Рынок облигаций – что произошло и что делать?
Иногда всего лишь одно событие способно изменить рыночное позиционирование и ожидания инвесторов с ног на голову - вышедшие в пятницу данные по рынку труда США как раз и оказались таким событием. Сочетание существенно более высокой безработицы, низкого числа новых вакансий и замедления роста почасовой заработной платы ввергло инвесторов в состояние паники касательно перспектив американской экономики и заставило их существенно повысить риски рецессии в своих прогнозах. При этом доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 53 б.п. до 3.76% и находится на минимальных уровнях с июня 2023, риски рецессии выросли, а рынок закладывает пять полных снижений ключевой ставки ФРС до конца года.
Соответственно, в то время как рынки акций страдают от сильнейшей за год распродажи, казначейские и качественные корпоративные облигации стремительно растут, а доходность по ним падает. А значит, и наше стратегическое позиционирование в пользу преимущественной доли облигаций в портфеле уже в значительной степени себя оправдало.
В целом, мы оцениваем ситуацию следующим образом:
• Несмотря на явную избыточность уже произошедшего движения рынка, при продолжении панических настроений доходности 10-летних облигаций могут дойти и до 3.5% - JP Morgan пересмотрели прогноз доходностей на конец года с 4% как раз до этого уровня.
• Из-за стремительного роста казначейских облигаций и рисков рецессии, спреды по облигациям практически всех сегментов расширились. Мы ожидаем их восстановления на фоне покупок со стороны тех, кто не успел поучаствовать в ралли.
• С учетом вышесказанного, мы планируем постепенно начать фиксировать прибыль в облигациях по мере восстановления спредов после столь резкого движения доходностей.
#аналитика #облигации #макро
@aabeta
Иногда всего лишь одно событие способно изменить рыночное позиционирование и ожидания инвесторов с ног на голову - вышедшие в пятницу данные по рынку труда США как раз и оказались таким событием. Сочетание существенно более высокой безработицы, низкого числа новых вакансий и замедления роста почасовой заработной платы ввергло инвесторов в состояние паники касательно перспектив американской экономики и заставило их существенно повысить риски рецессии в своих прогнозах. При этом доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 53 б.п. до 3.76% и находится на минимальных уровнях с июня 2023, риски рецессии выросли, а рынок закладывает пять полных снижений ключевой ставки ФРС до конца года.
Соответственно, в то время как рынки акций страдают от сильнейшей за год распродажи, казначейские и качественные корпоративные облигации стремительно растут, а доходность по ним падает. А значит, и наше стратегическое позиционирование в пользу преимущественной доли облигаций в портфеле уже в значительной степени себя оправдало.
В целом, мы оцениваем ситуацию следующим образом:
• Несмотря на явную избыточность уже произошедшего движения рынка, при продолжении панических настроений доходности 10-летних облигаций могут дойти и до 3.5% - JP Morgan пересмотрели прогноз доходностей на конец года с 4% как раз до этого уровня.
• Из-за стремительного роста казначейских облигаций и рисков рецессии, спреды по облигациям практически всех сегментов расширились. Мы ожидаем их восстановления на фоне покупок со стороны тех, кто не успел поучаствовать в ралли.
• С учетом вышесказанного, мы планируем постепенно начать фиксировать прибыль в облигациях по мере восстановления спредов после столь резкого движения доходностей.
#аналитика #облигации #макро
@aabeta
Отчет по рынку труда - риски рецессии и динамика доходностей
Обрушение рынков акций и падение доходностей казначейских облигаций, как минимум временно, остановилось. Доходности 10-ти летних казначейских облигаций подросли до более разумных уровней в 3.9% с минимумов в 3.67%. На данный момент рынком закладывается около 4 снижений ставки по 0.25% до конца года. Попробуем разобраться так ли все плохо в экономике США, ведь именно опасение о неминуемости рецессии в США вызвали столь масштабное движение на рынках.
На данный момент крупные инвестдома оценивают вышедшие данные преимущественно следующим образом:
• Слабость вышедших данных, могла быть вызвана календарными факторами, а также временными влияниями, такими как ураган Бэрил, поэтому не стоит делать выводы на основе одного отчета.
• Дальнейший сильный рост уровня безработицы представляется маловероятным, поскольку более 70% увеличения в июле произошло из-за временных увольнений, которые могут быть отменены, а уровень постоянных увольнений остается низким. Также часть роста безработицы связана с трудностями с поиском работы для новых иммигрантов.
• Спрос на рабочую силу остается устойчивым, конечный спрос продолжает расти здоровыми темпами, и нет очевидного негативного шока, который мог бы вызвать усиление спада в экономике.
• Несмотря на снижение роста доходов компаний и отмечаемое ими замедление потребительских расходов, эмитенты в среднем отчитались лучше ожиданий за прошедший квартал.
• В целом, риск рецессии представляется ограниченным, так как совокупность данных все еще свидетельствует о силе американской экономики, а у ФРС есть 525 базисных пунктов для снижения ставки, чтобы быстро поддержать экономику в случае необходимости.
#аналитика #облигации #макро
@aabeta
Обрушение рынков акций и падение доходностей казначейских облигаций, как минимум временно, остановилось. Доходности 10-ти летних казначейских облигаций подросли до более разумных уровней в 3.9% с минимумов в 3.67%. На данный момент рынком закладывается около 4 снижений ставки по 0.25% до конца года. Попробуем разобраться так ли все плохо в экономике США, ведь именно опасение о неминуемости рецессии в США вызвали столь масштабное движение на рынках.
На данный момент крупные инвестдома оценивают вышедшие данные преимущественно следующим образом:
• Слабость вышедших данных, могла быть вызвана календарными факторами, а также временными влияниями, такими как ураган Бэрил, поэтому не стоит делать выводы на основе одного отчета.
• Дальнейший сильный рост уровня безработицы представляется маловероятным, поскольку более 70% увеличения в июле произошло из-за временных увольнений, которые могут быть отменены, а уровень постоянных увольнений остается низким. Также часть роста безработицы связана с трудностями с поиском работы для новых иммигрантов.
• Спрос на рабочую силу остается устойчивым, конечный спрос продолжает расти здоровыми темпами, и нет очевидного негативного шока, который мог бы вызвать усиление спада в экономике.
• Несмотря на снижение роста доходов компаний и отмечаемое ими замедление потребительских расходов, эмитенты в среднем отчитались лучше ожиданий за прошедший квартал.
