Обзор на рынок лекарств против ожирения. На какие компании обратить внимание кроме Novo Nordisk и Eli Lilly?
💡 На рынке сохраняется ажиотаж вокруг производителей лекарств против ожирения на основе пептида GLP-1. Сфера делится на двух крупнейших производителей - Novo Nordisk #NVO и Eli Lilly #LLY. Их препараты показывают невиданную ранее эффективность, позволяя снизить массу тела в среднем на 15-21% за один-полтора года.
На этом фоне спрос на препараты существенно опережает предложение, и компании демонстрируют темпы роста продаж, в несколько раз превышающие медиану по сектору. В бумагах обеих корпораций продолжается сильное ралли.
Объем рынка
Сейчас рынок препаратов против ожирения оценивается в $6 млрд. По оценкам аналитиков, к 2030 году он расширится до $100 млрд в базовом сценарии. При наиболее оптимистичном развитии событий, когда препараты будут одобрены почти для всех болезней, связанных с ожирением, рынок достигнет $400 млрд к аналогичным срокам. При этом, продажи Eli Lilly составят около 50% этого объема
Состояние производства
Чтобы поспеть за спросом, основные представители сектора активно наращивают производство. В 2023 году капитальные затраты у Novo Nordisk удвоились, а Eli Lilly увеличила их на 26% г/г. Тем не менее ожидается, что в ближайшие годы дефицит препаратов будет сохраняться. Из-за этого, сейчас компании отдают на аутсорсинг приблизительно 30-40% от объемов производства.
По оценкам, доля расширится до 50% к 2030 году, благодаря росту объемов и выходу на рынок новых игроков, например Amgen/BI. На этом фоне рынок аутсорсинга препаратов составит $5 млрд, при валовой рентабельности производителей в 90%. Добавим, что дополнительный апсайд к показателю может обеспечить запуск препаратов в таблетированной форме.
Основные компании из цепочки поставок
Производство препаратов на основе GLP-1 для аутсорсинговых компаний, вероятно, будет сопровождаться менее высокой рентабельностью, по сравнению с другими сложными терапиями. Тем не менее, низкая маржа будет более чем компенсирована крупными объемами. Обратим внимание на несколько компаний, которые уже участвуют или могут стать частью цепочки производства Novo Nordisk, Eli Lilly и других.
✅ Thermo Fisher #TMO
Компания оказывает услуги по заполнению и завершению производства инжекторов (Fill and finish) для Novo Nordisk. Менеджмент отметил, что ожидает позитивного влияния на бизнес по мере роста объемов продаж у заказчика.
✅ Avantor #AVTR
Корпорация является одним из ведущих производителей ингредиентов (API) для медицины. Решения компании подходят под технологии подготовки препаратов как Novo Nordisk, так и Eli Lilly. Около 5-7% выручки уже приходится на GLP-1. Компания может стать бенефициаром расширения производства, особенно в случае выпуска в таблетированной форме.
✅ Waters Corp. #WAT
✅ Agilent Technologies #A
Обе компании являются производителями инструментов жидкостной хроматографии, спрос на которые может увеличиться по мере роста расширения производства. Менеджмент Waters уже заявил, что рассчитывает на позитивный эффект на финансы как минимум до 2030 года.
✅ Wuxi AppTec #603259
Компания является ключевым производителем API для 11 препаратов GLP-1, из которых десять находятся на стадии испытаний, а один уже реализуется.
✅ Danaher #DHR
Благодаря масштабу компания участвует в нескольких этапах разработки препаратов GLP-1 и уже получает выгоду от них.
✅ Asymchem Laboratories #6821
Активно участвует в разработке ведущих программ перорального применения GLP-1, занимая выгодное положение в случае одобрения использования.
💎 Мы имеем позитивный взгляд на представленные компании, учитывая впечатляющие перспективы рынка препаратов на основе GLP-1. Тем не менее представители сектора уже показали мощное ралли и торгуются с не самой привлекательной для покупки оценкой. На этом фоне будем присматриваться к формированию позиций на значимых коррекциях.
#аналитика #акции #здравоохранение
@aabeta
💡 На рынке сохраняется ажиотаж вокруг производителей лекарств против ожирения на основе пептида GLP-1. Сфера делится на двух крупнейших производителей - Novo Nordisk #NVO и Eli Lilly #LLY. Их препараты показывают невиданную ранее эффективность, позволяя снизить массу тела в среднем на 15-21% за один-полтора года.
На этом фоне спрос на препараты существенно опережает предложение, и компании демонстрируют темпы роста продаж, в несколько раз превышающие медиану по сектору. В бумагах обеих корпораций продолжается сильное ралли.
Объем рынка
Сейчас рынок препаратов против ожирения оценивается в $6 млрд. По оценкам аналитиков, к 2030 году он расширится до $100 млрд в базовом сценарии. При наиболее оптимистичном развитии событий, когда препараты будут одобрены почти для всех болезней, связанных с ожирением, рынок достигнет $400 млрд к аналогичным срокам. При этом, продажи Eli Lilly составят около 50% этого объема
Состояние производства
Чтобы поспеть за спросом, основные представители сектора активно наращивают производство. В 2023 году капитальные затраты у Novo Nordisk удвоились, а Eli Lilly увеличила их на 26% г/г. Тем не менее ожидается, что в ближайшие годы дефицит препаратов будет сохраняться. Из-за этого, сейчас компании отдают на аутсорсинг приблизительно 30-40% от объемов производства.
По оценкам, доля расширится до 50% к 2030 году, благодаря росту объемов и выходу на рынок новых игроков, например Amgen/BI. На этом фоне рынок аутсорсинга препаратов составит $5 млрд, при валовой рентабельности производителей в 90%. Добавим, что дополнительный апсайд к показателю может обеспечить запуск препаратов в таблетированной форме.
Основные компании из цепочки поставок
Производство препаратов на основе GLP-1 для аутсорсинговых компаний, вероятно, будет сопровождаться менее высокой рентабельностью, по сравнению с другими сложными терапиями. Тем не менее, низкая маржа будет более чем компенсирована крупными объемами. Обратим внимание на несколько компаний, которые уже участвуют или могут стать частью цепочки производства Novo Nordisk, Eli Lilly и других.
✅ Thermo Fisher #TMO
Компания оказывает услуги по заполнению и завершению производства инжекторов (Fill and finish) для Novo Nordisk. Менеджмент отметил, что ожидает позитивного влияния на бизнес по мере роста объемов продаж у заказчика.
✅ Avantor #AVTR
Корпорация является одним из ведущих производителей ингредиентов (API) для медицины. Решения компании подходят под технологии подготовки препаратов как Novo Nordisk, так и Eli Lilly. Около 5-7% выручки уже приходится на GLP-1. Компания может стать бенефициаром расширения производства, особенно в случае выпуска в таблетированной форме.
✅ Waters Corp. #WAT
✅ Agilent Technologies #A
Обе компании являются производителями инструментов жидкостной хроматографии, спрос на которые может увеличиться по мере роста расширения производства. Менеджмент Waters уже заявил, что рассчитывает на позитивный эффект на финансы как минимум до 2030 года.
✅ Wuxi AppTec #603259
Компания является ключевым производителем API для 11 препаратов GLP-1, из которых десять находятся на стадии испытаний, а один уже реализуется.
✅ Danaher #DHR
Благодаря масштабу компания участвует в нескольких этапах разработки препаратов GLP-1 и уже получает выгоду от них.
✅ Asymchem Laboratories #6821
Активно участвует в разработке ведущих программ перорального применения GLP-1, занимая выгодное положение в случае одобрения использования.
💎 Мы имеем позитивный взгляд на представленные компании, учитывая впечатляющие перспективы рынка препаратов на основе GLP-1. Тем не менее представители сектора уже показали мощное ралли и торгуются с не самой привлекательной для покупки оценкой. На этом фоне будем присматриваться к формированию позиций на значимых коррекциях.
#аналитика #акции #здравоохранение
@aabeta
Взгляд на перспективы Merck
💡 Мы считаем компанию одним из наиболее интересных представителей сектора здравоохранения. Merck обладает уникальным портфелем препаратов, а также крупным числом новых разработок, которые поддержат развитие в будущем. Акции скорректировались в последние недели, торгуются с привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях. Рассмотрим подробнее решения компании и их перспективы.
✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний. Разрабатывает препараты в таких областях, как онкология, иммунология, неврология, вирусология, кардиология, метаболические заболевания. Также развивает ветеринарное направление.
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +14.6%
Портфель препаратов
• Keytruda. Ключевым препаратом компании является Keytruda, предназначенный для лечения широкого спектра онкологических заболеваний. Keytruda генерирует 42% выручки Merck, и доля продолжает расти. Продажи в 4-м квартале 2023 года выросли на 22% г/г до $6.6 млрд, что позволило ему стать самым продаваемым в мире.
Показания к применению Keytruda продолжают расширяться, и в 2024 году ожидаются новые одобрения на адъювантную терапию рака легких и мочевого пузыря, что дополнительно поддержит темпы роста продаж. Всего компания испытывает Keytruda для лечения еще 12 новых видов и форм заболеваний.
• Gardasil. Препарат предназначен для защиты от передаваемого половым путем вируса папилломы человека (ВПЧ) и приносит 15% выручки. Продажи выросли на 27% г/г в прошлом квартале до $1.9 млрд. Менеджмент сохраняет позитивный взгляд на перспективы, учитывая тенденции в Китае и среди молодого поколения на глобальном рынке.
• Другие препараты. Merck также реализует препараты для хирургии, домашних животных, диабета и широкого ряда других сфер. Они демонстрируют стабильные продажи, но не оказывают такого сильного влияния на динамику бизнеса, как Keytruda и Gardasil.
Новые разработки
В 2028 году Merck потеряет эксклюзивные права на выпуск Keytruda, что приведет к выходу на рынок биоаналогов. На наш взгляд, компания хорошо подготовлена к этому, учитывая впечатляющий пайплайн новых препаратов, которые более чем перекроют частичное выбытие выручки от Keytruda.
В рамках третьей и заключительной фазы клинических испытаний у Merck насчитывается более 30 программ. На второй стадии исследований находится еще порядка 80 препаратов. Обратим внимание на ближайшие запуски, которые уже в 2024 году будут оказывать поддержку результатам.
• Sotatercept. Как ожидается, 26 марта FDA одобрит продажу в США препарата Merck для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Sotatercept показал крайне высокую эффективность на последних испытаниях.
По оценкам аналитиков, в 2024 году продажи составят $400 млн и постепенно расширятся до $5 млрд к 2030 году. Росту продаж способствует расширение категорий пациентов, подходящих для Sotatercept, увеличение срока терапии из-за падения смертности, а также разработка автоинжектора.
• V116. В июне FDA должна выдать лицензию на вакцину компании против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов. Эта вакцина станет первой такого типа и покроет 21 серотип пневмококка, которые вызывают 83% заболеваний у людей в возрасте 65 лет и старше. Согласно расчетам экспертов, продажи в этом году составят $162 млн.
Прогнозы на 2024 год
Merck ожидает, что в этом году выручка увеличится на 4-7% до $62.7-64.2 млрд. При этом, скорректированная валовая рентабельность улучшиться до 80.5%, против 74.4% в прошлом году. Показатели оказались выше ожиданий рынка.
💎 Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов окажет дополнительную поддержку бизнесу. Добавим, что акции сейчас торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет более выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 Мы считаем компанию одним из наиболее интересных представителей сектора здравоохранения. Merck обладает уникальным портфелем препаратов, а также крупным числом новых разработок, которые поддержат развитие в будущем. Акции скорректировались в последние недели, торгуются с привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях. Рассмотрим подробнее решения компании и их перспективы.
✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний. Разрабатывает препараты в таких областях, как онкология, иммунология, неврология, вирусология, кардиология, метаболические заболевания. Также развивает ветеринарное направление.
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +14.6%
Портфель препаратов
• Keytruda. Ключевым препаратом компании является Keytruda, предназначенный для лечения широкого спектра онкологических заболеваний. Keytruda генерирует 42% выручки Merck, и доля продолжает расти. Продажи в 4-м квартале 2023 года выросли на 22% г/г до $6.6 млрд, что позволило ему стать самым продаваемым в мире.
Показания к применению Keytruda продолжают расширяться, и в 2024 году ожидаются новые одобрения на адъювантную терапию рака легких и мочевого пузыря, что дополнительно поддержит темпы роста продаж. Всего компания испытывает Keytruda для лечения еще 12 новых видов и форм заболеваний.
• Gardasil. Препарат предназначен для защиты от передаваемого половым путем вируса папилломы человека (ВПЧ) и приносит 15% выручки. Продажи выросли на 27% г/г в прошлом квартале до $1.9 млрд. Менеджмент сохраняет позитивный взгляд на перспективы, учитывая тенденции в Китае и среди молодого поколения на глобальном рынке.
• Другие препараты. Merck также реализует препараты для хирургии, домашних животных, диабета и широкого ряда других сфер. Они демонстрируют стабильные продажи, но не оказывают такого сильного влияния на динамику бизнеса, как Keytruda и Gardasil.
Новые разработки
В 2028 году Merck потеряет эксклюзивные права на выпуск Keytruda, что приведет к выходу на рынок биоаналогов. На наш взгляд, компания хорошо подготовлена к этому, учитывая впечатляющий пайплайн новых препаратов, которые более чем перекроют частичное выбытие выручки от Keytruda.
В рамках третьей и заключительной фазы клинических испытаний у Merck насчитывается более 30 программ. На второй стадии исследований находится еще порядка 80 препаратов. Обратим внимание на ближайшие запуски, которые уже в 2024 году будут оказывать поддержку результатам.
• Sotatercept. Как ожидается, 26 марта FDA одобрит продажу в США препарата Merck для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Sotatercept показал крайне высокую эффективность на последних испытаниях.
По оценкам аналитиков, в 2024 году продажи составят $400 млн и постепенно расширятся до $5 млрд к 2030 году. Росту продаж способствует расширение категорий пациентов, подходящих для Sotatercept, увеличение срока терапии из-за падения смертности, а также разработка автоинжектора.
• V116. В июне FDA должна выдать лицензию на вакцину компании против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов. Эта вакцина станет первой такого типа и покроет 21 серотип пневмококка, которые вызывают 83% заболеваний у людей в возрасте 65 лет и старше. Согласно расчетам экспертов, продажи в этом году составят $162 млн.
Прогнозы на 2024 год
Merck ожидает, что в этом году выручка увеличится на 4-7% до $62.7-64.2 млрд. При этом, скорректированная валовая рентабельность улучшиться до 80.5%, против 74.4% в прошлом году. Показатели оказались выше ожиданий рынка.
💎 Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов окажет дополнительную поддержку бизнесу. Добавим, что акции сейчас торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет более выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
Обновление по Merck после решения FDA
💡 На прошлой неделе мы опубликовали наш взгляд на Merck, подчеркивая значимость и широту портфеля препаратов в разработке. Вчера FDA одобрило один из таких - Sotatercept. Акции отреагировали ростом на 5% за один день. Рассмотрим подробнее перспективы нового препарата и влияние на компанию.
✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +11.7%
Sotatercept с коммерческим название Winrevair предназначен для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Ранее показал крайне высокую эффективность, с которой не могут сравниться разработки конкурирующих Johnson & Johnson и United Therapeutics.
По оценкам, сейчас существует около 40 тыс. пациентов в США, подходящих для лечения с Sotatercept. При этом, это число будет постепенно расти, благодаря снижению смертности, расширению категорий применения и выходу на зарубежные рынки.
FDA одобрило препарат без каких-либо нареканий. Sotatercept не включен в программу мониторинга REMS, отсутствует черная рамка о предупреждениях использования, а также нет ограничений по функциональному классу или применению с фоновыми терапиями. Фактически одобрение прошло с самым позитивным исходом, и опасения инвесторов не оправдались.
Аналитики оптимистично оценивают продажи Sotatercept. Goldman Sachs рассчитывает, что в этом году выручка составит $400 млн, к концу 2025 г. достигнет $1.1 млрд, а к 2030 г. увеличится до $4.2 млрд. В то же время, JPMorgan ожидает продажи на уровне $1.5 млрд и $5 млрд к 2025 г. и 2030 г., соответственно.
