транзакциях. За год существенных официальных подвижек в процессе не было.
Отметим, что новая заметка практически повторяет февральское сообщение. На этом фоне считаем реакцию в акциях чрезмерной. Ожидаем, что менеджмент решительно ответит на обвинения в своей отчетности за 1-й квартал, которая будет опубликована сегодня после закрытия рынка. Также рассчитываем на солидные финансовые показатели компании, в связи с чем рассматриваем текущую коррекцию как выгодную точку для покупки.
Между тем, любопытным выглядит тайминг публикаций NBC. Первая заметка была размещена 16 февраля - за три торговые сессии до отчета. Тогда акции прибавили 16% за один день на фоне сильных результатов. Этот же автор написал статью и сейчас, но теперь за один день до отчёта. Вероятно, это чистое совпадение, но все равно заставляет задуматься.
Результаты за 1-й квартал
Мы ожидаем, что компания отчитается о достойных темпах роста и особенно рентабельности, которые могут оказаться выше прогнозов. Крупными драйверами считаются: ускорение Cash App на фоне продолжения развития карточного сервиса Cash Card, расширение предложения банковских услуг и сохранение консервативной политики по операционным расходам.
Наш взгляд подкрепляется недавней отчетностью за 1-й квартал аналога Fiserv, которая представила впечатляющие темпы роста органической выручки от транзакций (+36% г/г). Руководство отметило, что повышение обосновано устойчивостью потребительских расходов. Это хороший сигнал для Block. Аналитики Уолл-Стрит также занимают позитивный взгляд на компанию. За последние три месяца 20 прогнозов по EPS были пересмотрены в сторону повышения и только 4 оказались снижены.
#аналитика #инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
Отчетность Block и ответ на сообщения в СМИ
💡 Вчера мы опубликовали заметку о компании после просадки на новостях, подчеркнув интересную возможность для покупки перед отчетом. Акции на основной сессии выросли на 5.18%, а после закрытия прибавили еще примерно 7.5% на фоне неплохих результатов. Рассмотрим подробнее, что представила компания.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App).
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +26%
Основные моменты
Выручка выросла на 19.4% г/г до $5.95 млрд, а валовая прибыль - на 22% до $2.09 млрд. Скорректированная EBITDA почти удвоилась и составила $705 млн, при рентабельности в 34%. Операционная прибыль достигла $364 млн с маржой в 17%, против $51 млн в прошлом году.
Результаты обусловлены отличной динамикой по основным сегментам, а также сохранению консервативной политики по расходам. Валовая прибыль Square выросла на 19% до $820 млн, а Cash App - на 25% до $1.26 млрд.
Поддержку обеспечил активный рост: пользователей, объемов платежей, средней суммы транзакций, а также популярности Cash App Card и новых банковских услуг. Особенно отличился BNPL сервис Afterpay, интегрированный в Cash App Card, показавший рост GMV на 25% до $6.98 млрд с сильной потребительской активностью.
Все показатели превысили ожидания рынка. При этом, Block повысила прогнозы на этот квартал и весь год. Значение пересмотра на год оказалось выше превышения консенсуса в этом квартале, что крайне позитивно.
Block усиливает ставку на транзакции и инвестиции в биткоин, которые принесли $80 млн валовой прибыли (+59% г/г). В 2020-2021 гг. компания закупила криптовалюту на $230 млн и теперь позиция оценивается в $573 млн на балансе. Block планирует наращивать экспозицию, выделяя ежемесячно 10% прибыли от подразделения на покупку биткоина. То есть не от основного бизнеса. При этом, валовая прибыль сегмента должна расти, благодаря целому ряду новых клиентских сервисов.
Комментарии менеджмента
CEO Джек Дорси прямо ответил на обвинения в СМИ, заявив, что не знает о каких-либо дополнительных федеральных расследованиях. Он также подчеркнул, что в 2022 году Block сообщала о потенциальных транзакциях со странами под санкциями. Тогда регулятор направил ответное письмо о том, что принимать меры не требуется, а дополнительное расследование проведено не будет.
Помимо этого, Дорси предоставил дополнительные комментарии о мерах комплаенса Cash App, а также ограничениях на вывод BTC, которые намеренно созданы для предотвращения сомнительных транзакций. Нас обнадеживает прямой ответ Block, а также исчерпывающие комментарии по комплаенсу.
