Goldman Sachs о состоянии сектора здравоохранения

💡 Несмотря на неутешительное начало 2023 года, в секторе все еще наблюдаются позитивные тенденции, заявили аналитики в своем отчете по итогам 44-й ежегодной конференции, проводимой Goldman Sachs.

Динамика сектора и ожидания

В первом полугодии акции сектора здравоохранения #XLV снизились на 2.3%, существенно отстав от S&P 500, который прибавил 15.9%. Это худшая для сектора динамика относительно широкого рынка за последние 30 лет. Слабые показатели аналитики объясняют регуляторными проблемами, а также ротацией из защитных активов в акции роста крупнейших технологических компаний.

Goldman Sachs провел опрос 105 представителей отрасли в рамках конференции. 46% респондентов ожидают, что сектор здравоохранения опередит S&P 500 во второй половине года. Остальные считают, что сектор вновь будет отставать от индекса.

Позитивный взгляд на поставщиков медоборудования

Наиболее оптимистичный взгляд участники конференции имеют на индустрию производителей медицинского оборудования. 25% опрошенных ожидают, что акции покажут опережающую динамику во втором полугодии.

В моменте наблюдается активное восстановление объемов хирургических операций после пандемии, при этом снижаются издержки для компаний на фоне охлаждения инфляции. Среди ведущих производителей медоборудования стоит выделить следующие корпорации:

• Abbott Laboratories #ABT и Stryker Corporation #SYK - недавно BTIG назвал компании лучшими представителями отрасли.
• Intuitive Surgical #ISRG
• Medtronic #MDT
• Boston Scientific #BSX
• Becton, Dickinson #BDX
• Edwards Lifesciences #EW
• DexCom #DXCM

Тенденции M&A

Среди наиболее обсуждаемых тем на конференции были сделки слияния и поглощения. Это связано с тем, что фармацевтическая индустрия может потерять до $200 млрд выручки из-за истечения эксклюзивных прав на выпуск препаратов до конца десятилетия. Для того чтобы нивелировать данный эффект, многие прибегают к покупке компаний с новыми перспективными препаратами.

По оценкам, за первые пять месяцев 2023 года фармацевтические и биотехнологические компании потратили на сделки $85 млрд - это более чем в два раза выше, чем в прошлом году.

Всплеск активности M&A уже привлек внимание регулятора. В мае FTC подала иск о блокировании сделки по приобретению Amgen #AMGN компании Horizon Therapeutics #HZNP за $28 млрд. Покупка должна была стать одной из крупнейших в секторе в этом году.

💎 «Несмотря на неопределенность в сфере регулирования, особенно в отношении крупных сделок, мы ожидаем, что объемы M&A продолжат расти. Фармацевтическая отрасль обладает крупным объемом кэша, и ей необходимо обеспечить собственное развитие», - пишут аналитики.

По оценкам Goldman Sachs, глобальная фармацевтическая отрасль обладает $700 млрд для осуществления новых сделок. Для игры на этом тренде стоит обратить внимание на компании, которые могут быть поглощены.

Как правило, акции поглощаемой компании растут после объявления предложения о приобретении. Отраслевые аналитики Fierce Biotech недавно выделили несколько корпораций, которые могут быть куплены крупнейшими представителями сектора:

• Ascendis Pharma #ASND
• Athira Pharma #ATHA
• Icosavax #ICVX
• ImmunoGen #IMGN
• Karuna Therapeutics #KRTX
• Krystal Biotech #KRYS
• Madrigal Pharmaceuticals #MDGL
• Mirati Therapeutics #MRTX
• Nkarta #NKTX
• Viking Therapeutics #VKTX

#акции #США #здравоохранение #аналитика #GS

· связаться с нами · сайт · youtube

AbbVie - долгосрочные перспективы в сохранности

💡 По нашему мнению, AbbVie все еще остается одной из наиболее интересных долгосрочных идей в секторе здравоохранения. Ближайшая отчетность за 2-й квартал может укрепить мнение инвесторов относительно перспектив. Компания представит результаты 27 июля.

✅ AbbVie #ABBV - американская биофармацевтическая компания.
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +15%

Общий взгляд
Компания обладает мощным портфелем новых препаратов во главе с Skyrizi и Rinvoq. По оценкам, общая выручка до конца десятилетия превысит продажи бестселлера Humira. Препараты пользуются особенным спросом и могут обеспечить AbbVie самые высокие ежегодные темпы роста в фармацевтическом секторе до конца десятилетия,

Мы считаем, что на текущий момент рынок полностью оценил падение продаж Humira, и текущие уровни предоставляют отличную для возможность формирования позиции.

AbbVie занимает выгодное положение на рынке эстетической медицины, являясь доминирующим игроком с минимальной конкуренцией. Данный сегмент является еще одним мощным драйвер роста, учитывая высокую маржинальность и лояльность клиентов.

Превью отчетности за 2-й квартал

• Стабилизация продаж Skyrizi и Rinvoq. По итогам 1-го квартала, компания сообщила о более слабой, чем ожидалось, выручке от ключевых препаратов Skyrizi и Rinvoq из-за падения цен и переполненностью запасов у покупателей. Это вызвало коррекцию акций. Мы ожидаем, что компания сообщит о нормализации продаж во 2-м квартале.

Последние отраслевые данные от IQVIA указывают, что AbbVie продолжает активное внедрение обоих препаратов, при этом Skyrizi демонстрирует особенно высокие результаты. Мы считаем, что на фоне падения оценки AbbVie, консенсус уже полностью заложил изменение цен. В связи с этим, компания обладает высокими шансами, чтобы достичь ожиданий рынка.

• Ситуация с Humira. Недавно компания потеряла права на эксклюзивный выпуск популярного препарата Humira. Несмотря на выход биоаналогов, сейчас продажи Humira остаются на уровне прошлого года. Цены были снижены компанией, и это негативно отразилось на выручке, что, однако, было ожидаемым.

Стоит отметить, что в большинстве клиник предпочтение отдается биоаналогам с более высокой ценой. В моменте стоимость Humira остается на паритетном уровне с биоаналогами. На этом фоне мы рассчитываем, что результаты продаж окажутся на уровне с ожиданиями менеджмента.

• Эстетическая медицина. В рамках отчетности за 1-й квартал, AbbVie повысила прогноз по результатам сегмента. Мы считаем, что даже пересмотренные ожидания являются консервативными, учитывая ускорение китайской экономики и замедление инфляции на развитых рынках.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $238.7 млрд
• fwd P/E = 12.3х
• fwd P/E сектора = 20x

💎 Мы продолжаем держать акции в наших портфелях и считаем, что текущая коррекция позволяет отличную возможность, чтобы увеличить позицию в AbbVie. Рассчитываем, что продажи Skyrizi и Rinvoq постепенно перекроют выбытие выручки от Humira. В то же время, сегмент эстетической медицины и новые препараты станут дополнительными драйверами.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #ABBV

· связаться с нами · сайт · youtube

Роль ИИ в секторе здравоохранения. Какие перспективы?

💡 Morgan Stanley считает, что использование искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения (ML) может стать трансформационным для сектора здравоохранения. По оценкам аналитиков, доля от общих инвестиций компаний в эти сферы расширится до 10.5% к 2024 году с 5.5% в 2022 году. Банк выделили несколько индустрий, на которые технологии окажут наибольшее влияние.

Диагностика

По мнению аналитиков, идущий переход на электронные медицинские карты и секвенирование следующего поколения (NGS) ускорит внедрение ИИ/ML. Технологии позволяют более эффективно объединить геномные данные, медицинскую визуализацию и другую информацию с медицинскими картами пациентов. Для компаний сфера станет приоритетной при распределении инвестиций. Среди ведущих компаний в отрасли:

• Illumina #ILMN
• Pacific Biosciences of California #PACB
• Thermo Fisher Scientific #TMO
• Agilent Technologies #A
• QIAGEN #QGEN

В Morgan Stanley отмечают, что средства ИИ позволят выявлять и диагностировать больше заболеваний на ранних стадиях, в связи с чем спрос на продукты, ориентированные на более поздние и инвазивные процедуры, будет снижаться.