💎 Всего за одну неделю с момента публикации инвестиционной идеи акции прибавили почти 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая уверенного роста котировок и финансов в долгосрочной перспективе. Этому поспособствует высокие продажи бестселлеров Keytruda/Gardasil, ускорение реализации Sotatercept, а также выход из пайплайна новых перспективных разработок.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на рынке акций, наподобие Merck, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 На прошлой неделе мы опубликовали наш взгляд на Merck, подчеркивая значимость и широту портфеля препаратов в разработке. Вчера FDA одобрило один из таких - Sotatercept. Акции отреагировали ростом на 5% за один день. Рассмотрим подробнее перспективы нового препарата и влияние на компанию.
✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +11.7%
Sotatercept с коммерческим название Winrevair предназначен для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Ранее показал крайне высокую эффективность, с которой не могут сравниться разработки конкурирующих Johnson & Johnson и United Therapeutics.
По оценкам, сейчас существует около 40 тыс. пациентов в США, подходящих для лечения с Sotatercept. При этом, это число будет постепенно расти, благодаря снижению смертности, расширению категорий применения и выходу на зарубежные рынки.
FDA одобрило препарат без каких-либо нареканий. Sotatercept не включен в программу мониторинга REMS, отсутствует черная рамка о предупреждениях использования, а также нет ограничений по функциональному классу или применению с фоновыми терапиями. Фактически одобрение прошло с самым позитивным исходом, и опасения инвесторов не оправдались.
Аналитики оптимистично оценивают продажи Sotatercept. Goldman Sachs рассчитывает, что в этом году выручка составит $400 млн, к концу 2025 г. достигнет $1.1 млрд, а к 2030 г. увеличится до $4.2 млрд. В то же время, JPMorgan ожидает продажи на уровне $1.5 млрд и $5 млрд к 2025 г. и 2030 г., соответственно.
💎 Всего за одну неделю с момента публикации инвестиционной идеи акции прибавили почти 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая уверенного роста котировок и финансов в долгосрочной перспективе. Этому поспособствует высокие продажи бестселлеров Keytruda/Gardasil, ускорение реализации Sotatercept, а также выход из пайплайна новых перспективных разработок.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на рынке акций, наподобие Merck, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
Акции для покупки с расчетом на отскок
💡 С максимумов 1 апреля индекс S&P 500 скорректировался примерно на 5%, а отдельные имена потеряли больше. Падение сняло перекупленность бумаг, позиционирование трейдеров перестало быть чрезмерно «бычьим» и оценки компаний снизились до более рациональных значений.
На этом фоне мы присматриваемся к новым покупкам. Планируем отыгрывать потенциальный отскок через акции технологических компаний с высокой бетой и сектора здравоохранения, который компенсирует повышение волатильности портфеля. Ниже представлены наиболее интересные нам имена.
Технологический сектор
✅ Nvidia #NVDA
Ожидаем сохранения лидирующего положения Nvidia и солидных темпов роста в обозримом будущем. Интеграция ИИ находится в начальной стадии, технологии компании опережают конкурентов на поколение, спрос остается высоким, а расширение производства идет уверенными темпами. После коррекции акции стали торговаться с форвардными мультипликаторами ниже средних исторических значений, что предлагает выгодную точку для покупки.
✅ CrowdStrike #CRWD
Рассматриваем CrowdStrike как одну из лучших технологических историй с отличным балансом роста и рентабельности. Рассчитываем, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, благодаря высокому спросу на кибербезопасность, развитию новых сервисов, а также интеграции решений с генеративным ИИ. Ранее фиксировали прибыль на максимумах, однако коррекция предоставляет хорошую точку для восстановления позиции.
✅ ASML #ASML
Акции лидера в сфере литографического оборудования снизились после смешанной отчетности за 1-й квартал в дополнение к слабости широкого рынка. Рассматриваем коррекцию как неплохую точку для подбора, рассчитывая на ускорение приема заказов в ближайших кварталах и 2025 году. Подробнее разобрали отчет в посте.
✅ Micron #MU
Мы воодушевлены опережающими темпами восстановления индустрия чипов памяти. Ожидаем сохранение позитивного импульса для Micron в ближайшей перспективе, который будет поддержан поставками HBM3E для Nvidia и других.
✅ Uber Technology #UBER
Текущая просадка в 17%, на наш взгляд, предоставляет редкую и выгодную возможность поучаствовать в росте Uber. Ожидаем продолжение роста выручки и рентабельности сегментов доставки, мобильности, рекламы и новых вертикалей в 2024 году на фоне устойчивой экономики и проникновения UberOne.
Сектор здравоохранения
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX
Vertex обладает доминирующей позицией в лечение муковисцидоза и впечатляющим пайплайном новых препаратов, который недавно был усилен приобретением Alpine Immune Sciences #ALPN. В ближайшей перспективе ожидается выход данных по нескольким препаратам, а также по сферам применения основного решения Trikafta.
✅ AbbVie #ABBV
Мы позитивно оцениваем перспективы компании учитывая стремительный рост сферы применения Rinvoq и Skyrizi - теперь основных драйверов выручки AbbVie, которые постепенно перекроют выбытие Humira.
На наш взгляд, рынок недооценивает новые препараты и переоценивает влияние Humira, несмотря на сохранение доли в 98% после потери эксклюзивных прав в 2023 году. Дополнительным драйвером в ближайшем будущем станет восстановление сегмента эстетической медицины.
✅ Merck #MRK
Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов (особенно Sotatercept) окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Несмотря на ралли и только умеренную коррекцию, акции все еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #здравоохранение
@aabeta
💡 С максимумов 1 апреля индекс S&P 500 скорректировался примерно на 5%, а отдельные имена потеряли больше. Падение сняло перекупленность бумаг, позиционирование трейдеров перестало быть чрезмерно «бычьим» и оценки компаний снизились до более рациональных значений.
На этом фоне мы присматриваемся к новым покупкам. Планируем отыгрывать потенциальный отскок через акции технологических компаний с высокой бетой и сектора здравоохранения, который компенсирует повышение волатильности портфеля. Ниже представлены наиболее интересные нам имена.
Технологический сектор
✅ Nvidia #NVDA
Ожидаем сохранения лидирующего положения Nvidia и солидных темпов роста в обозримом будущем. Интеграция ИИ находится в начальной стадии, технологии компании опережают конкурентов на поколение, спрос остается высоким, а расширение производства идет уверенными темпами. После коррекции акции стали торговаться с форвардными мультипликаторами ниже средних исторических значений, что предлагает выгодную точку для покупки.
✅ CrowdStrike #CRWD
Рассматриваем CrowdStrike как одну из лучших технологических историй с отличным балансом роста и рентабельности. Рассчитываем, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, благодаря высокому спросу на кибербезопасность, развитию новых сервисов, а также интеграции решений с генеративным ИИ. Ранее фиксировали прибыль на максимумах, однако коррекция предоставляет хорошую точку для восстановления позиции.
✅ ASML #ASML
Акции лидера в сфере литографического оборудования снизились после смешанной отчетности за 1-й квартал в дополнение к слабости широкого рынка. Рассматриваем коррекцию как неплохую точку для подбора, рассчитывая на ускорение приема заказов в ближайших кварталах и 2025 году. Подробнее разобрали отчет в посте.
✅ Micron #MU
Мы воодушевлены опережающими темпами восстановления индустрия чипов памяти. Ожидаем сохранение позитивного импульса для Micron в ближайшей перспективе, который будет поддержан поставками HBM3E для Nvidia и других.
✅ Uber Technology #UBER
Текущая просадка в 17%, на наш взгляд, предоставляет редкую и выгодную возможность поучаствовать в росте Uber. Ожидаем продолжение роста выручки и рентабельности сегментов доставки, мобильности, рекламы и новых вертикалей в 2024 году на фоне устойчивой экономики и проникновения UberOne.
Сектор здравоохранения
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX
Vertex обладает доминирующей позицией в лечение муковисцидоза и впечатляющим пайплайном новых препаратов, который недавно был усилен приобретением Alpine Immune Sciences #ALPN. В ближайшей перспективе ожидается выход данных по нескольким препаратам, а также по сферам применения основного решения Trikafta.
✅ AbbVie #ABBV
Мы позитивно оцениваем перспективы компании учитывая стремительный рост сферы применения Rinvoq и Skyrizi - теперь основных драйверов выручки AbbVie, которые постепенно перекроют выбытие Humira.