💎 Мы воодушевлены исполнением менеджмента в последние кварталы и сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на компанию. Ожидаем продолжения успешного развития Square и Cash App за счет интеграции новых предложений (включая биткоин), которые трансформируют платформу в one-stop комплексный финансовый сервис. Рассчитываем на стабильные темпы роста, которые будут совмещены с высокой рентабельностью на фоне инициатив менеджмента по повышению эффективности. Будем присматриваться к новым покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
💡 Вчера мы опубликовали заметку о компании после просадки на новостях, подчеркнув интересную возможность для покупки перед отчетом. Акции на основной сессии выросли на 5.18%, а после закрытия прибавили еще примерно 7.5% на фоне неплохих результатов. Рассмотрим подробнее, что представила компания.
✅ Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App).
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +26%
Основные моменты
Выручка выросла на 19.4% г/г до $5.95 млрд, а валовая прибыль - на 22% до $2.09 млрд. Скорректированная EBITDA почти удвоилась и составила $705 млн, при рентабельности в 34%. Операционная прибыль достигла $364 млн с маржой в 17%, против $51 млн в прошлом году.
Результаты обусловлены отличной динамикой по основным сегментам, а также сохранению консервативной политики по расходам. Валовая прибыль Square выросла на 19% до $820 млн, а Cash App - на 25% до $1.26 млрд.
Поддержку обеспечил активный рост: пользователей, объемов платежей, средней суммы транзакций, а также популярности Cash App Card и новых банковских услуг. Особенно отличился BNPL сервис Afterpay, интегрированный в Cash App Card, показавший рост GMV на 25% до $6.98 млрд с сильной потребительской активностью.
Все показатели превысили ожидания рынка. При этом, Block повысила прогнозы на этот квартал и весь год. Значение пересмотра на год оказалось выше превышения консенсуса в этом квартале, что крайне позитивно.
Block усиливает ставку на транзакции и инвестиции в биткоин, которые принесли $80 млн валовой прибыли (+59% г/г). В 2020-2021 гг. компания закупила криптовалюту на $230 млн и теперь позиция оценивается в $573 млн на балансе. Block планирует наращивать экспозицию, выделяя ежемесячно 10% прибыли от подразделения на покупку биткоина. То есть не от основного бизнеса. При этом, валовая прибыль сегмента должна расти, благодаря целому ряду новых клиентских сервисов.
Комментарии менеджмента
CEO Джек Дорси прямо ответил на обвинения в СМИ, заявив, что не знает о каких-либо дополнительных федеральных расследованиях. Он также подчеркнул, что в 2022 году Block сообщала о потенциальных транзакциях со странами под санкциями. Тогда регулятор направил ответное письмо о том, что принимать меры не требуется, а дополнительное расследование проведено не будет.
Помимо этого, Дорси предоставил дополнительные комментарии о мерах комплаенса Cash App, а также ограничениях на вывод BTC, которые намеренно созданы для предотвращения сомнительных транзакций. Нас обнадеживает прямой ответ Block, а также исчерпывающие комментарии по комплаенсу.
💎 Мы воодушевлены исполнением менеджмента в последние кварталы и сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на компанию. Ожидаем продолжения успешного развития Square и Cash App за счет интеграции новых предложений (включая биткоин), которые трансформируют платформу в one-stop комплексный финансовый сервис. Рассчитываем на стабильные темпы роста, которые будут совмещены с высокой рентабельностью на фоне инициатив менеджмента по повышению эффективности. Будем присматриваться к новым покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
@aabeta
Взгляд на быстрорастущего финтеха Toast
💡 Предлагаем обратить внимание на Toast. Компания занимает ведущие позиции на рынке ПО для ресторанов, показывает высокие темпы роста и улучшение рентабельности, а также обладает четкими драйверами для дальнейшего развития.
✅ Toast #TOST - компания, предоставляющая ресторанам комплексное ПО для управления платежами и персоналом, аналитикой продаж и маркетингом. Занимает около 13% рынка ресторанных технологий в США по количеству точек и около 15% по общему объему платежей.
🎯 Целевая цена - $29, потенциал роста +14%
Темпы роста и прогнозы
За 1-й квартал 2024 года выручка выросла на 31% г/г до $1.08 млрд, валовая прибыль - на 42% до $268 млн, а EBITDA составила $57 млн, против убытка в $17 млн годом ранее. Объем обработанных платежей расширился на 30% до $34.7 млрд. Число ресторанов, использующих сервисы Toast, выросло на 32% до 112 тыс.
Toast ожидает, что в ближайшие 2-3 года рост валовой прибыли составит 20%+, а рентабельность по EBITDA повысится до 30-35% (рассчитывает от валовой прибыли). В более долгосрочной перспективе ожидает повышения маржи до более 40%. Рассмотрим основные драйверы роста:
• Возможности для захвата доли на рынке. Компания оценивает свой общий адресный рынок в 875 тыс. точек в США, занимая только 13%. Ожидается дальнейшее проникновение в сегменте малых и средних ресторанов (SMB), который остается фрагментированным и обслуживается устаревшими решениями
Компания также активно расширяется в сетях, более крупных ресторанах и розничных магазинах, благодаря преимуществам комплексного приложения и новых сервисов. Среди крупнейших клиентов: Marriott International, Choice Hotels.
