Morgan Stanley: промышленный и сырьевой сектор
💡 Лучшие идеи в промышленном секторе, а также в секторе сырьевых материалов, по мнению Morgan Stanley .
Топ-идеи в промышленном секторе
✅ WillScot #WSC - поставщик инновационных передвижных складских решений для различных сфер экономики.
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +32%
Слияние с Mobile Mini позволит компании стать лидером на рынке передвижных складских решений. Ожидается, что благодаря перекрестным продажам компания улучшит проникновение на рынок, а также повысит рентабельность бизнеса.
✅ Eaton #ETN - управляющая энергетическая компания, поставщик решений в области энергоэффективности, электрики и гидравлики.
🎯 Целевая цена - $174, потенциал роста +17%
Аналитики рассматривают Eaton как бенефициара увеличения инвестиций в электрификацию США.
✅ Northrop Grumman #NOC - американская военно-промышленная компания.
🎯 Целевая цена - $521, потенциал роста +12%
Модернизация бомбардировщика B-21 и разработка межконтинентальной баллистической ракеты будут оказывать существенную поддержку результатам Northrop в этом десятилетии.
✅ TransDigm #TDG - ведущий поставщик высокотехнологичных аэрокосмических компонентов, систем и подсистем.
🎯 Целевая цена - $801, потенциал роста +34%
Компания станет бенефициаром восстановления глобальных авиаперевозок.
✅ Maxar #MAXR - поставщик решений в области спутникового исследования Земли и космической инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +26%
Одним из главных катализаторов для компании является запуск спутников серии WorldView Legion в конце этого года.
✅ Knight-Swift #KNX - пятый по величине поставщик логистических услуг в США.
🎯 Целевая цена - $82, потенциал роста +63%
Благодаря своему масштабу компания может стать одним из главных бенефициаром структурных проблем в цепях поставок.
✅ Southwest Airlines #LUV - бюджетная авиакомпания.
🎯 Целевая цена - $67, потенциал роста +42%
Southwest обладает наилучшим позиционированием в секторе, что позволит ей показать опережающие результаты по мере нормализации авиаперелетов. Помимо этого, Southwest обладает одной из самых привлекательных программ лояльности с широкой клиентской базой
✅ Driven Brands #DRVN - предоставляет автомобильные услуги, включая ремонт, сервисное обслуживание, покраску и т.д.
🎯 Целевая цена - $41, потенциал роста +50%
Акции Driven остаются привлекательными с точки зрения мультипликаторов, особенно если учитывать консервативные консенсус-прогнозы.
✅ Sunrun #RUN - поставщик солнечных панелей и аккумуляторов для дома.
🎯 Целевая цена - $89, потенциал роста +256%
Партнерство с Ford #F в сфере зарядки электромобилей может значительно повысить темпы роста выручки Sunrun.
Лучшая идея в сырьевом секторе
✅ Corteva #CTVA - производитель сельскохозяйственных химикатов и семян.
🎯 Целевая цена - $67, потенциал роста +15%
Аналитики ожидают, что цены на сельскохозяйственную продукцию будут оставаться на высоком уровне достаточно продолжительное время, что должно обеспечить поддержку акциям Corteva.
#акции #США #аналитика #MS #промышленный_сектор #материалы
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 Лучшие идеи в промышленном секторе, а также в секторе сырьевых материалов, по мнению Morgan Stanley .
Топ-идеи в промышленном секторе
✅ WillScot #WSC - поставщик инновационных передвижных складских решений для различных сфер экономики.
🎯 Целевая цена - $45, потенциал роста +32%
Слияние с Mobile Mini позволит компании стать лидером на рынке передвижных складских решений. Ожидается, что благодаря перекрестным продажам компания улучшит проникновение на рынок, а также повысит рентабельность бизнеса.
✅ Eaton #ETN - управляющая энергетическая компания, поставщик решений в области энергоэффективности, электрики и гидравлики.
🎯 Целевая цена - $174, потенциал роста +17%
Аналитики рассматривают Eaton как бенефициара увеличения инвестиций в электрификацию США.
✅ Northrop Grumman #NOC - американская военно-промышленная компания.
🎯 Целевая цена - $521, потенциал роста +12%
Модернизация бомбардировщика B-21 и разработка межконтинентальной баллистической ракеты будут оказывать существенную поддержку результатам Northrop в этом десятилетии.
✅ TransDigm #TDG - ведущий поставщик высокотехнологичных аэрокосмических компонентов, систем и подсистем.
🎯 Целевая цена - $801, потенциал роста +34%
Компания станет бенефициаром восстановления глобальных авиаперевозок.
✅ Maxar #MAXR - поставщик решений в области спутникового исследования Земли и космической инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +26%
Одним из главных катализаторов для компании является запуск спутников серии WorldView Legion в конце этого года.
✅ Knight-Swift #KNX - пятый по величине поставщик логистических услуг в США.
🎯 Целевая цена - $82, потенциал роста +63%
Благодаря своему масштабу компания может стать одним из главных бенефициаром структурных проблем в цепях поставок.
✅ Southwest Airlines #LUV - бюджетная авиакомпания.
🎯 Целевая цена - $67, потенциал роста +42%
Southwest обладает наилучшим позиционированием в секторе, что позволит ей показать опережающие результаты по мере нормализации авиаперелетов. Помимо этого, Southwest обладает одной из самых привлекательных программ лояльности с широкой клиентской базой
✅ Driven Brands #DRVN - предоставляет автомобильные услуги, включая ремонт, сервисное обслуживание, покраску и т.д.
🎯 Целевая цена - $41, потенциал роста +50%
Акции Driven остаются привлекательными с точки зрения мультипликаторов, особенно если учитывать консервативные консенсус-прогнозы.
✅ Sunrun #RUN - поставщик солнечных панелей и аккумуляторов для дома.
🎯 Целевая цена - $89, потенциал роста +256%
Партнерство с Ford #F в сфере зарядки электромобилей может значительно повысить темпы роста выручки Sunrun.
Лучшая идея в сырьевом секторе
✅ Corteva #CTVA - производитель сельскохозяйственных химикатов и семян.
🎯 Целевая цена - $67, потенциал роста +15%
Аналитики ожидают, что цены на сельскохозяйственную продукцию будут оставаться на высоком уровне достаточно продолжительное время, что должно обеспечить поддержку акциям Corteva.
#акции #США #аналитика #MS #промышленный_сектор #материалы
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Albemarle
💡 По мнению Deutsche Bank, высокий спрос на литий создал возможность для инвесторов в этом сезоне отчетности. Аналитики выделяют Albemarle, которая является ключевым игроком в литиевой промышленности. По их мнению, рынок недооценивает силу последнего квартала Albemarle и ее перспективы.
✅ Albemarle #ALB - компания по производству специальных химикатов.
🎯 Целевая цена - $255, потенциал роста +30%
⚡️ Тезисы в пользу роста компании:
• Отчетность за II кв. Благодаря резкому росту цен на литий и отсутствию признаков замедления спроса, Albemarle, по мнению аналитиков, может продемонстрировать рост прибыли за II кв., превысив ожидания Уолл-стрит. Отчетность будет опубликована 3 августа.
• Увеличение роли лития. Литий становится все более важной частью мировой экономики из-за его использования в аккумуляторах и перехода на электромобили. Deutsche Bank считает, что высокие цены на литий должны благоприятно отразиться в квартальном отчете.
• Прогнозы. Прогнозы аналитиков Deutsche Bank по EBITDA на II кв. превышают консенсус-прогноз Уолл-стрит. Это объясняется ростом объемов на 15% и цен на 177%. Учитывая более высокую, чем ожидалось, динамику спотовых цен в Китае (где компания имеет ограниченное присутствие), эксперты считают, что Albemarle умеренно повысит прогноз цен на литий на 2022 год. Это приведет к скромному повышению прогноза по EBITDA на 2022-й год.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация: $22.93 млрд
• fwd P/E = 15.19х
• fwd P/E сектора = 10.36x
• fwd PEG = 0.39x
#инвестиционная_идея #акции #США #материалы #ALB #DBK
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
💡 По мнению Deutsche Bank, высокий спрос на литий создал возможность для инвесторов в этом сезоне отчетности. Аналитики выделяют Albemarle, которая является ключевым игроком в литиевой промышленности. По их мнению, рынок недооценивает силу последнего квартала Albemarle и ее перспективы.
✅ Albemarle #ALB - компания по производству специальных химикатов.