Медицинское оборудование

Включение ИИ/ML повысит эффективность слежения за состоянием пациента, а также позволит устанавливать точные методы лечения. По мнению банка, компании с продуктами, ориентированными на ранние этапы лечения, будут находиться в авангарде использования преимуществ новых технологий. Наиболее известные производители медицинского оборудования:

• Medtronic #MDT
• Insulet #PODD
• Tandem Diabetes #TNDM
• Edwards Lifesciences #EW
• Boston Scientific #BSX
• LivaNova #LIVN
• Teleflex Incorporated #TFX

Биофармацевтика

Внедрение ИИ/ML позволит сократить сроки разработки, снизить расходы на НИОКР и повысить процент успешных проектов. Morgan Stanley отмечает, что количество препаратов, произведенных с помощью ИИ, в последние годы неуклонно растет.

По оценкам аналитиков, рост числа успешных клинических испытаний на 2.5% в секторе, приведет к одобрению более 30 новых препаратов в течение 10 лет. Это, в свою очередь, принесет отрасли выручку почти в $35 млрд. Чтобы занять экспозицию, стоит обратить внимание на следующий фонд:

• ETF Nasdaq Biotechnology #IBB

Медицинские услуги

Инструменты ИИ/ML могут сократить время на выявление и диагностику заболеваний, что выгодно для врачей и других медицинских работников. Для пациентов преимущества могут быть самыми разнообразными: от доступа к наиболее эффективным каналам распределения страховок до поиска аптек с самыми низкими ценами на лекарства.

Morgan Stanley утверждает, что компании, специализирующиеся на диагностике, уходе за пациентами и электронных медицинских картах, имеют все шансы извлечь выгоду из новых технологий. Среди компаний с наилучшим позиционированием:

• GE Healthcare #GEHC
• NextGen Healthcare #NXGN
• HCA Healthcare #HCA
• Teladoc Health #TDOC

#аналитика #акции #США #здравоохранение #ИИ #MS

@aabeta

Покупка акций Merck после отчетности

💡 На прошлой неделе компания представила отчетность за 3-й квартал, в которой подтвердила рост основных сегментов бизнеса и превысила ожидания рынка. Мы сохраняем положительный взгляд на Merck и считаем, что текущие уровни акций предоставляют неплохую точку для формирования и увеличения позиций. Защитные характеристики бумаги добавляют привлекательности инвестиционной идее.

✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний.
🎯 Целевая цена - $125, потенциал роста +22%

Основные моменты за 3-й квартал

За 3-й квартал выручка выросла на 7% г/г до $15.95 млрд, а чистая прибыль - на 46% г/г до $4.75 млрд. Оба показателя существенно превысили ожидания, благодаря отличным показателям основных препаратов.

Выручка от бестселлера Keytruda увеличилась на 17% г/г и составила $6.34 млрд, сохранив темпы роста прошлых кварталов. Расширение обусловлено высоким глобальным спросом на лечение и предупреждение метастатическических онкологий. Помимо этого, Keytruda начала более активно использоваться для адъювантной терапии рака легкого и мочевого пузыря.

Продажи Gardasil - вакцины, предотвращающей рак от ВПЧ, выросли на 13% г/г до $2.59 млрд. По словам CFO, рост связан с сохранением высокого глобального спроса, особенно в Китае, а также увеличением объема производства.

Продажи вакцин Lagevrio против COVID-19 выросли на 47% г/г до $640 млн, превысив ожидания почти на $500 млн. Результаты полностью противоположны конкурентам Pfizer и Moderna, которые показали сокращение продаж аналогичных вакцин.

Объем продаж подразделения, занимающегося разработкой вакцин и препаратов для животных, вырос на 2% г/г и составил $1.40 млрд. Общая операционная рентабельность Merck достигла 40.8%.

Вывод новых препаратов на рынок

Как ожидается в первой половине 2024 года в США будет одобрен препарат Sotatercept, предназначенный для лечения взрослых пациентов с легочной артериальной гипертензией. Уже сейчас наблюдается активизация закупщиков. Ближе к концу году одобрение должно последовать и в ЕС. Кроме того, Merck продолжает развивать свой портфель онкологических препаратов, благодаря недавнему сотрудничеству с Daiichi и Kelun.

Обновленные прогнозы

На фоне отличных результатов за квартал Merck повысила прогноз по выручке на весь год до $59.7-60.2 млрд, что несколько выше предыдущих ожиданий на уровне $58.6-59.6 млрд. В то же время, компания снизила прогноз по прибыли на акцию до $1.33-1.38, против $2.95-3.05 ранее.

Это связано с расходами на соглашение с Daiichi и Kelun, а также на поглощение компаний Prometheus Biosciences и Imago BioSciences. Цифры были ожидаемыми рынком. Важно отметить, что менеджмент подтвердил свой прогноз по достижению операционной рентабельности в 43% к 2025 году, несмотря на все сделки и поглощения.

📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $260.9 млрд
• fwd P/E на 2024-й год = 12.7х
• fwd P/E сектора = 17.4x
• fwd PEG = 3.7x

💎 Мы сохраняем положительный взгляд на компанию, поскольку Merck показывает результаты выше среднего по сектору. Рассчитываем, что компания продолжит это делать, благодаря высоким продажам Keytruda, а также успеху новых выдающихся препаратов и вакцин. Отметим, что акции Merck принадлежат к защитному сектору здравоохранения. В связи с этим акции могут сократить волатильность инвестиционного портфеля.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #MRK

@aabeta

IG облигации Baxter - достойные результаты и нацеленность на сокращение долга

💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Считаем, что сейчас наступил идеальным момент для формирования позиций.
Сегодня предлагаем обратить внимание на длинные облигации инвестиционного уровня Baxter International с композитным рейтингом BBB. На прошлой неделе компания представила отчетность, которая подтвердила устойчивость бизнеса и перспективы сокращения долга.

✅ Baxter International #BAX - американский производитель медицинского оборудования, специализирующийся на высокотехнологичных аппаратах для диализа и других устройствах, а также на расходниках для медицины.

Последняя отчетность
Выручка за 3-й квартал выросла на 3% г/г до $3.7 млрд, превысив консенсус и прогнозы менеджмента. Прибыль на акцию составила $0.82 - на уровне прошлого года. Операционная рентабельность снизилась на 50 б.п. г/г до 15.2%, а EBITDA скорректировалась на 1.6% г/г до $725 млн преимущественно из-за высокой базы прошлого года.

Результаты были поддержаны запуском новых продуктов в фармацевтике, устойчивым спросом на медицинскую и терапевтическую продукцию, а также более высокими показателями в лечении заболеваний почек.

Baxter сохранила прогноз на весь год, отметив что наблюдает стабильный рост CAPEX медицинских учреждений. При этом ситуация с цепями поставок постепенно приходит в норму, и это должно позитивно отразиться на рентабельности в ближайших кварталах.

Ситуация с долгом
Показатель net debt/EBITDA на конец сентября составил 3.6x, что предполагает снижение на 1.4x г/г. Такое крупное сокращение связано с продажей подразделения BioPharma Solutions за $3.7 млрд.

Baxter заявила, что направит все средства в следующие 12 месяцев после уплаты налогов на погашение долга. Менеджмент в очередной раз подчеркнул, что в первую очередь фокусируется на снижение долговой нагрузки.

На фоне проведения сделки на балансе компании теперь находится $5.8 млрд денежных средств и их эквивалентов - рост более чем в три раза г/г. Помимо этого, есть доступ к неиспользованным кредитным линиям в USD и EUR на $2.7 млрд.

💎 Положительно оцениваем состояние Baxter, учитывая устойчивость бизнеса и перспективы сокращение долговой нагрузки. Интересующий нас выпуск торгуется с доходностью в 5.2% к погашению в 2032 году. Ожидаем постепенного сужения спредов к сектору и трежерис по мере погашения долга компанией. Стоит отметить, что бумага обладает относительно малым купоном, в связи с чем можно рассчитывать на опережающий рост цены в случае более выраженного поворота в политике ФРС в 2024 году.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #здравоохранение #BAX

@aabeta

Стоит ли выкупать коррекцию в акциях Vertex?

💡 За последние четыре торговые сессии акции Vertex Pharmaceuticals скорректировались примерно на 7.5%. Мы считаем, что реакция рынка могла быть избыточной и предоставляет выгодную точку для формирования позиций в компании с уникальными препаратами.

✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $439, потенциал роста +25%

Уникальность препаратов

Vertex обладает фактической монополией на рынке препаратов, направленных на устранение основных причин муковисцидоза - редкого заболевания, которое помимо прочего приводит к поражению легких. В США, Канаде, Европе и Австралии насчитывается всего 88 тыс. больных. Препарат Trikafta используют около 90% этих пациентов.

Препарат Vertex относится к числу крайне дорогостоящих - курс Trikafta стоит свыше $26 тыс. Благодаря статусу, близкому к монополии в сфере, компании удается отстаивать столь высокие цены и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан.

За последние 10 лет многие конкуренты, включая AbbVie, пытались разработать аналоги Trikafta, но потерпели неудачу. Важно подчеркнуть, что Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года.

Последняя отчетность

Компания получает почти всю выручку от препаратов для лечения муковисцидоза. За 3-й квартал продажи выросли на 6% г/г до $2.48 млрд, превысив ожидания. Прибыль на акцию увеличилась на 2% г/г и составила $4.08 - выше консенсуса на уровне $3.99

Vertex повысила прогноз на весь год на фоне успешного одобрения Trikafta для лечения детей от 2-5 лет. Ожидает выручку на уровне $9.85 млрд, против $9.7-9.8 млрд ранее.

Новые решения

Vertex ведет разработку множества новых препаратов, которые поддержат темпы роста в будущем. В частности идут испытания vanzacaftor - обновленного и дополненного аналога Trikafta.

Кроме того, Vertex совместно с Moderna разрабатывает VX-522 - терапию на основе мРНК для примерно 5 тыс. пациентов с муковисцидозом, которым не подходит ни один из существующих препаратов компании. Результаты по обоим решениям должны быть объявлены в начале следующего года.

Vertex ведет амбициозные исследования не только в области муковисцидоза, но и ищет пути лечения таких заболеваний, как диабет 1-го типа, серповидноклеточная анемия, бета-талассемия, мышечная дистрофия Дюшенна и др. Для каждой болезни существует крупный адресный рынок.

Причина коррекции акций

Среди наиболее амбициозных препаратов стоит отметить VX-548 для острой и нейропатической боли. Многие существующие методы устранения боли (например опиоидные) имеют существенные недостатки с точки зрения побочных эффектов. VX-548 призван решить эту проблему.

14 ноября менеджмент отметил, что вторая фаза клинических испытаний проходит без сравнения с плацебо. Инвесторы негативно отреагировали на новость, поскольку не будет возможности оценивать эффективность по сравнению с другим обезболивающим - Lyrica от Viatris. Акции за четыре сессии скорректировались примерно на 7.5%. Полные результаты по VX-548 должны быть опубликованы в конце года.

💎 На наш взгляд, реакция рынка могла быть чрезмерна и предлагает отличную точку для формирования позиций. Vertex все еще является лидером на рынке лечения муковисцидоза и останется им в ближайшие годы, учитывая отсутствие аналогов. Росту продаж поспособствуют инновации в сфере, выход на новые рынки и одобрение в новых возрастных категориях.

В то же время, запуск препаратов для других болезней, помимо муковисцидоза, дополнительно поддержит темпы роста и акции. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд и присматриваемся к покупкам с текущих уровней.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #VRTX

@aabeta

AbbVie - взгляд на долгосрочные перспективы

💡 Предлагаем обратить внимание на AbbVie. Мы считаем компанию одной из самых интересных и недооцененных долгосрочных историй в глобальном секторе здравоохранения. С момента публикации последней инвестиционной идеи акции прибавили примерно 7%. Держим бумагу в наших портфелях и ожидаем дальнейшего роста котировок на фоне позитивных тенденций в бизнесе. Текущие уровни все еще выглядят привлекательными для формирования позиций, учитывая относительно дешевую оценку.

✅ AbbVie #ABBV - американская биофармацевтическая компания.
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +26%

Humira - продажи выше ожиданий

Компания в начале года потеряла права на эксклюзивный выпуск препарата для лечения иммуновоспалительных заболеваний, который был бестселлером. С того времени многие конкуренты выпустили биосимиляры Humira. Ситуация оказывала давление на акции и общую выручку.

Тем не менее в последние кварталы результаты Humira выходили выше прогнозов менеджмента и рынка. Это укрепляет нашу уверенность в том, что минимумы по EPS будут достигнуты в назначенные руководством сроки - в 2024 году - без новых негативных пересмотров оценок аналитиками по компании.

Rinvoq и Skyrizi - мощные драйверы роста

В этом году AbbVie продолжила наблюдать исключительный спрос на оба препарата, назначаемые для лечения атопического дерматита и кожного псориаза. Продажи Rinvoq и Skyrizi в 3-м квартале выросли на 59.8% г/г и 52.1%, соответственно, и смогли существенно нивелировать выбытие выручки от Humira.

Недавно препараты начали использоваться для лечения воспалительных заболеваний кишечника, в связи с чем AbbVie ощутимо повысила прогнозы. Отметим, что компания проводит множество сравнительных исследований своих решений, которые всегда показывают превосходство над конкурентами. На этом фоне ожидаем сохранения высоких темпов роста выручки и расширения доли на рынке Rinvoq и Skyrizi в 2024 году и далее.

Эстетическая медицина - сегмент готов к восстановлению

Подразделение, в которое входит Botox, показало слабые темпы в 2023 году из-за замедления экономики. Тем не менее компания сохранила свои лидирующие позиции на глобальном рынке, что отлично позиционирует её в преддверии любого восстановления активности. Рассчитываем на существенное ускорение сегмента после прохождения позднего периода экономического цикла.

Выгодные сделки M&A обеспечивают долгосрочные перспективы

В этом месяце AbbVie объявила о нескольких поглощениях. Покупка Immunogen за $10.1 млрд расширит портфель инновационных онкологических препаратов. Также было выдвинуто предложение о покупке разработчика нейролептиков Cerevel за $8.7 млрд.

Обе сделки еще должны быть одобрены FTC, однако AbbVie не видит препятствий из-за отсутствия дублированный онкологических препаратов и высокой конкуренции/фрагментации на рынке нейролептиков. M&A компании диверсифицируют денежные потоки и дополнительно поддержат темпы роста до конца десятилетия.

Дешевая оценка

Форвардный P/E на 2024-й год составляет 13.5x, что ниже среднего по сектору на уровне 18.3x и почти в два раза меньше среднего значения для компании за последние пять лет. AbbVie также дешевле конкурентов по EV/EBITDA - 11.2x, против 14.4x у аналогов.

💎 На наш взгляд, текущие уровни отлично подходят для формирования долгосрочных позиций, учитывая все еще привлекательную оценку. Считаем, что рынок недооценивает перспективы Rinvoq и Skyrizi, а также слишком пессимистично относится к развитию ситуации с Humira. Ожидаем, что в 2024 году будет наблюдаться нормализация прибыли на акцию и в следующие годы начнется устойчивый рост. Дивидендная доходность в 4.1% добавляет привлекательности инвестиционной идее. На этом фоне продолжаем держать акции в наших портфелях.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #ABBV

@abetaa

Впечатляющие результаты испытаний Vertex. Наша ставка на компанию оправдывает себя

💡 Ранее в канале мы подчеркивали наш позитивный взгляд на Vertex Pharmaceuticals. Вчера компания представила позитивные результаты испытания многообещающего препарата VX-548. Акции за один день выросли на 13.3%, обновив исторический максимум. Рассмотрим подробнее результаты.

✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза).

Результаты
Vertex провела испытание VX-548 для лечения нейропатической боли, от которой часто страдают диабетики. В будущем препарат планируется использовать для различных категорий пациентов и уменьшения других видов боли.

Главное отличие VX-548 от стандартных аналогов - препарат неопиоидный, в связи с чем он не обладает массой негативных побочных эффектов. Злоупотребление опиоидными обезболивающими, вызывающими привыкание, превратилось в кризис как в США, так и в других странах. Главным конкурентом является Lyrica от Viatris.

Согласно данным 12-недельного испытания, пациенты, принимавшие VX-548, отметили снижение боли по цифровой шкале на 36-39% (диапазон зависит от дозы). Это превысило показатель клинической значимости в 20-30% и чуть выше результата Lyrica на уровне 35%. Доля пациентов с побочными эффектами после применения VX-548 составила 14.5%, что ощутимо ниже 27.8% у Lyrica.