• В целом, риск рецессии представляется ограниченным, так как совокупность данных все еще свидетельствует о силе американской экономики, а у ФРС есть 525 базисных пунктов для снижения ставки, чтобы быстро поддержать экономику в случае необходимости.
#аналитика #облигации #макро
@aabeta
Рынок облигаций при Трампе – дефицит бюджета и дерегулирование.
Несмотря на отставание в опросах после замены кандидата от демократов, Дональд Трамп сохраняет высокие шансы вернуться в Белый Дом по итогам ноябрьских выборов в США. В связи с этим важно правильно понимать и оценивать возможные последствия политики для облигаций.
Налоговая политика:
• Продление налоговых льгот для физических лиц и снижение корпоративных налогов (с 21% до 15-20%) может увеличить дефицит бюджета, что может привести к росту долгосрочных ставок и волатильности.
• Снижение корпоративных налогов уменьшит привлекательность корпоративного долга по сравнению с акциями, что может сократить предложение долга. Однако, если дефицит бюджета станет неустойчивым, это негативно отразится на всех финансовых рынках.
Тарифы и промышленная политика:
• Повышение тарифов для поддержки американского производства (например, 60% на китайский импорт или 10% на все импортные товары) увеличит инфляцию. Это приведет к росту цен и доходов бюджета, но также повысит стоимость потребительских товаров. Кредитный рынок высококачественных эмитентов более подвержен изменениям в торговой политике, поскольку включает больше международных компаний.
Антимонопольная политика:
• Республиканская администрация, вероятно, будет акцентировать меньше внимания на антимонопольных мерах, однако популистские меры вполне возможны и могут привести к непредсказуемой политике в отношении крупных технологических компаний.
• В секторе TMT (технологии, медиа, телеком) возможен рост числа слияний и поглощений.
Регулирование/дерегулирование:
• Предлагаемое Трампом общее сокращение государственного регулирования будет положительно воспринято большинством компаний, но вряд ли значительно повлияет на их финансовые показатели и спреды на кредитных рынках.
В целом, программа Трампа может привести к увеличению дефицита бюджета и росту долгосрочных ставок, что может негативно сказаться на долговых рынках. В свою очередь, введение высоких тарифов может ускорить инфляцию и повысить стоимость потребительских товаров. Снижение регулирования может будет позитивным, но менее значимых для финансовых показателей фактором. При этом для сколько-нибудь полного осуществления этих мер республиканцам также будет необходимо взять большинство в Конгрессе.
#аналитика #облигации #макро #США
@aabeta
Несмотря на отставание в опросах после замены кандидата от демократов, Дональд Трамп сохраняет высокие шансы вернуться в Белый Дом по итогам ноябрьских выборов в США. В связи с этим важно правильно понимать и оценивать возможные последствия политики для облигаций.
Налоговая политика:
• Продление налоговых льгот для физических лиц и снижение корпоративных налогов (с 21% до 15-20%) может увеличить дефицит бюджета, что может привести к росту долгосрочных ставок и волатильности.
• Снижение корпоративных налогов уменьшит привлекательность корпоративного долга по сравнению с акциями, что может сократить предложение долга. Однако, если дефицит бюджета станет неустойчивым, это негативно отразится на всех финансовых рынках.
Тарифы и промышленная политика:
• Повышение тарифов для поддержки американского производства (например, 60% на китайский импорт или 10% на все импортные товары) увеличит инфляцию. Это приведет к росту цен и доходов бюджета, но также повысит стоимость потребительских товаров. Кредитный рынок высококачественных эмитентов более подвержен изменениям в торговой политике, поскольку включает больше международных компаний.
Антимонопольная политика:
• Республиканская администрация, вероятно, будет акцентировать меньше внимания на антимонопольных мерах, однако популистские меры вполне возможны и могут привести к непредсказуемой политике в отношении крупных технологических компаний.
• В секторе TMT (технологии, медиа, телеком) возможен рост числа слияний и поглощений.
Регулирование/дерегулирование:
• Предлагаемое Трампом общее сокращение государственного регулирования будет положительно воспринято большинством компаний, но вряд ли значительно повлияет на их финансовые показатели и спреды на кредитных рынках.
В целом, программа Трампа может привести к увеличению дефицита бюджета и росту долгосрочных ставок, что может негативно сказаться на долговых рынках. В свою очередь, введение высоких тарифов может ускорить инфляцию и повысить стоимость потребительских товаров. Снижение регулирования может будет позитивным, но менее значимых для финансовых показателей фактором. При этом для сколько-нибудь полного осуществления этих мер республиканцам также будет необходимо взять большинство в Конгрессе.
#аналитика #облигации #макро #США
@aabeta
Высокодоходные облигации – худшее позади?
💡 Рынок высокодоходных корпоративных облигаций (рейтинги BB+ и ниже) показывает уверенное восстановление с уровней начала августа благодаря ряду позитивных макроэкономических данных и заявлениям главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что время для снижения ставок пришло.
Факторы восстановления
• Благоприятная конъюнктура рынка. Индекс высокодоходных облигаций Bloomberg US Corporate High Yield Bond показал значимый рост вторую неделю подряд. При этом наибольший вклад в рост внесло снижение доходности казначейских облигаций.
• Кредитные рейтинги. Рейтинговые агентства стали реже прогнозировать снижение рейтингов для высокодоходных облигаций, что говорит о стабилизации негативных настроений. Хотя почти четверть таких облигаций по-прежнему находятся в зоне повышенного риска снижения рейтинга, ситуация постепенно улучшается. Одновременно с этим растет число облигаций, которым прогнозируют повышение рейтинга, и к концу июля их доля достигла 10.7%. Это может свидетельствовать о том, что аналитики рейтинговых агентств начинают воспринимать соотношение рисков более позитивно.
• Сжатие спредов и снижение доходности. На прошлой неделе спреды индекса сжались еще на 7 б.п, продолжив сужение с максимальных уровней начала месяца. Годовая доходность индекса высокодоходных облигаций теперь составляет ~6.07%.
💎 Несмотря на то, что рынок высокодоходных облигаций демонстрирует положительную динамику последние недели, в том числе благодаря снижению доходности казначейских облигаций и улучшению рейтинговых перспектив, пересмотренные данные по занятости от Бюро статистики труда США все же вызывают некоторые опасения и могут указывать на скрытые риски.