На наш взгляд, рынок недооценивает новые препараты и переоценивает влияние Humira, несмотря на сохранение доли в 98% после потери эксклюзивных прав в 2023 году. Дополнительным драйвером в ближайшем будущем станет восстановление сегмента эстетической медицины.
✅ Merck #MRK
Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов (особенно Sotatercept) окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Несмотря на ралли и только умеренную коррекцию, акции все еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет выгодную точку для формирования позиции.
#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #здравоохранение
@aabeta
Отчетность Merck укрепляет инвестиционную идею
💡 Ранее в канале мы размещали обзоры на Merck. Накануне компания неплохо отчиталась за 1-й квартал, что укрепило наш позитивный взгляд. Акции отреагировали ростом примерно 3% и теперь находятся недалеко от рекордного максимума. Тем не менее потенциал роста все еще сохраняется, учитывая недорогую оценку.
✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний.
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +13%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 9% г/г до $15.8 млрд. Чистая прибыль почти удвоилась до $4.76 млрд. Результаты превысили консенсус-прогнозы, благодаря отличной динамике портфеля препаратов. На этом фоне Merck умеренно повысила прогноз на весь год.
Выручка от бестселлера Keytruda увеличилась на 20% до $6.95 млрд. Рост отражает расширение числа пациентов на самых ранних стадиях рака, а также постоянный спрос на лечение метастатического рака. Увеличение сфер использования является дальнейшим драйвером.
Продажи вакцин Gardasil против ВПЧ выросли на 14% до $2.25 млрд из-за повышенных закупок, особенно в Китае. Увеличение проникновения препарата в более широком возрастном диапазоне, а также запуск следующего поколения Gardasil 9 (одна доза против трех циклов введения) поддержат темпы роста.
Более новые препараты также показали неплохие результаты. Реализация Vaxneuvance против пневмококковой инфекцией увеличилась на 106% до $219 млн. Выручка Lagevrio - таблетки от COVID-19 - снизилась на 11% до $350 млн. Тем не менее, оба препарата превысили консенсус на 47% и 166%, соответственно.
Ближайшие катализаторы
В июне должно пройти одобрение двух препаратов. 17 числа рассмотрит разрешение использования V116 - вакцины против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов.
Помимо этого, 26 июня FDA может одобрить продажу препарата HER3-DXd для лечения некоторых видов рака легкого, разработанного совместно с японской Daiichi Sankyo. Перед этим, 3 июня Merck на мероприятии для аналитиков ASCO более подробно расскажет о стратегии монетизации препарата.
Оценка
Несмотря на высокие уровни акций, Merck еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что оставляет возможности для роста.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Merck. Основные препараты остаются на уверенной траектории роста, новые запуски проходят успешно, и в пайплайне остаются новые перспективные решения. Ожидаем роста котировок и будем присматриваться к добавлению позиций на коррекциях. Отметим, что июнь может стать особенно сильным месяцем для Merck, учитывая несколько катализаторов.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали обзоры на Merck. Накануне компания неплохо отчиталась за 1-й квартал, что укрепило наш позитивный взгляд. Акции отреагировали ростом примерно 3% и теперь находятся недалеко от рекордного максимума. Тем не менее потенциал роста все еще сохраняется, учитывая недорогую оценку.
✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний.
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +13%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 9% г/г до $15.8 млрд. Чистая прибыль почти удвоилась до $4.76 млрд. Результаты превысили консенсус-прогнозы, благодаря отличной динамике портфеля препаратов. На этом фоне Merck умеренно повысила прогноз на весь год.
Выручка от бестселлера Keytruda увеличилась на 20% до $6.95 млрд. Рост отражает расширение числа пациентов на самых ранних стадиях рака, а также постоянный спрос на лечение метастатического рака. Увеличение сфер использования является дальнейшим драйвером.
Продажи вакцин Gardasil против ВПЧ выросли на 14% до $2.25 млрд из-за повышенных закупок, особенно в Китае. Увеличение проникновения препарата в более широком возрастном диапазоне, а также запуск следующего поколения Gardasil 9 (одна доза против трех циклов введения) поддержат темпы роста.
Более новые препараты также показали неплохие результаты. Реализация Vaxneuvance против пневмококковой инфекцией увеличилась на 106% до $219 млн. Выручка Lagevrio - таблетки от COVID-19 - снизилась на 11% до $350 млн. Тем не менее, оба препарата превысили консенсус на 47% и 166%, соответственно.
Ближайшие катализаторы
В июне должно пройти одобрение двух препаратов. 17 числа рассмотрит разрешение использования V116 - вакцины против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов.
Помимо этого, 26 июня FDA может одобрить продажу препарата HER3-DXd для лечения некоторых видов рака легкого, разработанного совместно с японской Daiichi Sankyo. Перед этим, 3 июня Merck на мероприятии для аналитиков ASCO более подробно расскажет о стратегии монетизации препарата.
Оценка
Несмотря на высокие уровни акций, Merck еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что оставляет возможности для роста.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Merck. Основные препараты остаются на уверенной траектории роста, новые запуски проходят успешно, и в пайплайне остаются новые перспективные решения. Ожидаем роста котировок и будем присматриваться к добавлению позиций на коррекциях. Отметим, что июнь может стать особенно сильным месяцем для Merck, учитывая несколько катализаторов.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
Покупка AbbVie на коррекции
💡 На прошлой неделе компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции заметно скорректировались. На наш взгляд реакция чрезмерна, и мы формируем позицию в бумаге. Рассмотрим подробнее результаты и отчетности, а также наше мнение по AbbVie.
✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +17.6%
Основные показатели
Выручка выросла на 0.7% г/г до $12.31 млрд. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 6.1% до $2.31. Все показатели превысили консенсус за счет отличного исполнения портфеля иммунологических препаратов, которое перекрыло слабые показатели в эстетической медицине.
Продажи Humira сократились на 35.9% г/г до $2.27 млрд. Напомним, что AbbVie в 2023 году потеряла эксклюзивные права на препарат. Выручка Skyrizi выросла на 47.6% до $2 млрд, а Rinvoq - на 59.3% до $1.09 млрд. Результаты оказались выше ожиданий, в связи с чем AbbVie повысила прогноз по EPS на весь год. Теперь ожидает $11.13 - $11.33, против $10.97 - $11.17 ранее и консенсуса на уровне $11.12.
В эстетической медицине продажи сократились на 4% до $1.25 млрд из-за сдвига инвестиций в маркетинг на фоне слабого для сферы сезона. Ожидается активизация и рост выручки со 2-го квартала.
Онкологические препараты показали рост продаж на 9% до $1.5 млрд за счет высокого спроса на Imbruvica и Venclexta, добавления Elahere от Immunogen, а также запуска Epkinly. Нейробиологический портфель также продолжает стабильно расти: выручка расширилась на 15.9% до $1.96 млрд на фоне сильных показателей Vraylar, Ubrelvy и Qulipta.
Волатильность с Humira - причина коррекции
Несмотря на продажи Humira в квартале выше ожиданий, опасения по поводу ускорения падения выручки от препарата остаются. Главным катализатором стало исключение Humira из основных рецептур CVS для планов страховых компаний в начале апреля. Помимо этого, Cigna заявила, что будет реализовывать биоаналоги Humira без доплаты (copay) со стороны пациентов.
На наш взгляд, опасения по поводу влияния Humira на общее состояние и долгосрочные перспективы AbbVie кажутся чрезмерными. Даже в случае ускорения падения продаж Humira, динамика может быть перекрыта выручкой от Skyrizi и Rinvoq, которая продолжает расти быстрее ожиданий. Это нашло отражение в новых прогнозах.
Темпы будут дополнительно поддержаны расширением сфер применения препаратов. Например, в этом квартале должно пройти одобрения по Skyrizi для лечения язвенного колита. Также отметим, что часть пациентов переходит с Humira на более эффективные Skyrizi/Rinvoq, и это является только позитивным фактором.
Что касается Cigna важно подчеркнуть, что более 90% пациентов, принимающих Humira, уже доплачивают только $0-5. Помимо прочего, нормализация эстетической медицины рассматривает дополнительным драйвером.
Ближайшие катализаторы
Как подчеркнули ранее, ожидается расширение сферы использования Skyrizi во 2-м квартале. В это же время, должно пройти одобрение и последующий запуск в США Vyalev для болезни Паркинсона. Число пациентов с диагнозом продолжает расти.