Vertex планирует запустить вторую фазу испытаний VX-548 в области лечения пояснично-крестцовой радикулопатии (сдавливание нервов), чтобы получить более широкую маркировку. В начале 2024 года также будут опубликованы данные по 3-й фазе исследования в сфере острой боли.

💎 Мы сформировали позицию в Vertex 20 ноября, когда в канале была опубликована инвестиционная идея. С того временя акции прибавили около 15.8%. Вчера мы решили зафиксировать прибыль, поскольку бумага достигла нашего целевого уровня. Тем не менее мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд.

Vertex является лидером на рынке лечения муковисцидоза и останется им в ближайшие годы, учитывая отсутствие аналогов. Росту продаж поспособствуют инновации в сфере, выход на новые рынки и одобрение в новых возрастных категориях. Запуск препаратов для других болезней, а также обезболивающих, включая VX-548, дополнительно поддержит темпы роста и акции.

🎙 Если Ваш инвестиционный капитал более $1 млн и Вы желаете получать больше инвестиционных идей, аналогичных Vertex, - заполните форму. Обсудим варианты сотрудничества.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #VRTX

@aabeta

Какие перспективы у Moderna вне вакцин против COVID-19?

💡 Предлагаем обратить внимание на акции Moderna. Мы имеем положительный взгляд на компанию, несмотря на уход пандемии, из-за перспективного портфеля препаратов в разработке. Вдобавок, акции существенно скорретивовались в 2023 году и теперь торгуются на интересных уровнях.

✅ Moderna #MRNA - американская биофармацевтическая компания. Наиболее известна разработкой вакцины на основе матричного РНК против COVID-19 (Spikevax), от которой сейчас получает почти всю выручку. Также разрабатывает 25 новых перспективных препаратов.
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +131%

Итоги 2023 года и новые прогнозы

Недавно компания представила отчет о продажах за весь год. Выручка от Spikevax составила $6 млрд - на уровне консенсус-прогнозов. В этом году компания ожидает, что выручка снизится до $4 млрд, однако в 2025 и далее последует стабильный рост, благодаря запуску новых решений. В 2026 Moderna рассчитывает выйти на чистую прибыль.

Пока этого не произошло компания обладает достаточной ликвидностью для финансирования разработок и операций. По данным за 3-й квартал на балансе находятся денежные средства, их эквиваленты и инвестиции на сумму $12.8 млрд. Коэффициент текущей ликвидности составляет 2.46x, что свидетельствует о высокой обеспеченности и минимальной потребности в дополнительном финансировании.

Будущие драйверы роста

Инвестиционный кейс базируется на препаратах Moderna в разработке, которые должны поддержать финансовые показатели в 2024 году и далее.

• Вакцина от РСВ (mRNA-1345). Как ожидается, препарат для лечения респираторно-синцитиального вируса будет одобрен в первом полугодии. Менеджмент не обеспокоен фактом присутствия на рынке двух аналогов (от GSK и PFE), поскольку последние клинические испытания показали превосходство Moderna над конкурентами. По оценкам аналитиков, в 2024 году mRNA-1345 добавит $186 млн к общей выручке. Постепенно продажи достигнут $2-3 млрд.

• Двойная вакцина от гриппа и COVID-19 (mRNA-1083). Moderna разрабатывает препарат, способный защитить от обеих сезонных болезней сразу. Это позволит получить доступ к двум рынкам через одну вакцину. Последняя фаза испытаний оказалась крайне успешной, показав значительный иммунный ответ на оба вируса, а также профиль безопасности и реактогенности, эквивалентный существующим вакцинам.

Как ожидается, третья фаза исследований пройдет в этом году, а запуск в продажу начнется перед осенью 2025 года. В совокупности Moderna оценивает возможность на рынке респираторных заболеваний в $8-15 млрд.

• Терапия онкологии (mRNA-4157). Modern совместно с Merck (преп. Keytruda) разрабатывает препарат для лечения онкологических заболеваний. В декабре прошли испытания, показавшие, что совместное использование mRNA-4157 с Keytruda при лечении меланомы снижает риск рецидива на 49% и риск отдаленного метастазирования на 62%.

Сравнение проводилось с единичной Keytruda. В будущем препарат может быть использован для лечения и других онкологий. Аналитики прогнозируют, что годовая выручка от решения может достигнуть $7 млрд.

💎 В 2023 году акции Moderna скорректировались на 44.6% и теперь торгуются на привлекательных уровнях для формирования позиций. На наш взгляд, инвесторы слишком сильно фокусируются на перспективах продажах вакцин против COVID-19, недооценивая уникальность технологий компании, а также многообещающий портфель препаратов в разработке. На этом фоне присматриваемся к покупкам.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #MRNA

@aabeta

IG облигации HCA Healthcare - стабильная идея в секторе здравоохранения

💡 Продолжаем серию публикаций инвестиционных идей на облигационном рынке. Считаем, что бонды покажут отличную динамику в этом году на фоне смягчения ДКП и замедления экономики, и сейчас стоит пользоваться моментом, чтобы зафиксировать повышенные доходности. В частности присматриваемся к покупкам облигаций HCA с доходностью к погашению в 5.3% в 2031 году.

✅ HCA Healthcare #HCA - ведущий поставщик медицинских услуг в США, располагающий обширной сетью из 183 больниц и около 2 тыс. амбулаторных учреждений. Компания работает в 21 штате США и имеет небольшое присутствие в Великобритании.

Финансовое положение

За девять месяцев 2023-го года HCA продемонстрировала солидные операционные показатели. Выручка выросла на 6.5% г/г до $47.7 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась на 2.5% до $9.1 млрд.

Рентабельность EBITDA показала сокращение на 80 б.п. до 19.1% в результате единовременных статей за предыдущий год. Денежный поток от операционной деятельности увеличился на 12% до $6.8 млрд, в то время как FCF сократился на 10% до $3 млрд на фоне увеличения инвестиций.

Количество сопоставимых посещений пациентов выросло на 5%, а рост выручки на один прием составил 1.4%. Важной метрикой для компании служит соотношение расходов на обслуживание пациентов и выручки (cost-to-charges ratio). По итогам девяти месяцев показатель вырос на 60 б.п. до 11.2%, несмотря на увеличение зарплат и других инфляционных факторов.

Ситуация с долгом

Net debt/EBITDA остался на уровне 3x по сравнению с началом года. Ликвидные средства на балансе сохранились на уровне $7.4 млрд, включая кэш в размере $994 млн. В ближайшем будущем пройдут минимальные суммы погашения обязательств. Основные агентства дают компании рейтинг BBB- со стабильным прогнозом.

Как ожидается, менеджмент будет поддерживать чистый леверидж в диапазоне 3-4x. Хотя уход ниже диапазона может поспособствовать пересмотру рейтинга, вероятность этого невелика. HCA при распределении капитала отдает предпочтение инвестициям в рост и отдачу акционерам в форме дивидендов и байбека.

💎 Нам нравится текущее соотношение риска/доходности облигаций HCA. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, позволяет зафиксировать доходность в 5.3% вплоть до 2031 года, что ощутимо выше казначейских облигаций. В то же время, риски для компании ограничены из-за принадлежности к защитному сектору здравоохранения, который более устойчив к макроэкономической волатильности. Считаем, что сейчас наступил неплохой момент для постепенного формирования позиций.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #здравоохранение #HCA

@aabeta

Результаты по сделке с акциями Moderna

💡 23 января мы опубликовали инвестиционную идею по компании. С того времени акции демонстрировали высокую волатильность и мы вышли из сделки по стопу с небольшим минусом. Тем не менее вновь сформировали позицию 22 февраля на более интересных ценовых уровнях и после неплохой отчетности.

Всего за несколько недель наша позиция в Moderna выросла на 22% и мы приступили к фиксации прибыли. Рассмотрим подробнее результаты, последние новости по препаратам, а также дополнительные драйверы для акций.

✅ Moderna #MRNA - американская биофармацевтическая компания. Наиболее известна разработкой вакцины на основе матричного РНК против COVID-19 (Spikevax), от которой сейчас получает почти всю выручку. Также разрабатывает 25 новых перспективных препаратов.
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +105%

Отчетность

Выручка за 4-й квартал снизилась на 44.7% г/г до $2.81 млрд на фоне падения спроса на вакцины против COVID-19. Тем не менее, результаты превысил консенсус аналитиков на солидные $280 млн. Прибыль на акцию по GAAP составила $0.55, в то время как рынок рассчитывал на убыток в $0.98.