🎯 Целевая цена - $255, потенциал роста +30%
⚡️ Тезисы в пользу роста компании:
• Отчетность за II кв. Благодаря резкому росту цен на литий и отсутствию признаков замедления спроса, Albemarle, по мнению аналитиков, может продемонстрировать рост прибыли за II кв., превысив ожидания Уолл-стрит. Отчетность будет опубликована 3 августа.
• Увеличение роли лития. Литий становится все более важной частью мировой экономики из-за его использования в аккумуляторах и перехода на электромобили. Deutsche Bank считает, что высокие цены на литий должны благоприятно отразиться в квартальном отчете.
• Прогнозы. Прогнозы аналитиков Deutsche Bank по EBITDA на II кв. превышают консенсус-прогноз Уолл-стрит. Это объясняется ростом объемов на 15% и цен на 177%. Учитывая более высокую, чем ожидалось, динамику спотовых цен в Китае (где компания имеет ограниченное присутствие), эксперты считают, что Albemarle умеренно повысит прогноз цен на литий на 2022 год. Это приведет к скромному повышению прогноза по EBITDA на 2022-й год.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация: $22.93 млрд
• fwd P/E = 15.19х
• fwd P/E сектора = 10.36x
• fwd PEG = 0.39x
#инвестиционная_идея #акции #США #материалы #ALB #DBK
· получить доступ к premium
· telegram · сайт
Glencore - бенефициар роста цен на уголь
💡 Цены на уголь находятся на исторических максимумах на фоне энергетического кризиса. Это является крайне благоприятным фактором для европейской горнодобывающей компании Glencore.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +34%
Основные тезисы:
• Цены на уголь. В этом году цены на уголь выросли примерно на 180% на фоне энергетического кризиса и возобновления работы угольных электростанций в ЕС. Ожидается, что цены будут оставаться на исключительно высоких уровнях в 2022-2024 годах, прежде всего благодаря запрету ЕС на импорт российского угля. Европе потребуется увеличить закупки угля на 110 млн тонн из источников вне РФ. Это примерно 15% мирового угольного рынка.
• Выгода для компании. Капитализация угольного бизнеса Glencore на данный момент оценивается в $15-20 млрд от общей в примерно $74 млрд. При этом, текущая оценка закладывает дисконт в $100 за тонну угля от спотовой цены. Учитывая это, справедливая стоимость угольного бизнеса должна составлять $28 млрд. По прогнозам, в 2023 году Glencore будет генерировать около 50% EBITDA от продажи угля, что выше среднего за последние 10 лет показателя на уровне 25%. Ожидается, что возврат капитала акционерам к декабрю 2023 года составит около 50% от рыночной капитализации за счет значительных денежных потоков от реализации угля.
Риски:
• Учитывая приверженность к ESG-повестке, компания обязалась сократить вредные выбросы в атмосферу на 50% к 2035 году. Существует риск, что Glencore может снизить производство угля, и это негативно отразится на свободном денежном потоке.
Ближайший День инвестора 6 декабря может дать больше подробностей относительно планов компании по угольному бизнесу.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74 млрд
• fwd P/E = 5.49х
• fwd P/E сектора = 8.48x
💎 Ожидаем, что цены на уголь будут оставаться на повышенном уровне благодаря сочетанию сокращения добычи на фоне роста спроса со стороны европейских потребителей и сохраняющегося энергетического кризиса. Стоит отметить, что потенциально в случае наступления рецессии, рост выручки Glencore от продажи угля сможет компенсировать снижение объемов реализации других сырьевые и редкоземельных материалов. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания #уголь
telegram · сайт · курс
💡 Цены на уголь находятся на исторических максимумах на фоне энергетического кризиса. Это является крайне благоприятным фактором для европейской горнодобывающей компании Glencore.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +34%
Основные тезисы:
• Цены на уголь. В этом году цены на уголь выросли примерно на 180% на фоне энергетического кризиса и возобновления работы угольных электростанций в ЕС. Ожидается, что цены будут оставаться на исключительно высоких уровнях в 2022-2024 годах, прежде всего благодаря запрету ЕС на импорт российского угля. Европе потребуется увеличить закупки угля на 110 млн тонн из источников вне РФ. Это примерно 15% мирового угольного рынка.
• Выгода для компании. Капитализация угольного бизнеса Glencore на данный момент оценивается в $15-20 млрд от общей в примерно $74 млрд. При этом, текущая оценка закладывает дисконт в $100 за тонну угля от спотовой цены. Учитывая это, справедливая стоимость угольного бизнеса должна составлять $28 млрд. По прогнозам, в 2023 году Glencore будет генерировать около 50% EBITDA от продажи угля, что выше среднего за последние 10 лет показателя на уровне 25%. Ожидается, что возврат капитала акционерам к декабрю 2023 года составит около 50% от рыночной капитализации за счет значительных денежных потоков от реализации угля.
Риски:
• Учитывая приверженность к ESG-повестке, компания обязалась сократить вредные выбросы в атмосферу на 50% к 2035 году. Существует риск, что Glencore может снизить производство угля, и это негативно отразится на свободном денежном потоке.
Ближайший День инвестора 6 декабря может дать больше подробностей относительно планов компании по угольному бизнесу.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74 млрд
• fwd P/E = 5.49х
• fwd P/E сектора = 8.48x
💎 Ожидаем, что цены на уголь будут оставаться на повышенном уровне благодаря сочетанию сокращения добычи на фоне роста спроса со стороны европейских потребителей и сохраняющегося энергетического кризиса. Стоит отметить, что потенциально в случае наступления рецессии, рост выручки Glencore от продажи угля сможет компенсировать снижение объемов реализации других сырьевые и редкоземельных материалов. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания #уголь
telegram · сайт · курс
Восстановление экономики Китая как драйвер для горнодобывающих компаний
💡 Аналитики Jefferies считают, что восстановление спроса на сырьевые товары в Китае может помочь горнодобывающим компаниям пережить спад в США и Европе.
Мнение аналитиков
• Ключевым вопросом будет то, насколько стимулирующие меры Китая повлияют на цены на промышленные металлы, такие как медь. Аналитики ожидают, что в течение следующих нескольких месяцев перспективы для сырья станут более ясными.
• Ключевое событие, за которым стоит следить, - съезд Коммунистической партии Китая 16-22 октября. Мероприятие проводится два раза в десятилетие для выбора партийного руководства и определения стратегических целей на следующие пять лет. Инвесторы также будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений. Локдауны, введенные в стране в этом году, стали одной из причин, сдерживающих экономический рост.
• Стратеги Jefferies прогнозируют, что цены на сырье достигнут «дна» в четвертом квартале этого года и будут оставаться на низком уровне на протяжении первого полугодия 2023 года. Тем не менее во втором полугодии произойдет восстановление, что окажет положительное влияние на котировки горнодобывающих компаний. В связи с этим, текущая коррекция предлагает привлекательную точку для формирования позиции, считают аналитики.
Топ-пики Jefferies
✅ Rio Tinto #RIO
🎯 Целевая цена - $92, потенциал роста +80%
✅ BHP #BHP
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +37%
✅ Glencore #GLEN
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +39%
✅ Freeport-McMoRan #FCX
🎯 Целевая цена - $35, потенциал роста +32%
✅ Alcoa #AA
🎯 Целевая цена - $50, потенциал роста +45%
#акции #США #аналитика #промышленный_сектор #материалы
telegram · сайт · курс
💡 Аналитики Jefferies считают, что восстановление спроса на сырьевые товары в Китае может помочь горнодобывающим компаниям пережить спад в США и Европе.
Мнение аналитиков
• Ключевым вопросом будет то, насколько стимулирующие меры Китая повлияют на цены на промышленные металлы, такие как медь. Аналитики ожидают, что в течение следующих нескольких месяцев перспективы для сырья станут более ясными.
• Ключевое событие, за которым стоит следить, - съезд Коммунистической партии Китая 16-22 октября. Мероприятие проводится два раза в десятилетие для выбора партийного руководства и определения стратегических целей на следующие пять лет. Инвесторы также будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений. Локдауны, введенные в стране в этом году, стали одной из причин, сдерживающих экономический рост.
• Стратеги Jefferies прогнозируют, что цены на сырье достигнут «дна» в четвертом квартале этого года и будут оставаться на низком уровне на протяжении первого полугодия 2023 года. Тем не менее во втором полугодии произойдет восстановление, что окажет положительное влияние на котировки горнодобывающих компаний. В связи с этим, текущая коррекция предлагает привлекательную точку для формирования позиции, считают аналитики.