Помимо этого, в середине года завершится сделка по поглощению Cerevel за $8.7 млрд. Во втором полугодии должны выйти результаты второй фазы испытаний по emraclidine - решения компании для лечения шизофрении. Аналитики рассматривают препарат как многомиллиардную возможность в долгосрочной перспективе 2026+.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на AbbVie и рассматриваем коррекцию как отличную возможность для покупки, учитывая более привлекательную оценку по мультипликаторам и расширение дисконта к аналогам.
Ожидаем, что 2024-й станет годом стабилизации финансов с последующим активным ростом, благодаря отличным перспективам порфтеля препаратов, а также выходу из пайплайна новых решений, которые перекроют выбытие Humira.
Считаем, что внимание инвесторов к динамике Humira чрезмерно, поскольку к 2026 году препарат будет генерировать всего около 5% выручки AbbVie. При этом, аналитики прогнозируют рост выручки и EPS в 2025 году на 6.4% и 5.1%, соответственно, с ускорением в 2026 году и далее.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #ABBV
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции заметно скорректировались. На наш взгляд реакция чрезмерна, и мы формируем позицию в бумаге. Рассмотрим подробнее результаты и отчетности, а также наше мнение по AbbVie.
✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +17.6%
Основные показатели
Выручка выросла на 0.7% г/г до $12.31 млрд. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 6.1% до $2.31. Все показатели превысили консенсус за счет отличного исполнения портфеля иммунологических препаратов, которое перекрыло слабые показатели в эстетической медицине.
Продажи Humira сократились на 35.9% г/г до $2.27 млрд. Напомним, что AbbVie в 2023 году потеряла эксклюзивные права на препарат. Выручка Skyrizi выросла на 47.6% до $2 млрд, а Rinvoq - на 59.3% до $1.09 млрд. Результаты оказались выше ожиданий, в связи с чем AbbVie повысила прогноз по EPS на весь год. Теперь ожидает $11.13 - $11.33, против $10.97 - $11.17 ранее и консенсуса на уровне $11.12.
В эстетической медицине продажи сократились на 4% до $1.25 млрд из-за сдвига инвестиций в маркетинг на фоне слабого для сферы сезона. Ожидается активизация и рост выручки со 2-го квартала.
Онкологические препараты показали рост продаж на 9% до $1.5 млрд за счет высокого спроса на Imbruvica и Venclexta, добавления Elahere от Immunogen, а также запуска Epkinly. Нейробиологический портфель также продолжает стабильно расти: выручка расширилась на 15.9% до $1.96 млрд на фоне сильных показателей Vraylar, Ubrelvy и Qulipta.
Волатильность с Humira - причина коррекции
Несмотря на продажи Humira в квартале выше ожиданий, опасения по поводу ускорения падения выручки от препарата остаются. Главным катализатором стало исключение Humira из основных рецептур CVS для планов страховых компаний в начале апреля. Помимо этого, Cigna заявила, что будет реализовывать биоаналоги Humira без доплаты (copay) со стороны пациентов.
На наш взгляд, опасения по поводу влияния Humira на общее состояние и долгосрочные перспективы AbbVie кажутся чрезмерными. Даже в случае ускорения падения продаж Humira, динамика может быть перекрыта выручкой от Skyrizi и Rinvoq, которая продолжает расти быстрее ожиданий. Это нашло отражение в новых прогнозах.
Темпы будут дополнительно поддержаны расширением сфер применения препаратов. Например, в этом квартале должно пройти одобрения по Skyrizi для лечения язвенного колита. Также отметим, что часть пациентов переходит с Humira на более эффективные Skyrizi/Rinvoq, и это является только позитивным фактором.
Что касается Cigna важно подчеркнуть, что более 90% пациентов, принимающих Humira, уже доплачивают только $0-5. Помимо прочего, нормализация эстетической медицины рассматривает дополнительным драйвером.
Ближайшие катализаторы
Как подчеркнули ранее, ожидается расширение сферы использования Skyrizi во 2-м квартале. В это же время, должно пройти одобрение и последующий запуск в США Vyalev для болезни Паркинсона. Число пациентов с диагнозом продолжает расти.
Помимо этого, в середине года завершится сделка по поглощению Cerevel за $8.7 млрд. Во втором полугодии должны выйти результаты второй фазы испытаний по emraclidine - решения компании для лечения шизофрении. Аналитики рассматривают препарат как многомиллиардную возможность в долгосрочной перспективе 2026+.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на AbbVie и рассматриваем коррекцию как отличную возможность для покупки, учитывая более привлекательную оценку по мультипликаторам и расширение дисконта к аналогам.
Ожидаем, что 2024-й станет годом стабилизации финансов с последующим активным ростом, благодаря отличным перспективам порфтеля препаратов, а также выходу из пайплайна новых решений, которые перекроют выбытие Humira.
Считаем, что внимание инвесторов к динамике Humira чрезмерно, поскольку к 2026 году препарат будет генерировать всего около 5% выручки AbbVie. При этом, аналитики прогнозируют рост выручки и EPS в 2025 году на 6.4% и 5.1%, соответственно, с ускорением в 2026 году и далее.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #ABBV
@aabeta
Vertex Pharmaceuticals - сильная отчетность и обновление по препаратам
💡 Накануне компания отчиталась за 1-й квартал выше ожиданий и предоставила позитивные комментарии по пайплайну. Акции отреагировали умеренным ростом. Мы сохраняем положительный взгляд и присматриваемся к добавлению позиций. Ранее писали о Vertex в публикации.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $577, потенциал роста +43%
Основные моменты в отчетности
Выручка от препаратов CF выросла на 13.5% г/г до $2.69 млрд, превысив консенсус на $106 млн за счет признания заказов будущих кварталов в текущем. Продажи в США выросли на 8%, а за границей - на 21%.
Операционная прибыль выросла на 48.6% до $1.34 млрд с рентабельностью в 50% (+12 п.п. г/г). Чистая прибыль расширилась на 56% до $1.24 млрд. Все показатели оказались выше ожиданий, благодаря менее высоким расходам (-15.7%). Vertex также подтвердила прогноз на весь год.
Обновление по препаратам
• Vanza Triple. Vertex подала заявку на одобрение продажи комбинации CFTR-модуляторов для лечения муковисцидоза. Препарат ранее показал более высокие результаты по сравнению с текущим решением Trikafta. Дата рассмотрения PDUFA еще не назначена. По оценкам, Vanza Triple расширит категорию пациентов с CF как минимум на 6 тыс., а выручка препарата в 2025 и 2026 годах составит $525 и $1.7 млрд, соответственно.
• Suzetrigine (VX-548). Vertex находится в процессе подачи заявки на одобрение лечения острой боли. Процесс завершится во 2-м квартале с последующим выходом на рынок через больницы. Как ожидается препарат добавит $27 млн и $119 млн в 2025 и 2026 годах, соответственно.
После выхода позитивных данных, Vertex также планирует начать несколько новых испытаний для лечения нейропатической и других видов боли во втором полугодии и начале 2025 года. В совокупности аналитики прогнозируют рост выручки Suzetrigine до $4.5 млрд к 2035 году. Дополнительными катализаторами продаж могут стать законопроекты NOPAIN Act и Alternatives to PAIN Act.
• Povetacicept. Компания получила доступ к препарату для лечения IgA-нефропатии, благодаря приобретению Alpine Immune Sciences #ALPN. Во втором полугодии решение вступит в третью фазу испытаний.
Помимо этого, ожидаются данные по исследованию в аутоиммунных заболеваниях почек. Povetacicept открывает широкие возможности для монетизации, и отлично дополняет уже существующий пайплайн Vertex в почечных терапиях.
💎 Отчетность и обновление по препаратам укрепили наш взгляд на компанию. Продажи портфеля CF продолжают стабильно расти. Vertex все еще является лидером на рынке лечения муковисцидоза и останется им на годы вперед. Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года. В ближайших кварталах на рынок выйдут новые решения, которые дополнительно поддержат темпы роста.