#аналитика #США #облигации
@aabeta
💡 Рынок высокодоходных корпоративных облигаций (рейтинги BB+ и ниже) показывает уверенное восстановление с уровней начала августа благодаря ряду позитивных макроэкономических данных и заявлениям главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что время для снижения ставок пришло.
Факторы восстановления
• Благоприятная конъюнктура рынка. Индекс высокодоходных облигаций Bloomberg US Corporate High Yield Bond показал значимый рост вторую неделю подряд. При этом наибольший вклад в рост внесло снижение доходности казначейских облигаций.
• Кредитные рейтинги. Рейтинговые агентства стали реже прогнозировать снижение рейтингов для высокодоходных облигаций, что говорит о стабилизации негативных настроений. Хотя почти четверть таких облигаций по-прежнему находятся в зоне повышенного риска снижения рейтинга, ситуация постепенно улучшается. Одновременно с этим растет число облигаций, которым прогнозируют повышение рейтинга, и к концу июля их доля достигла 10.7%. Это может свидетельствовать о том, что аналитики рейтинговых агентств начинают воспринимать соотношение рисков более позитивно.
• Сжатие спредов и снижение доходности. На прошлой неделе спреды индекса сжались еще на 7 б.п, продолжив сужение с максимальных уровней начала месяца. Годовая доходность индекса высокодоходных облигаций теперь составляет ~6.07%.
💎 Несмотря на то, что рынок высокодоходных облигаций демонстрирует положительную динамику последние недели, в том числе благодаря снижению доходности казначейских облигаций и улучшению рейтинговых перспектив, пересмотренные данные по занятости от Бюро статистики труда США все же вызывают некоторые опасения и могут указывать на скрытые риски.
#аналитика #США #облигации
@aabeta
Рынок облигаций: в ожидании массового притока средств
💡 Федеральная резервная система США наконец перешла к циклу снижения ставок, что приводит к изменениям в стратегиях инвесторов. Сохранявшиеся значительное время высокие ставки привели к резкому росту притоку средств в фонды денежного рынка, однако по мере ослабления монетарной политики доходности этих инструментов будут снижаться, что подталкивает инвесторов к поиску альтернатив.
Снижение привлекательности фондов
Активы фондов денежного рынка достигли рекордного уровня в $6.3 трлн. Инвесторы привлекались высокой доходностью, которая на 19 сентября года составляла 5.06% по индексу Crane 100 Money Fund. Однако снижение ставок уменьшит привлекательность фондов по сравнению с облигационным рынком.
Увеличение риска и срока вложений
Инвесторы неизбежно будут вынуждены брать на себя больше рисков или увеличивать сроки вложений для сохранения доходностей на уровне 5% и выше. Длинные облигации становятся более привлекательными, хотя с ними и связаны повышенные риски. При сценарии «мягкой посадки» экономики такие инструменты выглядят еще привлекательнее, особенно с учетом крепкого кредитного качества компаний.
Неопределённость и инфляция
Несмотря на ожидания дальнейшего снижения ставок, инфляционные риски сохраняются. Это может вынудить ФРС замедлить снижение ставок. При этом фонды денежного рынка продолжают оставаться надёжным активом на случай роста экономической нестабильности.
Сужение спредов
Растущий спрос на облигации привёл к сужению кредитных спредов, особенно в сегменте высокодоходных облигаций. Это сигнализирует о росте аппетита к риску, что может создать дополнительные угрозы для инвесторов в условиях рецессионного сценария.
Таким образом, снижение ставок ФРС приведёт к исходу из фондов денежного рынка в облигации. Однако это потребует от них принятия более высоких рисков дюрации и кредитного качества, в то время как дальнейшая динамика экономики не предопределена. Сохранение баланса между доходностью и рисками становится всё более сложным и требует качественного понимания текущей ситуации и перспектив, которым обладает наша команда. Cвяжитесь с нами, познакомимся и обязательно найдем варианты, как сделать ваш процесс инвестирования проще, удобнее и эффективнее.
Вам нужна помощь с ведением облигационного портфеля?
Для того, чтобы существенно сократить риск наличия дефолтных эмитентов в портфеле - требуется время и ресурсы для отcлеживания новостного фона, изменений кредитных метрик, а также рекомендации крупных инвестбанков (JP Morgan, Goldman Sachs etc) Наши клиенты с капиталом от $1м доверяют нам этот блок работы уже более 5 лет.
Если вам нужно помочь с грамотным ведением облигационного портфеля, свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
#аналитика #облигации #США
@abetaa
💡 Федеральная резервная система США наконец перешла к циклу снижения ставок, что приводит к изменениям в стратегиях инвесторов. Сохранявшиеся значительное время высокие ставки привели к резкому росту притоку средств в фонды денежного рынка, однако по мере ослабления монетарной политики доходности этих инструментов будут снижаться, что подталкивает инвесторов к поиску альтернатив.
Снижение привлекательности фондов
Активы фондов денежного рынка достигли рекордного уровня в $6.3 трлн. Инвесторы привлекались высокой доходностью, которая на 19 сентября года составляла 5.06% по индексу Crane 100 Money Fund. Однако снижение ставок уменьшит привлекательность фондов по сравнению с облигационным рынком.
Увеличение риска и срока вложений
Инвесторы неизбежно будут вынуждены брать на себя больше рисков или увеличивать сроки вложений для сохранения доходностей на уровне 5% и выше. Длинные облигации становятся более привлекательными, хотя с ними и связаны повышенные риски. При сценарии «мягкой посадки» экономики такие инструменты выглядят еще привлекательнее, особенно с учетом крепкого кредитного качества компаний.
Неопределённость и инфляция
Несмотря на ожидания дальнейшего снижения ставок, инфляционные риски сохраняются. Это может вынудить ФРС замедлить снижение ставок. При этом фонды денежного рынка продолжают оставаться надёжным активом на случай роста экономической нестабильности.
Сужение спредов
Растущий спрос на облигации привёл к сужению кредитных спредов, особенно в сегменте высокодоходных облигаций. Это сигнализирует о росте аппетита к риску, что может создать дополнительные угрозы для инвесторов в условиях рецессионного сценария.