• Выход за рубеж. Toast активно работает над расширением своей клиентской базы за пределами США, в таких странах как Канада, Великобритания и Ирландия. Оценивает адресный рынок в 280 тыс. объектов, работая сейчас только в 2 тыс.
• Высокая узнаваемость и лояльность. Сильный бренд Toast способствует высокому уровню узнаваемости и привлечению новых клиентов через рекомендации. Около 75% новых клиентов приходят через каналы продаж, а 20% - по рекомендациям существующих клиентов.
• Запуск новых приложений. Компания постоянно разрабатывает новые продукты и функции, чтобы удовлетворить потребности ресторанного бизнеса, включая мобильные приложения для управления персоналом и аналитические инструменты. Недавно компания запустила «Sous Chef», представляющий собой ИИ-ассистента для менеджеров ресторанов.
Также Toast пилотирует новые финансовые продукты, такие как банковские услуги и страхование. Новые решения позволяют эффективно продавать более дорогие планы подписки, расширять ценностное предложение для клиентов и привлекать новых пользователей.
За последние три года средняя годовая выручка на клиента выросла с $20 тыс. до $30 тыс. Ожидается дальнейший рост как за счет перехода на более дорогие планы, так и повышения средних цен на планы самой компанией.
💎 Имеем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие темпы роста и ожидания по рентабельности, перспективы расширения на рынке, а также конкурентное преимущество в виде наиболее комплексной ресторанной системы ПО. Компания торгуется с дорогой оценкой по мультипликаторам, однако премия может быть оправдана поскольку профиль роста/рентабельности встречается всего у 3% глобальных аналогов в сфере финтехов. Присматриваемся к покупкам.
Основные риски:
• Оперирует в сфере с множеством конкурентов, включая Lightspeed, Square, TouchBistro, Clover, PayPal, Micros и NCR.
• Высокая зависимость от макроэкономической ситуации
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на Toast. Компания занимает ведущие позиции на рынке ПО для ресторанов, показывает высокие темпы роста и улучшение рентабельности, а также обладает четкими драйверами для дальнейшего развития.
✅ Toast #TOST - компания, предоставляющая ресторанам комплексное ПО для управления платежами и персоналом, аналитикой продаж и маркетингом. Занимает около 13% рынка ресторанных технологий в США по количеству точек и около 15% по общему объему платежей.
🎯 Целевая цена - $29, потенциал роста +14%
Темпы роста и прогнозы
За 1-й квартал 2024 года выручка выросла на 31% г/г до $1.08 млрд, валовая прибыль - на 42% до $268 млн, а EBITDA составила $57 млн, против убытка в $17 млн годом ранее. Объем обработанных платежей расширился на 30% до $34.7 млрд. Число ресторанов, использующих сервисы Toast, выросло на 32% до 112 тыс.
Toast ожидает, что в ближайшие 2-3 года рост валовой прибыли составит 20%+, а рентабельность по EBITDA повысится до 30-35% (рассчитывает от валовой прибыли). В более долгосрочной перспективе ожидает повышения маржи до более 40%. Рассмотрим основные драйверы роста:
• Возможности для захвата доли на рынке. Компания оценивает свой общий адресный рынок в 875 тыс. точек в США, занимая только 13%. Ожидается дальнейшее проникновение в сегменте малых и средних ресторанов (SMB), который остается фрагментированным и обслуживается устаревшими решениями
Компания также активно расширяется в сетях, более крупных ресторанах и розничных магазинах, благодаря преимуществам комплексного приложения и новых сервисов. Среди крупнейших клиентов: Marriott International, Choice Hotels.
• Выход за рубеж. Toast активно работает над расширением своей клиентской базы за пределами США, в таких странах как Канада, Великобритания и Ирландия. Оценивает адресный рынок в 280 тыс. объектов, работая сейчас только в 2 тыс.
• Высокая узнаваемость и лояльность. Сильный бренд Toast способствует высокому уровню узнаваемости и привлечению новых клиентов через рекомендации. Около 75% новых клиентов приходят через каналы продаж, а 20% - по рекомендациям существующих клиентов.