При этом, пайплайн компании постепенно становится более зрелым, с менее высоким риском не оправдать ожидания. Учитывая все факторы, считаем, что коррекция в бумаге от исторических максимумов предоставляет неплохую точку для формирования позиций.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #VRTX
@aabeta
💡 Накануне компания отчиталась за 1-й квартал выше ожиданий и предоставила позитивные комментарии по пайплайну. Акции отреагировали умеренным ростом. Мы сохраняем положительный взгляд и присматриваемся к добавлению позиций. Ранее писали о Vertex в публикации.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $577, потенциал роста +43%
Основные моменты в отчетности
Выручка от препаратов CF выросла на 13.5% г/г до $2.69 млрд, превысив консенсус на $106 млн за счет признания заказов будущих кварталов в текущем. Продажи в США выросли на 8%, а за границей - на 21%.
Операционная прибыль выросла на 48.6% до $1.34 млрд с рентабельностью в 50% (+12 п.п. г/г). Чистая прибыль расширилась на 56% до $1.24 млрд. Все показатели оказались выше ожиданий, благодаря менее высоким расходам (-15.7%). Vertex также подтвердила прогноз на весь год.
Обновление по препаратам
• Vanza Triple. Vertex подала заявку на одобрение продажи комбинации CFTR-модуляторов для лечения муковисцидоза. Препарат ранее показал более высокие результаты по сравнению с текущим решением Trikafta. Дата рассмотрения PDUFA еще не назначена. По оценкам, Vanza Triple расширит категорию пациентов с CF как минимум на 6 тыс., а выручка препарата в 2025 и 2026 годах составит $525 и $1.7 млрд, соответственно.
• Suzetrigine (VX-548). Vertex находится в процессе подачи заявки на одобрение лечения острой боли. Процесс завершится во 2-м квартале с последующим выходом на рынок через больницы. Как ожидается препарат добавит $27 млн и $119 млн в 2025 и 2026 годах, соответственно.
После выхода позитивных данных, Vertex также планирует начать несколько новых испытаний для лечения нейропатической и других видов боли во втором полугодии и начале 2025 года. В совокупности аналитики прогнозируют рост выручки Suzetrigine до $4.5 млрд к 2035 году. Дополнительными катализаторами продаж могут стать законопроекты NOPAIN Act и Alternatives to PAIN Act.
• Povetacicept. Компания получила доступ к препарату для лечения IgA-нефропатии, благодаря приобретению Alpine Immune Sciences #ALPN. Во втором полугодии решение вступит в третью фазу испытаний.
Помимо этого, ожидаются данные по исследованию в аутоиммунных заболеваниях почек. Povetacicept открывает широкие возможности для монетизации, и отлично дополняет уже существующий пайплайн Vertex в почечных терапиях.
💎 Отчетность и обновление по препаратам укрепили наш взгляд на компанию. Продажи портфеля CF продолжают стабильно расти. Vertex все еще является лидером на рынке лечения муковисцидоза и останется им на годы вперед. Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года. В ближайших кварталах на рынок выйдут новые решения, которые дополнительно поддержат темпы роста.
При этом, пайплайн компании постепенно становится более зрелым, с менее высоким риском не оправдать ожидания. Учитывая все факторы, считаем, что коррекция в бумаге от исторических максимумов предоставляет неплохую точку для формирования позиций.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #VRTX
@aabeta
Взгляд на Eli Lilly
💡 Мы присматриваемся к покупкам акций одного из ведущих разработчиков лекарств против ожирения. Акции продемонстрировали мощное ралли, однако мы ожидаем продолжения подъема, учитывая опережающие консенсус-оценки продажи препаратов. Последняя отчетность укрепила наш позитивный взгляд.
✅ Eli Lilly #LLY - фармацевтическая компания, занимающаяся разработкой и производством инновационных биофармацевтических препаратов для лечения диабета, ожирения, онкологических и аутоиммунных заболеваний, а также других хронических состояний.
🎯 Целевая цена - $1100, потенциал роста +14%
Перспективы рынка
Mounjaro и Zepbound являются ключевыми продуктами Eli Lilly, которые обеспечивают значительный рост на рынке препаратов для похудения и лечения диабета на основе пептида GLP-1.
Основное показание Mounjaro - лечение диабета 2 типа, однако препарат также активно применяется для управления весом у пациентов с ожирением, особенно у тех, кто страдает диабетом. Zepbound в основном используется для лечения ожирения и сопутствующих заболеваний, связанных с избыточным весом, независимо от наличия диабета.
Сейчас рынок оценивается примерно в $50 млрд. Оценки широкого варьируются и к 2030 году прогнозируется расширение до $100-150 млрд. Eli Lilly будет занимать порядка $68 млрд рынка к этому времени.
Спрос на препараты ощутимо превышает предложение, и основная проблема заключается в расширении производства. Тем не менее компания быстро наращивает мощности, что очевидно по результатам за 2-й квартал.
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 36% г/г до $11.3 млрд - на $1.33 млрд выше ожиданий. Чистая прибыль увеличилась на 86% до $2.97 млрд. Прибыль на акцию составила $3.92, что превысило ожидания на $1.16.
Продажи Mounjaro выросли на 72% кв/кв до $3.1 млрд (консенсус - $2.5 млрд), а Zepbound - более чем в два раза кв/кв до $1.2 млрд (консенсус - $0.95 млрд). Компания наблюдала рост цен и здоровый спрос, провела успешный запуск препаратов в новых форматах (Kwikpen), а также продолжила расширять глобальное присутствие и производство по плану.
В общем по кардиометаболическому портфелю, куда входят Mounjaro и Zepbound, выручка выросла на 50% г/г до $7.5 млрд. Остальной портфель препаратов также показал солидные темпы роста.
Выручка в онкологии увеличилась на 29% до $2.2 млрд за счет отличной динамики Verzenio - препарата для лечения рака груди. В иммунологии продажи выросли на 16% до $1.1 млрд, благодаря Taltz для лечения псориаза и псориатического артрита.
Eli Lilly повысила прогноз на весь год по выручке на $3 млрд до $45.4 млрд. Оценка по прибыли была повышена на $2.6 до $16.1-16.6 на акцию.
Дальнейшие факторы роста
Мы видим несколько факторы, которые будут способствовать дальнейшему росту показателей и акций Eli Lilly в ближайших кварталах:
• Eli Lilly активно наращивает мощности, включая новые производственные линии, которые должны начать производство к концу 2024 года.
• Ожидаются постепенные запуски за пределами США, где Mounjaro/Zepbound одобрены, но еще не запущены в продажу в более чем 40 странах.
• Развитие новых форматов введения для Mounjaro и Zepbound.
• Расширение показаний использования препаратов. К концу года должно пройти одобрение Zepbound для умеренно-тяжелой обструктивной апноэ сна (OSA). Кроме того, готовится заявка на регистрацию, связанную с сердечной недостаточностью HFpEF.
• В середине 2025 года прогнозируется выход данных 3-ей фазы испытаний orforglipron - аналога Mounjaro и Zepbound, но с пероральным применением. Запуск может существенно ослабить текущие производственные ограничения и вызвать новую переоценку акций.
Основные риски
• Компания оперирует в отрасли с высокой конкуренцией, и по мере развития производства давление может быть более выраженным.
• Регуляторные риски, связанные с контролем отпускных цен.
• Риск не оправдать ожидания по испытаниям.
• Высокая оценка может усилить любые движения котировок.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупкам акций одного из ведущих разработчиков лекарств против ожирения. Акции продемонстрировали мощное ралли, однако мы ожидаем продолжения подъема, учитывая опережающие консенсус-оценки продажи препаратов. Последняя отчетность укрепила наш позитивный взгляд.
✅ Eli Lilly #LLY - фармацевтическая компания, занимающаяся разработкой и производством инновационных биофармацевтических препаратов для лечения диабета, ожирения, онкологических и аутоиммунных заболеваний, а также других хронических состояний.
🎯 Целевая цена - $1100, потенциал роста +14%
Перспективы рынка
Mounjaro и Zepbound являются ключевыми продуктами Eli Lilly, которые обеспечивают значительный рост на рынке препаратов для похудения и лечения диабета на основе пептида GLP-1.
Основное показание Mounjaro - лечение диабета 2 типа, однако препарат также активно применяется для управления весом у пациентов с ожирением, особенно у тех, кто страдает диабетом. Zepbound в основном используется для лечения ожирения и сопутствующих заболеваний, связанных с избыточным весом, независимо от наличия диабета.