Отличной марже способствовало падение издержек на производство и налоговые льготы. При этом, Moderna заявила, что её доля на американском рынке расширилась до 48%, против 37% в 2022 году. Компания также подтвердила прогноз на этот год, который предполагает выручку в $4 млрд.

Последние результаты исследований

Вчера стало известно, что были запущены 2 и 3 фазы испытаний комбинированного препарата от Moderna и Merck (mRNA-4157 + Keytruda) против плоскоклеточного рака кожи. Факт проведения дорогостоящего испытания указывает на то, что две компании уверены в этой программе. Ежегодно в США диагностируется около 1 млн новых случаев этого заболевания, отмечают аналитики RBC Capital Markets. На новости акции прибавили 8.7% за один день. Прошлые испытания показали высокую эффективность препарата.

Новые катализаторы

Moderna участвует в тендере ЕС на закупку вакцин для диверсификации поставок на четыре года вперед. Учитывая, что препараты должны быть уже этой осенью, Moderna и регулятор, вероятно, предоставят комментарии по прогрессу в соглашении этим летом. Отметим, что дополнительные поставки Spikevax еще не отражены в прогнозах менеджмента и рынка.

Помимо этого, в 2024 году должна быть одобрена вакцина от РСВ (mRNA-1345), представлены данные 3-й фазы испытаний препарата от цитомегаловируса (mRNA-1647) и двойной вакцины от гриппа и COVID-19 (mRNA-1083). Последние данные по всем решениям были позитивными, и дополнительные сведения об одобрении/испытаниях станут катализаторами для акций.

💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Moderna. Падение продаж вакцин от COVID-19 идет медленнее прогноз, при этом данные по новым препаратам воодушевляют. Отметим, что в ближайшие пять лет, как ожидается, будет запущено около 15 новых решений из текущего пайплайна в 25 препаратов.

На наш взгляд, 2024-й год станет переходным периодом для компании и в дальнейшем последует стабильный рост, благодаря продажам вакцин на основе инновационных технологий Moderna. На этом фоне будем присматриваться к новым покупкам акций.

⚡️ Инвестируйте вместе с нами

Хотите получить полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, стратегию инвестирования под Ваши задачи, распределение долей активов и другие опции по управлению и структурированию Ваших инвестиций? А также больше интересных инвестиционных идей, таких как Moderna?

Свяжитесь с нами! Для получения более развернутой информации - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для Вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #MRNA

@aabeta

Обзор на рынок лекарств против ожирения. На какие компании обратить внимание кроме Novo Nordisk и Eli Lilly?

💡 На рынке сохраняется ажиотаж вокруг производителей лекарств против ожирения на основе пептида GLP-1. Сфера делится на двух крупнейших производителей - Novo Nordisk #NVO и Eli Lilly #LLY. Их препараты показывают невиданную ранее эффективность, позволяя снизить массу тела в среднем на 15-21% за один-полтора года.

На этом фоне спрос на препараты существенно опережает предложение, и компании демонстрируют темпы роста продаж, в несколько раз превышающие медиану по сектору. В бумагах обеих корпораций продолжается сильное ралли.

Объем рынка

Сейчас рынок препаратов против ожирения оценивается в $6 млрд. По оценкам аналитиков, к 2030 году он расширится до $100 млрд в базовом сценарии. При наиболее оптимистичном развитии событий, когда препараты будут одобрены почти для всех болезней, связанных с ожирением, рынок достигнет $400 млрд к аналогичным срокам. При этом, продажи Eli Lilly составят около 50% этого объема

Состояние производства

Чтобы поспеть за спросом, основные представители сектора активно наращивают производство. В 2023 году капитальные затраты у Novo Nordisk удвоились, а Eli Lilly увеличила их на 26% г/г. Тем не менее ожидается, что в ближайшие годы дефицит препаратов будет сохраняться. Из-за этого, сейчас компании отдают на аутсорсинг приблизительно 30-40% от объемов производства.

По оценкам, доля расширится до 50% к 2030 году, благодаря росту объемов и выходу на рынок новых игроков, например Amgen/BI. На этом фоне рынок аутсорсинга препаратов составит $5 млрд, при валовой рентабельности производителей в 90%. Добавим, что дополнительный апсайд к показателю может обеспечить запуск препаратов в таблетированной форме.

Основные компании из цепочки поставок

Производство препаратов на основе GLP-1 для аутсорсинговых компаний, вероятно, будет сопровождаться менее высокой рентабельностью, по сравнению с другими сложными терапиями. Тем не менее, низкая маржа будет более чем компенсирована крупными объемами. Обратим внимание на несколько компаний, которые уже участвуют или могут стать частью цепочки производства Novo Nordisk, Eli Lilly и других.

✅ Thermo Fisher #TMO
Компания оказывает услуги по заполнению и завершению производства инжекторов (Fill and finish) для Novo Nordisk. Менеджмент отметил, что ожидает позитивного влияния на бизнес по мере роста объемов продаж у заказчика.

✅ Avantor #AVTR
Корпорация является одним из ведущих производителей ингредиентов (API) для медицины. Решения компании подходят под технологии подготовки препаратов как Novo Nordisk, так и Eli Lilly. Около 5-7% выручки уже приходится на GLP-1. Компания может стать бенефициаром расширения производства, особенно в случае выпуска в таблетированной форме.

✅ Waters Corp. #WAT
✅ Agilent Technologies #A
Обе компании являются производителями инструментов жидкостной хроматографии, спрос на которые может увеличиться по мере роста расширения производства. Менеджмент Waters уже заявил, что рассчитывает на позитивный эффект на финансы как минимум до 2030 года.

✅ Wuxi AppTec #603259
Компания является ключевым производителем API для 11 препаратов GLP-1, из которых десять находятся на стадии испытаний, а один уже реализуется.

✅ Danaher #DHR
Благодаря масштабу компания участвует в нескольких этапах разработки препаратов GLP-1 и уже получает выгоду от них.

✅ Asymchem Laboratories #6821
Активно участвует в разработке ведущих программ перорального применения GLP-1, занимая выгодное положение в случае одобрения использования.

💎 Мы имеем позитивный взгляд на представленные компании, учитывая впечатляющие перспективы рынка препаратов на основе GLP-1. Тем не менее представители сектора уже показали мощное ралли и торгуются с не самой привлекательной для покупки оценкой. На этом фоне будем присматриваться к формированию позиций на значимых коррекциях.

#аналитика #акции #здравоохранение

@aabeta

Взгляд на перспективы Merck

💡 Мы считаем компанию одним из наиболее интересных представителей сектора здравоохранения. Merck обладает уникальным портфелем препаратов, а также крупным числом новых разработок, которые поддержат развитие в будущем. Акции скорректировались в последние недели, торгуются с привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях. Рассмотрим подробнее решения компании и их перспективы.

✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний. Разрабатывает препараты в таких областях, как онкология, иммунология, неврология, вирусология, кардиология, метаболические заболевания. Также развивает ветеринарное направление.
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +14.6%

Портфель препаратов

• Keytruda. Ключевым препаратом компании является Keytruda, предназначенный для лечения широкого спектра онкологических заболеваний. Keytruda генерирует 42% выручки Merck, и доля продолжает расти. Продажи в 4-м квартале 2023 года выросли на 22% г/г до $6.6 млрд, что позволило ему стать самым продаваемым в мире.

Показания к применению Keytruda продолжают расширяться, и в 2024 году ожидаются новые одобрения на адъювантную терапию рака легких и мочевого пузыря, что дополнительно поддержит темпы роста продаж. Всего компания испытывает Keytruda для лечения еще 12 новых видов и форм заболеваний.

• Gardasil. Препарат предназначен для защиты от передаваемого половым путем вируса папилломы человека (ВПЧ) и приносит 15% выручки. Продажи выросли на 27% г/г в прошлом квартале до $1.9 млрд. Менеджмент сохраняет позитивный взгляд на перспективы, учитывая тенденции в Китае и среди молодого поколения на глобальном рынке.

• Другие препараты. Merck также реализует препараты для хирургии, домашних животных, диабета и широкого ряда других сфер. Они демонстрируют стабильные продажи, но не оказывают такого сильного влияния на динамику бизнеса, как Keytruda и Gardasil.