Таким образом, снижение ставок ФРС приведёт к исходу из фондов денежного рынка в облигации. Однако это потребует от них принятия более высоких рисков дюрации и кредитного качества, в то время как дальнейшая динамика экономики не предопределена. Сохранение баланса между доходностью и рисками становится всё более сложным и требует качественного понимания текущей ситуации и перспектив, которым обладает наша команда. Cвяжитесь с нами, познакомимся и обязательно найдем варианты, как сделать ваш процесс инвестирования проще, удобнее и эффективнее.
Вам нужна помощь с ведением облигационного портфеля?
Для того, чтобы существенно сократить риск наличия дефолтных эмитентов в портфеле - требуется время и ресурсы для отcлеживания новостного фона, изменений кредитных метрик, а также рекомендации крупных инвестбанков (JP Morgan, Goldman Sachs etc) Наши клиенты с капиталом от $1м доверяют нам этот блок работы уже более 5 лет.
Если вам нужно помочь с грамотным ведением облигационного портфеля, свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
#аналитика #облигации #США
@abetaa
Обзор сектора автопроизводителей. Снижение прогнозов и рост конкуренции
💡 Автомобильная отрасль сталкивается с рядом серьезных вызовов, включая снижение потребительской активности, макроэкономические проблемы в Европе и Китае, а также рост конкуренции между старыми автоконцернами и стремительно растущими китайскими автопроизводителями.
Хотя продажи автомобилей в США немного превышают ожидания, годовые финансовые результаты скорее всего окажутся ниже ожиданий, что вызывает опасения среди участников рынка.
Снижение прогнозов на 2024 год
В последние недели сразу несколько крупных автопроизводителей, включая BMW #BMW, Volkswagen #VOW, Mercedes-Benz Group #MBG и Stellantis #STLA, пересмотрели свои финансовые прогнозы на 2024 год в сторону понижения. Основными причинами снижениями являются экономические трудности в Китае и Европе.
Рынок США все еще устойчив
Несмотря на снижение ожиданий, в США продажи легковых автомобилей за последние месяцы превышали ожидания аналитиков. Тем не менее, совокупные продажи с начала года все еще ниже ожиданий - по состоянию на сентябрь, продажи составили около ~15.6 миллионов автомобилей в годовом исчислении, что ниже прогноза S&P в ~15.9 миллионов.
Снижение потребительского спроса
Хотя спрос на автомобили в США остается на приемлемом уровне, стоит ожидать дальнейшего ухудшения потребительской активности на фоне высоких процентных ставок. Также существует угроза макроэкономического ослабления в Европе и Китае, что негативно скажется на глобальных автопроизводителях и их поставщиках.
Конкуренция со стороны Китая
Китайские автопроизводители продолжают укреплять свои позиции как на внутреннем, так и на международных рынках. Это создает давление на традиционные компании, такие как General Motors #GM, Ford #F, Stellantis #STLA и прочие.
Таким образом, несмотря на понятные проблемы сектора, мы полагаем, что большая часть негатива уже отражена в облигациях компаний, потому мы сохраняем в целом нейтральный взгляд с готовностью добирать позиции в качественных эмитентах с наиболее привлекательной оценкой -например, в длинных облигациях General Motors.
Очень вероятно, что существенные трудности автопроизводителей носят временный характер и рентабельность их бизнеса начнет восстанавливаться уже в следующем году. В таких условиях разумнее занять выжидательную позицию, оценивая новые данные о состоянии рынка и покупательской активности, прежде чем принимать дальнейшие инвестиционные решения.
📚 Читайте еще по теме:
• Рынок облигаций: в ожидании массового притока средств
• Высокодоходные облигации – худшее позади?
• Рынок облигаций при Трампе – дефицит бюджета и дерегулирование
#аналитика #США #Китай #облигации
@aabeta
💡 Автомобильная отрасль сталкивается с рядом серьезных вызовов, включая снижение потребительской активности, макроэкономические проблемы в Европе и Китае, а также рост конкуренции между старыми автоконцернами и стремительно растущими китайскими автопроизводителями.
Хотя продажи автомобилей в США немного превышают ожидания, годовые финансовые результаты скорее всего окажутся ниже ожиданий, что вызывает опасения среди участников рынка.
Снижение прогнозов на 2024 год
В последние недели сразу несколько крупных автопроизводителей, включая BMW #BMW, Volkswagen #VOW, Mercedes-Benz Group #MBG и Stellantis #STLA, пересмотрели свои финансовые прогнозы на 2024 год в сторону понижения. Основными причинами снижениями являются экономические трудности в Китае и Европе.
Рынок США все еще устойчив
Несмотря на снижение ожиданий, в США продажи легковых автомобилей за последние месяцы превышали ожидания аналитиков. Тем не менее, совокупные продажи с начала года все еще ниже ожиданий - по состоянию на сентябрь, продажи составили около ~15.6 миллионов автомобилей в годовом исчислении, что ниже прогноза S&P в ~15.9 миллионов.
Снижение потребительского спроса
Хотя спрос на автомобили в США остается на приемлемом уровне, стоит ожидать дальнейшего ухудшения потребительской активности на фоне высоких процентных ставок. Также существует угроза макроэкономического ослабления в Европе и Китае, что негативно скажется на глобальных автопроизводителях и их поставщиках.
Конкуренция со стороны Китая
Китайские автопроизводители продолжают укреплять свои позиции как на внутреннем, так и на международных рынках. Это создает давление на традиционные компании, такие как General Motors #GM, Ford #F, Stellantis #STLA и прочие.
Таким образом, несмотря на понятные проблемы сектора, мы полагаем, что большая часть негатива уже отражена в облигациях компаний, потому мы сохраняем в целом нейтральный взгляд с готовностью добирать позиции в качественных эмитентах с наиболее привлекательной оценкой -например, в длинных облигациях General Motors.
Очень вероятно, что существенные трудности автопроизводителей носят временный характер и рентабельность их бизнеса начнет восстанавливаться уже в следующем году. В таких условиях разумнее занять выжидательную позицию, оценивая новые данные о состоянии рынка и покупательской активности, прежде чем принимать дальнейшие инвестиционные решения.
📚 Читайте еще по теме:
• Рынок облигаций: в ожидании массового притока средств
• Высокодоходные облигации – худшее позади?
• Рынок облигаций при Трампе – дефицит бюджета и дерегулирование
#аналитика #США #Китай #облигации
@aabeta
Потенциал роста доходностей казначейских облигаций. Стоит ли покупать в моменте?