Сейчас рынок оценивается примерно в $50 млрд. Оценки широкого варьируются и к 2030 году прогнозируется расширение до $100-150 млрд. Eli Lilly будет занимать порядка $68 млрд рынка к этому времени.
Спрос на препараты ощутимо превышает предложение, и основная проблема заключается в расширении производства. Тем не менее компания быстро наращивает мощности, что очевидно по результатам за 2-й квартал.
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 36% г/г до $11.3 млрд - на $1.33 млрд выше ожиданий. Чистая прибыль увеличилась на 86% до $2.97 млрд. Прибыль на акцию составила $3.92, что превысило ожидания на $1.16.
Продажи Mounjaro выросли на 72% кв/кв до $3.1 млрд (консенсус - $2.5 млрд), а Zepbound - более чем в два раза кв/кв до $1.2 млрд (консенсус - $0.95 млрд). Компания наблюдала рост цен и здоровый спрос, провела успешный запуск препаратов в новых форматах (Kwikpen), а также продолжила расширять глобальное присутствие и производство по плану.
В общем по кардиометаболическому портфелю, куда входят Mounjaro и Zepbound, выручка выросла на 50% г/г до $7.5 млрд. Остальной портфель препаратов также показал солидные темпы роста.
Выручка в онкологии увеличилась на 29% до $2.2 млрд за счет отличной динамики Verzenio - препарата для лечения рака груди. В иммунологии продажи выросли на 16% до $1.1 млрд, благодаря Taltz для лечения псориаза и псориатического артрита.
Eli Lilly повысила прогноз на весь год по выручке на $3 млрд до $45.4 млрд. Оценка по прибыли была повышена на $2.6 до $16.1-16.6 на акцию.
Дальнейшие факторы роста
Мы видим несколько факторы, которые будут способствовать дальнейшему росту показателей и акций Eli Lilly в ближайших кварталах:
• Eli Lilly активно наращивает мощности, включая новые производственные линии, которые должны начать производство к концу 2024 года.
• Ожидаются постепенные запуски за пределами США, где Mounjaro/Zepbound одобрены, но еще не запущены в продажу в более чем 40 странах.
• Развитие новых форматов введения для Mounjaro и Zepbound.
• Расширение показаний использования препаратов. К концу года должно пройти одобрение Zepbound для умеренно-тяжелой обструктивной апноэ сна (OSA). Кроме того, готовится заявка на регистрацию, связанную с сердечной недостаточностью HFpEF.
• В середине 2025 года прогнозируется выход данных 3-ей фазы испытаний orforglipron - аналога Mounjaro и Zepbound, но с пероральным применением. Запуск может существенно ослабить текущие производственные ограничения и вызвать новую переоценку акций.
Основные риски
• Компания оперирует в отрасли с высокой конкуренцией, и по мере развития производства давление может быть более выраженным.
• Регуляторные риски, связанные с контролем отпускных цен.
• Риск не оправдать ожидания по испытаниям.
• Высокая оценка может усилить любые движения котировок.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
Покупка Merck с текущих уровней
💡 Акции Merck начали восстанавливаться от коррекции после прошлой отчетности - ссылка. Однако накануне вышла новость об успехе конкурента компании, и котировки сегодня отреагировали падением на 2.5%. На наш взгляд, реакция может быть избыточной и предлагает еще одну точку для покупки. По-прежнему считаем уровни интересными, учитывая текущую оценку, обновление по Gardasil и защитные характеристики сектора здравоохранения
✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +22%
Данные конкурента
В воскресенье вышли позитивные новости по испытанию ivonescimab от Summit Therapeutics #SMMT в КНР. Препарат показал срок выживаемости без прогрессирования заболевания почти в два раза ниже, по сравнению с Keytruda от Merck #MRK (PFS, 5.8 месяцев, против 11.1 месяцев). Ivonescimab разрабатывается для лечения немелкоклеточный рак легкого. Хотя показатели PFS выглядят многообещающе, данные по общей выживаемости (OS) пока остаются незрелыми.
Ivonescimab выйдет на рынок не ранее 2028+ года, когда завершатся глобальные испытания. Также нужны данные по OS, чтобы было полное представление об эффективности препарата. К тому времени Merck уже потеряет эксклюзивные права (LOE) на Keytruda и снижение продаж, вероятно, заложено в цены. Отметим, что компания хорошо позиционирована перед LOE, благодаря:
- широкому пайплайну;
- перспективам Gardasil на глобальном рынке;
- прогрессу в разработке передовых средств в партнерстве с Daiichi Sankyo;
- расширению показаний и способу применения Keytruda;
- успеху запуска Winrevair.
Обновление по Gardasil
После провала Gardasil в КНР во 2-м квартале менеджмент предпринял несколько мер для укрепления продаж. В частности, Merck провела работу с ключевым партнером Zhifei. Ожидается восстановление численности торговых представителей в 3-м квартале, ответственных за поставку Gardasil в точки вакцинации. Ранее Zhifei разделила команду для реализации Shingrix в КНР - новинки от GSK -, что сдвинуло приоритет от Gardasil.
Негативное влияние на Gardasil также оказало усиление контроля со стороны китайских властей в рамках антикоррупционной программы ABAC во 2-м квартале. Это привело к снижению уровня научно-медицинской активности и активности по продвижению вакцины на уровне центров по контролю заболеваний и пунктов вакцинации.
Merck отметила, что аналогичная ситуация уже наблюдалась в 2023 году на китайском рынке больничных услуг, где после усиления контроля по линии ABAC был зафиксирован спад в уровне продвижения. Однако позже активность вернулась на прежний уровень.
Оценка
На наш взгляд, неопределенность по Gardasil более чем отражена в оценке акций, и текущая коррекция после новостей по ivonescimab сделала бумагу еще привлекательнее для покупки. Форвардный P/E для Merck на 2025-й год составляет 12x - почти в два раза дешевле среднего за пять лет при равных темпах роста. Оценка также дешева по отношению к сектору. Помимо прочего, считаем, что акции Merck могут показать динамику лучше рынка в период высокой волатильности.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 Акции Merck начали восстанавливаться от коррекции после прошлой отчетности - ссылка. Однако накануне вышла новость об успехе конкурента компании, и котировки сегодня отреагировали падением на 2.5%. На наш взгляд, реакция может быть избыточной и предлагает еще одну точку для покупки. По-прежнему считаем уровни интересными, учитывая текущую оценку, обновление по Gardasil и защитные характеристики сектора здравоохранения
✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +22%
Данные конкурента
В воскресенье вышли позитивные новости по испытанию ivonescimab от Summit Therapeutics #SMMT в КНР. Препарат показал срок выживаемости без прогрессирования заболевания почти в два раза ниже, по сравнению с Keytruda от Merck #MRK (PFS, 5.8 месяцев, против 11.1 месяцев). Ivonescimab разрабатывается для лечения немелкоклеточный рак легкого. Хотя показатели PFS выглядят многообещающе, данные по общей выживаемости (OS) пока остаются незрелыми.
Ivonescimab выйдет на рынок не ранее 2028+ года, когда завершатся глобальные испытания. Также нужны данные по OS, чтобы было полное представление об эффективности препарата. К тому времени Merck уже потеряет эксклюзивные права (LOE) на Keytruda и снижение продаж, вероятно, заложено в цены. Отметим, что компания хорошо позиционирована перед LOE, благодаря:
- широкому пайплайну;
- перспективам Gardasil на глобальном рынке;
- прогрессу в разработке передовых средств в партнерстве с Daiichi Sankyo;
- расширению показаний и способу применения Keytruda;
- успеху запуска Winrevair.
Обновление по Gardasil
После провала Gardasil в КНР во 2-м квартале менеджмент предпринял несколько мер для укрепления продаж. В частности, Merck провела работу с ключевым партнером Zhifei. Ожидается восстановление численности торговых представителей в 3-м квартале, ответственных за поставку Gardasil в точки вакцинации. Ранее Zhifei разделила команду для реализации Shingrix в КНР - новинки от GSK -, что сдвинуло приоритет от Gardasil.
Негативное влияние на Gardasil также оказало усиление контроля со стороны китайских властей в рамках антикоррупционной программы ABAC во 2-м квартале. Это привело к снижению уровня научно-медицинской активности и активности по продвижению вакцины на уровне центров по контролю заболеваний и пунктов вакцинации.