Топ-пики Jefferies
✅ Rio Tinto #RIO
🎯 Целевая цена - $92, потенциал роста +80%
✅ BHP #BHP
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +37%
✅ Glencore #GLEN
🎯 Целевая цена - £640, потенциал роста +39%
✅ Freeport-McMoRan #FCX
🎯 Целевая цена - $35, потенциал роста +32%
✅ Alcoa #AA
🎯 Целевая цена - $50, потенциал роста +45%
#акции #США #аналитика #промышленный_сектор #материалы
telegram · сайт · курс
Акции Glencore сохраняют привлекательность
💡 Недавно мы публиковали статью о перспективах Glencore. Бумага продолжает торговаться на привлекательных уровнях, при этом появились новые драйверы для котировок.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших диверсифицированных поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £660, потенциал роста +33%
Основные тезисы:
• Выгодное позиционирование. Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов благодаря высокой экспозиции на энергетический уголь. Вдобавок, несмотря на риски снижения спроса на металлы из-за рецессии, эластичность предложения становится все более благоприятной, в частности, для алюминия, цинка, никеля и кобальта, из-за сокращения глобального производства. Тем не менее сохраняется осторожность в прогнозах по ценам на железную руду из-за кризиса недвижимости в КНР и падения глобального спроса на сталь.
• Съезд компартии Китай. Ключевое событие пройдет 16-22 октября. Инвесторы будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений, которые могут подстегнуть спрос на сырьевые материалы.
• День инвестора. 6 декабря компания проведет мероприятие для инвесторов. Как ожидается, менеджмент представит обновления по EBITDA и свободному денежному потоку, которые могут привести к пересмотру консенсус-прогнозов на 2023 год. Также важными станут комментарии и ожидания руководства относительно эффективности угольного бизнеса.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $71.24 млрд
• fwd P/E = 5.5х
• fwd P/E сектора = 9.89x
💎 Ожидаем, что компания покажет достойные финансовые результаты, в частности, благодаря успехам угольного бизнеса, которые смогут нивелировать потери в других сегментах. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore, учитывая энергетический кризис в Европе. Можно рассмотреть спекулятивную позицию под ближайшие катализаторы, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания
· telegram · сайт · курс
💡 Недавно мы публиковали статью о перспективах Glencore. Бумага продолжает торговаться на привлекательных уровнях, при этом появились новые драйверы для котировок.
✅ Glencore #GLEN - один из крупнейших диверсифицированных поставщиков сырьевых и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £660, потенциал роста +33%
Основные тезисы:
• Выгодное позиционирование. Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов благодаря высокой экспозиции на энергетический уголь. Вдобавок, несмотря на риски снижения спроса на металлы из-за рецессии, эластичность предложения становится все более благоприятной, в частности, для алюминия, цинка, никеля и кобальта, из-за сокращения глобального производства. Тем не менее сохраняется осторожность в прогнозах по ценам на железную руду из-за кризиса недвижимости в КНР и падения глобального спроса на сталь.
• Съезд компартии Китай. Ключевое событие пройдет 16-22 октября. Инвесторы будут следить за любыми изменениями в политике КНР в сфере коронавирусных ограничений, которые могут подстегнуть спрос на сырьевые материалы.
• День инвестора. 6 декабря компания проведет мероприятие для инвесторов. Как ожидается, менеджмент представит обновления по EBITDA и свободному денежному потоку, которые могут привести к пересмотру консенсус-прогнозов на 2023 год. Также важными станут комментарии и ожидания руководства относительно эффективности угольного бизнеса.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $71.24 млрд
• fwd P/E = 5.5х
• fwd P/E сектора = 9.89x
💎 Ожидаем, что компания покажет достойные финансовые результаты, в частности, благодаря успехам угольного бизнеса, которые смогут нивелировать потери в других сегментах. В связи с этим, долгосрочно сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore, учитывая энергетический кризис в Европе. Можно рассмотреть спекулятивную позицию под ближайшие катализаторы, которые могут придать импульс акциям.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN #Великобритания
· telegram · сайт · курс
Покупка Glencore после коррекции
💡 Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов. Недавно компания представила достаточно сильные результаты за прошедший год. Считаем, что текущая коррекция позволяет занять выгодную позицию.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £6.4, потенциал роста +29%
Основные тезисы к покупке:
• Результаты за год. EBITDA выросла на 60% г/г до рекордных $34 млрд, что совпало с консенсусом. Более половины этих доходов обеспечил угольный бизнес, где EBITDA выросла более чем в три раза до $17.9 млрд. При этом, чистый долг Glencore снизился до $75 млн. На этом фоне Net debt/EBITDA приблизился к нулю. Операционная прибыль трейдерского сегмента выросла на 73% до рекордных $6.4 млрд.
Чистый оборотный капитал увеличился на $8.3 млрд до $28 млрд. Руководство компании не ожидает значительного высвобождения оборотного капитала в 2023 году, поскольку торговые условия благоприятствуют росту прибыли трейдерского бизнеса.
• Прогнозы. Glencore понизила прогноз по EBITDA на 2023 год до $22.6 млрд из-за падения цен на энергетический уголь. В то же время, были улучшены прогнозы по расходам на реализацию практически всех видов сырьевых товаров компании.
• Отдача капитала. Крупные доходы Glencore позволили увеличить отдачу капитала акционерам до $7.1 млрд, что оказалось несколько ниже ожиданий рынка на уровне $7.5 млрд. Это произошло из-за резервирования $2 млрд для оплаты исков и налогов. Тем не менее совокупная отдача в форме дивидендов ($5.6 млрд) и байбеков ($1.5 млрд) составит около 17.8% годовых от текущей капитализации в этом году.
Также стоит отметить, что система распределения капитала Glencore настроена для поддержания чистого долга ниже $10 млрд. Избыточный капитал ниже этой суммы будет направляться акционерам. По оценкам, к концу этого года эта сумма составит порядка $6 млрд, а к завершению 2024 года - $14 млрд.
• Наш взгляд на сырьевой рынок. Ожидаем, что Glencore получит существенную выгоду от восстановления цен на сырьевые товары в 2023 году. Основными драйверами для сырьевых котировок стоит назвать:
- открытие экономики Китая;
- возобновление работы промышленности ЕС;
- существенная недоинвестированность сектора;
- критически низкие глобальные сырьевые запасы;
- увеличение спроса на отдельные виды металлов со стороны «зеленой» энергетики.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74.43 млрд
• fwd P/E = 7.1х
• fwd P/E сектора = 14x
• PEG = 0.02x
💎 Учитывая текущую ситуацию на сырьевом рынке сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore. Ожидаем, что рост цен на сырье, в особенности на алюминий, медь и железную руду, сможет нивелировать ухудшение результатов угольного бизнеса. Рассматриваем текущую коррекцию в акциях как отличную возможность для покупки. Стоит отметить, что порядка 89% инвестдомов, освещающих компанию, рекомендуют Glencore к покупке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN
· бот-аналитик · сайт · youtube
💡 Glencore продолжает оставаться одной из наиболее интересных идей в секторе сырьевых материалов. Недавно компания представила достаточно сильные результаты за прошедший год. Считаем, что текущая коррекция позволяет занять выгодную позицию.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £6.4, потенциал роста +29%
Основные тезисы к покупке:
• Результаты за год. EBITDA выросла на 60% г/г до рекордных $34 млрд, что совпало с консенсусом. Более половины этих доходов обеспечил угольный бизнес, где EBITDA выросла более чем в три раза до $17.9 млрд. При этом, чистый долг Glencore снизился до $75 млн. На этом фоне Net debt/EBITDA приблизился к нулю. Операционная прибыль трейдерского сегмента выросла на 73% до рекордных $6.4 млрд.
Чистый оборотный капитал увеличился на $8.3 млрд до $28 млрд. Руководство компании не ожидает значительного высвобождения оборотного капитала в 2023 году, поскольку торговые условия благоприятствуют росту прибыли трейдерского бизнеса.
• Прогнозы. Glencore понизила прогноз по EBITDA на 2023 год до $22.6 млрд из-за падения цен на энергетический уголь. В то же время, были улучшены прогнозы по расходам на реализацию практически всех видов сырьевых товаров компании.
• Отдача капитала. Крупные доходы Glencore позволили увеличить отдачу капитала акционерам до $7.1 млрд, что оказалось несколько ниже ожиданий рынка на уровне $7.5 млрд. Это произошло из-за резервирования $2 млрд для оплаты исков и налогов. Тем не менее совокупная отдача в форме дивидендов ($5.6 млрд) и байбеков ($1.5 млрд) составит около 17.8% годовых от текущей капитализации в этом году.