💡 Доходности казначейских облигаций США существенно выросли на фоне сентябрьских данных по рынку труда, вышедших на прошлой неделе. Отчет оказался сильнее ожиданий по всем направлениям – в сентябре был зафиксирован значительный рост числа новых рабочих мест, снижение уровня безработицы и увеличение средней почасовой заработной платы. Эти данные повлияли на ожидания инвесторов относительно темпа дальнейшего снижения ставок со стороны ФРС.
Отчет по занятости и реакция рынка
Последние данные по рынку труда США показали значительный прирост новых рабочих мест, пересмотр предыдущих показателей в сторону увеличения и снижение уровня безработицы. Рост средней почасовой заработной платы также превзошел ожидания. Это ослабило прогнозы по замедлению роста занятости в частном секторе и привело к изменению ожиданий по действиям ФРС.
Пересмотр ожиданий по ставкам ФРС
После выхода данных по рынку труда инвесторы существенно пересмотрели ожидания по дальнейшим снижениям ставок - теперь рынок закладывает всего два полных снижения до конца года. При этом в ближайшее время нельзя исключать продолжения роста доходностей, особенно если данные по инфляции за сентябрь выйдут выше ожиданий.
Оценка текущих доходностей
Текущие доходности 10-летних казначейских облигаций выглядят завышенными примерно на ~25 б.п. относительно обусловленных макроэкономическими условиями уровней. Разница между фактической доходностью 10-ти леток и справедливой выглядит экстремальной, исторически, после такого рода отклонений, доходности снижались - облигации росли в цене.
💎 Таким образом, несмотря на краткосрочные факторы риска, такие как отчет по инфляции за сентябрь, текущие оценки и рыночное позиционирование указывают на ограниченный потенциал для дальнейшего роста доходностей. Более того, в ближайшие недели стоит ожидать коррекции до справедливых значений, а текущие привлекательные уровни и выше, мы предпочитаем использовать для тактического добора позиций в облигациях.
#аналитика #США #макро #облигации
@aabeta
💡 Доходности казначейских облигаций США существенно выросли на фоне сентябрьских данных по рынку труда, вышедших на прошлой неделе. Отчет оказался сильнее ожиданий по всем направлениям – в сентябре был зафиксирован значительный рост числа новых рабочих мест, снижение уровня безработицы и увеличение средней почасовой заработной платы. Эти данные повлияли на ожидания инвесторов относительно темпа дальнейшего снижения ставок со стороны ФРС.
Отчет по занятости и реакция рынка
Последние данные по рынку труда США показали значительный прирост новых рабочих мест, пересмотр предыдущих показателей в сторону увеличения и снижение уровня безработицы. Рост средней почасовой заработной платы также превзошел ожидания. Это ослабило прогнозы по замедлению роста занятости в частном секторе и привело к изменению ожиданий по действиям ФРС.
Пересмотр ожиданий по ставкам ФРС
После выхода данных по рынку труда инвесторы существенно пересмотрели ожидания по дальнейшим снижениям ставок - теперь рынок закладывает всего два полных снижения до конца года. При этом в ближайшее время нельзя исключать продолжения роста доходностей, особенно если данные по инфляции за сентябрь выйдут выше ожиданий.
Оценка текущих доходностей
Текущие доходности 10-летних казначейских облигаций выглядят завышенными примерно на ~25 б.п. относительно обусловленных макроэкономическими условиями уровней. Разница между фактической доходностью 10-ти леток и справедливой выглядит экстремальной, исторически, после такого рода отклонений, доходности снижались - облигации росли в цене.
💎 Таким образом, несмотря на краткосрочные факторы риска, такие как отчет по инфляции за сентябрь, текущие оценки и рыночное позиционирование указывают на ограниченный потенциал для дальнейшего роста доходностей. Более того, в ближайшие недели стоит ожидать коррекции до справедливых значений, а текущие привлекательные уровни и выше, мы предпочитаем использовать для тактического добора позиций в облигациях.
#аналитика #США #макро #облигации
@aabeta
Что будет с облигациями США в 2025 году?
💡 Экономика США находится на пути к устойчивому росту, но сталкивается с вызовами, включая фискальные риски, воздействие торговой политики и потенциальные колебания инфляции. Прогнозы доходностей гособлигаций США указывают на постепенное снижение краткосрочных ставок, устойчивые терминальные ставки (terminal rates) и стабильность на длинном конце кривой. Основные факторы и прогнозы рассмотрены ниже.
Прогноз доходностей на 2025 год
Доходности 2-летних облигаций США прогнозируются на уровне 3.70% к концу 2025 года, отражая снижение ставок ФРС и более глубокую монетарную смягчающую политику.
Доходности 10-летних облигаций составят 4.25%, в то время как 30-летние бумаги останутся на уровне 4.50%.
Постепенное снижение краткосрочных ставок при устойчивости долгосрочных отражает продолжение высоких дефицитов бюджета, увеличивающих премию за срок (term premium) и нормализацию кривой.
Терминальные ставки
Прогноз терминальной ставки для США на текущий цикл составляет 3.25–3.5% к концу 2025 года, что отражает снижение с текущих уровней, но остается выше до-пандемийных норм.
Устойчивые бюджетные дефициты поддерживают более высокую нейтральную ставку (neutral rate). Это связано с тем, что правительство продолжает занимать средства для финансирования текущих расходов, создавая давление на долгосрочные доходности.
Высокие терминальные ставки создают ограниченное пространство для значительного падения доходностей в долгосрочной перспективе.
Экономический рост
Прогнозируется устойчивый рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году, что выше консенсусных ожиданий. Экономический рост будет поддерживаться сильным рынком труда, высоким уровнем потребления и восстановлением инвестиционной активности.
Влияние инфляции
Инфляция прогнозируется около 2.4% в 2025 году, с небольшими отклонениями вверх, связанными с тарифными рисками (примерно на 30 б.п. выше базового прогноза).
Несмотря на умеренные инфляционные риски, её траектория выглядит, скорее, как «боковая», а не растущая. Базовый сценарий предполагает постепенное возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2%.
Тарифная политика
Ожидания по тарифам добавляют неопределенности в прогноз экономического роста. Влияние может быть умеренным, если ФРС продолжит акцентировать внимание на поддержке экономического роста, а не исключительно на краткосрочных всплесках цен. Текущая неопределённость вокруг тарифов уже в значительной степени учтена рынками, что ограничивает её дальнейшее воздействие на долгосрочные доходности.