• Запуск новых приложений. Компания постоянно разрабатывает новые продукты и функции, чтобы удовлетворить потребности ресторанного бизнеса, включая мобильные приложения для управления персоналом и аналитические инструменты. Недавно компания запустила «Sous Chef», представляющий собой ИИ-ассистента для менеджеров ресторанов.
Также Toast пилотирует новые финансовые продукты, такие как банковские услуги и страхование. Новые решения позволяют эффективно продавать более дорогие планы подписки, расширять ценностное предложение для клиентов и привлекать новых пользователей.
За последние три года средняя годовая выручка на клиента выросла с $20 тыс. до $30 тыс. Ожидается дальнейший рост как за счет перехода на более дорогие планы, так и повышения средних цен на планы самой компанией.
💎 Имеем позитивный долгосрочный взгляд на компанию, учитывая впечатляющие темпы роста и ожидания по рентабельности, перспективы расширения на рынке, а также конкурентное преимущество в виде наиболее комплексной ресторанной системы ПО. Компания торгуется с дорогой оценкой по мультипликаторам, однако премия может быть оправдана поскольку профиль роста/рентабельности встречается всего у 3% глобальных аналогов в сфере финтехов. Присматриваемся к покупкам.
Основные риски:
• Оперирует в сфере с множеством конкурентов, включая Lightspeed, Square, TouchBistro, Clover, PayPal, Micros и NCR.
• Высокая зависимость от макроэкономической ситуации
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
Финансовый сектор после победы Трампа: главные бенефициары
💡 С момента выборов финансовый сектор #XLF вырос примерно на 8%, обогнав S&P 500 на 3 п.п. Рынок учитывает потенциальные выгоды от более крутого наклона кривой доходности, возможные изменения в регулировании, увеличение активности на рынках капитала, а также возможное снижение корпоративного налога. Обращаем внимания на потенциальные изменения и основных бенефициаров в секторе.
Регулирование
Ключевые области внимания инвесторов включают возможные изменения в предложениях по завершению Базеля III и предложениях CFPB о штрафах за просрочку, а также смягчение надзорной среды для M&A банков. Согласно моделям чувствительности аналитиков, среди крупных банков ключевыми бенефициарами станут C, JPM и WFC, а среди компаний потребительского финансирования - BFH, SYF и COF
Основные вопросы регулирования, которые могут повлиять на компании из сферы рынков капитала:
- возможности реформы 401K с открытием рынка для частных инвестиций;
- улучшение антимонопольной обстановки;
- потенциальное завершение исследования SEC размещения средств клиентов брокерами;
- больше возможностей для компаний, связанных с криптовалютами.
Основными бенефициарами среди участников рынка капитала станут - BX, APO, KKR, LPLA, EVR и PJT.
Рост доходностей облигаций
После выборов кривая доходности стала круче на ожидания дефицита бюджета и ускорения инфляции. При прочих равных условиях, более крутая кривая выгодна финансовому сектору, так как это повышает доходность от реинвестиций в активы с фиксированной ставкой (кредиты, ценные бумаги). Как региональные, так и крупные банки держат около 60% баланса в активах с фиксированной ставкой, что должно принести выгоду от увеличения крутизны кривой. Хотя переоценка портфелей будет создавать давление на капитал, большинство банков находятся в стабильном положении, а рост депозитов возобновился.
Банки, которые могут выиграть больше всего от крутой кривой доходности, - это CFG, CMA, FHB, ZION, TFC, HBAN, RF, PNC и ALLY. Среди акций в сфере рынков капитала наибольшую выгоду могут получить LPLA, APO, KKR и TW, а среди страховых компаний - TRV и HIG. В качестве частичной компенсации можно ожидать, что более высокая доходность 10-летних облигаций может замедлить восстановление на рынке недвижимости, где более высокую зависимость от него имеют BX и BAM.
Активность на рынках капитала
Устранение неопределенности вокруг выборов и потенциальное снижение регулирования приведут к ускорению движения капитала на рынках M&A и рынках акционерного капитала (ECM), а также поддержат более активный торговый фон.
Среди крупных банков наибольшую выгоду от торговли и инвестиционно-банковских услуг, получит MS; среди региональных банков - KEY и CFG; а среди инвестиционных банков - JEF, MC, PJT и PIPR. Среди альтернативных управляющих наиболее вероятными бенефициарами увеличения скорости движения капитала в сегменте корпоративного Private Equity являются CG, KKR, APO, TPG и ARES.
Снижение налогов
Примерно 90% доходов финансового сектора поступает из США, и они облагаются налогом в среднем по ставке 23%. После налоговой реформы 2017 года (ставка была снижена с 35% до 21%) эффективные ставки для сектора снизились на 10 п.п. В случае дальнейшего снижения корпоративных налогов региональные банки окажутся в наилучшем положении. Крупнейшие бенефициары снижения налоговой ставки среди финансовых компаний - это MC, AXP, EVR, BFH, PIPR, FCNCA, SNV и WT.