Также стоит отметить, что система распределения капитала Glencore настроена для поддержания чистого долга ниже $10 млрд. Избыточный капитал ниже этой суммы будет направляться акционерам. По оценкам, к концу этого года эта сумма составит порядка $6 млрд, а к завершению 2024 года - $14 млрд.
• Наш взгляд на сырьевой рынок. Ожидаем, что Glencore получит существенную выгоду от восстановления цен на сырьевые товары в 2023 году. Основными драйверами для сырьевых котировок стоит назвать:
- открытие экономики Китая;
- возобновление работы промышленности ЕС;
- существенная недоинвестированность сектора;
- критически низкие глобальные сырьевые запасы;
- увеличение спроса на отдельные виды металлов со стороны «зеленой» энергетики.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $74.43 млрд
• fwd P/E = 7.1х
• fwd P/E сектора = 14x
• PEG = 0.02x
💎 Учитывая текущую ситуацию на сырьевом рынке сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore. Ожидаем, что рост цен на сырье, в особенности на алюминий, медь и железную руду, сможет нивелировать ухудшение результатов угольного бизнеса. Рассматриваем текущую коррекцию в акциях как отличную возможность для покупки. Стоит отметить, что порядка 89% инвестдомов, освещающих компанию, рекомендуют Glencore к покупке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN
· бот-аналитик · сайт · youtube
ImgBB
image hosted at ImgBB
Image image hosted in ImgBB
Новый драйвер для акций Glencore
На прошлой неделе компания сделала предложение о слиянии с канадской горнодобывающей компании Teck Resources #TECK. Это действие открывает несколько позитивных возможностей для Glencore.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая и горнодобывающая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £6.2, потенциал роста +35%
Суть сделки с Teck
• Glencore предложила провести слияние активов с Teck Resources c последующим разделение. В результате сделки будет создан глобальный диверсифицированный гигант по производству цветных металлов ("MetalsCo") и отдельная крупная угольная компания ("CoalCo").
• Glencore планировала оплатить сделку собственными акциями. На каждую бумагу Teck класса B акционеры получат по 7.78 акций Glencore и по 12.73 акций за каждую бумагу Teck класса A. Это равносильно предложению акций на сумму $22 млрд (премия 20% к рынку).
• Объединенные предприятия будут на 76% принадлежать Glencore и на 24% - акционерам Teck. Glencore оценивает синергию в $4.25-5.25 млрд по EBITDA. При этом, рыночная стоимость новых компаний в совокупности может увеличиться более чем на $15 млрд. Несмотря это, совет директоров Teck отклонил предложение. Менеджмент Glencore, в свою очередь, заявил о готовности и дальше преследовать слияние.
• Не исключено, что в будущем Glencore увеличит стоимость предложения, добавив определенную сумму кэша в сделку. Учитывая низкую долговую нагрузку, компания может позволить это осуществить.
Перспективы выделения угольного бизнеса Glencore
• Стоит отметить, что Glencore впервые после IPO в 2011 проявила желание провести выделение своего угольного подразделения в какой-либо форме. Даже если сделка с Teck не состоится, мы считаем, что вероятность самостоятельного выделения существенно повысилась.
• Такое разделение может открыть возможности для переоценки промышленных активов компании. Вся группа Glencore на данный момент торгуется с оценкой угольного бизнеса: EV/EBITDA находится на уровне 3.5x, несмотря на то, что 50% EBITDA и FCF она получает от других видов деятельности - торговли сырьевыми товарами, медью, никелем, цинком, кобальтом.
• По расчетам, рынок оценивает стоимость активов по добыче цветных металлов без угля в $40 млрд с EV/EBITDA на уровне 4x - ниже, чем у конкурентов в секторе, торгующихся по 5-6x. После выделения может произойти переоценка активов, что подтолкнет акции выше.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £56.94
• fwd P/E = 5.1х
• fwd P/E сектора = 16.5x
Учитывая текущую ситуацию на сырьевом рынке сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore. Ожидаем, что компания станет крупным бенефициаром роста цен на металлы в 2023 году. Перспективы сделки с Teck и возможность выделения угольного подразделения добавляют привлекательности инвестиционной идее. Стоит добавить, что текущая коррекция в акциях, вызванная банковским кризисом и неопределенностью со сделкой, позволяет занять крайне выгодную позицию.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN
сайт · youtube
На прошлой неделе компания сделала предложение о слиянии с канадской горнодобывающей компании Teck Resources #TECK. Это действие открывает несколько позитивных возможностей для Glencore.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая и горнодобывающая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £6.2, потенциал роста +35%
Суть сделки с Teck
• Glencore предложила провести слияние активов с Teck Resources c последующим разделение. В результате сделки будет создан глобальный диверсифицированный гигант по производству цветных металлов ("MetalsCo") и отдельная крупная угольная компания ("CoalCo").
• Glencore планировала оплатить сделку собственными акциями. На каждую бумагу Teck класса B акционеры получат по 7.78 акций Glencore и по 12.73 акций за каждую бумагу Teck класса A. Это равносильно предложению акций на сумму $22 млрд (премия 20% к рынку).
• Объединенные предприятия будут на 76% принадлежать Glencore и на 24% - акционерам Teck. Glencore оценивает синергию в $4.25-5.25 млрд по EBITDA. При этом, рыночная стоимость новых компаний в совокупности может увеличиться более чем на $15 млрд. Несмотря это, совет директоров Teck отклонил предложение. Менеджмент Glencore, в свою очередь, заявил о готовности и дальше преследовать слияние.
• Не исключено, что в будущем Glencore увеличит стоимость предложения, добавив определенную сумму кэша в сделку. Учитывая низкую долговую нагрузку, компания может позволить это осуществить.
Перспективы выделения угольного бизнеса Glencore
• Стоит отметить, что Glencore впервые после IPO в 2011 проявила желание провести выделение своего угольного подразделения в какой-либо форме. Даже если сделка с Teck не состоится, мы считаем, что вероятность самостоятельного выделения существенно повысилась.
• Такое разделение может открыть возможности для переоценки промышленных активов компании. Вся группа Glencore на данный момент торгуется с оценкой угольного бизнеса: EV/EBITDA находится на уровне 3.5x, несмотря на то, что 50% EBITDA и FCF она получает от других видов деятельности - торговли сырьевыми товарами, медью, никелем, цинком, кобальтом.
• По расчетам, рынок оценивает стоимость активов по добыче цветных металлов без угля в $40 млрд с EV/EBITDA на уровне 4x - ниже, чем у конкурентов в секторе, торгующихся по 5-6x. После выделения может произойти переоценка активов, что подтолкнет акции выше.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = £56.94
• fwd P/E = 5.1х
• fwd P/E сектора = 16.5x
Учитывая текущую ситуацию на сырьевом рынке сохраняем позитивный взгляд на перспективы Glencore. Ожидаем, что компания станет крупным бенефициаром роста цен на металлы в 2023 году. Перспективы сделки с Teck и возможность выделения угольного подразделения добавляют привлекательности инвестиционной идее. Стоит добавить, что текущая коррекция в акциях, вызванная банковским кризисом и неопределенностью со сделкой, позволяет занять крайне выгодную позицию.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы #GLEN
сайт · youtube
HY облигации Avient - надежная ставка с высокой доходностью
💡 На текущий момент мы считаем, что инвестиции в облигации выглядят интереснее вложений в акции, учитывая перевес в соотношении риска/доходности. Помимо этого, цикл ужесточения денежно-кредитной политики подходит к концу и мы, вероятно, увидим замедление роста экономики в ближайших кварталах. Такая ситуация предоставляет отличные условия для бондов.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Avient с композитным рейтингом BB- и погашением 2030 году. Актив позволяет как зафиксировать высокую доходность на длительный срок, так и получить ощутимую прибыль за счет роста цены. Риски при этом ограничены, учитывая достойное финансовое состояние компании.
✅ Avient #AVNT - американский производитель полимерных материалов и другой специализированной химической продукции в сфере. Поставляет свои решения для оборонных предприятий, промышленности, средств возобновляемой энергетики, телекоммуникационных компаний и транспортной отрасли.