Монетарная политика
Цикл снижения ставок продолжится пока к концу 2025 года номинальная ставка не достигнет терминального уровня в 3.25–3.5%. Основной риск состоит в том, что ФРС может замедлить темпы снижения, если инфляция окажется более устойчивой. Тем не менее, базовый сценарий предполагает постепенные снижения с шагом одно снижение на каждое заседание в первой половине 2025 года.
💎 Прогнозы для США на 2025 год отражают устойчивый рост экономики при сохранении терминальной ставки на уровнях, обеспечивающих баланс между инфляцией и ростом. Доходности 10-летних облигаций, ожидаемые на уровне 4.25%, будут поддерживаться высоким уровнем дефицита, а терминальные ставки ФРС (3.25–3.5%) останутся выше исторических норм, поддерживая положительные перспективы для долгосрочного роста.
#США #облигации
@aabeta
💡 Экономика США находится на пути к устойчивому росту, но сталкивается с вызовами, включая фискальные риски, воздействие торговой политики и потенциальные колебания инфляции. Прогнозы доходностей гособлигаций США указывают на постепенное снижение краткосрочных ставок, устойчивые терминальные ставки (terminal rates) и стабильность на длинном конце кривой. Основные факторы и прогнозы рассмотрены ниже.
Прогноз доходностей на 2025 год
Доходности 2-летних облигаций США прогнозируются на уровне 3.70% к концу 2025 года, отражая снижение ставок ФРС и более глубокую монетарную смягчающую политику.
Доходности 10-летних облигаций составят 4.25%, в то время как 30-летние бумаги останутся на уровне 4.50%.
Постепенное снижение краткосрочных ставок при устойчивости долгосрочных отражает продолжение высоких дефицитов бюджета, увеличивающих премию за срок (term premium) и нормализацию кривой.
Терминальные ставки
Прогноз терминальной ставки для США на текущий цикл составляет 3.25–3.5% к концу 2025 года, что отражает снижение с текущих уровней, но остается выше до-пандемийных норм.
Устойчивые бюджетные дефициты поддерживают более высокую нейтральную ставку (neutral rate). Это связано с тем, что правительство продолжает занимать средства для финансирования текущих расходов, создавая давление на долгосрочные доходности.
Высокие терминальные ставки создают ограниченное пространство для значительного падения доходностей в долгосрочной перспективе.
Экономический рост
Прогнозируется устойчивый рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году, что выше консенсусных ожиданий. Экономический рост будет поддерживаться сильным рынком труда, высоким уровнем потребления и восстановлением инвестиционной активности.
Влияние инфляции
Инфляция прогнозируется около 2.4% в 2025 году, с небольшими отклонениями вверх, связанными с тарифными рисками (примерно на 30 б.п. выше базового прогноза).
Несмотря на умеренные инфляционные риски, её траектория выглядит, скорее, как «боковая», а не растущая. Базовый сценарий предполагает постепенное возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2%.
Тарифная политика
Ожидания по тарифам добавляют неопределенности в прогноз экономического роста. Влияние может быть умеренным, если ФРС продолжит акцентировать внимание на поддержке экономического роста, а не исключительно на краткосрочных всплесках цен. Текущая неопределённость вокруг тарифов уже в значительной степени учтена рынками, что ограничивает её дальнейшее воздействие на долгосрочные доходности.
Монетарная политика
Цикл снижения ставок продолжится пока к концу 2025 года номинальная ставка не достигнет терминального уровня в 3.25–3.5%. Основной риск состоит в том, что ФРС может замедлить темпы снижения, если инфляция окажется более устойчивой. Тем не менее, базовый сценарий предполагает постепенные снижения с шагом одно снижение на каждое заседание в первой половине 2025 года.
💎 Прогнозы для США на 2025 год отражают устойчивый рост экономики при сохранении терминальной ставки на уровнях, обеспечивающих баланс между инфляцией и ростом. Доходности 10-летних облигаций, ожидаемые на уровне 4.25%, будут поддерживаться высоким уровнем дефицита, а терминальные ставки ФРС (3.25–3.5%) останутся выше исторических норм, поддерживая положительные перспективы для долгосрочного роста.
#США #облигации
@aabeta
Спекулятивная идея – облигации Adani
💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере $250 млн для получения государственного контракта на развитие солнечной энергетики.
Несмотря на это, рейтинговое агентство S&P сегодня подтвердило рейтинг Adani Electricity Mumbai и Adani Ports на уровне BBB-, но пересмотрело прогноз со «стабильного» на «негативный». Тем временем облигации Adani Ports 2027 года отреагировали значительно острее, что создало возможности для инвесторов.
✅ Adani Ports and Special Economic Zone Limited (APSEZ) - крупнейший частный оператор портов в Индии и часть конгломерата Adani Group. Компания управляет сетью из 13 портов и терминалов, расположенных на восточном и западном побережьях Индии, включая крупнейший контейнерный порт страны в Мундре, штат Гуджарат.
🎯 Выпуск: Adani Ports and Special Economic Zone, 4.2% 4aug2027, USD (ISIN: USY00130VS35), доходность к погашению ~9.3%.
Ключевые моменты:
• Обвинения включают коррупцию и предоставление ложной информации инвесторам. Это усилило недоверие к группе Adani, что уже привело к резкому падению стоимости акций и облигаций.
• Спреды по облигациям Adani 2027 года расширились с 140 базисных пунктов (б.п.) до ~500 б.п., что ставит их на уровень, характерный для B- в транспортном секторе. При спредах на уровне ~500 б.п. по старшим облигациям 2027 года рынок, по сути, оценивает компании группы Adani как крайне спекулятивные, несмотря на их инвестиционный рейтинг. Текущие цены предполагают значительное ухудшение финансового состояния, тогда как фундаментальные показатели, включая устойчивые денежные потоки и сильные активы, остаются стабильными.
• При этом S&P подтвердило рейтинг Adani Electricity и Adani Ports на уровне BBB-, отметив их сильные конкурентные позиции, устойчивые денежные потоки и отсутствие крупных обязательств по рефинансированию. Однако прогноз пересмотрен на негативный из-за опасений, связанных с доступом к финансированию и ростом его стоимости.