Новые разработки

В 2028 году Merck потеряет эксклюзивные права на выпуск Keytruda, что приведет к выходу на рынок биоаналогов. На наш взгляд, компания хорошо подготовлена к этому, учитывая впечатляющий пайплайн новых препаратов, которые более чем перекроют частичное выбытие выручки от Keytruda.

В рамках третьей и заключительной фазы клинических испытаний у Merck насчитывается более 30 программ. На второй стадии исследований находится еще порядка 80 препаратов. Обратим внимание на ближайшие запуски, которые уже в 2024 году будут оказывать поддержку результатам.

• Sotatercept. Как ожидается, 26 марта FDA одобрит продажу в США препарата Merck для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Sotatercept показал крайне высокую эффективность на последних испытаниях.

По оценкам аналитиков, в 2024 году продажи составят $400 млн и постепенно расширятся до $5 млрд к 2030 году. Росту продаж способствует расширение категорий пациентов, подходящих для Sotatercept, увеличение срока терапии из-за падения смертности, а также разработка автоинжектора.

• V116. В июне FDA должна выдать лицензию на вакцину компании против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов. Эта вакцина станет первой такого типа и покроет 21 серотип пневмококка, которые вызывают 83% заболеваний у людей в возрасте 65 лет и старше. Согласно расчетам экспертов, продажи в этом году составят $162 млн.

Прогнозы на 2024 год

Merck ожидает, что в этом году выручка увеличится на 4-7% до $62.7-64.2 млрд. При этом, скорректированная валовая рентабельность улучшиться до 80.5%, против 74.4% в прошлом году. Показатели оказались выше ожиданий рынка.

💎 Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов окажет дополнительную поддержку бизнесу. Добавим, что акции сейчас торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет более выгодную точку для формирования позиции.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение

@aabeta

Обновление по Merck после решения FDA

💡 На прошлой неделе мы опубликовали наш взгляд на Merck, подчеркивая значимость и широту портфеля препаратов в разработке. Вчера FDA одобрило один из таких - Sotatercept. Акции отреагировали ростом на 5% за один день. Рассмотрим подробнее перспективы нового препарата и влияние на компанию.

✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +11.7%

Sotatercept с коммерческим название Winrevair предназначен для лечения пациентов с легочной артериальной гипертензией. Ранее показал крайне высокую эффективность, с которой не могут сравниться разработки конкурирующих Johnson & Johnson и United Therapeutics.

По оценкам, сейчас существует около 40 тыс. пациентов в США, подходящих для лечения с Sotatercept. При этом, это число будет постепенно расти, благодаря снижению смертности, расширению категорий применения и выходу на зарубежные рынки.

FDA одобрило препарат без каких-либо нареканий. Sotatercept не включен в программу мониторинга REMS, отсутствует черная рамка о предупреждениях использования, а также нет ограничений по функциональному классу или применению с фоновыми терапиями. Фактически одобрение прошло с самым позитивным исходом, и опасения инвесторов не оправдались.

Аналитики оптимистично оценивают продажи Sotatercept. Goldman Sachs рассчитывает, что в этом году выручка составит $400 млн, к концу 2025 г. достигнет $1.1 млрд, а к 2030 г. увеличится до $4.2 млрд. В то же время, JPMorgan ожидает продажи на уровне $1.5 млрд и $5 млрд к 2025 г. и 2030 г., соответственно.

💎 Всего за одну неделю с момента публикации инвестиционной идеи акции прибавили почти 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая уверенного роста котировок и финансов в долгосрочной перспективе. Этому поспособствует высокие продажи бестселлеров Keytruda/Gardasil, ускорение реализации Sotatercept, а также выход из пайплайна новых перспективных разработок.

⚡️Инвестируйте вместе с нами

Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на рынке акций, наподобие Merck, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение

@aabeta

Акции для покупки с расчетом на отскок

💡 С максимумов 1 апреля индекс S&P 500 скорректировался примерно на 5%, а отдельные имена потеряли больше. Падение сняло перекупленность бумаг, позиционирование трейдеров перестало быть чрезмерно «бычьим» и оценки компаний снизились до более рациональных значений.

На этом фоне мы присматриваемся к новым покупкам. Планируем отыгрывать потенциальный отскок через акции технологических компаний с высокой бетой и сектора здравоохранения, который компенсирует повышение волатильности портфеля. Ниже представлены наиболее интересные нам имена.

Технологический сектор

✅ Nvidia #NVDA

Ожидаем сохранения лидирующего положения Nvidia и солидных темпов роста в обозримом будущем. Интеграция ИИ находится в начальной стадии, технологии компании опережают конкурентов на поколение, спрос остается высоким, а расширение производства идет уверенными темпами. После коррекции акции стали торговаться с форвардными мультипликаторами ниже средних исторических значений, что предлагает выгодную точку для покупки.

✅ CrowdStrike #CRWD

Рассматриваем CrowdStrike как одну из лучших технологических историй с отличным балансом роста и рентабельности. Рассчитываем, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, благодаря высокому спросу на кибербезопасность, развитию новых сервисов, а также интеграции решений с генеративным ИИ. Ранее фиксировали прибыль на максимумах, однако коррекция предоставляет хорошую точку для восстановления позиции.

✅ ASML #ASML

Акции лидера в сфере литографического оборудования снизились после смешанной отчетности за 1-й квартал в дополнение к слабости широкого рынка. Рассматриваем коррекцию как неплохую точку для подбора, рассчитывая на ускорение приема заказов в ближайших кварталах и 2025 году. Подробнее разобрали отчет в посте.

✅ Micron #MU

Мы воодушевлены опережающими темпами восстановления индустрия чипов памяти. Ожидаем сохранение позитивного импульса для Micron в ближайшей перспективе, который будет поддержан поставками HBM3E для Nvidia и других.

✅ Uber Technology #UBER

Текущая просадка в 17%, на наш взгляд, предоставляет редкую и выгодную возможность поучаствовать в росте Uber. Ожидаем продолжение роста выручки и рентабельности сегментов доставки, мобильности, рекламы и новых вертикалей в 2024 году на фоне устойчивой экономики и проникновения UberOne.

Сектор здравоохранения

✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX

Vertex обладает доминирующей позицией в лечение муковисцидоза и впечатляющим пайплайном новых препаратов, который недавно был усилен приобретением Alpine Immune Sciences #ALPN. В ближайшей перспективе ожидается выход данных по нескольким препаратам, а также по сферам применения основного решения Trikafta.

✅ AbbVie #ABBV

Мы позитивно оцениваем перспективы компании учитывая стремительный рост сферы применения Rinvoq и Skyrizi - теперь основных драйверов выручки AbbVie, которые постепенно перекроют выбытие Humira.

На наш взгляд, рынок недооценивает новые препараты и переоценивает влияние Humira, несмотря на сохранение доли в 98% после потери эксклюзивных прав в 2023 году. Дополнительным драйвером в ближайшем будущем станет восстановление сегмента эстетической медицины.

✅ Merck #MRK

Нам нравится текущее состояние Merck. Бестселлеры Keytruda/Gardasil продолжают находиться на траектории роста, а запуск новых препаратов (особенно Sotatercept) окажет дополнительную поддержку бизнесу.

Несмотря на ралли и только умеренную коррекцию, акции все еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что предоставляет выгодную точку для формирования позиции.

#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор #здравоохранение

@aabeta

Отчетность Merck укрепляет инвестиционную идею

💡 Ранее в канале мы размещали обзоры на Merck. Накануне компания неплохо отчиталась за 1-й квартал, что укрепило наш позитивный взгляд. Акции отреагировали ростом примерно 3% и теперь находятся недалеко от рекордного максимума. Тем не менее потенциал роста все еще сохраняется, учитывая недорогую оценку.

✅ Merck #MRK - одна из крупнейших международных фармацевтических компаний.
🎯 Целевая цена - $148, потенциал роста +13%

Основные моменты в отчетности

Выручка выросла на 9% г/г до $15.8 млрд. Чистая прибыль почти удвоилась до $4.76 млрд. Результаты превысили консенсус-прогнозы, благодаря отличной динамике портфеля препаратов. На этом фоне Merck умеренно повысила прогноз на весь год.