Последние финансовые показатели
За второй квартал выручка снизилась на 7.5% г/г до $824 млн. Тем не менее Avient смогла ощутимо сократить операционные расходы, стала бенефициаром падения цен на производственное сырье, а также увеличения стоимости готовой продукции. На этом фоне валовая рентабельность улучшилась на 180 б.п. г/г до 30.9%, а маржа по EBITDA - на 40 б.п. г/г до 15.9%.
На наш взгляд, продажи в сфере химической промышленности уже достигли минимумов, и теперь начнется постепенное восстановление финансов Avient в годовом выражении. Учитывая позитивные изменения в структуре расходов, компания хорошо позиционирована в преддверии этого. Менеджмент ожидает, что рентабельность по EBITDA по итогам этого года составит 16% (+40 б.п. г/г).
Avient успешно реализует инициативы по контролю долговой нагрузки. Компания рефинансировала ближайшие обязательства по более низким ставкам до 2029 года. Помимо этого, Avient со второй половины 2022 года досрочно погасила порядка $450 млн долгов.
На текущий момент компания обладает свободным кэшем в $529 млн и неиспользованными кредитными линиями на $500 млн, а общий долг оценивается в $2.1 млрд. Текущее соотношение net debt/EBITDA находится на комфортном для High-Yield уровне в 3.3x. Как ожидается, показатель сократится до 3x к концу этого года, а в 2024 он составит 2.5x.
💎 На текущий момент бонды Avient торгуются с доходностью в 7.3%. На наш взгляд, покупка может стать неплохой альтернативой акциям. Помимо этого, облигации позволяют увеличить среднюю доходность более долгосрочного портфеля без существенного увеличения рисков. Текущие уровни после коррекции выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #AVNT
@aabeta
💡 На текущий момент мы считаем, что инвестиции в облигации выглядят интереснее вложений в акции, учитывая перевес в соотношении риска/доходности. Помимо этого, цикл ужесточения денежно-кредитной политики подходит к концу и мы, вероятно, увидим замедление роста экономики в ближайших кварталах. Такая ситуация предоставляет отличные условия для бондов.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Avient с композитным рейтингом BB- и погашением 2030 году. Актив позволяет как зафиксировать высокую доходность на длительный срок, так и получить ощутимую прибыль за счет роста цены. Риски при этом ограничены, учитывая достойное финансовое состояние компании.
✅ Avient #AVNT - американский производитель полимерных материалов и другой специализированной химической продукции в сфере. Поставляет свои решения для оборонных предприятий, промышленности, средств возобновляемой энергетики, телекоммуникационных компаний и транспортной отрасли.
Последние финансовые показатели
За второй квартал выручка снизилась на 7.5% г/г до $824 млн. Тем не менее Avient смогла ощутимо сократить операционные расходы, стала бенефициаром падения цен на производственное сырье, а также увеличения стоимости готовой продукции. На этом фоне валовая рентабельность улучшилась на 180 б.п. г/г до 30.9%, а маржа по EBITDA - на 40 б.п. г/г до 15.9%.
На наш взгляд, продажи в сфере химической промышленности уже достигли минимумов, и теперь начнется постепенное восстановление финансов Avient в годовом выражении. Учитывая позитивные изменения в структуре расходов, компания хорошо позиционирована в преддверии этого. Менеджмент ожидает, что рентабельность по EBITDA по итогам этого года составит 16% (+40 б.п. г/г).
Avient успешно реализует инициативы по контролю долговой нагрузки. Компания рефинансировала ближайшие обязательства по более низким ставкам до 2029 года. Помимо этого, Avient со второй половины 2022 года досрочно погасила порядка $450 млн долгов.
На текущий момент компания обладает свободным кэшем в $529 млн и неиспользованными кредитными линиями на $500 млн, а общий долг оценивается в $2.1 млрд. Текущее соотношение net debt/EBITDA находится на комфортном для High-Yield уровне в 3.3x. Как ожидается, показатель сократится до 3x к концу этого года, а в 2024 он составит 2.5x.
💎 На текущий момент бонды Avient торгуются с доходностью в 7.3%. На наш взгляд, покупка может стать неплохой альтернативой акциям. Помимо этого, облигации позволяют увеличить среднюю доходность более долгосрочного портфеля без существенного увеличения рисков. Текущие уровни после коррекции выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #AVNT
@aabeta
Покупка HY облигаций Genesis Energy на коррекции
💡 Присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Genesis Energy после распродажи на широком рынке. Бонды продемонстрировали динамику хуже аналогов, однако мы считаем, что это позволяет занять выгодную долгосрочную позицию, учитывая перспективы финансов компании.
✅ Genesis Energy #GEL - американская диверсифицированная компания. Является оператором нефте- и газопроводов. Помимо этого, поставляет природную кальцинированную соду (Soda Ash), используемую в широком ряде отраслей, и другие химикаты.
Последние финансовые данные
Выручка за 2-й квартал выросла на 16.4% г/г, до $804.7 млн. В то же время, EBITDA сократилась на 1% г/г, до $198 млн. Все основные подразделения показали неплохие результаты.
• Химический сегмент. Реализация кальцинированной соды увеличилась на 10% г/г до 772 тонн, благодаря расширению производства на объекте Granger. Однако падение цен на фоне слабого спроса и переизбытка запасов в Китае нивелировали положительный эффект на выручку от роста поставок. Мы ожидаем более благоприятных условий на рынке в ближайшие годы, и расширение производства должно позитивно отразиться на денежном потоке.
• Нефтегазовый сегмент. Почти все морские трубопроводные объекты компании показали рост прокачки (в среднем на 3% г/г) на фоне запуска добывающих проектов King's Quay, Spruance и Argos. Как ожидается, компания продолжает увеличивать объемы прокачки в 2024 и 2025 году, благодаря запуску платформ Shenandoah и Salamanca, а также дальнейшему расширению производства на Argos.
Сейчас Genesis Energy подходит к завершению цикла увеличения CAPEX, и почти все запланированные объекты достроены. Такое сочетание, на наш взгляд, является крайне позитивным.
Рассчитываем, что свободный денежный поток выйдет в плюс в 2024 году и продолжит постепенно расти в следующие годы. Это должно привести к существенному снижению долговой нагрузки. По оценкам, net debt/EBITDA сократится с текущих 4.8x до 3.7x в 2025 году.
💎 На текущий момент бонды торгуются с дисконтом к среднему по High-Yield уровню и доходностью в 9.5% с погашением в 2027 году. На наш взгляд, моментом стоит пользоваться, чтобы зафиксировать доходность вполне сопоставимую с акциями на длительный срок. При этом, риски неплатежеспособности существенно ограничены, учитывая текущее состояние и перспективы Genesis.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #материалы #GEL
@abetaa
💡 Присматриваемся к покупкам High-Yield облигаций Genesis Energy после распродажи на широком рынке. Бонды продемонстрировали динамику хуже аналогов, однако мы считаем, что это позволяет занять выгодную долгосрочную позицию, учитывая перспективы финансов компании.
✅ Genesis Energy #GEL - американская диверсифицированная компания. Является оператором нефте- и газопроводов. Помимо этого, поставляет природную кальцинированную соду (Soda Ash), используемую в широком ряде отраслей, и другие химикаты.
Последние финансовые данные
Выручка за 2-й квартал выросла на 16.4% г/г, до $804.7 млн. В то же время, EBITDA сократилась на 1% г/г, до $198 млн. Все основные подразделения показали неплохие результаты.
• Химический сегмент. Реализация кальцинированной соды увеличилась на 10% г/г до 772 тонн, благодаря расширению производства на объекте Granger. Однако падение цен на фоне слабого спроса и переизбытка запасов в Китае нивелировали положительный эффект на выручку от роста поставок. Мы ожидаем более благоприятных условий на рынке в ближайшие годы, и расширение производства должно позитивно отразиться на денежном потоке.
• Нефтегазовый сегмент. Почти все морские трубопроводные объекты компании показали рост прокачки (в среднем на 3% г/г) на фоне запуска добывающих проектов King's Quay, Spruance и Argos. Как ожидается, компания продолжает увеличивать объемы прокачки в 2024 и 2025 году, благодаря запуску платформ Shenandoah и Salamanca, а также дальнейшему расширению производства на Argos.
Сейчас Genesis Energy подходит к завершению цикла увеличения CAPEX, и почти все запланированные объекты достроены. Такое сочетание, на наш взгляд, является крайне позитивным.
Рассчитываем, что свободный денежный поток выйдет в плюс в 2024 году и продолжит постепенно расти в следующие годы. Это должно привести к существенному снижению долговой нагрузки. По оценкам, net debt/EBITDA сократится с текущих 4.8x до 3.7x в 2025 году.