💎 Таким образом облигации Adani 2027 года, несмотря на скандал и репутационные риски, выглядят привлекательными как спекулятивная идея, поскольку S&P сохранило рейтинг на уровне BBB-, а финансовая основа компаний остается стабильной. Текущие спреды, расширившиеся до уровней B- в транспортном секторе, отражают уже учтенные рынком риски, что создает возможность для покупки с расчетом на резкое восстановление спредов при стабилизации ситуации. Идея носит крайне спекулятивный характер и сопряжена с повышенным риском.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере $250 млн для получения государственного контракта на развитие солнечной энергетики.
Несмотря на это, рейтинговое агентство S&P сегодня подтвердило рейтинг Adani Electricity Mumbai и Adani Ports на уровне BBB-, но пересмотрело прогноз со «стабильного» на «негативный». Тем временем облигации Adani Ports 2027 года отреагировали значительно острее, что создало возможности для инвесторов.
✅ Adani Ports and Special Economic Zone Limited (APSEZ) - крупнейший частный оператор портов в Индии и часть конгломерата Adani Group. Компания управляет сетью из 13 портов и терминалов, расположенных на восточном и западном побережьях Индии, включая крупнейший контейнерный порт страны в Мундре, штат Гуджарат.
🎯 Выпуск: Adani Ports and Special Economic Zone, 4.2% 4aug2027, USD (ISIN: USY00130VS35), доходность к погашению ~9.3%.
Ключевые моменты:
• Обвинения включают коррупцию и предоставление ложной информации инвесторам. Это усилило недоверие к группе Adani, что уже привело к резкому падению стоимости акций и облигаций.
• Спреды по облигациям Adani 2027 года расширились с 140 базисных пунктов (б.п.) до ~500 б.п., что ставит их на уровень, характерный для B- в транспортном секторе. При спредах на уровне ~500 б.п. по старшим облигациям 2027 года рынок, по сути, оценивает компании группы Adani как крайне спекулятивные, несмотря на их инвестиционный рейтинг. Текущие цены предполагают значительное ухудшение финансового состояния, тогда как фундаментальные показатели, включая устойчивые денежные потоки и сильные активы, остаются стабильными.
• При этом S&P подтвердило рейтинг Adani Electricity и Adani Ports на уровне BBB-, отметив их сильные конкурентные позиции, устойчивые денежные потоки и отсутствие крупных обязательств по рефинансированию. Однако прогноз пересмотрен на негативный из-за опасений, связанных с доступом к финансированию и ростом его стоимости.
💎 Таким образом облигации Adani 2027 года, несмотря на скандал и репутационные риски, выглядят привлекательными как спекулятивная идея, поскольку S&P сохранило рейтинг на уровне BBB-, а финансовая основа компаний остается стабильной. Текущие спреды, расширившиеся до уровней B- в транспортном секторе, отражают уже учтенные рынком риски, что создает возможность для покупки с расчетом на резкое восстановление спредов при стабилизации ситуации. Идея носит крайне спекулятивный характер и сопряжена с повышенным риском.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Спекулятивная идея – облигации Adani 💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере…
📈 Обновление по облигациям Adani Ports 2027: идея реализована, фиксируем результат
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Включение Tencent в список китайских военных компаний: влияние на настроения, но не на бизнес
💡 Вчера Пентагон добавил Tencent в список китайских военных компаний (China Military Company, CMC). Этот список включает компании, которые, по мнению США, сотрудничают с китайским военно-промышленным комплексом. Новость вызвала существенную негативную реакцию в акциях компании и облигациях холдинговой компании Prosus NV. При этом сама Tencent заявила, что включение в список не повлияет на её бизнес.
Основные факты:
• Включение Tencent в список CMC формально не предусматривает прямых санкций и, скорее, направлено на снижение деловой активности американских компаний с ними. Tencent назвала это решение ошибочным и подчеркнула, что не занимается деятельностью, связанной с ВПК. Более того, в прошлом компании, попавшие в этот список, нередко удалялись из него, например, Xiaomi в 2021 году.
• Несмотря на заявления Tencent о том, что вся ситуация не отразится на операционной деятельности, акции Tencent упали на 7.5%, что привело к сокращению чистой стоимости активов холдинговой компании Prosus NV на ~$9 млрд. Спреды облигаций Prosus также существенно расширились.
• Несмотря на заметное снижение стоимости чистых активов после падения акций, кредитное качество Prosus остается очень крепким. Общий долг составляет ~$15.4 млрд, в то время как стоимость активов даже после падения акций Tencent остаётся на уровне $142 млрд. На счетах Prosus имеется $17.5 млрд наличности, что превышает объем долга.
• Геополитические риски, связанные с существенной концентрацией активов Prosus на китайском рынке, хорошо известны инвесторам и, скорее, учтены в оценках облигаций.
💎 Несмотря на краткосрочные негативные последствия для акций Tencent, крепкое финансовое положение Prosus обеспечивают устойчивость компании. Мы ожидаем восстановления спредов по облигациям эмитента в краткосрочной перспективе и сохраняем по ним позитивный взгляд.
#аналитика #облигации
@aabeta
💡 Вчера Пентагон добавил Tencent в список китайских военных компаний (China Military Company, CMC). Этот список включает компании, которые, по мнению США, сотрудничают с китайским военно-промышленным комплексом. Новость вызвала существенную негативную реакцию в акциях компании и облигациях холдинговой компании Prosus NV. При этом сама Tencent заявила, что включение в список не повлияет на её бизнес.
Основные факты:
• Включение Tencent в список CMC формально не предусматривает прямых санкций и, скорее, направлено на снижение деловой активности американских компаний с ними. Tencent назвала это решение ошибочным и подчеркнула, что не занимается деятельностью, связанной с ВПК. Более того, в прошлом компании, попавшие в этот список, нередко удалялись из него, например, Xiaomi в 2021 году.
• Несмотря на заявления Tencent о том, что вся ситуация не отразится на операционной деятельности, акции Tencent упали на 7.5%, что привело к сокращению чистой стоимости активов холдинговой компании Prosus NV на ~$9 млрд. Спреды облигаций Prosus также существенно расширились.
• Несмотря на заметное снижение стоимости чистых активов после падения акций, кредитное качество Prosus остается очень крепким. Общий долг составляет ~$15.4 млрд, в то время как стоимость активов даже после падения акций Tencent остаётся на уровне $142 млрд. На счетах Prosus имеется $17.5 млрд наличности, что превышает объем долга.
• Геополитические риски, связанные с существенной концентрацией активов Prosus на китайском рынке, хорошо известны инвесторам и, скорее, учтены в оценках облигаций.