Выручка от бестселлера Keytruda увеличилась на 20% до $6.95 млрд. Рост отражает расширение числа пациентов на самых ранних стадиях рака, а также постоянный спрос на лечение метастатического рака. Увеличение сфер использования является дальнейшим драйвером.

Продажи вакцин Gardasil против ВПЧ выросли на 14% до $2.25 млрд из-за повышенных закупок, особенно в Китае. Увеличение проникновения препарата в более широком возрастном диапазоне, а также запуск следующего поколения Gardasil 9 (одна доза против трех циклов введения) поддержат темпы роста.

Более новые препараты также показали неплохие результаты. Реализация Vaxneuvance против пневмококковой инфекцией увеличилась на 106% до $219 млн. Выручка Lagevrio - таблетки от COVID-19 - снизилась на 11% до $350 млн. Тем не менее, оба препарата превысили консенсус на 47% и 166%, соответственно.

Ближайшие катализаторы

В июне должно пройти одобрение двух препаратов. 17 числа рассмотрит разрешение использования V116 - вакцины против пневмококковой инфекции, специализированную для взрослых пациентов.

Помимо этого, 26 июня FDA может одобрить продажу препарата HER3-DXd для лечения некоторых видов рака легкого, разработанного совместно с японской Daiichi Sankyo. Перед этим, 3 июня Merck на мероприятии для аналитиков ASCO более подробно расскажет о стратегии монетизации препарата.

Оценка

Несмотря на высокие уровни акций, Merck еще торгуются с дисконтом к сектору и средним значениям за последние пять лет по форвардным P/E и EV/EBITDA, что оставляет возможности для роста.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Merck. Основные препараты остаются на уверенной траектории роста, новые запуски проходят успешно, и в пайплайне остаются новые перспективные решения. Ожидаем роста котировок и будем присматриваться к добавлению позиций на коррекциях. Отметим, что июнь может стать особенно сильным месяцем для Merck, учитывая несколько катализаторов.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение

@aabeta

Покупка AbbVie на коррекции

💡 На прошлой неделе компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции заметно скорректировались. На наш взгляд реакция чрезмерна, и мы формируем позицию в бумаге. Рассмотрим подробнее результаты и отчетности, а также наше мнение по AbbVie.

✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +17.6%

Основные показатели

Выручка выросла на 0.7% г/г до $12.31 млрд. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 6.1% до $2.31. Все показатели превысили консенсус за счет отличного исполнения портфеля иммунологических препаратов, которое перекрыло слабые показатели в эстетической медицине.

Продажи Humira сократились на 35.9% г/г до $2.27 млрд. Напомним, что AbbVie в 2023 году потеряла эксклюзивные права на препарат. Выручка Skyrizi выросла на 47.6% до $2 млрд, а Rinvoq - на 59.3% до $1.09 млрд. Результаты оказались выше ожиданий, в связи с чем AbbVie повысила прогноз по EPS на весь год. Теперь ожидает $11.13 - $11.33, против $10.97 - $11.17 ранее и консенсуса на уровне $11.12.

В эстетической медицине продажи сократились на 4% до $1.25 млрд из-за сдвига инвестиций в маркетинг на фоне слабого для сферы сезона. Ожидается активизация и рост выручки со 2-го квартала.

Онкологические препараты показали рост продаж на 9% до $1.5 млрд за счет высокого спроса на Imbruvica и Venclexta, добавления Elahere от Immunogen, а также запуска Epkinly. Нейробиологический портфель также продолжает стабильно расти: выручка расширилась на 15.9% до $1.96 млрд на фоне сильных показателей Vraylar, Ubrelvy и Qulipta.

Волатильность с Humira - причина коррекции

Несмотря на продажи Humira в квартале выше ожиданий, опасения по поводу ускорения падения выручки от препарата остаются. Главным катализатором стало исключение Humira из основных рецептур CVS для планов страховых компаний в начале апреля. Помимо этого, Cigna заявила, что будет реализовывать биоаналоги Humira без доплаты (copay) со стороны пациентов.

На наш взгляд, опасения по поводу влияния Humira на общее состояние и долгосрочные перспективы AbbVie кажутся чрезмерными. Даже в случае ускорения падения продаж Humira, динамика может быть перекрыта выручкой от Skyrizi и Rinvoq, которая продолжает расти быстрее ожиданий. Это нашло отражение в новых прогнозах.

Темпы будут дополнительно поддержаны расширением сфер применения препаратов. Например, в этом квартале должно пройти одобрения по Skyrizi для лечения язвенного колита. Также отметим, что часть пациентов переходит с Humira на более эффективные Skyrizi/Rinvoq, и это является только позитивным фактором.

Что касается Cigna важно подчеркнуть, что более 90% пациентов, принимающих Humira, уже доплачивают только $0-5. Помимо прочего, нормализация эстетической медицины рассматривает дополнительным драйвером.

Ближайшие катализаторы

Как подчеркнули ранее, ожидается расширение сферы использования Skyrizi во 2-м квартале. В это же время, должно пройти одобрение и последующий запуск в США Vyalev для болезни Паркинсона. Число пациентов с диагнозом продолжает расти.

Помимо этого, в середине года завершится сделка по поглощению Cerevel за $8.7 млрд. Во втором полугодии должны выйти результаты второй фазы испытаний по emraclidine - решения компании для лечения шизофрении. Аналитики рассматривают препарат как многомиллиардную возможность в долгосрочной перспективе 2026+.

💎 Сохраняем позитивный взгляд на AbbVie и рассматриваем коррекцию как отличную возможность для покупки, учитывая более привлекательную оценку по мультипликаторам и расширение дисконта к аналогам.

Ожидаем, что 2024-й станет годом стабилизации финансов с последующим активным ростом, благодаря отличным перспективам порфтеля препаратов, а также выходу из пайплайна новых решений, которые перекроют выбытие Humira.

Считаем, что внимание инвесторов к динамике Humira чрезмерно, поскольку к 2026 году препарат будет генерировать всего около 5% выручки AbbVie. При этом, аналитики прогнозируют рост выручки и EPS в 2025 году на 6.4% и 5.1%, соответственно, с ускорением в 2026 году и далее.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #ABBV

@aabeta

Vertex Pharmaceuticals - сильная отчетность и обновление по препаратам

💡 Накануне компания отчиталась за 1-й квартал выше ожиданий и предоставила позитивные комментарии по пайплайну. Акции отреагировали умеренным ростом. Мы сохраняем положительный взгляд и присматриваемся к добавлению позиций. Ранее писали о Vertex в публикации.

✅ Vertex Pharmaceuticals #VRTX - американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (CF, кистозного фиброза).
🎯 Целевая цена - $577, потенциал роста +43%

Основные моменты в отчетности

Выручка от препаратов CF выросла на 13.5% г/г до $2.69 млрд, превысив консенсус на $106 млн за счет признания заказов будущих кварталов в текущем. Продажи в США выросли на 8%, а за границей - на 21%.

Операционная прибыль выросла на 48.6% до $1.34 млрд с рентабельностью в 50% (+12 п.п. г/г). Чистая прибыль расширилась на 56% до $1.24 млрд. Все показатели оказались выше ожиданий, благодаря менее высоким расходам (-15.7%). Vertex также подтвердила прогноз на весь год.

Обновление по препаратам

• Vanza Triple. Vertex подала заявку на одобрение продажи комбинации CFTR-модуляторов для лечения муковисцидоза. Препарат ранее показал более высокие результаты по сравнению с текущим решением Trikafta. Дата рассмотрения PDUFA еще не назначена. По оценкам, Vanza Triple расширит категорию пациентов с CF как минимум на 6 тыс., а выручка препарата в 2025 и 2026 годах составит $525 и $1.7 млрд, соответственно.

• Suzetrigine (VX-548). Vertex находится в процессе подачи заявки на одобрение лечения острой боли. Процесс завершится во 2-м квартале с последующим выходом на рынок через больницы. Как ожидается препарат добавит $27 млн и $119 млн в 2025 и 2026 годах, соответственно.

После выхода позитивных данных, Vertex также планирует начать несколько новых испытаний для лечения нейропатической и других видов боли во втором полугодии и начале 2025 года. В совокупности аналитики прогнозируют рост выручки Suzetrigine до $4.5 млрд к 2035 году. Дополнительными катализаторами продаж могут стать законопроекты NOPAIN Act и Alternatives to PAIN Act.