💎 На текущий момент бонды торгуются с дисконтом к среднему по High-Yield уровню и доходностью в 9.5% с погашением в 2027 году. На наш взгляд, моментом стоит пользоваться, чтобы зафиксировать доходность вполне сопоставимую с акциями на длительный срок. При этом, риски неплатежеспособности существенно ограничены, учитывая текущее состояние и перспективы Genesis.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #нефтегазовый_сектор #материалы #GEL
@abetaa
Позитивные новости по облигациям Cemex
💡 Ранее в канале мы размещали инвестиционную идею по бондам Cemex. На этой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила наши ожидания, что рейтинг облигаций будет повышен до инвестиционного в ближайшие 6-12 месяцев.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 9% г/г до $4.6 млрд. EBITDA увеличилась на 32% г/г до $910 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 350 б.п г/г до 19.9%. Свободный денежный поток (FCF) вырос более чем в 3.6 раз до $332 млн.
Отличным результатам способствовало снижение издержек, связанных с поставками и производством, а также существенное увеличение отпускных цен, которое перекрыло падение объемов реализации в США и странах EMEA. Особенно высокие результаты были зафиксированы в Мексике, на которую приходится 30% выручки.
В 3-м квартале в стране ощутимо увеличились объемы реализации, а отпускные цены выросли самыми высокими темпами, среди других регионов присутствия Cemex. В Мексике растут инвестиции в ниаршоринг производства американских компаний, а также в инфраструктуру перед выборами.
Cemex вновь повысила прогноз на весь 2023 год и теперь ожидает EBITDA выше $3.3 млрд (+$75 млн к предыдущему прогнозу), что предполагает рост на 23% г/г. На этом фоне FCF по итогам 12 месяцев должен составить $671 млн, против всего $80 млн в 2022 году.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря улучшению финансовых показателей net debt/EBITDA сократился на 0.57x г/г до более комфортных 2.46x. Сейчас Cemex обладает рейтингом BB+ от S&P и Fitch с позитивными прогнозами.
Этим летом агентства заявили, что повышение рейтинга до инвестиционного уровня в BBB- возможно, в случае сохранения рентабельности на высоком уровне, улучшения генерации FCF и сокращения долговой нагрузки. На наш взгляд может пройти несколько кварталов перед повышением рейтинга, поскольку некоторые показатели еще не были достигнуты.
В частности, Fitch ожидает увидеть чистый долг на уровне $7 млрд - показатель также включает 50% от объема бессрочных бондов в обращении. Сейчас чистый долг Cemex порядка $8 млрд. В то же время, компания добилась критерия в 2.5x по net debt/EBITDA, которые требуется агентством.
Что касается S&P, то Cemex уже достигла большинства критериев для повышения рейтинга, кроме одного. Агентство хочет увидеть устойчивую рентабельность по EBITDA в 20% и выше (сейчас 19.9%).
Таким образом, мы считаем, что для повышения рейтинга агентствам потребуется еще время, но полагаем, что Cemex находится на правильном пути. Менеджмент неоднократно подчеркивал, что фокусируется на достижении инвестиционного рейтинга и мы не ожидаем увидеть возобновление дивидендов, несмотря на существенное улучшение FCF.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Cemex после отчетности. Рассчитываем на улучшение кредитных метрик в ближайших кварталах, благодаря сохранению импульса в Мексике и нормализации издержек, а также поставок в других регионах. Сейчас мы смотрим на бессрочные бонды CEMEX 9.125% с доходностью в 8.4%, а также на облигации CEMEX 3.875% с погашением в 2031 году и доходность в 6.7%.
Ситуация позволяет зафиксировать высокие доходности в USD на длительный срок в надежном эмитенте. Трейдеры уже начали закладывать повышения рейтинга в котировки, однако, на наш взгляд, потенциал для роста цен все еще остается. В следующем посте прикреплены детали по облигациям.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #материалы #CX
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали инвестиционную идею по бондам Cemex. На этой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила наши ожидания, что рейтинг облигаций будет повышен до инвестиционного в ближайшие 6-12 месяцев.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 9% г/г до $4.6 млрд. EBITDA увеличилась на 32% г/г до $910 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 350 б.п г/г до 19.9%. Свободный денежный поток (FCF) вырос более чем в 3.6 раз до $332 млн.
Отличным результатам способствовало снижение издержек, связанных с поставками и производством, а также существенное увеличение отпускных цен, которое перекрыло падение объемов реализации в США и странах EMEA. Особенно высокие результаты были зафиксированы в Мексике, на которую приходится 30% выручки.
В 3-м квартале в стране ощутимо увеличились объемы реализации, а отпускные цены выросли самыми высокими темпами, среди других регионов присутствия Cemex. В Мексике растут инвестиции в ниаршоринг производства американских компаний, а также в инфраструктуру перед выборами.
Cemex вновь повысила прогноз на весь 2023 год и теперь ожидает EBITDA выше $3.3 млрд (+$75 млн к предыдущему прогнозу), что предполагает рост на 23% г/г. На этом фоне FCF по итогам 12 месяцев должен составить $671 млн, против всего $80 млн в 2022 году.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря улучшению финансовых показателей net debt/EBITDA сократился на 0.57x г/г до более комфортных 2.46x. Сейчас Cemex обладает рейтингом BB+ от S&P и Fitch с позитивными прогнозами.
Этим летом агентства заявили, что повышение рейтинга до инвестиционного уровня в BBB- возможно, в случае сохранения рентабельности на высоком уровне, улучшения генерации FCF и сокращения долговой нагрузки. На наш взгляд может пройти несколько кварталов перед повышением рейтинга, поскольку некоторые показатели еще не были достигнуты.
В частности, Fitch ожидает увидеть чистый долг на уровне $7 млрд - показатель также включает 50% от объема бессрочных бондов в обращении. Сейчас чистый долг Cemex порядка $8 млрд. В то же время, компания добилась критерия в 2.5x по net debt/EBITDA, которые требуется агентством.
Что касается S&P, то Cemex уже достигла большинства критериев для повышения рейтинга, кроме одного. Агентство хочет увидеть устойчивую рентабельность по EBITDA в 20% и выше (сейчас 19.9%).
Таким образом, мы считаем, что для повышения рейтинга агентствам потребуется еще время, но полагаем, что Cemex находится на правильном пути. Менеджмент неоднократно подчеркивал, что фокусируется на достижении инвестиционного рейтинга и мы не ожидаем увидеть возобновление дивидендов, несмотря на существенное улучшение FCF.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Cemex после отчетности. Рассчитываем на улучшение кредитных метрик в ближайших кварталах, благодаря сохранению импульса в Мексике и нормализации издержек, а также поставок в других регионах. Сейчас мы смотрим на бессрочные бонды CEMEX 9.125% с доходностью в 8.4%, а также на облигации CEMEX 3.875% с погашением в 2031 году и доходность в 6.7%.
Ситуация позволяет зафиксировать высокие доходности в USD на длительный срок в надежном эмитенте. Трейдеры уже начали закладывать повышения рейтинга в котировки, однако, на наш взгляд, потенциал для роста цен все еще остается. В следующем посте прикреплены детали по облигациям.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #материалы #CX
@aabeta
Облигации O-I Glass - ожидаем сужения спредов
💡 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на облигации через бумаги качественных эмитентов. Коррекция широкого рынка на прошлой неделе предоставляет еще одну выгодную возможность для покупок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды O-I Glass с доходностью около 6.9% к погашению в 2031 году. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. Компания в 2023 году заметно улучшила свое финансовое положение, и мы ожидаем дополнительного сужения спредов в среднесрочной перспективе.
✅ O-I Glass #OI - один из крупнейших в мире производителей стеклотары. Также оперирует через дочернюю компанию Owens Brockway, которая была поглощена в 1987 году.
Последняя отчетность
На прошлой неделе OI представила солидные результаты за прошлый год. Выручка выросла на 4% г/г до $7.1 млрд. Повышение отпускных цен и позитивная валютная переоценка компенсировали падение объемов реализации. Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 34% до $3.09.
EBITDA выросла на 22.8% до $1.45 млрд. Свободный денежный поток составил $130 млн, а общий кэш на балансе достиг $913 млн. На этом фоне net debt/EBITDA снизился на 0.5x до 2.8x. Важно отметить, что большая часть результатов обоснована позитивной динамикой в первом полугодии, однако к концу года наблюдалось определенное ослабление.