💎 Несмотря на краткосрочные негативные последствия для акций Tencent, крепкое финансовое положение Prosus обеспечивают устойчивость компании. Мы ожидаем восстановления спредов по облигациям эмитента в краткосрочной перспективе и сохраняем по ним позитивный взгляд.
#аналитика #облигации
@aabeta
Доходность казначейских облигаций США: максимум за 1.5 года, несмотря на снижение ставок
💡 Ставки по казначейским облигациям США продолжают расти - доходность 10-летних облигаций достигла максимума с октября 2023 года, а разница в доходностях между долго- и краткосрочными облигациями продолжает увеличиваться. С сентября 2024 года доходности выросли более чем на 100 базисных пунктов, что существенно противоречит динамике доходностей в прошлые циклы снижения ставок и вызывает беспокойства вокруг дальнейшей траектории.
Основные факторы:
Все еще сильная экономика
Несмотря на сложную ситуацию в производственном секторе, вышедший вчера отчет по ситуации по новым вакансиям и увольнениям в ноябре и декабрьский отчет ISM по деловой активности в сфере услуг вышли заметно сильнее ожиданий. Основное беспокойство инвесторов вызвало значение индекса уплаченных цен – оно составило 64.4 при ожиданиях в 57.5, что усилило распродажу в облигациях на фоне усиления опасений вокруг возможной рефляции. Однако, не стоит переоценивать эти данные с учетом декабрьского PMI в сфере услуг, вышедшего заметно ниже ожиданий.
Сравнение с прошлыми периодами
Текущий рост доходностей имеет некоторые схожие черты с другими крупными скачками после финансового кризиса 2008 года. включая паническую распродажу облигаций в 2013 году, события 2022 и 2023 годов, связанные с ростом премии риск, а также репрайсинг ожиданий по снижениям ставки весной 2024 года, когда дефляционный тренд резко замедлился. Средняя продолжительность таких скачков – 3-4 месяца, с увеличением доходностей на 100 б.п. Учитывая, что минимум по долгосрочным доходностям был зафиксирован более трех месяцев назад, можно ожидать разворота тренда в краткосрочной перспективе.
Таким образом, текущий рост доходностей казначейских облигаций США отражает сочетание сильных экономических данных, глобальных тенденций на рынке и высокой неопределенности вокруг ожидаемой экономической политики. Однако устойчивое продолжение этого тренда потребует дополнительных факторов, таких как радикальный пересмотр политики ФРС или резкий рост инфляционных ожиданий. В краткосрочной же перспективе стоит ожидать стабилизации доходностей на текущих уровнях или разворота тренда.
💎 Текущая ситуация выглядит привлекательно с точки зрения наращивания позиций на рынке облигаций. При этом стоит очень аккуратно и взвешенно подойти к вопросу выбора как сегмента, так и длины, качества каждого выпуска.
Кому доверить работу с бондами?
Наша инвестиционаня команда проверит облигационные позиции в вашем портфеле на возможные риски и с предложит замену на более доходные и безопасные варианты.
Плюс возьмет на себя сопровождение вашего облигационного портфеля на постоянной основе, что сделает ваш инвестиционный процесс более грамотным и профессиональным, плюс освободит кучу драгоценного времени
Для получения дополнительной информации по сопровождению Вашего облигационного портфеля - напишите нам или запишитесь на Zoom звонок
#аналитика #облигации
@aabeta
💡 Ставки по казначейским облигациям США продолжают расти - доходность 10-летних облигаций достигла максимума с октября 2023 года, а разница в доходностях между долго- и краткосрочными облигациями продолжает увеличиваться. С сентября 2024 года доходности выросли более чем на 100 базисных пунктов, что существенно противоречит динамике доходностей в прошлые циклы снижения ставок и вызывает беспокойства вокруг дальнейшей траектории.
Основные факторы:
Все еще сильная экономика
Несмотря на сложную ситуацию в производственном секторе, вышедший вчера отчет по ситуации по новым вакансиям и увольнениям в ноябре и декабрьский отчет ISM по деловой активности в сфере услуг вышли заметно сильнее ожиданий. Основное беспокойство инвесторов вызвало значение индекса уплаченных цен – оно составило 64.4 при ожиданиях в 57.5, что усилило распродажу в облигациях на фоне усиления опасений вокруг возможной рефляции. Однако, не стоит переоценивать эти данные с учетом декабрьского PMI в сфере услуг, вышедшего заметно ниже ожиданий.
Сравнение с прошлыми периодами
Текущий рост доходностей имеет некоторые схожие черты с другими крупными скачками после финансового кризиса 2008 года. включая паническую распродажу облигаций в 2013 году, события 2022 и 2023 годов, связанные с ростом премии риск, а также репрайсинг ожиданий по снижениям ставки весной 2024 года, когда дефляционный тренд резко замедлился. Средняя продолжительность таких скачков – 3-4 месяца, с увеличением доходностей на 100 б.п. Учитывая, что минимум по долгосрочным доходностям был зафиксирован более трех месяцев назад, можно ожидать разворота тренда в краткосрочной перспективе.
Таким образом, текущий рост доходностей казначейских облигаций США отражает сочетание сильных экономических данных, глобальных тенденций на рынке и высокой неопределенности вокруг ожидаемой экономической политики. Однако устойчивое продолжение этого тренда потребует дополнительных факторов, таких как радикальный пересмотр политики ФРС или резкий рост инфляционных ожиданий. В краткосрочной же перспективе стоит ожидать стабилизации доходностей на текущих уровнях или разворота тренда.
💎 Текущая ситуация выглядит привлекательно с точки зрения наращивания позиций на рынке облигаций. При этом стоит очень аккуратно и взвешенно подойти к вопросу выбора как сегмента, так и длины, качества каждого выпуска.
Кому доверить работу с бондами?
Наша инвестиционаня команда проверит облигационные позиции в вашем портфеле на возможные риски и с предложит замену на более доходные и безопасные варианты.
Плюс возьмет на себя сопровождение вашего облигационного портфеля на постоянной основе, что сделает ваш инвестиционный процесс более грамотным и профессиональным, плюс освободит кучу драгоценного времени
Для получения дополнительной информации по сопровождению Вашего облигационного портфеля - напишите нам или запишитесь на Zoom звонок
#аналитика #облигации
@aabeta