• Povetacicept. Компания получила доступ к препарату для лечения IgA-нефропатии, благодаря приобретению Alpine Immune Sciences #ALPN. Во втором полугодии решение вступит в третью фазу испытаний.

Помимо этого, ожидаются данные по исследованию в аутоиммунных заболеваниях почек. Povetacicept открывает широкие возможности для монетизации, и отлично дополняет уже существующий пайплайн Vertex в почечных терапиях.

💎 Отчетность и обновление по препаратам укрепили наш взгляд на компанию. Продажи портфеля CF продолжают стабильно расти. Vertex все еще является лидером на рынке лечения муковисцидоза и останется им на годы вперед. Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года. В ближайших кварталах на рынок выйдут новые решения, которые дополнительно поддержат темпы роста.

При этом, пайплайн компании постепенно становится более зрелым, с менее высоким риском не оправдать ожидания. Учитывая все факторы, считаем, что коррекция в бумаге от исторических максимумов предоставляет неплохую точку для формирования позиций.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение #VRTX

@aabeta

Взгляд на Eli Lilly

💡 Мы присматриваемся к покупкам акций одного из ведущих разработчиков лекарств против ожирения. Акции продемонстрировали мощное ралли, однако мы ожидаем продолжения подъема, учитывая опережающие консенсус-оценки продажи препаратов. Последняя отчетность укрепила наш позитивный взгляд.

✅ Eli Lilly #LLY - фармацевтическая компания, занимающаяся разработкой и производством инновационных биофармацевтических препаратов для лечения диабета, ожирения, онкологических и аутоиммунных заболеваний, а также других хронических состояний.
🎯 Целевая цена - $1100, потенциал роста +14%

Перспективы рынка

Mounjaro и Zepbound являются ключевыми продуктами Eli Lilly, которые обеспечивают значительный рост на рынке препаратов для похудения и лечения диабета на основе пептида GLP-1.

Основное показание Mounjaro - лечение диабета 2 типа, однако препарат также активно применяется для управления весом у пациентов с ожирением, особенно у тех, кто страдает диабетом. Zepbound в основном используется для лечения ожирения и сопутствующих заболеваний, связанных с избыточным весом, независимо от наличия диабета.

Сейчас рынок оценивается примерно в $50 млрд. Оценки широкого варьируются и к 2030 году прогнозируется расширение до $100-150 млрд. Eli Lilly будет занимать порядка $68 млрд рынка к этому времени.

Спрос на препараты ощутимо превышает предложение, и основная проблема заключается в расширении производства. Тем не менее компания быстро наращивает мощности, что очевидно по результатам за 2-й квартал.

Основные моменты в отчетности

Выручка выросла на 36% г/г до $11.3 млрд - на $1.33 млрд выше ожиданий. Чистая прибыль увеличилась на 86% до $2.97 млрд. Прибыль на акцию составила $3.92, что превысило ожидания на $1.16.

Продажи Mounjaro выросли на 72% кв/кв до $3.1 млрд (консенсус - $2.5 млрд), а Zepbound - более чем в два раза кв/кв до $1.2 млрд (консенсус - $0.95 млрд). Компания наблюдала рост цен и здоровый спрос, провела успешный запуск препаратов в новых форматах (Kwikpen), а также продолжила расширять глобальное присутствие и производство по плану.

В общем по кардиометаболическому портфелю, куда входят Mounjaro и Zepbound, выручка выросла на 50% г/г до $7.5 млрд. Остальной портфель препаратов также показал солидные темпы роста.

Выручка в онкологии увеличилась на 29% до $2.2 млрд за счет отличной динамики Verzenio - препарата для лечения рака груди. В иммунологии продажи выросли на 16% до $1.1 млрд, благодаря Taltz для лечения псориаза и псориатического артрита.

Eli Lilly повысила прогноз на весь год по выручке на $3 млрд до $45.4 млрд. Оценка по прибыли была повышена на $2.6 до $16.1-16.6 на акцию.

Дальнейшие факторы роста

Мы видим несколько факторы, которые будут способствовать дальнейшему росту показателей и акций Eli Lilly в ближайших кварталах:

• Eli Lilly активно наращивает мощности, включая новые производственные линии, которые должны начать производство к концу 2024 года.

• Ожидаются постепенные запуски за пределами США, где Mounjaro/Zepbound одобрены, но еще не запущены в продажу в более чем 40 странах.

• Развитие новых форматов введения для Mounjaro и Zepbound.

• Расширение показаний использования препаратов. К концу года должно пройти одобрение Zepbound для умеренно-тяжелой обструктивной апноэ сна (OSA). Кроме того, готовится заявка на регистрацию, связанную с сердечной недостаточностью HFpEF.

• В середине 2025 года прогнозируется выход данных 3-ей фазы испытаний orforglipron - аналога Mounjaro и Zepbound, но с пероральным применением. Запуск может существенно ослабить текущие производственные ограничения и вызвать новую переоценку акций.

Основные риски

• Компания оперирует в отрасли с высокой конкуренцией, и по мере развития производства давление может быть более выраженным.
• Регуляторные риски, связанные с контролем отпускных цен.
• Риск не оправдать ожидания по испытаниям.
• Высокая оценка может усилить любые движения котировок.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение

@aabeta

Покупка Merck с текущих уровней

💡 Акции Merck начали восстанавливаться от коррекции после прошлой отчетности - ссылка. Однако накануне вышла новость об успехе конкурента компании, и котировки сегодня отреагировали падением на 2.5%. На наш взгляд, реакция может быть избыточной и предлагает еще одну точку для покупки. По-прежнему считаем уровни интересными, учитывая текущую оценку, обновление по Gardasil и защитные характеристики сектора здравоохранения

✅ Merck #MRK
🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +22%

Данные конкурента

В воскресенье вышли позитивные новости по испытанию ivonescimab от Summit Therapeutics #SMMT в КНР. Препарат показал срок выживаемости без прогрессирования заболевания почти в два раза ниже, по сравнению с Keytruda от Merck #MRK (PFS, 5.8 месяцев, против 11.1 месяцев). Ivonescimab разрабатывается для лечения немелкоклеточный рак легкого. Хотя показатели PFS выглядят многообещающе, данные по общей выживаемости (OS) пока остаются незрелыми.

Ivonescimab выйдет на рынок не ранее 2028+ года, когда завершатся глобальные испытания. Также нужны данные по OS, чтобы было полное представление об эффективности препарата. К тому времени Merck уже потеряет эксклюзивные права (LOE) на Keytruda и снижение продаж, вероятно, заложено в цены. Отметим, что компания хорошо позиционирована перед LOE, благодаря:
- широкому пайплайну;
- перспективам Gardasil на глобальном рынке;
- прогрессу в разработке передовых средств в партнерстве с Daiichi Sankyo;
- расширению показаний и способу применения Keytruda;
- успеху запуска Winrevair.

Обновление по Gardasil

После провала Gardasil в КНР во 2-м квартале менеджмент предпринял несколько мер для укрепления продаж. В частности, Merck провела работу с ключевым партнером Zhifei. Ожидается восстановление численности торговых представителей в 3-м квартале, ответственных за поставку Gardasil в точки вакцинации. Ранее Zhifei разделила команду для реализации Shingrix в КНР - новинки от GSK -, что сдвинуло приоритет от Gardasil.

Негативное влияние на Gardasil также оказало усиление контроля со стороны китайских властей в рамках антикоррупционной программы ABAC во 2-м квартале. Это привело к снижению уровня научно-медицинской активности и активности по продвижению вакцины на уровне центров по контролю заболеваний и пунктов вакцинации.

Merck отметила, что аналогичная ситуация уже наблюдалась в 2023 году на китайском рынке больничных услуг, где после усиления контроля по линии ABAC был зафиксирован спад в уровне продвижения. Однако позже активность вернулась на прежний уровень.

Оценка

На наш взгляд, неопределенность по Gardasil более чем отражена в оценке акций, и текущая коррекция после новостей по ivonescimab сделала бумагу еще привлекательнее для покупки. Форвардный P/E для Merck на 2025-й год составляет 12x - почти в два раза дешевле среднего за пять лет при равных темпах роста. Оценка также дешева по отношению к сектору. Помимо прочего, считаем, что акции Merck могут показать динамику лучше рынка в период высокой волатильности.

#инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение

@aabeta