Новые прогнозы
Руководство ожидает, что EPS в 2024 году будет на уровне $2.25-2.65, а EBITDA составит $1.33-1.40 млрд, что выше консенсуса и предыдущего прогноза. Эффект от роста объемов продаж и падения издержек будет частично нивелирован снижением отпускных цен.
Хотя менеджмент отметил, что самые сложные условия уже позади, он ожидает медленного первого полугодия и нормализацию в оставшуюся часть. Этому способствует восстановление объемов реализации и операционного рычага. В среднесрочной перспективе прогнозируется достижение прибыли в $3 на акцию.
Свободный денежный поток в следующем году должен улучшиться до $150-200 млн. Компания планирует использовать FCF на поддержание net debt/EBITDA в диапазоне 2.5-3x. Распределение капитала среди инвесторов не значится приоритетом.
💎 По мере дальнейшего улучшения баланса и стабилизации рентабельности мы рассчитываем на сужение спредов к аналогам с более высоким рейтингом. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с дисконтом примерно в 25-50 б.п. к бумагам аналога SSE с сопоставимым сроком погашения, несмотря на менее высокую долговую нагрузку. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #OI
@aabeta
💡 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на облигации через бумаги качественных эмитентов. Коррекция широкого рынка на прошлой неделе предоставляет еще одну выгодную возможность для покупок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды O-I Glass с доходностью около 6.9% к погашению в 2031 году. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. Компания в 2023 году заметно улучшила свое финансовое положение, и мы ожидаем дополнительного сужения спредов в среднесрочной перспективе.
✅ O-I Glass #OI - один из крупнейших в мире производителей стеклотары. Также оперирует через дочернюю компанию Owens Brockway, которая была поглощена в 1987 году.
Последняя отчетность
На прошлой неделе OI представила солидные результаты за прошлый год. Выручка выросла на 4% г/г до $7.1 млрд. Повышение отпускных цен и позитивная валютная переоценка компенсировали падение объемов реализации. Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 34% до $3.09.
EBITDA выросла на 22.8% до $1.45 млрд. Свободный денежный поток составил $130 млн, а общий кэш на балансе достиг $913 млн. На этом фоне net debt/EBITDA снизился на 0.5x до 2.8x. Важно отметить, что большая часть результатов обоснована позитивной динамикой в первом полугодии, однако к концу года наблюдалось определенное ослабление.
Новые прогнозы
Руководство ожидает, что EPS в 2024 году будет на уровне $2.25-2.65, а EBITDA составит $1.33-1.40 млрд, что выше консенсуса и предыдущего прогноза. Эффект от роста объемов продаж и падения издержек будет частично нивелирован снижением отпускных цен.
Хотя менеджмент отметил, что самые сложные условия уже позади, он ожидает медленного первого полугодия и нормализацию в оставшуюся часть. Этому способствует восстановление объемов реализации и операционного рычага. В среднесрочной перспективе прогнозируется достижение прибыли в $3 на акцию.
Свободный денежный поток в следующем году должен улучшиться до $150-200 млн. Компания планирует использовать FCF на поддержание net debt/EBITDA в диапазоне 2.5-3x. Распределение капитала среди инвесторов не значится приоритетом.
💎 По мере дальнейшего улучшения баланса и стабилизации рентабельности мы рассчитываем на сужение спредов к аналогам с более высоким рейтингом. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с дисконтом примерно в 25-50 б.п. к бумагам аналога SSE с сопоставимым сроком погашения, несмотря на менее высокую долговую нагрузку. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #OI
@aabeta
Облигации ArcelorMittal - стабильная идея с высокой доходностью
💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.
Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.
✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.
Отчетность за 4-й квартал
После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.
В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.
Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.
Прогнозы на 2024-й год
Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.
Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.
💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).
Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #MT
@aabeta
💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.
Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.
✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.
Отчетность за 4-й квартал
После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.
В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.
Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.
Прогнозы на 2024-й год
Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.
Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.
💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).
Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #MT
@aabeta
Взгляд на Glencore на фоне приобретения EVR
💡 В июле компания завершила сделку по приобретению 77%-ной доли крупного производителя коксующегося угля Elk Valley Resources (EVR) за $6.9 млрд. В итоге Glencore стала вторым крупнейшим морским экспортером коксующегося угля после BHP. Соглашение улучшило экспозицию на сырье и перспективы генерации свободного денежного потока. Акции торгуются на интересном техническом уровне и мы присматриваемся к покупкам.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая и горнодобывающая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £5.2, потенциал роста +34%
• Ставка на медь. Компания генерирует порядка 25% EBITDA от реализации меди. При этом, обладает наилучшим среди аналогов позиционированием для увеличения добычи. Это связано с особым фокусом на расширение и модернизацию уже существующих объектов (Brownfield), которые не требуют чрезмерных инвестиций.
По оценкам, производство будет ежегодно расти по 7% вплоть до конца 2028 года. Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на металл, учитывая потребность со стороны «зеленых» инициатив, расширение ЦОД, проблемы с производством в отрасли и недоинвестированность сферы.
• Экспозиция на уголь. После приобретения EVR, Glencore получила одни из самых высокомаржинальных активов по коксующемуся углю в мире. Себестоимость топлива компании составляет $95 за тонну - на $15-20 выше, чем у австралийских аналогов. Коксующийся уголь теперь генерирует порядка 21% от EBITDA группы и окажет сильное положительное влияние на общую рентабельность бизнеса.
Как ожидается, средняя цена на коксующийся уголь в ближайшие два года будет стабильно высокой, благодаря спросу со стороны Индии и ограниченному предложению из Австралии и Канады. При этом, рынок перейдет в дефицит в 2027 году на фоне недоинвестированности отрасли, особенно в топливе марок, добываемых EVR.
В краткосрочной перспективе аналитики также прогнозируют сильный подъем до $300 за тонну, что вызвано проблемами с производством у Anglo American и BHP. Текущая цена на австралийский бенчмарк составляет порядка $230 за тонну.
• FCF и долговая нагрузка. По оценкам доходность свободного денежного потока (FCF-yield) в 2025 и 2026 годах составит 9% и 10%, соответственно, что выше среднего по сектору в 5-8%. Как ожидается, чистый долг на конец года составит $7.4 млрд - ниже долгосрочной цели менеджмента в $10 млрд. На этом фоне Glencore может пойти на дополнительное повышение дивидендов за второе полугодие согласно политике.
💎 В текущей обстановке рассматриваем Glencore как одну из наиболее интересных диверсифицированных добывающих компаний из-за высоких позиций в меди и коксующемся угле и меньшей зависимости от железной руды, которая волатильна на фоне замедления КНР. Компания также обладает наиболее крепким балансом, опережающей генерацией FCF и благоприятной политикой отдачи капитала. Присматриваемся к покупкам акций на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
💡 В июле компания завершила сделку по приобретению 77%-ной доли крупного производителя коксующегося угля Elk Valley Resources (EVR) за $6.9 млрд. В итоге Glencore стала вторым крупнейшим морским экспортером коксующегося угля после BHP. Соглашение улучшило экспозицию на сырье и перспективы генерации свободного денежного потока. Акции торгуются на интересном техническом уровне и мы присматриваемся к покупкам.
✅ Glencore #GLEN - швейцарская торговая и горнодобывающая компания, один из крупнейших в мире поставщиков сырьевых товаров и редкоземельных материалов.
🎯 Целевая цена - £5.2, потенциал роста +34%
• Ставка на медь. Компания генерирует порядка 25% EBITDA от реализации меди. При этом, обладает наилучшим среди аналогов позиционированием для увеличения добычи. Это связано с особым фокусом на расширение и модернизацию уже существующих объектов (Brownfield), которые не требуют чрезмерных инвестиций.
По оценкам, производство будет ежегодно расти по 7% вплоть до конца 2028 года. Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на металл, учитывая потребность со стороны «зеленых» инициатив, расширение ЦОД, проблемы с производством в отрасли и недоинвестированность сферы.
• Экспозиция на уголь. После приобретения EVR, Glencore получила одни из самых высокомаржинальных активов по коксующемуся углю в мире. Себестоимость топлива компании составляет $95 за тонну - на $15-20 выше, чем у австралийских аналогов. Коксующийся уголь теперь генерирует порядка 21% от EBITDA группы и окажет сильное положительное влияние на общую рентабельность бизнеса.