Merck отметила, что аналогичная ситуация уже наблюдалась в 2023 году на китайском рынке больничных услуг, где после усиления контроля по линии ABAC был зафиксирован спад в уровне продвижения. Однако позже активность вернулась на прежний уровень.
Оценка
На наш взгляд, неопределенность по Gardasil более чем отражена в оценке акций, и текущая коррекция после новостей по ivonescimab сделала бумагу еще привлекательнее для покупки. Форвардный P/E для Merck на 2025-й год составляет 12x - почти в два раза дешевле среднего за пять лет при равных темпах роста. Оценка также дешева по отношению к сектору. Помимо прочего, считаем, что акции Merck могут показать динамику лучше рынка в период высокой волатильности.
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
Стоит ли покупать Vertex на коррекции? Какие ближайшие катализаторы?
💡 Нам нравится динамика портфеля Vertex, а также перспективный пайплайн новых препаратов. Акции откатились от рекордных максимумов и теперь торгуются с более привлекательной оценкой. Присматриваемся к формированию позиций.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $598, потенциал роста +33%
Последняя отчетность и темпы роста
Выручка выросла на 6% г/г до $2.65 млрд, что совпало с консенсусом. Продажи портфеля CF продолжают стабильно расти, благодаря ведущей позиции на рынке и расширению категорий подходящих пациентов. В этом квартале компания вышла в убыток из-за принятия поглощения Alpine, что было ожидаемым.
Менеджмент повысил прогноз по продажам на $100 млн на весь год до $10.65-10.85 млрд, что предполагает рост на 9%. Аналитики прогнозируют, что Vertex будет показывать аналогичные темпы роста ближайшие три года. В следующем году компания вернется в прибыль и темпы роста чистой прибыли в дальнейшем составят 15-21%.
Ожидания по препаратам и срокам катализаторов
Для компании есть множество катализаторов на горизонте 12 месяцев, которые могут обеспечить дополнительный импульс для котировок и апсайд для оценок аналитиков.
• Vanzacaftor Triple. Это тройная комбинация для лечения муковисцидоза, следующее поколение Trikafta. Подходит к завершению фазы испытаний с предстоящей датой PDUFA 2 января 2025 года для пациентов старше 6 лет. Ожидаемый запуск - январь 2025 года, после получения одобрения FDA.
• Suzetrigine (VX-548). Не опиоидное средство для лечения острой боли. Препарат демонстрирует хорошие результаты, и ожидается, что он сможет занять значительное место на рынке, особенно в условиях политики, поддерживающей отказ от опиоидов (NOPAIN Act). Публикация данных по испытаниям назначена на конец 2024 года. При этом, уже 30 января 2025 года пройдет PDUFA по лечению острой боли, что откроет возможность для коммерциализации. Пиковая выручка оценивается в $3 млрд.
• Casgevy. Генетическая терапия для серповидно-клеточной анемии (SCD) и бета-талассемии (TDT). Это один из самых многообещающих продуктов Vertex. В настоящее время начальная фаза коммерциализации, собираются клетки у пациентов. Ожидается, что первые значительные доходы появятся в первом полугодии 2025 года.
• VX-880. Терапия стволовыми клетками для лечения диабета 1-го типа (T1D). Может стать прорывным. На данный момент препарат находится в фазе I/II, но получил разрешение на расширение исследований в рамках подготовки к проведению фазы III.
• Povetacicept (поглощенная Alpine). Лечение заболеваний почек и аутоиммунных цитопений. Vertex завершил фазу II и движется к фазе III, что открывает большие возможности на многомиллиардном рынке. Данные ожидаются в конце 2024 года.
• VX-522 (в сотрудничестве с Moderna). Предназначен для лечения муковисцидоза с использованием мРНК. В настоящее время препарат находится на стадии фазы I/II. Данные по программе ожидаются в первой половине 2025 года.
💎 Нам нравится профиль Vertex. Как ожидается, портфель CF препаратов продолжит стабильно генерировать выручку вплоть до 2037 года, когда наступит потеря эксклюзивных прав. При этом, для сегмента существуют дополнительные драйверы: расширения показаний применения и запуск Vanzacaftor Triple. Напомним, что Vertex фактически является монополистом на рынке CF.
Запуск новых препаратов обеспечит дополнительные потоки выручки и поддержит темпы роста. Учитывая значимость препаратов и пайплайна Vertex премия по оценке к сектору оправдана. Считаем текущее соотношение риска доходности привлекательным для формирования позиций как среднесрочных, так и долгосрочных позиций.
📚 Читайте еще по теме:
• Взгляд на биотехнологический сектор на фоне снижения ставки ФРС
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
💡 Нам нравится динамика портфеля Vertex, а также перспективный пайплайн новых препаратов. Акции откатились от рекордных максимумов и теперь торгуются с более привлекательной оценкой. Присматриваемся к формированию позиций.
✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $598, потенциал роста +33%
Последняя отчетность и темпы роста
Выручка выросла на 6% г/г до $2.65 млрд, что совпало с консенсусом. Продажи портфеля CF продолжают стабильно расти, благодаря ведущей позиции на рынке и расширению категорий подходящих пациентов. В этом квартале компания вышла в убыток из-за принятия поглощения Alpine, что было ожидаемым.
Менеджмент повысил прогноз по продажам на $100 млн на весь год до $10.65-10.85 млрд, что предполагает рост на 9%. Аналитики прогнозируют, что Vertex будет показывать аналогичные темпы роста ближайшие три года. В следующем году компания вернется в прибыль и темпы роста чистой прибыли в дальнейшем составят 15-21%.
Ожидания по препаратам и срокам катализаторов
Для компании есть множество катализаторов на горизонте 12 месяцев, которые могут обеспечить дополнительный импульс для котировок и апсайд для оценок аналитиков.
• Vanzacaftor Triple. Это тройная комбинация для лечения муковисцидоза, следующее поколение Trikafta. Подходит к завершению фазы испытаний с предстоящей датой PDUFA 2 января 2025 года для пациентов старше 6 лет. Ожидаемый запуск - январь 2025 года, после получения одобрения FDA.
• Suzetrigine (VX-548). Не опиоидное средство для лечения острой боли. Препарат демонстрирует хорошие результаты, и ожидается, что он сможет занять значительное место на рынке, особенно в условиях политики, поддерживающей отказ от опиоидов (NOPAIN Act). Публикация данных по испытаниям назначена на конец 2024 года. При этом, уже 30 января 2025 года пройдет PDUFA по лечению острой боли, что откроет возможность для коммерциализации. Пиковая выручка оценивается в $3 млрд.
• Casgevy. Генетическая терапия для серповидно-клеточной анемии (SCD) и бета-талассемии (TDT). Это один из самых многообещающих продуктов Vertex. В настоящее время начальная фаза коммерциализации, собираются клетки у пациентов. Ожидается, что первые значительные доходы появятся в первом полугодии 2025 года.
• VX-880. Терапия стволовыми клетками для лечения диабета 1-го типа (T1D). Может стать прорывным. На данный момент препарат находится в фазе I/II, но получил разрешение на расширение исследований в рамках подготовки к проведению фазы III.
• Povetacicept (поглощенная Alpine). Лечение заболеваний почек и аутоиммунных цитопений. Vertex завершил фазу II и движется к фазе III, что открывает большие возможности на многомиллиардном рынке. Данные ожидаются в конце 2024 года.
• VX-522 (в сотрудничестве с Moderna). Предназначен для лечения муковисцидоза с использованием мРНК. В настоящее время препарат находится на стадии фазы I/II. Данные по программе ожидаются в первой половине 2025 года.
💎 Нам нравится профиль Vertex. Как ожидается, портфель CF препаратов продолжит стабильно генерировать выручку вплоть до 2037 года, когда наступит потеря эксклюзивных прав. При этом, для сегмента существуют дополнительные драйверы: расширения показаний применения и запуск Vanzacaftor Triple. Напомним, что Vertex фактически является монополистом на рынке CF.
Запуск новых препаратов обеспечит дополнительные потоки выручки и поддержит темпы роста. Учитывая значимость препаратов и пайплайна Vertex премия по оценке к сектору оправдана. Считаем текущее соотношение риска доходности привлекательным для формирования позиций как среднесрочных, так и долгосрочных позиций.
📚 Читайте еще по теме:
• Взгляд на биотехнологический сектор на фоне снижения ставки ФРС
#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение
@aabeta