💎 Мы воодушевлены потенциальными выгодами для финансового сектора от избрания Трампа, а также макроэкономическим фоном, благоприятным для компаний. Ожидаем позитивного эффекта на сектор и сохранения долгосрочного позитивного тренда в котировках, однако будем присматриваться к покупкам на коррекциях. Не исключаем определенного отката в краткосрочной перспективе, поскольку большинство представителей достигли своих целевых цен.
#аналитика #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta
💡 С момента выборов финансовый сектор #XLF вырос примерно на 8%, обогнав S&P 500 на 3 п.п. Рынок учитывает потенциальные выгоды от более крутого наклона кривой доходности, возможные изменения в регулировании, увеличение активности на рынках капитала, а также возможное снижение корпоративного налога. Обращаем внимания на потенциальные изменения и основных бенефициаров в секторе.
Регулирование
Ключевые области внимания инвесторов включают возможные изменения в предложениях по завершению Базеля III и предложениях CFPB о штрафах за просрочку, а также смягчение надзорной среды для M&A банков. Согласно моделям чувствительности аналитиков, среди крупных банков ключевыми бенефициарами станут C, JPM и WFC, а среди компаний потребительского финансирования - BFH, SYF и COF
Основные вопросы регулирования, которые могут повлиять на компании из сферы рынков капитала:
- возможности реформы 401K с открытием рынка для частных инвестиций;
- улучшение антимонопольной обстановки;
- потенциальное завершение исследования SEC размещения средств клиентов брокерами;
- больше возможностей для компаний, связанных с криптовалютами.
Основными бенефициарами среди участников рынка капитала станут - BX, APO, KKR, LPLA, EVR и PJT.
Рост доходностей облигаций
После выборов кривая доходности стала круче на ожидания дефицита бюджета и ускорения инфляции. При прочих равных условиях, более крутая кривая выгодна финансовому сектору, так как это повышает доходность от реинвестиций в активы с фиксированной ставкой (кредиты, ценные бумаги). Как региональные, так и крупные банки держат около 60% баланса в активах с фиксированной ставкой, что должно принести выгоду от увеличения крутизны кривой. Хотя переоценка портфелей будет создавать давление на капитал, большинство банков находятся в стабильном положении, а рост депозитов возобновился.
Банки, которые могут выиграть больше всего от крутой кривой доходности, - это CFG, CMA, FHB, ZION, TFC, HBAN, RF, PNC и ALLY. Среди акций в сфере рынков капитала наибольшую выгоду могут получить LPLA, APO, KKR и TW, а среди страховых компаний - TRV и HIG. В качестве частичной компенсации можно ожидать, что более высокая доходность 10-летних облигаций может замедлить восстановление на рынке недвижимости, где более высокую зависимость от него имеют BX и BAM.
Активность на рынках капитала
Устранение неопределенности вокруг выборов и потенциальное снижение регулирования приведут к ускорению движения капитала на рынках M&A и рынках акционерного капитала (ECM), а также поддержат более активный торговый фон.
Среди крупных банков наибольшую выгоду от торговли и инвестиционно-банковских услуг, получит MS; среди региональных банков - KEY и CFG; а среди инвестиционных банков - JEF, MC, PJT и PIPR. Среди альтернативных управляющих наиболее вероятными бенефициарами увеличения скорости движения капитала в сегменте корпоративного Private Equity являются CG, KKR, APO, TPG и ARES.
Снижение налогов
Примерно 90% доходов финансового сектора поступает из США, и они облагаются налогом в среднем по ставке 23%. После налоговой реформы 2017 года (ставка была снижена с 35% до 21%) эффективные ставки для сектора снизились на 10 п.п. В случае дальнейшего снижения корпоративных налогов региональные банки окажутся в наилучшем положении. Крупнейшие бенефициары снижения налоговой ставки среди финансовых компаний - это MC, AXP, EVR, BFH, PIPR, FCNCA, SNV и WT.
💎 Мы воодушевлены потенциальными выгодами для финансового сектора от избрания Трампа, а также макроэкономическим фоном, благоприятным для компаний. Ожидаем позитивного эффекта на сектор и сохранения долгосрочного позитивного тренда в котировках, однако будем присматриваться к покупкам на коррекциях. Не исключаем определенного отката в краткосрочной перспективе, поскольку большинство представителей достигли своих целевых цен.
#аналитика #акции #США #финансовый_сектор
@aabeta