Как ожидается, средняя цена на коксующийся уголь в ближайшие два года будет стабильно высокой, благодаря спросу со стороны Индии и ограниченному предложению из Австралии и Канады. При этом, рынок перейдет в дефицит в 2027 году на фоне недоинвестированности отрасли, особенно в топливе марок, добываемых EVR.
В краткосрочной перспективе аналитики также прогнозируют сильный подъем до $300 за тонну, что вызвано проблемами с производством у Anglo American и BHP. Текущая цена на австралийский бенчмарк составляет порядка $230 за тонну.
• FCF и долговая нагрузка. По оценкам доходность свободного денежного потока (FCF-yield) в 2025 и 2026 годах составит 9% и 10%, соответственно, что выше среднего по сектору в 5-8%. Как ожидается, чистый долг на конец года составит $7.4 млрд - ниже долгосрочной цели менеджмента в $10 млрд. На этом фоне Glencore может пойти на дополнительное повышение дивидендов за второе полугодие согласно политике.
💎 В текущей обстановке рассматриваем Glencore как одну из наиболее интересных диверсифицированных добывающих компаний из-за высоких позиций в меди и коксующемся угле и меньшей зависимости от железной руды, которая волатильна на фоне замедления КНР. Компания также обладает наиболее крепким балансом, опережающей генерацией FCF и благоприятной политикой отдачи капитала. Присматриваемся к покупкам акций на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
BASF - один из крупнейших бенефициаров завершения конфликта
💡 Накануне мы публиковали пост с потенциальными последствиями окончания российско-украинского конфликта для европейской экономики. Одним из крупнейших бенефициаров может стать немецкая BASF. Для компании также существует отдельные катализаторы, которые могут обеспечить дополнительный апсайд для котировок.
✅ BASF #BAS - крупнейшая химическая компания в мире, базирующаяся в Германии. Она занимается производством химикатов, пластмасс, лакокрасочных материалов, сельскохозяйственных решений (удобрения, пестициды), а также нефтехимии и строительных материалов. Компания работает в различных отраслях, включая автомобилестроение, сельское хозяйство, фармацевтику и электронику.
Нормализация рынка химикатов
Ожидается, что баланс спроса и предложения на ключевых рынках BASF улучшится в 2025-2028 гг. после затяжного периода избыточного предложения (2022-2024). Многие химические цепочки поставок стабилизируются, а новые мощности, особенно в Китае, уже достигли пика, что ограничит дальнейшее давление на цены. Дополнительным катализатором может стать стабилизация рынка недвижимости Китая, что еще не учтено рынком.
Эффект от завершения конфликта
Окончание конфликта между Россией и Украиной может привести к восстановлению поставок российского природного газа в Европу, что станет ключевым катализатором для всей европейской химической отрасли, включая BASF.
В условиях высоких цен на энергоносители в последние годы BASF потеряла значительную часть своей конкурентоспособности по сравнению с химическими компаниями в США и Азии. Снижение стоимости газа и электричества позволит сократить производственные издержки, повысить маржинальность и восстановить прибыльность европейских активов.
Кроме того, улучшение политической стабильности в регионе может способствовать снижению инфляции и росту промышленного производства, что увеличит спрос на продукцию BASF в ключевых секторах, таких как автомобильная, строительная и потребительская химия.
Разделение бизнеса
BASF активно реализует стратегию разделения бизнеса, стремясь повысить эффективность операционной структуры и увеличить акционерную стоимость.
Компания рассматривает частичное выведение на IPO подразделения сельскохозяйственных решений. Компания планировала IPO к 2027 году, однако в последние месяцы этот процесс был существенно ускорен, и теперь ожидается, что листинг может состояться уже в 2026 году.
Стоимость подразделения может составить €10.3-20.8 млрд. Учитывая лучшие темпы роста и рентабельность по сравнению с аналогами можно ожидать, что агробизнес получит оценку ближе к верхнему краю диапазона.
BASF также рассматривает сегмент покрытий как кандидата для возможного отделения. Бизнес оценивается в €4.2-7.9 млрд.
Высокая отдача капитала с апсайдом
В рамках CMD в сентябре BASF обязалась направить не менее €12 млрд (28% капитализации) на дивиденды и байбек в период 2025-2028 гг. Одним из ключевых факторов является восстановление FCF с 2026 года после завершения €10-миллиардных инвестиций в завод Verbund в Чжаньцзяне, Китай. Цифра в 28% от капитализации может быть повышена, учитывая притоки от выделяемых подразделений.
Оценка
В настоящее время BASF торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 6.2x на 2026 год при доходности FCF на уровне 9.5%. Это заметно лучше среднего за 10 лет - 7.5x EV/EBITDA и только 5.4% FCF-yield. Текущие уровни предлагают крайне привлекательную точку входа.
💎 Мы видим интересный сетап для компании: рынок химикатов стабилизируется, геополитическая ситуация улучшается, присутствуют сильные внутренние драйверы для роста, а текущая оценка еще отразила потенциальные позитивные изменения. Можем увидеть значительную переоценку компании в этом году. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
💡 Накануне мы публиковали пост с потенциальными последствиями окончания российско-украинского конфликта для европейской экономики. Одним из крупнейших бенефициаров может стать немецкая BASF. Для компании также существует отдельные катализаторы, которые могут обеспечить дополнительный апсайд для котировок.
✅ BASF #BAS - крупнейшая химическая компания в мире, базирующаяся в Германии. Она занимается производством химикатов, пластмасс, лакокрасочных материалов, сельскохозяйственных решений (удобрения, пестициды), а также нефтехимии и строительных материалов. Компания работает в различных отраслях, включая автомобилестроение, сельское хозяйство, фармацевтику и электронику.
Нормализация рынка химикатов
Ожидается, что баланс спроса и предложения на ключевых рынках BASF улучшится в 2025-2028 гг. после затяжного периода избыточного предложения (2022-2024). Многие химические цепочки поставок стабилизируются, а новые мощности, особенно в Китае, уже достигли пика, что ограничит дальнейшее давление на цены. Дополнительным катализатором может стать стабилизация рынка недвижимости Китая, что еще не учтено рынком.
Эффект от завершения конфликта
Окончание конфликта между Россией и Украиной может привести к восстановлению поставок российского природного газа в Европу, что станет ключевым катализатором для всей европейской химической отрасли, включая BASF.
В условиях высоких цен на энергоносители в последние годы BASF потеряла значительную часть своей конкурентоспособности по сравнению с химическими компаниями в США и Азии. Снижение стоимости газа и электричества позволит сократить производственные издержки, повысить маржинальность и восстановить прибыльность европейских активов.
Кроме того, улучшение политической стабильности в регионе может способствовать снижению инфляции и росту промышленного производства, что увеличит спрос на продукцию BASF в ключевых секторах, таких как автомобильная, строительная и потребительская химия.
Разделение бизнеса
BASF активно реализует стратегию разделения бизнеса, стремясь повысить эффективность операционной структуры и увеличить акционерную стоимость.
Компания рассматривает частичное выведение на IPO подразделения сельскохозяйственных решений. Компания планировала IPO к 2027 году, однако в последние месяцы этот процесс был существенно ускорен, и теперь ожидается, что листинг может состояться уже в 2026 году.
Стоимость подразделения может составить €10.3-20.8 млрд. Учитывая лучшие темпы роста и рентабельность по сравнению с аналогами можно ожидать, что агробизнес получит оценку ближе к верхнему краю диапазона.
BASF также рассматривает сегмент покрытий как кандидата для возможного отделения. Бизнес оценивается в €4.2-7.9 млрд.
Высокая отдача капитала с апсайдом
В рамках CMD в сентябре BASF обязалась направить не менее €12 млрд (28% капитализации) на дивиденды и байбек в период 2025-2028 гг. Одним из ключевых факторов является восстановление FCF с 2026 года после завершения €10-миллиардных инвестиций в завод Verbund в Чжаньцзяне, Китай. Цифра в 28% от капитализации может быть повышена, учитывая притоки от выделяемых подразделений.
Оценка
В настоящее время BASF торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 6.2x на 2026 год при доходности FCF на уровне 9.5%. Это заметно лучше среднего за 10 лет - 7.5x EV/EBITDA и только 5.4% FCF-yield. Текущие уровни предлагают крайне привлекательную точку входа.
💎 Мы видим интересный сетап для компании: рынок химикатов стабилизируется, геополитическая ситуация улучшается, присутствуют сильные внутренние драйверы для роста, а текущая оценка еще отразила потенциальные позитивные изменения. Можем увидеть значительную переоценку компании в этом году. Присматриваемся к покупкам.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #материалы
@aabeta
